Costo de Capital Promedio Ponderado y Presupuesto de Capital[1]

INSTITUTO TECNOLÓGICO SUPERIOR DE CALKINÍ

EN EL ESTADO DE CAMPECHE

LICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN

PRIMER PARCIAL

“ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II”

TRABAJO DOCUMENTAL

EQUIPO # 2

NOMBRE DE LA PROFESOR DE LA ASIGNATURA:

L.E. JUAN PABLO CASTILLO MEDINA

INTEGRANTES DEL EQUIPO #2:

ARENAS HUCHIN JUAN ANTONIO 3109

BALAM BALAM JOEL REFUGIO 2645

COLLI CANCHE MIGUEL ANGEL 2643

COLLI PECH MAGDA KARINA 2637

CONTRERAS DZIB IDEL DAMIAN 2649

SEMESTRE: VI GRUPO: “B”

PRESENTACIÓN

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Este documento forma parte del conjunto de reportes de investigación documental

que realizaron sus autores como producto del aprendizaje del tema 1.2. El Cálculo

del Costo de Capital Promedio Ponderado y 1.3. Presupuesto de Capital de la

asignatura Administración Financiera II de la carrera Licenciatura en

Administración 6 “B”.

EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

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ÍNDICE.

INTRODUCCIÓN..................................................................................................................................5

OBJETIVOS:.........................................................................................................................................6

METODOLOGÍA..................................................................................................................................7

RESUMEN...........................................................................................................................................8

ABSTRACT.........................................................................................................................................10

EL COSTO PROMEDIO DE CAPITAL PONDERADO..............................................................................11

Concepto de costo de capital.......................................................................................................11

Calculo del costo ponderado de capital para nuevas alternativas de inversión...........................13

PRESUPUESTO DEL CAPITAL.............................................................................................................17

Procedimiento para la Evaluación del Presupuesto de Capital....................................................17

Técnicas de Evaluación del Presupuesto de Capital.....................................................................18

Objetivos del presupuesto de capital...........................................................................................19

CONCLUSIÓN....................................................................................................................................20

BIBLIOGRAFÍA...................................................................................................................................21


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INTRODUCCIÓN

El presente documental tiene como objeto mostrar a los alumnos de la carrera de

administración el tema del cálculo de los costos de capital promedio

ponderado, explicando una forma de cómo realizar el cálculo de los riesgos a los

que se enfrenta un inversionista al momento de integrarse a un proyecto, así como

también mostrarle cuales son las oportunidades que tiene para escoger ante las

diferentes alternativas de inversión que se ofrecen en el mercado local e

internacional.

La primera parte del documento contiene el concepto sobre que es el costo de

capital promedio ponderado (C.C.P.P.) y las decisiones tales como: estrategias de

crecimiento, arrendamientos de una organización.

La segunda parte contiene la forma de cálculo de las tasas de rendimiento y

riesgos a los que se exponen los inversionistas y es en este punto donde se quiere

demostrar una nueva alternativa para el cálculo de estas tasas basados en el

modelo del costo de activos de capital, el cual presenta una mejora.

De igual manera daremos a conocer el tema el presupuesto de capital ya que es

una lista valorizada de los proyectos que se presumen realizables para la

adquisición de nuevos activos fijos, por lo tanto el asesor debe evaluar la

conveniencia de invertir en edificios industriales y comerciales, equipos de

transporte, maquinarias, equipos, muebles y útiles, etc.

Para analizar la conveniencia de inversiones a través del estudio del rendimiento

del capital, es posible utilizar modelos como el T.I.R y el V.A.N, los cuales tienen

en consideración la tasa de interés de mercado, permitiéndonos evaluar los costos

de oportunidad entre una u otra Alternativa.


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OBJETIVOS:

OBJETIVO GENERAL: Lograr que el alumno comprenda el tema “El Costo de

Capital Promedio Ponderado y conozca de una forma específica como se calcula

el costo del capital y la importancia de conocer este aspecto al momento de hacer

una inversión dentro de las organizaciones, teniendo como fin ampliar los

conocimientos que cada alumno posee de estos temas.

OBJETIVOS ESPECÍFICOS:

Definir conceptos e importancias del tema El Costo de Capital

Promedio Ponderado y el presupuesto de capital.

Lograr captar la atención del alumno hablando de los puntos más

relevantes que se presentan en este trabajo documental.

Profundizar los conceptos de los temas para ampliar los

conocimientos de los alumnos.

Mencionar características, ejemplos, etc. Para hacer el tema

interesante.

Hacer entendible el tema mediante la explicación de un ejercicio

práctico sobre como calcular El Costo de Capital Promedio

Ponderado y el presupuesto de capital.


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METODOLOGÍA

Para la elaboración de este trabajo documental seguimos ciertos puntos, temas

específicos e investigamos en diversas fuentes de información con la finalidad de

elaborar un trabajo que cumpla las expectativas tanto del profesor como del

alumno.

En primer lugar indagamos en Internet, consultamos libros y revisamos fuentes de

información donde recolectamos aquellos datos de importancia para el tema a

desarrollar.

Después de un previo análisis de la información obtenida, la depuramos y

tomamos aquellos puntos relevantes y de suma importancia para ser plasmados

en este documental.

Y por último con la información recolectada, analizada, depurada y organizada

elaboramos este documento cumpliendo con todos los requisitos y puntos

importantes que debe contener un trabajo documental.


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RESUMEN

El costo de capital es el costo de financiación promedio de una organización, el

cual para su respectivo cálculo se debe tener en cuenta cada una de las fuentes

con los que la empresa puede obtener recursos, ya sean estos de corto o de largo

plazo. El conocimiento que del costo de capital debe tener una empresa es muy

importante, puesto que en toda evaluación económica y financiera se requiere

tener una idea aproximada de los costos de las diferentes fuentes de

financiamiento.

CALCULO DEL COSTO PONDERADO DE CAPITAL PARA NUEVAS

ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

El Costo Ponderado de Capital conviene tratarse para la nueva financiación

(externa y/o autofinanciación) que se origina cuando la empresa evalúa nuevas

alternativas de inversión.

A la hora de realizar nuevas Inversiones, éstas seguramente se financiarán con

una combinación de deuda y capital contable ordinario. El cálculo del costo

ponderado de capital se realiza en tres pasos.

1) Identificar las fuentes de financiamiento.

2) Identificar el costo porcentual de cada fuente de financiamiento.

3) Calcular el costo promedio ponderado de capital.

PRESUPUESTO DEL CAPITAL

El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de

planeación de los gastos que se extiendan en plazos mayores a un año fiscal, es

una lista valorizada de los proyectos que se presumen realizables para la

adquisición de nuevos activos fijos.

Procedimiento para la Evaluación del Presupuesto de Capital.


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1) Calcular la inversión inicial

2) Calcular los Flujos de Caja

3) Calcular el valor de recuperación.


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ABSTRACT

The cost of capital is the average cost of funding an organization, which for their

respective calculation must take into account each of the sources with which the

company can obtain resources, whether they are short or long term. The

knowledge that the cost of capital should have a company is very important, since

in all economic and financial evaluation is required to have a rough idea of the

costs of the different sources of funding.

Costing WEIGHTED CAPITAL INVESTMENT ALTERNATIVES FOR NEW

The weighted cost of capital should be for the new funding (external and / or self-

financing) that occurs when the company evaluates new investment alternatives.

When making new investments, they surely will be financed with a combination of

debt and common equity. The calculation of the weighted cost of capital is done in

three steps.

1) Identify funding sources.

2) Identify the percentage cost of each funding source.

3) Calculate the weighted average cost of capital.

CAPITAL BUDGET

The capital budget is a tool used for the planning process of the expenses that

extend in terms of more than one fiscal year, is a list of projects valued presumed

realizable to acquire new assets.

Evaluation Process Capital Budget.

1) Calculate the initial investment

2) Calculate the Cash Flows

3) Calculate the value of recovery.


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EL COSTO PROMEDIO DE CAPITAL PONDERADO

Concepto de costo de capital

"Una de las funciones del Administrador Financiero es localizar las fuentes

externas de financiación y recomendar la más benéfica combinación de fuentes

financieras, para de esta manera, determinar las expectativas financieras de los

propietarios de la compañía." (Gallager 2001).

Se sabe que cada componente de la deuda (pasivos y patrimonio) tiene implícito

un costo (tasa de deuda, costo de oportunidad) y que se puede lograr maximizar la

inversión de los propietarios cuando se logra reducir, al máximo posible, el costo

financiero producto de la financiación externa y de la autofinanciación. En

finanzas existe una herramienta muy valiosa que permite hallar el costo medio.

Este se obtiene con base en la media ponderada de todos los componentes de la

estructura financiera de la compañía. En la sección COSTO DE CAPITAL se

mostró la forma de calcular el costo financiero producto de créditos comerciales,

obligaciones con entidades financieras, acciones y utilidades retenidas.

Cabe recordar que el costo de los créditos comerciales junto con las obligaciones

contraídas con entidades financieras y todos los demás pasivos, están

instrumentalizados en los convenios que se firman y en la cual se acuerdan todas

las condiciones que nacen de un contrato de voluntades de naturaleza crediticia

(montos, intereses, cuotas, forma de amortización).

El conocimiento que del costo de capital debe tener una empresa es muy

importante, puesto que en toda evaluación económica y financiera se requiere

tener una idea aproximada de los costos de las diferentes fuentes de

financiamiento que utiliza la empresa para emprender sus proyectos de inversión.

Además el conocimiento del costo de capital y como es este influenciado por el


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apalancamiento financiero, permite tomar mejores decisiones en cuanto a la

estructura financiera de la empresa se refiere. Finalmente, existe otro gran número

de decisiones tales como: estrategias de crecimiento, arrendamientos, y políticas

de capital de trabajo, las cuales requieren del conocimiento del costo de capital de

la empresa, para que los resultados obtenidos con tales decisiones sean acordes

a las metas y objetivos que la organización ha establecido.

Actualmente existen un gran número de definiciones de este concepto entre las

cuales podemos nombrar las siguientes:

• La tasa de interés que los inversionistas tanto acreedores como propietarios,

desean le sea pagada para conservar e incrementar sus inversiones en la

empresa.

• Ponderado de las diferentes fuentes de financiamiento.

• La tasa de interés que iguala el valor presente de los flujos netos recibidos por la

empresa, con el valor presente de los desembolsos esperados.

• El límite inferior de la tasa interna de rendimiento que un proyecto debe rendir

para que se justifique el empleo del capital para adoptarlo.

Obviamente todas estas definiciones son equivalentes. Lo importante es

desarrollar una metodología que determine el costo de cada una de las fuentes de

financiamiento tanto internas como externas.

Una forma más aproximada de definir el concepto de costo de capital, es el costo

de operar y obtener activos operativos para un correcto funcionamiento de la

estructura organizacional.


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Calculo del costo ponderado de capital para nuevas alternativas de inversión

El Costo Ponderado de Capital conviene tratarse para la nueva financiación

(externa y/o autofinanciación) que se origina cuando la empresa evalúa nuevas

alternativas de inversión. También es importante recordar que los intereses

originados por la deuda, son deducibles de impuestos (ver estructura financiera) y

que, por lo tanto, el costo de la deuda debe reducirse con el ahorro de impuestos

que genera en caso de producirse utilidades operacionales.

A la hora de realizar nuevas Inversiones, éstas seguramente se financiarán con

una combinación de deuda (proveedores, bancos, hipotecas, entre otros),

acciones preferentes1 y capital contable ordinario (acciones comunes). Esta

combinación se llama estructura de capital.

PASO 1: En primer lugar se utilizará los procedimientos matemáticos vistos en el

análisis vertical o análisis de estructura. Dicho de otra forma, se debe calcular el

porcentaje de participación que tiene cada componente sobre el total de la

estructura de financiación.

Supongan que la empresa ABC encuentra una alternativa de inversión de

$50.000.000. Esta inversión (activos) se piensa financiar de la siguiente manera:

Deuda a corto y largo plazo $30.000.000

Acciones preferentes $5.000.000

Acciones ordinarias $15.000.000

Total pasivo y patrimonio $50.000.000


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Si analizamos la estructura de financiación en términos porcentuales se podrá notar la

combinación de las diferentes fuentes de financiación: Datos en miles de pesos

FUENTE CALCULO ABSOLUTO RELATIVO

Deuda a corto y largo

plazo$30.000/50.0000.60 60%

Acciones preferentes $5.000/50.000 0.10 10%

Acciones ordinarias $15.000/50.0000.30 30%

Total financiación 1.00 100%

ANÁLISIS: La estructura de capital de ABC está conformada por un 60% de deuda,

10% de acciones preferentes y 30% de acciones ordinarias. El Administrador

Financiero de ABC considera que esta combinación logrará maximizar la inversión

de los accionistas y que todos los nuevos proyectos de inversión deberán

mantenerla.

PASO 2: Ahora se va a suponer que la deuda a corto y largo plazo tiene un

costo antes de impuestos del 26% (KD). Las acciones preferentes tendrán un

costo del 18% (Kp) mientras que las acciones ordinarias tendrán un costo del

20% (Ks). La empresa paga un impuesto de renta del 35% (T).

El uso de la deuda tiene como beneficio la deducción de impuestos a los

intereses, por lo tanto y aplicando la fórmula de KD ( 1- T ) se tendría un costo de

deuda del 16.9%

“KD representa la tasa de interés; T representa la tasa de impuestos:


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PASO 3: El siguiente y último paso consiste en hallar el promedio ponderado de

los diferentes costos de las fuentes de financiación. Este ponderado se halla

multiplicando el porcentaje de participación (% relativo) de cada componente de

financiación por su correspondiente costo financiero. Después se suman estos

resultados. La sumatoria ES EL COSTO PONDERADO DE CAPITAL.

FUENTE% RELATIVO

(1)COSTO (2) (1 * 2 )

Deuda a corto y largo plazo 60% 16.90% 10.14%

Acciones preferentes 10% 18.00% 1.80%

Acciones ordinarias 30% 20.00% 6.00%

Total PROMEDIO

PONDERADO17.94%

El costo promedio ponderado de ABC es del 17.94%.

ANÁLISIS: ABC debe obtener un retorno (tasa de rentabilidad) igual o mayor al

17.94% si quiere cubrir las expectativas de rentabilidad que sus diferentes agentes

de financiación esperan. Deben recordar que el costo financiero de cada fuente

de ABC, es el retorno o utilidad esperado por cada proveedor de recursos de

capital. A continuación se demostrarán los resultados obtenidos teniendo en

cuenta el retorno mínimo que ABC debe obtener para el monto de inversión de

$50 millones.

Intereses deuda $30.000.000 * 26.00% $7.800.000


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=

Menos Ahorro de impuestos$7.800.000 * 35%

=- $2.730.000

Costos Intereses netos (A) $5.070.000

Retorno esperado Accionistas

Preferentes (B)

$5.000.000 * 18%

=$900.000

Retorno esperado Accionistas Ordinarios

(C)

$15.000.000 * 20%

=$3.000.000

Retorno esperado (A+B+C)$50.000.000 * 17.94%

=$8.970.000

Al realizar un análisis externo de rentabilidad, la rentabilidad que origina la nueva

inversión (utilidad operacional) deberá ser mayor o igual al 17.94% en caso de que

ésta desee añadir valor con el nuevo proyecto en condiciones normales de

operaciones. Para cubrir el costo de oportunidad del accionista, la empresa debe

generar una rentabilidad neta sobre el patrimonio mayor o igual que las

expectativas de los empresarios y mayor al costo ponderado de capital de toda la

organización.


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PRESUPUESTO DEL CAPITAL

CONCEPTO.

El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de

planeación de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa,

cuyos beneficios económicos, se esperan que se extiendan en plazos mayores a

un año fiscal. El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos

que se presumen realizables para la adquisición de nuevos activos fijos, es decir

cuando una empresa mercantil hace una inversión del capital incurre en una salida

de efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros. Por lo general, estos

beneficios se extienden más allá de un año en lo futuro. Algunos ejemplos

incluyen la inversión en activos como en equipos, edificios y terrenos, así como la

introducción de un nuevo producto, un nuevo sistema de distribución o un nuevo

programa para investigación y desarrollo. Por tanto, el éxito y la redituabilidad

futuros de la empresa dependen de las decisiones de inversión que se tomen en la

actualidad.

Procedimiento para la Evaluación del Presupuesto de Capital.

La elaboración del presupuesto del capital involucra la generación de propuesta de

proyectos de inversión, consistente con los objetivos estratégicos de la empresa.

1.- Calcular la inversión inicial. La inversión inicial de un proyecto es el total de

recursos que se comprometen en determinado momento para lograr un mayor

poder de compra. Es conveniente aclarar que los recursos son los desembolsos

en efectivo que exige el proyecto para empezar a desarrollar su actividad propia;

es decir, a generar los beneficios para lo que fue concebido.

2.- Calcular los Flujos de Caja. El concepto empleado para medir los resultados

de la actividad de las empresas o de un proyecto es el de utilidad más que el de


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flujo de efectivo que genera. De ahí la pregunta, ¿cuál de los dos conceptos es el

aceptado para la evaluación de un proyecto? ¿Por qué se le asigna mayor

importancia al flujo de efectivo de una empresa para evaluar un proyecto de

inversión que a la utilidad? El concepto de utilidad depende de la subjetividad de

los contadores en cuanto a los ajustes que al final de cada periodo se efectúen en

la empresa, por Ej. El monto del ajuste por cuentas incobrables depende de lo que

el contador de la empresa determine con cierto método, que puede variar de

acuerdo con la opinión de otra persona de la organización.

Otra discrepancia, entre los contadores, consiste en las partidas que deben

llevarse a resultados del ejercicio, o bien capitalizarse o ser diferidas, por Ej.

Ciertas mejoras en beneficio de un activo fijo se pueden considerar como gastos

del periodo o capitalizarse. Para determinar la utilidad contable no se toman en

consideración los costos de oportunidad, que sí son importantes para evaluar un

proyecto de inversión. La utilidad contable duplica el efecto de la depreciación, ya

que por un lado se carga a los ingresos deduciéndolos para determinar la utilidad

gravable, aunque ello no implica desembolso en efectivo, y por otro lado, el ahorro

en efectivo que genera la depreciación por su efecto fiscal.

3.- Calcular el valor de recuperación. Después de analizar los flujos de caja,

para medir el valor de una empresa, nos vemos en la necesidad de recurrir a

herramientas, que reflejen el verdadero valor de las compañías. Es así, como el

Valor Agregado de Mercado- MVA-, el Valor Económico Agregado-EVA- y el

V.C.A. – Valor de Caja Agregado, dan cuentan del verdadero valor de las

empresas, desde el punto de vista del mercado y según sus actividades agreguen

o resten valor a la organización.

Técnicas de Evaluación del Presupuesto de Capital.

1. Período de evaluación.

2. Período de recuperación descontado.


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3. VPN.

4. Tasas internas de rendimiento. (TIR) ó (IRR)

5. Tasas internas de rendimiento modificado. (TIRM) ó (MIRR).

Lo más importante del presupuesto de capital es estimar los flujos de efectivo

futuros para un proyecto. Los resultados finales que se obtengan de nuestro

análisis no son más que mejores que la exactitud de nuestros estimados de flujo

de efectivo. Debido a que el efectivo, no la utilidad, es fundamentalmente para

todas las decisiones de la empresa, los beneficios que se esperan de un proyecto

se expresan en términos de flujo de efectivo en lugar de utilidad.

Los flujos de efectivo deben determinarse sobre una base después de los

impuestos. El desembolso inicial de la inversión, así como la tasa de descuento

apropiada, se expresarán en términos posteriores a los impuestos. Por lo tanto,

todos los flujos proyectados necesitan ser establecidos sobre una base

equivalente, posterior a los impuestos. La información se tiene que presentar

sobre una base incremental, de mano de que se analice solo la diferencia entre los

flujos de efectivo de la empresa con y sin el proyecto.

La clave es analizar la situación con y sin la nueva inversión, solo importan los

flujos de efectivo incrementales.

Objetivos del presupuesto de capital

Equilibrar las distintas fuentes financiera, en función de las inversiones que la

organización pretende realizar

Determinar la estructura financiera óptima, con una adecuada proporción entre

recursos propios y ajenos, intentando que el coste de capital sea lo más bajo

posible y facilitar, junto con los presupuestos operativos, la elaboración de los

estados contables previsionales.


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CONCLUSIÓN

Para concluir, como pudimos comprender, el costo de capital, es el costo de

financiación promedio de una organización, cuanto nos cuesta la financiación

promedio de la organización. La cual requerimos analizar cada una de las fuentes

de financiamiento a corto o largo plazo. Es de suma importancia para tomar

mejores decisiones en cuanto a la estructura financiera de la empresa.

En la primera parte del documento contiene la forma de calcular el costo de capital

promedio ponderado (C.C.P.P.) de una organización demostrándose mediante

ejemplos como obtener información acerca de cada una de las fuentes de

financiación de una compañía.

Para finalizar es muy importante tener en cuenta estos tres puntos en elaboración

de en el costo de capital.

1.- Calcular la inversión inicial. La inversión inicial de un proyecto es el total de

recursos que se comprometen en determinado momento para lograr un mayor

poder de compra.

2.- Calcular los Flujos de Caja. El concepto empleado para medir los resultados de

la actividad de las empresas o de un proyecto es el de utilidad más que el de flujo

de efectivo que genera.

3.- Calcular el valor de recuperación. Después de analizar los flujos de caja, para

medir el valor de una empresa, nos vemos en la necesidad de recurrir a

herramientas, que reflejen el verdadero valor de las compañías.


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BIBLIOGRAFÍA

http://www.slideshare.net/mcp_janet/presupuesto-del-capital

http://www.eumed.net/librosgratis/2010a/658/CALCULO%20DEL%20COSTOS

%20DE%20CAPITAL%20PROMEDIO%20PONDERADO.htm .

http://www.pymesfuturo.com/Cpcapital.htm


http://www.pymesfuturo.com/Cpcapital.htm

http://www.eumed.net/librosgratis/2010a/658/CALCULO%20DEL%20COSTOS%20DE%20CAPITAL%20PROMEDIO%20PONDERADO.htm

http://www.eumed.net/librosgratis/2010a/658/CALCULO%20DEL%20COSTOS%20DE%20CAPITAL%20PROMEDIO%20PONDERADO.htm

http://www.slideshare.net/mcp_janet/presupuesto-del-capital

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Costo de Capital Promedio Ponderado y Presupuesto de Capital[1]