Las Mentiras del Sistema. Usos y Prácticas que

Perjudican al Inversor

Instituto Juan de Mariana

Sábado 17/10/2015

Martin Huete

@martinhuete

http://martinhuete.com

Índice• 1.- Presentación y Agradecimientos• 2.-¿Que es ahorrar? ¿Que es invertir?• 3.- Tipología de instrumentos financieros• 4.- Activos Financieros de las Familias Españolas• 5.- El mercado de gestión de activos en España. • 6.- Las mentiras de la industria de gestión de activos• 7.- El Inminente cambio de modelo• 8.- ¿Que es esto del fintech?

1. Presentación y Agradecimientos• ¿Quién es Martin Huete?

2.-¿Qué es ahorrar?• El ahorro es aquella parte de la renta que reciben las economías

domésticas (después de pagar impuestos) y que no dedican a bienes de consumo en el mismo periodo. En realidad, ahorrar es una decisión que implica posponer el consumo a un periodo posterior en el tiempo, lo mismo que en otros periodos puede tomarse la decisión de incurrir en endeudamiento y adelantar a ese momento el consumo de una renta que se espera obtener en el futuro. Dicho de otra forma, el ahorro y el consumo son dos aspectos de una misma decisión.

2.- ¿Qué es invertir? • Una inversión supone la renuncia a la satisfacción inmediata y cierta

que producen los recursos financieros invertidos, a cambio de la esperanza de obtener en el futuro un beneficio incierto derivado de los bienes en los que se invierte. Por tanto, los elementos que definen una inversión son:

El sujeto que invierte o inversor.La renuncia a una satisfacción en el presente.El producto en el que se invierte.La esperanza de una recompensa o ganancia en el futuro.

3.- Tipología de Instrumentos Financieros• Inversión Directa:

• Renta Fija• Depósitos• Obligaciones Corto Plazo• Obligaciones Largo Plazo• Bonos Corporativos• High Yield

• Inmuebles• Renta Variable

• Acciones• Convertibles

• Materias Primas• Divisas • Derivados

• Inversión Colectiva:• Fondos de Inversión• ETF´s• Sicavs• Fondos de Pensiones• Hedge Funds

Rent

abili

dad

pote

ncia

l

Riesgo

Renta fija

Renta variable

Inmuebles

Materias primas

Divisas

Derivados

Riesgo elevado

Riesgo medio-elevado

Riesgo medio-elevado

Compromiso rentabilidad-riesgo en la inversión directa

¿Mejor invertir en comprarme un piso o en instrumentos financieros?

Rentabilidad

Riesgo

Liquidez

Transparencia

Percepción de nivel de sofisticacion financiera requerido para invertir

BajaBaja o alto dependiendo del tipo

de instrumentoBajo

Baja Alta

Baja Alta

Bajo Alto

Pese a que desde un punto de vista racional invertir en la bolsa de manera correcta

brindaría mas ventajas al ahorrador/inversor, esta todavía se percibe como una caja negra la cual puede ser entendida únicamente por

pocos “seres superiores”

(lo típico de “yo igual mejor me compre un piso, al menos puedo verlo y tocarlo”…)

¿O igual mejor dejar mis ahorros tranquilos en la cuenta del banco??

Rentabilidad

Por tener una cuenta corriente tu banco te devuelve un 0.5% de

intereses, y dale gracias..

..cuando con ese dinero tu mismo banco gana al menos x4 invirtiendo en productos

financieros de riesgo equivalente (por ej. bonos del estado)!!!

Básicamente lucran con tu dinero, pero sin asumir riesgo adicional

4.- Activos Financieros de las Familias Españolas

2 millones de millones de euros!!!!

5.-El Mercado de Gestión de Activos en España• Fondos de Inversión y Sicav Gestoras Nacionales

• 250.000.000.000 Euros. 7 millones de participes. • 90 gestoras • 50% en manos de BBVA, Santander y La Caixa• 80% en manos de 8 Bancos• 40 % en fondos garantizados y rentabilidad objetivo (#TimoFondos) • Comisiones medias totales cercanas al 2%. De ellas 2/3 se los lleva la red y no el que gestiona.• La Clase E

• Fondos de Gestoras Internacionales• 100.000.000.000 entre Fondos y Sicavs• Mas de 50 gestoras internacionales con presencia local • Acuerdos de distribución con las redes bancarias• Oligopolio de la plataforma Allfunds Bank

• Fondos de Pensiones• 100.000.0000 euros• 10 millones de titulares en cuenta• Por regulación no están presentes las gestoras internacionales

5.-El Mercado de Gestión de Activos en España• Usos y creencias• Bancarización completa de la industria.• #SindromeDeEstocolmoBancario• El Asesoramiento es gratis• Falta de cultura Financiera• Idiosincrasia propia

5.- Las Mentiras de la Industria de Gestión de Activos• El Market Timing “mola”

5.- Las Mentiras de la Industria de Gestión de Activos• La Gestión Activa es lo “cool”

En muchos casos solo el 2% de los fondos de inversión con gestión activa ha conseguido añadir valor al inversor, en el restante 98% estos han solo “quemado” dinero, pero eso si

cobrando jugosos honorarios, ni mas ni menos

5.- Las Mentiras de la Industria de Gestión de Activos

• Las comisiones no tienen importancia

Entonces… ¿que es lo que determina el éxito en las inversiones a medio-largo plazo?

Impacto sobre la rentabilidad de la inversión

Empíricamente ha sido demostrado que >90% del valor añadido en las inversiones a medio-largo plazo lo aporta la asignación de activos

(diversificación geográfica y por macro categoría de instrumentos), mientras que el timing de mercado (ese famoso gusanillo que tiene todos los que “juegan” en la bolsa) no aporta prácticamente nada de valor sin

embargo en muchos casos lo destruye

92%

6%2%

Asignación estrategica de activos

Selección de títulos especificos

Timing de mercado

6.- El Inminente Cambio de Modelo

7.- ¿Qué es esto del Fintech?• Philippe Gelix, Ceo de Kantox : “Companies that leverage Technology to build disruptive

businnes models in the financial services industry”.• Es decir, que para que una iniciativa sea considerada dentro del entorno Fintech tiene

que ser porque sea algo rompedor y a la vez renovador en la industria. Así, una empresa que desarrolle software para bancos o gestoras, etc.. no es una compañía Fintech.

• ¿Por qué hay un boom de nuevas start up en este campo?• La respuesta: Porque abordan y rediseñan diferentes negocios de los servicios

financieros (“Unbundling of a bank”) en aquellos aspectos donde los bancos han ofrecido históricamente servicios caros, ineficientes, opacos y muy complicados de entender (para que parezca difícil lo fácil) creando modelos de negocio que tratan precisamente de ser lo contrario: eficaces, simples, baratos y transparentes; a partir de las posibilidades tecnológicas que actualmente tenemos a nuestra disposición.

7.- ¿Qué es esto del Fintech?

¿Y quienes son estos “millennial” que se escuchan por todos lados? Pues eres tu mismo…

• La generación Y, también conocida como la generación ‘Millennial’ o simplemente millennials, es la generación de nacidos entre las décadas de los 80 s, 90 s, hasta principios de la primera década del 2000. ′ ′

• Las características de los millennials varían según la región y sus condiciones socio-económicas, pero por lo general se les caracteriza por su uso masivo de las redes sociales y su ‘familiarización’ innata con la comunicación, los medios y la tecnología digital.

• A diferencia de las generaciones anteriores, los millennials están más enfocados en sacar el mayor provecho al presente, en vivir de lo que les apasiona y buscar la felicidad en todo lo que hacen. Tienen confianza en sí mismos, están conectados con el mundo y abiertos al cambio, ya que saben que evolucionar es la clave para sobrevivir. Pero lo que los mueve es la pasión.

• Los Millennials quieren control sobre su trabajo y su vida personal. Están conectados gracias a las nuevas tecnologías. Quieren desarrollar nuevas ideas y proyectos, ya sea por su cuenta (emprendedores) o dentro de una empresa (intra-emprendedores).

• En 2025, los millennials representarán más del 75% de la mano de obra mundial. • En España, sin embargo, seguimos hablando de la “generación perdida”…