PREMIO NOBEL DE ECONOMIA 1990

Aunque el tema de las finanzas empresariales ya haba sido tratado por otros dos laureados, James Tobin (1981) y Franco Modigliani (1985), el Nobel de 1990 sorprendi a los economistas estudiosos de la teora econmica pura. Aunque Markowitz, Miller y Sharpe los tres premiados eran ampliamente respetados en los ambientes acadmicos, no se esperaba que su trabajo notoriamente puntual, dada la amplitud de la ciencia econmica fuese premiado; esto resulta evidente si se analizan los trabajos de los economistas previamente galardonados.Habra una explicacin concreta para que el premio haya sido concedido a la economa financiera (son ex presidentes de la Sociedad Estadounidense de Finanzas): el hecho de que los servicios financieros sean actualmente muy importantes en los pases desarrollados y que los mercados burstiles cubran amplios segmentos de ahorristas, lo que es indudablemente un fenmeno nuevo en la dcada de los aos 1980.Estas investigaciones, que inici bajo los auspicios de Franco Modigliani (galardonado a su vez con el Nobel en 1985), se plasmaron en la Teora de las Finanzas (1972). Esta obra, adems de revolucionar el panorama financiero estadounidense, contribuy notablemente a que las empresas replantearan su poltica de dividendos, la estructura financiera y la relacin del coste de capital con las inversiones corporativasEn 1990, el Premio Nobel de Economa, tuvo sus dos primeras veces: La primera, tres los galardonados. La segunda, el primer reconocimiento (de muchos que vendran despus) relacionado a la Economa Financiera.Para los amantes de las Finanzas, esto les podr resultar de lo ms interesante y productivo, ya que las aportaciones de los 3 galardonados, son de lo ms interesantes.Comencemos primeramente con:Harry M. Markowitz, (Chicago, 1927 - ) recibi el premio Nobel de Economa en 1990. Markowitz por su Trabajo Pionero en la Teora de la Economa Financiera. Es uno de los numerosos economistas laureados con el Nobel de Economa durante el siglo XX producido por la prestigiosa Escuela de Economa de Chicago de la Universidad de Chicago.Naci en la ciudad de Chicago en el ao de 1927, su padre Morrys Markowitz era dueo de una pequea tienda de comestibles. Siendo hijo nico, al culminar la secundaria, ingresa a la Universidad de Chicago, aunque convertirse en economista no era su sueo de nio, al culminar su licenciatura, se decidi a estudiar en profundidad la economa de la incertidumbre en particular, elVon Neumanny Morgenstern y el Marschak argumentos relativos a lautilidadesperada; los Friedman-Savage funcin de utilidad, y LJ Savage la defensa probabilidad de personal.En Chicago, fue invitado a convertirse en uno de los estudiantes miembros de la Comisin Cowles para la Investigacin en Economa. Markowytz se intereso por el tema de la Teora de Cartera luego de realizar unalecturade un libro laTeora del Valorde la Inversin de Williams Burr. En el cual Williams propone que el valor de unapoblacindebe ser igual al valor actual de sus futuros dividendos as como tambin se trata el tema de la incertidumbre. Al respecto Markowitz expone que el hecho de que la cartera de variacin depende de laseguridadcovarianzas aadido a la verosimilitud del planteamiento dado que hay dos criterios, el riesgo y retorno, es natural suponer que los inversores seleccionados del conjunto ptimo de Pareto riesgo-retorno combinaciones.Su artculo sobre la "Cartera de seleccin" apareci en 1952, en la cual se explicaba un enfoque sobre la aplicacin de la matemtica otcnicasa problemas prcticos, sobre todo problemas de las decisiones empresariales bajo incertidumbre. Markowitz, una opcin de una cartera de inversin puede ser reducida en dos dimensiones, por ejemplo, por su rendimiento esperado o por su varianza. Debido a la posibilidad de reducir el riesgo a travs de la diversificacin, el riesgo de la cartera, medida como su varianza, no depender solo de las varianzas individuales de los rendimientos de los diferentes activos en la cartera (o portafolio de inversin), pero tambin sobre las covariancias de todos los activos.De esta manera, no es el el riesgo de un solo activo, sino la contribucin de cada activo al riesgo de toda la cartera o portafolio de inversin. Sin embargo, dado que los rendimientos de diferentes activos se encuentran correlacionados en la prctica, el riesgo no puede ser eliminado en su totalidad.De esta teora se deriva la Frontera de eficiencia de Markowitz que es el conjunto de carteras que obtienen el retorno esperado ms alto para un determinado nivel de riesgo asumido.Ambos conceptos fueron fundamentales para el desarrollo del Modelo de fijacin de precios de activos de Capital, en ingls Capital Asset Pricing Model o CAPM.En 1960 Markowitz dej la Corporacin RAND, aunque en 1961 fue contratado por segunda vez hasta 1963 para desarrollar un lenguaje de programacin conocido como SIMSCRIPT, destinado a la optimizacin econmica con ordenadores. Despus de abandonar RAND fue contratado por Consolidates Analysis Intitutes INC, hasta que en 1968 volvi a la Universidad de California.Tras pasar por la Arbitrage Management Company, en 1974 ingres en el centro de investigacin Watson de Nueva York de IBM, en el que permaneci hasta 1983. Un ao antes, en 1982,Para el ao de 1989, fue galardonado con el Premio Von Neumann en Investigacin de Operaciones Teora de la Sociedad deInvestigacin de OperacionesdeAmricay el Instituto de Ciencias deGestin. En dicho evento citaron las obras ms destacadas de Markowitz referentes a las esferas de la cartera de teora, tcnicas dematrizy la SIMSCRIPTlenguajedeprogramacin.En 1990 fue galardonado con el Premio Nobel de Economa, junto a Merton Miller y William Sharpe. Entre sus publicaciones se encuentran Porfolio selection: eficient diversification of investmens (1959), The SIMSCRIPT II programming language junto a Kiviat P.J. y Villanueva R. (1968) yMean-variance analysis in portfolio choice capital markets (1987).Entre las obras realizadas por Harry M. Markowitz se encuentran: "La utilidad de la riqueza", 1952, JPE "Seleccin de la cartera", 1952, J de Hacienda "Funciones de Bienestar Social Basado en Individual Clasificaciones" con LA Goodman, 1952, AJS Portafolio de seleccin: la diversificacin eficiente de la inversin. 1958

Merton M. Miller (16 de mayo de 1923 3 de junio de 2000) gan el Premio Nobel de Economa en 1990 con Harry Markowitz y William Sharpe. Fue profesor de la prestigiosa University of Chicago Booth School of Business de 1961 hasta su retir en 1993.Naci en la ciudad de Boston, Estados Unidos, en el ao de 1923, hijo de una familia acomodada de Nueva Inglaterra . Curso estudios superiores en la Universidad de Harvard, teniendo como compaero de clases a Robert M. Solow. Debido a las necesidades creadas por la guerra, en 1944 empez a trabajar en la Divisin de Investigacin de Impuestos del Departamento del Tesoro de los Estados Unidos, puesto que abandon para incorporarse a la Divisin de Investigacin y Estadstica del Consejo de Administracin de la Reserva Federal estadounidense.En 1949 decidi prescindir de su ocupacin en el Banco Central norteamericano y se integr en el doctorado de la Universidad Johns Hopkins, institucin en la que obtuvo el grado de doctor en 1952. Acto seguido, se traslad al Reino Unido para ejercer su magisterio como profesor visitante en la London School of Economics y, a su regreso a Estados Unidos, se incorpor en el cuerpo docente de la Escuela de Graduados en Administracin Industrial del Instituto de Tecnologa de Carnegie (Pittsburgh). y posteriormente desempea sus labores como profesor en la Universidad de Carnegie-Mellon donde realizo diversos aportes sobre Finanzas Corporativas en compaa de Franco Modigliani.En 1958, en colaboracin con Franco Modigliani public el artculo The Cost of Capital, Corporate Finance and the Theory of Investment (El coste del capital, las finanzas corporativas y la teora de la inversin). Este artculo se opona al punto de vista tradicional defendido en teora de la empresa de que exista una ratio entre deuda y capital propio ptima que maximizaba el valor de la compaa y minimizaba el coste del capital. Segn el teorema de Modigliani-Miller no existe dicha ratio ptima y los gestores nicamente deben de tratar de maximizar la riqueza neta de la empresa sin preocuparse del valor de dicha ratio.El mtodo por el que llegaron a dicha conclusin fue el uso del argumento de que no haba posibilidad de arbitraje, es decir, de que no exista la posibilidad de crear una mquina de hacer dinero sin correr riesgo permanentemente. Durante los aos siguientes siguieron buscando argumentos que reforzaran sus premisas.Para el ao de 1961 se traslada a la ciudad de Chicago donde imparte clases en la Universidad de Chicago, entre los aos de 1966 y 1967 es invitado a desempear un cargo como profesor visitante en la Universidad de Lovaina, en Blgica.La contribucin de Miller, esta sumamente relacionada con el trabajo conjunto con Modigliani, Miller junto a Modigliani, establecieron una teora para la relacin, va mercados de capitales, entre la estructura de capital de activos y la poltica de dividendos de las empresas de produccin, por una parte, y por la otra, el valor de mercado de la empresa y su coste de capital.La teora se basa sobre el supuesto que los accionista tienen acceso al mismo mercado de capital que las empresas. Esto implica que dentro de los limites de sus portafolios de activos, los inversores mismos pueden encontrar su propio balance entre rendimientos y riesgo. Como resultado, las empresas no tienen que ajustar sus decisiones para las diferentes preferencias de riesgo de los inversores. Los administradores corporativos pueden salvaguardar de mejor manera los intereses de los inversores, simplificadamente a travs de la maximizacin del patrimonio neto de la empresa. En otras palabras, no es del inters de los inversores de que la empresa reduzca su riesgo a travs de la diversificacin, ya que los accionistas lo pueden lograr por si mismos mediante la eleccin de su propia cartera.En 1975 se convirti en miembro de la Sociedad Economtrica y en 1976 fue presidente de la Asociacin de Finanzas norteamericana y desde principios de la dcada de los aos ochenta se encarg de la bolsa de comercio de Chicago. Muri en junio del ao 2000.Entre las obras realizadas por Merton Miller se encuentran: "Un efecto ingreso de Cambio Tasas de Inters", 1951, Finanzas Pblicas "Un modelo de programacin ptima de los movimientos de trenes de mercancas Tren", con A. Charnes, 1956, Gestin de la Ciencia "Programacin Matemtica y la Evaluacin de Sistemas de Carga de envo" con A. Charnes, 1957, Naval de Investigacin Logstica Quart. "El Costo de Capital, Corporacin Financiera y la Teora de la Inversin", 1958, CON F. Modigliani, AER "Una aplicacin de programacin lineal para la presupuestacin financiera y el clculo del coste de los fondos" con A. Charnes y WW Cooper, 1959, J de negocios "El Carnegie Tech Juego de Gestin", estafar K. Cohen, et al., 1960, J de negocios "Poltica de dividendos, el crecimiento y la valoracin de las acciones" con F. Modigliani, 1961, J de negocios "Impuestos sobre Sociedades y el Costo de Capital: Una correccin", Con F. Modigliani, 1963, AER. "Impuesto La Corporacin Ingresos y Polticas Financieras Corporativas" de 1963, en las polticas de estabilizacin. "Reglas Horizon para una clase de problemas de planificacin estocstico" con A. Charnes y J. Dreze, 1966, Econometrica "Algunas estimaciones del costo de capital en la industria elctrica", CON F. Modigliani, 1966, J de negocios "Un modelo de la demanda de dinero por empresas", con D. Orr, 1966, QJE "Un modelo de la demanda de dinero por Empresas: Extensiones de resultados analticos", estafar D. Orr, 1968, J de Hacienda La Teora de la Hacienda, con E.F. Fama, 1972 Macroeconoma: Una Introduccin neoclsico, con C. Upton, 1974 "Leasing, Compra y el Costo de Capital Services" con C. Upton, 1976, J de Hacienda "La deuda y los impuestos", 1977, J de Hacienda "Una aproximacin al Reglamento de holdings bancarios", con F. Negro y RA Posner, 1978, J de negocios "Las propiedades estocsticas de velocidad y la teora cuantitativa del dinero" con JP Gould, CR Nelson, y C. Upton, 1978, J de Economa Monetaria.

William F. SharpePremio Nobel de Economa 1990 por su Trabajo Pionero en la Teora de la Economa Financiera.

Naci el 16 de junio de 1934, en la ciudad de Boston, Massachussets. es un economista estadounidense, Premio Nobel de Economa en 1990 junto a Merton Miller y Harry Markowitz por sus aportaciones a la teora de la economa financiera. Su padre era empleado de la Universidad de Harvard y su madre graduada de pregrado en el rea de ciencias. Debido a los acontecimientos de la Segunda Guerra Mundial, el padre de Sharpe es activado en la Guardia Nacional y enviado a la ciudad de Texas, por lo cual toda la familia se traslada hasta all. Posteriormente se mudan a Riverside, California donde William Sharpe recibeeducacinen las escuelas pblicas ubicadas en el pueblo. Para el ao de 1951 se inscribe en la Universidad de California en Berkeley para iniciarse en la carrera de medicina, planes que cambiaron, y un ao mas tarde es transferido a la Universidad de California en Losngelespara iniciar estudios en de Administracin de Empresas.En el primer semestre en la UCLA realizo dos cursos de contabilidad y economa los cuales eran exigidos para el grado deNegocios. Se sinti muy atrado por la teora microeconmica. Recibi la Licenciatura en UCLA en el ao de 1955 y un Master of Arts grado en 1956. en la escuela de Negocios Fue asistente de investigacin del profesor Fred Weston, el mismo que introdujo por primera vez a Sharpe al trabajo de Harry Markowitz y al resto de la difcil y rigurosa investigacin que estaba revolucionando la financiacin. Despus de un breve periodo en el ejrcito se incorpora a la RAND Corporacin en 1956 como economista. Durante este perodo pionero trabajo en ciencias de la computacin, teora dejuegos, programacin lineal, programacindinmicay la economa aplicada.En 1961 recibe el titulo de Doctorado en Economa en la UCLA y consigui un puesto como profesor de finanzas en la Universidad de Washington, en el que imparti varias materias. . En ese mismo ao se muda a Seattle a tomar posicin en la Escuela de Negocios de la Ciudad de Washintong donde realizo aportes muy importantes a lo que se denomina capital asset pricing model (CAPM). La base del modelo CAMP, es que los inversores individuales pueden elegir exponerse al riesgo a travs de una combinacin prestar-pedir prestado y un adecuado portafolio (ptimo) compuesto de valores con un alto riesgo. De acuerdo con el modelo CAMP, la composicin de este portafolio ptimo depende de la valoracin individual del inversionista sobre los prospectos futuros de los diferentes valores, y no sobre de la actitud propia del inversionista ante el riesgo (si es adverso al riesgo o no). Lo anterior es una combinacin de un portafolio con riesgo y una inversin libre de riesgo o un prstamo. En el caso de que un inversor no cuenta con informacin especial, por ejemplo, mejor informacin que otros inversores, no existe razn para mantener un diferente portafolio con acciones que otros inversionistas, a esto se le llama mercado de la cartera de acciones.Lo que es conocido como el "valor beta" de una accin especifica, indica su contribucin marginal al riesgo del portafolio entero de ttulos con riesgo. Las acciones con un valor beta mayor a 1 poseen un efecto superior a la media sobre el riesgo agregado del portafolio. Mientras que los coeficientes beta menor a 1 posee un efecto promedio menor sobre el portafolio agregado. De acuerdo con el modelo CAMP, en un mercado de capital eficiente, la prima de riesgo, y por tanto, tambin el rendimiento esperado sobre el activo, variara en proporcin directa del valor beta. Estas relaciones son generadas por una formacin del precio de equilibrio en los mercados eficientes de capital.Un importante resultado, es que el rendimiento esperado sobre un activo, es determinado por el coeficiente beta sobre el activo, el cual tambin mide la covarianza entre el rendimiento del activo y el rendimiento sobre el portafolio de mercado. El modelo CAMP muestra que el riesgo puede ser desplazado al mercado de capitales, donde el riesgo puede ser comprado, vendido y evaluado. De esta manera, los precios de los activos con riesgo son ajustados de tal manera que las decisiones del portafolio llegan a ser consistentes.Por lo antes mencionado, el modelo CAMP supone la columna vertebral de la Teora Moderna de Precios en los mercados financieros, su utilizacin es muy prctica en el mundo real as como en el anlisis emprico, incluye cuestiones como el clculo del coste de capital asociado con inversiones y la toma de decisiones, estimacin del coste de capital como base de los precios regulados por las utilidades pblicas, en investigaciones judiciales relacionadas con la decisin de compensacin para expropiar empresas cuyas acciones no cotizan en bolsa.En el ao de 1968 se traslada a la Universidad e California en Irving a participar en la creacin de una Escuelas de Ciencias Sociales, para ese mismo ao termina el Libro titulado: "Teora de Cartera y Mercado de Capital", para posteriormente trasladarse a Stanford donde es invitado especial a la universidad de la ciudad donde adquiri nuevos conocimientos en la investigacin y aporto ideas. Adems de desempear labores en la enseanza.A partir de 1970 se dedic a la investigacin sobre cuestiones relacionadas con el equilibrio en los mercados de capitales y sus repercusiones para los inversores de carteras opciones. En esa institucin de Stanford continu con sus responsabilidades en la docencia y en la investigacin y en 1973 vio reconocida su labor acadmica con la asignacin de la Ctedra Timken en Finanzas de la Universidad de Stanford.En estados Unidos en 1974 publica un libro de texto sobre Inversiones. Entre los aos 1976 - 1977 se desempeo en la Oficina Nacional de Investigacin Econmica, como miembro de un equipo estudiando las cuestiones de banco de adecuacin del capital. En la ltima parte del 1970 desarrollada un simple pero efectivo mtodo para encontrar soluciones aproximadas a unaclasede anlisis de la cartera problemas.En el ao de 1980 Sharpe es elegido Presidente de la American Finance Asociacin, para lo cual escoge como tema central de su Direccin Presidencial la Gestin de Inversiones Descentralizadas, con elobjetivode proporcionar una estructura para el anlisis de la costumbre generalizada de grandes inversores institucionales de dividir los fondos entre una serie de profesionales gestores de inversin. En 1986 funda el Sharpe-Russell Research,una empresadestinada a llevar a cabo la investigacin y el desarrollo deprocedimientospara ayudar a las pensiones, dotaciones y fundaciones seleccionar bien las asignaciones adecuadas a sus circunstancias y objetivos.Tambin desarroll el denominado Sharpe ratio, que permite el anlisis del comportamiento del rendimiento de una inversin en funcin del riesgo.Entre los libros escritos por William Sharpe destacan: La Economa de Computadoras, El Columbia University Press (Nueva York), 1969. Portafolio Teora y Mercado de Capitales,McGraw-Hill Book Company (Nueva York), 1970.

Introduccin a la Economa Gerencial,Columbia University Press, 1973.

BSICO: Introduccin a la Programacin Usando el lenguaje Basic,(Tercera edicin, con Nancy L. Jacob), The Free Press (Nueva York), 1979. Herramientas de asignacin de activos,(Segunda Edicin), La Prensa Cientfica, 1987. Inversions (Sexta edicin, w ith Gordon J. Alexander y Jeffrey V. Bailey), Prentice-Hall, 1999. Fundamentos de Inversiones,(Thifd Edition, con Gordon J. Alexander y Jeffrey V. Bailey), Prentice-Hall, 2000.Entre los artculos destacan: "Un modelo simplificado para el anlisis de la cartera,"Gestin de la Ciencia, enero de 1963 "Precios de Activos de Capital - una teora del equilibrio del mercado en condiciones de riesgo"Journal of Finance, septiembre de 1964, pp. 425-442. "Aversin al riesgo en el mercado de valores - Algunas evidencias empricas",Journal of Finance, septiembre de 1965, pp. 416-422. "El rendimiento del fondo mutuo",Journal of Business, enero de 1966, pp. 119-138. "Un Programacin Lineal Algoritmo para el Fondo Mutual Portafolio Seleccin, Gestin de la Ciencia, marzo de 1967, pp. 499-510. "Desviacin lneas caractersticas de Valores y Carteras absoluta media-"Gestin de la Ciencia, octubre de 1971, pgs. B-1-B-13. "Una Aproximacin Programacin Lineal para el anlisis de problemas generales de la cartera, Revista de Anlisis Cuantitativo Financiera y, diciembre de 1971, pp. 1263-1275. "Riesgo, Sensibilidad del Mercado y Diversificacin Analistas Financieros Journal, enero / febrero de 1972, pp. 74-79. "Clases de riesgo-retorno de las acciones ordinarias de Nueva York Stock Exchange, 1931-1967"(Con Guy M. Cooper), Analistas Financieros Journal, marzo / abril de 1972, pp. 46-54, 81, 95-101. "El Capital Asset Pricing Model: Tradicional y Versiones 'Zero-Beta'",Revista de la Asociacin del Medio Oeste de Finanzas, 1973, pp. 1-12. "Bonos Versus Stocks: algunas lecciones de Teora del Mercado de Capitales"Analistas Financieros Journal, noviembre / diciembre de 1973, pp. 74-80. "Imputacin de rendimientos esperados de Composicin de Cartera"Revista de Anlisis Cuantitativo Financiera y, junio 1974, pp. 463-472. "Ajuste de Riesgo en la medicin del desempeo de la cartera,"Diario de Gestin de Carteras, Invierno 1975. "no cerrado Sociedades de inversin en los Estados Unidos"(Con Howard B. Sosin), Asociacin Europea de Finanzas, 1974 Actas (B. Jacquillat, Redactor), North-Holland, 1975, pp. 37-63. "Las ganancias probablemente de Market Timing",Analistas Financieros Journal, marzo / abril de 1975, pp. 60-69. "El riesgo, devolucin y Rendimiento: Bolsa de Nueva York Acciones Comunes, 1928-1969"(Con Howard B. Sosin), Analistas Financieros Journal, marzo / abril de 1976, pp. 33-42. "Pension corporativa Poltica de Financiacin",Diario de Economa Financiera, junio 1976, pp. 183-193.

"El Capital Asset Pricing Model: Una Interpretacin 'Multi-Beta'",

http://www.biografiasyvidas.com/biografia/m/miller_merton.htm

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http://www.biografiasyvidas.com/biografia/s/sharpe_william.htm

http://www.monografias.com/trabajos66/nobel-economia/nobel-economia3.shtml#ixzz3assRFsSshttp://elanalistaeconomicofinanciero.blogspot.com/2012/04/harry-m-markowitz-merton-h-miller-y.html#sthash.Dl4Ah2gA.dpufhttp://es.wikipedia.org/wiki/Harry_Markowitzhttp://es.wikipedia.org/wiki/Merton_Miller

http://es.wikipedia.org/wiki/William_Sharpe