Taller de Actualización Económica para Periodistas
Marzo 2013
Agenda
1
2
Tasas de interés
Tipo de cambio ¿se mantendrá la estabilidad?
Tasa básica pasiva
Fuente:BCCR. Aldesa Puesto de Bolsa
7.35%
6.00%
7.00%
8.00%
9.00%
10.00%
11.00%
feb-10 ago-10 feb-11 ago-11 feb-12 ago-12 feb-13
• Cambio de metodología
• Control sobre la competencia por los grandes ahorrantes públicos
Fuente: BCCR. Elaboración Aldesa.
Índice Mensual de Actividad Económica
ene-12 jun-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12
Sector % % % % % %
Servicios de Intermediación Financiera medidos Indirectamente 8.17% 6.86% 7.54% 7.07% 7.02% 7.52%
Otros Servicios Prestados a Empresas 11.26% 9.82% 7.51% 7.09% 7.29% 7.24%
Construcción 2.76% 5.85% 6.56% 6.58% 6.63% 6.60%
Extracción de Minas y Canteras 1.98% 5.78% 6.43% 6.44% 6.32% 5.88%
Servicios Financieros y Seguros 8.06% 7.68% 6.22% 5.79% 5.63% 5.78%
Comercio 4.53% 4.56% 4.87% 4.80% 4.80% 4.82%
Hoteles 3.58% 3.94% 4.05% 3.94% 3.83% 3.71%
Agricultura, silvicultura y pesca 3.91% 3.00% 4.11% 3.87% 3.64% 3.46%
Electricidad y Agua 4.32% 3.90% 3.51% 3.51% 3.51% 3.27%
IMAE con IEAT, Tendencia Ciclo 7.16% 5.26% 3.32% 2.99% 3.00% 3.00%
Resto de Industrias 2.53% 2.53% 2.54% 2.56% 2.55% 2.54%
Industria manufacturera 11.87% 7.60% 1.24% 1.21% 1.88% 2.43%
Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones 7.94% 5.62% 2.22% 1.67% 1.32% 0.91%
IMAE TENDENCIA CICLO 7.16% 5.26% 3.32% 2.99% 3.00% 3.00%
• Economía perdió momento durante el III trimestre
Crédito al sector privado
Fuente:BCCR. Aldesa Puesto de Bolsa
• Moneda nacional 8.8% - moneda extranjera 18.2%
• Límite en el otorgamiento al crédito – más riguroso en moneda ex.
11.8%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13
Fuente: Aldesa Puesto de Bolsa.
Premio por invertir en colones
4.65%
4.02%
4.57%
3.97%
4.72% 4.82%
5.69% 5.79%
5.94%
5.09% 5.09% 5.19%
3.84%
3.50%
4.00%
4.50%
5.00%
5.50%
6.00%
feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13
• Tasas más bajas en colones
Crédito neto al Gobierno
Fuente:BCCR. Aldesa Puesto de Bolsa
• Disminuyó al entrar el monto del 1er eurobono
• Déficit primario obliga al Gobierno a endeudarse de forma continua
NOVIEMBRE
0
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
700,000
800,000
900,000
1,000,000
ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13
Crédito Neto al Gobierno 6 per. media móvil (Crédito Neto al Gobierno)
Fuente: Hacienda. Aldesa Puesto de Bolsa
Finanzas Gobierno Central
Datos Gobierno Enero
DEF/SUPERÁVIT PRIMARIO (151,002.83)
SUP/ DÉFICIT FINANCIERO. (211,569.17)
FINANCIAMIENTO 211,569.18
Interno Neto 344,322.06
Externo Neto (132,752.89)
-1,200
-1,000
-800
-600
-400
-200
0
200
400
600
ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13
Mile
s d
e m
illo
ne
s d
e c
olo
ne
s
Déficit Primario Déficit Financiero
Fuente: BCCR. Elaboración Aldesa
Inflación
6.5%
15.8%
4.14%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
16.0%
18.0%
feb-10 feb-11 feb-12 feb-13
Inflacion Regulados Variación Interanual Inflacion No Regulados
• Preocupación efecto bienes regulados sobre índice general
• Expectativas inflacionarias 5.6 > 6.0% devaluación 0.9% > 1.3%
Fuente: BNV. Elaboración Aldesa.
5.41%
6.08%
6.43% 6.04%
6.72% 6.90%
7.15% 7.24%
7.23%
7.10% 7.33%
7.50% 7.56%
7.77%
7.72%
7.01%
7.73% 7.90% 8.04%
8.17% 8.04%
8.41%
9.02%
9.35%
10.46% 10.53%
10.77% 10.86%
10.93% 11.04% 11.02% 11.18%
11.18%
11.28%
11.73% 11.98%
12.08%
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
9.00%
10.00%
11.00%
12.00%
13.00%
0 1000 2000 3000 4000 5000 6000
RE
ND
IMIE
NT
O
DURACION
Curva Gobierno colones
Baja en tasas posible gracias a la deuda externa
• Su sostenibilidad depende de la continuidad del uso de la
deuda externa y expectativas sobre la trayectoria de la deuda
Fuente: BNV. Elaboración Aldesa.
Tasas en dólares
• Se prevén tasas estables y con tendencia a la baja en dólares
3.07%
3.62%
3.38% 3.34% 3.39%
4.00% 4.20%
4.50% 4.81% 4.58%
4.75%
4.90%
5.40%
3.70%
4.08%
4.73% 4.62%
5.15% 5.24%
5.72% 5.62%
6.41%
3.00%
3.50%
4.00%
4.50%
5.00%
5.50%
6.00%
6.50%
0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000
RE
ND
IMIE
NT
O
DURACION
Curva Gobierno en dólares
Agenda
1
2
Tasas de interés
Tipo de cambio ¿se mantendrá la estabilidad?
Tipo de cambio
Fuente:BCCR. Aldesa Puesto de Bolsa
• Moneda nacional sigue afectada por el contexto internacional
• Mayor inflación interna acentúa desviación del tipo de cambio real
afectando competitividad
• Más volatilidad
498
500
502
504
506
508
510
512
514
mar/12 jun/12 sep/12 dic/12 mar/13
TC Promedio Int. Compra
Elaboración Aldesa PB
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
4.50
5.00
5.50
6.00
mar/11 may/11 jul/11 sep/11 nov/11 ene/12 mar/12 may/12 jul/12 sep/12 nov/12 ene/13 mar/13
Desviación Estándar (15)
Tipo de cambio
• Moneda nacional sigue afectada por el contexto internacional
• Mayor inflación interna acentúa desviación del tipo de cambio real
afectando competitividad
• Más volatilidad
Tipo de cambio
Fuente:BCCR. Aldesa Puesto de Bolsa
• Incentivo a des-colonizarse podría incidir sobre el tipo de cambio y
aumentar demanda privada por dólares
65%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
ene/06 ene/07 ene/08 ene/09 ene/10 ene/11 ene/12 ene/13
Riqueza Financiera Moneda Nacional
2006 - 2012
Análisis de la Industria de Fondos Financieros
Page 17
• Instrumentos de Ahorro.
• Pluralidad de aportes de inversionistas.
• Patrimonio Común.
• Sociedad Administradora.
“La unión hace la fuerza”
¿Qué son los Fondos de Inversión?
Page 18
• Instrumentos Regulados.
• Gestión Profesional.
• Accesibilidad.
• Rentabilidad.
• Liquidez.
• Diversificación.
¿Qué ventajas ofrecen?
Page 19
Tipos de fondos de inversión
Fondo de inversión
Abiertos Financieros
(deuda y acciones)
Mercado de dinero
Largo plazo
Crecimiento / Ingreso
Cerrados
Financieros
(deuda y acciones)
Largo plazo
Crecimiento / Ingreso
No Financieros
Inmobiliarios
Titularización
Desarrollo inmobiliario
Page 20
¿Qué ha pasado con los fondos financieros en los últimos años?
Page 21
53%
2% 2% 1%
0%
31%
6%
4%
1% 0% ABIERTO MERCADO DE DINERO
ABIERTO INGRESO
ABIERTO CRECIMIENTO
ABIERTO ACCIONARIO
ABIERTO MEGAFONDO
CERRADO INMOBILIARIO
CERRADO INGRESO
CERRADO DESARROLLOINMOBILIARIO
CERRADO CRECIMIENTO
CERRADO DE TITULARIZACION
Distribución de Mercado por Tipo de Fondo
Datos a Diciembre 2012
Activos Administrados, Cantidad de Clientes y Fondos
Page 22 Fuente: CNSFI y Sugeval.
Activos Administrados, cantidad de clientes y Fondos.
Al 31 de diciembre de 2011 y 2012
ACTIVOS (MILL. US$) FONDOS CUENTAS CLIENTAS
2012 2011 CAMBIO 2012 2011 CAMBIO 2012 2011 CAMBIO
ABIERTO 1.507 1.303 204 67 64 3 34.554 30.192 4.362
ACCIONARIO 10 10 0 2 2 0 2059 1744 315
CRECIMIENTO 151 38 113 9 8 1 2160 2030 130
INGRESO 42 34 8 7 7 0 1011 1049 -38
MEGAFONDO 5 7 -2 1 1 0 96 138 -42
MERCADO DINERO 1.299 1.213 86 48 46 2 29.228 25.231 3.997
CERRADO 1.324 1.391 -67 32 42 -10 9.267 9.861 -594
CRECIMIENTO 42 34 8 3 4 -1 755 721 34
DE TITULARIZACION 1 1 0 1 1 0 63 63 0 DESARR INMOBILIARIO 171 205 -34 6 7 -1 376 438 -62
INGRESO 94 206 -112 2 7 -5 1.131 1.628 -497
INMOBILIARIO 1016 945 71 20 23 -3 6.942 7.011 -69
TOTAL 2.831 2.694 137 99 106 -7 43.821 40.053 3.768
Rendimientos últimos 30 días y 12 meses Fondos Inversión 2011-2012
Page 23 Fuente: Informes Trimestrales de SUGEVAL.
Tipo de Fondo Moneda Objetivo
2011 2012 2011 2012
Ingreso 5.51% 7.13% 5.85% 6.12%
Crecimiento 6.77% 11.51% 7.04% 8.97%
Ingreso 0.38% 4.37% 0.03% 3.78%
Cerrado Dólares Crecimiento 5.43% 10.03% 5.00% 10.17%
6.23%
0.52% 1.65%
0.33% 2.43%Crecimiento 4.35%
6.76%
2.26%
5.00%
4.87%
Rentabilidad 30 días Rentabilidad 12 Meses
Abierto
Colones
Dólares
Mercado de
Dinero
Mercado de
Dinero
5.20%
0.94%
Desempeño de la industria y Aldesa
Page 24
Aldesa Industria
Rendimiento últimos 30 días 6.42% 5.73%
Rendimiento últimos 12 meses 6.57% 6.22%
Rendimientos del FondoAl 28-02- 2013
Liquidez Dólares
Aldesa Industria
Rendimiento últimos 30 días 2.36% 2.05%
Rendimiento últimos 12 meses 1.96% 1.78%
Rendimientos del FondoAl 28-02- 2013
Liquidez Colones
Activos según tipo de monedas al 31 Diciembre 2012 Cifras en millones de US$.
Page 25 Fuente: Cámara de Fondos de Inversión con datos de SUGEVAL.
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