rs120814

Reporte Semanal Macroeconómico

Este material no constituye una oferta o una solicitud para la compra o venta de cualquier instrumento financiero. Todo el material presentado en este reporte es propiedad del BCP

a menos que se indique lo contrario. Ninguna parte del material ni su contenido ni ninguna copia del mismo puede ser alterada en forma alguna, transmitida a, copiada o distribuida

a terceros sin el permiso expreso del BCP. Información adicional está disponible a su solicitud. La información contenida en el presente reporte se considera proveniente de fuentes

confiables, pero el BCP no garantiza su completitud ni su exactitud. Las opiniones y estimados representan nuestro juicio dada la información disponible y están sujetos a

modificación sin previo aviso. La evolución pasada no es indicador de resultados futuros. Las inversiones y estrategias aquí discutidas pueden no ser útiles para todos losinversionistas. Las inversiones pueden tener precios o valores fluctuantes. Variaciones en el tipo de cambio pueden tener un efecto adverso en el valor de las inversiones.

12 de agosto de 2014

Economía Internacional

EE.UU.:

Europa:

Asia:

Latinoamérica:

Nuevas señales de mejora en el mercado

laboral.

BCE se mantiene expansivo en un contexto de

desaceleración económica.

Superávit comercial en China alcanzó su

mayor nivel histórico.

Perspectivas de política monetaria en Brasil y

México.

Economía Local

Bolivia

Chile:

Colombia:

Perú:

El ritmo de crecimiento de la economía bajó en

mayo.

Inflación de julio en línea con lo esperado.

Inflación fue de 0.15% m/m durante julio.

BCRP mantuvo su tasa en 3.75%, pero redujo

nuevamente encajes en soles.

Estudios Económicos - BCP

División Planeamiento y Finanzas

Contenido


EE.UU. p. 2

Europa p. 2

Asia p. 3

Latinoamérica p. 3

Economía Local

Bolivia p. 4

Chile p. 5

Colombia p. 6

Perú p. 7

Banco de Crédito – BCP | Estudios Económicos


Alfonso de la [email protected]

Las vacantes de empleo

alcanzaron su mayor nivel en

más de trece años.

Andres [email protected]

El presidente del BCE,

reconoció la fragilidad de la

recuperación, la cual se puso

en evidencia luego de los

preocupantes datos en

Alemania y el regreso a la

recesión de Italia.

EE.UU.: nuevas señales de mejora en el mercado laboral

Recientemente distintos indicadores de empleo han dado señales de mayor fortaleza en el

mercado laboral. Además del dato de planillas, que en jul-14 acumuló seis meses por

encima de 200 mil (lo que no ocurría desde 1997), los pedidos iniciales por seguro de

desempleo han venido cayendo: a la semana de 01-ago, el promedio móvil de las últimas

cuatro semanas se encuentra en 294 mil, su menor nivel desde mar-06. Del mismo modo,

la misma medida para los pedidos continuos del mismo seguro se ubica en 2.519 MM, su

mínimo desde jul-07.

A estas cifras se unen otras que fueron publicadas esta semana. Las vacantes de empleo

se situaron en 4.67 MM durante jun-14, su mayor nivel desde feb-01. Adicionalmente, la

tasa de renuncias se mantuvo en 1.8%, cifra alta considerando que su nivel pre-recesión

era de 2.1% (una tasa de renuncias más alta denota mayor confianza para encontrar

trabajo). La tasa de contrataciones, por último, se elevó a 3.5% desde 3.4%.

Sin embargo, como señaló el vicepresidente de la Fed, S. Fisher, el mercado laboral aún

es fuente de cautela, pues indicadores como el de participación laboral, que en jul-14

alcanzó su menor nivel desde 1978 (62.9%), reflejan aún debilidades en el sector.

Europa: BCE se mantiene expansivo en un contexto de desaceleración económica

El Banco Central Europeo (BCE) decidió mantener sin cambios sus herramientas de

política monetaria en la reunión de la semana previa. Así, la tasa de referencia se

mantiene en 0.15%, y las de depósitos y préstamos en -0.10% y 0.40%, respectivamente.

La decisión era esperada, dada la reciente intervención (jun-14). Asimismo, la entidad dejó

la puerta abierta para la aplicación de medidas adicionales (i.e. Quantitative Easing, QE),

aunque consideramos que sería una herramienta de última instancia.

La necesidad de mantener un lenguaje ultra “dovish”, así como la “amenaza” de un QE, se

da en un entorno en que las presiones inflacionarias continúan siendo bastante bajas (i.e.

en jul-14 la cifra fue 0.4% a/a y se esperan similares números los próximos meses).

Asimismo, M. Draghi, presidente del BCE, reconoció la fragilidad de la recuperación, la

cual se puso en evidencia luego de que Italia vuelva a entrar en recesión (-0.2% t/t en

2T14) y los preocupantes datos en Alemania auguren un bajo crecimiento en el mismo

período (el dato, a conocerse el jueves, podría mostrar incluso contracción del PIB en

2T14). Finalmente, Draghi mencionó que el riesgo geopolítico viene en aumento

(refiriéndose principalmente al conflicto en Ucrania y las tensiones con Rusia), luego del

escalamiento de las sanciones hacia sectores económicos.

En nuestra opinión, el BCE mantiene una postura de alerta, aunque ello no signifique que

esté próximo a actuar nuevamente. Así, consideramos que el QE continúa siendo

reservado para una situación extrema, asociada principalmente a la deflación.

Europa: tasas de interés del BCE

(%)

EE.UU.: tasas de renuncias y desempleo

(%)

Fuente: BloombergFuente: Bloomberg

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Renuncias (izq.)

Desempleo (der., eje invertido)



Alfonso de la [email protected]

La debilidad del yuan y la caída

del precio del cobre han

mejorado la posición del

sector externo chino.

Sixto [email protected]

En México, los riesgos

inflacionarios se mantendrían

acotados.

La moderación de la inflación

en Brasil no necesariamente

descarta un repunte

pronunciado de los precios en

el corto plazo.

Asia: superávit comercial en China alcanzó su mayor nivel histórico

La balanza comercial de China registró un superávit en jul-14 (USD 47.3 mil MM), su

mayor nivel histórico. Este resultado respondió a un fuerte aumento de las exportaciones

(+14.5% a/a) y a una inesperada disminución de las importaciones (-1.6% a/a). En lo que

va del año, el país acumula un superávit de USD 150 mil MM (+19% a/a).

Los últimos tres meses han visto una recuperación en los volúmenes de exportaciones

chinas, de la mano de un mayor crecimiento de pedidos provenientes de EE.UU y Europa,

sus principales socios comerciales, en comparación con el mismo periodo del año anterior.

Así, los envíos a estos dos destinos han aumentado 6.3% y 10.6% en lo que va del año,

respectivamente. Adicionalmente, la depreciación del yuan (CNY) durante el primer

semestre del año, pese a su parcial recuperación en el último mes, han brindado soporte a

esta mejoría. Esto es el caso del comercio con Europa, en el cual factores que motivaron

tanto la fortaleza del euro (EUR) como la debilidad del yuan han apoyado al sector

externo. Finalmente, la caída en el precio del cobre en lo que va del año (-5.4%) también

ha permitido que la presión al alza sobre las importaciones que se observó a principios de

año ceda un poco.

Latinoamérica: perspectivas de política monetaria en Brasil y México

Tras los datos de inflación de jul-14 en México (0.28% m/m) y Brasil (0.01% m/m), el

accionar de política monetaria será relevante para el desempeño futuro de ambos países.

En México, el repunte pronunciado en la inflación anual no traería problemas para el

Banco Central (Banxico), dado que este comportamiento responde a choques de oferta,

los cuales han mostrado cierta persistencia en los últimos meses. Así, tras el recorte en la

tasa de referencia en 50 pbs. por parte del Banxico en la reunión de política de jun-14, no

esperamos mayores presiones inflacionarias que generen un cambio en la postura de esta

entidad. En adelante, esperamos que la tasa de referencia se mantenga en 3.00% al

cierre de 2014, mientras que la normalización de la política monetaria en este país podría

iniciar a fines del 3T15, llevando la tasa de referencia a 3.50% a finales de 2015. Esto

último dependerá de la consistencia de la recuperación esperada de la economía local.

En Brasil, la moderación en la inflación no necesariamente reduce los riesgos que enfrenta

esta economía, dado que los resultados responden a la reversión pronunciada de rubros

que aumentaron fuertemente en jun-14, producto del inicio del Mundial de Fútbol. Ante

esto, el accionar del Banco Central (BCB) estará sujeto a la dinámica que muestre la

inflación tras estos meses. Así, el débil desempeño que Brasil mostraría en el corto plazo

incidiría en la inflación mensual, mostrando así un ritmo de expansión moderado, lo cual

se trasladaría en una caída, aunque lenta, de la tasa anual. Sin embargo, si se observan

indicios de una recuperación económica mayor a la esperada, nuestras expectativas de

inflación (6.1%) y de tasa de referencia (11.00%) para 2014 cobrarían un sesgo al alza.

Latam: inflación anual de Brasil y México(%)

Asia: exportaciones e importaciones en China(Var. % a/a)

Fuente: IBGE, INEGIFuente: Bloomberg

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4

Exportaciones Importaciones



Luis [email protected]

Bolivia: el ritmo de crecimiento de la economía bajó en mayo

De acuerdo al Índice Global de Actividad Económica (IGAE), la economía boliviana ha

evidenciado una leve baja en el ritmo de crecimiento. Hasta may-14 la economía avanzó a

una tasa de 5.2%, por debajo del 6.5% registrado en mismo periodo de 2013, además el

nivel de crecimiento es inferior a la proyección del gobierno de 5.7%.

Los sectores que han impulsado la actividad económica durante may-14 fueron: i) Petróleo

y Gas Natural con un crecimiento de 9.2%, destaca la exploración, explotación de los

recursos gasíferos y la producción de gas. ii) Construcción que creció en 7.3%, destaca la

construcción de viviendas, además la inversión pública en carreteras e infraestructura. iii)

Establecimientos Financieros que tuvo una tasa de crecimiento de 6.5%, en este rubro se

destaca la actividad del Sistema Financiero a través de la intermediación, que a pesar de

la implementación del nuevo marco regulatorio, el sistema evidenció un repunte en la

rentabilidad. iv) Administración Pública con un crecimiento de 5.6%, en la cual destacan la

recaudación de impuestos y la adquisición de bienes y servicios de parte del sector

público. v) La Industria Manufacturera con un avance de 5.2%, impulsado principalmente

por la actividad de refinación de líquidos derivados de la producción de gas y petróleo.

Bolivia: IGAE por sectores

(Var. % a/a en may-14)Bolivia: Indicador de Actividad Económica Global (IGAE)

(Var. % a/a)

Fuente: INE

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Fuente: INE

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Agrícola

Comunicaciones

Comercio

Minería

Transporte y Almacenamiento

Manufactura

Índice General

Energía

Administración Pública

Establecimientos Financieros

Construcción

Petróleo y Gas



Andrés [email protected]

La inflación de julio fue influida

al alza por el aumento de

precios en las divisiones de

Alimentos y bebidas no

alcohólicas y Transportes.

La inflación de los últimos

doce meses alcanzó un valor

de 4.5% a/a

Chile: inflación de julio en línea con lo esperado

El INE publicó que la inflación de julio fue 0.2% m/m, en línea con las expectativas del

mercado (0.2%) y por debajo las nuestras (0.3%). Con este resultado la inflación de los

últimos doce meses alcanza un valor de 4.5% a/a.

La inflación de julio fue influida al alza por el aumento de precios en las divisiones de

Alimentos y bebidas no alcohólicas (0.9% m/m) y Transportes (1.1% m/m). En el resultado

de Transportes incidió el alza en servicios de transportes en bus interurbano (24% m/m),

por las vacaciones escolares de invierno, y en gasolinas (2.1% m/m).

De las tres divisiones que presentaron bajas en sus precios, la que más incidencia tuvo

fue Vestuario y Calzado (-4.1% m/m), por motivos estacionales.

La inflación del sector transable fue 0.2% m/m, corroborando una baja en las presiones

inflacionarias desde este sector durante los últimos dos meses (entre enero y mayo en

promedio fue de 0.5%). Por otro lado, el sector no transable aumentó sus precios en

0.3% m/m.

La inflación de los últimos doce meses alcanzó un valor de 4.5% a/a, sobre el rango meta

del Banco Central (3% -/+ 1%). Este resultado sigue en línea con nuestra expectativa de

que la inflación habría alcanzado un máximo durante el 2T14, para mantener niveles

sobre el 4.0% por algunos meses más, pero disminuyendo lentamente a medida que el

efecto positivo de la depreciación cambiaria se fuese disipando y que la menor

actividad económica ejerciese un efecto negativo sobre la inflación (más información

referirse al reporte Alza inflacionaria: causas y perspectivas futuras del 26-mar de 2014).

Por otro lado, el Banco Central ha discutido en sus últimas reuniones de política monetaria

que están conscientes que la inflación continuaría sobre el 4.0% durante algunos meses,

pero que ésta sería una situación transitoria. Por lo tanto, no creemos que la inflación

sobre el rango meta sea motivo para que el Banco Central no continúe con su ciclo de

recortes en la tasa de política monetaria.

Luego de conocer el bajísimo crecimiento presentado en el IMACEC de junio (0.8% a/a),

junto a la inflación, proyectamos que el Banco Central continuaría con su ciclo expansivo,

recortando la tasa de política monetaria en 25 pb durante la reunión del próximo jueves 14

de agosto.

Chile: IPC, transable y no transable

(Var. % a/a)

5

Chile: IPC total y subyacente

(Var. % a/a)

Fuente: INEFuente: INE

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IPC IPCX IPCX1

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Transables No transables

5



Sergio [email protected]

No descartamos una pausa a

partir de sep-14, dependiendo

del comportamiento del nivel

general de precios y de los

indicadores líderes de la

economía.

Colombia: inflación fue de 0.15% m/m durante julio

La inflación en jul-14 fue de +0.15% m/m, en línea con lo esperado por nosotros (+0.14%

m/m) y por el mercado (+0.12% m/m). Los rubros de alimentos y regulados lideraron la

variación de los precios durante el mes, lo que resulta consistente con lo observado en el

año. Con esto, la inflación anual se ubicó en 2.89% a/a, aumentando 10 pbs. frente al mes

anterior. Asimismo, la inflación sin alimentos pasó de 2.66% a/a a 2.75% a/a, mientras que

el promedio de las medidas básicas de inflación cayó a 2.58%, cifra similar a la observada

al inicio del año.

Así, mantenemos nuestra proyección de una inflación cercana a 3.4% para el cierre del

año, debido a que continuaríamos observando presiones sobre los precios de alimentos y

regulados, a lo que se sumaría algunas presiones de demanda por el cierre de la brecha

del PIB. Sin embargo, el fenómeno de El Niño continúa siendo, hasta el momento, el

mayor riesgo al alza sobre nuestra estimación, a pesar de que algunos reportes recientes

apuntan tanto a una menor probabilidad de ocurrencia como a una menor intensidad.

Ahora bien, no cabe duda que el comportamiento reciente de la inflación de no transables

y de sin alimentos y regulados, genera algunas inquietudes con respecto a las presiones

desde el lado de la demanda, ya que contrasta con el fuerte dinamismo de la demanda

interna.

Finalmente, la convergencia de la inflación hacia la meta del BanRep (3.0% +/- 1%) en

medio de una actividad económica que crece actualmente por arriba de su potencial, debe

implicar que la autoridad monetaria continúe con el ciclo alcista de tasas hasta llegar al

nivel considerado como neutral, por lo menos. De acuerdo con lo anterior, seguimos

esperando un nuevo incremento de la tasa repo en la reunión de 29-ago a 4.50%. Sin

embargo, el debate sobre el nivel neutral de la tasa de interés será intenso en ese nivel,

por lo que no se descartaría una pausa a partir de sep-14, dependiendo del

comportamiento tanto del nivel general de precios como de los indicadores líderes de la

economía.

6

Colombia: tasa repo y medidas de inflación básica

(%, promedio de 4 medidas de inflación básica)

6

Fuente: BanRep, DANE

Colombia: : IPC total, de alimentos y sin alimentos

(Var. % a/a)

Fuente: DANE

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Total

Alimentos

Sin alimentos


Joao [email protected]

Esperamos que para el resto

del 2014 la tasa de referencia

se mantenga en 3.75%.

Karla [email protected]

A pesar del resultado en 2T14,

esperamos un recuperación en

el 2S14. Así, la balanza

comercial sería USD -1,554 en

2014.

Perú: BCRP mantuvo su tasa en 3.75%, pero redujo nuevamente encajes en soles

El Banco Central (BCRP) decidió mantener la tasa de referencia en 3.75%. La decisión

tomó por sorpresa al mercado, el cual esperaba un nuevo recorte de 25 pbs.

De acuerdo con el comunicado del BCRP, este nivel de tasa de referencia es consistente

con una convergencia de la inflación hacia el límite superior del rango meta (2.0% +/- 1pp)

para el cierre del 2014 y hacia 2% para el 2015. Esta decisión ha tomado en cuenta: (i) la

reversión esperada de los choques de oferta que han venido elevando la inflación (ii) que

el ritmo de crecimiento de la actividad económica continúa por debajo de su potencial, y

(iii) que las expectativas de inflación se mantienen dentro del rango meta.

Durante el 2S14 la tasa de referencia se mantendría en 3.75%. Si bien el crecimiento del

1S14 fue uno de los más bajos desde el 2009, parte de la desaceleración se explica por

factores que no se verían beneficiados por reducciones en la tasa (producción minera,

producción pesquera e inversión pública). Además, la inflación anual en lo que va del año

se mantiene por encima del rango meta y las expectativas de inflación han aumentado en

los últimos meses hacia 3%, con lo que una reducción adicional de la tasa podría acentuar

esta tendencia. En cambio, el BCRP continuaría reduciendo los encajes en soles con la

finalidad de inyectar liquidez en la economía, en caso los datos de actividad sigan

bastante debajo de lo esperado. La última reducción del encaje en soles de 11.5% a 11%

liberaría alrededor de PEN 560 MM, que junto a las reducciones realizadas desde el 2S13

liberarían PEN 9,578 MM, equivalentes a poco más del 50% del flujo créditos en MN de

los últimos doce meses.

Balanza comercial registró déficit de USD 370 durante junio

En jun-14, la balanza comercial registró un déficit de USD 370 MM. El resultado respondió

a la caída en valor de 11.6% de las exportaciones y al aumento de 1.9% de las

importaciones. Así, en el 1S14 se acumuló un déficit de USD 2,194 MM, muy por encima

del déficit observado en el mismo periodo del año pasado (USD 477 MM).

El desempeño de las exportaciones respondió a la caída de 4.8% en los precios, los

cuales fueron afectados por las menores cotizaciones de metales. Además, el volumen

exportado cayó 7.1% por los menores envíos de cobre y gas natural. Por su parte, los

precios de las importaciones aumentaron 0.7%, principalmente de los bienes de consumo,

mientras que los volúmenes crecieron 1.2% por las mayores adquisiciones de insumos.

De esta forma, la balanza comercial acumuló un déficit de USD 1,582 MM en el 2T14, el

mayor déficit registrado desde 1T98. Este resultado está dentro de lo esperado en vista de

la fuerte caída en los precios de los metales y a la menor producción minera registrada

durante el trimestre. Sin embargo, consideramos que durante el 2S14 se recuperaría la

producción minera, lo que compensaría en parte el déficit acumulado durante la primera

mitad del año por lo que esperamos un déficit comercial de USD 1,554 MM en el 2014.


Fuente: BCRP Fuente: BCRP

Perú: tasa de referencia y tasa de encaje en MN

(%)

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Perú: balanza comercial

(USD mil MM, acum. 12m)

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Encaje Medio en Soles

Tasa de Referencia


Economía Local : proyección de principales variables económicas


Fuente: INEI, BCR, Estimaciones BCP/Credicorp Capital

Fuente: DANE, BanRep, Bloomberg, Estimaciones BCP/Credicorp Capital

Fuente: INE, BCCh, Dipres, Estimaciones BCP/Credicorp Capital

88

Colombia 2010 2011 2012 2013/E 2014/P

PIB (USD MM) 287,121 336,341 369,515 395,797 426,424

PIB real (var. %) 4.0 6.6 4.2 4.3 4.6

Demanda Interna (var. %) 5.6 8.2 5.4 4.2 5.1

Consumo total (var. %) 5.1 5.4 4.8 4.3 4.2

Inversión Bruta / PIB 24.5 27.2 28.0 27.9 28.7

Inflación 3.2 3.7 2.4 1.9 3.1

Tipo de cambio, fin de período 1,925 1,938 1,767 1,932 1,950

Tipo de cambio, promedio 1,898 1,848 1,797 1,869 1,950

Resultado Fiscal (% PIB) -3.3 -2.0 0.3 -1.0 -1.0

Balanza comercial (USD MM) 1,559 5,359 4,033 2,694 3,551

Exportaciones 39,713 56,915 60,125 58,675 65,129

Importaciones 38,154 51,556 56,092 55,980 61,578

Balanza en cuenta corriente (USD MM) -8,919 -9,839 -12,173 -13,392 -14,072

(Como % del PIB) -3.1 -2.9 -3.2 -3.4 -3.3

Reservas Internacionales Netas (USD MM) 28,464 32,303 37,474 43,625 47,774

Perú 2010 2011 2012 2013 2014/P

PIB (USD MM) 146,819 171,527 192,614 203,868 208,678

PIB real (var.%) 8.5 6.5 6.0 5.8 4.3

Demanda Interna (var.%) 14.9 7.7 8.0 7.0 4.6

Consumo total (var.%) 8.7 6.0 6.1 5.4 5.0

Inversión Bruta Fija/PIB 25.1 24.0 25.8 26.6 28.1

Inflación 2.1 4.7 2.6 2.9 3.2

Tipo de cambio, fin de periodo 2.81 2.70 2.55 2.80 2.83-2.85

Tipo de cambio, promedio 2.83 2.75 2.63 2.70 2.83

Resultado fiscal (% PIB) -0.2 2.0 2.3 0.9 -0.2

Balanza Comercial (USD MM) 6,988 9,224 5,232 -40 -1,554

Exportaciones 35,803 46,376 46,367 42,177 40,773

Importaciones 28,815 37,152 41,135 42,217 42,326

Balanza Cuenta Corriente (USD MM) -3,545 -3,177 -6,281 -9,126 -9,769

(Como % PIB) -2.4 -1.9 -3.3 -4.5 -4.7


Chile 2010 2011 2012 2013 2014/P

PIB (USD MM) 218,319 250,978 266,484 277,238 261,196

PIB real (var. %) 5.8 2.8 5.4 4.1 2.5

Demanda Interna (var. %) 13.6 9.3 6.9 3.4 1.2

Consumo total (var. %) 9.7 7.8 5.6 5.4 3.0

Inversión Bruta / PIB 23.3 23.7 25.1 23.9 22.2

Inflación 3.0 4.4 1.5 3.0 3.9

Tipo de cambio, fin de período 468.0 520.0 479.0 525.0 575.0

Tipo de cambio, promedio 510.0 484.0 487.0 495.0 560.0

Resultado Fiscal (% PIB) -0.5 1.3 0.5 -0.6 -2.2

Balanza comercial (USD MM) 15,737 11,040 2,507 2,116 2,000

Exportaciones 71,109 81,438 77,965 76,684 78,134

Importaciones 55,372 70,398 75,458 74,568 76,134

Balanza en cuenta corriente (USD MM) 3,581 -3,068 -9,081 -9,485 -5,746

(Como % del PIB) 1.6 -1.2 -3.4 -3.4 -2.2




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Calendario de eventos


Economía Local

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11/08/14 JAP: producción industrial *May= 3.2% a/a MEX: producción industrial *May= 1.6% a/a

12/08/14 JAP: PBI anualizado *1T14= 6.7% t/t *Consenso= -7.0% t/t

13/08/14 US: ventas minoristas *Jun= 0.2% m/m *Consenso= 0.2% m/m EU: producción industrial *May= -1.1% m/m *Consenso= 0.4% CHI: producción industrial *Jun= 9.2% a/a *Consenso= 9.2% a/a CHI: ventas minoristas *Jun= 12.4% a/a *Consenso= 12.5% a/a

14/08/14 EU: inflación *Jun= 0.1% m/m *Consenso= -0.6% m/m EU: PBI *1T14= 0.2% t/t *Consenso= 0.1% t/t ALE: PBI *1T14= 0.8% t/t *Consenso= -0.1% t/t

15/08/14 US: producción industrial *Jun= 0.2% m/m *Consenso= 0.3% m/m US: confianza del consumidor de la Universidad de Michigan *Jul= 81.8 *Consenso= 82.5 UK: PBI *1T14= 0.8% t/t *Consenso= 0.8% t/t

18/08/14 19/08/14 US: inflación *Jun= 0.3% m/m *Consenso= 0.1% m/m US: inicios de casas *Jun= -9.3% m/m *Consenso= 8.6% m/m UK: inflación *Jun= 0.2% m/m

20/08/14 US: minutas de la Fed UK: minutas del Bank of England JAP: PMI de manufactura de Markit *Jul= 50.5 CHI: PMI de manufactura de HSBC *Jul= 51.7

21/08/14 UK: ventas minoristas *Jun= 3.6% a/a MEX: PBI *1T14= 1.8% a/a

22/08/14

25/08/14 US: venta de casas nuevas *Jun= -8.1% m/m

26/08/14 US: índice de precio de casas de FHFA *May= 0.4% m/m US: índice de confianza del consumidor *Jul= 90.9

27/08/14 28/08/14 US: PBI anualizado *1T14= 4.0% t/t JAP: inflación *Jun= 3.6% a/a JAP: ventas minoristas *Jul= -0.6% a/a JAP: producción industrial

29/08/14 CHI: PMI de manufactura del Gobierno *Jul= 51.7 CHI: PMI de manufactura de HSBC JAP: PMI de manufactura de Markit

11/08/14 12/08/14 13/08/14 14/08/14 CHIL: tasa de referencia *Act= 3.75% *Consenso= 3.50%

15/08/14 PER: índice de actividad económica *May= 1.8% a/a *Consenso= 1.5% a/a COL: producción industrial *May= 2.0% a/a *Consenso= 3.9% a/a

18/08/14 CHIL: PBI *1T14= 2.60% a/a

19/08/14 COL: balanza comercial *May= USD 347.4 MM

20/08/14 21/08/14 22/08/14

25/08/14 PER: PBI *1T14= 4.8% a/a

26/08/14 27/08/14 28/08/14 29/08/14 COL: tasa de referencia *Act= 4.25% CHIL: ventas minoristas *Jun= 2.3%



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BANCO DE CRÉDITO - BCP

DIVISIÓN DE TESORERÍA André Figuerola [email protected] (511) 313 2500

Gerencia de Cambios Ricardo Villamonte [email protected] (511) 313 2444

Gerencia de Gestión del Balance Pablo Hurtado [email protected] (511) 313 2491

Gerencia Derivados Alberto Liu Ly [email protected] (511) 313 2823

Gerencia de Inversiones Gonzalo Espinosa [email protected] (511) 313 2561

Emilio Savaraín [email protected] (511) 313 2562

Franco Rossi [email protected] (511) 313 2562

Gerencia de Mesa de Distribución Rodrigo de la Guerra [email protected] (511) 313 2416

Mesa Gran Empresa (Jefatura) Juan Mendizábal [email protected] (511) 313 2000, Ext. 32410

Mesa Mediana Empresa (Jefatura) José Luis Mendoza [email protected] (511) 313 2000, Ext. 32430

ÁREA DE ESTUDIOS ECONÓMICOS

Estudios Económicos Juan Carlos Odar [email protected] (511) 205 9190, Ext. 33057

Estudios Económicos Alvaro Zevallos [email protected] (511) 205 9190, Ext. 33054

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Estudios Económicos Karla Farro [email protected] (511) 205 9190, Ext. 36182

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BANCO DE CRÉDITO DE BOLIVIA

Research Macro - Bolivia Luis Felipe Tipisman [email protected] (5912) 217 5000, Ext. 5411

CREDICORP CAPITAL

Research Macro - Chile Paulina Yazigi [email protected] (562) 2450 1637

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Sergio Ferro [email protected] (571) 339 4400, Ext. 1609

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Estudios Económicos Carlos Prieto [email protected] (511) 205 9190

Economy & Finance

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