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Febrero 6 de 2020
Precios:
IPP & IPC
Agenda1. IPP
2. IPC
Inflación - IPPÍndice de Precios del Productor(variación % anual; enero 2020)
• El Dane reportó una inflación anual de los precios del productor del 4,7% para enero de 2020(vs. 2,7% de enero 2019).
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
-1.6
2.5
3.2
5.35.8
4.42.7
4.7
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
2015 2016 2017 2018 2019 2020
TotalAgriculturaMinas
Industria
Inflación - IPPIPP vs. IPP Importados
(variación % anual; enero 2020)
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
IPP vs. IPP Bienes de capital(variación % anual; enero 2020)
Total
Importados2.7
4.74.8
2.5
-10
-5
0
5
10
15
20
25
2015 2016 2017 2018 2019 2020
2.7 4.7
3.1 2.5
-10
0
10
20
2015 2016 2017 2018 2019 2020
Producción Nacional Bienes de capital
2.7
4.74.2 3.6
-4
0
4
8
12
2015 2016 2017 2018 2019 2020
Producción Nacional Consumo final
IPP vs. IPP Bienes consumo final(variación % anual; enero 2020)
Inflación - IPP
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
2.7
4.7
2.5
3.5
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
2015 2016 2017 2018 2019 2020
Producción Nacional Materiales de construcción
IPP vs. IPP materiales de construcción(variación % anual; enero 2020)
• El IPP de materiales de construcción permanece por debajo del total.
Agenda1. IPP
2. IPC
0.60
0.460.50
0.420.36
0.47
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
Total Sin alimentos Sin alimentos y energía
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Inflación - IPCInflación
(variación % mensual; eneros 2014-2020)
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
0,59 Proyectado
Inflación - IPCInflación total vs. Sin alimentos
(variación % anual; enero 2020)
• El Dane reportó una inflación anual del 3,62% para enero de 2020 (vs. 3,15% de enero 2019).
• La inflación sin alimentos registró una variación anual del 3,35% en enero 2020, menor al3,48% observado en enero 2019.
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
TotalSin alimentos3.81
7.46
5.47
3.683.15
3.62
3.24
5.68
5.704.54
3.48 3.35
1
3
5
7
9
2015 2016 2017 2018 2019 2020
Inflación - IPC
Inflación total vs. Alimentos(variación % anual; enero 2020)
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
3.8
7.55.5
3.7 3.13.66.2
14.7
4.6 0.4 2.1
5.1
-5
0
5
10
15
20
25
2015 2016 2017 2018 2019 2020
TOTAL Alimentos
3.8
7.5
5.5
3.7 3.13.6
4.2
6.8
5.8
4.2
7.7
3.1
0
2
4
6
8
10
12
2015 2016 2017 2018 2019 2020
TOTAL Energéticos
Inflación total vs. Energéticos(variación % anual; enero 2020)
3.8
7.5
5.5
3.73.1
3.6
3.1
5.6
5.7 4.6
3.13.4
1
3
5
7
9
2015 2016 2017 2018 2019 2020
Inflación total vs. Sin alimentos y energía(variación % anual; enero 2020)
TotalSin alimentos yenergía
Inflación - IPCOtras inflaciones básicas
(variación % anual; enero 2020)
Fuente: BanRep. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
3.60
2.70
3.07
3.46
3.303.09
3.36
2
4
6
8
2015 2016 2017 2018 2019 2020
Sin alimentos primarios, servicios públicos y combustibles
Sin alimentos ni regulados BR
Sin alimentos BR
Núcleo 20
Inflación - IPC
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Inflación total Tasa repo Mensual Anual Repo Repo real
ene-19 0.60% 3.15% 4.25% 1.1%
feb-19 0.57% 3.01% 4.25% 1.2%
mar-19 0.43% 3.21% 4.25% 1.0%
abr-19 0.50% 3.24% 4.25% 1.0%
may-19 0.31% 3.31% 4.25% 0.9%
jun-19 0.27% 3.43% 4.25% 0.8%
jul-19 0.22% 3.79% 4.25% 0.4%
ago-19 0.09% 3.75% 4.25% 0.5%
sep-19 0.23% 3.82% 4.25% 0.4%
oct-19 0.16% 3.86% 4.25% 0.4%
nov-19 0.10% 3.84% 4.25% 0.4%
dic-19 0.26% 3.80% 4.25% 0.4%
ene-20 0.42% 3.62% 4.25% 0.6%
feb-20 0.67% 3.71% 4.25% 0.5%
mar-20 0.40% 3.68% 4.25% 0.6%
abr-20 0.41% 3.60% 4.25% 0.6%
may-20 0.29% 3.57% 4.25% 0.7%
jun-20 0.20% 3.51% 4.25% 0.7%
jul-20 0.15% 3.43% 4.25% 0.8%
ago-20 0.08% 3.43% 4.25% 0.8%
sep-20 0.18% 3.38% 4.50% 1.1%
oct-20 0.10% 3.32% 4.50% 1.1%
nov-20 0.09% 3.31% 4.50% 1.2%
dic-20 0.22% 3.26% 4.50% 1.2%
Inflación - IPC
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
• La inflación mensual en enero de 2020 fue del 0,42% (vs. 0,26% en diciembre 2019).
• La inflación de servicios públicos creció tan solo 0,05% por cuenta delos precios de laenergía.
• Los rubros que más contribuyeron al crecimiento en los precios fueron: i) alimentos(0,76%); ii) transporte (0,71%); y iii) comidas fuera del hogar (0,86%).
Inflación mensual por divisiones(variación %; enero 2020)
0.00
0.05
0.22
0.39
0.41
0.48
0.52
0.58
0.70
0.71
0.76
0.86
0.42
-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0
Educación
Vivienda
Vestuario
Comunicaciones
Bebidas Alcoh
Recreación
Muebles
Salud
Diversos
Transporte
Alimentos
Restaurantes
TOTAL
Inflación mensual por divisiones(pb; enero 2020)
0
1
1
1
2
2
2
2
4
8
9
11
42
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45
Educación
Bebidas Alcoh
Vestuario
Salud
Vivienda
Comunicaciones
Recreación
Muebles
Diversos
Restaurantes
Transporte
Alimentos
TOTAL
Inflación - IPC
Inflación total vs. Durables(variación % anual; enero 2020)
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Inflación total vs. Semi-durables(variación % anual; enero 2020)
Inflación total vs. No durables(variación % anual; enero 2020)
TotalNo durables
3.8
7.5
5.5
3.7 3.13.6
2.3
13.4
4.1
-0.3-0.1
1.9
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
2015 2016 2017 2018 2019 2020
TOTAL Durables
3.8
7.5
5.5
3.7 3.13.6
1.2
3.6 3.6
2.10.5
1.4
0
2
4
6
8
10
2015 2016 2017 2018 2019 2020
3.8
7.5
5.53.7 3.1
3.64.8
11.0
5.6
2.5
3.3
4.2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
2015 2016 2017 2018 2019 2020
Inflación - IPC
Fuente: BanRep. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Inflación total vs. Transables(enero 2020)
Total
Transables
3.8
7.5
5.5
3.73.1
3.6
2.3
7.4
5.4
3.2
1.0
2.5
0
2
4
6
8
10
2015 2016 2017 2018 2019 2020
• El IPC de bienes transables presenta un crecimiento hacia el 2,2% anual en diciembre de2019, lo que representa una aceleración frente al 1,1% observado un año atrás.
Inflación - IPC
Fuente: BanRep. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Inflación total vs. No transables(enero 2020)
TotalNo Transables
3.8
7.5
5.5
3.7
3.1
3.6
3.5
4.5
4.8 5.4
3.93.3
1
3
5
7
9
2015 2016 2017 2018 2019 2020
Inflación - IPC
Fuente: BanRep. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Inflación total vs. Regulados(enero 2020)
Total
Regulados3.8
7.5
5.5
3.7
3.1
3.64.0
5.0
5.9
5.3
6.1
4.3
1
3
5
7
9
2015 2016 2017 2018 2019 2020
Inflación - IPC
• La inflación sin alimentoscerraría en un 3,45% en 2020 yen un 3,0% en 2021.
• Así, la inflación total cerraría enun 3,26% en 2020 y en un3,0% en 2021.
Fuente: Dane y BanRep. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
4.09
3.18 3.80
3.26 3.00
1
2
3
4
5
6
dic 16 dic 17 dic 18 dic 19 dic 20 dic 21
5.02
3.51
3.45
3.212.99
1
2
3
4
5
6
dic 16 dic 17 dic 18 dic 19 dic 20 dic 21
Inflación: Trayectoria al cierre de 2021
(variación %)
Inflación sin alimentos: Trayectoria al cierre de 2021
(variación %)
0.570.64
0.690.67 0.68
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
Total Sin alimentos Sin alimentos y energía
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Inflación - IPCInflación
(variación % mensual; febreros 2014-2020)
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Inflación - IPC
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
0.72
0.79
0.40 0.38
0.27
0.17
0.09
0.090.17
0.09
0.11
0.34
0.42
0.67
0.40 0.41
0.29
0.200.15
0.08
0.180.10
0.09
0.22
-0.40
-0.20
0.00
0.20
0.40
0.60
0.80
1.00
1.20
1.40
Estacionalidad inflacionaria vs. Proyección 2020(variación % mensual; 2009-2020)
2020p
Media
Max
Min
Inflación - IPC
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
0.42
0.67
0.40
0.41
0.290.20
0.15
0.08
0.18
0.10
0.09
0.22
0.60
0.57
0.43
0.50
0.31
0.27
0.22
0.09
0.23
0.16
0.10
0.26
0.00
0.10
0.20
0.30
0.40
0.50
0.60
0.70Inflación: 2019 vs. 2020 Proyectado
(variación % mensual)
2020p
2019
Inflación– Proyecciones (2020-2021)
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Inflación total Tasa repo Mensual Anual Repo Repo real
ene-20 0.42% 3.62% 4.25% 0.6%
feb-20 0.67% 3.71% 4.25% 0.5%
mar-20 0.40% 3.68% 4.25% 0.6%
abr-20 0.41% 3.60% 4.25% 0.6%
may-20 0.29% 3.57% 4.25% 0.7%
jun-20 0.20% 3.51% 4.25% 0.7%
jul-20 0.15% 3.43% 4.25% 0.8%
ago-20 0.08% 3.43% 4.25% 0.8%
sep-20 0.18% 3.38% 4.50% 1.1%
oct-20 0.10% 3.32% 4.50% 1.1%
nov-20 0.09% 3.31% 4.50% 1.2%
dic-20 0.22% 3.26% 4.50% 1.2%
ene-21 0.50% 3.34% 4.50% 1.1%
feb-21 0.55% 3.22% 4.50% 1.2%
mar-21 0.43% 3.25% 4.50% 1.2%
abr-21 0.30% 3.13% 4.50% 1.3%
may-21 0.20% 3.04% 4.50% 1.4%
jun-21 0.14% 2.98% 4.50% 1.5%
jul-21 0.18% 3.01% 4.50% 1.4%
ago-21 0.12% 3.05% 4.50% 1.4%
sep-21 0.15% 3.02% 4.50% 1.4%
oct-21 0.11% 3.03% 4.50% 1.4%
nov-21 0.08% 3.02% 4.50% 1.4%
dic-21 0.20% 3.00% 4.50% 1.5%
Inflación - IPCInflación:
Trayectoria a diciembre 2021(variación %)
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
3.8
7.5
5.5
3.7
3.1
3.6
1
3
5
7
9
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Proyección
3.4
3.3
2.7
2.4
3.8
2.8
3.9
3.2
2.7
3.3
2.9
2.0
2.9
2.6 2.7
3.2
3.0
3.3
1.8
2.2
2.6
3.0
3.4
3.8
4.2
mar jun sep dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
2018 2019
ISE Crec PIB Dane
Perspectivas – CrecimientoIndicador de Seguimiento a la Economía - ISE
(octubre 2019)
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
• El Dane reportó que el ISE creció un 3,2% en octubre de 2019.
• Con esto, proyectamos que el crecimiento económico estará en el rango 3,2%-3,3% en2019.
3.2
3.5 3.53.5 3.5
2.0
2.9
2.6
2.7
3.2
3.0
3.3
1.8
2.2
2.6
3.0
3.4
3.8
4.2
mar
jun
sep
dic
ene
feb
mar
abr
may
jun
jul
ago
sep
oct
nov
dic
ene
feb
mar
abr
may
jun
jul
ago
sep
oct
nov
dic
2018 2019 2020
ISE Pronóstico Fidubogotá Crec PIB Dane
Perspectivas – CrecimientoIndicador de Seguimiento a la Economía - ISE
(noviembre 2019)
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
2019: 3,2% 2020: 3,5%2019: 2,6%
4.75
4
5
6
7
8
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Regla de Taylor: Lo que dice el modeloTasa Repo BanRep: Punto central Reglas de Taylor
(%; Proyección 2020-2021)
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
Promedio 2020 4.43
Promedio 2020-I 4.31
Promedio 2020-II 4.55
Promedio 2021 4.68
Promedio 2021-I 4.61
Promedio 2021-II 4.76
Media
+D.E.
-D.E.
4.254.50
3
4
5
6
7
8
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Perspectivas – Política MonetariaTasa de Intervención de Política Monetaria del BanRep
(enero 2020)
Fuente: Dane. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.
• En su reunión de septiembre, elBanco de la República (BR)mantuvo inalterada en el 4,25% suTasa de Intervención de PolíticaMonetaria.
• En sus próximas reuniones el BRtendrá que tener en cuenta: i) elimpulso de la demanda interna; ii)el deterioro del mercado laboral; iii)el posible pass-through de ladevaluación cambiaria en lainflación; y iv) el crecimiento de lacartera de consumo.
• Con esto, consideramos que lospróximos movimientos de tasas delBR deberán ser al alza,posiblemente en junio de 2020.
CONDICIONES DE USO: este documento fue realizado por la Gerencia de Estudios Económicos deFIDUCIARIA BOGOTA S.A. La información contenida en el mismo está basada en fuentesconsideradas confiables con respecto al comportamiento de la economía y de los mercadosfinancieros. Sin embargo, su precisión no está garantizada y no constituye propuesta orecomendación alguna por parte de FIDUCIARIA BOGOTÁ S.A. para la negociación de sus productosy servicios. De igual forma, las opiniones expresadas no reflejan la opinión de FIDUCIARIA BOGOTÁS.A. por lo cual la entidad no se hace responsable de interpretaciones o de distorsiones que delpresente informe hagan terceras personas. El uso de la información y cifras contenidas es exclusivaresponsabilidad de cada usuario. La información contenida en el presente documento es informativae ilustrativa y fue preparada sin considerar los objetivos de los inversionistas, su situación financieraó necesidades individuales, por consiguiente la información contenida en este documento no puedeser considerada como una asesoría, recomendación u opinión a cerca de inversiones, la compra óventa de activos financieros. FIDUBOGOTÁ no asume responsabilidad alguna frente a terceros porlos perjuicios originados en la difusión ó el uso de la información contenida en este documento. Lainformación contenida en este informe se encuentra dirigida únicamente al destinatario de la mismay sólo podrá ser usada por él. Si el lector de este mensaje no es el destinatario del mismo, se lenotifica que cualquier copia ó distribución que se haga de esta se encuentra totalmente prohibida. Siusted ha recibido esta comunicación por error, por favor notifique inmediatamente al remitentetelefónicamente o por este medio. Cualquier inquietud o sugerencia comuníquese al [email protected] o a [email protected]
Estudios Económicos y Mercados Fidubogotá
ALEJANDRA MARÍA RANGEL PALOMINO
Gerente de Estudios Económicos
y Mercados
7420771 Ext. 8273
JUAN DAVID IDROBO MONCALEANO
Especialista de Estudios Económicos y Mercados
7420771 Ext. 8272
Suscripciones:
Sitio web:
http://www.fidubogota.com
Gracias