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Situación Canarias 2017
1
Situación Canarias 2017
Situación Canarias 2017
Mensajes principales
• La economía global continúa mejorando,
pero en un entorno donde los riesgos siguen
presentes
• En España, los datos actuales confirman el
sesgo al alza por lo que se revisa la previsión
de crecimiento del PIB al 3,0% para el 2017
y el 2,7% para el 2018
• Canarias podría volver a crecer un 3,5% en
2017, y un 2,8% en 2018
• Se crearán 60.000 empleos hasta finales de
2018, aunque la tasa de paro se ubicará en
torno al 21,5%
Situación Canarias 2017
Situación Global
y de España
Situación Canarias 2017
La economía global continúa acelerándose a principios de año
4
Crecimiento del PIB mundial Previsiones basadas en BBVA-GAIN (%, t/t)
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
IC 40%
Crecimiento del PIB
Media período
IC 20%
IC 60%
ma
r-1
4
jun-1
4
se
p-1
4
dic
-14
ma
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5
jun-1
5
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dic
-15
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6
jun-1
6
se
p-1
6
dic
-16
mar-
17(e
)
jun
-17
(e
)
Los indicadores de confianza están
en niveles muy elevados, pero los
indicadores reales sólo recogen en
parte esa mejora
China y los países avanzados
muestran señales de fortaleza. Sin
embargo, los emergentes presentan
un comportamiento más irregular
(e): estimado
Fuente: BBVA Research
Situación Canarias 2017
5
Las tensiones financieras se mantienen bajas
Índice de tensiones financieras BBVA (Índice normalizado)
La volatilidad se ha reducido a
pesar de la incertidumbre
sobre la política económica
Los estímulos monetarios y
fiscales enmascaran cierta
inquietud de fondo
Europa ha sido la excepción,
con cierto repunte de los
diferenciales soberanos, ligado
a las elecciones francesas y el
panorama político general
Fuente: BBVA Research
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
4 M
ar-
14
4 S
ep
-14
4 M
ar-
15
4 S
ep
-15
4 M
ar-
16
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ep
-16
4 M
ar-
17
Desarrollados Emergentes
China1 China2 Brexit
Trump
ma
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se
p-1
4
ma
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5
sep
-15
ma
r-1
6
sep
-16
ma
r-1
7
Situación Canarias 2017
6
Mientras la incertidumbre sobre la política económica en EE.UU. se
reduce
Fuente: BBVA Research
¿Cómo serán las
medidas
proteccionistas,
cuándo se
aplicarán y cuál
será
su impacto?
¿Cuál será la
reacción de otros
países
(China…)?
¿Qué sectores se
desregularán
y cómo?
¿Prioridades de
política fiscal?
¿Impacto del
estímulo fiscal
sobre el
crecimiento y la
inflación en una
economía con
pleno empleo?
¿Cuál será el
impacto de Trump
en el crecimiento
potencial?
Inflación
global
Bancos
centrales y
tipos de
cambio
Crecimiento
global
Relaciones
internacionales
Situación Canarias 2017
7
La inflación, de momento, no da señales de efectos de segunda
ronda
Inflación general (a/a, %)
El efecto de los precios de materias
primas sobre la inflación está
alcanzando su máximo
La inflación subyacente continúa
siendo baja, sin aparentes efectos
de segunda ronda
Por ello, las expectativas de
inflación se han moderado
Fuente: BBVA Research y Haver
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
UEM EE.UU.
Situación Canarias 2017
Los bancos centrales se acercan a la normalización de sus políticas
Fuente: BBVA Research, FED y BCE
Tipo de interés de la FED y del BCE (pb)
La Reserva Federal sigue subiendo los tipos, aunque aún es cauta sobre el panorama económico
En el BCE se discute cada vez más la estrategia de salida en la política monetaria
8
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
en
e-1
6
ab
r-1
6
jul-16
oct-
16
en
e-1
7
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7
jul-17
oct-
17
en
e-1
8
ab
r-1
8
jul-18
oct-
18
FED BCE
BCE
Reducción progresiva
de las compras
BCE
Fin del QE. Se mantiene
la reinversión
Situación Canarias 2017
Los bancos centrales se acercan a la normalización de sus políticas
10y UST 10y Bund Alemán Prima de riesgo España
Dic17
Dic18
2,7%
(prev 2,7%)
3,0%
(prev 3,0%)
130
(prev 130)
150
(prev 150)
0,9%
(prev 0,9%)
1,5%
(prev 1,5%)
1,09
(prev 1,09)
1,17
(prev 1,17)
USD/EUR
CALENDARIO DEL PROGRAMA DE COMPRAS DE ACTIVOS DEL BCE Y MONITOR
DE LA INFLACIÓN DE LA ZONA EURO
9
Situación Canarias 2017
Los riesgos geopolíticos se mantienen
10
El calendario electoral en Europa
es intenso todavía, con citas en
Francia, Alemania y no se
descarta en Italia
El apoyo que vienen obteniendo
partidos con propuestas
antieuropeas o antieuro podría
suponer un foco de
desestabilización
El problema griego seguirá en la
agenda
PRIMA DE RIESGO SOBERANA
(VS. ALEMANIA, PP)
0
50
100
150
200
250
300
350
400
ene-15 may-15 sep-15 ene-16 may-16 sep-16 ene-17
Italia Francia Irlanda Portugal España
Situación Canarias 2017
EE.UU.
2017
2,3 2018
2,4
LATINOAMÉRICA
2018
1,8
EUROZONA
CHINA 2017
1,7
2018
5,8
2018
1,7
2017
1,1
2017
6,3
Revisiones al alza en China y la Eurozona y levemente en Latinoamérica.
Sin cambios en EE.UU.
11 Fuente: BBVA Research. Latinoamérica incluye: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela
Baja
Sube
Se mantiene
MUNDO
2018
3,4 2017
3,3
2017
3,0 2018
2,7
ESPAÑA
Situación Canarias 2017
Situación
Canarias
Situación Canarias 2017
CANARIAS:
El PIB volverá a crecer un 3,5% en 2017, y se espera un 2,8% para 2018
13 Fuente: BBVA Research
3,5% 3,5% 2,8%
2016 2017 2018
Situación Canarias 2017
Se confirman los sesgos al alza
Crecimiento del PIB observado y pronósticos utilizando el modelo MICA-BBVA (% t/t, CVEC)
(e) : estimado
Fuente: BBVA Research
El PIB canario experimentó
un vigoroso avance en 2016
(3,5% a/a).
En 2017 se espera que el
crecimiento se sitúe
nuevamente en torno al
3,5% y se desacelere hasta
el 2,8% en 2018, en línea
con lo esperado para el
conjunto de España -1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
1T
12
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16
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17 (
e)
Canarias España
14
Situación Canarias 2017
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
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0,5
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1T
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16
1T
17 (
e)
Canarias España
Factores que explican el mayor crecimiento del PIB:
Buen comportamiento del consumo
Indicador Sintético de Consumo Regionalizado (ISCR-BBVA) (% t/t, CVEC)
15
(e): estimado
Fuente: BBVA Research a partir de DGT, CORES, Datacomex e INE
El ISCR-BBVA estima que en 2016 el consumo doméstico en Canarias creció un 3,8%, 6 décimas por
encima del conjunto de España
Demanda embalsada, una política monetaria expansiva y un precio del petróleo relativamente bajo han
apoyado el gasto de las familias
15
Situación Canarias 2017
La inversión residencial consolida su recuperación
16 Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Fomento
2017*: acumulado enero-abril
Canarias: crecimiento de la afiliación a la
Seguridad Social (% a/a)
Los datos recientes apuntan
a que el sector inmobiliario
se mantiene relativamente
dinámico, tanto en afiliación,
como en visados, precios y
ventas.
Los residentes en el
extranjero apoyan la
recuperación de la
demanda, y suponen casi el
40% de la compra de
vivienda
He cambiado los bullets, no aportaban mucho.
Hay que tratar de poner frases sacadas de la revista, que resuman nuestra visión.
No hay mucha diferencia entre el título que había:
“La inversión residencial consolida su recuperación”
Y el primer bullet:
“Los datos recientes apuntan a que el sector inmobiliario se mantiene relativamente dinámico”
El gráfico comienza en 2013, el MICA en 2012. Estos son niveles, lo otro tasas de crecimiento.
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2014 2015 2016 2017*
Total Construcción
Situación Canarias 2017
Las exportaciones energéticas y de avituallamiento se reducen en 2016
17 Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
Flujos comerciales por sector (M€) y saldo
comercial (% del PIB regional) (Flujos en millones de euros, saldo comercial en % del PIB)
La reducción del saldo de
productos energéticos y la
actividad de avituallamiento
(aero)portuario en 2016
explica el empeoramiento de
la balanza comercial canaria
El resto de importaciones,
fundamentalmente de bienes
de equipo, aumentan en
Canarias
-7%
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
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1%
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-5.000
-4.000
-3.000
-2.000
-1.000
0
1.000
2.000
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Resto de exportaciones Resto de importaciones
Saldo P.Energéticos y Avituallamiento Exportaciones B.Equipo
Balanza Comercial / PIB (dcha)
Situación Canarias 2017
El turismo y, en concreto, el extranjero está siendo clave
18 Fuente: BBVA Research a partir de INE
Entrada de viajeros en hoteles (1T12=100, CVEC )
2016 volvió a ser un año de
récord para el turismo canario,
con más de 13,4 millones de
turistas extranjeros llegados a
hoteles en la región (+13% a/a)
Los turistas extranjeros, con más
del 80% de las pernoctaciones
totales, continúan siendo el pilar
del sector
El Reino Unido se mantiene
como primer mercado emisor,
con un 32% de las
pernoctaciones de extranjeros
80
90
100
110
120
130
140
150
1T
12
2T
12
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12
4T
12
1T
13
2T
13
3T
13
4T
13
1T
14
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1T
15
2T
15
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15
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15
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16
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16
3T
16
4T
16
1T
17
España: Residentes España: Extranjeros
Canarias: Residentes Canarias: Extranjeros
Situación Canarias 2017
19
Peso del efecto de los conflictos en países
competidores en el crecimiento de pernoctaciones (ene-2010 – jun-2016) El crecimiento en viajeros y
pernoctaciones continúa
favorecido en parte por un
petróleo barato, un euro
depreciado y por la percepción de
inseguridad en países
competidores.
La aceleración de los precios en
los últimos años deber ir
acompañada de una oferta de
mayor valor o se corre el riesgo de
perder competitividad.
Fuente: BBVA Research
Las tensiones geopolíticas, explican una parte de la evolución del turismo
extranjero
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
LasPalmas
Cádiz Baleares Barcelona Tenerife Castellón Tarragona
Situación Canarias 2017
20
Búsquedas en Google de hoteles en España desde el
Reino Unido (Promedio Enero = 100) De momento no se observa un
menor flujo de británicos tras el
brexit, pero es un riesgo adicional
El interés por viajar a España se
mantiene. Factores diversos
podrían estar retrasando el
impacto sobre el sector turístico.
Fuente: BBVA Research
En todo caso, algunos eventos geopolíticos adversos, no parecen estar
teniendo un impacto negativo (todavía)
0
20
40
60
80
100
120
140
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51
Semana del año
2013-2015 2016 2017
Bre
xit
Situación Canarias 2017
Este mayor crecimiento se obtuvo a pesar de continuar con el esfuerzo de
reducción del déficit autonómico
21 Fuente: BBVA Research a partir de MINHAFP
Canarias: cambio en el consumo y la inversión
autonómicas (p.p. del PIB)
El aumento del gasto en
consumo, del 1,7%, es el
menor de los últimos
cuatro años
Pero el ajuste se
concentró en la
contracción del gasto en
capital (-10%), que se
situó en mínimos
históricos. -1,0
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
2012 2013 2014 2015 2016(A)
Consumo FBC
Situación Canarias 2017
CANARIAS:
El PIB volverá a crecer un 3,5% en 2017, y se espera un 2,8% para 2018
22 Fuente: BBVA Research
3,5% 3,5% 2,8%
2016 2017 2018
Situación Canarias 2017
Hacia delante: un contexto global positivo para Canarias
23
3 2 1 Precio del petróleo
A pesar del incremento de los
últimos meses, se mantiene un
40% por debajo del nivel de
2014
Tipo de cambio del euro
Todavía depreciado frente al
dólar en 2017, pero con
tendencia al alza en 2018
Prima de riesgo
Todavía baja gracias al
Programa de Cambio de Activos
del BCE
Demanda global
Perspectivas positivas,
especialmente en UEM y en
mercados emergentes, impulsarán
las exportaciones
Tensiones geopolíticas
El turismo se seguirá
beneficiando de la percepción de
inseguridad en destinos
competidores
Tipo de interés oficial
En mínimos históricos, con
expectativas de incrementos
moderados en los tipos a corto
plazo a finales de 2018
6 5 4
Situación Canarias 2017
Algunos riesgos: brexit
24
Potencial impacto del brexit
La exposición de Canarias al
Reino Unido es mayor que la
media española, debido al
turismo: es origen del 32%
de los viajeros extranjeros, y
destino del 2,6% de los
bienes exportados
Los efectos indirectos, a
través de los principales
socios comerciales y de
España, también impactan a
la región
Menos expuestas Más expuestas
Situación Canarias 2017
Algunos riesgos: precios del petróleo
25
Impacto de un aumento del 7% en la previsión del precio del
petróleo en 2017 (desviación del crecimiento anual en p.p. respecto al escenario base de hace 6 meses)
La revisión al alza del
precio del barril hasta 55-
60$ reduce la
competitividad-precio de
la economía, encarece los
costes de transporte y
reduce la renta disponible
El impacto negativo sobre
Canarias sería uno de los
mayores en España
AST
EXTRIO
MAD
ARA
CAT
MURVAL
ESPGAL
AND
BALCYL
CLM
PVA
NAV
CANT CAN
-0,6
-0,5
-0,4
-0,3
-0,2
-0,1
0,0
8 9 10 11 12 13 14
Impacto
en e
l cre
cim
iento
de 2
017
Proporción del gasto personal dedicada a transporte
Situación Canarias 2017
Algunos riesgos: inflación
-1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0
1997-2007
2008-2013
2014-2016
Salarios Productividad Márgenes Impuestos Total
España: descomposición del diferencial de inflación respecto a la UEM 12
a partir del deflactor del PIB (crecimiento anual promedio, %)
Fuente: BBVA Research basada en AMECO
Ganancia de competitividad Pérdida de competitividad
26
El ISCR-BBVA estima que en 2016 el consumo doméstico en Canarias creció un 3,8%, 6 décimas por
encima del conjunto de España
Demanda embalsada, una política monetaria expansiva y un precio del petróleo relativamente bajo han
apoyado el gasto de las familias
26
Situación Canarias 2017
Subida del SMI: posibles efectos heterogéneos
27
Fuente: BBVA Research a partir de la Muestra Continua de Vidas Laborales de la Seguridad Social. Datos del 31 de octubre de 2015
Asalariados con un sueldo anual equivalente por debajo
del SMI (% del total de asalariados afiliados a la S.S., octubre de 2015)
Canarias es una de las comunidades autónomas donde el peso excede a la media
Tasa de paro, temporalidad, capital humano y especialización sectorial contribuyen a explicar las diferencias regionales
Situación Canarias 2017
El nuevo SMI puede dificultar el acceso al empleo de ciertos colectivos
28
Fuente: BBVA Research a partir de INE
(*) Un análisis sobre el SMI aquí.
Tipología de los perceptores del SMI Aunque el impacto a nivel
agregado sea relativamente
bajo…
… deberá vigilarse a quién
afecta y contrarrestar los
efectos con políticas activas
Situación Canarias 2017
Algunos riesgos: cambios en la política monetaria
29
Saldo entre crédito y depósitos a O.S.R. (2016, % sobre el PIB regional)
Tipos bajos favorecen a CC.AA.
con mayor nivel de
endeudamiento y una relación de
créditos a depósitos menos
favorable. Este es el caso de
Canarias.
Esto también apunta a que dichas
comunidades serían las más
expuestas a un cambio en las
condiciones financieras.
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
AN
D
CA
N
BA
L
MU
R
CA
T
VA
L
MA
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Pro
med
io
AR
A
NA
V
CLM
CA
NT
PV
AS
RIO
EX
T
AS
T
GA
L
CY
L
Situación Canarias 2017
Los esfuerzos realizados para reducir el déficit autonómico permitirán un
mayor grado de flexibilidad para acompañar la recuperación
30 Fuente: BBVA Research a partir de MINHAFP e INE
Cuentas Autonómicas: déficit (% del PIB regional)
Después de que en el
conjunto de las AA.PP. el tono
de la política fiscal fuera
expansivo en 2015 y 2016,
este año será neutral
A nivel autonómico, el
cumplimiento de los objetivos
en Canarias supone una
ventaja comparativa respecto
a otras comunidades
- 1,8 - 1,7
- 0,8
-
-1,0
-0,7
-0,3
2014 2015 2016
Conjunto CCAA Canarias
Objetivo 2017:
- 0,6% Objetivo
2016: -0,7%
Situación Canarias 2017
Las expectativas mejoran pese a la incertidumbre
31 Fuente: BBVA Research
Canarias: encuesta BBVA de actividad económica (%, saldo de respuestas extremas)
La elevada incertidumbre
hizo mella en la confianza
sobre la economía canaria
sobre todo en la primera
mitad de 2016
La reducción de la
incertidumbre apoya la
recuperación de las
expectativas
La Encuesta BBVA de
Actividad Económica en
Canarias refleja
perspectivas positivas, tanto
en el primer trimestre de
2017, como en el segundo
1T14
2T142T15
4T16
1T15
3T15
4T14
3T14
1T162T16
3T16
1T17
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
-80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80
Expectativas al Alza
Actividad a la Baja
Actividad en el trimestre actual
Expectativas al AlzaActividad al Alza
Pers
pectivas p
ara
el seig
uie
nte
trim
estr
e
4T15
Expectativas a la BajaActividad a la Baja
Expectativas a la Baja
Actividad al Alza
Expectativas al Alza
Actividad a la Baja
Actividad en el trimestre actual
Expectativas al AlzaActividad al Alza
Pers
pectivas p
ara
el seig
uie
nte
trim
estr
e
Expectativas a la BajaActividad a la Baja
Expectativas a la Baja
Actividad al Alza
Situación Canarias 2017
En resumen: continuará el crecimiento, aunque se mantienen algunos
desequilibrios
32 Fuente: BBVA Research a partir de INE
Canarias: ocupados EPA y tasa de paro Se crearán 60 mil puestos de
trabajo en el bienio 2017-18 y
la tasa de paro se ubicará en
el 21,5% a finales de 2018,
7,2 p.p. por encima de su
nivel de comienzos de 2008
Sin embargo, la temporalidad
del empleo ha repuntado y
afecta a más de un tercio del
mismo
Crear más y mejor empleo,
con menor estacionalidad,
supone un reto de primera
magnitud
75
80
85
90
95
100
105
110
115
120
125
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
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08
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11
3T
11
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13
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13
1T
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14
1T
15
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15
1T
16
3T
16
1T
17
3T
17
1T
18
3T
18
Var. Tasa de Paro desde 1T08 (pp) Ocupados (dcha)
Situación Canarias 2017
Efectos sobre el PIB per cápita de las previsiones
33
Fuente: BBVA Research a partir de INE
PIB, población y PIB per cápita en 2016 y crecimiento
esperado en 2017-2018
En 2018 Canarias superará el nivel pre-crisis de PIB total, aunque no el de PIB per cápita
Los retos estructurales siguen vigentes: tasa de empleo, productividad, mejora de capital humano, I+D,
avance de digitalización y participación laboral
6,3 5,87,3
5,4
-3,9
-4,01,0
5,2
5,8
60
70
80
90
100
110
120
CAN ESP CAN ESP CAN ESP CAN ESP CAN ESP
PIB Ocupados Tasa de desempleo Población PIB pc
Nivel 2016 Variación acumulada 2017-2018
Nivel precrisis = 100Nivel precrisis = 100Nivel precrisis = 100Nivel precrisis = 1000,0
Situación Canarias 2017
Mensajes principales
• La economía global continúa mejorando,
pero en un entorno donde los riesgos siguen
presentes
• En España, los datos actuales confirman el
sesgo al alza por lo que se revisa la previsión
de crecimiento del PIB al 3,0% para el 2017
y el 2,7% para el 2018
• Canarias podría volver a crecer un 3,5% en
2017, y un 2,8% en 2018
• Se crearán 60.000 empleos hasta finales de
2018, aunque la tasa de paro se ubicará en
torno al 21,5%
Situación Canarias 2017
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Situación Canarias 2017
