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CALIFICACIÓN PERSPECTIVA
B- Estable
CALIFICACIÓN CREDITICIA
CMAC SULLANA
Perú / Marzo 2016
EQUIPO DE ANALISTAS
Francisco Sánchez
[email protected] / T: (511) 628-7054
Diego Vargas
[email protected] / T: (511) 628-7054
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CMAC SULLANA Perú / Marzo 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
CONTENIDO
Riesgo de Contexto 5
Riesgo Crediticio 6
Riesgo Operacional 8
Riesgo Financiero 9
Anexos 11
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CMAC SULLANA Perú / Marzo 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
CMAC SULLANA
La Caja Municipal de Ahorro y Crédito de Sullana (en adelante,
CMAC Sullana) es una institución financiera de derecho pú-
blico regulada por la SBS, orientada a la colocación en el seg-
mento MYPE (micro y pequeña empresa). Inicia operaciones
en 1986 en la ciudad de Sullana, departamento de Piura (al
norte del país), en el marco de la Ley de Cajas Municipales.
A Diciembre 2015, tiene presencia en toda la costa y parte de
la sierra peruana a través de 74 agencias, una cartera de
S/1,989 millones y 181,283 clientes, con un crédito prome-
dio de S/ 10,973. Cuenta con S/ 1,818 millones en captacio-
nes del público, con un total de 422,776 ahorristas.
FUNDAMENTOS DE CALIFICACIÓN
El buen posicionamiento alcanzado y favorable perfil finan-
ciero son fortalezas institucionales clave que sustentan la ca-
lificación asignada a CMAC Sullana. Son destacables tanto la
amplitud de su cobertura geográfica, así como los adecuados
indicadores de liquidez, bajo riesgo de mercado y rentabilidad
patrimonial por encima del sector. Este desempeño es posible
gracias a un Directorio y Alta Gerencia comprometidos, esta-
bles y abiertos a la innovación.
La reciente incorporación del funcionario de negocio en agen-
cias ha reforzado la supervisión operativa. Sin embargo, es
importante considerar que el elevado apetito comercial resta
efectividad a las mejoras en controles operativos. Si bien la
calidad de cartera reportada se encuentra mejor que el pro-
medio del mercado, la importante participación de operacio-
nes reprogramadas potencia el perfil del riesgo crediticio. Asi-
mismo, conseguir una menor palanca fortaleciendo el patri-
monio se considera crucial para consolidar la sostenibilidad
futura del negocio.
CALIFICACIÓN PERSPECTIVA
B- Estable
B- B- B-
2014 - II 2015 - I 2015 - II
Fecha de Visita
Fecha de Información Financiera
Fecha de Comité
Dic 15
Dic 15
Mar 16
NIVEL DE RIESGO
Contexto
Bajo Medio bajo Medio Medio alto Alto
Crediticio
Bajo Medio bajo Medio Medio alto Alto
Operacional
Bajo Medio bajo Medio Medio alto Alto
Financiero
Bajo Medio bajo Medio Medio alto Alto
PRINCIPALES INDICADORES DE DESEMPEÑO
Dic-13 Dic-14 Dic-15
C artera Bruta (S/.000) S/. 1,238,676 S/. 1,611,938 S/. 1,989,243
Número de Pres tatarios 130,820 152,069 181,283
Total de Ahorros (S/.000) S/. 1,214,472 S/. 1,380,593 S/. 1,817,541
C rédito Promedio S/. 9,469 S/. 10,600 S/. 10,973
C artera en R iesgo 9.4% 6.8% 7.1%
C astigos 2.2% 3.5% 2.6%
R atio de C apital Global 13.1% 12.9% 12.4%
R OE 10.0% 14.3% 16.4%
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CMAC SULLANA Perú / Marzo 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
LA EMPRESA
Estructura organizativa
La entidad cuenta con una estructura organizacional acorde
con su tamaño de operaciones y giro de negocio. Posee una
Gerencia Mancomunada (llamada Gerencia Central) con 3
miembros que asumen funciones de gerente general, acorde
con el modelo de Cajas Municipales.
Propiedad
CMAC Sullana es una empresa municipal de derecho público,
al pertenecer el 100% de las acciones comunes a la Munici-
palidad Provincial de Sullana. No obstante, goza con Ley de
autonomía económica, administrativa y financiera. Vale men-
cionar que actualmente la entidad mantiene abierta la posibi-
lidad de incorporar un integrante adicional al accionariado de
la Caja (Ver Riesgo Financiero).
GESTIÓN DE RIESGOS
Tipo de Riesgo Nivel Fundamentos
Contexto
Contexto operativo Medio » Bajo crecimiento del PBI.
» Desarrollado sector microfinanciero.
» Fuerte competencia en el sector explica alto sobreendeudamiento
de clientes.
» Buen posicionamiento, con amplia cobertura geográfica. Posicionamiento Medio Bajo
Crediticio
Operaciones Crediticias Medio Alto » Mejora en esquema de supervisión operativa.
» Cartera en riesgo en nivel favorable respecto al promedio local.
» Relevante presencia de cartera reprogramada.
» Importante apetito de riesgo en operaciones de pequeña y me-
diana empresa. Calidad de Cartera Medio Alto
Operacional
Gobierno y Alta Gerencia Medio Bajo » Buena gobernabilidad, con controlado riesgo de injerencia política.
» Directorio y Gerencia Central comprometidos y con amplia trayec-
toria en la entidad.
» Positivos avances en materia de control interno. Organización Medio
Financiero
Rentabilidad Medio Alto » Rentabilidad patrimonial por encima del promedio del sector, con
margen positivo.
» Moderada solvencia, con apalancamiento en ascenso.
» Bajo riesgo de mercado.
» Adecuados niveles de liquidez.
Solvencia Medio
Mercado Bajo
Liquidez Medio Bajo
Siancas Ramirez, Joel Presidente
Castro Aguilar, Félix Vicepresidente
Guerrero Navarro, César Director
Matallana Rose, María Director
Samalvides Dongo, Helbert Director
Valdivieso Ojeda, Juan Director
Vences Rosales, Heidy Director
Directorio
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CMAC SULLANA Perú / Marzo 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
RIESGO DE CONTEXTO Nivel: Medio
Perú presenta un dinamismo aceptable, pese al menor
desempeño económico en los últimos años. El crecimiento
del PBI reportado por fuentes oficiales de 3.3% al cierre del
2015, si bien resulta ligeramente superior al presentado el
2014 (2.4%), está muy por debajo del 4.8% proyectado a
inicios del año. A pesar de la moderada recuperación del sec-
tor primario, lo anterior es resultado del menor ritmo de ex-
pansión de la demanda interna, explicada principalmente por
la fuerte reducción de la inversión pública y privada. A ello se
suma una marcada devaluación del nuevo sol frente al dólar
y una inflación por encima del rango meta del BCRP.
Gráfico 1: Crecimiento PBI / Inflación
Gráfico 2: Cartera Bruta / Calidad de Cartera del sector MYPE1
1 Entidades cuya participación de micro y pequeña empresa en saldo de cartera
suma más de 50%. No incluye aquellas enfocadas en crédito vehicular.
Aun así, la economía peruana mantiene fortalezas y capacida-
des que le permiten mantener su calificación de riesgo sobe-
rano con grado de inversión (BBB+), dentro del rango de cali-
ficaciones más fuertes de la región. No obstante, permanecen
los conflictos sociales en el país, escándalos de corrupción
pública e inseguridad, además del proceso de elecciones pre-
sidenciales (2016), que típicamente afecta la confianza del
empresariado e inversionistas.
El sector microfinanciero se encuentra muy competido. El con-
tinuo ingreso de bancos múltiples y entidades no supervisa-
das con similar oferta de servicios resultan en una preocu-
pante sobreoferta de créditos (principalmente en zonas urba-
nas y periurbanas). Ello, junto a la desfavorable coyuntura
económica y el sobreendeudamiento de clientes explica el
creciente deterioro de la calidad de cartera en instituciones
financieras.
Posicionamiento
CMAC Sullana es una de las instituciones financieras orienta-
das a la pequeña y microempresa más grandes del sistema
peruano en términos de colocaciones, siendo la tercera caja
municipal con mayor cartera al cierre del periodo. Posee un
buen posicionamiento en los departamentos de Piura y Tum-
bes (norte del país), con una destacable cobertura geográfica
que incluye toda la costa y parte de la sierra, con 74 agencias.
No obstante, existe el desafío de consolidar su posiciona-
miento en plazas con alta competencia o de reciente entrada.
Frente a ello, son importantes las innovaciones a través de
productos, y ventajas competitivas como la rapidez de aten-
ción al cliente, que integran la oferta de valor de la Caja.
Gráfico 3: Saldo de cartera de CMAC a Diciembre 2015
Fuente: SBS
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
8.0%
9.0%
0
5,000,000
10,000,000
15,000,000
20,000,000
25,000,000
30,000,000
Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15
Cartera Bruta del sector (s/.000) Calidad de cartera del sector
11.6%
4.5%
9.3%
11.7%
13.4%
13.5%
14.0%
22.0%
0% 5% 10% 15% 20% 25%
Otros
CMAC Ica
CMAC Trujillo
CMAC Cusco
CMAC Huancayo
CMAC Sullana
CMAC Piura
CMAC Arequipa
» Bajo crecimiento del PBI.
» Desarrollado sector microfinanciero.
» Fuerte competencia en el sector explica alto sobreendeudamiento de clientes.
» Buen posicionamiento, con amplia cobertura geográfica.
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CMAC SULLANA Perú / Marzo 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
RIESGO CREDITICIO Nivel: Medio Alto
En el año 2015 la Caja ha dado avances importantes en ma-
teria de supervisión en campo, gracias a la introducción del
Funcionario de Créditos como figura de control. No obstante,
el riesgo crediticio aún se mantiene en nivel medio-alto, de-
bido a algunos elementos en el diseño de metodología que
denotan apetito comercial, y a la existencia de un grupo im-
portante de créditos reprogramados que potencian riesgo adi-
cional a la cartera.
Operaciones Crediticias
Gráfico 4: Cartera bruta / Crecimiento de cartera
Gráfico 5:
Número de prestatarios / Crecimiento de prestatarios
2 Créditos que cancelan el saldo pendiente de un préstamo anterior.
Es importante destacar el saludable interés de la Alta Geren-
cia y Directorio por mejorar el modelo de negocio en los últi-
mos años. Este dinamismo ha traído consigo un cambio rele-
vante en el modelo de supervisión en campo, delegando esta
responsabilidad a un Funcionario de Crédito, con autonomía
de aprobación hasta por S/.50,000.
El diseño del esquema es bueno, al no tener el funcionario
cartera o metas comerciales (solo de calidad), lo que permite
dedicar mayor tiempo al acompañamiento y retroalimenta-
ción de analistas. Si bien se priorizan visitas bajo ciertas con-
diciones (clientes nuevos o con incremento fuerte del endeu-
damiento en el sistema), la existencia de verificaciones post-
desembolso por parte del área de Riesgos (para créditos me-
nores a S/.80,000) constituye un reforzamiento prudente.
Existen buenas perspectivas de que el nuevo esquema im-
pacte de manera favorable en la calidad de la cartera. Sin em-
bargo, ese efecto aún no es visible debido a su reciente im-
plementación (octubre 2015). En adición a ello, es preciso
mencionar que la entidad conserva elementos en el diseño de
su metodología que potencian riesgo crediticio. El importante
apetito comercial podría restar efectividad a la supervisión.
Se mantiene por ejemplo, el diseño flexible para renovaciones
anticipadas2, que permite cancelar un crédito antiguo ha-
biendo pagado previamente solo un 10% del capital en crédi-
tos con repago mensual. Parámetros decisorios en la evalua-
ción, como el apalancamiento permitido a clientes y el ratio
cuota sobre ingreso después de gastos, son a su vez concesi-
vos. De allí que es positiva la progresiva menor exposición de
la Caja en los valores con riesgo más extremo.
Detalle de Cartera a Diciembre 2015
Además de ello, es adecuado el monitoreo de la cartera so-
breendeudada realizado por el área de Riesgos, que ha pro-
piciado la reducción progresiva de la participación de con-
sumo en la estructura de productos, al ser la más afectada
por este riesgo. Sin embargo, el límite de endeudamiento por
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
35.0%
S/. 0
S/. 500,000
S/. 1,000,000
S/. 1,500,000
S/. 2,000,000
S/. 2,500,000
Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15
Cartera Bruta (S/.000) Crecimiento de cartera
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
180,000
200,000
Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15
Número de Prestatarios Crecimiento de Prestatarios
dic-14 dic-15 dic-14 dic-15 dic-14 dic-15
Pequeña Empresa 34.7% 36.1% 12.7% 13.5% S/. 29,035 S/. 28,624
Microempresa 24.5% 21.3% 49.7% 46.7% S/. 5,236 S/. 4,907
Consumo 22.3% 19.3% 35.4% 37.2% S/. 6,672 S/. 5,574
Mediana Empresa 10.9% 12.0% 0.3% 0.3% S/. 392,539 S/. 455,514
Vivienda 7.1% 10.4% 1.9% 2.3% S/. 37,656 S/. 48,980
Corporativo* 0.5% 0.9% 0.0% 0.0% S/. 3,896 S/. 18,104
Total 100% 100% 100% 100% S/. 10,600 S/. 10,973
*Crédito promedio para Corporativo está expresado en Miles de Soles.
Producto Cartera Prestatarios Crédito promedio
» Mejora en esquema de supervisión operativa.
» Cartera en riesgo en nivel favorable respecto al promedio local.
» Relevante presencia de cartera reprogramada.
» Importante apetito de riesgo en operaciones de pequeña y mediana empresa.
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CMAC SULLANA Perú / Marzo 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
número de entidades (máximo 6 incluida la Caja para clientes
recurrentes), aún es elevado.
Así también, aún existen oportunidades para avanzar en rela-
ción a una metodología diferenciada para créditos de pe-
queña y mediana empresa. El no requerir garantías reales ins-
critas a favor de la Caja para créditos hasta S/. 33,000, po-
tencia riesgo (un 90.8% de la cartera total no tiene garantías).
En este grupo se encuentra un 87% y 92% de la cartera de
mediana y pequeña empresa, respectivamente, niveles que
se consideran elevados para estos segmentos por ser dife-
rentes al de microcrédito (que típicamente no se exigen ga-
rantías tradicionales).
La ausencia de especialización del personal de campo para
pequeña y mediana empresa (analistas de cualquier rango
pueden colocar montos grandes), también se repite en crédi-
tos agrícolas, donde parte significativa del staff no proviene
de una carrera relacionada al agro.
Calidad de Cartera
Si bien la cartera en riesgo reportada se encuentra por debajo
del promedio del sector (7.1% vs. 7.7% promedio CMAC), la
existencia de un bloque de créditos reprogramados repre-
senta riesgo crediticio adicional.
Riesgo de Cartera
Estos créditos han sido otorgados siguiendo lineamientos re-
gulatorios. Así, se ha buscado no perjudicar el historial de
clientes en el sistema, otorgando prórrogas o nuevos crono-
gramas a clientes con problemas temporales de capacidad
de pago (por ejemplo, agricultores de café afectados por la
plaga de Roya). No obstante, en la práctica la probabilidad de
recuperación de la mayoría de estos créditos es similar a la
de una refinanciación (su indicador de mora mayor a 30 días
llega a 13.6%).
Composición de Cartera en Riesgo* a Diciembre 2015
Vale señalar que los reprogramados con atraso menor a 30
días (es decir, los que no están en la cartera en riesgo) repre-
sentan un 6.8% del total de los créditos de la institución. Si
bien un 20% de este grupo está calificado3 como CPP en el
sistema y un 71% como Normal (equivalentes a 1.4% y 4.9%
de la cartera total, respectivamente), su probabilidad de de-
terioro es mayor, potenciando el riesgo crediticio.
Con miras a reducir la cartera en riesgo son positivas las ac-
ciones de cobranza temprana vía canales telefónicos y el
ajuste de la remuneración variable a analistas. Se propicia así
el logro de un mayor porcentaje de cartera con calificación
Normal y CPP (las de menor riesgo, que exigen menor gasto
de provisión). Mantiene a su vez la buena práctica de consi-
derar la mora histórica del analista en la institución para el
cálculo del incentivo.
La cobertura de provisiones disminuye frente a periodos an-
teriores por efecto de la mayor cartera de vivienda y consumo
(con exigencias menos ácidas), cumpliendo parámetros regu-
latorios4. No obstante, el riesgo potencial de las reprograma-
ciones podría traer la necesidad de constituir mayores provi-
siones a futuro.
3 Para créditos minoristas, un crédito calificado como “Normal” involucra atra-
sos no mayores a 8 días, mientras que uno “Con Problemas Potenciales” (CPP),
representa atrasos de 9 hasta 30 días calendario.
4 Considerando la definición de crédito atrasado que estipula la regulación, la
cobertura de provisiones es de 100.5%. El cálculo considera un crédito como
atrasado cuando tiene más de 30 días de mora, para todos los productos.
Dic-13 Dic-14 Dic-15
Promedio
CMAC SBS
Dic-15
Promedio
MYPE SBS
Dic-15
C artera en R iesgo 9.4% 6.8% 7.1% 7.7% 6.9%
R efinanciados / C artera en
R iesgo45.8% 46.9% 29.1% 23.1% 21.9%
C astigos 2.2% 3.5% 2.6% 2.0% 3.5%
C obertura por provis iones 83.7% 95.3% 89.9% 105.9% 110.7%
Dic-14 Dic-15 Dic-14 Dic-15
Pequeña Emp. 10.3% 10.0% 52.3% 50.5%
Microempresa 5.7% 7.1% 20.8% 21.3%
C onsumo 5.4% 7.1% 17.7% 19.1%
Mediana Emp. 3.4% 3.0% 5.4% 5.0%
Vivienda 3.6% 2.8% 3.8% 4.1%
C orporativo 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Total 6.8% 7.1% 100% 100%
* Cartera atrasada may or a 30 días más créditos refinanciados
ProductoPAR* por
ProductoPeso en el PAR
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CMAC SULLANA Perú / Marzo 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
RIESGO OPERACIONAL Nivel: Medio
Gobierno y Alta Gerencia
El apropiado manejo del riesgo político asociado a su accio-
nista principal (Municipalidad Provincial de Sullana) ha sido
clave para alcanzar un buen clima de gobernabilidad. En línea
con esto último, la decisión del nuevo Consejo Municipal (que
inició funciones a principios de 2015) de mantener la confor-
mación del Directorio y Alta Gerencia, constituye una positiva
señal al mercado de continuidad en la misión y estrategia.
El Directorio está conformado por miembros con alto compro-
miso y amplia experiencia, que aportan a la institución a tra-
vés de comités especializados (Auditoría, Riesgos, Ética,
PLAFT5 y Retribuciones). Cuenta además con un Comité para
temas de Gobernabilidad, que también es favorecida por la
presencia de 4 directores independientes (de un total de 7).
La medición voluntaria del cumplimiento de Principios de
Buen Gobierno Corporativo (realizada por una empresa ex-
terna) representa práctica saludable.
La Gerencia Central está conformada por profesionales con
vasta trayectoria en la Caja, altamente comprometidos. Junto
al Directorio, ha tenido un rol clave en temas de innovación a
través de productos e incursión en proyectos especiales,
como el uso del dinero electrónico.
La estrategia planteada para el presente año se encuentra
bien estructurada, con acertados lineamientos como la me-
jora en la calidad del servicio y procesos internos, con espe-
cial énfasis en la bancarización de clientes. La expansión a
nuevas regiones podría apoyar el logro de la meta de creci-
miento en cartera de 17% para el 2016. Sin embargo, no se
prevén cambios en el apetito comercial y tolerancia al riesgo.
Organización
Dentro de las fortalezas a nivel organizativo, se encuentra el
contar con un staff de gerencias medias con buen perfil, ca-
pacidad y conocimiento de su campo de acción. Así, existe un
buen respaldo a cada integrante de la Gerencia Central por
parte de un Gerente de Línea. Del mismo modo, los mandos
medios y personal de campo (Gerentes Zonales de Negocio,
Administradores de Agencias y Funcionarios de Créditos)
muestran conocimiento y experiencia en el negocio microfi-
nanciero.
5 Prevención de lavado de activos y financiamiento del terrorismo.
A nivel de recursos humanos, si bien se cuenta con una rota-
ción de personal y analistas por debajo del promedio del sec-
tor, la baja permanencia en la entidad de los salientes (43%
de las salidas de analistas tenían menos de un año en la em-
presa) podría acusar oportunidades de mejora en materia de
selección.
Controles
El control interno se ha fortalecido, gracias a la introducción
del Funcionario de Crédito como parte de la supervisión en
campo. A esto se suma la destacable la labor del área de Ries-
gos, especialmente en el monitoreo del riesgo crediticio. El
área complementa así su control ex ante (emitiendo opinio-
nes para créditos mayores a S/.80,000) con el de visitas ex
post para operaciones de mayor riesgo (en especial, las apro-
badas por autonomías menores).
Auditoría Interna mantiene una labor razonable. Se ha lo-
grado un cumplimiento del 100% del plan anual 2015 gracias
a las operaciones descentralizadas, que permiten tener audi-
tores con sede en 5 ciudades además de Sullana. Asimismo,
el enfoque basado en riesgos posibilita el énfasis de la super-
visión en agencias con mayores problemas. Es favorable su
dependencia directa del Directorio, a quien se rinde cuentas
a través del comité de Auditoría, realizado cada 4 meses.
Sistema de Información
El actual sistema AB@NKS es escalable, adaptada aceptable-
mente a las necesidades en campo. Si bien la entidad no
cuenta con los códigos fuente, el sistema es flexible, y las so-
licitudes de modificación al proveedor pueden ser atendidas
en plazos razonables. Aun así, la presentación de un espacio
de trabajo más amigable constituye aspecto mejorable.
Son positivos los respaldos diarios de información (back ups)
y la buena conectividad entre agencias. Cuenta con dos data
center ubicados en Lima que contribuyen a disminuir el riesgo
de pérdida de información, siendo acertados los planes a fu-
turo de instalar uno en la zona norte (Piura).
Lavado de Activos
Cumple de manera apropiada con los requerimientos regula-
torios pertinentes. Cuenta con un área especializada que rea-
liza monitoreo permanente, liderada por un profesional a de-
dicación exclusiva y con rango gerencial. Actualmente, viene
ejecutando de manera favorable el plan de adecuación al sis-
tema de prevención basado en riesgos establecido reciente-
mente por el Regulador.
» Buena gobernabilidad, con controlado riesgo de injerencia política.
» Directorio y Gerencia Central comprometidos y con amplia trayectoria en la entidad.
» Positivos avances en materia de control in-terno.
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CMAC SULLANA Perú / Marzo 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
RIESGO FINANCIERO Nivel: Medio
Rentabilidad
Frente a un contexto microfinanciero más competido, destaca
el avance de la Caja en términos de rentabilidad, reflejado en
un mayor ROE y margen operativo. A pesar que este último
aún no supera el promedio de Cajas Municipales, se encuen-
tra por encima del desempeño promedio del sector especiali-
zado en micro y pequeña empresa (MYPE) peruano.
Análisis del Margen Operativo
La mejora del margen operativo ha sido posible gracias al me-
nor gasto de provisiones, debido a la desactivación de la regla
procíclica6. Asimismo, el mayor rendimiento de cartera se vio
impulsado por la tendencia a la baja del crédito promedio en
varios productos, realizando colocaciones a mayores tasas
activas. El fuerte crecimiento en número de prestatarios (19%
el último periodo) ha posibilitado a su vez que esta tendencia
no afecte el saldo de colocación.
Lo anterior ha permitido compensar el incremento del gasto
financiero (por mayor apalancamiento) y el gasto operativo, el
cual se mantiene estable.
De otro lado, es acertada la estrategia de incrementar ingre-
sos mediante la venta de seguros (SOAT7, multiriesgo, todo
riesgo, agrícola-cosecha, protección de tarjeta, entre otros) y
6 La regla procíclica determina la constitución de provisiones adicionales du-
rante épocas de bonanza económica. Cuando la SBS indica su finalización, se
revierten provisiones, generando menor gasto en el periodo.
servicios (recargas virtuales para teléfonos celulares). Esto úl-
timo ha favorecido el ROE sin afectar el requerimiento patri-
monial por riesgo crediticio.
Indicadores Financieros
Solvencia
Existe una solvencia moderada, caracterizada por un apalan-
camiento por encima del promedio de entidades compara-
bles (que beneficia en cierto modo el ROE). A pesar que estos
niveles podrían considerarse admisibles para una empresa
captadora de depósitos, señalan oportunidades de mejora en
materia de capitalización (la tasa de crecimiento de los pasi-
vos fue mayor en 6 puntos porcentuales a la del patrimonio
en el último año).
Frente a estas limitantes, es importante resaltar la apertura a
nivel corporativo que muestra la Caja para incorporar un
nuevo socio a través de acciones comunes hasta por un 30%
del capital social. No obstante, el impedimento legal a que
empresas privadas participen del Directorio de una Caja Mu-
nicipal haría poco atractiva la operación.
De otro lado, el ratio de capital global mantiene su tendencia
decreciente aun después de recibir el crédito subordinado,
explicado por el elevado crecimiento de cartera. Por ello, es
positivo que se encuentre negociando nuevos créditos subor-
dinados con fondos de inversión en microfinanzas, y esté por
concretarse una emisión de acciones preferentes que sería
adquirida por el FOCMAC (Fondo de Cajas Municipales), tam-
bién con apoyo de COFIDE.
Mercado
Mantiene un bajo riesgo de mercado. El riesgo por tasa de
interés es reducido, al no contar con fondeo a tasa variable.
7 Seguro obligatorio contra accidentes de tránsito.
Dic-13 Dic-14 Dic-15
Promedio
CMAC SBS
Dic-15
Promedio
MYPE SBS
Dic-15
Rendimiento de
cartera23.4% 22.4% 22.8% 21.3% 22.6%
Gastos Financieros 6.3% 5.0% 5.3% 4.8% 5.1%
Margen financiero 17.1% 17.3% 17.5% 16.5% 17.6%
Gastos de operación 11.5% 11.3% 11.3% 10.8% 11.8%
Gasto de provisiones 5.5% 4.6% 3.9% 3.3% 4.0%
Margen operativo
neto0.2% 1.4% 2.3% 2.4% 1.8%
Dic-13 Dic-14 Dic-15
Promedio
CMAC SBS
Dic-15
Promedio
MYPE SBS
Dic-15
Solvencia
Deuda / Patrimonio 5.9 7.1 7.1 6.0 5.7
R atio de C apital Global 13.1% 12.9% 12.4% 15.1% 15.7%
Rentabilidad
Ingreso neto / Patrimonio
promedio10.0% 14.3% 16.4% 14.4% 10.9%
Ingreso neto / Activo
promedio1.3% 1.7% 1.8% 1.9% 1.5%
» Rentabilidad patrimonial por encima del pro-medio del sector, con margen positivo.
» Moderada solvencia, con apalancamiento en ascenso.
» Bajo riesgo de mercado.
» Adecuados niveles de liquidez.
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Asimismo, el riesgo por reprecio de tasas es poco significa-
tivo, con descalces que afectarían únicamente un 1.2% del
patrimonio efectivo, según modelo regulatorio.
De otro lado, presenta limitada exposición por tipo de cambio,
con sólo 11.4% del activo y 12.7% del pasivo en moneda ex-
tranjera. A su vez, la posición global de sobrecompra es de
baja relevancia, al representar solo 0.5% del patrimonio efec-
tivo.
Liquidez
CMAC Sullana presenta adecuados niveles de liquidez, con un
ratio de disponible sobre cartera similar a promedios compa-
rables. Asimismo, los ratios de liquidez SBS en moneda na-
cional (31%) y en moneda extranjera (98.6%), cumplen holga-
damente con los requerimientos mínimos exigidos por la re-
gulación (8% y 20%, respectivamente). En ese contexto, es
favorable el manejo de líneas de contingencia disponibles por
S/.124 millones (7% de los depósitos), aunque el monto es
mejorable debido al importante volumen de obligaciones del
público.
La concentración de captaciones es moderada, ya que los 20
mayores ahorristas representan el 13% del saldo total de de-
pósitos del público. Respecto al calce de liquidez, presenta
brechas marginales negativas a los 5 meses, de 7-9 meses y
1-2 años, que son cubiertas ampliamente en términos acu-
mulados.
Liquidez
Dic-13 Dic-14 Dic-15
Promedio
CMAC SBS
Dic-15
Promedio
MYPE SBS
Dic-15
Caja y Bancos +
Inv. Temporales /
Cartera Bruta
29.2% 20.6% 26.1% 26.5% 25.7%
Caja y Bancos +
Inv. Temporales /
Depósitos
29.8% 24.0% 28.6% 27.1% 31.5%
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Estado de Situación Financiera (Miles de Soles)
Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15
Activo 1,348,732 1,565,477 1,623,999 2,047,522 2,516,064
Caja y Bancos 246,243 288,906 316,151 265,992 444,948
Inversiones Temporarias 26,559 47,898 46,054 65,903 74,014
Cartera Neta 993,084 1,097,081 1,141,033 1,507,654 1,861,503
Cartera Bruta 1,081,510 1,196,267 1,238,676 1,611,938 1,989,243
Cartera Vigente 994,151 1,096,257 1,122,083 1,502,456 1,847,223
Cartera en Riesgo 87,358 100,011 116,593 109,482 142,020
Provisiones para Préstamos Dudosos 88,426 99,187 97,643 104,284 127,740
Intereses Devengados Por Cobrar 35,760 33,802 37,740 41,796 42,640
Otros Activos Corrientes 7,425 11,178 20,200 21,713 34,564
Inversiones de Largo Plazo 3,208 47,710 28,527 96,018 9,950
Activo Fijo 31,694 33,019 34,293 48,446 48,444
Otros Activos 4,760 5,883 - - -
Pasivos 1,171,833 1,369,942 1,414,108 1,811,621 2,239,317
Ahorros 180,554 215,760 242,649 305,944 376,705
Depósitos a Plazo Fijo, Corto Plazo 737,449 904,058 667,656 730,759 1,096,154
Obligaciones, Corto Plazo 96,347 63,715 57,802 224,984 121,320
Otros Pasivos, Corto Plazo 79,317 129,388 74,077 75,557 76,938
Depósitos a Plazo Fijo, Largo Plazo - - 304,167 343,890 344,681
Obligaciones, Largo Plazo 63,304 42,158 52,884 122,781 198,508
Cuasicapital 14,863 14,863 14,863 7,695 25,000
Otros Pasivos, Largo Plazo - - 11 11 11
Patrimonio 176,899 195,535 209,890 235,901 276,747
Capital 107,263 125,673 140,465 151,168 176,013
Ganancias (Pérdidas) Periodo 32,046 25,767 20,252 31,781 42,028
Resultado de Ejercicios Anteriores 34 114 - - -
Otras Cuentas de Capital 37,555 43,981 49,174 52,952 58,706
Total Pasivo y Patrimonio 1,348,732 1,565,477 1,623,999 2,047,522 2,516,064
Fuente de los Estados Financieros: Reportes de
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Estado de Resultado (Miles de Soles)
Por los periodos comprendidos entre: Ene-11 - Ene-12 - Ene-13 - Ene-14 - Ene-15 -
Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15
Ingresos de Intereses y Comisiones 244,476 261,034 285,118 318,695 410,083
Intereses Percibidos 208,716 227,232 247,377 276,899 367,443
Intereses Devengados 35,760 33,802 37,740 41,796 42,640
Gastos de Intereses y Comisiones 71,620 67,694 77,214 71,771 95,450
Ingreso Financiero Neto 172,856 193,339 207,904 246,924 314,633
Provisión para Préstamos Dudosos 40,244 44,995 66,466 65,080 69,659
Ingreso Financiero, Después de Provisión 132,611 148,344 141,438 181,844 244,974
Gastos Operativos 99,279 122,307 139,515 161,768 203,099
Personal 48,926 61,976 72,529 82,533 104,353
Otros Gastos Operativos 50,353 60,331 66,986 79,235 98,745
Ingreso Neto de Operaciones 33,332 26,038 1,923 20,076 41,876
Otros Ingresos 17,955 20,116 31,019 27,910 25,282
Ganancia (Pérdida) de Inversiones 4,686 6,560 8,780 7,698 7,864
Otro Ingresos No Extraordinarios 13,269 13,555 22,239 20,212 17,418
Otros Gastos 4,122 8,059 6,149 6,061 10,177
Ajuste por el Efecto de Inflación - - - - -
Otros Gastos No Extraordinarios 4,122 8,059 6,149 6,061 10,177
Resultado Antes de Cuentas Extraordinarias 47,165 38,094 26,793 41,924 56,981
Extraordinarios - - 2,400 5,354 2,922
Ingresos Extraordinarios - - 2,400 5,354 2,922
Gastos Extraordinarios - - - - -
Resultado Antes de Impuestos 47,165 38,094 29,193 47,278 59,903
Impuestos 15,119 12,327 8,941 15,497 17,875
Resultado 32,046 25,767 20,252 31,781 42,028
Fuente de los Estados Financieros: Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
Reportes de
Gerencia
Reportes de
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Reportes de
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Estado de Situación Financiera (Miles de US$)
Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15
Activo 500,272 613,913 581,037 687,295 737,308
Caja y Bancos 91,336 113,296 113,113 89,286 130,388
Inversiones Temporarias 9,851 18,784 16,477 22,122 21,689
Cartera Neta 368,354 430,228 408,241 506,077 545,495
Cartera Bruta 401,153 469,124 443,176 541,082 582,928
Cartera Vigente 368,751 429,905 401,461 504,332 541,311
Cartera en Riesgo 32,403 39,220 41,715 36,750 41,618
Provisiones para Préstamos Dudosos 32,799 38,897 34,935 35,005 37,433
Intereses Devengados Por Cobrar 13,264 13,256 13,503 14,030 12,495
Otros Activos Corrientes 2,754 4,384 7,227 7,288 10,129
Inversiones de Largo Plazo 1,190 18,710 10,206 32,230 2,916
Activo Fijo 11,756 12,949 12,270 16,262 14,196
Otros Activos 1,766 2,307 - - -
Pasivos 434,656 537,232 505,942 608,110 656,210
Ahorros 66,971 84,612 86,815 102,697 110,390
Depósitos a Plazo Fijo, Corto Plazo 273,535 354,533 238,875 245,295 321,217
Obligaciones, Corto Plazo 35,737 24,986 20,680 75,521 35,552
Otros Pasivos, Corto Plazo 29,420 50,740 26,503 25,362 22,546
Depósitos a Plazo Fijo, Largo Plazo - - 108,825 115,434 101,005
Obligaciones, Largo Plazo 23,481 16,533 18,921 41,214 58,171
Cuasicapital 5,513 5,828 5,318 2,583 7,326
Otros Pasivos, Largo Plazo - - 4 4 3
Patrimonio 65,615 76,680 75,095 79,185 81,098
Capital 39,786 49,283 50,256 50,743 51,579
Ganancias (Pérdidas) Periodo 11,887 10,105 7,246 10,668 12,316
Resultado de Ejercicios Anteriores 13 45 - - -
Otras Cuentas de Capital 13,930 17,248 17,593 17,774 17,203
Total Pasivo y Patrimonio 500,272 613,913 581,037 687,295 737,308
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Reportes de
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Estado de Resultado (Miles de US$)
Por los periodos comprendidos entre: Ene-11 - Ene-12 - Ene-13 - Ene-14 - Ene-15 -
Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15
Ingresos de Intereses y Comisiones 90,681 102,366 102,010 106,977 120,171
Intereses Percibidos 77,417 89,110 88,507 92,947 107,676
Intereses Devengados 13,264 13,256 13,503 14,030 12,495
Gastos de Intereses y Comisiones 26,565 26,547 27,626 24,092 27,971
Ingreso Financiero Neto 64,116 75,819 74,384 82,885 92,200
Provisión para Préstamos Dudosos 14,927 17,645 23,780 21,846 20,413
Ingreso Financiero, Después de Provisión 49,188 58,174 50,604 61,040 71,787
Gastos Operativos 36,825 47,963 49,916 54,301 59,516
Personal 18,148 24,304 25,949 27,704 30,580
Otros Gastos Operativos 18,677 23,659 23,966 26,597 28,936
Ingreso Neto de Operaciones 12,364 10,211 688 6,739 12,271
Otros Ingresos 6,660 7,889 11,098 9,368 7,409
Ganancia (Pérdida) de Inversiones 1,738 2,573 3,141 2,584 2,304
Otro Ingresos No Extraordinarios 4,922 5,316 7,957 6,785 5,104
Otros Gastos 1,529 3,160 2,200 2,035 2,982
Ajuste por el Efecto de Inflación - - - - -
Otros Gastos No Extraordinarios 1,529 3,160 2,200 2,035 2,982
Resultado Antes de Cuentas Extraordinarias 17,495 14,939 9,586 14,073 16,698
Extraordinarios - - 859 1,797 856
Ingresos Extraordinarios - - 859 1,797 856
Gastos Extraordinarios - - - - -
Resultado Antes de Impuestos 17,495 14,939 10,445 15,870 17,554
Impuestos 5,608 4,834 3,199 5,202 5,238
Resultado 11,887 10,105 7,246 10,668 12,316
Fuente de los Estados Financieros: Reportes de
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Reportes de
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ANEXO I: TABLA PARA CALIFICACIÓN CREDITICIA
Calificación
Crediticia
MicroRate califica la capacidad financiera de una institución financiera emitiendo opinión sobre la for-
taleza financiera y su habilidad para cumplir con el repago de sus obligaciones financieras.
A+
A
A−
Aquellas Instituciones financieras que muestran Alta Capacidad de pago de sus obligaciones, según los
términos y condiciones pactadas. Mínima sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en el sector,
contexto o en la misma institución.
B+
B
B−
Aquellas Instituciones financieras que muestran Buena Capacidad de pago de sus obligaciones, según
los términos y condiciones pactadas. Baja sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en el sector,
contexto o en la misma institución.
C+
C
C−
Aquellas Instituciones Financieras que muestran Suficiente Capacidad de pago de sus obligaciones, se-
gún los términos y condiciones pactadas. Moderada sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en
el sector, contexto o en la misma institución.
D+
D
D−
Aquellas Instituciones Financieras que muestran Insuficiente Capacidad de pago de sus obligaciones. Alta
Sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en el sector, contexto o en la misma institución. Alto
Riesgo de incumplimiento de obligaciones.
E Aquellas Instituciones Financieras con insuficiente información para ser calificados y/o Incapacidad de
pago de sus obligaciones.
Graduación en la
fortaleza
financiera de la
entidad calificadas
La graduación positiva o negativa refleja la fortaleza de la nota asignada.
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