La recaudación nacional se reactivó a partir del impacto de la inflación sobre la recaudación de IVA y Ganancias

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Nº 271

INGRESOS TRIBUTARIOS SEPTIEMBRE 2014 y ACUMULADO al III TRIM

� RECAUDACIÓN NACIONAL: se reactivó a partir del impacto de la inflación

sobre la recaudación de IVA y Ganancias.

� TRANSFERENCIAS A PROVINCIAS: La recuperación en IVA generó un rebote

en la tasa de expansión (+43.7%), que presentó el mayor registro desde

enero.

� FONDO SOLIDARIO DE LA SOJA: Una nueva caída en los envíos a provincias

(-11% a/a). Producto de la caída en los precios de la soja y la incertidumbre

sobre el valor del dólar, las exportaciones habrían caído un 24% respecto a

2013.

AL 2 DE OCTUBRE DE 2014

Director Economistas

Alejandro Caldarelli Verónica Sosa

Diego Giacomini

Guillermo Giussi

Mario Sotuyo

Esteban Arrieta

E & R



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RESUMEN EJECUTIVO

RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL

• La recaudación federal ascendió a $98.719 millones durante septiembre, presentando una importante

aceleración en su ritmo de crecimiento, al registrar la tasa más alta del año junto a la de enero (+37.5%).

Los recursos acumulados a septiembre ascienden de esta manera a $854.640 millones, un 35% más que

en 2013.

• Con todo, la recaudación volvió a presentar una performance negativa en términos reales, al crecer por

octavos mes consecutivo por debajo de la inflación estimada por el Congreso Nacional.

• A diferencia de agosto, se observó una crecimiento levemente positivo de las retenciones a las

exportaciones (+12.9% a/a), a lo cual se sumó una fuerte aceleración en el crecimiento recaudatorio de

IVA (+8.3 pp) y Ganancias (9.3 pp) respecto a observado en agosto. Por último, se sostuvo una incipiente

recuperación en la recaudación de los impuestos al trabajo, que ya en agosto habían mostrado señales

positivas al crecer por arriba del 30% por primera vez en 7 meses.

• En los primeros nueve meses la recaudación acumuló $854.641 millones (equivalente al 78% de la meta

anual), experimentando un incremento del 34.6% interanual (+$219.743 millones), y un

sobrecumplimiento de casi $51.400 millones respecto a la meta presupuestada para el período.

COPARTICIPACIÓN A PROVINCIAS y FONDO FEDERAL SOLIDARIO

• Las transferencias a provincias presentaron una expansión del 43.7% durante septiembre, ubicándose 12

puntos por arriba del promedio de los últimos tres meses (31.7%) y también como el segundo registro

más alto del año después de enero.

• El monto ingresado se ubicó en $25.377 millones, superando en $7.700 millones lo percibido durante el

mismo período de 2013, y un 1.2% mayor a lo ingresado en agosto-14. Como viene sucediendo en los

últimos meses, el crecimiento de las transferencias fue dinamizado por la buena performance de la

recaudación de Ganancias, que alcanzó el mayor crecimiento del año (+55% a/a), ayudado por el mejor

rendimiento recaudatorio en IVA (+34.5%), que presentó la mayor tasa de los últimos 5 meses.

• Las transferencias del Fondo Sojero volvieron a observar un comportamiento negativo, cayendo un 11%

respecto al dato de septiembre de 2013. Esta dinámica responde tanto a la caída en la cotización de la

oleaginosa como así también a la incertidumbre reinante en el mercado de cambios, potenciada en el día

de ayer por el reemplazo del Presidente del BCRA. Como se ha indicado en reiteradas oportunidades, las

mayores expectativas de devaluación desincentivan las ventas hasta niveles mínimos, a la espera de un

mayor rendimiento en pesos de las ventas de soja al exterior. De acuerdo a nuestras estimaciones, las

cantidades exportadas de soja y derivados habrían caído un 24% respecto a septiembre de 2013,

recortando en algo la contracción observada en agosto (-47%).

• Transcurridos nueve meses, las transferencias acumulan $220.000 millones (incluyendo FEDEI, FONAVI y

Energía Eléctrica), con una variación del 35.6% respecto al mismo período de 2013, unos $57.800

millones adicionales. Esta tasa es menor a la inflación informada por el Congreso Nacional para el

período (+40.4% a Agosto, último dato disponible), de forma que, utilizando dicho índice, se concluye que

en términos de poder de compra, las provincias recibieron un 3.4% menos de recursos que un año atrás.

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RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL

DATOS MENSUALES

La recaudación federal ascendió a $98.719 millones durante septiembre, presentando una importante aceleración en su ritmo de crecimiento, al registrar la tasa más alta del año junto a la de enero (+37.5%). Los recursos acumulados a septiembre ascienden de esta manera a $854.640 millones, un 35% más que en 20131. Con todo, la recaudación volvió a presentar una performance negativa en términos reales, al crecer por octavos mes consecutivo por debajo de la inflación estimada por el Congreso Nacional.

Fuente: E&R, base a datos de la Secretaría de Hacienda de la Nación

A diferencia de agosto, se observó una crecimiento levemente positivo de las retenciones a las exportaciones (+12.9% a/a), a lo cual se sumó una fuerte aceleración en el crecimiento recaudatorio de IVA (+8.3 pp) y Ganancias (9.3 pp) respecto a observado en agosto. Por último, se sostuvo una incipiente recuperación en la recaudación de los impuestos al trabajo, que ya en agosto habían mostrado señales positivas al crecer por arriba del 30% por primera vez en 7 meses.

Recaudado por DGI... La recaudación de Ganancias presentó el mayor crecimiento desde abril de 2011, al incrementarse un 55% respecto a septiembre de 2013. Esta variación es potenciada por la desactualización de las escalas de facturación y la inexistencia de ajuste por inflación para la determinación de las ganancias de las empresas, ratificando la necesidad de rever la normativa del impuesto en un contexto de aceleración inflacionaria. La recaudación del período ascendió a $21.823 millones, y lideró la expansión recaudatoria aportando 29 puntos de crecimiento.

1 Ver Anexo de Datos al final del apartado.

Impulsada

por la tasa

de inflación,

la

recaudación

de

Septiembre

observó el

mayor

crecimiento

de 2014

(37.5%).

Con todo,

presentó un

crecimiento

inferior a la

inflación por

octavo mes

consecutivo.

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El Impuesto al Valor Agregado Neto marcó un nuevo récord recaudatorio, al superar los $29.700 millones, en tanto que su tasa de crecimiento ascendió al 34.5%, siendo la más elevada desde abril. Con todo, este gravamen volvió a presentar una caída en términos reales, ratificado por las caídas observadas en las ventas minoristas, entre otros indicadores de consumo. También ligado a la tasa de inflación, el Impuesto a los Débitos y Créditos Bancarios presentó una suba del 36.5%, similar al crecimiento promedio del año aunque insuficiente para mostrar un incremento positivo en términos reales. El monto recaudado volvió a superar los $6.700 millones, y su expansión se asocia al incremento de los volúmenes de las transacciones gravadas, los cuales reaccionan positivamente con la suba de los montos de facturación (precios).

Comercio Exterior... Como se mencionó, las retenciones a las exportaciones lograron revertir la caída observada en agosto, pese a que las ventas de soja, principal producto de exportación argentino, habrían registrado un descenso interanual del 24%. De acuerdo a los datos de AFIP, el principal crecimiento se registró en las retenciones a las exportaciones de cereales.

Fuente: AFIP

En valores absolutos ingresaron $5.868 millones, lo cual lo ubica como el menor valor desde marzo, mes previo al inicio de la liquidación de la cosecha gruesa (soja y maíz). Por su parte, los derechos de importación (+36.4%) volvieron a presentar una suba en su crecimiento, recaudando $2.735 millones mensuales (récord). Esta fuente de ingresos probablemente pierda dinamismo durante el último trimestre del año, tanto por la caída del nivel de actividad como por un probable endurecimiento en la política de venta de divisas bajo la nueva conducción del BCRA.

Sistema de Seguridad Social... La recaudación de impuestos al mercado laboral volvió a mostrar señales alentadoras, al expandirse nuevamente por arriba del 30%, al igual que en el mes de agosto. Con todo, se destaca que estas tasas de variación siguen ubicándose bien por debajo de la tasa de inflación y del crecimiento de las prestaciones previsionales, expandiendo el déficit del sistema previsional nacional (ver gráfico).

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Este rebote estaría vinculado a la implementación desde julio de la última cuota de aumentos salariales prevista para este año, la cual fue aplicada a una buena cantidad de convenios. Los aportes personales alcanzaron los $10.137 millones, en tanto que las contribuciones patronales se acercaron a los $14.456 millones.

Fuente: E&R, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación

Recaudación Acumulada y Anexo de Datos… En los primeros nueve meses la recaudación acumuló $854.641 millones (equivalente al 78% de la meta anual), experimentando un incremento del 34.6% interanual (+$219.743 millones), y un sobrecumplimiento de casi $51.400 millones respecto a la meta presupuestada para el período.

Fuente: E&R, base a datos de la Secretaría de Hacienda de la Nación

Se llevan

recaudados

$51.400

millones más

que lo previsto

en la Ley de

Presupuesto

2014.

Con todo, la

recaudación

acumula una

caída del 4.1%

si se

descuenta el

efecto de la

inflación.

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En términos acumulados, el gravamen más dinámico siguen siendo las Retenciones a las Exportaciones (+46.2% acumulado), motorizadas por el shock devaluatorio de enero, y un mayor valor de exportación de la cosecha de soja. En segundo lugar se sitúa el Impuesto a las Ganancias (+40.9%), cuya expansión se ve dinamizada por la desactualización de escalas y mínimo no imponible (para Personas Físicas), y la falta de ajuste por inflación en la determinación del impuesto a ingresar (para Personas Jurídicas). Detrás de este se ubica la performance del Impuesto a los Bienes Personales (+39%), que crece por la actualización de los valores de mercado de los bienes alcanzados (inmuebles y automotores, entre otros), en tanto que el mínimo exento para quedar incluido en el gravamen se mantiene fijo en $305.000 desde 2007. Se destaca que estos tres tributos fueron los únicos en presentar un crecimiento mayor o próximo a la inflación acumulada, en tanto que el resto observó una contracción en términos reales, destacándose el caso de los impuestos de la Seguridad Social (-9.2%), afectado por la caída del empleo registrado, y los ajustes salariales, que, en líneas generales, se ubicaron por debajo de la inflación. En resumen, se observa que los únicos impuestos que alcanzaron una variación positiva en términos nominales fueron aquellos beneficiados por la devaluación y la demanda externa (retenciones), u aquellos cuyas normativas se encuentran desactualizadas en el marco de un contexto inflacionario (Ganancias y Bienes Personales). En contraposición, aquellos gravámenes vinculados al nivel de actividad y consumo han registrado caídas en valores constantes, reflejando las dificultades que afrontan la producción y el consumo doméstico.

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TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS A PROVINCIAS: COPARTICIPACIÓN & FFS

COPARTICIPACIÓN DE IMPUESTOS

Las transferencias a provincias presentaron una expansión del 43.7% durante septiembre, ubicándose 12 puntos por arriba del promedio de los últimos tres meses (31.7%) y también como el segundo registro más alto del año después de enero. El monto ingresado se ubicó en $25.377 millones (tercero más alto del año), superando en $7.700 millones lo percibido durante el mismo período de 2013, y un 1.2% mayor a lo ingresado en agosto-14. En lo que va de 2014, se acumula una suba del 35.9%, superando los $215.000 millones, y observando un excedente de $56.800 millones respecto al mismo período de 2013. Al final del informe se presentan las transferencias acumuladas por jurisdicción durante los primeros nueve meses.

TRANSFERENCIAS MENSUALES DE RECURSOS COPARTICIPABLES A LAS PROVINCIAS

Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica


Como viene sucediendo en los últimos meses, el crecimiento de las transferencias fue dinamizado por la buena performance de la recaudación de Ganancias, que alcanzó el mayor crecimiento del año (+55% a/a), ayudado por el mejor rendimiento recaudatorio en IVA (+34.5%), que presentó la mayor tasa de los últimos 5 meses. Asimismo, se contó con un día hábil adicional de transferencias, lo cual lleva el crecimiento del 37.2% al 43.7% observado.

FONDO FEDERAL SOLIDARIO

Las transferencias del Fondo Sojero volvieron a observar un comportamiento negativo, cayendo un 11% respecto al dato de septiembre de 2013. Esta dinámica responde tanto a la caída en la cotización de la oleaginosa (-19% ponderada por volúmenes de exportación) como así también a la incertidumbre reinante en el mercado de cambios, potenciada en el día de ayer por el reemplazo del Presidente del BCRA. Como se ha indicado en reiteradas oportunidades, las mayores expectativas de devaluación desincentivan las ventas hasta niveles mínimos, a la espera de un mayor rendimiento en pesos de las ventas de soja al exterior. De acuerdo a nuestras estimaciones, las cantidades exportadas de soja y derivados habrían caído un 24% respecto a

Recuperación:

el mayor

dinamismo en

el IVA reactivó

las

transferencias,

que

presentaron la

tasa de

crecimiento

más alta desde

enero.

El monto

ingresado

superó los

$25.300 M, el

tercero más

alto de 2014.

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septiembre de 2013, recortando en algo la contracción observada en agosto (-47%).


En valores absolutos ingresaron $984 millones (el menor valor desde marzo), que adicionados a los giros por coparticipación llevan las transferencias totales a $26.360 millones, un 40.5% por arriba de lo ingresado en el mismo mes de 2013 (+$7.600 millones).

APERTURA REGIONAL Y PROVINCIAL

En cuanto a la asignación regional de los fondos, la principal destinataria fue la Región Centro, con el 22.7% del total distribuido. En términos de crecimiento, las tasas de expansión fueron homogéneas, registrándose la más baja en la Región Pampeana (39%), al no participar en la distribución de los recursos excedentes del Fondo del Conurbano Bonaerense.

DISTRIBUCIÓN REGIONAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN SEPTIEMBRE 2014 EN MILES DE PESOS- INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA


A nivel jurisdiccional, e incluyendo los ingresos del FFS, el crecimiento más bajo se registró en la provincia de Buenos Aires (+39%), en tanto que Chaco observó la variación más destacada (41.3%).

Adicionando el

FFS, las

provincias

recibieron

$26.360

millones

mensuales.

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DISTRIBUCIÓN PROVINCIAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN SEPTIEMBRE 2014

EN MILES DE PESOS

Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica


TRANSFERENCIAS ACUMULADAS A SEPTIEMBRE DE 2014…

Transcurridos nueve meses, las transferencias acumulan $220.000 millones (incluyendo FEDEI, FONAVI y

Energía Eléctrica), con una variación del 35.6% respecto al mismo período de 2013, unos $57.800 millones

adicionales. Esta tasa es menor a la inflación informada por el Congreso Nacional para el período (+40.4% a

Agosto, último dato disponible), de forma que, utilizando dicho índice, se concluye que en términos de

poder de compra, las provincias recibieron un 3.4% menos de recursos que un año atrás. Este

monto de recursos equivale al 79% de las transferencias presupuestadas para todo el año de acuerdo al

Ministerio de Economía de la Nación.

Analizando el comportamiento por trimestre, se advierte un rebote respecto al trimestre anterior (+2 pp), en

línea con la mejor performance de Ganancias. En forma anual, prevemos que el crecimiento ascienda al

34%, 4 puntos por arriba de la tasa observada en 2013, aunque con un fuerte deterioro en términos reales

(+3.7 pp en 2013 y -4.3 pp en 2014).

Por su parte, el Fondo Federal Solidario acumula $12.284 millones (+49%), llevando el total de

transferencias automáticas a $232.200 millones. En este caso, la tasa de variación sube al 36.2%,

mientras que el adicional de recursos se ubica en $61.800 millones.

La jurisdicción

más favorecida

resultó Chaco,

con un

crecimiento del

41% a/a en sus

recursos,

incluyendo el

FFS.

En el extremo

inferior de la

escala volvió a

ubicarse la

Provincia de

Buenos Aires,

con un 39% de

incremento.

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A nivel regional, el Centro registró el mayor incremento (+36.7%), en tanto la Región Pampeana fue

la menos beneficiada (35.2%), debido al efecto de la licuación del Fondo del Conurbano.

Por último, se presentan los montos acumulados por cada jurisdicción durante los primeros nueve meses del

año y su comparativo con el mismo período de 2013: Las provincias recibieron entre un 36.3% (Chaco) y un

34.3% (Buenos Aires) más de recursos que en igual período de 2013. Incluyendo los recursos del FFS, la

tasa de Chaco cae al 36.8%, en tanto que la de la PBA lo hace al 35.1%.

Distribución Provincial de las Transferencias por Coparticipación y FFS al III Trimestre

En millones de pesos

Nota: incluyen transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica y FEDEI-Combustibles


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