Los Mercados Financieros internacionales son aquellos a los que acuden

agentes de distintos países a realizar sus operaciones de inversión,

financiación o compraventa de activos financieros.

El fuerte crecimiento de los Mercados Financieros internacionales y el creciente

interés de las empresas por estos mercados, pone de manifiesto que, en la

búsqueda de fuentes de financiación, no existen barreras nacionales. Esta

realidad es especialmente cierta para las empresas multinacionales.

Los mercados financieros internacionales permiten el desarrollo de las

economías, puesto que estas pueden producir distintos bienes y colocarlos en

estos mercados para ser adquiridos por aquellos países donde no se pueden

producir de una manera eficiente como el país oferente del bien, y este a su

vez puede beneficiarse de los demás bienes o servicios en los cuales los otros

países tienen una mejor ventaja competitiva, si bien este tipo de modelo

económico es altamente criticado por la falta de trasparencia de los entes

multilaterales a cargo, se tienen grandes beneficios en todos los ámbitos, es

por esto que estoy a favor con la globalización, cuando un país exporta y hace

que sus bienes estén en los mercados internacionales, éste puede obtener

beneficios a nivel macroeconómico, como también las empresas que en él

están pueden sacar beneficios con políticas microeconómicas eficientes, pues

pueden generar empleo, y por ende las políticas macroeconómicas del

gobierno generar mejor redistribución de la riqueza entre la población.

Características:

Profundidad: Un mercado es profundo cuando en dicho mercado existen

órdenes de compra y de venta con precios por encima y por debajo del

precio al que se está intercambiando un activo financiero en cada

momento. A mayor número de intermediarios mayor profundidad.

Amplitud: Un mercado es amplio si las órdenes de compra/venta existen

en volumen suficiente. Un mercado será más amplio cuanto mayor sea

el número de inversores potenciales que obtienen pronta información de

la oferta y demanda de otros agentes.

Flexibilidad: Un mercado es flexible si ante cambio de precios aparecen

rápidamente nuevas órdenes. Un mercado será más flexible cuantos

más agentes especializados actúen por cuenta propia en ese mercado.

Propósitos de los mercados financieros internacionales:

Asignan recursos en espacio y tiempo

Compensan y liquidan pagos

Recaban recursos y subdividen en participaciones el capital

Gestionan riesgos (operaciones de cobertura.

Proporcionan información y volumen activos

Proporcionan mejores incentivos

Las funciones de los Mercados Financieros son cinco:

1 - Transferencia de fondos desde aquellas personas o instituciones que tienen

exceso de los mismos, hacia aquéllas que tienen necesidad de fondos para

adquirir activos.

2 - La transferencia de fondos, de tal forma que se redistribuya el riesgo

asociado con la generación de los flujos de caja de los activos entre los que

buscan financiación (emisores) y los que la proporcionan (inversores).

3 - Valorar los incentivos financieros, a través de la interacción entre

compradores y vendedores. Este proceso financiero también determinará el

rendimiento requerido de un activo financiero. Por tanto, el deseo de captar

fondos por parte de las empresas dependerá del rendimiento que los

inversores esperen obtener a cambio, de tal manera que los Mercados

Financieros indicarán cómo han de reasignarse los fondos entre las partes

intervinientes.

4 - Proporcionar liquidez, es decir, facilitar la compra o venta de los activos

financieros. Si un activo careciera de liquidez, el inversor se vería obligado a

mantener el título hasta que el emisor lo amortizara totalmente o bien se

liquidase la empresa, en el caso particular de acciones.

5 - La reducción de los costes de transacción. Éstos se dividen en dos clases:

los costes de búsqueda y los costes de información.

MERCADO CAMBIARIO

El desarrollo económico mundial ha evolucionado de manera vertiginosa en las

últimas décadas. La sociedad ha mantenido siempre un esquema de

intercambio de bienes y servicios para la satisfacción de las necesidades

particulares. Los avances tecnológicos permiten encontrar mecanismos que

facilitan las negociaciones entre sujetos ubicados en distintos países, ya que la

comunicación, el transporte de mercancías y el pago del precio pactado cada

vez encuentra medios más ágiles y eficientes. De esta manera nace el

mercado de divisas, como una forma de facilitar las transacciones que realizan

sujetos que utilizas distintas monedas. Este mercado se encuentra en un

importante proceso de evolución y fortalece constantemente la razón de su

existencia para quienes realizan este tipo de actividades.

El mercado de divisas, o Foreign Exchange Market (FOREX), es actualmente el

mercado financiero más grande del mundo, en virtud de los montos que se

manejan en él día a día. Se desarrolla en plataformas virtuales, funciona las 24

horas del día, y permite el acceso a cualquier persona que tenga interés en

adquirir divisas distintas de la propia. Los países más desarrollados han visto a

este mercado como un importante medio de desarrollo y han generado políticas

de protección a los inversionistas para fomentar su participación. Cada uno de

los actores que participa en este mercado cumple un rol específico y la manera

de desarrollarse las transacciones tiene mecanismos claros de valoración de

las divisas. Sin embargo, se trata de un mercado novedoso, que aún no lo

conoce la mayoría de comerciantes en el mundo. Esa novedad, así como el

hecho de que se desenvuelva en medios virtuales, es la razón por la que no

existe un régimen normativo claro a nivel internacional que regularice el

mercado y la actividad. Algunos de los países con mayor participación en el

Forex, como es el caso de Estados Unidos, han incluido en su legislación una

serie de parámetros que buscan minimizar el riesgo de defraudación para

quienes participan como inversores. Busca además establecer normas de

control suficientes, que permitan asegurar la transparencia en el manejo del

dinero de las inversiones.

En América Latina este es un punto poco debatido aún, y que no ha sido de

mayor importancia para los gobernantes y legisladores. Esto ha provocado, que

en países como el Ecuador, surjan compañías que pretendan sacar provecho

del vacío legal existente. Actualmente, es fácil evidenciar la proliferación de

Empresas Forex en nuestro país, que promocionan ganancias abismales en

corto tiempo, tentando a todos quienes tenemos acceso a cualquier medio

informático, especialmente al Internet. Sin embargo, estas empresas no

invierten realmente en el mercado de divisas, pese a que ese es el discurso

que manejan. Utilizan sistemas de piramidación, retribuyendo a sus

inversionistas con valores muy altos en ciertas ocasiones o desapareciendo del

mercado de forma repentina en otras. La cantidad de personas perjudicadas

por el manejo abusivo de estas compañías es altísimo, y no existe un ente de

control con la potestad legal de controlar y regular este tipo de empresas. Si

bien nuestra legislación prohíbe y sanciona actividades de captación de

capitales por entes que no sean los calificados por la ley como tal, y cuenta

además con la tipificación de delitos como la estafa o el fraude, la actuación

poco clara de estas empresas les ha servido como escudo para evadir y

violentar la ley.

El mercado de divisas, conocido también como Forex por sus siglas en inglés

Foreign Exchange (Intercambio de Monedas Extranjeras), es aquel que busca

la negociación de monedas a precios reales, a través de internet, plataformas

de inversión o terminales informáticas o telefónicas. Es decir, en este mercado

participan distintos agentes, que más adelante se analizarán, como

compradores y vendedores de divisas, y realizan las transacciones en medios

virtuales. La ausencia de una ubicación centralizada para la realización de

estas transacciones provoca que compradores y vendedores no se encuentren

nunca bajo un mismo "techo", lo que representa una importante diferencia con

los mercados financieros tradicionales.

El mercado cambiario o Forex funciona fundamentalmente bajo fines

especulativos, es decir, que los operadores buscan anticiparse a los

movimientos de mercado de monedas con el objetivo de obtener una ganancia.

Es así, que las divisas son cotizadas en pares, la primera divisa establecida es

la divisa base, mientras que la segunda es la divisa cotizada o conocida como

moneda de cuenta.

Sin embargo, es preciso mencionar que este mercado como el bursátil implica

un gran riesgo por la volatilidad y rapidez con que varían los tipos de cambios,

lo que nos lleva a presuponer que no únicamente se puede obtener ganancias

sino que estas depende de la capacidad de anticipación y análisis del inversor,

al ser un mercado que requiere atención y seguimiento.

El mercado cambiario o Forex, como lo conocemos en la actualidad, negocia

principalmente con transferencias bancarias, más que con monedas o con

papel moneda. Este moderno mercado comenzó a desarrollarse durante el

periodo de posguerra, cuando la cooperación mundial fomentó el comercio y

las finanzas internacionales; esta cooperación se formalizo mediante el sistema

monetario conocido como Bretton Woods (1944).

Desde principios de la década de los setenta, el mercado cambiario se ha

caracterizado, por dos tendencias:

1. Los avances impresionantes en la tecnología de las comunicaciones y la

computación

2. La volatilidad de los tipos de cambio es el resultado de políticas fiscales

y monetarias inconsistentes que privan en diversos países.

En el mercado cambiario, al igual que los mercados financieros internacionales

hacen uso de algunas innovaciones tecnológicas, con el fin de propiciar mayor

volumen de operaciones.

Definición de mercado cambiario

El mercado cambiario es el mercado en el cual se transan las distintas

monedas extranjeras. Este mercado está constituido por una gran

cantidad de agentes alrededor del mundo, que compran y venden

monedas de distintas naciones, permitiendo así la realización de

cualquier transacción internacional.

En este mercado se establecen el valor de cambio de las monedas en

que se van a realizar los flujos monetarios internacionales. Es el precio

de una moneda en función de otra.

El mercado cambiario implica el sistema de cambio el cual está

influenciado por la oferta y la demanda de divisas.

El mercado cambiario, el cual establece la cotización de una moneda

frente a otra, y que depende del control de cambio que exista en el país

y de las relaciones entre la oferta y la demanda.

Está compuesto por un conjunto de agentes, demandantes y oferentes de

divisas, quienes se hallan en distintos sitios alrededor del mundo y que se

comunican haciendo uso del teléfono, de redes informáticas o de otros medios

tecnológicos.

El mercado cambiario está constituido, desde el punto de vista institucional

moderno, por: el Banco Central o agencia oficial que haga sus veces como

comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta está total o

parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora de divisas y

compradora de divisas cuando la oferta es libre o no está enteramente

centralizada.

El mercado cambiario juega un papel importante para el adecuado

desenvolvimiento de los agentes económicos en sus transacciones

internacionales y en general para toda la economía. En este sentido se puede

decir que su principal función es la de ser un mecanismo a través del cual se

puede adquirir poder de compra en una moneda extranjera, es decir, brinda la

posibilidad de efectuar pagos denominados en unidades monetarias de otras

naciones.

El mercado cambiario sirve para que las empresas internacionales realicen

pagos a compañías extranjeras en otras monedas, para que éstas puedan

invertir sus excedentes de efectivo a corto plazo en mercados de dinero y para

que se realice especulación de divisas que consiste en el movimiento a corto

plazo de fondos de una moneda a otra, con la esperanza de obtener una

utilidad de los movimientos del tipo de cambio.

El mercado cambiario es la de proveer seguridad ante los riesgos cambiarios,

que son la posibilidad que las fluctuaciones imprevistas del tipo de cambio

tengan consecuencias adversas para una empresa.

Modalidades de Tipos de Cambio

1. Tipos de cambio rígido y flexible.

2. Tipos de cambio fijo y variable.

3. Tipos de cambios únicos y múltiples.

Cambio rígido

El tipo de cambio rígido es aquel cuyas fluctuaciones están contenidas dentro

de un margen determinado. Este es el caso de patrón oro, en que los tipos de

cambio pueden oscilar entre los llamados puntos o límites de exportación e

importación de oro, Su funcionamiento exige la posibilidad concreta de dichos

movimientos de oro.

Cambio flexible

El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen límites

precisamente determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones sean

ilimitadas o infinitas. Este es el caso del patrón de cambio puro y del papel

moneda inconvertible.

Cambio fijo

Es aquel que se encuentra administrado por la autoridad monetaria como el

Banco Central y puede combinarse tanto con demanda libre y oferta

parcialmente libre, como con restricciones cambiarias y control de cambios.

Cambio único

El tipo de cambio único, como su nombre lo indica, es aquel que rige para

todas las operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o

magnitud. Se tolera cierta diferencia entre los tipos de compra y de venta de la

divisa como margen operativo para los cambistas en cuanto a sus gastos de

administración y operación y beneficio normal. El ideal del FMI es el sistema de

cambios únicos.

Los tipos de cambio múltiple

Los tipos de cambio múltiple o diferencial permiten la discriminación entre

vendedores y entre compradores de divisas, de acuerdo con los objetivos de la

política monetaria, fiscal o económica en general.

El arbitraje en el mercado cambiario.

El arbitraje se define como la compra y venta simultanea de un bien o activo en

distintos lugares, lo cual permite explotar ganancias sin riesgos debido a la

discrepancia de precios. Existen dos tipos de arbitraje en el mercado

cambiario: espacial y triangular.

Arbitraje especial. Aprovecha las discrepancias en las cotizaciones de los

tipos de cambio en diversos países o centros cambiarios.

Arbitraje triangular. Es similar al espacial, la diferencia radica en que se

requiere identificar el llamado tipo de cambio cruzado, es decir, un tipo de

cambio implícito en las cotizaciones de otros dos tipos de cambio.

Especulación.

El especulador en el mercado de divisas asume posiciones con el propósito

explicito de obtener utilidades que resulten de movimientos en tasa de interés o

en los tipos de cambio, es decir, el especulador toma posiciones para

beneficiarse de su exposición al riesgo de variaciones en ciertos precios, en

este caso de tasas de interés y de tipos de cambio.

Cobertura.

El propósito de la cobertura es protegerse contra movimientos adversos de

precios, tasa de interés o de tipos de cambio; en otras palabras, el objetivo de

las operaciones de cobertura es cubrirse de la exposición a los riesgos de las

variaciones de dichos precios.

Mercado Cambiario Formal (MCF) : Está constituido por empresas bancarias

y por las casas de cambios autorizadas. El Banco Central establece que ciertas

operaciones se realicen exclusivamente en el mercado cambiario formal.

Mercado Cambiario Informal (MCI): Corresponde al dólar Spot que se transa

en el mercado cambiario informal compuesto por: Corredoras de Bolsa,

Agencias de valores y Casas de Cambios.

Nota: No existe arbitraje entre ambos mercados

Riesgo cambiario

El riesgo de cambio o riesgo cambiario es el fenómeno que implica el que un

agente económico coloque parte de sus activos en una moneda, o instrumento

financiero denominado en moneda diferente de la cual utiliza este agente como

base para sus operaciones cotidianas.

Elementos fundamentales del riesgo cambiario

1. Moneda contable (moneda funcional). Para que se pueda hablar de que

tenemos un riesgo de cambio debemos en primer lugar identificar la moneda en

la cual la empresa guarda su contabilidad y reporta sus utilidades a sus

accionistas. Esta moneda se llama moneda de cuenta o moneda contable, o en

algunos casos moneda funcional.

2. Moneda extranjera. El riesgo de cambio surge cuando el activo o el pasivo

está denominado en una moneda extranjera, siendo por definición moneda

extranjera cualquier moneda distinta de la moneda contable.

3. Tiempo. Para medir la magnitud de una posición de riesgo de cambio es

indispensable identificar el tiempo en el cual dicho riesgo se va a materializar.

La diferencia entre el precio de compra y el precio de venta se conoce como

spread, pero además en esta área hay términos específicos que se refieren a la

compra o a la venta, es así, que el precio ASK es el cual un inversor puede

comprarmoneda base, y el precio BID es aquel en que el inversor puede

vender moneda base, siempre será mayor el precio ASK por tratarse del precio

de compra de la moneda base.

Adicionalmente, existe el PIP, siglas que se utilizan para medir la variación en

el precio de una divisa al final del día.

Hoy en día los principales centros de cambios de divisas son: Londres con

aproximadamente 30% del mercado; Nueva York con 20%; Tokio con 12%;

Zurich, Frankfurt, Hong Kong y Singapur con aproximadamente 7% cada uno,

seguidos por Paris y Sidney con 3%, las rincipales monedas que se utilizan

para realizar este tipo de procedimientos son el Yen, el Euro, la Libra esterlina

y el Dólar.

En los diferentes mercados existen empresas, instituciones y grupos quienes

crean el mercado, por lo tanto, quienes compran y venden en el Forex son los

market makers, entre los que constan los bancos, plataformas de comercio de

divisas, entre otros actores que será quienes actúen junto con los inversores

para crear el mercado de divisas. Es preciso, aclarar que no se trata de

intermediarios que cobren comisiones por sus servicios, sino mas bien son

quienes se dedican a comprar y vender divisas para sus clientes inversores,

poniendo en contacto al inversor con el banco para la circulación de capitales y

la ganancia como hemos observado proviene de la diferencia entre el precio de

compra y de venta.

Los market makers ofrecen los precios de compra y venta, estos precios

variarán cada 30 segundos según la oferta y la demanda por la rapidez con que

fluye este mercado. El inversor puede aceptar esto sin que exista parte

contraria, porque esaoferta será asimilada por los market makers, debiendo

actuar independientemente que la operación suponga un beneficio o una

pérdida. En países como Estados Unidos, los market makers deben estar

registrados y autorizados para operar por instituciones como Commodity

Futures Trading Commission (CFTC), de U.S.A., o la Financial Services

Authority (FSA) en Europa.

Ofrece un gran rendimiento como implica a su vez un gran riesgo, por lo que es

recomendable investigar a la compañía que va a encargarse de la

comercialización delas divisas para evitar sorpresas y fuga de capitales.

Cada país tiene una moneda en la que vienen expresados los precios de sus

bienes y servicios. La manera de comparar los precios de los bienes y servicios

producidos en los diferentes países se lo hace a través de los tipos de cambio,

razón por la cual estos desempeñan un papel fundamental en el comercio

internacional. El tipo de cambio puede expresarse de dos formas: como el

precio de la moneda extranjera en términos de dólares o como el precio de los

dólares en términos de la moneda extranjera.Es en el mercado de divisas en el

que se realizan el intercambio de títulos financieros de diferente moneda, el

cual surge debido a la necesidad de las naciones de preservar su soberanía en

lo referente al control de su propia moneda.

Otra gran ventaja de este mercado es que al ser manejado a través de medios

virtuales y funcionar las 24 horas del día, permite que las transacciones se

puedan realizar sin obstáculos de tiempo ni espacio, ya que se puede negociar

a cualquier hora del día y con sujetos ubicados en cualquier parte del mundo.

Participantes en el mercado

Todo aquel que intercambie la moneda de un país por la de otro, participa del

mercado de divisas. Sin embargo, existen algunos actores principales dentro

del mercado que son los que constituyen el mercado, realizan inversiones

directas en el extranjero o están omnipresentes en el mercado de divisas. Este

es el caso de los bancos comerciales, grandes empresas que realizan

actividades de comercio exterior y bancos centrales.

Los bancos comerciales

Se considera a los bancos comerciales como los actores lideres en el campo

de las divisas, especialmente aquellos grandes bancos comerciales que

cuentan con muchos clientes que se dedican a las importaciones y

exportaciones que han de ser pagadas en divisas, o a bancos que se

especializan en la financiación del comercio. Aunque pueden intervenir por

cuenta propia, el papel principal que juegan estos bancos dentro del mercado

es de intermediarios para sus empresas clientes que invierten en el mercado.

Son tres los principales objetivos que el banco comercial intenta alcanzar.

Primero buscan ofrecer el mejor servicio posible a sus clientes, mediante la

facilitación de acceso, así como el asesoramiento en acontecimientos

económicos, tipos competitivos y formas de realizar la transacción.

Empresas no financieras

Las empresas industriales o comerciales que tienen dentro de su actividad la

importación y la exportación de productos son los agentes que intervienen

como inversores dentro del mercado. Su actuación está determinada por la

oferta de activos y demanda de pasivos, generada por operaciones de

comercio y/o financiamiento o inversión internacional. Se encuentran

representadas, generalmente, dentro del mercado por los bancos comerciales,

que se desenvuelven en virtud de las necesidades e intereses de las

compañías., es decir no comercian directamente entre ellos, sino que compran

y venden las divisas a los bancos. Existe una importante presencia de

empresas multinacionales, ya que son estas las que realizan la mayor cantidad

de transacciones dentro del mercado.

Bancos centrales

Los bancos centrales son los que determinan el tipo de cambio y el régimen o

sistema cambiario. Este control del tipo cambiario les permite controlar además

su margen de fluctuación. Ellos se encuentran omnipresentes dentro del

mercado de divisas, puesto que sus funciones están encaminadas al control del

mercado, la gestión de sus reservas y la misma intervención en los mercados.

Estas entidades son las únicas con el poder de emitir moneda, por lo que toda

decisión que toman respecto de ello implica una afectación al mercado de

divisas, ya que modifica la oferta circulante que se encuentra en la calle.

ACTORES

Dentro del mercado de divisas se puede identificar además ciertos actores

básicos, como son los hedgers o coberturas, los especuladores, los

arbitradores y los creadores de mercado o market makers.

Hedgers

Los Hedgers son empresas participantes del mercado que buscan protegerse

contra movimientos adversos e inesperados en el valor de las divisas. Se

encargan de exportar o importar o se financian en el mercado de divisas,

tratando de limitar el riesgo de su inversión por la actividad que realizan.

Especuladores

Los especuladores son agentes, personas naturales y jurídicas, que invierten

en el mercado de divisas con el objetivo de obtener ganancias de la compra

venta de divisas, perteneciente de la diferencia de precio de sus negociaciones.

Arbitradores

Los arbitradores son los inversores con un capital significativo, que realizan la

comercialización de divisas en por lo menos dos mercados de manera

simultánea, obteniendo así una ganancia de las diferencias de precios de

ambos mercados.

Creadores de Mercado

Los creadores de mercados son las instituciones que ejercen el rol de

intermediarios en la negociación de divisas.

MANEJO DE INVERSIONES FOREX EN ECUADOR

Los bancos son las instituciones autorizadas para realizar operaciones con

divisas por cuenta propia o de terceros, y por lo tanto son los únicos legalmente

facultados para intervenir en los mercados financieros extranjeros en la

negociación de divisas. La regulación financiera y bancaria de nuestro país ha

sido influenciada directamente por las distintas crisis económicas que ha

atravesado el Ecuador a lo largo de su historia, durante las cuales la banca ha

sido un agente muy importante y activo, y por ende influyente en las decisiones

políticas e incluso jurídicas de nuestros gobernantes. Esta exclusividad ha

permitido un monopolio en cuanto a la participación en los mercados

internacionales de divisas. Sin embargo han surgido instituciones particulares

que se dedican a esta actividad sin el control legal respectivo. Esta situación

representa también una afectación a la banca, puesto que mientras ella se rige

a un estricto control por parte de las autoridades, y cumple con las

formalidades pertinentes para las operaciones que realizan, las "empresas

Forex" realizan las mismas operaciones pero sin sustento legal y sin control.

En nuestro país no todas las entidades bancarias que realizan estas

inversiones lo hacen directamente. Únicamente dos de ellas, Citybank y Banco

Internacional, todas internacionales establecidas en el Ecuador, efectúan las

operaciones en los mercados de divisas internacionales de manera directa,

gracias a las agencias de las mismas instituciones en otros países. Los otros

bancos invierten a través de estas instituciones, es decir actúan como

intermediarios entre los inversionistas y los bancos internacionales. Por cada

inversión realizada en el mercado de divisas, la entidad cobra un porcentaje

como comisión por su intervención, y en caso de los bancos nacionales ellos

también reciben una participación de las ganancias de la inversión. Es decir, el

rendimiento que recibe cada inversionista es el resultante del descuento de

estas comisiones. El porcentaje que manejan las entidades

internacionales para cada cliente puede variar, dependiendo del monto

de la inversión y el cliente que la realice.

No existe en el Ecuador un registro exacto de la cantidad de empresas Forex

que operan dentro del país. Esto se debe a que estas compañías han sido

creadas dentro del régimen societario común, es decir se encuentran bajo el

control de la Superintendencia de Compañías (SC), y los objetos sociales de

estas empresas son sumamente amplios, incluso hay quienes tienen la

realización de estas inversiones dentro de su objeto social pero no lo practican.

Esta falta de registro de las compañías que operan en los mercados de divisas,

y que no son parte del sistema financiero, dificulta el control por parte de la

autoridad competente.

MERCADO INTERNACIONAL DE DINERO

El objetivo principal del Mercado de Dinero es unir al conjunto de oferentes y

demandantes de dinero, conciliando las necesidades del público ahorrador con

los requerimientos de financiamiento para proyectos de inversión o capital de

trabajo por parte de empresas privadas, empresas publicas, gobiernos

estatales. En lo general, se comercian instrumentos financieros de corto plazo

que cuentan con suficiente liquidez. Sin embargo, en los últimos años ha

aumentado la participación de instrumentos de mediano y largo plazo.

El Banco Central diseña y dirige la política monetaria del país, controlando la

oferta monetaria y emitiendo las unidades monetarias necesarias para el buen

funcionamiento de la economía, pero siempre teniendo en cuenta su objetivo

de inflación. Esta política monetaria tiene que ser acorde con la política fiscal

del gobierno, que la controlará emitiendo más o menos dinero y fijando los tipos

de interés.

El Banco Central controla la cantidad de dinero determinando la cantidad de

dinero de alta potencia, es decir controla la oferta monetaria. Dado que éste

modifica la cantidad de dinero realizando operaciones de mercado abierto, las

variaciones de la cantidad de dinero producen su primer efecto en los

mercados de activos, principalmente en los mercados de bonos y acciones. Las

variaciones de la cantidad de dinero afectan a los tipos de interés, los cuales

afectan, a su vez, al gasto de los consumidores y de las empresas, es decir, a

la demanda agregada. Y las variaciones de la demanda agregada afectan al

nivel de renta.

CLASIFICACIÓN DE LOS INSTRUMENTOS

Existen diferentes formas de clasificar a los instrumentos del Mercado de

Dinero, las más importantes son: por su forma de cotización, colocación y

riesgo emisor.

1) Por su forma de cotización

Instrumentos que cotizan a descuento:

Cuando su precio de compra está determinado a partir de una tasa de

descuento que se aplica a su valor nominal; obteniéndose como rendimiento

una ganancia de capital derivada del diferencial entre el valor de amortización

(valor nominal) y su costo de adquisición (por ejemplo: CETES, Pagarés

Bancarios, Papel Comercial, etc.).

Instrumentos que cotizan en precio:

Cuando su precio de compra puede estar por arriba o bajo par (valor nominal),

como resultado de sumar el valor presente de los pagos periódicos que ofrezca

devengar (por ejemplo: Bondes, Udibonos, Bonos Bancarios, etc.).

2) Por su forma de colocación

Oferta Pública de Valores:

Se ofrecen valores a través de algún medio de comunicación masivo al público

en general, especificando cada una de las características de la emisión.

Subasta de Valores:

Es la venta de valores que se hace al mejor postor.

Sólo pueden presentar posturas y, por lo tanto, adquirir títulos en colocación

primaria, para su distribución entre el público conforme al procedimiento de

subastas: los Bancos, Casas de Bolsa, Compañías de Seguros, de Fianzas y

Sociedades de Inversión del país.

Declaración unilateral de voluntad del oferente, pero en este caso dirigida a

persona determinada utilizando medios que no se califican como masivos, lo

que la distingue de la oferta pública.

3) Por el grado de riesgo, es decir, de la capacidad de pago del emisor

Gubernamentales:

Estos instrumentos tienen la garantía del Gobierno Federal.

Bancarios:

Instrumentos emitidos y con garantía del patrimonio mismo de las entidades

financieras como Bancos, Casas de Bolsa, Arrendadoras Financieras,

Empresas de Factoraje y Almacenes Generales de Depósito.

Comerciales ó privados:

Estos valores cuentan con el respaldo del patrimonio de la empresa si son

quirografarios o con garantía específica.

Podemos dividir al Mercado de Dinero en: Mercado Primario:

Lo constituyen las colocaciones nuevas. El título es negociado directamente del

emisor al inversionista, resultando un movimiento de efectivo para el primero

para cubrir una necesidad de financiamiento.

Mercado Secundario:

Es el mercado en el cual se ofertan y demandan títulos o valores que ya han

sido emitidos, y cuyo objetivo consiste en dar liquidez a sus tenedores

mediante la cesión de dichos títulos o valores al comprador.

En el mercado secundario de dinero pueden encontrarse las siguientes

variantes de operatividad:

• Operación en Directo. Es la operación a través de la cual el cliente

solicita el monto de títulos, el plazo deseado para la operación, y la fecha de

liquidación (Mismo Día, 24 ó 48 horas).

El intermediario revisa las posibilidades de cubrir la demanda del cliente en el

monto, plazo y fecha de liquidación solicitados, cotizando la tasa a la que está

dispuesto a realizar la operación.

• Venta Anticipada. La compra/venta de títulos antes del vencimiento de

los mismos depende de la bursatilidad de dichos títulos, otorgando liquidez a

los instrumentos (mercado secundario).

Comúnmente, el rendimiento obtenido por el cliente difiere de lo considerado

inicialmente (puede ser mayor ó menor) por las condiciones de los mercados

en el momento de la venta.

• Operación en Reporto. Los reportos son ventas de títulos en el

presente con un acuerdo obligatorio de recompra en el futuro, ya sea en una

fecha prestablecida o abierta. Un contra- reporto, es la compra del títulos en el

momento de la concertación, para volver a venderlos en el

futuro al tenedor original. Por lo tanto, cuando una parte está haciendo un

reporto, su contraparte efectúa un contra-reporto.

MERCADO FINANCIEROS INTERNACIONAL DE CRÉDITO

El mercado internacional de créditos se refiere a la cesión temporal de recursos

financieros entre instituciones, empresas, o particularidades de diversos países

el funcionamiento del mercado internacional es semejante al nacional en

cuanto que un prestamista sede a un prestatario una determinada cantidad a a

cambio de un tipo de interés devolviendo el montaje al prestamista al cabo de

un periodo de tiempo

Un crédito internacional es aquel que es concedido en una módena distinta a

la del país del prestatario o en el que el prestamista está situado en el

extranjero y se puede definir de dos maneras:

Crédito simple: el crédito se concede en la moneda del prestamista

EUROCRÉDITO

Es un crédito en eurodivisas, es la moneda de un país depositada en otro país

diferente del de emisión. Créditos o préstamos bancarios a medio plazo,

concedidos por un sindicato bancario en una euromoneda, independientemente

de la divisa del país del prestatario.

PRIMERITE

Prime rate: (anglicismo) Tasa mínima de interés bancario, base para las

demás. La prime rate es la tasa que cobran los bancos comerciales para los

préstamos a corto plazo que otorgan a sus mejores clientes, que son las

cincuenta o sesenta empresas más confiables de ese país. Por eso, la prime

rate es generalmente baja en relación con las demás.

LIBOR

(London InterBank Offered Rate) es una tasa de referencia diaria basada en las

tasas de interés bajo la cual los bancos ofrecen fondos no asegurados a otros

bancos en el mercado monetario mayorista (o mercado interbancario). LIBOR

será ligeramente superior a la tasa London Interbank Bid Rate, la tasa efectiva

bajo la cual los bancos están preparados para aceptar depósitos. Es

ligeramente comparable con la tasa Federal funds rate de los Estados Unidos.

Alcance

Las tasas LIBOR son ampliamente utilizadas como tasas de referencia para

instrumentos financieros, tales como:

  * Forward rate agreements. 

  * Contratos futuros de tasas de interés de corto plazo. 

  * Swaps de tasas de interés. 

  * Swaps de inflación. 

  * Bonos de tasa flotante. 

  * Créditos sindicados. 

  * Hipotecas de tasa variable.

  * Monedas, especialmente el dólar estadounidense. 

EL MERCADO INTERNACIONAL DE ACCIONES.

Las acciones tienen en principio, carácter nacional, no existiendo ninguna

diferencia al considerar a dicho activo financiero desde el punto de vista

nacional o internacional.

La acción se negocia en mercados nacionales pero puede ser adquirida por un

residente de un país distinto de la empresa emisora.

Esta situación se puede llegar por 2 vías:

Por la nacionalidad 

Físicamente

Los principales riesgos a tener en cuenta destacaremos:

El riesgo político. Hace referencia a la incertidumbre asociada al

rendimiento de la inversión que surge al negociar con

las empresas o instituciones de un Estado determinado.

El riesgo de cambio. Hace referencia a cómo las variaciones en los

tipos de cambio de las divisas afectan al rendimiento de las inversiones.

El riesgo de inflación. Hace referencia a la incertidumbre que la

existencia de la inflación provoca sobre la tasa de rendimiento real de

una inversión

PARTICULARIDADES:

EL RENDIMIENTO

El mercado internacional de acciones se rige por los mismos criterios que los

nacionales, por ello son valoradas con base en sus dos características

esenciales: la rentabilidad y el riesgo. La diferencia surge a la hora de

cuantificar esas dos características.

El cálculo de la rentabilidad se hace restando del valor al final del período

(Pt)1, su valor inicial (P0) y, por último, a dicha diferencia la dividiremos por el

propio valor inicial para obtener la rentabilidad2:

r = (Pt - P0) / P0

EL RIESGO

El riesgo implícito en las acciones internacionales es superior al de las

nacionales.

El riesgo de cambio

Es necesario considerar el riesgo de cambio, puesto que el rendimiento de una

inversión extranjera dependerá no sólo del rendimiento en la divisa extranjera

sino de la evolución de su tipo de cambio.

A través de un contrato a plazo

Esta operación de reducir el riesgo de cambio a través de un contrato a plazo

(forwardcontract) se realiza de la siguiente forma:

En el momento de adquirir la acción (momento 0) se realiza un contrato

de venta de divisas a plazo por una cantidad igual a CF con un tipo pactado TF,

de tal manera que al finalizar el contrato obtendremos CF x TF. Por lógica, esta

cantidad deberá corresponderse, lo más aproximadamente posible, con lo que

se obtendrá por la acción vendida.

A través de una cartera de acciones: la Teoría de Carteras de Harry

Markowitz.

Otra forma de reducir el riesgo es a través de la formación de una cartera de

acciones de diferentes países. El riesgo de una cartera se medirá, a través de

la varianza del rendimiento de la misma (s2P), obviamente siempre calculado

"a priori" puesto que si nos moviéramos en una ambiente de certeza no habría

riesgo.

EL MODELO DE VALORACIÓN DE ACTIVOSFINANCIEROS (CAPM)

La cartera de mercado son todos los activos que integraban las carteras

eficientes eran acciones, esto es, activos con riesgo. si tuviésemos dos

inversores A y B cada uno con una cartera eficiente no podríamos saber quién

tiene la mejor cartera, porque ambas son similares.

La Recta del Mercado de Capitales (CML) Características de la CML:

La ordenada en el origen (Rf) es el tipo de interés nominal. Es el precio

de consumo inmediato o la recompensa por esperar, es decir, por no

consumir ahora, sino más tarde, recibiremos un Rf% de interés. Se le

suele conocer con el nombre de precio del tiempo o, también, el tipo de

interés por retrasar el consumo.

La pendiente de la CML representa la relación entre la rentabilidad

esperada (Ep) y el riesgo asociado (sp). Se la denomina comúnmente

precio del riesgo.

La ecuación de la CML:

Ep = Rf + r sp El rendimiento esperado de la cartera de mercado será según la

CML:

EM = Rf + r sM

El modelo de mercado. Riesgos sistemático y específico

Sharpe desarrolló un modelo de regresión lineal denominado modelo de

mercado, que relacionaba el rendimiento del mercado (variable independiente)

y el rendimiento del título o cartera (variable dependiente), dicho modelo era el

siguiente:

Ri = ai + ßi x RM + ei

La aplicación del CAPM a las carteras internacionales

En un mercado de tipo nacional cuando se usa este modelo, se trata de ver si

el valor correspondiente de un título está por encima o por debajo de la SML,

es decir, si tiene una combinación de rentabilidad-riesgo en equilibrio (que se

encuentre en la recta) o no (por encima o por debajo de la misma).

Las alternativas son:

Su propio mercado nacional

El mercado donde adquiere sus acciones

El mercado internacional, considerado globalmente

Obviamente, la segunda alternativa es rechazable debido a que a un inversor

de tipo internacional no le proporciona ninguna referencia significativa.

El modelo CAPM Internacional (ICAPM) Es posible extender al marco

internacional el modelo de valoración de activos (CAPM). De tal manera que el

coeficiente de volatilidad beta de un activo en su ámbito internacional mide la

relación entre las variaciones de su rendimiento y las del de la cartera de

mercado internacional cubierta contra el riesgo de cambio. A este modelo se le

denomina ICAPM.

LA TEORÍA DE LA VALORACIÓN POR ARBITRAJE (APT)

Un modelo de valoración más sofisticado que el CAPM es el modelo de

valoración por arbitraje (APM o arbitrage pricing model), que es un modelo de

equilibrio de cómo se determinan los precios de los activos financieros.

Esta teoría desarrollada originalmente por Stephen Ross se basa en la idea de

que en un mercado financiero competitivo el arbitraje asegurará que los activos

sin riesgo proporcionen el mismo rendimiento esperado.

Los cinco factores más comúnmente utilizados son:

El nivel de actividad industrial

la tasa de interés real a corto plazo

la tasa de inflación a corto plazo

la tasa de inflación a largo plazo

El riesgo de insolvencia medido por la diferencia entre el rendimiento

hasta el vencimiento de los bonos empresariales a largo plazo

calificados como AAA y los BBB.

EL MERCADO INTERNACIONAL DE BONOS

BONOS

Son títulos de deuda que son emitidos por gobiernos nacionales, regionales o

locales, o por empresas, bancos u organismos financieros internacionales,

donde el emisor se compromete a devolver el capital del bono junto con los

intereses producidos por el mismo.

BONOS Son una fuente muy estimada de recursos financieros a largo plazo.

Los bonos de tipo internacional pueden venir denominada en moneda distinta

de la del país emisor.

Existen dos clases de emisiones:

Obligación internacional simple: son emisiones denominadas en moneda

nacional, colocados en país nacional, y emitidas por un prestatario extranjero.

Obligación o bono: La moneda en que se emite es distinta de la del país o

del mercado en el que se coloca.

Las principales características de las obligaciones internacionales son:

Su venta se realiza siempre de forma directa a un sindicato bancario,

que toma la emisión.

El pago de intereses y la amortización se hace directamente con el

tenedor de la obligación en cada momento.

En la emisión pública debe relejarse el beneficiario, la moneda de

emisión, la cuantía, el tipo de interés, el vencimiento y los bancos que

participan y dirigen la operación.

Se utiliza interés fijo o interés variable.

El vencimiento puede ser único del total de la emisión, anticipada, o

forzosa, si lo decide el emisor. El vencimiento de los eurobonos puede

extenderse desde los cinco a los treinta años.

Los certificados y las liquidaciones se suelen realizar a través de

un sistema de depósito y liquidación informatizado para custodiar,

entregar y realizar los pagos de los eurobonos.

Hay varias formas de cotizar los eurobonos, entre ellas está el cupón

corrido, es decir, la parte del cupón que pertenece al vendedor del bono.

La forma más extendida de calcular dicho cupón corrido es el sistema

americano, donde el año tiene 12 meses de 30 días y, por tanto, un año

360 días. En países como Gran Bretaña, Japón y Canadá se calculan

los días reales.

LOS FRN (FLOATING RATE NOTES)

Son eurobonos de interés variable y se fijan periódicamente con relación a un

índice de tipos de interés a corto plazo determinado. Si se espera que los tipos

de interés asciendan, es mejor invertir en bonos de renta variable. Suelen ser

revalorados cada seis meses o cuando se pague el cupón, por ello conllevan

una cierta protección del principal contra el riesgo de variación de los tipos de

interés.

LOS ECP (EUROCOMMERCIAL PAPER)

Es una emisión de pagarés negociables con vencimiento a corto plazo. Los

vencimientos son flexibles, son fijados por el emisor en el momento de su

emisión. Suelen ser desde 2 a 365 días. El valor nominal de los títulos es

bastante más alto que los eurobonos. Son emitidos mediante: Subasta,

Intermediación Financiera o Emisión Directa. Los emisores pueden obtener

fondos más baratos que con los créditos o préstamos bancarios. El inversor

puede diversificar sus fuentes de financiación.

Las euronotas

Están aseguradas por uno o más bancos de inversión, implica que el emisor

recibirá su financiación si los inversores no adquieren el papel. Se emiten en

vencimientos fijos de uno, tres y seis meses. Su valor nominal suele ser de

500.000 dólares por lo que los inversores institucionales o profesionales suelen

dominar dicho mercado. Las emisiones se suelen realizar a través de una

subasta. La utilización de una subasta implica que el emisor puede no conocer

el coste del préstamo hasta la fecha de emisión. Pueden ser una fuente de

financiación más barata que los créditos bancarios.

Riesgo de insolvencia y calificación de los prestatarios

Los prestamistas analizan el grado de riesgo de insolvencia que tiene un

prestatario decide acudir al mercado internacional. A mayor riesgo mayor, será

el interés exigido por los inversores Dicho riesgo es valorado

internacionalmente por empresas de calificación independientes, que puntúan

la capacidad y probabilidad de pagar los intereses y el principal de la deuda de

las compañías calificadas. Para calificar a una empresa se estudia

principalmente: El Equipo Directivo Posición en el mercado Posición

financiera Plan de actividades

Los diferenciales de rendimiento y la prima de insolvencia

La diferencia entre el rendimiento de dos bonos semejantes pero con distinta

calificación es un concepto importante puesto que el diferencial entre dos

categorías de riesgo proporciona una medida de la Prima de Insolvencia.

CONCLUSIONES

Existen diversas formas en que los países controlan y establecen los

tipos de cambio. El precio de cada moneda lo establecen los mercados.

Cuan mayor sea la demanda de una moneda, mayor será su precio de

su tipo de cambio.

El mercado de divisas a nivel Internacional es uno de los mercados

más grandes del mundo por las grandes cantidades de dinero que

en él se negocian y la extensa variedad de actores que en él

participan.

No existe una normativa específica del manejo de inversiones en

el mercado Forex en nuestro país.

RECOMENDACIONES

Los países de Latinoamérica fijan su moneda con respecto al dólar,

mantienen paridades fijas o deslizantes y por tanto forman parte del

denominado "bloque del dólar".

Es necesario que Latinoamérica establezca una política

regional de manejo de las inversiones en el mercado de divisas

para disminuir los riesgos de defraudación a los ciudadanos y

que se desarrolle una normativa adecuada para ello.

LINKOGRAFÍA

http://www.revistalideres.ec/economia/Ecuador-regresar-mercados-financieros-internacionales_0_734326599.html

http://www.ief.es/documentos/recursos/publicaciones/revistas/cuadernos_formacion/12_2011/01_11.pdf

http://www.emagister.com/curso-introduccion-mercados-financieros/mercados-financieros-internacionales

http://www.bovalpo.com/site/stat/capacitacion/mercado_cambiario.pdf

http://www.monografias.com/trabajos2/mercambiario/mercambiario.shtml

http://finanzasinternacionalesc2009.blogspot.com/2009/07/mercado-cambiario.html