INGENIERIA ECONOMICA

JAIME ANDRES BARREIRO CHERREZ

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y ECONOMICAS

VALOR ACTUAL NETO(VAC) TASA INTERNA DE RETORNO(TIR)

ECONOMISTA JASSON ZAMBRANO

Febrero 25 del 2015

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

INTRODUCCION

Los métodos de evaluación económica se utilizan para determinar la factibilidad

económica. Se pueden clasificar en:

1. Subjetivos: prevalece la visión del dueño. Decisiones estratégicas. (experiencia,

habilidad para los negocios)

2. Objetivos:

a. Proyectos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero (percibido)

Principales:

VAN.

TIR.

Complementarios.

VAB Valor actual bruto.

VTN Valor Terminal neto, hago la evaluación al momento n, o sea al

final del proyecto.

VTB Valor Terminal Bruto.

IR Índice de rentabilidad.

TRT Tasa de rendimiento total.

TRU Tasa real de utilidad, es información pero no un método de

evaluación.

b. Proyectos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero: (devengado)

Método contable o tasa de retorno: se promedian tasas.

Período de recupero o tasa de retorno, en cuanto tiempo se recupera la

inversión y no tiene en cuenta el costo de oportunidad de capital.

El valor actual neto es la suma de todos los flujos de fondos incluidos el de la inversión,

expresados en su valor equivalente al momento en que se realiza el proyecto. Es el

valor actual de los flujos de fondos futuros descontando el valor de la inversión inicial.

MARCO TEÓRICO

El valor actual de una inversión, calculado al costo de capital, es el importe máximo

que una empresa puede desembolsar sin experimentar un perjuicio financiero.

El VAN tiene en cuenta el valor tiempo del dinero, es decir, asigna un valor menor a los

ingresos más lejanos.

Indica cuanto más se agrega a la inversión inicial por realizar un proyecto de inversión.

Indica cuanto aumenta la riqueza del inversor. “valor agregado de la inversión

VAN = -F0 + F1 + F2 +…………+ Ft

(1 + r) (1 + r)2 (1 + r)t

El VAN se puede expresar de diferentes maneras:

VAN = -F0 + ∑t1,n Ft = $X

(1 + k)t

n

VAN = ∑ t . F t = SX

t=0 (1+k)t

VAN = -F0 + VAB

n

VAN =- F0 + Ft +∑ 1 flujos constantes a partir del F1 anualidad

porque todos

t = 1 (1+k)t los años tengo el mismo flujo

VAN =- F0 + Ft t . (1+i) n - 1

. (1+i)n * i

CALCULO DEL VAN

1. Elección de la tasa de costo del proyecto.

Es una tasa externa o de mercado, no la genera el proyecto.

Es la tasa que se deja de ganar por elegir una alternativa de inversión.

K = i + riesgo.

2. Establecer el valor actual de los egresos de fondos utilizando la tasa k.

3. Establecer el valor actual de los ingresos utilizando la tasa k.

4. Determinar el VAN de la inversión:

VAN = Sumatoria de los Flujos de Fondos actualizados.

n

VAN = -F0 + ∑ t . F t = SX

t=1 (1+k)t

VAN = -F0 + VAB

Precio máximo de compra

Precio mínimo de venta

CRITERIOS DE ACEPTACIÓN.

ACEPTAR PROYECTOS CON VAN POSITIVO BENEFICIA A LOS ACCIONISTAS.

En principio deben aceptarse todas las inversiones que tengan un VAN > 0 y rechazar

las que tienen VAN negativo. Cuando el VA del desembolso es mayor que los ingresos

futuros significa que el proyecto no alcanza a rendir la tasa de interés (tasa de

descuento).

Luego deben seleccionarse los proyectos que generen un VAN mayor en orden

decreciente de importancia.

Aceptamos el proyecto cuando el VAN es mayor o igual a cero:

1. Un VAN > 0 indica la obtención de una plusvalía por la realización del proyecto

lo que permite cumplir con el objetivo de maximizar el valor de la riqueza de los

accionistas. El inversor recupera II: tiene un plus; obtiene el rendimiento

2. Un VAN = 0 indica que se cumplen las exigencias y que lo cumplido es lo

máximo que puede brindar el proyecto. A ese rendimiento o tasa máxima la

denominaremos TIR.

No es que no pierdo ni gano. Significa que la inversión rinde exactamente lo que le

exijo tengo el beneficio de mantener el costo de oportunidad de mi capital. El

inversor recupera la II y obtiene el rendimiento exigido.

3. Un VAN < 0 indica una pérdida monetaria y una caída patrimonial, por ser el

costo de la inversión superior a su valor. Se debe rechazar el proyecto, pero en

algunos casos especiales se puede aceptar un VAN negativo, ejemplo Carrefour

para destruir a la competencia.

VENTAJAS

Se trabaja con flujos de fondos, es decir con el criterio de lo percibido. Los criterios

que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero trabajan generalmente con el

criterio de lo devengado.

Tiene en cuenta el valor tiempo del dinero y las distintas formas en las que se

generan los ingresos (crecientes, decreciente, etc.).

Elimina el problema de la clasificación de los desembolsos en capitalizables o no,

que se presentan en el criterio contable (utiliza los flujos de fondos).

Permite considerar distintas tasas de interés para la empresa en el transcurso del

tiempo.(con la TIR no se puede utilizar distintas tasas)

La tasa K no sólo tiene en cuenta el valor tiempo del dinero sino también el riesgo.

El riesgo se tiene en cuenta en la tasa y en los flujos de fondos. Hay proyectos que

son más riesgosos ejemplo, es más riesgoso el proyecto de lanzar un nuevo

producto al mercado que el proyecto de comprar maquinaria.

Considera el riesgo inherente a la inversión.

Permite descontar cada flujo a una tasa (k) diferente.

Aditividad: permite analizar dos proyectos por separado, calcularles el VAN y sumar

el VAN de cada proyecto.

Fácil cálculo.

El VAN permite calcular hoy un valor que diferencia al proyecto de su costo.

El VAN se calcula atendiendo a una tasa exigida por los evaluadores según las

indicaciones del mercado.

Comparativamente con otros criterios, la utilización del VAN se observa como mas

factible.

DESVENTAJAS.

Constituye un valor y no una tasa, por lo cual es más difícil de interpretar y

comparar.

Incertidumbre en la determinación de los flujos de fondos, ya que son estimados.

Determinación de la tasa de costo de oportunidad (k); es una determinación

subjetiva. La determina el evaluador y es una tasa ajena al proyecto.

En ocasiones es difícil calcular la TRR.

No determina una tasa de rendimiento de cada proyecto.

Es estático: porque cada uno de los flujos se van a dar como se previeron.

CONCLUSIONES

El VAN permite calcular hoy un valor que diferencia al proyecto de su costo.

El VAN a diferencia del TIR permite trabajar con diferentes tazas de interés en el transcurso del tiempo.

La utilización del van es conocida como el medio más factible para evaluar un proyecto en el tiempo

BIBLIOGRAFIA

http://www.gestiopolis.com/dirgp/fin/matyevaluacion.htm

http://www.monografias.com/trabajos16/metodos-evaluacion-economica/metodos- evaluacion-economica.shtml

http://www.iae.edu.ar/web2005/centros/entrep/2005/FZ-N-099-IA-1-s.pdf

http://www.terra.com.ve/midinero/articulo/html/mdi1860.htm

Brealey- Myres

Ross

TASA INTERNA DE RETORNO

INTRODUCCIÓN

La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión es

el promedio geométrico de los rendimientos futuros esperados de dicha inversión,

y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir". En

términos simples, diversos autores la conceptualizan como la tasa de

descuento con la que el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es

igual a cero.

La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor

TIR, mayor rentabilidad; así, se utiliza como uno de los criterios para decidir sobre

la aceptación o rechazo de un proyecto de inversión. Para ello, la TIR se compara

con una tasa mínima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversión (si la

inversión no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR

será la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto -

expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta la inversión; en caso

contrario, se rechaza.

MARCO TEÓRICO

La razón fundamental de la tasa interna de retorno es que trata de encontrar un

número que resuma los méritos de un proyecto. Este número (tasa del proyecto) no

depende de la tasa que rige en el mercado de capitales, sino que es inherente al

proyecto y solo depende de los flujos de caja del proyecto.

Es la tasa de rendimiento que hace que la suma de los valores actuales de los ingresos

netos futuros sea igual que el importe de la inversión inicial. Es decir, es aquella tasa a

la que descontado los flujos de fondos hace al VAN igual a cero.

Es la máxima rentabilidad que le puedo exigir a un proyecto. Es la mayor tasa de

interés que se puede pagar sin perder dinero, si toda la inversión se efectúa con fondos

prestados y el préstamo se cancela mediante los ingresos futuros de la inversión a

medida que se produzcan.

La TIR es una medida de rentabilidad que depende únicamente del monto y la duración

de los flujos de fondos proyectados. Se llama interna porque el número es interno o

inherente al proyecto y no depende de nada excepto de los flujos de caja del proyecto.

Es la tasa de rendimiento de un proyecto

Es interna y no del mercado como la TRR = k

Es la máxima tasa de rendimiento de un proyecto que puede exigir el accionista ya

que si el accionista exige una tasa mayor el VAN será negativo.

Es la tasa que recontando los flujos de fondos, a la misma, el VAN = 0.

VAN

Tasa de descuento

TIR

K1

K2

VAN +

VAN -

CALCULO

A través de un proceso iterativo: prueba y error.

Por interpolación: a medida que + VAN, -TIR.

           

VAN =(F0) + F1 + F2 +

……… Ft

 (1+K)

(1+K)2  

(1+K)t

           

           

TIR =

(F0) + F1 + F2 + ……… Ft

 (1+TI

R)(1+TIR

)2  (1+TIR

)t

F0 = ∑ Ft

(1+TIR)t

     

TIR =

K1 + (K2-K1) VAN1

 VAN1 – VAN2

PASOS:

1. Establecer la tasa de rendimiento mínima para la empresa en base a los objetivos

fijados por la dirección.

2. Estimar los ingresos futuros durante toda la vida de la inversión.

3. Determinar la TIR mediante la comparación de valores actuales de ingresos futuros.

4. Comparar la tasa de rendimiento del proyecto con las tasas de otros proyectos

alternativos.

5. Seleccionar el proyecto con mayor TIR en orden descendente.

SUPUESTOS IMPLÍCITOS DE LA TIR:

◊ Los flujos de fondos no se consumen, se reinvierten hasta el final de la vida

económica.

◊ La reinversión de los flujos de fondos es a la tasa TIR, por lo tanto, se considera una

desventaja porque solamente se podrá reinvertir en el mismo proyecto.

VENTAJAS DE LA TIR:

Tiene en cuenta el valor tiempo del dinero

Tiene en cuenta el riesgo

Se obtiene una tasa de rendimiento.

Es de fácil interpretación porque es una tasa.

Trabaja con Flujos de Fondos.

Por cada cambio de signo hay una TIR.

DESVENTAJAS DE LA TIR:

Incertidumbre en la determinación del monto de los flujos de fondos. Las corrientes

de ingresos y egresos en que se basan son conjeturas sujetas a incertidumbre ya

que el conocimiento futuro es deficiente. Este criterio reduce la incertidumbre en

aquellos ingresos netos esperados de plazos largos.

No puedo calcular la TIR en proyectos no convencionales:

TIR K

Es difícil cumplir con el supuesto implícito para proyectos no convencionales. Hay

más de una TIR. Se debe calcular una tasa equivalente.

No cumple con el criterio de aditivita (no se puede sumar las TIR).

No se puede elegir una tasa distinta para cada uno de los períodos.( ya que la tasa

es única)

Limitaciones de cálculo hay veces que es imposible su determinación y también

puede suceder dos TIR para el mismo proyecto.(proyectos no convencionales)

Dificultad de cálculo.

Supone que los fondos se reinvierten tasa TIR

CRITERIO DE ACEPTACIÓN.

Se elegirá el proyecto que tenga la mayor TIR y luego en forma decreciente.

REGLA GENERAL (BÁSICA).

VAN

Tasa de descuento

TIR

K1

K2

VAN +

VAN -

☀ Acepto el proyecto, si la TIR (0.10) es mayor que la tasa de descuento (0.08).

☀ Rechazo el proyecto, si la TIR (0.10) es menor que la tasa de descuento (0.12).

La figura representa el VAN como una función de la tasa de descuento. La curva

interfecta el eje horizontal en la TIR, porque es en ese punto en donde el VAN se hace

cero. El VAN es positivo para las tasas de descuento menores que la TIR y negativo

para las tasas de descuento mayores que la TIR. De esta manera la regla de la TIR

coincidirá con la regla del VAN. Lo que significa que con solo calcular la TIR del

proyecto podríamos decir qué lugar ocupa entre todos los proyectos que están

considerándose. Sin embargo, el mundo financiero no es tan sencillo y en situaciones

más complejas aparecen varios problemas con la tasa interna de retorno.

CONCLUSIONES

La tasa interna de retorno es la tasa real que proporciona un proyecto de inversión y es aquella que al ser utilizada como tasa de descuento en el cálculo de un VAN dará como resultado 0.

La TIR o tasa de rendimiento interno, es una herramienta de toma de decisiones de inversión utilizada para conocer la factibilidad de diferentes opciones de inversión.

Si TIR   r   Se aceptará el proyecto. La razón es que el proyecto da una rentabilidad

mayor que la rentabilidad mínima requerida (el coste de oportunidad).

Si TIR   r   Se rechazará el proyecto. La razón es que el proyecto da una rentabilidad

menor que la rentabilidad mínima requerida.

BIBLIOGRAFIA

http://www.zonaeconomica.com/node/3060

http://es.wikipedia.org/wiki/Tasa_interna_de_retorno

http://catarina.udlap.mx/u_dl_a/tales/documentos/mgc/flores_b_l/capitulo6.pdf