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INFORME DE CLASIFICACION
Julio 2016
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FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION
Jun. 2015 Jun. 2016
Solvencia A A
Perspectivas Estables Estables Detalle de clasificaciones en Anexo.
Indicadores relevantes
Millones de pesos de cada periodo
Dic.14 Dic.15 Mar.16
Activos totales 80.759 83.990 83.217
Colocaciones netas de prov. 65.781 63.387 61.837
Pasivos exigibles 53.603 56.523 54.549
Oblig. con bancos e Inst. Fin. 34.348 41.911 43.923
Bonos y efectos de comercio 13.580 6.326 4.268
Capital y reservas 15.580 15.580 15.580
Result. operacional bruto (ROB) 18.039 17.099 4.722
Provisiones y castigos 313 936 280
Gastos de apoyo (GA) 9.490 9.174 2.331
Result. antes de imptos. (RAI) 8.548 6.853 1.653
Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate en base a reportes publicados por la SVS, a menos que se indique lo contrario.
Márgenes y rentabilidad
21,9%
0,4%
11,5%10,4%
20,8%
1,1%
11,1%
8,3%
22,6%
1,3%
11,2%
7,9%
ROB/ Act Prov. y cast./ Act. GA/ Act. RAI/ Act.
Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016 (1) Indicadores sobre activos totales promedio; (2) Índices a marzo de 2016 se encuentran anualizados.
Adecuación de capital
Dic.14 Dic.15 Mar.16
Pasivos exigibles / Patrimonio 2,0 vc 2,1 vc 1,9 vc
Pasivos exigibles / Cap. y reservas 3,4 vc 3,6 vc 3,5 vc
Perfil crediticio individual
Principales Factores Evaluados
Déb
il
Mo
der
ado
Ad
ecu
ado
Fu
erte
Mu
y F
uer
te
Perfil de negocios
Capacidad de generación
Respaldo patrimonial
Perfil de riesgos
Fondeo y liquidez
Otros factores considerados en la clasificación
La clasificación no considera otro factor adicional al Perfil Crediticio Individual
Analista: Liliana Cancino C. [email protected]
(562) 2757-0484
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INFORME DE CLASIFICACION
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Solvencia A
Perspectivas Estables
Actividad concentrada en financiamiento a Pymes, con fuerte componente de factoring y cada vez más de leasing. Negocios diversificados tanto por zona
geográfica como por sector económico
Foco en el negocio de descuento de facturas con un manejo conservador del riesgo beneficiado por un conocimiento cercano de los clientes
PERFIL DE NEGOCIOS
Moderado. Institución de servicios financieros enfocada, principalmente, a ofrecer servicios de factoring y leasing a pequeñas y medianas empresas
Propiedad
La estructura de propiedad de Factotal S.A. se ha mantenido prácticamente inalterada desde su creación. La sociedad mantiene a la fecha tres filiales las cuales consolidan en sus estados financieros.
El directorio está compuesto por seis miembros incluyendo el Presidente y el Gerente General. El accionista mayoritario, el Sr. Ramón Covarrubias (Covarrubias y Cía. S.A.), es un empresario de amplia trayectoria en el sector agropecuario. Por su parte, el Sr. Juan Enrique Gatica (Inversiones El Gabino Ltda.), actual presidente del directorio, ha tenido una injerencia directa en el desarrollo y trayectoria de la empresa.
Estructura accionaria
Accionistas Participación
Covarrubias y Cía. S.A. 44,65%
Inversiones El Gabino Ltda. 25,00%
Inmobiliaria Las Pataguas S.A. 15,20%
Inversiones Castelar Tres Ltda. 15,15%
Estructura societaria
Colocaciones de FT factoring – Por producto
Marzo de 2016
Facturas86,2%
Letras12,8%
Cheques0,7%
Pagarés0,3%
Fuente: Factotal S.A.
Factotal S.A.
Factotal Leasing S.A.
(80%)
FT Vendor Finance Chile
S.A. (80%)
Procesos y Servicios Ltda.
(99%)
10%
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Solvencia A
Perspectivas Estables
Entidad de tamaño pequeño pero con participación relevante en la industria de factoring y leasing no bancario
CAPACIDAD DE GENERACIÓN
Fuerte. Retornos elevados en comparación a sus pares gracias al manejo conservador del riesgo de crédito y su elevado margen financiero. No obstante, muestran un tendencia decreciente
Mantiene márgenes elevados, aunque muestran una leve caída producto de la mayor competencia y la incorporación del negocio de leasing
Colocaciones de FT Leasing - Por producto
Marzo de 2016
Veh. carga y transp.57,9%
Maq. y equip.23,3%
Veh. livianos y pasajeros
17,6%
Trans. Marítimo
1,1%
Resto 0,0%
Fuente: Factotal S.A.
Colocaciones de FT Vendor - Por producto
Marzo de 2016
Hardware18,0%
Otros78,3%
Software3,6%
Fuente: Factotal S.A.
Participación de mercado
Diciembre de 2015
Total Emp. Factoring
9,3%
Eurocapital2,8%
Factotal1,3%
Incofin2,1%
Achef (sin Incofin)84,4%
Fuente: Elaboración propia con datos de la Achef, las Empresas de Factoring de Chile AG (ex ANFAC) y SVS. (1) Colocaciones brutas.
Margen operacional
Ing. Operacional Total / Activos Totales
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016
Factotal S.A. Eurocapital S.A. Incofin S.A.
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Solvencia A
Perspectivas Estables Gasto en riesgo de crédito más bajo y estable que sus comparables, pero mayor
que periodos anteriores
Nivel de gastos de apoyo se mantiene estable. No obstante, al medirlos sobre margen neto se beneficia de la caída de éste último
Rentabilidad sobre activos se mantiene por sobre los comparables, pero con tendencia decreciente, producto del mayor gasto en provisiones desde 2015
Gasto en provisiones
Gasto en Provisiones y Castigos / Ing. Operacional Total
-5%
0%
5%
10%
15%
Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016
Factotal S.A. Eurocapital S.A. Incofin S.A.
Gastos operacionales
Gastos de Apoyo / Ing. Operacional Neto
0%
20%
40%
60%
80%
Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016
Factotal S.A. Eurocapital S.A. Incofin S.A.
Resultados
Resultado antes Impuestos / Activos Totales
0%
5%
10%
15%
Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016
Factotal S.A. Eurocapital S.A. Incofin S.A.
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Solvencia A
Perspectivas Estables RESPALDO PATRIMONIAL
Fuerte. Bajo endeudamiento gracias a una sólida base patrimonial y conservador manejo de reparto de dividendos
PERFIL DE RIESGOS
Moderado. Riesgos crediticios asociados a la concentración en el segmento Pymes mitigados por una efectiva gestión. Avances en la gestión de riesgos operacionales
Estructura y procesos con adecuado grado de formalización, acorde a su tamaño. Reciente fortalecimiento del área de riesgo y auditoría interna permitirían
mejorar la gestión de riesgo integral
Respaldo patrimonial
Patrimonio en millones de pesos
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016
Factotal S.A. Eurocapital S.A. Incofin S.A.
Capitalización
Pasivos Exigibles / Patrimonio
0,0
2,0
4,0
6,0
Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016
Factotal S.A. Eurocapital S.A. Incofin S.A.
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Solvencia A
Perspectivas Estables
Colocaciones concentradas en sector Pymes. Sin embargo, la baja concentración de clientes y deudores sumada a cierta diversificación por sector económico y zona
geográfica mitigan dicho aspecto
Colocaciones de factoring - Por sector económico
Marzo de 2016
Servicios26,1%
Industrial 16,5%Comercial
14,8%
Transporte12,1%
Constr.14,8%
Minería 3,4%
Pesquero 2,4%
Resto9,9%
Fuente: Factotal S.A.
Crecimiento de las colocaciones brutas
Crecimiento nominal
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016
Factotal S.A. Eurocapital S.A. Incofin S.A.
Riesgo de la cartera de colocaciones
Dic.14 Dic.15 Mar.16
Morosidad < 30 días 14,9% 17,0% 19,5%
Morosidad > 60 días 3,0% 4,9% 5,5%
Morosidad > 90 días 2,1% 3,1% 3,3%
Cobertura mora > 60 días 1,0 vc 0,9 vc 0,9 vc
Cobertura mora > 90 días 1,5 vc 1,4 vc 1,5 vc
Provisiones / Colocaciones 3,2% 4,3% 4,8%
Prov. y cast. / Activos totales 0,4% 1,1% 1,3%
Prov. y cast. / Res. Oper. Bruto 1,7% 5,5% 5,9%
Prov. y cast. / Res. Oper. Neto 1,8% 5,8% 6,3%
Bs. recib. en pago / Act. Totales 0,2% 0,3% 0,3%
Más detalle de indicadores en Anexo.
Calidad de la cartera total
Mora > 60 días, sobre cartera total
0%
2%
4%
6%
Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016
Factotal S.A. Eurocapital S.A. Incofin S.A.
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Solvencia A
Perspectivas Estables
Deterioro de su perfil crediticio, en línea con la industria, afectado por el débil escenario económico
Castigos poco relevantes, denotan la buena calidad de la cartera
Calidad de la cartera de factoring
Mora > 60 días, sobre cartera de factoring
0%
2%
4%
6%
Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016
Factotal S.A. Eurocapital S.A. Incofin S.A.
Calidad de la cartera de leasing
Mora > 90 días, sobre cartera de leasing
0%
2%
4%
6%
8%
10%
Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016
Factotal S.A. Eurocapital S.A. Incofin S.A.
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Solvencia A
Perspectivas Estables
FONDEO Y LIQUIDEZ
Moderado. Fuentes de financiamiento relativamente diversificadas pero expuestas a las condiciones del mercado. Conservadora política de liquidez favorece la gestión de la entidad
Composición de activos
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016
Op. Factoring netas Op. Leasing netas Relacionadas
Disponible Activo Fijo Otros
Composición de pasivos exigibles
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Mar.2016
Bancos Cuentas por pagar Relacionados
LEC y LBO Corfo BID
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Instrumentos
—
Factotal mantiene vigente tres líneas de efectos de comercio (N°85, N°96 y N°104) por un monto total de UF 1.500.000 (cerca de $39.000 millones) inscritas en 2011, 2013 y 2014, respectivamente.
—
Los principales resguardos de los instrumentos implican que, mientras existan emisiones vigentes, se obligará al emisor a mantener, entre otros, los siguientes índices:
a. Relación Pasivos totales sobre Patrimonio total igual o inferior a 5 veces;
b. Patrimonio total mínimo equivalente a 350.000 UF.
Estado de situación y Estado de resultados
EE.FF. consolidados IFRS
Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015 Mar. 2016
Activos totales 68.747 83.645 80.759 83.990 83.217
Operaciones de factoring 39.688 47.840 43.910 42.180 39.618
Provisiones -1.534 -1.753 -1.850 -2.209 -2.414
Operaciones de leasing 20.413 23.387 24.029 24.078 25.343
Provisiones -449 -403 -307 -662 -711
Fondos disponibles 2.628 4.065 2.763 5.784 6.610
Otros activos 8.001 10.511 12.215 14.820 14.771
Pasivos exigibles 42.603 57.698 53.603 56.523 54.549
Obligaciones con bancos 27.580 26.798 34.348 41.911 43.923
Bonos 0 0 0 0 0
LEC 11.647 22.803 13.580 6.326 4.268
Otros pasivos 3.375 8.097 5.676 8.286 6.358
Patrimonio 26.144 25.947 27.156 27.467 28.668
Margen financiero total 15.868 17.391 18.039 17.099 4.722
Provisiones del ejercicio -298 -287 -313 -936 -280
Margen financiero neto 16.165 17.678 18.352 18.035 5.001
Gastos operativos -7.084 -8.389 -9.490 -9.174 -2.331
Otros ingresos no operacionales netos -576 77 312 -135 -458
Resultado antes de impuestos (RAI) 22.674 26.145 28.153 27.074 6.875 Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate en base a reportes publicados por la SVS.
Ago.02 Jul.03 Ago.05 Ago.06 Jul.11 Jul.12 Jun.13 31.Jul.13 14.May.14 31.Jul.14 30.Jun.15 30.Jun.16
Solvencia BBB BBB BBB+ A- A- A- A- A- A- A- A A
Perspectivas Estables Positivas Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables
Líneas E. de Comercio BBB / N2 BBB / N2 BBB+ / N2 A- / N2 A- / N2 A- / N1 A- / N1 A- / N1 A- / N1 A- / N1 A/ N1 A/ N1
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INFORME DE CLASIFICACION
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Indicadores de rentabilidad, eficiencia y adecuación de capital
EE.FF. consolidados IFRS
Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015 Mar. 2016 (2)
Rentabilidad
Resultado operacional bruto / Activos totales (1) 24,9% 22,8% 21,9% 20,8% 22,6%
Gasto en provisiones y castigos / Activos totales (1) 0,5% 0,4% 0,4% 1,1% 1,3%
Gastos apoyo / Activos totales (1) 11,1% 11,0% 11,5% 11,1% 11,2%
Resultado antes de impuesto / Activos totales (1) 12,4% 11,5% 10,4% 8,3% 7,9%
Resultado antes de impuesto / Capital y reservas 50,8% 56,4% 54,9% 44,0% 42,4%
Eficiencia operacional
Gastos de apoyo / Colocaciones 12,6% 12,8% 13,6% 13,7% 14,2%
Gastos de apoyo / Resultado operacional bruto 44,6% 48,2% 52,6% 53,7% 49,4%
Gastos de apoyo / Resultado operacional neto 45,5% 49,0% 53,5% 56,8% 52,5%
Adecuación de capital
Pasivo exigible / Capital y reservas 2,7 vc 3,7 vc 3,4 vc 3,6 vc 3,5 vc
Pasivo exigible / Patrimonio 1,6 vc 2,2 vc 2,0 vc 2,1 vc 1,9 vc
(1) Activos totales promedio. (2) Índices a marzo de 2016 se encuentran anualizados.
Riesgo de la cartera de colocaciones
EE.FF. consolidados IFRS
Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015 Mar. 2016 (2)
Morosidad < 30 días 17,0% 15,9% 14,9% 17,0% 19,5%
Morosidad > 60 días 2,8% 1,8% 3,0% 4,9% 5,5%
Morosidad > 90 días 1,5% 0,9% 2,1% 3,1% 3,3%
Cobertura provisiones mora > 60 días 1,2 vc 1,7 vc 1,0 vc 0,9 vc 0,9 vc
Cobertura provisiones mora > 90 días 2,3 vc 3,4 vc 1,5 vc 1,4 vc 1,5 vc
Stock de provisiones / Colocaciones 3,3% 3,0% 3,2% 4,3% 4,8%
Provisiones y castigos / Activos totales (1) 0,5% 0,4% 0,4% 1,1% 1,3%
Provisiones y castigos / Result. Operac. Bruto 1,9% 1,7% 1,7% 5,5% 5,9%
Provisiones y castigos / Result. Operac. Neto 1,9% 1,7% 1,8% 5,8% 6,3%
Bienes recibidos en pago / Activos totales 0,7% 0,1% 0,2% 0,3% 0,3%
(1) Activos totales promedio. (2) Índices a marzo de 2016 se encuentran anualizados.
La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.
La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.