Perspectivas del Sistema de Pensiones Dr. Oscar Ernesto Vela Treviño

Octubre, 2015

Elementos de Política

Economía del Comportamiento

Logros del Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR)

Dinámica del SAR

EL SISTEMA DE PENSIONES EN MÉXICO

LOGROS DEL SAR Economía del comportamiento Elementos de PolíticaDinámica del SAR

LOGROS DEL SISTEMA DE AHORRO PARA EL RETIRO

AUMENTO EN ACTIVOS .01

MÁS CERCANO AL TRABAJADOR .02

ATRACTIVOS RENDIMIENTOS Y MENORES COMISIONES .03

.04 SUSTENTABILIDAD FINANCIERA

.05 IMPACTO MACROECONÓMICO SAR

AUMENTO EN ACTIVOS

1997

17AFORES

0%

3%

6%

8%

11%

14%

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

AFOREs

Activos AdministradosComo % del PIB

2015

11 AFORES

AUMENTO EN ACTIVOS

Desarrollo de la curva de interés

Sustentabilidad de las Finanzas

Públicas

EstabilidadMacroeconómica

Inversión Productiva

IMPACTO MACROECONÓMICO

Desarrollo de la curva de tasas de interés

Se ha consolidado una curva de rendimientos con plazo hasta 30 años donde interactúan inversionistas nacionales y extranjeros

Rend

imie

nto

%

5

7

9

11

13

Vida Media (años)0.10 3.00 5.90 8.80 11.70 14.60 17.50 20.40 23.30 26.20 29.10 31.00

2001

20072003

2012

2015

Inversión Productiva

Sustentabilidad de las Finanzas

Públicas

IMPACTO MACROECONÓMICO

LOGROS DEL SAR Economía del comportamiento Elementos de PolíticaDinámica del SAR

Desarrollo de la curva de interés Estabilidad

Macroeconómica

Baja Volatilidad de las tasasde interés Bajo costo de crédito hipotecario Desarrollo del Sistema Financiero

Estabilidad Macroeconómica

IMPACTO MACROECONÓMICO

Sustentabilidad de las Finanzas

Públicas

Inversión Productiva

EstabilidadMacroeconómica

Desarrollo de la curva de interés

Inversión ProductivaLas AFORES financian a través de instrumentos de deuda privada y estructurados al sector infraestructura con 274,210 millones de pesos

Esto representa un financiamiento del 20.58 % del total disponible

ESTRUCTURADOS 32%

AUTOPISTAS 13% PEMEX

5%CFE 9%

BORHIS 7%

FOVISSTE 15%

INFONAVIT 16%

SOFOL 3%

Sustentabilidad de las Finanzas

Públicas

Inversión Productiva

IMPACTO MACROECONÓMICO

EstabilidadMacroeconómica

Desarrollo de la curva de interés

Sustentabilidad de las Finanzas Públicas

Gasto en Pensiones como porcentaje del PIB

11.9

2015

16.7

2050Bélgica

10.4 14

España2015 2050

14.4

Francia

15.1

2015 2050

6.8

Holanda

10.4

2015 2050

3

2015

2

2050México

Sustentabilidad de las Finanzas Públicas

125,000mmd

250,000mmd

375,000mmd

500,000mmd

625,000mmd

750,000mmd

875,000mmd

1,000,000mmd

2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030 2032 2034 2036 2038 2040 2042 2044 2046 2048 2050

GN con Reforma GN sin Reforma

Gasto Neto en Pensiones con y sin Reforma

Entorno de Inversión Economía del comportamiento Elementos de PolíticaDinámica del SAR

Millones de cuentas

0

7.5

15

22.5

30

0.5 1 1.5 2

7%ISSSTE (activos)40%

IMSS Ley 73

55.6 millones de cuentas individuales

53%IMSS Ley 97

PROCESAR. Número de cuentas individuales. Septiembre 2015.ISSSTE: Dato de cuentas activas.IMSS: Dato de cuentas totales.

Dinámica del SAREvolución Generación en Transición

60%

5%

95%

95%

57%

41%

ACCESO Y COBERTURA

INEGI. BIE con datos de la ENOE. AGOSTO 2015. OECD. 2015

6 de cada 10 mexicanos mayores de 15

años

POBLACIÓNECONÓMICAMENTE ACTIVA

9 de cada 10económicamente activos

POBLACIÓN OCUPADA

6 de cada 10 económicamente activos

POBLACIÓN INFORMAL

4 de cada 10 económicamente activos

POBLACIÓN CUBIERTAPOR SISTEMAS

CONTRIBUTIVOS

60%

SUFICIENCIA Tasas de contribución y reemplazo

31%

35%

63%

42%

MÉXICOTasa de

contribución

6.5%

NUEVA ZELANDATasa de

contribución3% (contribución

base mínima)

SUECIA

Tasa de contribución

18.4%

RUSIA

Tasa de contribución

20%

55%CHILETasa de

contribución10%

71%

HOLANDA

Tasa de contribución

18%

38%

CANADÁTasa de

contribución9.9%

75%UKTasa de

contribución2-5%

19.6%Tasa de contribución

promedio OCDE

65.9%Tasa de reemplazo promedio

OCDE

OECD. Reviews of Pension Systems. México. 2015

RANGOS SALARIALES DE COTIZACIÓN

1SM 2SM 3SM 4SM 5SM 6SM 7SM

85%De la distribución

salarial se concentra en menos de 7SM

49%De los trabajadores

que cotizan menos de2.5 SM recibirán una PMG

3.5% 35.3% 20.5% 11.4% 6.9% 4.6% 3.4%

Cotizantes ante el IMSS por nivel salarial

OECD. Reviews of Pension Systems. México. 2015

IMSS. Cotizantes modalidades 10, 13 y 17 por nivel salarial. Marzo 2015.

FRAGMENTACIÓN DEL SISTEMA41% de la PEA cuenta con Seguridad Social

Image ContainerGobiernos Estatales

Image ContainerGobiernos Municipales

Image Container

Image ContainerUniversidades públicas

Image Container Image Container

Image ContainerParaestatales

Image ContainerSEDENA - SEMAR

Image ContainerEsquemas Privados

Banca de Desarrollo

IMSS33%

ISSSTE

6%

Entorno de Inversión Economía del comportamiento Elementos de PolíticaDinámica del SAR

Entorno de Inversión Economía del comportamiento Elementos de PolíticaRetos del SAR

Economía del Comportamiento

¿Decisiones económicamente óptimas?

Decisiones Maximizadoras

Teoría Económica Racionalidad

Creencias Correctas

Factores que afectan la conducta de ahorro de los individuos

Problemas de Información

Decisiones IntertemporalesDecisiones de Contexto

Sesgos Cognitivos

Problemas de Información

Aversión a la ambigüedadTendencia a evitar tomar decisiones

cuando la información relevante no se sabe o no es clara

Evidencia AnecdóticaComo alternativa para tomar una decisión

de ahorro, individuos mal informados podrían ir con otros que consideran tienen

mayor conocimiento

Sesgos Cognitivos

Efectos de Default

Norma Empírica -Rule of ThumbLas desiciones de los individuos se ven

afectadas por la información que obtienen sin importar la fuente

Sesgo del Status QuoCuando no hay cambio en el portafolio aún

cuando éste no es óptimo

Los individuos tienden a distorsionar la información de forma sistemática

Decisiones Intertemporales

Emociones

Control personalObstáculos internos por miopía o falta de

visión

Morosidad

Inconsistencia IntertemporalCambio de preferencias cuando un evento

futuro se acerca

Decisiones de Contexto

Arquitectura de las decisionesDependencia de Referencia

Framing Effects Choice Bracketing

La manera en que la información se da y las diferentes manerasen que se puede interpretar, cambian la conducta

TRASPASOS A UNA AFORE DE MENOR RENDIMIENTO: DECISIÓN SUBÓPTIMA TANTO DEL TRABAJADOR COMO DEL MERCADO

EL MERCADO REACCIONA A LAS DECISIONES SUBOPTIMAS Y TAMBIEN TOMA DECISIONES DE INVERSION SUBÓPTIMAS

AFORES SU INVERSIÓN NO ORIENTADA AL LARGO PLAZO

LOS TRABAJADORES TOMAS DECISIONES CON FALTA DE INFORMACION, SESGOS, MIOPIA, ETC.

TRABAJADORES SU AHORRO DE LARGO PLAZO ES SUBÓPTIMO

DISTORCIONES DE MERCADO: TRASPASOS

INADECUADA EDUCACIÓN FINANCIERA DECISIONES SUBOPTIMAS DEL INDIVIDUO

Factores que afectan la conducta de ahorro de los individuos

31%TASA DE

REEMPLAZOSUBOPTIMA

AHORRO DE LARGO PLAZO SUBÓPTIMO

Traspasos AFORE -AFORE (cifras acumuladas en el año)

Fuente: CONSAR.

0

25,000

50,000

75,000

100,000

Recibidos Cedidos

9805798057

2376913518

7810

7460

8891

11073

7923

4498

562

600

2101

1861

868022565

63613312

15207

5776

12955

18389

37989005

  Azteca   Banamex   Coppel   Inbursa  Invercap   Metlife   PensionISSSTE   Principal  Profuturo GNP   SURA   XXI Banorte Total

• Gasto comercial de las AFORES en febrero de 2015, fue de 1,284.2 mdp

• Existen 46 mil promotores

EDUCACIÓN FINANCIERA Y CULTURA PREVISIONAL

Las decisiones relacionadas con las finanzas y el retiro son complicadas para el común de la gente.

Se requiere mayor confianzay mejor cultura previsional

Finanzas - ahorro - retiroTemas evitados por lamayoría de los individuos

Los individuos presentan aversión a las pérdidas, por lo que ante el riesgo o incertidumbre prefieren no hacer nada

Incapacidad para enfrentarcosto presente VS beneficiosfuturos.

El éxito de las estrategias depende de los detalles deldiseño: enrolamiento, beneficios,compromiso empleador-aporte, oferta-competencia

Entorno de Inversión Economía del comportamiento Elementos de PolíticaDinámica del SAR

COBERTURA

Motivar la formalizaciónPilar Cero fiscalmente responsable

01

02SUFICIENCIA

Ahorro voluntario para incrementar tasas de reemplazoFortalecimiento de mecanismos de ahorro a nivel

nacionalFRAGMENTACIÓNMejorar la portabilidad entre los diferentes esquemas pensionarios

03

04ECONOMÍA DEL COMPORTAMIENTO

Incentivos adecuados para fomentar la participación en el sistema

Mejor manejo de activos para reducir la guerra comercial

Elementos de Política

OTROS ELEMENTOS DEL SISTEMA

-Industria que administra activos por 14% PIB-Fomentar la competencia-Promover economías de escala

ORGANIZACIÓN INDUSTRIAL DE LAS AFOREs

-Posibilidad de acumular mayores recursos-Mayor saldo acumulado - mayor tasa de reemplazo

INCORPORAR A LOS TRABAJADORES DESDETEMPRANA EDAD

-Mercado de rentas vitalicias-Oferta de nuevos productos.-Brindar alternativas al trabajadopara la fase de desacumulación

COMPLEMENTAR LASOPCIONES DE RETIRO

Perspectivas del Sistema de Pensiones Dr. Oscar Ernesto Vela Treviño

Octubre, 2015