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RetinaCincoDíasFin de semana 20 y 21 de mayo de 2017
MONTSE HIDALGOMADRID
No es que sean los esparta-nos al filo de las Termópilas.La tropa de dominios .es nohadejadodeengordardesdesunacimiento,en1989.Elpa-sadomesdeabrilalcanzólos1.862.161 registros activos.Pero,despuésdecasi30añossumando efectivos, ya nocrece como antaño.
La misma extensión queen2006incrementósusfilasen un 70% –casi 300.000 do-miniosmás–llevaochoañossin rozar siquiera el 20%.“Estorespondealamadura-ciónnaturaldecadasector”,explica Álvaro Rudíez, deArsys, empresa especializa-da en servicios de hosting ycloudcomputing.En2016,los.es activos sumaron 40.000integrantes, un incrementodel 2.4% con respecto al añoanterior.
“Nuestro crecimiento esmoderado,talycomoocurrecon los indicativos de inter-net que están en su fase demadurez y que mejor fun-
cionan”,añadeIrisCarro,sub-directora adjunta de Domi-nios.es.Lociertoesqueentre2015 y 2016, hasta los gené-ricos .net y .org registraronvariacionesnegativas,mien-tras que el crecimiento de laextensión patria superó in-cluso al del omnipresente.comysusimbatibles126mi-llones de nombres de domi-nios registrados en todo elmundo.
Pero la guerra no tienevisosdeestaramainando.Elproblemaesqueel .esalcan-zó su madurez compitiendocon una veintena de exten-siones genéricas. En 2013 laInternetCorporationforAs-signedNamesandNumbers(Icann), centinela del ordendeinternet,simplificóelpro-ceso para crear dominios.“Las nuevas extensionesestánhaciendopromocionesmuy agresivas. Muchas em-presas y particulares estánconfiando en ellas para susproyectos.Eslógico”,razonaRudíez.
Ahoralamilicia.essebatecon más de 1.000 ejércitos
porquedarseconcadanuevaweb. Extensiones a la medi-da de todos los proyectos:.abogado,.beer,.actor,.cheap,.diet, .fish, .horse, .museum,.ninja, .rehab, .rip, .smile,.vodka… “Los clientes en-cuentran mayor oferta, locual está muy bien, aunqueenocasionestambiénlessu-poneciertaconfusiónylane-cesidad de afrontar un aná-lisis al decidir en qué domi-nios van a mantener su pre-sencia digital”, señala Carro.
Las españolasCuando se abrió la convoca-toria para el registro de losnuevos dominios, que em-pezaron a introducirse en2013, Icann recibió 1.930 so-licitudes. “Muchas se que-daron por el camino debidolosrequisitos”,recuerdaRu-díez. Entre las que consi-guieronsuextensiónfiguranalgunas entidades españo-las: .bbva, .lacaixa, .mango,.movistar, .seat, .zara...
También se subieron alcarro algunos dominios re-gionales, como el .eus, pen-
sado para promoción deleuskera y la cultura vasca yel .gal, homólogo gallego delanterior.¿Elenemigoencasa?“Susobjetivosysegmentodeclientes son muy concretos.Los .es son más flexibles yabiertos en ese sentido. Haycabida para todos y ambospuedensobrevivir”,aseguraIris Carro.
La extensión vernáculatuvo su año dorado en 2005,cuando se simplificaron lostrámites de registro y se re-dujeronlastarifas.Unincre-mento del 250% triplicó lamarcadelañoanteriorybatióun récord que nadie esperaver caer. La directora adjun-ta de Dominios .es no semuestra preocupada por latendencia mundial, que re-vela incrementos cada vezmenos significativos: “Hoyporhoy,estamosmásfocali-zadosenfomentardominiosrealesysegurosconunages-tión eficiente que en diná-micas de promoción agresi-vasparauncrecimientomásacelerado, pero menos es-table”.
También resta impor-tancia al ligero incrementoque se ha venido registran-do en el número de bajasanuales de sus dominios.Coincide con Rudíez en queunaltoporcentajedeloscaí-dos corresponden a proyec-tos fallidos o que nunca lle-garon a desarrollarse. Ade-más, con el desembarco delasnuevasextensiones,laes-trategiadecomprartodaslasextensionesasociadasaunamarca ha perdido sentido y,sobre todo, rentabilidad.
¿Estáperdiendopopula-ridad el .es? “Al contrario. Esla opción más cercana y quemás confianza genera en losespañoles. Sus característi-cas conforme a precio, pro-cesos, tecnología, atenciónal cliente, etcétera, permi-ten operar como un compe-tidor potente en el merca-do”, afirma Carro.
Claves� Comunicación segura. “La
misión del registro .zaraserá proteger la integridadde la mundialmente famo-sa marca Zara en el siste-ma de dominios, ademásde promover la comunica-ción segura entre losmiembros del grupo yclientes, socios y accionis-tas”, proclamaba la solici-tud de Inditex. Telefónicatambién había presentadouna solicitud para .terra,pero acabó retirándola.
� Nuevas alternativas. A laralentización en el registrode dominios a nivel mun-dial contribuye también elhecho de que las redessociales han ofrecido amuchas personas y enti-dades la posibilidad detener una presencia onli-ne sin necesidad de con-tar con un dominio.
Repetidores wifipara tener interneten todos losrincones de casacincodias.elpais.com
La energíaeléctrica: un lujopara algunosautónomoscincodias.elpais.com
Tesla abre suprimera tienda enEspaña con formato‘pop-up store’cincodias.elpais.com
El .es pierde brío en lagran batalla de losdominios de internet
Las extensionesclásicas estánestancadas desdeque se abrióel mercado
Los genéricos .nety .org vieron caersus registros entre2015 y 2016
GETTY IMAGES
Más enretina.elpais.com
Fin de semana 20 y 21 de mayo de 2017 / Año XL / Número 11.316 1,60€Fin de semana 20 y 21 de mayo de 2017 / Año XL / Número 11.316 EDICIÓN ESPECIAL DEIA
El sector de la alimentaciónya aporta el 10% del PIB enEuskadi —P20 y 21
/ Inversión. Oportunidades en la ciberseguridad —P12-13 / Cláusulas suelo. Unaronda extrajudicial sin éxito —P14-15 / Capital. Abertis llega al 91% de Hispasat enplena opa de Atlantia —P18 / Fortuna. Pocas mujeres en las ‘startups’—P22-23
/ Compra. Santander contrata a Citi para analizar laadquisición del banco presidido por Saracho / Rating. Fitchrebaja de nuevo la calificación de la entidad en venta —P20
Cómo invertir al calorde las opas que llegan
—P6 a 10. Editorial en P5
CincoDíasFIN DE SEMANA.—
A FondoEl papel de la economía enla batalla de los socialistasPor José Antonio Vega —P4-5
Repsol reclama lasustitución del carbónpor el gas natural —P19
La Bolsa calienta laoperación Popular conuna subida del 10%
2 3CincoDíasFin de semana 20 y 21 de mayo de 2017 Directivos / Estilo de vida
PAZ ÁLVAREZMADRID
Las preguntas sonsencillas: ¿por quéhay tan pocas mu-jeres al frente destartups en España?¿Porquéestetipodeiniciativas empre-sariales de éxitoestán lideradas porhombres? ¿Por qué
ellas no desean crear empresas que lleguena ser unicornios dentro de su sector? Sin em-bargo, las reflexiones sobre este tema sondispares, aunque lo cierto es que el perfil delestartapero en España no habla en feme-nino, sino que se trata, según un estudiode Spain Startup, de un varón, de entre 25a 34 años, con estudios universitarios y for-mación de posgrado, con experiencia la-boral por cuenta ajena, y con hambre em-prendedora. “Cierto es que en el nivel de pri-mer ejecutivo no son muchas las que aso-man, aunque en otros puestos sí que asu-men roles, pero no ejercen el papel de con-sejero delegado, aunque formen parte delnacimiento de una startup”, explica ClaraJiménez, directora de innovación de Ac-centure, que justifica la escasez de féminasal frente de este tipo de organizaciones por-que “a la mujer le gusta centrarse en aquelconocimiento en el que se siente segura, ycede al compañero de aventura emprende-dora el papel de consejero delegado”. En estesentido, apunta que por su forma de ser auna mujer le gusta el orden, mientras queellos se sienten cómodos en el caos.
Sobre estas diferencias reflexiona Al-berto Knapp, fundador de The Cocktail, con-sultora especializada en transformación di-gital: “Los hombres son más confiados y pue-den parecer mejores, algo que se puede con-fundir con la capacidad, pero las mujerestrabajan desde esa capacidad, han de estarseguras de que lo van a hacer bien antes delanzarse a emprender”. Tal vez por ello, poresa falta de seguridad ante lo desconocidoque deben asumir los emprendedores, nose lancen a la aventura de liderar startupsde éxito. “Para ello se requiere sobre todode confianza y de negación del fracaso, ade-más de capacidad para asumir riesgos”, afir-ma Knapp.
Otro inconveniente se encuentra en lafalta de referentes femeninos al frente deeste tipo de empresas. “Solo he visto a unamujer, de 39 años, decir que quería conver-tir su startup de energía en la primera uni-cornio de España [aquellas que valen másde 1.000 millones de dólares]”, recuerda Car-lota Mateos, fundadora de Rusticae, queacaba de montar PlenEat. Se refiere a Car-lota Pi, fundadora y consejera delegada dela comercializadora de electricidad Hola-luz, cuya ambición y deseo de cambiar la re-lación del cliente con las compañías eléc-tricas, le hizo iniciar el camino del empren-dimiento, junto a dos socios varones, OriolVila y Ferran Nogué, todos ellos ingenieríasindustriales y compañeros de MBA en elIESE. Muy decidida, tal y como señaló en unamesa redonda sobre emprendimiento ce-lebrada en el campus de la citada escuela denegocios, no le tiene miedo al riesgo ni al fra-caso, y cree ante todo en la perseveranciapara conseguir aquello que se quiere lograr.
Lamentablemente, Pi es una excepcióndentro del ecosistema estartapero porquela mayoría de las mujeres carece de ese em-puje para liderar proyectos de esta enver-gadura. Una pena, porque, según CarlotaMateos, no hay que temer sacar adelanteuna iniciativa empresarial si se cree en ella.Y cita como ejemplo el suyo: después de 20años al frente de una empresa como la pla-taforma de hoteles con encanto, sintió la lla-mada de empezar de cero cuando le habla-ron de otra idea: llevar a los comedores deempresa comida ecológica. “Me ha llegadoen el momento más bonito, además sentíque era el proyecto en el que quería estar enestos momentos, y para el que acabo de le-vantar una ronda de financiación de 440.000euros”, asegura. Por tanto, señala, quedadesterrada otra de las creencias que puedeexistir sobre si los inversores confían másen los varones que en las mujeres. “Se con-fía en nosotras. He conseguido esa finan-ciación porque genero confianza, ya que unastartup es una previsión, no es una realidad,y el inversor pone el dinero porque confíaen el gestor. Es el elemento diferencial, ade-más de la idea”, añade.
En esta idea también coincide la direc-tora de innovación de Accenture, que cita elcasodelajovenemprendedoraIzanamiMar-tínez, quien en 2011 montó Nonabox, un por-tal donde los padres podían comprar lo quenecesitaban para sus bebés, quien consi-guió atraer con su business plan al inver-sor Luis Martín Cabiedes. “Se invierte siem-pre en el equipo, sea hombre o mujer, por-que lo que se valora es que el proyecto tengasalida”, afirma Jiménez. Por tanto, no es elmiedo al rechazo por parte de los socios fi-nancieros, sino que se trata de falta de am-bición. “La mujer lo es menos que el hom-bre, y eso es así, no es una cuestión de edu-cación.Lo veo en el entornocorporativotam-bién. Además, la vida del emprendedor esdura, hay que tener disponibilidad las 24horas los siete días de la semana”.
Del anterior discurso difiere la conse-jera delegada de Womenalia, red de muje-
res profesionales que tiene adscritas a500.000 personas, María Gómez del Pozuelo,quien maneja los siguientes datos: solo el36% del mercado emprendedor correspon-de a féminas, y de este porcentaje tan soloel 8% corresponde a startups tecnológicas.“Esto es muy poco, ya que son este tipo decompañías las que son globales, tienen fu-turo y levantan rondas de capital intere-santes”. Y aporta otro dato más: tan solo unode cada 28 millones de dólares que se des-tinan a startups va a parar a un proyecto li-derado por mujeres. “Ellas suelen presen-tar proyectos relacionados con productosy servicios, y el 80% de los inversores o delos miembros del comité que decide en quése invierte son hombres, que no entiendenlas ideas que proponen las mujeres”, expli-ca Gómez del Pozuelo, que demanda quehaya mayor presencia femenina precisa-mente en el mundo de la inversión, perosobre todo en los consejos que deciden eldestino de los fondos.
En su opinión es importante que el per-fil emprendedor siempre vaya acompaña-do de una serie de elementos que favorez-can el desarrollo de esta actividad, “comoes que todo tu entorno te apoye, y que a niveleconómico el hecho de montar una empre-sa no sea un trauma familiar, que modifiquehábitos o costumbres”, señala la consejeradelegada de Womenalia. La perseveranciaes clave, ya que “el que llega es que aguan-tó, el que resistió, y eso es muy importante”,dice esta experta, que advierte que no todoel mundo sirve para emprender. “Hablo porexperiencia, es lo más difícil que he hechoen la vida, y ese es un paradigma que tam-bién se debe cambiar, porque montar unaempresa no es la solución para tener un tra-bajo debido a la crisis”, afirma.
El ámbito educativo debe asumir unpapel decisivo en la familiarización de lasmujeres con los entornos tecnológicos. “Sedebe educar en áreas tecnológicas, a la vezque hacerle ver a la mujer que debe tenerambición para llegar a lo más alto, como lohace el hombre”, señala la directora de in-novación de Accenture, quien cree que ladesmotivación se debe, entre otras razones,a la complejidad de las carreras de tecno-logía. “Yo estudié Ingeniería de Telecomu-nicaciones y éramos pocas mujeres estu-diando una carrera durísima, que luego echapara atrás el mercado con las salidas pro-fesionales que ofrece. Son carreras muy lar-gas y duras y el mercado no te lo reconocedespués. Te garantiza tener trabajo pero nomejor trabajo”, explica Clara Jiménez.
El escenario futuro presenta las mismassombras, pero también alguna que otra luzencendida, que puede animar a que de aquía unos años haya startups potentes o uni-cornios, como desea Carlota Pi con la suya.Porque “al madurar el contexto digital lotecnológico dejará de ser el único eje im-portante, habrá más empresas de que nosolo tengan esa base, por lo que habrá unamayor diversificación, como también lohabrá en cuanto al liderazgo”, matiza AlbertoKnapp, fundador de The Cocktail.
El36%delmercadoemprendedorcorrespondeaféminasy,deeste,soloel8%sonempresasdebasetecnológica
Entrelasrazonesquealeganlosexpertosseencuentralafaltadeambicióndelamujer
Conociendo aJane Austen
Los próximos jueves 25 ymartes 30 de mayo, a las19.30 horas, en la Funda-ción Juan March (Ma-drid), el catedrático de Fi-lología Inglesa y rector dela Universidad de Alcalá,Fernando Galván, se ocu-pará de desmembrar losentresijos de la vida yobra de la escritora ingle-
sa, Jane Austen (1775-1817). La novelista retrató,en media docena de me-morables libros, a la so-ciedad acomodada de fi-nales del siglo XVIII yprincipios del XIX, conpersonajes, sobre todo, fe-meninos de la pequeñanobleza terrateniente, enuna época de convulsosmovimientos sociales, conimportantes revolucionesy cambios políticos.
Ellas suelen presentarproyectos relacionadoscon productos yservicios, y el 80% delos inversores sonhombres que noentienden la idea
MARÍA GÓMEZ DEL POZUELO,CONSEJERA DELEGADA DE WOMENALIA
2 A Fondo / El Foco / Editorial / Breakingviews
Perspectivas/20demayo
CincoDíasFin de semana 20 y 21 de mayo de 2017
La cada vez más probable ventadel renovado Popular mejorasus expectativas bursátiles
El Gobierno adviertede sus prerrogativasa Atlantia por suopa sobre Abertis
1 2Brasil y EE UUdevuelven el riesgopolítico a las Bolsas,que viven su peorsemana del año
3Trump comparala investigaciónde sus presionescontra el FBI conlos juicios de Salem
4Los pagos a travésde las redes socialesdejan menosmargen de excusaa los gorrones
5Popular sigue siendo el protagonista principal del pano-rama empresarial español. Los rumores de su cada vez másprobable venta –Santander ha fichado a Citigroup para ana-lizar una posible compra– hicieron que su acción se dispa-raraelviernesun10%enBolsa.Unaampliacióndecapitalpa-rece descartada, puesto que alargaría la agotadora incerti-dumbre que asola al banco desde hace meses.
Elpresidente,EmilioSaracho,hadadounpasomáshaciala ruptura total con el pasado al prescindir del secretariodelconsejodeadministración,FranciscoAparicioValls,muyvinculado a Ángel Ron y a la Sindicatura de Accionistas, má-ximos participantes en el capital de la entidad. También havendido la participación en la socimi Merlin sin descuento.El banco queda así algo más perfilado en el escaparate.
La opa de Atlantia sobreAbertis ha devuelto a la ac-tualidad las suspicaciasentre España e Italia, por losproblemas que ponen en elpaístransalpinoalaentradadecorporacionesespañolas.El GobiernodeRajoyhasub-rayado su poder de vetosobre el cambio de propie-daddelasconcesionesdeau-topistasdeAbertisydesufi-lial de satélites Hispasat.Aunque la opa es amistosa,losprecedentesexplicanlasdudas en España.
InfraestructurasLos presidentes suelen lle-gar al puesto prometiendoregeneración; en el caso deMichel Temer en Brasil y Do-nald Trump en EE UU, esaaspiración era aún más evi-dente si cabe. El destino hahecho que protagonizaranesta semana sendos escán-dalos, uno de corrupción yotro de obstrucción a la jus-ticia. Ambos han devueltoel riesgo político –esta vezno con origen europeo– a lasBolsas, que han vivido lapeor semana del año. Ladura reacción inversora alcaso de Temer se debe a quellegó al poder sustituyendoa Dilma Rousseff, tambiénpor un escándalo de co-rrupción.
Pero el fondo del mer-cado sigue siendo alcista, yla recuperación económicade los países y las empresassigue su curso. Como bienestá comprobando Trump,ni siquiera el presidente deEE UU tiene una influenciaomnipotente.
Mercados
Logotipo de Banco Popular. REUTERS El ministro de Fomento,Íñigo de la Serna. EFE
REUTERS
WhatsApp y otras redes so-ciales ya no sirven solo paracompartir memes y rellenarlos vacíos existenciales:ahora también se puedenhacer pagos de hasta 500euros, gracias a la platafor-ma Bizum, creada por losbancos que operan en Espa-ña. Para hacerlo, hay queidentificarse con la huelladactilar y el pin del banco.
Alguno, eso sí, lamenta-rá no tener excusa para se-guir debiendo los 10 eurosque le prestaronpara el taxi.
Retina
Usuarios de Bizum.
Compañías
Estaesla‘caceríadebrujas’másgrandecontraalguienentodalahistoriapolíticaestadounidense
DONALD TRUMP,PRESIDENTE DE ESTADOS UNIDOS
CincoDíasDepósito legal: M-7603-1978. Difusión controlada.Edita Estructura, Grupo de Estudios Económicos
Director Ricardo de QuerolAdjunto al Director José Antonio VegaSubdirector Juan José MorodoJefes de redacción Fernando Sanz y Nuño RodrigoÁreas Cecilia Castelló (Mesa digital), Bernardo Díaz (Compañías),Laura Salces (Mercados/Mi dinero), Natalia Sanmartin (Perspectivas),Paz Álvarez (Fortuna), Rafaela Perea (Diseño), Ángeles Gonzalo (Banca),Nuria Salobral (Inversión), Begoña Barba (Suplementos),Bernardo de Miguel (Europa)Retina Guillermo Vega
Director Gerente José Luis Gómez MosqueraOperaciones Loreto Moreno Comercial Alberto Alcantarilla
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/Lasemana
2 2 Directivos / Estilo de vida
FortunaCincoDías
Fin de semana 20 y 21 de mayo de 2017
LASMUJERESYSUFALTADEAPETITOPORLAS‘STARTUPS’
THINKSTOCK
3CincoDíasFin de semana 20 y 21 de mayo de 2017 Perspectivas
El refranero españoles una gran fuentede metáforas útiles.Una de ellas es el
buen paño, en el arca se ven-de. Estarán de acuerdo enque, en el mundo de los fon-dos de inversión, no siempreel premio de la cifra de acti-vos bajo gestión va ligado a lacalidad de los productos o ala capacidad de los gestores.No es el mejor paño el quemás se vende y no porque elbueno sea mucho más caro.
Elpanoramadelagestiónen España es un buen ejem-plo de lo difícil que les resul-ta crecer a algunos gestores.Trasañosdebuenhacer,ges-tores independientes comoCarlos Cerezo (Belgravia), elequipo de Cartesio o los ges-toresdeLierdehanconsegui-dosituarseenelgrupodelosque tienen varios cientos demillones de euros bajo ges-tión.Otroscasosdeéxito,Ma-gallanes,azValoryCobas,yaestán entre los que superanel billion y se unen a vetera-nos como EDM y Bestinver.
Afortunadamente, y to-mando prestado el lema deBelgraviaCapital, losactivosllegan tras un plazo razona-ble siempre que el inversorpercibequealfinyalcabo“escuestiónderesultados”.Perosonpocoslosquepresumende dichas cifras de activosbajo gestión. Casi la mayo-ría está en ese ingrato buclede que no eres más grandeporque no eres grande.
NosotrospensamosqueenEspañahaymuchotalen-todegestión.Llevamosañosapostando por gestores so-bresalientesynosagradaquehoyseanloshabitualesentrelosfondospreferidosporlosinversores.Queremosseguirdescubriendo talento y sa-cándolo del arca. Lo que nose enseña... no se compra.
En 2011,arrancónuestrofondo Smart-ISH, Fondo deGestores, integrado por loque consideramos la crèmede la crème de la gestión es-pañola. Detrás de la idea delfondohayuntrabajodeiden-tificacióndegestoresparalos
quegestionaresvocacional.Eluniversodegestoreshaidoevolucionandoduranteestosañosyhoyson126losfondosque lo integran. Entre todosellos, loselegidosparalacar-tera de Smart-ISH son 16 ysitenemosencuentaelrestode nuestra gama de fondosdefondos,elnúmerodefon-dos de gestores españolesque tenemos en cartera seeleva hasta la treintena.
De todos ellos, nos gus-taría destacar las cinco nue-vas incorporaciones. Com-parten su preferencia por lainversión en acciones y la fi-losofía del value investing.Acumulan muchos años deexperiencia y han decididolanzarse a la aventura de lagestión independiente.
Los más antiguos sonWalter Scherk y Jean-Clau-deFelguera,alfrentedeAlgarGlobal Fund, cuyo valor li-quidativoseremontaamarzode 2013. En los tres últimosaños acumula una rentabi-lidad del 63,4% y este año sesitúaentrelosmásrentables
(15,3% a cierre de abril). Si-guiendo el criterio de anti-güedad, la segunda ha sidoTrueValueFI,gestionadoporAlejandroEstebaranzyJoséLuisBenito.Conocidosenlasredessocialesyamantesdelvalue, han logrado una ren-tabilidad muy atractiva enlos tres últimos años (63,7%)y un 10,9% en 2017. Los ter-cerossonLuisdeBlasyJesús
Domínguez, de Valentum,que combina value y mo-mentum en la selección deacciones, y viene pisandofuerte. Un 61,5% acumuladoa tres años y un 16,3% en loscuatro primeros meses de2017.
En enero de 2015 nacióel proyecto que unió a Ale-jandro Muñoz (ex ÁnguloVerde) y José Antonio La-rraz. Un tándem con muchaexperiencia en privateequity que aplican a la se-lección de compañías. Labúsqueda de buenas ideasfuera del radar de los inver-sores más populares es unade sus propuestas de valorañadido. El fondo, EquamGlobal Value, cerró 2016 conuna rentabilidad del 17% yacumula un 10,9% en 2017. Elmás joven es FranciscoLópez Posadas y DIP LiftGlobal Value Fund. Com-parte con Equam sus oríge-nes en el private equity y esdefensor del value con uncriterio de sostenibilidad yvisibilidad en los beneficios.
Tiene un enfoque flexible: sino encuentra buenas ideasa buen precio, prefiere man-tener razonables niveles deliquidez en cartera. En suscasi 12 meses de vida, acu-mula un resultado del 11,9%,un 4,6% en el primer cuatri-mestre de 2017, con un nivelde inversión actual del 49%.
En los cinco casos, susbuenos números, su com-promiso, su nivel de trans-parencia y sus años de ex-periencia no están respal-dados por la cifra de activosbajogestión.SoloTrueValuesupera los 50 millones deeuros de AUM. Valentum,Algar y Equam pasan de los30millones,mientrasqueLiftGlobalValueestáa puntodealcanzarlos15millones.Pocoa poco irán haciéndose unhueco en el panorama de lagestión. Como selectores defondos, nuestra tarea es darcon buenos gestores. Aunsiendo un paño de gran cali-dad,preferimossacarlosdelarca para que los inversorespuedan conocerlos.
Sacar del arca el talentoespañol en la gestiónEspaña es un buen ejemplo de lo complicadoque les resulta crecer a los buenos gestores
La tribuna de los fondos
MARTACAMPELLO
Gestora de activosen Abante
Solo True Value,que ha logradouna rentabilidaddel 63,7% en losúltimos tres años,supera los 50millones de eurosde activos
2 1CincoDíasSábado 20 de mayo de 2017CincoDíasFin de semana 20 y 21 de mayo de 2017 CompañíasCapital / Compañías
Por tanto, empresas yadministración cooperaránpara que la alimentación seconvierta en un elemento degeneración de nuevos pro-ductos y modelos de nego-cio, para que en paralelosirva para la atracción de in-versiones y para el impulsodel turismo.
En el encuentro del Kur-saal, Arantza Tapia señalóque este sector “es un terri-torio de oportunidad, dondese está produciendo uncruce de actividades tradi-cionales con nuevas tecno-logías convergentes, y quedebeserabordadodesdees-trategias y proyectos de co-laboración entre los dife-rentes agentes de la cadenade valor de la alimentación,desde el sector productorhasta la gastronomía”.
En este sentido, la con-sejera de Desarrollo Econó-mico e Infraestructuras aña-dió que “es primordial elpapel de los actores gastro-nómicos, para que acerquena la sociedad la realidad delsector alimentario vasco yla importancia del consumode los productos locales”.
Tapia también defendió “elmantenimiento de nuestromedio rural y litoral, y denuestra cultura”. Culminó sudiscurso con la idea centralde que “hay que generar losespacios adecuados paraponer en relación al mediorural con el urbano, al con-sumidor con el productor,creando un clima que gene-re un vínculo entre ambos”.
El primer paso del Plande Gastronomía y Alimen-tación de Euskadi consisti-rá en la realización de undiagnóstico de situaciónpara identificar oportuni-dades y alinear objetivos.
A continuación, se des-plegarán acciones y proyec-tos de colaboración concre-tos para potenciar a las em-presas locales relacionadascon la gastronomía y con laalimentación. Todo gira entorno “al mimo” al productolocal, loquepermitirá,segúnel planteamiento del Ejecu-tivo de Vitoria, la generaciónde empleo y riqueza econó-mica.
Con esa base, uno de losbeneficiados será el turis-mo, pero entendido desde
un modelo sostenible, parapermitir la conservación delpatrimonio cultural, paisa-jístico y territorial, así comola promoción internacionaldelamarca“EuskadiBasqueCountry”.
Ya que se van a primarlos productos locales, otrode los beneficiados será elsector primario, que podráaumentar su volumen de ac-tividad. De paso, las explo-taciones agrícolas y gana-deras volverán a ser una re-ferencia laboral para los jó-venes.
El sector, a juicio de losanalistas, necesita un rele-vo generacional. Muchos ne-gocios relacionados con elcampo y la mar cierran por-que los hijos o los herederosno quieren asumir una acti-vidad que exige sacrificiosenhorariosydedicación,sal-vados ahora en parte por lasmejoras tecnológicas engranjas y huertas.
El Gobierno vasco tam-bién quiere que el sector ali-mentario amplíe su ofertade productos, a través de lainnovación o de nuevos cul-tivos o ganaderías.
Agenda deeventos
� BEC. El recinto ferial deBarakaldo organizará elmes próximo, los días 6al 8, la FeriaInternacional deSistemas, Bombas,Válvulas yEquipamiento paraProcesos Industriales,cuya denominación eninglés es ‘Pumps &Valves’. La primera jor-nada estará centrada enlas inversiones en mar-cha en este ámbito enlos sectores industrial yenergético, identificadaspor directivos deIberdrola, Sener e Idom.El día 7 será el turno delas conferencias técni-cas, impartidas porexpertos de Repsol, ISAy Técnicas Reunidas,entre otros. La jornadade cierre analizará casosprácticos en innovacióntecnológica.
� APD. Tercer CongresoNacional de ‘Cios’, losresponsables en lasempresas de las tecno-logías de la información.El encuentro de esteaño será en Bilbao y elpróximo martes. Entrelos participantes, JavierSala, director de Penteo,y Elena Gil, deTelefónica Data.También intervendránlos presidentes de CIEAutomotive y de Eroski,Antón Pradera y AgustínMarkaide, respectiva-mente. Y el directorgeneral de Norbolsa,Manuel Martín-Muñío,entre otros, como ÁngelOrtiz (Sandetel) y EmilioRuiz-Roso (LeroyMerlin).
� AIC. Primera edición delcampus de verano delAutomotive IntelligenceCenter (AIC). Inmersiónen la primera semanade julio en industria delas cuatro ruedas. Paraestudiantes de últimoscursos universitarios orecién licenciados eningeniería, ADE o mar-keting. Convivirándurante una semanacon directivos de gruposcomo Mercedes-Benz,Gestamp y CIE, entreotros.
� Ahalbidetu. Cita maña-na en la sede del Colegiode Ingenieros de Bizkaiacon Ahalbidetu, la aso-ciación que ayuda amejorar las competen-cias de los licenciadosque buscan su primertrabajo, el paso más difí-cil en lo laboral.
-2,3%Es el porcentaje de caída del empleo en los sectores deagricultura, ganadería y pesca en Euskadi, según datosdel Eustat al cierre de 2015 y sobre 2014. El Instituto Vas-co de Estadística censa menos de 19.000 puestos de tra-bajo en el sector primario. Por comparar y en el mismoejercicio, la industria cuenta con más de 192.000 profe-sionales. Y el sector servicios, el mayor empleador, conotros 723.000, tras crecer un 2,6% en 2015.
Productos locales en unsupermercado, vendimia
en Rioja Alavesa y Tapiaen el acto del Kursaal.
4 Perspectivas CincoDíasSábado 20 de mayo de 2017
CincoDíasFin de semana 20 y 21 de mayo de 2017
no, con poco más que unaslúcidasdotesparaelcuerpeoparlamentario y pacienciafranciscanaparaladecisión,ganatodaslasfinalesaunossocialistas que no dejan decambiar al medio centro.
Dequiensalgaprimerse-cretario este domingo de-pendeeldevenirdelPartidoSocialista y de la actividadpolíticanacional;ydeellode-pende de forma muy espe-cial qué ocurre con la eco-nomía y sus alrededores.Será determinante el lide-razgo, pero también el idea-rioeconómicoqueloequipa,aunquelasdiferenciasnosonseveras entre unos y otros.Los faros del mercado fi-nanciero, más desde fueraque desde dentro del país,han mostrado ya su recha-zoaPedroSánchezporelcu-rrículo político que acredi-taysugustoporSusanaDíaz,aún sin entrar en detalles.
Los programas econó-micosdiseñadosparecenhe-chos a la medida de un cuer-poelectoralcuandoquienesvanavotarlossonlos190.000afiliados, que suelen profe-sar, como en todos los par-tidos, las posiciones más ra-dicales de la doctrina.
La carrera hacia la se-cretaría general ha exagera-dolasdiferenciasenlascues-tionespolíticas,comoelmo-delodeEstado,queosciladela igualdad de todos los es-pañoles vivan donde vivan,alsobrevenidocolacaomen-tal de Sánchez según el cualhasta los madridistas for-mamos una nación (mismosentimiento, mismos esló-ganes, mismo traje regional,mismabandera,mismosob-jetivos), pasando por el ar-tificio federal en un país queen competencias ha sobre-pasado de largo al federalis-moclásico;sobrelosnoviaz-gos y promiscuidades pose-lectorales; sobre el funcio-namiento del partido, quesi asambleario, que si repre-sentativo, que si cesarista.Pero del programa sobre las
cuestionesvitalesparalaciu-dadanía, para su bolsillo,desdesueducaciónhastasusanidad, sus pensiones, suempleo,susimpuestosysusproyectosdevida,pocasco-sasclarashanaflorado,aun-que estén en negro escritasen un corpus programático.
Y esas son las que hanajustadodeverdadlascuen-tas a los socialistas, las quemáshancontribuidoallevaral PSOE a esos 84 escañosque los tiene abiertos encanal. Y del tratamiento queconcedaatalesasuntoslaes-trategiadelnuevoequiposo-cialista dependerán doscosas:sufuturoyelnuestro.
Del desempeño dubita-tivo de los socialistas enasuntos económicos y so-cialesdurantesuúltimopasoporelGobiernosurgióelmo-vimiento15-Mysumutaciónen Podemos, un partido quepretende sustituirlos abier-tamente, abriendo sus alasdesde el Partido Comunistadetodalavidahastalosper-dedoresdelacrisismáscen-trados.YPodemos,suestra-tegia y sus dirigentes son elauténtico problema para elPSOE, que condicionará sudevenir varios años, con unfinal aún por escribir. Si Po-demosquieresustituiralPar-tidoSocialista,sustituiraPo-demos se ha convertido yaen la obsesión del PSOE siquiere recuperar la hege-monía de la izquierda.
Y para ello el argumen-tarioeconómicoesbásico,loque fuerza a idearios sesga-dos a la izquierda, como losque presentan los tres can-didatos, en una pretendidarecomposición de la social-democracia, el mismo ma-noseadoasideroalqueseafe-rraPabloIglesias.Tienelógi-ca si se pretende, como his-tóricamente ha hecho elPSOEcuandohatenidoéxitoelectoral, ocupar todo el es-pacio desde el centro hastalos confines de la izquierdamás radical. Alfonso Guerraera muy gráfico para expli-
carlo:“Amiizquierda,elabis-mo”. Otra cuestión es cómose gobierna después: quégrado de socialdemocracia,de intervencionismo y de li-beralismo se mezclan.
Construirhoyundiscur-soeconómicoquemoviliceala izquierda, sea sugestivopara los centrados y no seconfunda con el catálogo dePodemos no es tarea fácil.Los programas de los trescandidatos tienen muchascuestiones en común (másinversión pública, regresaral antiguo modelo laboral,subir los salarios y atajar laespeculación financiera),pero tienen matices que ali-nean a los aspirantes de lamismaformaquesuprogra-ma político, como si la so-cialdemocracia de aquí tu-viere derecha, centro e iz-quierda. Si el ideario clásicode la socialdemocracia hasidoengullidoporloslibera-les, los democristianos y losoportunistasdemarcablan-ca en toda Europa, los socia-
listas tienden a actualizarlocon las demandas de la iz-quierda sociológica, sobretodo en los países del sur deEuropa, más castigados porla recesión de este decenio.
El recetario de Sánchezempiezaaparecersemuchoal de Podemos, y no en vanono oculta la necesidad depactar con ellos. Proponeacabar con el precariado la-boraltantocontractualcomosalarialmente;unsalariomí-nimoen1.000euros;unajor-nada de 35 horas; recuperarseveros impuestos al rendi-miento del capital y a la acu-mulación, como en los añossetenta; proyectos faraóni-cos de inversión pública yunanuevapolíticaindustrial;tasas a los movimientos es-peculativos del capital; máspoderporleyalosapocadossindicatos;ponerbridasalosmercadosfinancieros;sepa-rarbancacomercialdebancade inversión; crear un granbancopúblicoyfrenarlacon-centración financiera, etc.
Ytodoellocompatible,segúnsu director, Manuel Escude-ro, “con el respeto debido ala libertad individual”.
El exlehendakari se hapuesto en manos de Manuelde la Rocha Vázquez, (ex dela ejecutiva de Sánchez) ypropone más esfuerzo enI+D+i para catapultar al mo-delo de crecimiento a unanuevaindustrializaciónenlasociedad del conocimiento;un Estado emprendedor ymás intervencionista encuestiones estratégicas(energía), además de tenerun banco público fuerte; re-partomásequitativodelpesofiscalentrerentasdeltraba-jo y capital; mayor progresi-vidadfiscal,y,comoSánchez,meter la mano en el bolsilloalosmáspudientesqueacu-mulenriquezapararedistri-buir, así como a las transac-ciones financieras.
El plan de Díaz es másmoderadoentodossusplan-teamientos,conmásespacioexplícito para la economía
L ascondenadaspri-marias que eligenestefindesemanaal secretario gene-
ral del Partido Socialista noson una garantía de selladodel problema: el grado dehostilidad ha cotizado tanalto y tan in crescendo el úl-timo año, que nadie se ima-gina una bucólica explana-da de margaritas en Ferraz(sede federal del partido)desde el lunes, con espíritupositivo y las lanzas envai-nadas. Las invectivas cru-zadas entre la candidez si-gilosa de Susana Díaz y elverbo radical de Pedro Sán-chezhanquedadograbadosafuegoenlamenguantemi-litancia, como quedaronpara la crónica negra de lahistoria las peleas verbalesyfísicas,quedetodashubo,entre prietistas y caballe-ristas en la II República.
En todo caso, y aunqueestá bastante extendido enlasbasesyenlaaristocraciadel partido el temor a unaruptura, no debería produ-cirse. El día después seráácido y vencedores y ven-cidos deberán evitar que elriesgociertodeirrelevanciaelectoralfuturacristalice.SiEspañaquiereprolongarlospróximos 40 años algo pa-recido a lo acontecido du-rantelos40últimos,necesi-taunpartidosocialistafuer-te, imaginativo, indepen-diente y bien gobernado.
La primera labor traba-josa es recomponer la uni-dad, y si es del todo imposi-ble,hacerloposibleparaqueno trasciendan las diferen-cias,pormuydemócrataqueparezca la discrepancia y eldebate.Laciudadaníanuncapremia a los partidos conbanderías y ruido interno,sino la unidad, aunque seamonótona, como demues-tra año tras año, y a costa delos socialistas, el líder silen-te e invisible del PP. Va paracasi siete años que esta es-peciedepansinsaldelapo-lítica que preside el Gobier-
El papel de la economíaen la batalla socialistaLos tres candidatos pretenden reactivar la socialdemocracia congiros más o menos intensos a la izquierda, algunos cuasi utópicos
A Fondo
Los socialistasque gobernaronsiempre dejaronlas esenciasde la izquierdapara el discurso,pero practicaronlas liberalespara la gestiónde la economía
JOSÉ ANTONIOVEGA
0
10
20
30
40
50
Fuente: Ministerio del Interior
Evolución de los dos grandes partidos
Oct. 89Jun. 86Oct. 82Mar. 79Jun. 77
69,0370,9379,9768,0478,03
8,21%16 escaños
29,32%118 escaños
30,4%121
5,89%9
39,6%175
44,06%184
25,97%105
25,79%107
48,11%202
26,36%107
En 1977 y 1982 el Partido Popular se presentó como Alianza Popular.
2 0 Compañías CincoDíasSábado 20 de mayo de 2017
CincoDíasFin de semana 20 y 21 de mayo de 2017Capital / Compañías
País Vasco
JAVIER VADILLOVITORIA
El sector de la alimentaciónsuponeel10%delPIByelGo-bierno vasco quiere más,ante las posibilidades de re-corrido al alza de este nego-cio en Euskadi. A su favorjuegan no solo la tradición ycalidad de la gastronomíalocal, con un prestigio reco-nocido a nivel internacional,sino las nuevas tendenciasque marcan el consumo ac-tual.
Los ciudadanos deman-dan productos más ecológi-cos y tienen especial cuida-do con los alimentos que in-gieren los menores de edad,donde proliferan, comonunca en la historia, las aler-gias. La nutrición de la ter-cera edad también se siguecon atención, tanto por losfamiliares con mayores a sucargo como por los propiosinteresados, con una granexperiencia tanto en la vidacomo en la mesa.
La conocida como eco-nomía de plata, con jubila-dos o pensionistas antici-pados, es otro de los facto-
res que tira del sector de ali-mentación,puestoqueestosconsumidores tienen unaimportante capacidad degasto, tras una larga trayec-toria laboral.
Por otro lado, en la edi-ción número 38 de Expova-caciones del BEC, celebradalos pasados días 5 al 7 de estemes, la gastronomía tam-bién tuvo su protagonismo.No solo en los stands, comoel de la Diputación deBizkaia, que realizó degus-taciones de talo con chorizoy txakoli de la Comarca deUribe,sinoenlajornadaWel-come Global Travel.
Este foro de tendenciasdel turismo del futuro ana-lizólasposibilidadesdelociorelacionado con la restau-ración. Como declaró Mi-keldi Uribe-Etxebarria, res-ponsable del encuentro, laprimera de las claves es lo-grar un turismo sostenible,con un impacto medido enlas ciudades y en los entor-nos rurales, que no apabu-lle a los vecinos de las loca-lidades visitadas.
El centro de esa pro-puesta es la gastronomía,
que debe estar orientada alas preferencias culinariasdel turista del futuro, perosin perder sus propias pe-culiaridades, según Uribe-Etxebarria.
En base a estos escena-rios, el Palacio Kursaal dela capital donostiarra aco-gió el mes pasado una jor-nadadeanálisis lideradaporArantxa Tapia, consejera deDesarrollo Económico e In-fraestructuras del Gobier-no Vasco.
Bajo el techo del recin-to de Donostia-San Sebas-tián, agentes de la cadena devalor de la alimentación y dela administración inter-cambiaron experiencias yconocimientos para ir deta-llando el Plan de Gastrono-mía y Alimentación deEuskadi, cuya presentaciónestá prevista para este ve-rano.
El Ejecutivo de Vitoria hadesignado a la alimentacióncomo uno de los sectoresprioritarios para la econo-mía vasca, dentro de la Es-trategia de EspecializaciónInteligente del Gobiernovasco, conocida como RIS3.
El Gobierno de Vitoria presentará en verano una estrategiaque una al sector primario con la gastronomía y el turismo
A favor, la demanda social de productos ecológicos y la mayoratención a la nutrición de niños y de mayores de edad
EstrategiasEl sector de laalimentaciónaporta el 10% delPIB y quiere más
Por las alianzas y la proyección exterior� Cooperación. La estrategia del Gobierno vasco para desa-
rrollar el sector primario en unión con la gastronomía y elturismo pasa por ayudas públicas a las alianzas o proyec-tos en común entre empresas de los diferentes sectores.Hacia afuera, el Ejecutivo de Vitoria potenciará el nichoturístico de Euskadi, como destino de gastronomía de cali-dad. A favor juega que muchos viajeros se han animado aconocer el País Vasco por el abandono del terrorismo deETA. La captación de talento culinario también está en laagenda del gabinete del Lehendakari Iñigo Urkullu, que yaha utilizado esta vía para mejorar el nivel científico de lacomunidad autónoma.
� Todos. A la cita del Palacio Kursaal acudió la parte del equi-po de Arantza Tapia relacionada con el sector primario yterciario. No faltaron algunos viceconsejeros Como BittorOroz, responsable de las áreas de Agricultura, Pesca yPolítica Alimentaria, o Isabel Muela, al frente de Comercioy Turismo. En el evento también participaron representan-tes de las diputaciones y de los sectores agrario y pesque-ro. También se pudieron escuchar las opiniones de lasBodegas de Rioja Alavesa, y de los elaboradores de quesoIdiazabal y de txakoli, así como a los conserveros. Al eventoacudieron asimismo los responsables de los mercados loca-les de Tolosa, Ordizia y La Bretxa. No faltaron directivos delos grupos de distribución más implantados en Euskadi,como Eroski, Uvesco y Mercadona. A este ‘mapamundi’ dela alimentación se sumaron las escuelas y asociaciones dehostelería y los técnicos de Basque Culinary Center.
Elplanbuscaunimpulsoalproductolocalquebeneficiaaloselaboradoresyqueimplicaalosgruposdedistribución
Recogida de patata enÁlava. La llegada de Mer-cadona a Euskadi ha au-mentado las ventas de losagricultores.
5CincoDíasSábado 20 de mayo de 2017CincoDíasFin de semana 20 y 21 de mayo de 2017 Perspectivas
privada,ydondelassubidasdeimpuestostienenquesermásselectivas,porquesícon-sideranqueincidenenlaac-tividadinversorayenelcon-sumo.Labancapúblicadebelimitarse al ICO, y sus es-fuerzos, en la innovación.
Explícitamente solo elplandeDíaz,coordinadoporJosé Carlos Díez, pretenderespetar tal cual está pacta-dalaconsolidaciónfiscal,queeslaclavedebóvedadelcom-promiso con la Unión Euro-pea para poder disponer deuna financiación similar ala de los competidores y so-cios,sobretodoteniendoencuenta que el descomunalendeudamiento público yprivadodeEspañaestáenloslímitesdelotolerable.Elrestode candidatos quiere rene-gociarlo,peroSánchezpare-ce que simplemente quiereromperlo, pues sus plantea-mientos harían cuasi impo-sible todo consenso.
En este asunto radicamás que en ningún otro la
enorme dificultad que tie-nen los socialistas para de-volverlaconfianzaensuidea-rio y su gestión de la econo-mía, porque más allá de lasoleadas cíclicas del creci-miento,lasdosvecesquehanadministradolascuestionespúblicas han dejado al Esta-do tiritando, con grave ries-godequiebratantoenlosno-venta como en 2011.
Huelga decir que perte-necer a la zona euro obliga acumplir con sus normas, yque el margen para aplicarlaspolíticasfiscalesqueplan-tean los tres candidatos esmuy estrecho. Puede plan-tearse otra forma de recau-dar,desnivelandolacargatri-butaria hacia las rentas máselevadas y de origen no la-boral, e introduciendo pro-gresividad en el IVA; y otradegastar,conmáspesodelainversión pública o el gastoen protección social. Pero ninuestros jefes en Europa niquienes nos financian nospermitirán alegrías en el
saldo fiscal. Y si las hubiere,subirán los tipos de interés(la prima de riesgo) que cos-teará la deuda pública y pri-vada, con el consiguienteefecto sobre el crecimiento,las rentas, el empleo y el pa-trimonio de los españoles.
Hay que recordar que elrecelo hacia Pedro Sánchezdelosmercadosfinancierosestá asociado a un indisi-mulado entendimiento conPodemos, que necesaria-mente forzaría a aplicar unprograma económico muyradical, que practicado enunaeconomíadeltamañodela española puede poner enjaque el euro.
El objetivo último de losplanes económicos esboza-dos por los tres candidatos,como no podía ser de otraforma,eselempleodelosjó-venes con mayores dosis dedignidad, con más estabili-dad y mejor retribución.Desdeluegoquetodosplan-teancuestionesqueestimu-len la productividad, cami-
noineludibleparalograrme-joras de la calidad de la ocu-pación y suavizar las aristasde la crisis. Pero debe sercompatible con altas dosisde liberalización laboral yeconómica, así como el con-trol de los costes si se quie-re impulsar la internaciona-lización de la economía, bá-sica para blindarla de crisis.
Tal combinación practi-có siempre Felipe González,al que los tres players envi-dian, que siempre se rodeódeliberalesparagestionarlaeconomía, aunque siempremantuvo viva la llama doc-trinaria de la izquierda. Y notuvo malos resultados polí-ticosyeconómicos.Estáportanto demostrado que sepuede practicar el liberalis-mo económico con modera-ción, profesando la fe en elEstado y la supuesta supre-macía de lo público. Es unahabilidad que quien sea ellunes secretario general delPSOEyquiennoloseatienenque trabajar más.
BELÉN TRINCADO / CINCO DÍAS
Desde las primeras elecciones democráticas. Porcentaje de voto, escaños y participación
Dic. 15 Jun. 2016Nov. 11Mar. 08Mar. 04Mar. 00Mar. 96Jun. 93
73,2 69,8471,773,8577,2268,7177,3876,9
38,78%159
34,76%141
34,16%125
37,63%141
38,79%156
42,59%164
37,71%148
39,94%154
28,76%110
44,52%183
43,87%169
44,63%186
28,7%123
22,0%90
13,9%40
20,6%69
En 1979 lo hizo como Coalición Democrática. En 1986, bajo el nombre de Coalición Popular.
22,66%85
13,05%32
21,1%
71
33,03%137
EditorialOlfatearlas comprasy las fusiones esun seguro paralos inversores
Enlosmercadosfinan-cieroshayauténticosespecialistas en de-tectar los movimien-tos corporativos yconvertirlosenimba-tibles instrumentospara garantizar bue-nos retornos en la in-versión. En la banca
de inversión, en los grandes fondos y en lasgrandes firmas de consultoría y gestión sedesenvuelvenavispadosgurúscuyoúnicoob-jetivo es identificar presas corporativas paraensanchar el negocio de sus clientes y el suyopropio, y mantener así la competitividad in-trínsecadelpropiosistemacapitalistaquesolopremia las ganancias crecientes y el lideraz-go sin sombra de duda. En un observatorio se-cundario se sitúan los gestores de carterasde inversión, que solo son recompensados silogran detectar antes que sus competidoresesas oportunidades de operaciones corpora-tivasidentificadasporlosprimeros,paratrans-mitirlas a sus clientes y mejorar el desempe-ño mutuo. Oportunidades hay siempre, unasveces porque los tiempos críticos descuel-gan a los más débiles y otras porque el creci-miento económico engorda el apetito de lasempresas por ganar mercado adquiriendo alcompetidor rezagado, aventajado o molesto.Lacuestiónparalosinversoresparticularesesdar con ellas.
Pese a cerrarse operaciones cada año, enlosdelagrancrisisfinancieramundialhacaídoel ritmo; pero ya en 2015 se aceleró de nuevoy en los meses transcurridos de este año sehavueltoalosvolúmenesde2007,antesdesal-tar por los aires la financiación. Ahora la li-quidez del mercado es cuasi ilimitada, su pre-cio muy barato y las empresas, compradorasy compradas, están suficientemente sanea-das. Hasta ahora se han comprometido ope-raciones por 1,16 billones de euros, con granprotagonismo de Europa, que empieza a sa-cudirse los temores a la reacción política y haconjurado los riesgos de nueva crisis del euro.Porello,tantoenbancacomoenalimentación,turismo, energía, infraestructuras (véase laopa de Atlantia sobre Abertis) o inmobiliariohay oportunidades para entrar y esperar laoferta de los ganadores de cada sector y co-secharjugosasplusvalías.Únicamentesepre-cisa apostar por las empresas de crecimien-to bien gestionadas y tener paciencia.
Europa, superado elriesgo político, vuelve aestar a la cabeza de lasfusiones y adquisiciones
BELÉN TRINCADO / CINCO DÍASFuentes: INE y elaboración propia
Evolución del empleo y del paro en España
1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
0
10
20
30
10.000
12.000
14.000
16.000
18.000
20.000
21.000 20.753,4
16.950,6
Ocupados En miles, por trimestres
Dic. 82 Jul. 86 Dic. 89 Jul. 93 May. 96 Abr. 00 Abr. 04 Abr. 08 Dic. 11 Nov. 16
1982
Felipe González José María Aznar
Mariano Rajoy
José LuisRodríguezZapatero
1er gobierno 2º gobierno 1er gobierno 2º gobierno 1er gobierno 1er gobierno2º gobierno 2º gob.3er gobierno 4º gobierno
Tasa deparo
anualEn %
2016
11.477,8
10.949,12º T. 1985
12.088,51er T. 1994
3er T. 2007
1er T. 2014
1er T. 2017
18.438,3
23,9
17,9
7 25,7
7
18,7
5
1 9CincoDíasFin de semana 20 y 21 de mayo de 2017 CompañíasCapital / Compañías
Repsol avanza una sendaalcista del barril de crudo,hasta los 65 dólares en 2018
Brufau reclamala sustitucióndel carbón porel gas natural
La petrolerainvertirá milmillones en unfondo contra elcambio climático
CARMEN MONFORTEMADRID
El presidente de Repsol, An-tonioBrufau,aseguróelvier-nes en la junta general de lacompañíaquelospreciosdelcrudoseguiránalalzaen2017,hasta una media de 57 dóla-res el barril. Ya para 2018,prevénuevassubidas,hasta65 dólares , evolución que“dependerá de los compro-misos alcanzados” entre lospaísesproductores.Tambiénapuntó a una tendencia al-cistadelgasnaturalesteaño(unamediade3,5dólarespormillón de btu). En EstadosUnidos “ha habido por pri-meravezunasustitucióndelgas por el carbón”, subrayó.
Tras recordar la estabi-lidad del tipo de cambio enlos dos últimos años, el pre-sidentedeRepsolindicóqueesta estabilidad seguirá, apesar de las medidas libe-ralizadoras anunciadas porel presidente de EE UU, Do-nald Trump. Lo cual de-muestra, en su opinión, que“no es tan fácil aplicarlas”.
Brufau dedicó una parteimportante de su discurso alatransiciónenergética.TrasinsistirenqueelCO2 notieneefectos sobre la salud hu-mana,comootrosgasescon-taminantes y partículas,anuncióqueRepsoldestina-
rá en los próximos años unfondo de mil millones, juntocon otras 11 compañías, a lalucha contra el cambio cli-mático (digitalización, cap-tura de CO2 o su uso en losprocesos productivos, etc.).
En los últimos años, laempresa ha destinado 500millonesparaeliminar43 mi-llonesdetoneladasdeCO2 enunadécada,equivalentea5,5vehículoseléctricos.Lascon-secuenciasdeesareduccióneselahorroensubvenciones
del Estado de 65.000 millo-nes para ese volumen devehículos. Brufau se mostrópartidariodesustituirelcar-bón(un35%delageneraciónprocede del carbón) por gasnatural (el 65% de las reser-vasdeRepsolsondegas)ydequeseincentiveelremplazode vehículos viejos (diésel)por nuevos
Por su parte, el conseje-ro delegado de Repsol, JosuJon Imaz, destacó la resi-lienciadelacompañíaenuna
coyuntura de precios bajos,gracias a los planes de efi-ciencia (un ahorro de 2.100millones) y la gestión ade-cuada de activos, lo que hapermitido a Repsol una cajapositiva con precios de entorno a los 40 dólares barril.
Repsol invirtióelañopa-sado2.200millonesdeeurosy realizó desinversiones por5.100 millones. La petroleraharecuperadolaproducciónen Libia, con 26.000 barri-lesdía,quellegarána30.000
barrilesafinalesdeesteaño.Tras enumerar que de los 19sondeosde2016,tresfueronpositivos y cinco están enevaluación,Imaz sacópechoal aludir al último gran des-cubrimiento de Repsol enAlaska, el mayor en territo-rioestadounidenseenlosúl-timos 30 años.
Elproyectosupone1.200millones de barriles recupe-rables de crudo ligero, equi-valenteacuatroañosdecon-sumo en España.
MIGUEL MORENO MENDIETAMADRID
El presidente de Mutua Ma-drileña, Ignacio Garralda,anunció el viernes que elgrupocongelarálasprimasados terceras partes de susclientes, loqueequivalea1,3millonesdeusuarios,apesarde la entrada en vigor de unnuevo baremo de indemni-zaciones por accidentes detráficoydelaumentodelasi-niestralidad.
Durantesuintervenciónen la junta general de accio-
nistas de Mutua Madrileña,Garralda subrayó que, aun-que otras aseguradoras hanincrementado los preciospara compensar estas dosrealidades, la entidad quepresidenolovaahacer,pues-to que contener el importede las primas de auto formaparte de su “forma de ser”.
El presidente de Mutuaprecisó que la aseguradoraes capaz de adoptar una me-dida de este carácter porquinto año consecutivo gra-cias a que continúa siendouna organización “bien ges-
tionada y sumamente sóli-da. De no ser así, no sería po-sible hacerlo”, aseveró el di-rectivo.
Garraldaconfirmóquelaaseguradora mantendrá laposibilidad de que clientesque lo deseen puedan frac-cionar en tres pagos el im-porte de la prima sin costeadicional. Ya se beneficianmásde570.000mutualistas.Garraldarecordó,alhacerba-lancede2016,queapesardelcomplicado escenario ma-croeconómicoysectorial, losprincipales ramos de segu-
rosdenovidaenlosqueestápresente la compañía tuvie-ronunamejorevoluciónqueel sector.
Respectoalfuturo,elpre-sidente del grupo dijo que“los cambios que afectan alsector asegurador, tantodesde el punto de vista deluso del automóvil, de la evo-lución de la siniestralidad yde los cambios legislativos,como desde el lado de losmercadosdeinversiónplan-teannuevosretosquedebe-mos afrontar con una nuevavisión”.
Josu Jon Imaz, consejero delegado de Repsol, y Antonio Brufau, presidente, ayer, en la junta. PABLO MONGE
Mutua congela el seguro delcoche a 1,3 millones de clientes
Revisión delplan estratégico
� El consejero delegado deRepsol, Josu Jon Imaz,avanzó que en el primertrimestre de 2018 Repsolpresentará una revisióndel plan estratégicopublicado en octubre de2015. La petrolera haráuna “clara apuesta por latecnología”, la que “hapermitido” el citado des-cubrimiento. Una digita-lización dirigida al éxitoen las exploraciones ylos márgenes por barrilproducido y procesado,según Imaz.
� El objetivo es mejorar lasinversiones por capital(caja positiva con preciosdel barril de 40 dólares),una capacidad de pro-ducción de 700.000barriles al día y de refinode un millón de barriles.La junta aprobó unaretribución equivalente a0,45 euros por acción, através de su programade dividendo flexible, ensustitución del comple-mentario de 2016, Estase suma. Esta se suma alos 0,35 euros a cuenta.
6 Capital
Inversión/Enportada
CincoDíasFin de semana 20 y 21 de mayo de 2017
N. SALOBRAL / P. M. SIMÓN / V. GÓMEZMADRID
Invertir en una compañía quevaya a ser objeto de una ge-nerosa oferta de compra esel éxito al que aspira cual-quier gestor. La apuesta porempresas susceptibles de re-cibir una opa bien puede serun criterio de inversión, enun momento en que abun-da la liquidez y el coste de fi-
nanciación todavía es barato, aunque daren la diana no sea sencillo. Aun así, la acti-vidad global en fusiones y adquisicioneses intensa y ya solo el hecho de que una em-presa esté en el foco de los rumores o reci-ba en firme una oferta de compra, aunquesea fallida, la coloca en el disparadero de losmovimientos corporativos y asegura una ga-nancia bursátil, aunque solo sea puntual.
El volumen de fusiones y adquisicionesenloquevadeañosuperalos1,16billonesdeeuros a nivel global, una cifra que incluye ladeudaqueseasumedelascompañías,segúndatosrecopiladosporDealogic.Lacuantíayasuperalos1,01billonesdeeurosacumuladosa estas alturas del año pasado y se acerca alos niveles previos a la crisis. Con la excep-ciónde2015,hayqueremontarsea2007paraencontrar una intensidad mayor: en ese añoel volumen acumulado hasta mediados demayo se elevaba a 1,45 billones de euros. Larecuperación económica es clave en esa re-montada de operaciones corporativas, queha ido in crescendo a medida que crecía laliquidez del mercado –estimulada por losbancos centrales– y que se está acelerandoante la perspectiva de que los tipos de inte-résseránmáselevadosafuturo.Quiendeseecomprar bien puede preferir hacerlo ahorapara financiar su venta más barata y quiendeseevender,tambiénpreferiráhacerloahora
antesde que suactivopierdavalorycaigasucotización bursátil.
“El foco de las operaciones de fusionesy adquisiciones se está trasladando a Euro-pa gracias a la recuperación de la confianzaen la economía y a la vista de que inversoresy compañías pueden haber sobreestimadoel impacto negativo del riesgo político”, se-ñalan fuentes de Exane BNP Paribas. La en-tidadconsideraqueEuropaestáentrandoenel momento dulce del ciclo, con una deudamenor, la confianza en ascenso y valoracio-nesatractivas.Yapuntaquesonprecisamenteestosmomentosdemadurezdelcicloparalaactividad corporativa los que dan lugar a lasgrandes operaciones y cuando la confianzade los gestores lleva a lanzar opas hostiles,con primas que antes no se hubieran imagi-nado. Las mayores operaciones del año tie-nendehechocomoobjetivodecompracom-pañías europeas: la suiza Actelion por partede Johnson & Johnson, en la mayor adquisi-ción del sector farmacéutico en más de unadécada; o la holandesa Akzo Nobel, que harechazado por tercera vez la oferta de com-pra de la estadounidense PPG.
La oferta de compra de Atlantia sobreAbertisconocidaestasemanaesunejemplode cómo aprovechar el momento para in-tentar dar el salto en un sector estratégico,aunque con las dificultades que plantea sudependencia de las concesiones del Esta-do.Laitalianasedesquitaademásconsuopadel intento que ya hizo Abertis por adqui-rirla hace años y que se encontró con el re-chazo de las autoridades del país. La ofertade Atlantia por Abertis es la de mayor cuan-tíadelasrealizadasanivelglobalenloquevade año, si se incluye la deuda de la concesio-naria española, según datos de Dealogic. Sinella, los 16.340 millones que ofrece la ita-liana colocan su opa en la quinta posición anivelglobalenelaño,peseanoofrecerprimarespectoalúltimopreciodemercado.Atlan-
Lapacientetareadeinvertirenesperadeunaopa
BELÉN TRINCADO / CINCO DÍAS
Principales operaciones corporativas en el mundo este añoValor en miles de millones de euros de la transacción, con deuda y sin deuda
Volumen acumulado* en lo que va de año en operaciones corporativas(*) Hasta 17 de mayo de cada año. En millones de €
Fuente: Dealogic
Actelion
Akzo Nobel
Luxottica
CR Bard
Abertis Infraestructuras
Mead Johnson Nutrition
Mobileye
Oil & Gas Assets (FCCL Part.)
Christian Dior (26,0%)
Williams Partners (31,6%)
Salud
Química
Gafas
Salud
Transp.
Aliment.
Tecnol.
Petróleo
Moda
Petróleo
Johnson & John.
PPG
Essilor
Becton Dickinson
Atlantia
Reckitt Benckiser
Intel
Cenovus Energy
Groupe Arnault
Williams Co.
29,3
24,4
23,0
22,1
16,3
15,6
14,4
12,3
12,1
10,8
29,3
25,6
24,1
22,8
31,4
16,7
14,4
12,3
12,1
10,8
SUI
NLD
ITA
USA
ESP
USA
ISR
CAN
FRA
USA
USA
USA
FRA
USA
ITA
GBR
USA
CAN
FRA
USA
DeudaSÍNOEmpresa adquirienteSectorEmpresa objetivo
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17*0
500.000
1.000.000
1.500.000
Europa EE UU Global
348.
889
440.
656
1.167.463
549.
377
646.
615
1.523.208
616.
039
527.9
07
1.453.261
315.
116
492.
045
1.230.243
1 8 Compañías CincoDíasFin de semana 20 y 21 de mayo de 2017Capital / Compañías
Movimiento accionarialEutelsat pacta con Abertis laesperada salida de Hispasaten plena opa de Atlantia
El operadorfrancés ejecutala opción de saliday coloca el 33,69%por 302 millones
Laespañolatendráel 90,7%delafirmadesatélitesyAtlantianoapreciahostilidad
J. F. M. / C. C.MADRID
Con la opa de Atlantia comotelón de fondo, Abertis ganapeso con la compra de acti-vos: anunció el viernes la ad-quisición del 33,69% del ca-pital de Hispasat por 302 mi-llones de euros, una opera-ción que necesita la aproba-ción del Consejo de Minis-tros. La oferta de Atlantiasobre Abertis ya precisabael visto bueno del Gobiernoporlatransmisióndeactivosen concesión (autopistas yórbitas), pero ahora se re-fuerza la implicación políti-ca al sumarse este nuevo re-querimiento.
Con esta compra, Aber-tis incrementa su posiciónen Hispasat hasta el 90,74%.El monto de la operación,según el hecho relevante re-mitido a la CNMV, suponeuna valoración “por debajodel pasivo reconocido en elbalance de Abertis”.
Los cambios en el capi-tal de Hispasat ya se antici-
paban desde que Eutelsatanunció hace un año su in-tención de ejercitar su op-ción de venta (put), lo queobligaaAbertisaponerseenposición compradora.
La operación se anunciaen la misma semana en quela italiana Atlantia comuni-cara al regulador los térmi-nos básicos de su opa por el100% del capital de Abertisa 16,5 euros por acción, sinprima respecto al cierre dela víspera y con una valora-ción de la empresa de 16.340millonesdeeuros.Porelmo-mento, ni Abertis ni su prin-cipalaccionista(Criteria,conun 22,3% del capital) se hanpronunciado sobre la ofertamás allá del acuse de recibo.
Fuentescercanasalaita-liana aseguran que no se hatomadoelmovimientocomohostil “puesto que se tratade una operación sobre laque existían rumores desdehacía tiempo y que Atlantiaapoya plenamente”. La com-pra no afecta al precio de laopa (16,5 euros por cada ac-
ción de Abertis), ya que “laparticipación adquirida porAbertis en el operador de sa-télites es muy pequeña enrelación con la oferta pre-sentada por Atlantia: 300millones frente a 16.300millones”.
Abertisesperaquelaad-quisición se pueda cerrar enla segunda mitad de año,mientras la italiana prevéconcluir su opa a finales deeste ejercicio.
La necesidad del vistobuenodelGobiernoalaofen-siva italiana ya había sidoapuntada días atrás por elministro de Fomento, Íñigode la Serna, cuando señalóque Atlantia precisaría luzverde del Ejecutivo al trans-mitirse el control de conce-siones del Estado como sondiversas autopistas. Abertisgestiona1.560kilómetrosenEspaña, el 60% del total de lared de pago.
“Dado que la titularidaddelasautopistasesdelReinode España, los contratos deconcesión ya contemplan
que, en caso de absorción ocambioaccionarialenelcon-cesionario,elGobiernodebeinformardelasituaciónyau-torizar la transmisión”, ex-plicó De la Serna.
Según subraya Abertis,Hispasat es el noveno ope-radordesatélitesdelmundo,con seis posiciones orbita-les y ocho satélites operati-vos. La compañía generó elaño pasado 229 millones eningresos y 175 en ebitda.
Las sociedades públicasCDTI y SEPI suman un 9,2%del capital de Hispasat. Fueel 11 de julio de 1997, en Con-sejo de Ministros, cuando seotorgó al operador de satéli-tes la concesión del servi-cio de gestión del segmentoespacial de la posición or-bital geoestacionaria atri-buida a España, lo que da aHispasat el carácter de em-presa estratégica para el Go-bierno.
NOEMI NAVASMADRID
Das WeltAuto, la marca devehículos de ocasión delgrupo Volkswagen, prevé ce-rrar 2017 con más de 49.500unidades comercializadasen España. Esta cantidadsupone un crecimiento delas ventas del 13% para elaño en curso. La compañíapretende lograr así una fac-turación de 744 millones deeuros, según explicó el vier-nes el responsable de DasWeltAuto en Volkswagen,Antonio García.
La compañía planteacomo objetivo el creci-miento que ya ha logrado enel primer cuatrimestre de2017, cuando vendió 16.400vehículos seminuevos, un13% más que en el mismoperiodo del año anterior. En
estos primeros meseshastaabril, los concesionarios dela red Das WeltAuto ya haningresado “más de 247 mi-llonesdeeuros”,explicóGar-cía.Laempresayatienemásde 5.800 vehículos en stockde marcas que no necesa-riamente pertenecen algrupoVolkswagencomosonRenault, Toyota, Mazda,Opel, Fiat, Mercedes-Benz,Citroën, Peugeot, BMW,Volvo u Honda.
Los concesionarios quevendenvehículosdeocasiónde Das WeltAuto sí pertene-cenalasmarcasVolkswagen,en concreto a la homónimaVolkswagen Turismos yVehículos Comerciales, Seaty Skoda. Pese a tener vehí-culos de Mercedes o BMWen su cartera de producto, laenseña premium del grupo,Audi, mantiene la venta de
sus vehículos de ocasión in-dependiente. “Tiene senti-do mantener el carácterpre-mium de esas comercializa-ciones a través de sus con-cesionariosynosotros,orien-tarnuestrasventasamarcasgeneralistas de volumen”,afirma García.
En este sentido, la di-rectora de ventas especialesy vehículo de ocasión deSeat, Arantxa Esteban, sub-rayó que, con los 250 puntosde venta asociados a lamarcaDasWeltAuto,hanlle-gado al “100% de la cobertu-ra” que buscaban sobre te-rritorio español. “Estamosmuy contentos con nuestrared. España está a la cabe-za (a nivel europeo) en cuan-to a la implantación de lamarca”, apostilló García.
García remarcó que sucompañía pretende “contri-
buir a la renovación del par-queautomovilísticoespañolcon una oferta de vehículosde calidad garantizada”.“Ofrecemos vehículos dehasta siete años con pres-taciones y a un precio ase-quible, de modo que aque-llos que tiene un vehículo demás de 10 años que no pue-den permitirse cambiarlo, lohagan” y así, ir reduciendo laedad media del parque au-tomovilístico. Pero, en cuan-to a la inclusión de los vehí-culos de ocasión en los po-sibles planes de estímulo ala compra de automóviles,García señaló que “solo que-remos que se haga lo que yasehahecho”,recordandoqueen el plan PIVE I estaban in-cluidos los menores de unaño. “Pero los recursos sonlimitadosyseprimaelcochenuevo”, dijo.
Instalaciones de Hispasat en Gran Canaria.
Das WeltAuto prevé crecer un 13%en ventas e ingresar 744 millones
Una antigua‘put’ de salida
� Eutelsat se va deHispasat en virtud deuna opción de salida fir-mada por Abertis en2008. Un acuerdo deaccionistas posterior, de2013, acarreó nuevosestatutos sociales, regla-mento del consejo yplan de crecimiento. Haestado en discusiónentre ambos accionistassi Eutelsat seguía disfru-tando de la put. En todocaso, no podía ejercerlaantes de julio de 2017.
� Eutelsat revisó sus prio-ridades estratégicashace un año por laralentización del merca-do. Ha contenido lainversión, busca reducircostes y mantener elmargen bruto sobre el75%.
8%de crecimiento delmercado de vehículode ocasión
La marca de vehículos desegunda mano del grupoVolkswagen prevé que elsector del vehículo de oca-sión experimente una su-bida del 8% en 2017, con1,92 millones de unidadesvendidas.
7CincoDíasFin de semana 20 y 21 de mayo de 2017 Capital
Oportunidades de invertir en ciberseguridad—P14 y 15
Francisco Vidal, de Intermoney: “En EE UU se hancotizado demasiadas cosas demasiado deprisa”—P19
El Ibex pierde el 0,57% en la semana —P18
tiadefiendequesuoferta,a16,5euros por ac-ción, supone una prima del 20% respecto alvalor medio de los últimos seis meses, antesde que se conociera su intención de lanzarla opa. Los inversores esperan sin embargounamejoradelaoferta,queencualquiercasopasa por lograr el respaldo del accionistaprincipal de Abertis –CriteriaCaixaBank,que controla el 22,3% del capital–. Así, Atlan-tia contempla en su oferta la concesión detres puestos en su consejo de administra-ciónparalosaccionistasdeAbertisqueacep-ten la oferta por la vía del canje de títulos,una fórmula que daría entrada al grupo quepreside Isidro Fainé en el órgano de gobier-no de la concesionaria italiana.
“El inversor en una empresa supuesta-mente opable debe tener en cuenta cuálesson los accionistas de referencia de esa com-pañía, a la hora de que una opa pueda saliradelante. Además compañías muy baratas,que sean candidatas obvias, pueden no seratractiva si su situación financiera es mala.Deben tener un mínimo atractivo para con-seguir sinergias”, explica Daniel Galván, di-rector de GBS Finanzas, que encuentra es-casas opciones para que empresas espa-ñolas sean objeto de compra, después de lasoperaciones ya vistas en Gamesa, adqui-rida por Siemens, y en Abertis.
Popularesejemplodelosproblemasqueplantea una operación corporativa cuandola empresa en venta atraviesa graves difi-cultades y debe despertar el interés de uncomprador. La entidad ha abierto un pro-ceso de venta, en el que tantear el posibleapetito comprador, como fórmula con la queresolver su necesidad de capital –alterna-tiva a una ampliación que sería complicadapor la magnitud y la desconfianza de los in-versores– y con la que evitar así un rescatecon dinero público. Aquí es el banco quientomalainiciativaybuscaunaventacomoga-rantía de futuro.
El inversoren una empresasupuestamente opabledebe tener en cuentacuáles son losaccionistas dereferencia de esacompañía, a la horade que una opa puedasalir adelante
DANIEL GALVÁN,DIRECTOR DE GBS FINANZAS
THINKSTOCK
17CincoDíasFin de semana 20 y 21 de mayo de 2017 CompañíasCapital / Compañías
Á. G.MADRID
Santander parece queapuesta fuerte por BancoPopular. La entidad que pre-sideAnaBotíncontratóhaceunos meses a Citigroupcomo asesor en el procesode venta de Popular. San-tander, junto a Bankia, sonlos dos bancos que han ma-nifestado ya su interés porla firma que preside EmilioSaracho. Varias fuentes fi-nancieras aseguran, sin em-bargo, que el número deofertantes se ampliará conmás bancos, e incluso nodescartan que puje tambiénalgún fondo de inversión.
De momento, la partici-pación de BBVA está enduda, ya que la instituciónque preside Francisco Gon-zález siempre ha jugado aldespiste en otras subastas
bancarias, como la deUnnimo la de Catalunya Caixa, an-tiguas cajas nacionalizadasque fueron adquiridas poreste banco ante la sorpresadel mercado. El proceso deventa de Popular finaliza eldía 10 de junio, fecha que ini-cialmente ni los propios in-teresados por la entidadpensaban que podía ser tanrápido.
Bankia, mientras, no hacontratado, hasta ahora, aningún banco de inversiónpara analizar esta compra,y,demomento,esunequipode la propia entidad quienanalizalosdatosdePopular.
Casi todos los analistascoinciden en que la entidadque adquiera Popular deberealizar una ampliación decapital de entre 5.000 mi-llones a 6.000 millones deeuros. El sector espera, en elcaso de Bankia, que si al finales su oferta la que triunfa,que el dinero que tenga quecaptar sea del mercado y nodel Estado. También pidenque no pueda traspasar in-muebles de Popular a Sareb,ya que creen que esta ope-ración sería una ayuda.
Pese a ello, creen queBankia es un competidorcomo el resto, con músculosuficientepara pujarporPo-pular. Los títulos del bancoque preside Saracho cerra-
ron el viernes a un precio de0,72 euros por título, lo quesupone una subida de9,94%. El consejo de entidadanalizó el jueves las ofertasno vinculantes presentadaspor la banca ante JP Morganpara la compra de Popular.
Fuentes del mercadoconsideran que la subida dePopular es consecuencia dela ya casi inevitable venta, yelinterésdespertadoenBan-kia y Santander, entre otros.
Mientras, la agenciaFitch ha rebajado un esca-lón su calificación crediti-cia, al que hunde en la ca-tegoría del bono basura, yamenaza con degradarleaun más, ya que mantienea la entidad en perspectivanegativa.
EPFRÁNCFORT
Algunos bancos de la euro-zona no reconocen sus pro-blemas y tendrán que adop-tar cambios para mejorar susituación y sanear sus ba-lances, según ha advertidoDanièleNouy,presidentadelConsejo de Supervisión delBCE. “En todos los países dela zona euro hay tres cate-gorías de bancos: entidadesque lo están haciendo bas-tante bien; bancos que no loestán haciendo tan bien,pero están comprometidosa abordar sus problemas; ydespués otros en cierto es-tado de negación que ten-drán que cambiar para me-jorar”, señala Nouy en unaentrevista con la revista fin-landesa Talouselama.
Sostiene que los bancosestán en una situación
mucho mejor y más equipa-dos para una crisis, aunquereconoce que “no puede de-cirsequenohabráunanuevacrisis”. En este sentido, lafrancesaconsideraque“eselmomentodeabordarlacues-tióndelospréstamosenries-go de mora”, apuntando quelasentidadesnecesitancon-tarconplanescreíblesalres-pecto, mientras los supervi-sorestienenquecomprobarsi estas estrategias son sufi-cientementeambiciosasyalmismo tiempo realistas, yaque“eltratamientonopuedeserpeorquelaenfermedad”.
“Vemos una divisiónentre bancos capaces y dis-puestosaresolvercomounaprioridadelproblemadelosNPL y otros que lucharáncontraproblemasheredadosdurantelospróximosañosy,comoresultado,noseránca-paces de desempeñar supapelenlafinanciacióndelaeconomía”, señala. Destacala importancia de prestaratención al negocio inmobi-liario, aunque dice no sen-tirse especialmente preo-cupada, ya que ha desenca-denado crisis en el pasado.“Si algo he aprendido en 40años de supervisión es quelos problemas no desapare-cen por sí solos, sino que si-guen aumentando si no seafrontan”.
Hay bancos que noreconocen susproblemas, según el BCE
El mercado calientalos títulos de Popularante su próxima venta
Nouy mantieneque hay entidadesque tendrán queadoptar cambiospara sanearsu balance
No descartauna nueva crisis
Santander fichaa Citigroup paraanalizar la posiblecompra de laentidad madrileña
Fitchhundealbancoenelbonobasura
CINCO DÍASMADRID
Ibercaja obtuvo un benefi-cio de 37,7 millones de eurosen el primer trimestre delaño, un 30,5 % más que enel mismo periodo de 2016,gracias al incremento de lasoperaciones financieras,que sube un 327% al apor-tar 76 millones, y a las me-nores provisiones, que caenun 52%.
Dota 76 millones deeuros para cubrir el coste
de su plan de ajuste, queafecta a unos 590 emplea-dos de la entidad mayoresde 57 años y el cierre de 140oficinas. La reactivación delcrédito, aunque sigue ba-jando un 1,4% de enero amarzo, y la especializaciónen gestión de fondos de in-versión, planes de pensio-nes y seguros de vida tam-bién ha contribuido a la me-jora de sus resultados.
Los recursos fuera debalance (fondos de inver-sión, planes de pensiones y
seguros de vida), de hecho,crecieron el 15,8 % intera-nual hasta alcanzar los21.748 millones (un 42 % deltotal de los recursos declientes), una evolución quese explica a las aportacio-nes netas de más de 700 mi-llones de euros en esta rú-brica en el primer trimes-tre. El margen de interesesse mantuvo plano (+0,9%),aunque las comisiones cre-cieron un 8%.
La entidad ha informa-do que este resultado se ob-
tuvo en un marco de tiposde interés en mínimos y unafuerte competencia entreentidades que “presionan larentabilidad de la actividadbancaria minorista en Es-paña”.
Ibercaja amortizó en elperiodo de forma anticipa-da 223 millones de las obli-gaciones contingentemen-te convertibles (cocos), conlo que reintegró en su tota-lidad los 407 millones deayudas públicas recibidaspor Caja3 sin recurrir a
ampliaciones de capital o ala venta de activos estra-tégicos.
La tasa de mora se elevaal 8,9%. Los activos impro-ductivos (créditos dudososy adjudicados) cayeron un1,9% respecto al cierre de di-ciembre del pasado ejerci-cio (el ratio de cobertura sesituó en el 48%).
El coeficiente de sol-vencia CET 1 fue del 11%, am-pliamente por encima del7,25 % requerido por elBanco Central Europeo.
Víctor Iglesias, consejerodelegado de Ibercaja.PABLO MONGE
Ibercaja dispara sus resultados un30,5% al ganar 37,7 millones de euros
Emilio Saracho, presiden-te de Banco Popular.PABLO MONGE
Los títulos delbanco que presideEmilio Sarachosubieron el viernesun 9,94%, parasituar el valor enlos 0,72 euros
8 Inversión CincoDíasSábado 20 de mayo de 2017
CincoDíasFin de semana 20 y 21 de mayo de 2017Capital / Inversión
En portada
LiberbankObjeto deseado enel sector bancario
Para que una operación corporativa con Liberbank comoprotagonista salga adelante tendría que contar con la luzverde de las antiguas cajas que formaron el grupo y queson Cajastur, Caja Extremadura y Caja Cantabria, que con-trolan el 45% del capital. “La recuperación del sector en Es-pañahallevadolacapitalizaciónbursátildeLiberbankapre-ciossuperioresalos1.000millones,encareciendocualquieroperación de este tipo”, explica Victoria Torre, de Self Bank.Apesardeello,elbancoesunhabitualenlasquinielasdepo-sibles opas. Su acción sube un 24% en el año.
Capitalización En millones de €
Precio objetivoEuros / acción
País España
SectorBanca
1,16€1.100 3,4
Rentabilidad / dividendo (%)
10PER * Veces
* Veces que el beneficioestá incluido en el precio
Las 12 compañías de las Bolsas europeasque pueden ser la diana de una opa
NHEl eterno opable conel turismo en racha
Enunmomentoenelqueelsectorturísticovuelveatirardelcarro del crecimiento económico, la cadena hotelera espa-ñola saca partido de ello en Bolsa, donde sus títulos se re-valorizanun30%.Sucomplicadaestructuraaccionarialman-tiene permanentemente al valor entre los posibles opablesdel mercado español. El principal accionista del conglome-rado hotelero es el grupo chino HNA, que recientemente seha hecho con Carlson Rezidor, competidora directa de NH.Esta situación podría obligar a HNA a abandonar el consejoo superar el 30% de participación, lanzando una opa.
Capitalización En millones de €
Precio objetivoEuros / acción
País España
SectorTurismo
5,2€1.800 0,3
Rentabilidad / dividendo (%)
PER * Veces
47,9
Fuentes: Exane BNP Paribas, Renta 4, CNMV y Reuters
DSMLa nutrición quecontrolará el planeta
Es una de las últimas incorporaciones a la lista de posiblesobjetivos de operaciones corporativas de Exane BNP Pari-bas. DSM es una empresa holandesa especializada en tec-nología, nutrición y materiales plásticos. Los expertos delbanco francés señalan que la compañía, con una capitali-zaciónenelentornodelos12.000millonesdeeuros,estácla-ramente infravalorada. “El gran atractivo de DSM es su car-tera de productos nutricionales”, aseguran. Incluso men-cionan los eventuales compradores: las químicas alema-nas Evonik o Basf o alguna empresa china.
Capitalización En millones de €
Precio objetivoEuros / acción
País PaísesBajos
SectorSalud y
nutrición
68,9€12.000 2,6
Rentabilidad / dividendo (%)
17,1PER * Veces
UnileverUn gigante del consumoen busca de una pareja
Kraft Heinz lo intentó en febrero. Lanzó una opa monstruo-sa para adquirir el fabricante de los jabones Dove, de losheladosFrigoydelosdesodorantesAxe,entreotrosmuchosproductos de consumo. Pero el consejero delegado de Uni-leverdijono. Yla compañía estadounidense, pese a que estárespaldadapordostiburonescomo WarrenBuffettyelfondodecapitalriesgo3GCapital–entreamboscontrolanel50%–,seechóatráscasienelacto.DesdeExaneBNP Paribassepre-guntan si Kraft no tiene un plan B: “Sospechamos que vol-verá a la carga”, sentencian.
Capitalización En millones de €
Precio objetivoEuros / acción
País R. UnidoP. Bajos
SectorConsumo
49,6€146.000 3,1
Rentabilidad / dividendo (%)
22PER * Veces
DiaUn modelo de negociode franquicias a copiar
Su modelo de negocio de franquicias y proximidad, queahora están intentando otros, es la razón por la que GVCGaesco cree que Dia podría ser objeto de compra por algúnjugador internacional como Carrefour. Sin embargo, Vic-toria Torre, de Self Bank, no ve viable esta operación yaque ambas compañías tienen una política de precios di-ferente. Además, a juicio de la experta, la “reciente recu-peración bursátil de la cadena de supermercados espa-ñola, junto a su elevado nivel de deuda, restan atractivoa la operación”.
Capitalización En millones de €
Precio objetivoEuros / acción
País España
SectorAlimentación
6,04€3.300 4,1
Rentabilidad / dividendo (%)
12,6PER * Veces
MediasetSe abre la veda con lacompra de Sky por Fox
Con una operación en proceso de aprobación por parte delregulador británico –la compra de Sky por parte de Fox enunaoperaciónvaloradaen15.000millonesdeeuros–,elmer-cado no descarta la posibilidad de que el grupo francés Vi-vendi intente opar a la filial española del grupo Mediaset.Los resultados del primer trimestre han sido muy buenosy han barrido las previsiones de los analistas. “La fortalezadel consumo nos lleva a anticipar que el valor seguirá regis-trando buenas cifras en los próximos trimestres”, explicanenBankinter,quehamejoradoelprecioobjetivoa11,8euros.
Capitalización En millones de €
Precio objetivoEuros / acción
País España
SectorTelevisión
11,8€4.000 5,2
Rentabilidad / dividendo (%)
19,4PER * Veces
1 6 www.cincodias.com
Capital / Compañías
CincoDíasFin de semana 20 y 21 de mayo de 2017
J. F. MAGARIÑOMADRID
El equipo negociador delconsorcio que ejecuta el AVEdeldesierto,enArabiaSaudí,se ha traído a Madrid un im-portante acuerdo en firmeque llevaba más de un añofraguándose. Son las condi-ciones para culminar la líneaentre Medina y La Meca, enArabia Saudí, la mayor in-fraestructuradelmundoconparticipación española.Hasta ahora ha habido mi-siones diplomáticas, prin-cipios de acuerdo, declara-ciones de buenas intencio-nes de los contratistas y delcliente Saudi Railways Or-ganization (SRO), y recla-maciones por ambas partes,pero no ha sido hasta la se-mana pasada cuando se hansellado los compromisos.
Al presidente del con-sorcio Al Shoula, Jorge Se-grelles, y al director general,Álvaro Senador, se ha su-mado en las últimas sema-nas el presidente de Renfe,Juan Alfaro, para atar as-pectos económicos como ellevantamiento de la reten-ción del 10% del presupues-to de la obra, que ejercíacomo garantía, para cobrar-la en su totalidad, o dirimirlas responsabilidades sobrelos remates en las estacio-nes. El pacto, según fuentesconocedoras del mismo, fueexplicado el viernes por Se-grelles en consejo de admi-nistración y obtuvo el res-paldo unánime de los com-ponentes de Al Shoula: Adif,Renfe, Ineco, OHL, Copasa,Imathia, Indra, Consultrans,Cobra, Dimetronic e Ina-bensa (88% del capital entrelas 11), y las saudíes Al Shou-la y Al Rosan.
Entre las conquistas delbloqueespañol, laSROhare-nunciado al blindaje que su-ponía reservarse el pago deltramofinaldelaobra.Sitodosale como está previsto, elconsorciocobraráel100%deltrabajo a cambio de deposi-
tar avales, que constituiríanlanuevagarantíaanteelope-rador saudí de ferrocarriles.Loquedebedirimirseaúnenel consejo es si esos avalessonprestadosporcadadelossocios o por el consorcio.
Esteavance,liberandolasúltimas certificaciones (entorno al 10% del presupues-to de la obra), está llamadoa evitar tensiones de cajaentre las empresas en eltramo final del proyecto deconstrucción.Lapartesaudí,explican las fuentes consul-tadas, acumula cierto retra-so en las certificaciones deobra, siendo las últimas deagostode2016.Dehecho,Se-grelles vuelve este fin de se-mana a Arabia con peticio-nesbajoelbrazocomolaagi-lización de los pagos.
Otropasosignificativohasido el de los citados rema-tesdeobraenlasestaciones,que asume el consorcio acambiode150millonesderi-yales(35,8millonesdeeuros).Más allá del importe econó-mico, se trata de desatascarla conclusión de las estacio-nes para la entrada en fun-cionamiento del AVE en unaoperación anticipada o softoperation por la que la es-cuadra española recibe unbonus de 250 millones de ri-yales(59,6millonesdeeuros).Este acuerdo, para el arran-que antes de fin de año, noacarrea penalizaciones si fi-nalmente se incumple elplazomejorado.Entodocaso,el primer AVE en OrienteMedio deberá iniciar su fasecomercial, como muy tarde,el 15 de marzo de 2018.
Trenes de Talgo ruedandesde hace semanas en los275 kilómetros del tramonortedelalínea,conuntotalde 450 kilómetros. Uno deellos,monitorizadopararea-lizar el chequeo de vía, se-ñalización,equiposdesegu-ridad,comunicacionesypro-bar el propio software deltren, circula ya a 240 kiló-metros por hora y está pre-visto que alcance la cota de
los300alolargodeestemes.Una prueba de fuego supe-rada que habría impulsadolamejoraenelcontratode lalínea Haramain.
Finalmente, el acuerdoaceptado el viernes por elconsejo de Al Shoula legiti-ma las compensaciones de200 millones de riyales (47,7millonesdeeuros)porlasre-clamaciones de las cons-tructoras por sobrecostes.
Frente abiertoQueda pendiente la nego-ciación de la segunda fasedel proyecto: la operación ymantenimiento durantesiete años, con opción a unaprórroga de cinco. Entre elconsorcio cunde la seguri-dad de que las estimacionesiniciales de la SRO, en las quese basó el cálculo de las ta-rifas, serán incumplidas. El
estreno comercial se pro-ducirá sin la estación deYeda y con la construcciónde la ciudad de negociosKaec (King Abdullah Eco-nomic City) ralentizada porla caída del precio del pe-tróleo. De este modo, los 450kilómetros entre La Meca yMedina tendrán como únicaparada la que será por el mo-mento una infrautilizada es-tación de Kaec.
Fuentes cercanas al pro-yecto estiman que el tráfi-co real de pasajeros podríaestar en un 50% de lo esti-mado por causas ajenas ala adjudicataria, lo que haráimperioso la petición delreequilibrio económico fi-nanciero con mayor preciodel previsto en los billetes,con plazo extra de conce-sión o un mix de ambas so-luciones.
Constructoras en expansiónEl consorcio del AVE deArabia cierra el acuerdoeconómico para el fin de obra
Ata 48 millonespor sobrecostesy rematará lasestaciones por36 millones
Anticipará elarranque a 2017por 60 millones
Los últimosdetalles
� De los 455 kilómetrosdel trazado de la líneaHaramain, 275 kilóme-tros del tramo norteestán concluidos, mien-tras los 180 restantesprogresan con más de un90% de ejecución. Eneste último caso hay unsegmento de dos a treskilómetros que ha regis-trado problemas en laestructura, construidapor un consorcio deempresas chinas y ára-bes, por lo que aún no hasido recepcionado por elconsorcio español.
� Las previsiones de tráfi-co apuntan a 60 millo-nes de pasajeros anua-les cuando el servicioesté consolidado. Encomparación, los servi-cios de AVE y larga dis-tancia movieron el añopasado 32 millones depasajeros en España.
� El viaje entre Medina yLa Meca se cubrirá enalgo más de dos horas ymedia. El principal retotécnico para Renfe y Adifserá plantar cara a lastormentas de arena.Para ello, los trenes deTalgo llevan instaladassopladoras en las cabe-zas tractoras. Tambiénse han excavado tram-pas de arena en formade fosos; se han instala-do las vías sobre placasde hormigón para facili-tar el trabajo de lasbateadoras; se han fijadodunas, y se han construi-do barreras.
� La Hacienda saudí tienepor aprobar facturas por120 millones desde agos-to del año pasado hastafinal del ejercicio.
Entre las empresascunde la seguridadde que habrá querenegociar elmarco tarifarioporque seincumplirá eltráfico previsto
Convoy del AVE entreMedina y La Meca, y víaspor donde circula. EFE
9CincoDíasSábado 20 de mayo de 2017CincoDíasFin de semana 20 y 21 de mayo de 2017 InversiónCapital / Inversión
DufryChina desembarca enla reina de los ‘duty free’
La compañía, que se encarga de gestionar tiendas de aero-puertos –de ahí su nombre, una contracción de duty free–ytieneunacuotademercadomundialalrededordel25%,co-tiza en la Bolsa suiza y está el diana de una posible ope-ración corporativa. La china HNA –presente en la españolaNH con un 29,5%– ya ha dado el primer paso, tras comprar afinales de abril un 16,8% del grupo. En Exane BNP Paribasconsideran que una eventual opa no será inminente –HNApuede comprar hasta el 33,3% sin una oferta pública–, peroavisan que a largo plazo este es el escenario más probable.
Capitalización En millones de €
Precio objetivoEuros / acción
País Suiza
SectorTiendas de
aeropuertos
145,8€8.200 0
Rentabilidad /dividendo (%)
PER * Veces
313
LEG ImmobilienEl ladrillo alemán que másgusta a los competidores
Noesunapromotoradeviviendas,sinounainmobiliaria pa-trimonialista, donde el grueso de sus ingresos proviene delosalquileresdeviviendas.Acierredeltercertrimestre,LEGInmmobiliencontabacon127.076viviendasqueordeña men-sualmente. Con una subida en Bolsa en el año en curso enel entorno del 10%, puede ser la diana de una operacióncorporativa, de acuerdo a Exane BNP Paribas, que la inclu-yó en su lista de M&A a comienzos de 2015. Todavía no se hamanifestado su comprador, pero desde que fue seleccio-nada sube cerca de un 20%.
Capitalización En millones de €
Precio objetivoEuros / acción
País Alemania
SectorInmobiliario
90,5€5.400 3,4
Rentabilidad / dividendo (%)
8,3PER * Veces
CellnexLa metamorfosis decompradora a comprada
Recién cumplidos sus dos primeros años en Bolsa, Cellnexlleva prácticamente desde elprincipiocolándose enlasqui-nielas de opables. La operación entre Atlantia y Abertis po-dríadesencadenarlaventadeCellnex.“Abertisposeeun30%de Cellnex y a la italiana le podría interesar vender esa par-ticipaciónenlatelecoparacompensarparcialmentelacom-pradeAbertis”,recuerdaVictoriaTorre,deSelfBank.Laem-presa presidida por Reynés es uno de los valores con mayorproyección en el Ibex: para este ejercicio se prevé un creci-miento de ebitda hasta 335 millones, recuerda Inverdif.
Capitalización En millones de €
Precio objetivoEuros / acción
País España
SectorInfra-
estructuras
18,06€4.000 1,1
Rentabilidad / dividendo (%)
PER * Veces
40,4
PopularSu futuro pasa por unaoperación corporativa
Es el gran protagonista de los rumores de compra de los úl-timos meses. Sin embargo, “ningún banco se atreve a dar elpaso de lanzar una oferta por la entidad”, considera Vic-toria Torre, de Self Bank. BBVA y Santander son algunos delos nombres que suenan, al igual que Bankia. Si finalmentesedaestaopciónsería“paradeshacerelentuertoparaelGo-bierno después de que Guindos rechazara en abril pasadocualquier tipo de intervención pública, asegurando a losclientes,BancodeEspañamediante,quePopularesunaen-tidad solvente”, explica Campos, de Inverdif.
Capitalización En millones de €
Precio objetivoEuros / acción
País España
SectorBanca
0,8€3.000 -
Rentabilidad / dividendo (%)
PER * Veces
-
GlanbiaAlimentos vitaminadoslistos para ser zampados
Esunaempresairlandesaquevalemásde5.000millonesdeeuros, con gran presencia internacional. Cuenta con pro-ductos específicos para deportistas y también con alimen-tos clásicos, está presente en más de 130 países y el año pa-sadofacturócasi2.900millonesdeeuros. Esunadelasjoyasdelsectordealimentaciónquepuedeserabsorbidaporalgúnrival gigante. Según Exane BNP Paribas debería compen-sarsealosaccionistasconunaprimasignificativa.Denuevo,algún fondo chino puede dar el pistoletazo de salida al pro-cesodeopa.AdemásdeenIrlanda,GlanbiacotizaenEE UU.
Capitalización En millones de €
Precio objetivoEuros / acción
País Irlanda
SectorNutrición
20,07€5.300 0,7
Rentabilidad / dividendo (%)
24,7PER * Veces
CriteoEl marketing, la puertapara crecer del sector
Es francesa, pero cotiza en el Nasdaq, y se define a sí mismacomo un líder mundial en publicidad digital. “Fundada porunpequeñogrupodegrandesmentesenunaincubadoradestartupsenParís”,Criteovalemásde3.000millonesdeeurosy puede ser un caramelo para una empresa de mayor ta-maño que quiera crecer en el sector por la vía tecnológica.Conunasventasde1.799millonesdedólaresen2016,crecióen este parámetro un 36%, si bien el beneficio fue de 87 mi-llones de euros. El margen, del 5%, es escueto, pero la cifraagregada de ganancias se disparó un 40%.
BELÉN TRINCADO / CINCO DÍAS
Capitalización En millones de €
Precio objetivoEuros / acción
País Francia**
SectorMarketing
59,2€3.200 -
Rentabilidad / dividendo (%)
40,2PER * Veces
**En €, aunque cotiza en dólaresen el Nasdaq. 1 $= 0,9 €
1 5CincoDíasSábado 20 de mayo de 2017CincoDíasFin de semana 20 y 21 de mayo de 2017 InversiónCapital / Inversión
sido objeto de negociaciónconelcliente,quienlogróunsuelo más bajo que el queofertaba habitualmente lacaja al acudir con la pro-puesta de la competencia.
Fuentes financieras re-velan que, desde entonces,lasentidadeshacomenzadoahaceracopiodeloscorreoselectrónicos y demás comu-nicaciones mantenidas conlos clientes para poder de-mostrarquehubounanego-ciaciónpersonalizadadelascondiciones,aunquenoafec-tarandirectamentealacláu-sula suelo, y defender así lavalidez de los contratos.
Más allá, el fallo ha dadoesperanzas a las entidadesque vienen defendiendo laclaridadyvalidezdesuscláu-sulassuelo,especialmenteaaquellas cuyas condicionesno han sido analizadas aúnporpartedelSupremo,comoes el caso de Sabadell o Uni-caja, cuyas hipotecas cuen-tan con el aval de la Audien-ciaProvincialdeSevilla.Nin-guna de las dos revela datossobre las reclamaciones ex-trajudicialesatendidascomono lo hace CaixaBank, quetampococuentaconfalloencontra del alto tribunal perooptó por retirar voluntaria-mente todos sus suelos enotoño de 2015. Popular, quesí tiene cláusulas anuladaspor el Supremo, solo detallaqueharecibido78.584recla-
macionesenlosúltimoscua-tro meses. Tampoco Liber-bank o Abanca han dado in-formación. Todas las enti-dades aseguran estar estu-diando caso a caso y pagan-docuandoprocede.Algunascriticanqueun10%delasre-clamaciones recibidas soninválidas por ser de clientesque ni tenían cláusula sueloo que no son consumidores.
MásdetallesofreceIber-caja, que ha aprobado com-pensaciones para el 23% delossolicitudes.Laentidadhe-redó sus suelos de Caja3, in-tegrada entre otros por laCAI, antigua competidora.Paradójicamente, muchosclientesdeCAIquereclamana Ibercaja tantearon las hi-potecasdeambasyeligieronlas de la primera, más bara-tas por tener cláusula suelo,por lo que a Ibercaja le cons-ta que hubo negociación.
La excepción en el sec-tor son las entidades nacio-nalizadas, Bankia y BMN,que predicaron con el ejem-plo aprobando una devolu-ción prácticamente genera-lizada de lo cobrado a susclientes, lo que sus compe-tidoresprivadoscriticanquese hace con pólvora del rey.Bankia ha reintegrado yamás de 160 millones deeuros a más de 35.000 clien-tes y BMN ha recibido 20.100reclamaciones y ha devuel-to 27,1 millones.
El dato global de devolu-ciones del sector no se co-nocerá, previsiblemente, almenos hasta que se consti-tuya el órgano de control,compuesto por represen-tantes de consumidores y laabogacía, que debe realizarun informe semestral de se-guimiento.Suformación,pre-vista en el decreto de enero,requieredeundesarrollore-glamentario no acometido.
“Hay entidades que re-chazan casi de forma siste-mática la mayor parte de lasreclamaciones”, denuncianmientrasdesdeelbufeteSa-nahuja-Miranda, alertandoque “a partir de junio se va aproducir un aluvión de de-mandasjudicialessobrecláu-sulas suelo” que podría pro-vocar un “colapso judicial”.
Ni siquiera la especiali-zacióndeunjuzgadoporpro-vinciaimpulsadaporelCGPJgarantizaladigestióndelpre-visible “aluvión” de litigios,asume Rafael Lara, presi-dente del Colegio Nacionalde Letrados de Justicia.
Paradójicamente,elpro-pio mecanismo de negocia-ción extrajudicial se ha con-vertido en materia de análi-sis para los jueces despuésde que el Tribunal Constitu-cional aceptara la última se-manaelrecursodePodemos,que denuncia que la fórmu-laesgarantistaparalabancapero no para el consumidor.
BankiayBMNhandevuelto187millonesdeeurosasuclientelatrasatendermásde55.000solicitudesdereintegro
¿Cómo reclamar por la vía extrajudicial?� Las entidades financieras están obligadas a atender las
reclamaciones que reciban de consumidores con cláusulassuelo en sus hipotecas desde el pasado 24 de enero y atener departamentos de atención especializados desde el24 de febrero, que permitan a la clientela informarse y pre-sentar su solicitud desde cualquier oficina.
¿Qué plazo hay para responder?� A partir del 24 de febrero, el periodo establecido para
alcanzar una cuerdo es de un máximo de tres meses apartir de la recepción de la reclamación. Dentro de dichoplazo, la entidad deberá ofrecer una contestación al clien-te, con una justificación si rechaza su petición, o con unaoferta económica detallada si la acepta, contemplandoademás un periodo de reflexión de 15 días para que elconsumidor valore si está conforme con la propuesta.
¿Qué ocurre si no hay acuerdo?� Acudir al mecanismo de negociación extrajudicial exige no
haber abierto, o al menos suspender temporalmente, cual-quier acción legal planteada por el cliente contra la entidadfinanciera. Pasados tres meses desde la reclamación, si elconsumidor no recibe respuesta, no queda conforme conla devolución propuesta por la entidad o si esta le niega lacompensación, el cliente tendrá derecho a acudir a los tri-bunales para tratar de lograr una compensación por loabonado indebidamente. Las cláusulas suelo son una fór-mula perfectamente legal y solo son nulas cuando sedemuestra que no se comercializaron bajo los criterios detransparencia que el Tribunal Supremo estableció en susentencia de mayo de 2013. Con todo, fuentes financierasadmiten que en lo que va de año, el 97% de las sentenciassobre cláusulas suelo emitidas por audiencias provincia-les han sido fallos favorables al cliente.
En millones euros
Impacto de la devolución de las cláusulas suelo, por entidades
Fuentes: las entidades ALEJANDRO MERAVIGLIA / CINCO DÍAS
CaixaBank
BBVA2
Popular
Sabadell
Liberbank
Bankia
Unicaja
BMN
Caja Rural C.-La Mancha
Cajasur / Kutxabank
Abanca3
Cajamar
Caja Rural de Granada
Caja Rural de Navarra
Ibercaja
Caja Laboral Popular
Caixa Pollença
Banca March
(1) Algunas entidades solo comunican la última provisión realizada. (2) La provisión neta es de 404 millones. (3) El FROB cubre el 85% y Abanca 30 millones. (4) Suma de impactos máximos reconocidos o, si no se facilita este dato, de las provisiones anunciadas.
1.250
1.200
534
490
208
214
nd
80
nd
nd
200
200
45
nd
50
nd
3,8
nd
625
577
534
410
155
214
130
80
14
60
200
200
45
11
50
11
3,8
20
50,0
48,1
100,0
83,7
74,5
100,0
nd
100,0
nd
nd
100,0
100,0
100,0
nd
100,0
nd
100,0
nd
% riesgocubierto(B)(A)
Impacto riesgo total (A) Provisión total realizada/comunicada (B)1
Provisionesanunciadas
Impactomáximo
comunicado4
4.720,8
3.339,8
Totales
1 0 Inversión CincoDíasFin de semana 20 y 21 de mayo de 2017Capital / Inversión
Abertis: a la espera deuna mejora del precioLa oferta de 16,5 euros por cada acción de la española que Atlantia pone sobre lamesa deja frío al mercado. Los analistas aconsejan esperar a una más que posiblecontraoferta superior, sin perder de vista el aumento en el capital de Hispasat
MIRIAM CALAVIAMADRID
La italiana Atlantia ha formalizado la espe-radaofertapúblicadeadquisición(opa)sobreel 100% de Abertis. Su intención es amisto-sa y busca el acuerdo con el accionista dereferenciadelgrupoespañoldeconcesiones,que es CriteriaCaixa con el 22,3% del capi-tal. Los analistas señalan que sin su vistobueno es difícil que la operación salga ade-lante.Pero,además,elcontroldeAbertissobreHispasat,queacabadereforzaralcompraraEutelsat su 33,69% en la operadora de saté-lites(elevandoasísuparticipacióndel57%al90,7%), resalta el componente político de laoperación. Y es que esta adquisición requie-re el visto bueno del Gobierno español, quepreviamente ya tenía poder de veto sobrela oferta de Atlantia, dado que en virtud dela conocida como ‘acción de oro’ debe auto-rizar cualquier transmisión de la titulari-dad de Hispasat, que ofrece sus servicios ainstituciones oficiales en España.
Ángel Pérez, analista de Renta 4, explicaque al ser Hispasat un activo tan estratégi-co para el España, y ser Abertis su socio ma-yoritario, “debe haber una aprobación porparte del Ejecutivo español”. Sin embargo,el experto no cree que este movimiento deAbertis llegue a tener implicaciones políti-cas sobre la opa porque era previsible y po-siblemente ya estaba descontado. “No creoniquedificulteniquefavorezcalaoperaciónporque la decisión de Abertis sobre Hispa-satyaentrabaenlosplanesdeexpansióndelgrupo”.Matizaquenosesabehastaquépuntolaespañolalohahechoparaquesemejorelaoferta, “pero si finalmente Atlantia culminala opa, lo normal es que dé un plazo para en-contrar un comprador para Hispasat. No esun problema para Atlantia”.
Abertis ha pagado 302 millones, lo queimplicavalorarel100%deHispasaten896,41.“El precio pagado es muy atractivo, por de-bajodevaloración,ypermiteaAbertisseguirganandotamañoenlosquetieneunaampliaexperiencia”, dice Pérez, que destaca que síimplica más valor para el accionista y re-dundará en mayores revalorizaciones.
Bankinter opina que “desde el punto devista de negocio parece una buena decisiónpor parte de Abertis”, ya que el precio per-mite deducir que Hispasat “es un activo al-tamente rentable a nivel operativo” consi-derandoelretornoestimadode300millonesde euros en términos de ebitda. La entidadno entra a valorar el desenlace de las po-sibles implicaciones políticas.
Mientras tanto, Abertis se lo toma concalma en Bolsa. Las acciones apenas se hanmovido desde el anuncio de la opa el lunes
a16,5eurosportítulo.Registranunacaídadel0,5% hasta el entorno de los 16,37 euros.
A la hora de valorar la operación, el pre-ciosesitúaenelcentrodelasmiradas.Atlan-tiaofreceprácticamentelomismoquevalenlos títulos de Abertis en Bolsa, si bien supo-neunprimadel20%respectoalamediadelacotización de los últimos seis meses. “Cuan-do la operación se empezó a conocer en elmercado, algunas casas consideraron queelprecioquepodríaofrecerserondaríalos18euros por acción”, señala Victoria Torre, deSelf Bank, que apunta que “la presencia dealgunosgrandesfondosenelcapitaldeAber-tis, como BlackRock o Lazard, podría ser uninstrumento de presión en el precio”. Otros,como Santander apuntan a que Atlantia nodebería ir más allá de dar una valoración de16 euros por acción a Abertis.
Losexpertostambiénponenelfocoensilassinergiasquegeneraríalaunióndelasdoscompañías podrían incrementar el valor delainversión.LaintegracióndeAtlantiayAber-tis daría como resultado un gigante del sec-tor con más de 14.000 kilómetros de auto-pistas a nivel mundial y unos ingresos anua-
les sobre los 10.000 millones. Hay quien con-sidera que habrá sinergias positivas en au-topistasenaquellospaísesenlosquehayin-fraestructuras compartidas, como Chile yBrasil, pero tal vez no tantas en el resto.
En Renta 4 se inclinan por que Atlantiamejore la oferta, por no tener prima sobrela cotización actual “y que no presenta unlock up (liquidez) hasta febrero de 2019 enel caso de elegir acciones”. Aconsejan man-tener el valor y rechazar la oferta a la espe-ra de una contraoferta superior. “Si se me-jora por encima de 17 euros acudiríamos me-diante pago en efectivo”. Desde Bankintertambién recomiendan esperar. “Para queresultase atractiva debería situarse en tornoa 18,05 euros”, señala en un informe, dondesostiene que la opa no es de exclusión y, enel caso de una alta aceptación, el actual ac-cionista de Abertis retendría aún unos tí-tulos que, según sus estimaciones, le re-portarían una rentabilidad por dividendodel 5% en 2017 y del 5,6% en 2018. “Con lostipos actuales no parece sencillo encontraractivos que ofrezcan esta rentabilidad”.
Más información en P24
Las claves� Decisión de CaixaBank.
Criteria es clave a lahora de aceptar la ofer-ta y su forma de pago.“Una oferta tan ajustadaa valoración, y el hechode salir de un activo concierto control en latoma de decisiones paraentrar en uno en el quetendría que lidiar conotros accionistas dereferencia, le llevará arechazar la oferta”,opina Renta 4. Y Carax-AlphaValue cree queestaría buscando llegara niveles de 17 euros poracción.
� El papel de Cellnex.Abertis venderá partede su participación enCellnex para quedar pordebajo del umbral del30% y evitar una opasobrevenida, comentanen Carax-AlphaValue,donde creen que la ope-ración propuesta porAtlantia “tiene sentidodesde el punto de vistaestratégico”.
� Cotización por separa-do. La intención deAtlantia es que lasacciones de Abertiscontinúen cotizandopor separado, por lo queno prevé ejercitar suderecho de compra for-zosa aunque se den lascondiciones requeridaspara ello. Según VictoriaTorre, de Self Bank,“resultaría una compa-ñía con menos freefloat, con los inconve-nientes que puedenderivar de esta circuns-tancia”.
Valor a examen
A. MERAVIGLIA / CINCO DÍAS
En € por acción
Enero 2017 Febrero Marzo Abril Mayo
Ingresos Ebitda Beneficio neto
12,5
13,5
14,5
15,5
16,5
20172016 20172016 20172016
1.281714
130
1.082807
385
Radiografía de la compañía
Fuente: Abertis
Evolución en el año
Principales magnitudes
Ingresos
Primer trimestre. Millones €
AutopistasHispasatHolding
EbitdaAutopistas Margen (%)Hispasat Margen (%)Holding Margen
19,8%0,4%
-86,0%
13,9%
3,3%
58,8%
1.02057
5
67365,9
4680,3
-4nd
2016
1.22357
1
76662,7
4782,6
-7nd
2017 Var.
+26,24%
13,29530 dic. 2016
16,37519 mayo 2017
+18,3% +13,0% -66,3%
14 Inversión CincoDíasSábado 20 de mayo de 2017
CincoDíasFin de semana 20 y 21 de mayo de 2017Capital / Inversión
La hornada inicialde cláusulas sueloreclamadas sinjuicio llega a su fin
Secumpleelprimertrimestre,traselmesdepuestaenmarcha,quelabancatieneparacontestaraquienesreclamanporestavía
Algunas entidades pagan por primera vez por este canal, peroel sector estima que solo se compensa a un 25% de afectados
JUANDE PORTILLOMADRID
El plazo máximo que las en-tidades financieras tienenpara dar una contestación alos primeros clientes quehayan reclamado la devolu-ción de lo pagado en aplica-ción de cláusulas suelo hi-potecarias opacas por lanueva vía extrajudicial con-cluye el martes. Certificar eléxito o el fracaso del meca-nismo ideado por el Gobier-no para evitar el colapso delos juzgados llevará aúnmeses, dadoqueelgruesodeentidades se niega a dardatosde lassolicitudesreci-bidasyqueelórganodecon-trol previsto aún no ha sidoconstituido.Aunquelavíaex-trajudicialhasidoelcanalele-gido por algunas entidadesparacomenzaracompensara sus clientes tras años depulsojudicial,comoeselcasode BBVA, fuentes del sectorfinancieroestimanqueelme-canismotansoloserviráparaindemnizar a una cuartaparte de quiénes han recla-mado. El temor a que el co-lapsojudicialsolosehayare-trasado ya recorre los juzga-dos,dondeprevénunaluviónde nuevas demandas de losclientes insatisfechos con lavía extrajudicial.
El mecanismo de nego-ciaciónfueimpulsadoporelConsejo de Ministros del 20
de enero mediante un de-cretoley,apoyadoporPSOE,Ciudadanos,PNVyCoaliciónCanaria, que permitía a losconsumidorespresentarsusreclamacionesdesdeellunes23 de enero. “El plazo máxi-mo para que el consumidory la entidad lleguen a unacuerdo y se ponga a dispo-sición del primero la canti-dad a devolver será de tresmeses a contar desde la pre-sentacióndelareclamación”,señalaba el texto que daba,sinembargo,unmesdemar-gen a la banca, en el que elcontadornoentrabaenmar-cha, para implantar un ser-vicio de atención específicopara estas solicitudes. Paratodaslasreclamacionespre-sentadas desde finales deenero, por tanto, los tresmesesdeplazocomenzarona contar desde el 23 de fe-brero, con lo que el periodoinicialparaalcanzarunpactoculminará el martes. El sis-tema,noobstante,seguirávi-gente y la banca está obliga-da a atender las reclamacio-nes que se sigan presentan-do, con un límite de tresmeses para culminar la ne-gociacióndesdelarecepciónde cada solicitud.
Este decreto fue la res-puesta del Ejecutivo al dic-tamen de la Corte de Lu-xemburgo del pasado di-ciembreenlaquedecretabaque la banca debe devolver
locobradoporcláusulasopa-cas con retroactividad total,ynosolodesdemayode2013comohabíafijadoelTribunalSupremo. El objetivo del Go-biernoeraencauzarporestavía las potenciales reclama-ciones de los cerca de 1,5 mi-llones de consumidores concláusula suelo en su contra-to, aquella que limita la re-baja de la cuota que paga elclientedeunahipotecaatipovariable pese a la caída deleuríbor. Desde el MinisteriodeJusticiaseestimaquede-rivar todas las reclamacio-nes a la vía judicial duplica-ría la carga de trabajo anualdelosjuzgados,conuncostede 26,3 millones para lasarcas públicas.
Uno de los éxitos másdestacables de la medidahasta la fecha es que el me-canismoextrajudicialhasidoelegido por BBVA comomedioparadevolverporpri-mera vez, tal y como ade-lantó este diario, lo cobra-do a sus clientes antes demayo de 2013, fecha en queeliminó todos los suelos desus hipotecas al considerarel Supremo que eran nulaspor su falta de transparen-cia.Laentidadestimaquehaingresado 1.200 millones deeuros por estas cláusulas yha provisionado 577 millo-nesparahacerfrentealasre-clamacionesrecibidas.BBVAno ha facilitado el número
o el volumen de compensa-ciones que ha ofrecido a suclientela aunque por ahoraha descartado elevar el col-chónque tiene para abordarla factura.
La entidad que presideFrancisco González comen-zó a pagar después de queel Supremo asumiera el cri-teriodelTribunaldeJusticiade la UE (TJUE), el pasado 14febrero,cuandoimpusolade-volución con retroactividadtotal y refutó el recurso deBBVA que alegaba que sucaso ya había sido juzgado.
Aquel mismo día se pro-dujo el segundo gran hito ju-dicial sobre cláusulas sueloque ha acontecido desde lapuesta en marcha de la víanegociada. A la misma vezquelabancaveíacerrarsede-finitivamentelapuertadelasdevolucioneslimitadaseneltiempo,elSupremoabríaunaventanaquehaoxigenadolaestrategiadedefensadelsec-torenunapugnaconsuclien-tela en la que se juega unos4.700 millones. El alto tribu-nal dio por válida una cláu-sula suelo, por primera vez,al considerar que se cum-plieron los requisitos detransparencianecesariosensu comercialización. El falloversaba sobre un caso muyconcreto,queafectabaaCajaRural de Teruel. Durante elprocedimiento,laentidadde-mostróquelacláusulahabía
1,5millones de hipotecas contienen cláusulassuelo en España
Aunque durante la preparación del decreto-ley que impul-só un mecanismo de negociación extrajudicial para lascláusulas suelo el Gobierno manejó un informe de KPMGque hablaba de 2,19 millones de hipotecas con cláusulassuelo, Economía baraja una cifra oficial menor, de 1,5 millo-nes. El ministerio cree que la banca asumirá un impacto de3.700 millones en devoluciones, aunque el sector ha reco-nocido un riesgo total de al menos 4.700 millones.
Hipotecas
CincoDíasSábado 20 de mayo de 2017 1 1
1 3CincoDíasSábado 20 de mayo de 2017CincoDíasFin de semana 20 y 21 de mayo de 2017 InversiónCapital / Inversión
de dólares. En un año se harevalorizado un 52%.
� Cisco System. Los inver-sores que siguen la temáticade ciberseguridad no solocompranaccionesdefirmasmuy especializadas. Tam-bién buscan grandes firmastecnológicas que tengan unfoco específico en esta ma-teria.EsteeselcasodeCisco,un gigante con 140.000 mi-llones de euros de capitali-zación bursátil. La empresase dedica a la fabricación,venta y mantenimiento deequipos de telecomunica-cionesysistemasderedesde
internet, pero “tambiéncuenta con productos espe-cíficos dedicados a la segu-ridad, como es el caso deSourceFireTechnology”,ex-plica Jaquotot. Este progra-ma, al que se subscribencompañías, protege servi-dores,redesinalámbricas, lared en la nube y su softwaredecualquieramenaza.Ladi-visióndeseguridadestácre-ciendo rápidamente (el 11%este último año) y está cen-trada en desarrollar progra-mas específicos y en servi-cios de consultoría.
“Cisco puede ser unabuena oportunidad porque
cubre un amplio espectro decuestiones vinculadas conla seguridad”, apunta Glee-son, que también tiene unaposición de esta compañíaen su fondo de AxaFramlington.
� Gemalto. Los fondos es-pecializados en seguridadsuelen ampliar el foco haciafirmas que no desarrollansistemas puramente infor-máticos. Este es el caso deGemalto, una compañía es-tadounidense líder en segu-ridad digital.
Su tecnología permite aempresas y Gobiernos ofre-
cer servicios digitales segu-ros. El objetivo es que cadavez que los clientes y ciuda-danos deseen realizar tran-sacciones,conectarseoiden-tificarseporinternetpuedanhacerlo con garantías. “Ge-malto desarrolla aplicacio-nes de software y sistemasoperativos seguros que in-corporanadispositivoscomolas tarjetas UICC o SIM, lastarjetas bancarias, los pasa-porteselectrónicosylastar-jetas de identificación elec-trónicas”, explica Jaquotot.
� Check Point. La mayoríade las firmas especializadas
en seguridad tienen su sedeen Estados Unidos, peropoco a poco van surgiendofirmasenotrospaíses,comola suiza Comet Group y la is-raelí Check Point Software.“Nos gusta especialmenteCheck Point, que cotiza en elNasdaq”, explican desde lagestora de fondos Merch-banc,especializadaenBolsaamericana en su fondo es-trella, Merchfondo. Estafirma, con sede en Israel, re-gistró una subida cercana al2% el mismo día del ataque yes considerada como una delascompañíasconmayorpo-tencial del sector.
El gastode las empresasen sistemasde seguridadinformática crecea un ritmo anualsuperior al 7%
290compañías cotizadas de todo el planetase dedican total o parcialmente al negociode la seguridad
Fondos como Pictet-Security, Axa Framglinton o la sicavKokoro dedican parte de su cartera de inversiones a com-pañías de ciberseguridad.
Compañías de Estados Unidos que sufrieron algún tipode ataque informático en 2015 En %
Evolución del gasto en ciberseguridadEn miles de millones de dólares
65 6773
79
Estimaciones
2012 2014 2016 2018 2020
La importancia creciente de la seguridad informática
Virus informáticos,gusanos y troyanos
Programas informáticos malignos (‘malware’)
Dispositivos robados
Ataques de denegaciónde servicio
Provocados por personal oproveed. (‘malicious insiders’)
Códigos malignos
Suplantación de identidade ingeniería social
Ataques con robots informáticos (‘botnets’)
Ataques basados en web
CARLOS CORTINAS / CINCO DÍASFuente: Julius Baer
100
97
76
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1 2 Inversión CincoDíasSábado 20 de mayo de 2017
CincoDíasFin de semana 20 y 21 de mayo de 2017Capital / Inversión
Análisis
Oportunidadesde inversiónen firmas deciberseguridad
MIGUEL M. MENDIETAMADRID
El ataque informático masi-voquesevivióentodoelpla-neta hace una semana hapuesto de relieve la impor-tancia de aumentar la inver-sión en ciberseguridad. Lascompañías de Estados Uni-dos lideran la batalla contralos hackers, pero cada vezsurgen más compañías entodo el mundo que se ofre-cenalucharcontravirus,ata-ques de denegación de ser-vicio o troyanos. Los gesto-resdefondosconsideranqueel sector representa unabuena oportunidad de in-versión.
“Las tasas de creci-miento de la inversión en ci-berseguridad van a regis-trar un ritmo superior al 7%durante los próximos años.Solo en Estados Unidos sesuperarán los 100.000 mi-llones de euros de gastos enesta materia, para 2020”, ex-plica en un informe Fabia-no Vallesi, analista delbanco suizo Julius Baer.
El ataque del programamalicioso WannaCry se ex-tendió a cientos de miles deordenadores de más de 150países. De acuerdo con uninforme de Allianz, el costeglobal del cibercrimen su-pera en todo el globo los400.000 millones de euros.
Algunos vehículos de in-versión hace tiempo que lle-
van siguiendo a las compa-ñías que luchan contra loshackers. Lola Jaquotot esgestora de una sicav espe-cializada en tendencias deinversión, Kokoro Sicav.“Creemos que las empresasde ciberseguridad, juntocon las de robótica, las vin-culadas al agua o las quedan respuesta a los desa-fíos generados por el au-mento de la esperanza devida, tendrán un gran po-tencial en los próximosaños”, explica
Entre las apuestas deeste vehículo (integrado enla gestora Gesconsult) enmateria de seguridad in-formática destacan PaloAlto, Comet Group, Gemal-to y Cisco System.
� Palo Alto Network. Estacompañía norteamericanaproporciona soluciones deseguridad por internet.“Ofrece cortafuegos queidentifican y controlan apli-caciones, exploran conteni-dos para detener amenazasy evitan la fuga de datos”, ex-plicaJaquotot.Lafirmatieneuna capitalización de 10.500millones de dólares y unasventas de 1.720 millones dedólares, lo que la convierteen una de las grandes em-presas de ciberseguridad anivel mundial. Su principalmercado es Estados Unidosdonde genera el 65% de lasventas.
Otro fondo que llevatiempo monitorizando a lascompañías de ciberseguri-dad es el Axa FramlingtonGlobalTechnology.“El8%denuestra cartera son empre-sasdedicadasalaseguridadinformática”,explicaJeremyGleeson, gestor del fondo.
ElvehículoestátambiéninvertidoenPaloAlto.“Ofre-cesolucionesmuyatractivaspara crear cortafuegos denuevageneraciónenempre-sas”, apunta Gleeson. Lafirma se ha revalorizado un88% en tres años.
�ProofPoint.Es otra de lasempresas que el fondo AxaFramlington Global Tecno-logy tiene en cartera. “Setrata de una firma de pro-gramas informáticos que in-cluyen herramientas de ci-berseguridad y que ayudana prevenir correos electró-nicos malignos y ataques ba-sados en web. En los últimosdías sus acciones se han re-valorizado bastante por elataque de WannaCry”, ex-plica Gleeson.
El fondo invirtió en lacompañía en mayo de 2013,cuando tenía una capitali-zación de mercado demenos de 700 millones dedólares y unos resultadostrimestrales de 31 millones.Ahora, la capitalización su-pera los 3.500 millones dedólares y los resultados tri-mestrales los 110 millones
Allianzcalculaqueelcosteprovocadoporlosataquesinformáticossuperalos400.000millonesdeeurosentodoelmundo
Las empresas norteamericanas Palo Alto Network, Proof Printy Cisco son algunas de las firmas preferidas de los gestores
Varias gestoras llevan años siguiendo una estrategia específicaque apuesta por empresas de seguridad informática
Invertir a través de ETF� Una forma sencilla de invertir en compañías de seguridad
informática es a través de fondos cotizados (ETF, por sussiglas en inglés). Este tipo de vehículos replica la evoluciónde un determinado índice. En el caso de esta temática, haydos índices que incluyen a las principales firmas del sector:el ISE Cyber Security Index y el Nasdaq CTA Cybersecurity.
ISE Cyber Security GO� En Europa surgió hace dos años el primer ETF de esta
temática (el ETFS ISE Cyber Security GO), que cotiza en laBolsa de Londres y en la de Fráncfort. Los inversores quecompran un título de este fondo abarcan un amplio abani-co de compañías que tienen esta temática
Nasdaq� El mercado tecnológico Nasdaq, donde cotizan la mayor
parte de las empresas que se dedican a la seguridadinformática (incluso la israelí Check Point Software), tam-bién tiene su propio subíndice que recoge la evolución deeste segmento: el Nasdaq CTA Cybersecurity Index. Hayvarios ETF que siguen la evolución del índice, pero noestán accesibles en todas las plataformas españolas.
