Informe Económico Semanal 1
En lo que constituye un nuevo paso adelante hacia la resolución definitiva del conflicto por la deuda, el proyecto de ley que convalida el acuerdo alcanzado con los “holdouts” obtuvo esta semana media sanción en la cámara baja, tras conseguir el apoyo de casi 2/3 de los legisladores presentes. El proyecto de ley, además de dar el visto bueno al acuerdo pactado con los fondos litigantes y otros tenedores de la deuda pública en default, impulsa la derogación de las leyes “cerrojo” y “de pago soberano” y habilita al gobierno a emitir nueva deuda para hacer frente a los pagos convenidos con los acreedores.
Paralelamente, el proyecto aprobado en la Cámara de Diputados incorporó, a instancias de la oposición, algunas modificaciones al texto original, dando cuentas de una flexibilidad negociadora del oficialismo que permitió alcanzar un elevado consenso y rápido acuerdo. Entre las principales incorporaciones al proyecto oficial se destacó el límite de USD 12.000 millones al endeudamiento que podrá tomar el gobierno, siendo éste un importe que de todos modos resulta suficiente para hacer frente al monto máximo que habría que abonar si todos los acreedores aceptaran la propuesta argentina (el cual asciende a USD 11.684 millones, sobre un reclamo original cercano a USD 18.000 millones, el cual implica una quita total del 38%). De manera de minimizar los riesgos legales de la operación, también se estipuló que la aprobación del acuerdo por parte del Congreso quedará supeditada a la ratificación de la Corte de Apelaciones de Nueva York al levantamiento del embargo dispuesto por el juez Thomas Griesa, a la vez que se otorgaron mayores atribuciones a la Comisión Bicameral de Seguimiento de la Deuda Externa para fiscalizar el manejo de los fondos obtenidos con el nuevo endeudamiento.
Habiéndose conseguido ya media sanción en la cámara baja, el proyecto se encuentra ahora para su tratamiento en el Senado, pudiendo llegar a ser aprobado a fines de marzo, lo cual dejaría una ventana de tiempo razonable para que el gobierno salga a emitir deuda antes que venza el plazo límite para efectivizar los pagos acordados con los acreedores más representativos, el día 14 de abril, sin hacer uso de reservas internacionales.
En lo inmediato, las implicancias de la cercana resolución del conflicto por la deuda y la consecuente reapertura de los mercados globales de crédito empiezan a hacerse sentir, moderándose las presiones cambiarias. De hecho, ya se registraron los primeros casos concretos de emisiones de deuda de provincias y empresas, comenzando por los USD 1.250 millones que obtuvo la provincia de Buenos Aires la semana pasada y los USD 1.000 millones y USD 360 millones colocados por YPF e IRSA respectivamente esta semana. A esta primera ronda de colocaciones podrían llegar a sumarse, en el transcurso de los próximos meses, otras emisiones de deuda provinciales por aproximadamente USD 5.000 millones, que se agregarían a las liquidaciones de dólares del complejo agroexportador previstas para el segundo trimestre, por más de USD 7.000 millones.
En este sentido, con una oferta de dólares por distintas vías superior a los USD 15.000 millones en los próximos tres meses, el BCRA podría verse ante la necesidad de salir a intervenir para evitar una apreciación excesiva del peso, observándose en los últimos días los primeros movimientos en esta dirección. El miércoles el Banco Central compró USD 500 millones derivados de la emisión de deuda que realizó la provincia de Buenos Aires, además de empezar a mostrarse activo en la plaza cambiaria local el Banco Nación.
En forma indirecta, el ingreso de divisas también permitiría ir recomponiendo gradualmente el nivel de actividad. En el segundo trimestre, la venta de la cosecha gruesa ayudaría a dinamizar las economías del interior del país, efecto que se sumaría a la recuperación del poder de compra de los salarios derivada de las paritarias, luego de transitarse una primera parte del año en la que la economía real sufrió los efectos del cambio de precios relativos asociado a la unificación cambiaria y la recomposición tarifaria, en un marco de salarios nominalmente estables. Adicionalmente, ya entrado el segundo semestre, el acceso a financiamiento externo comenzaría a verse reflejado en un repunte de la inversión tanto pública como privada, contando una porción significativa de los créditos a obtenerse por los gobiernos provinciales y nacional una asignación específica para obras de infraestructura.
Con una mirada más de largo plazo, el acceso a financiamiento externo resulta esencial para viabilizar un proceso de gradual reducción del déficit fiscal y estabilización de la economía. En particular, la vuelta a los mercados internacionales de crédito permitiría financiar una paulatina recuperación del equilibrio fiscal, contribuyendo a mitigar la dependencia de la emisión de pesos para asistir financieramente al Tesoro por parte del Banco Central, que recobraría grados de libertad para el diseño e implementación de la política monetaria. Sin acceso al financiamiento externo, las alternativas de política económica pasan por un abrupto ajuste fiscal o seguir recurriendo al financiamiento monetario para cubrir el rojo de las cuentas públicas, con sus correlatos en términos de contracción de la actividad económica y aceleración de la inflación, dos opciones con altos costos sociales.
Acuerdo por la deuda: implicancias a corto y largo
plazo – Pág.2
La marcha de los mercados - Pág.5
Estadístico - Pág.7
Nº 371 – 18 de Marzo de 2016
Informe Económico Semanal 2
ACUERDO POR LA DEUDA: IMPLICANCIAS A CORTO Y LARGO PLAZO
En lo que constituye un nuevo paso adelante hacia la resolución definitiva del conflicto por la deuda, el proyecto de ley que convalida el acuerdo alcanzado con los “holdouts” obtuvo esta semana media sanción en la cámara baja, tras conseguir el apoyo de casi 2/3 de los legisladores presentes. El proyecto de ley, además de dar el visto bueno al acuerdo alcanzado con los fondos litigantes y otros tenedores de la deuda pública en default, impulsa la derogación de las leyes “cerrojo” y “de pago soberano” y habilita al gobierno a emitir nueva deuda para hacer frente a los pagos convenidos con los acreedores. Paralelamente, el proyecto aprobado en la Cámara de Diputados incorporó, a instancias de la oposición, algunas modificaciones a la propuesta original, dando cuentas de una flexibilidad negociadora del oficialismo, que permitió alcanzar un elevado consenso y rápido acuerdo. Entre las principales incorporaciones al proyecto oficial original se destacó el límite de USD 12.000 millones al endeudamiento que podrá tomar el gobierno, siendo éste un importe que de todos modos resultaría suficiente para hacer frente al monto máximo que habría que abonar si todos los acreedores aceptaran la propuesta argentina (el cual asciende a USD 11.684 millones, sobre un reclamo original de cerca de USD 18.000 millones, lo que implica una quita total del 38%). También se estipuló que la aprobación del acuerdo por parte del Congreso quedará supeditada a la ratificación de la Corte de Apelaciones de Nueva York al levantamiento del embargo dispuesto por el juez Thomas Griesa, de manera de minimizar los riesgos legales de la operación, a la vez que se otorgaron mayores atribuciones a la Comisión Bicameral de Seguimiento de la Deuda Externa para fiscalizar el manejo de los fondos obtenidos con el nuevo endeudamiento. Habiéndose conseguido ya media sanción en la cámara baja, el proyecto se encuentra ahora para su tratamiento en el Senado, pudiendo llegar a ser aprobado a fines de marzo, lo cual dejaría una ventana de tiempo razonable para que el gobierno salga a emitir deuda antes que venza el plazo límite para efectivizar los pagos acordados con los acreedores más representativos, el día 14 de abril, sin hacer uso de las reservas internacionales.
En lo inmediato, las implicancias de la cercana resolución del conflicto por la deuda y la consecuente reapertura de los mercados globales de crédito para el país, ya empiezan a hacerse sentir, fundamentalmente en el mercado de cambios. En efecto, el ingreso de fondos del exterior contribuye a moderar las presiones cambiarias, particularmente en el corto plazo. De hecho, ya comenzaron a observarse los primeros casos concretos
Próximas emisiones de deuda En USD millones
Emisor Monto USD millones Fecha
Provincia de Buenos Aires 1.250 08-mar
Córdoba 1.989
Santa Fé 650
Chubut 650
Neuquén 650
CABA 500
Mendoza 500
Entre Rios 300
Subtotal Provincias 6.489
IRSA 360 17-mar
YPF 1.000 18-mar
Subtotal Privados 1.360
Total 7.849
A definir
Fuente:Elaboración propia en base a fuentes periodísticas, YPF e IRSA.
Informe Económico Semanal 3
de emisiones de deuda de provincias y empresas, empezando por los USD 1.250 millones que obtuvo la provincia de Buenos Aires la semana pasada y los USD 1.000 millones y USD 360 millones colocados por YPF e IRSA respectivamente esta semana. A esta primera ronda de colocaciones podrían llegar a sumarse, en el transcurso de los próximos meses, otras emisiones de deuda provinciales por aproximadamente USD 5.000 millones, que se agregarían a las liquidaciones de dólares del complejo agroexportador, el cual estimamos en cerca de USD 7.400 millones en el segundo trimestre. En este sentido, con una oferta de dólares por distintas vías superior a los USD 15.000 millones, el BCRA podría verse incluso ante la necesidad de salir a intervenir para evitar una apreciación excesiva del peso en los próximos tres meses, observándose ya los primeros movimientos en esta dirección, con el BCRA comprando USD 500 millones correspondientes a la emisión de deuda que realizó la provincia de Buenos Aires el día miercoles, además de mostrarse activo el Banco Nación en la plaza cambiaria local.
En forma indirecta, el ingreso de divisas también permitiría ir recomponiendo gradualmente el nivel de actividad. En el segundo trimestre la venta de la cosecha gruesa ayudaría a dinamizar la actividad en las principales provincias productoras del interior del país, que se sumaría a la esperada recomposición del poder de compra de los salarios derivada de las paritarias, luego de transitarse una primera parte del año en el que la economía real sufrió los efectos del cambio de precios relativos asociado a la unificación cambiaria y la recomposición tarifaria, en un marco de salarios nominalmente estables. Adicionalmente, ya entrado el segundo semestre, el acceso a financiamiento externo comenzaría a verse reflejado en un repunte de la inversión tanto pública como privada. A modo de ejemplo, la legislatura de Córdoba avaló recientemente la toma de deuda por un total de USD 1.989 millones, de los cuales unos USD 890 millones estarían destinados a financiar una red de gasoductos troncales en territorio provincial, mientras que a nivel nacional el gobierno acordó con el Banco Mundial líneas de crédito por USD 6.300 millones para los próximos dos años, con una porción significativa con una asignación específica a obras de infraestructura social y económica.
Con una mirada más de largo plazo, el acceso a financiamiento externo resulta esencial para viabilizar un proceso de reducción gradual del déficit fiscal y de estabilización de la economía. En particular, el acceso a financiamiento internacional permitiría instrumentar un proceso gradual de recuperación del equilibrio fiscal, contribuyendo a mitigar la dependencia de la emisión de pesos para asistir financieramente al Tesoro, posibilitando que el Banco Central recobre grados de libertad en el diseño e implementación de la política monetaria. En este sentido, a comienzos de año el gobierno presentó el Programa Fiscal y de Metas de Inflación en el que se
Compras netas de divisas del BCRA En USD millones
-236
118
-35
-119-160
-232
500
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
500
600
2-N
ov
5-N
ov
11-
Nov
16-
Nov
19-
Nov
24-
Nov
30-
Nov
3-D
ec
10-
Dec
15-
Dec
18-
Dec
23-
Dec
29-
Dec
4-Ja
n7-
Jan
12-
Jan
15-
Jan
20-
Jan
25-
Jan
28-
Jan
2-F
eb5
-Feb
12-
Fe
b1
7-F
eb
22-
Fe
b2
5-F
eb
1-M
ar4
-Mar
9-M
ar1
4-M
ar
Fuente: Elaboración propia en base a BCRA.
Liquidaciones del sector agroexportador En USD millones
2.734
7.372
6.746
3.577
IT-16 IIT-16 IIIT-16 IVT-16
Campaña Remanente de campaña anterior
6.179 5.826
Fuente: Elaboración propia en base a CIARA-CEC, MINAGRI, USDA y Reuters.
Informe Económico Semanal 4
proyecta una paulatina reducción del déficit primario a lo largo de cuatro años, comenzando con un descenso de un rojo de casi 7 puntos del Producto en 2015 a otro del 4,8% este año, tendiendo a un virtual equilibrio en 2019, con un déficit primario de sólo 0,3% del Producto. Sin acceso a financiamiento externo, las alternativas de política económica pasaban por un abrupto ajuste fiscal o seguir recurriendo al financiamiento monetario para cubrir el rojo de las cuentas públicas, con sus correlatos en términos de aceleración de la inflación y contracción de la actividad económica, en otras palabras, con mayores costos sociales.
Déficit fiscal primario proyectado En % PBI
5,4%4,8%
3,3%
1,8%0,3%
1,3%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
2015 2016 2017 2018 2019
-0,6%
-1,3%
Medidas Impositivas
Ajuste del gasto
Subsidios
Fuente: Mecon.
Informe Económico Semanal 5
LA MARCHA DE LOS MERCADOS
Mercado Cambiario
BCRA
Préstamos y Depósitos
Tasa de Interés y Riesgo País
18,57
16,47
15,62
7,0
9,0
11,0
13,0
15,0
17,0
19,0
21,0
ene/14 abr/14 jul/14 oct/14 ene/15 abr/15 jul/15 oct/15 ene/16
NDF
1 AÑO 6 MESES 3 MESES
15,1214,88
15,55
6,5
8,0
9,5
11,0
12,5
14,0
15,5
17,0
ene/14 abr/14 jul/14 oct/14 ene/15 abr/15 jul/15 oct/15 ene/16
DOLAR REF., CONTADO CON LIQUIDACION Y BLUE
TC Oficial CCL BLUE
28.113
22.800
26.800
30.800
34.800
38.800
42.800
46.800
50.800
54.800
-750
-600
-450
-300
-150
0
150
300
450
ene/11 jul/11 ene/12 jul/12 ene/13 jul/13 ene/14 jul/14 ene/15 jul/15 ene/16
RESERVAS Y COMPRAS NETAS BCRA (USD millones)
CN RI (eje der.)
26%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
100.000
145.000
190.000
235.000
280.000
325.000
370.000
415.000
460.000
505.000
550.000
595.000
640.000
685.000
ene/10 jul/10 ene/11 jul/11 ene/12 jul/12 ene/13 jul/13 ene/14 jul/14 ene/15 jul/15 ene/16
BASE MONETARIA ($ millones)
BM Var a/a ** media móvil 20 ds.
420.000
480.000
540.000
600.000
660.000
720.000
780.000
840.000
900.000
960.000
1.020.000
ene/
14
abr/
14
jul/1
4
oct/
14
ene/
15
abr/
15
jul/1
5
oct/
15
ene/
16
SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN $ ($ millones)
DEPOSITOS PRESTAMOS PM 20 días ($)
3.791
11.694
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
ene/11 jul/11 ene/12 jul/12 ene/13 jul/13 ene/14 jul/14 ene/15 jul/15 ene/16
SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN USD(USD millones)
PRESTAMOS DEPOSITOS
437
427
224
394
0
200
400
600
800
1.000
1.200
ene/
14
abr/
14
jul/1
4
oct/
14
ene/
15
abr/
15
jul/1
5
oct/
15
ene/
16
RIESGO PAIS (pb)
EMBI+ARG EMBI+BRA EMBI+MEX EMBI+
3838,37
28,63
14
17
20
23
26
29
32
35
38
ene/
15
feb/
15
mar
/15
abr/
15
may
/15
jun/
15
jul/1
5
ago/
15
sep
/15
oct/1
5
nov/
15
dic/
15
ene/
16
feb/
16
mar
/16
TASAS DE INTERES (%)
CALL ADELANTOS BADLAR PRIV.
Informe Económico Semanal 6
LA MARCHA DE LOS MERCADOS (CONTINUACIÓN)
Política Monetaria EEUU y Rendimiento Bonos de Países Desarrollados
Credit Default Swaps Corporativos
Volatilidad S&P 500 e Indices Bursátiles Regionales
Precio de Materias Primas
0
1
2
3
4
5
6no
v/03
may
/04
nov/
04
may
/05
nov/
05
may
/06
nov/
06
may
/07
nov/
07
may
/08
nov/
08
may
/09
nov/
09
may
/10
nov/
10
may
/11
nov/
11
may
/12
nov/
12
may
/13
nov/
13
may
/14
nov/
14
may
/15
nov/
15
TASAS DE INTERES EEUU (%)
TREASURY 10 AÑOS TREASURY 2 AÑOS FED FUNDS
0
2
4
6
8
10
12
14
16
ene
/09
may
/09
sep
/09
ene
/10
may
/10
sep
/10
ene
/11
may
/11
sep
/11
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/12
may
/12
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/12
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/13
may
/13
sep
/13
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sep
/14
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/15
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/15
sep
/15
ene
/16
BONOS SOBERANOS 10 AÑOS - TASAS (%)
EEUU ALEMANIA ITALIA ESPAÑA GRECIA PORTUGAL
0
300
600
900
1.200
1.500
1.800
2.100
0
40
80
120
160
200
240
280
ene
/09
jul/0
9
ene
/10
jul/1
0
ene
/11
jul/1
1
ene
/12
jul/1
2
ene
/13
jul/1
3
ene
/14
jul/1
4
ene
/15
jul/1
5
ene
/16
CDS CORPORATIVOS - EEUU (b.p.)
CDX North America IG CDX North America HY - eje derecho
IG - Investment Grade / HY - High Yield
0
300
600
900
1.200
1.500
1.800
2.100
0
40
80
120
160
200
240
280
ene/
09
jul/0
9
ene/
10
jul/1
0
ene/
11
jul/1
1
ene/
12
jul/1
2
ene/
13
jul/1
3
ene/
14
jul/1
4
ene/
15
jul/1
5
ene/
16
CDS CORPORATIVOS - EUROPA (b.p.)
iTraxx Europe (IG) iTraxx Crossover (HY) - eje derecho
IG - Investment Grade / HY - High Yield
10
20
30
40
50
60
ene/
09
may
/09
sep
/09
ene/
10
may
/10
sep
/10
ene/
11
may
/11
sep
/11
ene/
12
may
/12
sep
/12
ene/
13
may
/13
sep
/13
ene/
14
may
/14
sep
/14
ene/
15
may
/15
sep
/15
ene/
16
VOLATILIDAD ESPERADA - S&P 500
VIX
50
75
100
125
150
175
200
225
250
275
ene/
09
jul/0
9
ene/
10
jul/1
0
ene/
11
jul/1
1
ene/
12
jul/1
2
ene/
13
jul/1
3
ene/
14
jul/1
4
ene/
15
jul/1
5
ene/
16
INDICES BURSATILES MSCI (ENE 2010 = 100)
Europa Norteamerica Asia-Pacifico Emergentes Latam BRIC
80
100
120
140
160
180
200
220
100
160
220
280
340
400
460
520
ene/
08
jul/0
8
ene/
09
jul/0
9
ene/
10
jul/1
0
ene/
11
jul/1
1
ene/
12
jul/1
2
ene/
13
jul/1
3
ene/
14
jul/1
4
ene/
15
jul/1
5
ene/
16
COMMODITIES - INDICES
Thomson Reuters/Jefferies CRB TR/J CRB Ex-Energy (eje derecho)
38,5
326,3 300
350
400
450
500
550
600
20
35
50
65
80
95
110
ene/14 abr/14 jul/14 oct/14 ene/15 abr/15 jul/15 oct/15 ene/16
PETROLEO Y SOJA
Petroleo Crudo - WTI (USD/barril) Soja (USD/TN) - eje derecho
Informe Económico Semanal 7
ESTADISTICO ACTIVIDAD Fecha Dato m/m a/a Anual SECTOR FISCAL Fecha Dato m/m a/a Anual
Nivel General Recaudación AFIP ($ mm)(*) feb-16 134.803 -17,1% 26,5% 32,8%
PIB-INDEC ($mm-2004) II-15 913.640 0,0% 2,3% 2,2% IVA feb-16 41.648 -8,8% 34,3% 35,2%
EMAE (2004=100) sep-15 213,7 0,0% 2,8% 2,4% Ganancias feb-16 30.399 -25,2% 20,8% 39,2%
IGA-OJF (1993=100) ene-16 167,1 -1,1% -1,9% -1,9% Sistema seguridad social feb-16 36.322 -27,8% 27,1% 30,4%
Índice Líder-UTDT (1993=100) oct-15 201,3 2,1% 7,0% 9,3% Derechos de exportación feb-16 3.510 -27,8% 4,0% 8,4%
Sectores Gasto primario ($ mm) ene-16 120.880 // 22,6% 22,6%
EMI (2012=100) oct-15 97,5 -1,1% -2,6% 0,1% Remuneraciones ene-16 19.099 // 25,7% 25,7%
IPI-OJF (1993=100) ene-16 169,3 -1,1% -2,3% -2,3% Prestaciones Seguridad Social ene-16 52.205 // 46,3% 46,3%
ISAC (1997=100) oct-15 198,7 -0,5% 4,0% 7,1% Transferencias al sector privado ene-16 20.618 // 6,7% 6,7%
ISE (2004=100) sep-15 120,4 5,0% 9,7% 1,0% Gastos de capital ene-16 14.853 // 20,6% 20,6%
Servicios públicos (2004=100) oct-15 259,0 -0,1% 1,5% 2,5% Resultado primario ($ mm) ene-16 1.678 // 3.135 3.135
Indicadores de Inversión Intereses ($ mm) ene-16 3.875 // -67,7% -67,7%
FBKF-INDEC ($mm-2004) II-15 172.385 // // -5,4% Resultado fiscal ($ mm) ene-16 -2.197 // 11.266 11.266
IBIM-OJF (2005=100) oct-15 145,9 -2,6% 1,0% 4,3%(*) Recaudación incluye ingresos coparticipables a las provincias.
IBIM-Construcción oct-15 173,6 1,2% 4,0% 5,7%
IBIM-Máquinas y Equipos oct-15 103,6 -11,2% -4,3% 2,0% INDICADORES DE CONSUMO Fecha Dato m/m a/a Anual
Impo bs.cap. + piezas (USD mn) oct-15 2.220 -6,4% 4,4% -1,9% Supermercados (País - $ mm) ene-16 21.714 // 26,4% 26,4%
Supermercados (CABA - $ mm) dic-15 3.976 // 21,8% 4,5%
PRECIOS Fecha Dato m/m a/a Anual* Shopping (GBA - $ mm) ene-16 3.312 // 27,2% 27,2%
IPCNu (2013=100) oct-15 126,9 1,1% 14,3% 11,9% Shoppings (CABA - $ mm) dic-15 2.797 // 29,9% 7,8%
IPC (índice alternativo - Congreso) ene-16 // 3,6% 29,9% // Electrodomésticos (País - $ mm) jun-15 4.104 16,4% 22,4% 20,8%
IPCBA (CABA - jun11-jul12=100) * feb-16 734,2 4,0% 32,9% 37,4% Patentamiento (País - Unidades) feb-16 47.662 -17,2% 10,7% -4,0%
Expectativas de inflación*** feb-16 // // 30,0% // Patentamiento (CABA -Unidades) feb-16 6.416 -19,4% 6,5% -7,0%
Precios mayoristas (1993=100) oct-15 930,7 0,9% 12,6% 10,6% Confianza del Consumidor (País) feb-16 45,6 -15,6% -9,7% -0,8%
Precios implícitos del PIB (2004=100) II-15 502,8 // // 28,3% Confianza del Consumidor (CABA) feb-16 46,4 -12,4% -3,7% 2,3%(*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. Impuestos LNA* ($ mm) feb-16 45.624 -5,4% 23,7% 25,8%(**) Datos provisorios, fecha de publicación 20 de Febrero (*) Impuestos ligados al nivel de actividad; incluye SSS, IVA-DGI, Internos, Combustib les, IDCB.
(***) Mediana para los próximos 12 meses y var. en puntos porcentuales.
SECTOR EXTERNO Fecha Dato m/m a/a Anual LABORALES Y SOCIALES Fecha Dato m/m a/a Anual
Exportaciones (USD mm) ene-16 3.886 // 2,3% 2,3% Desempleo país (%) III-15 5,9 -0,7 pp -1,6 pp -0,8 pp
Primarios ene-16 901 // 13,2% 13,2% Desempleo GBA (%) III-15 5,9 -0,7 pp -1,6 pp -0,8 pp
MOA ene-16 1.856 // 18,0% 18,0% Tasa de actividad país (%) III-15 44,8 0,3 pp 0,1 pp -0,2 pp
MOI ene-16 984 // -18,8% -18,8% Asalariados sin aportes (%) III-15 33,1 33,1 pp -0,5 pp -0,3 pp
Combustibles y energía ene-16 144 // -33,4% -33,4% Salarios nominales (Trim IV 2001=100) oct-15 247,0 1,2% 29,4% 30,1%
Importaciones (USD mm) ene-16 4.046 // -3,8% -3,8% S. privado registrado oct-15 240,6 1,3% 26,7% 28,1%
Saldo comercial (USD mm) ene-16 -160 // -61% -60,8% S. privado no registrado oct-15 272,4 1,6% 33,2% 32,4%
T.C.R. multilateral (Dic01 = 1) ene-16 1,31 13,5% 5,1% 1,4% Salarios Reales (*) oct-15 102,2 -0,5% -0,5% 5,2%
T.C.R. bilateral (Dic01 = 1) ene-16 1,16 15,6% 23,7% 21,4% S. privado registrado oct-15 99,6 -0,4% -0,4% 3,8%
Materias primas (dic 1995=100) dic-15 1.439 15,1% 4,5% -9,4% S. privado no registrado oct-15 112,8 -0,1% -0,1% 4,5%(*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados.
Conversor de precio (a usd/tn) oja y trigo 2,7216 maiz 2,540116
COMMODITIES * Fecha 1 mes 6 meses 1 año a/a ECONOMÍA INTERNACIONAL Fecha Dato m/m a/a Anual*
Soja (USD / Tn) 18-03-16 330,1 333,4 337,0 -6,6% IPC Brasil (base jun 1994 =100) feb-16 535,6 0,9% 10,4% 2,2%
Maíz (USD / Tn) 18-03-16 144,2 147,9 154,9 -1,9% IPC Estados Unidos (base dic 1982=100) feb-16 237,1 0,1% 1,0% 0,4%
Trigo (USD / Tn) 18-03-16 168,3 174,6 184,8 -10,5% IPC China feb-16 // // 2,3% //
Petróleo (USD/ Barril) 18-03-16 40,1 43,6 44,9 -8,7% IPC Eurozona (base dic 2005=100) feb-16 98,8 0,1% -0,2% -1,3%(*) Contratos futuros en Golfo de México para agropecuarios y WTI para petróleo. (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. INDICADORES DE LA PRÓXIMA SEMANAIndicador Fuente PeríodoExpectativas de Inflación UTDT mar-16 Lunes 21 de marzoÍndice de Confianza del Consumidor UTDT mar-16 Miércoles 23 de marzoIntercambio Comercial Argentino INDEC feb-16 Miércoles 23 de marzo
Fecha de publicación
Informe Económico Semanal 8
ESTADISTICO (Continuación) DEPOSITOS $ (mill.) 09/03/2016 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO 11/03/2016 1 SEM 1 MES 1 AÑO 2016SPNF 913.303 -1,1% 1,6% 36,9% Dólar ($/U$S) 15,12 -0,5% 4,5% 72,3% 16,5% Vista 449.619 -3,7% 2,2% 26,8% NDF 3 meses 15,62 -1,7% 3,1% 67,1% 17,2% Pzo Fijo 463.684 1,6% 1,0% 48,4% NDF 6 meses 16,47 -1,5% 1,4% 63,6% 4,1%Sector Público 236.405 -4,8% -9,4% 12,9% NDF 1 año 18,57 0,7% 4,9% 44,8% 4,3%Total 1.153.210 -1,8% -1,1% 30,7% DÓLAR FINANCIERO 14,88 -1,5% 1,2% 25,8% 11,7%
BLUE 15,55 -0,8% 9,5% 21,8% 9,0%DEPOSITOS USD (mill.) 09/03/2016 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Real (R$/U$S) 3,58 -4,7% -8,8% 14,6% -9,6%SPNF 11.694 1,3% 3,2% 47,1% Euro (U$S/€) 1,12 1,4% -1,2% 5,7% 2,0% Vista 5.929 1,8% 3,0% 44,0% YEN 114 0,0% 0,4% -6,3% -5,6% Pzo Fijo 5.765 0,8% 3,3% 50,2% PESO CHILENO 682 0,2% -4,2% 7,0% -3,9%Sector Público 1.570 -1,8% -4,1% -4,8% Onza troy Londres (U$S) 1.248 -0,9% 4,3% 8,1% 17,7%Total 13.279 0,9% 2,2% 37,7% Fuente: BCRA, Reuters
Fuente: BCRA
11/03/2016 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) V. 2016 (bp)
PRESTAMOS ($ millones) 09/03/2016 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO EMBI + 394 -16 -80 -17 -11Sector público 58.771 -1,1% -0,1% 44,1% EMBI + Argentina 437 -22 -50 -144 2Sector financiero 14.049 1,2% 2,6% 34,0% EMBI + Brasil 427 -20 -127 94 -89SPNF Total 779.859 0,6% -0,4% 34,6% EMBI + México 224 -14 -76 16 -3 - Adelantos 97.352 1,9% -1,3% 33,8% EMBI + Venezuela 3.079 -55 -711 163 303 - Documentos 180.359 1,5% -2,2% 34,6% Fuente: Ambito Financiero
- Hipotecarios 54.976 0,1% -0,2% 14,8% - Prendarios 40.030 0,0% -0,4% 22,2% - Personales 167.084 0,3% 1,8% 35,8% 11/03/2016 1 SEM 1 MES 1 AÑO 2016 - Tarjetas 187.720 -0,3% 0,6% 52,1% MERVAL 13.052 -1,6% 15,0% 28,8% 11,8% - Otros 52.337 -0,3% -2,3% 15,3% MERVAL ARGENTINA 13.286 -4,3% 3,5% 25,2% 6,1%Total 852.679 0,5% -0,3% 35,2% BURCAP 37.463 -2,4% 14,7% 27,1% 13,0%Fuente: BCRA BOVESPA 49.639 1,1% 26,2% 1,5% 14,5%
MEXBOL 44.618 -0,5% 4,9% 3,2% 3,7%DOW JONES 17.213 1,2% 8,2% -2,4% -2,2%
BASE MON. ($ millones) 09/03/2016 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO S&P 500 2.022 1,1% 9,2% -0,9% -2,0%B.M.A. 589.894 0,0% 4,6% 29,9% ALEMANIA DAX 9.831 0,1% 9,0% -16,7% -8,5% - Circulante 457.943 0,5% -1,1% 30,9% FTSE 100 6.140 -1,0% 8,2% -8,7% -2,1% - Cta. Cte. en BCRA 131.951 -1,6% 31,3% 26,7% NIKKEI 16.939 -0,4% 7,8% -9,5% -11,0%Fuente: BCRA SHANGAI COMPOSITE 2.810 -2,2% 1,7% -14,6% -21,3%
Fuente: Reuters
03/03/2016 11/02/2016 12/03/2015RES. INT. (USD millones) 11/03/2016 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑOReservas 28.113 -0,03% -5,77% -10,4%Fuente: BCRA
RENTA FIJA 10/03/2016 PRECIO YIELD V. SEM (bp) V. MES (bp)
BOGAR ($) 127 1,8 -79 17TASAS DE INTERES (%) 11/03/2016 V. SEM (bp)V. MES (bp)V. AÑO (bp) PRO 13 ($) 350 3,5 135 74Badlar - Privados 28,6 13 300 794 PAR ($) 260 4,3 26 27PF$ (30 ds. Bcos. Priv.) 28,2 87 330 651 DISCOUNT ($) 543 4,7 0 18Adelantos (10M o más, 1-7 38,4 264 1303 1267 BONAR X (u$s) 1.553 5,3 20 -27T-Notes USA 10Y 2,0 10 31 -13 BONAR 24 (u$s) 1.605 7,8 24 45Libor (180 d.) 0,9 1 4 50 DISCOUNT (u$s) 2.195 7,9 8 56Selic (Anual) 14,2 0 0 150 PAR (u$s) 1.030 7,0 -3 -26Fuente: BCRA, Reuters Fuente: Reuters
BOLSAS
RIESGO PAIS
ORO Y DIVISAS
GLOSARIO
m/m Variación mes actual contra mes anterior mm En millones
a/a Variación mes actual contra igual mes del año anterior p.p. Puntos porcentuales
Anual Variación acumulado al último mes contra igual acumulado año anterior p.b. Puntos básicos
Fuentes: INDEC, BCRA, Mecon, Reuters, O.J. Ferreres, UTDT – CIF, FIEL, DGEyC – GCBA, Gobierno de San Luís.
Informe Económico Semanal 9
Presidente Javier Ortiz Batalla Estudios Macroeconómicos y Sectoriales Alejo Espora (Coordinador) Daniela Canevaro Esteban Albisu Francisco Schiffrer Luciana Arnaiz Santiago Giulianelli Para suscripciones: [email protected]
Estudios Económicos Banco Ciudad de Buenos Aires