Director de Instituciones Financieras cualitativos y ... · cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras

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Banco Azteca, S.A. Institución de Banca Múltiple

16 de mayo de 2013 Calificación Contraparte

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Contactos Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras E-mail: [email protected] Daniel González Analista E-mail: [email protected] Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected]

Calificaciones Banco Azteca LP HR AA- Banco Azteca CP HR1 BAZTECA 08 HR A+ Perspectiva Estable La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para Banco Azteca es “HR AA-”, lo cual significa que el emisor se considera de alta calidad crediticia y ofrece gran seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene muy bajo riesgo crediticio bajo escenarios económicos adversos. El signo “-” indica una posición de debilidad relativa dentro de la escala de calificación. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings para Banco Azteca es “HR1”. El emisor o emisión con esta calificación ofrece alta capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene el más bajo riesgo crediticio. La calificación de largo plazo que determina HR Ratings la emisión de Obligaciones Subordinadas No Preferentes No Susceptibles de Convertirse en Acciones con clave de pizarra BAZTECA 08 es de “HR A+”, lo cual significa que la emisión ofrece seguridad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene bajo riesgo crediticio. El signo “+” indica una posición de fortaleza relativa dentro de la escala de calificación.

HR Ratings ratificó la calificación crediticia de largo plazo de “HR AA-” y de corto plazo de “HR1” para Banco Azteca, S.A. Institución de Banca Múltiple (Banco Azteca y/o BAZ y/o el Banco). Asimismo, HR Ratings ratificó la calificación crediticia de largo plazo de “HR A+” para la emisión de Obligaciones Subordinadas No Preferentes de Banco Azteca con clave de pizarra BAZTECA 08. El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario base y uno de estrés. La perspectiva de la calificación es Estable. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son:

Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron:

Soporte por parte de los accionistas en caso de que los indicadores del Banco lo requieran, evidenciado a través de una inyección de capital por P$1,340.0m durante el 2012.

MIN Ajustado del Banco incrementó considerablemente impulsado por un cambio en la mezcla de sus activos, manteniéndose en niveles de fortaleza de 47.1% al 1T13 (vs. 40.5% al 1T12).

Indicadores de rentabilidad se mantuvieron elevados, cerrando con un ROA Promedio y un ROE Promedio de 1.8% y 18.6% al 1T13 (vs. 2.0% y 25.4% al 1T12).

Robustecimiento del equipo directivo de BAZ, impulsando su desarrollo y expectativas financieras para los siguientes periodos.

Índice de cobertura se mantuvo en niveles sanos, cerrando en 1.3x al 1T13 (vs. 1.8x al 1T12).

Adecuados procesos de análisis y evaluación para el otorgamiento de créditos comerciales que mitigan, hasta cierto punto, el riesgo de concentración por acreditado dentro de dicho tipo de cartera.

Los factores negativos que afectaron la calificación del Banco:

Agresivo crecimiento en la cartera de crédito de 44.7% entre el 1T12 y el 1T13 (vs. 47.6% entre el 1T11 y el 1T12), lo que podría afectar aún más la calidad de la misma para los próximos periodos.

Deterioro en los niveles de morosidad respecto al año anterior debido a la entrada en la cartera de microcréditos y el crecimiento observado, cerrando con un índice de morosidad de 8.2% y un índice de morosidad ajustado de 9.8% al 1T13 (vs. 4.8% y 5.7% respectivamente al 1T12).

Concentración en 10 clientes principales dentro de la cartera se mantuvo elevada, pasando de 25.4% a 21.3% entre el 1T12 y el 1T13 y de 1.6x a 1.4x contra Capital Contable.

Índice de capitalización se mantuvo en niveles presionados de 13.9% al 1T13 (vs. 12.8% al 1T12) debido al agresivo crecimiento por parte de la cartera.

Índice de eficiencia y de eficiencia operativa se mantienen en niveles deteriorados de 81.4% y 46.3% al 1T13 (vs. 82.8% y 39.3% al 1T12).

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Introducción El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos meses que influyen sobre la calidad crediticia de Banco Azteca, S.A. Institución de Banca Múltiple (Banco Azteca y/o BAZ y/o el Banco). Para mayor información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings a Banco Azteca, se puede revisar el reporte de calificación inicial publicado por HR Ratings el 12 de noviembre de 2009 y los reportes de revisión anual publicados por HR Ratings los días 20 de enero de 2011 y 3 de abril de 2012. Los reportes pueden ser consultados en la página web: http://www.hrratings.com.

Perfil del Banco Banco Azteca es una institución bancaria mexicana, con duración indefinida, constituida el día 26 de mayo del 2002. Banco Azteca abrió sus puertas al público el 26 de octubre de 2002 e inició las operaciones de otorgamiento de crédito el 1º de diciembre de 2002, prestando servicios de crédito al consumo en todos los formatos de tienda de Elektra y Salinas y Rocha, mismos que anteriormente habían sido ofrecidos por Elektrafin, en la forma de ventas en abonos. Además de ofrecer cuentas de ahorro y de otorgar créditos a sus clientes para permitirles financiar la compra de bienes de consumo en las tiendas en referencia, Banco Azteca también ofrece productos y servicios bancarios que se buscan complementar entre sí. El Banco nació de la oportunidad derivada del bajo nivel de bancarización en México, teniendo como principal objetivo la captación de recursos y la colocación de créditos al sector popular (segmentos C+, C y D+ de la población). Dicho sector cuenta con un potencial de crecimiento que incluye el 70.0% de la población no atendida por los principales bancos mexicanos. Banco Azteca cuenta como ventaja principal la experiencia de más de alrededor de 60 años de Grupo Elektra en el otorgamiento de créditos en dicho sector. BAZ forma parte del negocio financiero de Grupo Elektra, se enfoca a la prestación de servicios de ahorro y financiamiento, teniendo como una de sus mayores fortalezas el uso de tecnología de punta, utilizando procesos innovadores dentro de la banca, la alta velocidad de respuesta a sus clientes y cobertura masiva tanto a través de sucursales como puntos de venta ubicados estratégicamente a lo largo del país.

Eventos Relevantes

Cambios en la Estructura Organizacional Con la finalidad de robustecer la operación, en el transcurso de los últimos meses, Banco Azteca realizó diversas modificaciones en su organigrama, destacando el cambio en la Dirección General, misma que será ocupada por el Licenciado Luis Niño de Rivera Lajous, quien venía ocupando la

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Vicepresidencia del Consejo de Administración de BAZ desde sus inicios y cuenta con más de 39 años de experiencia en el sector financiero. Dentro de los cargos ocupados por el Licenciado Niño de Rivera, destacan la Dirección General de Dresdner Bank México, Vicepresidencia de Citibank México y Dirección General de Citibank Panamá.

Asimismo, BAZ realizó algunas modificaciones en puestos directivos, específicamente en auditoría interna y contraloría de crédito donde se incorporaron directivos con una amplia experiencia dentro del sector bancario, así como en BAZ. Finalmente, es relevante mencionar que, para la parte de Micronegocio Azteca, se incorporó un nuevo directivo, quien cuenta con amplia experiencia dentro del sector de las microfinanzas. En relación a esto, HR Ratings considera que la estructura organizacional de Banco Azteca se ve fuertemente robustecida, situación que debería de reflejarse en las operaciones del Banco en los próximos periodos.

Evolución de la Composición de los Activos En cuanto a la distribución del Activo Total de Banco Azteca, se puede observar que, a lo largo de los últimos periodos, esta ha cambiado considerablemente. Por un lado, la participación de las inversiones en valores respecto al Activo Total ha disminuido de 30.0% al 1T10 a 4.6% al 1T13. Estos recursos han sido utilizados para fondear el fuerte crecimiento en la cartera, la cual pasó concentrar el 35.6% al 67.0% en el mismo periodo. Por otro lado, la distribución tanto en las disponibilidades como en los otros activos se ha mantenido en niveles similares por lo que, en este sentido, se puede observar un claro traslado de recursos a activos con mejor rentabilidad, situación que se ha reflejado en los márgenes generados por BAZ.

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Evolución de la Cartera de Crédito Durante el último año, Banco Azteca continúo con el fuerte incremento en su cartera de crédito total, la cual alcanzó un volumen de P$62,273.0m al 1T13 (vs. P$43,023.0m al 1T13). Con esto, se puede observar que, entre estos dos periodos, el ritmo de crecimiento fue de 44.7%, tasa similar a la mostrada entre el 1T11 y el 1T12, la cual ascendió a 47.6%. Con esto, la participación de mercado de BAZ respecto a la cartera de crédito total de las Instituciones de Banca Múltiple mexicanas ascendió a 2.2% al 4T12 (vs. 1.6% al 4T11), situación que le permitió subir un nivel dentro de los diez primeros bancos con mayor cartera de crédito, pasando del décimo lugar al noveno.

En cuanto a la calidad de la misma, se puede observar que, entre el 1T12 y el 1T13, el índice de morosidad (Cartera Vencida / Cartera Total) de BAZ se fue deteriorando considerablemente, pasando de 4.8% a 8.2%. Este deterioro se derivó del incremento en los niveles de cartera vencida colocada en el sector consumo, la cual mostró un IMOR de 10.6% al 1T13 (vs. 6.9% al 1T12). Dicho deterioro se debió principalmente por el deterioro de la cartera de microcréditos, donde, debido al agresivo crecimiento sostenido, se vio afectada la calidad de originación. Con ello, se puede concluir que, el deterioro en la calidad de la cartera ha sido consecuencia del agresivo plan de colocación en el sector consumo (situación reflejada en la participación de los créditos al sector consumo respecto a la cartera total), el cual muestra elevadas tasas de morosidad por el perfil de riesgo que muestran este tipo de acreditados. No obstante, los altos márgenes que generan este tipo de créditos amortiguan la falta de flujo derivado de la cartera vencida, incluso de la castigada.

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En cuanto al índice de morosidad de la cartera del Banco colocada en el sector comercial, se puede observar que, este también mostró un deterioro importante durante el último año ya que, este se ubicó en 2.7% al cierre del 1T13 (vs. 0.0% al 1T12). Lo anterior se dio como consecuencia del atraso en los pagos de diversos clientes importantes. Finalmente, la cartera de vivienda mostró una importante disminución en sus niveles de morosidad dado la aplicación de un castigo por un monto de P$63.0m durante 2012, cerrando con un índice de morosidad de 6.6% al 1T13 (vs. 15.4% al 1T12). No obstante, dada su baja participación dentro de la cartera de crédito total de BAZ, esto no implicó un impacto importante sobre la calidad de la cartera total.

Detalle de Cartera por Tipo de Crédito Durante el último año, la mayoría de los recursos humanos y capitales fueron destinados al incremento de la cartera de crédito del sector consumo, impulsando fuertemente las operaciones de Micronegocio y Prestaprenda, sucursales enfocadas en atender al mercado de las microfinanzas. Por lo anterior, se puede observar que, al cierre del 1T13, el 70.1% de la cartera se encontraba en créditos al consumo, concentración ligeramente mayor al 65.3% que mostraba el año anterior. En consecuencia de esto, la participación de los sectores comercial y vivienda ha venido disminuyendo de 33.2% y 1.5% al 4T11 a 29.0% y 0.8%, respectivamente al mismo trimestre.

Principales Acreditados En cuanto a la concentración de la cartera de crédito respecto a los diez clientes principales del Banco, se puede observar que, al cierre del 1T13,

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esta disminuyó ligeramente en comparación al mismo trimestre del año anterior, pasando de 25.4% a 21.3%. Asimismo, si comparamos los recursos concentrados en dichos clientes contra el Capital Contable de BAZ, se puede observar que, esta razón también disminuyó de 1.6x a 1.4x. En relación a esto, HR Ratings considera que, a pesar de la dilución de la concentración de estos clientes, aún se mantiene elevada respecto a los niveles promedio de la industria. No obstante, es relevante mencionar que, cada uno de estos créditos cuenta con una adecuada estructura de garantías y han mostrado un sano comportamiento durante los últimos periodos.

Buckets de Morosidad En cuanto a la cartera emproblemada de BAZ, HR Ratings revisó sus buckets de morosidad, los cuales están delimitados por los días de atraso que muestra la cartera. En este sentido, la cartera que muestra más de 1 pero menos de 30 días de atraso concentra P$5.058.1m, es decir, el 8.1% de la cartera total. Entre 31 y 60 días de atraso, se concentra el 1.8% respecto a la cartera total y, por último, entre 61 y 90 días de atraso solamente P$0.8m se encuentran emproblemados. En relación a esto, HR Ratings no esperaría que, los niveles de morosidad del Banco incrementen considerablemente en el corto plazo. No obstante, de no recuperar estos recursos y todo lo demás permaneciera constante, el índice de morosidad ascendería a 18.1%, porcentaje de la cartera que, actualmente, no está generando flujo, situación que podría impactar en la posición financiera de Banco Azteca.

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Brechas de Liquidez En cuanto al perfil de vencimientos de BAZ, se puede observar que, en todo momento mantiene brechas de liquidez positivas por lo que, en este sentido, el Banco no enfrentará algún vencimiento en el corto plazo que presionara su posición de liquidez. No obstante, dado el estudio de estabilidad en los depósitos de Banco Azteca, la mayor salida de efectivo se dará en el largo plazo, disminuyendo de forma importante la brecha acumulada; no obstante, derivado de la revolvencia de su cartera (principalmente la colocada en el sector consumo), HR Ratings considera que, esta situación impactaría aún menos en el largo plazo por lo que, la posición de liquidez de Banco Azteca se mantiene en niveles sanos, mostrando una brecha ponderada al capital de 32.9%.

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Riesgo de la Industria Dado que casi el 70.0% de la cartera de crédito de Banco Azteca se encuentra colocada en el sector de consumo, HR Ratings analizó la evolución de este sector dentro del mercado mexicano. Como se puede observar en la gráfica siguiente, desde principios de 2011, la cartera de consumo comenzó a mostrar nuevamente tasas positivas de crecimiento tras la fuerte caída generada por la crisis macroeconómica de 2009. A partir del 2011, el ritmo anual de crecimiento de la cartera de consumo en el mercado mexicano comenzó a acelerar, alcanzando un máximo de 20.0% durante el 1T12 y, a partir de ese momento, comenzó una ligera disminución en dicho ritmo hasta cerrar en 15.7% al 4T12. Por otro lado, se puede observar que, los hogares mexicanos perciben una economía sana y con expectativas positivas de crecimiento, esto como reflejo del Índice de Confianza del Consumidor (ICC) publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI). Dada la correlación observada entre el ICC y el cambio en el crecimiento anual de la cartera de crédito al consumo, así como por la estabilidad macroeconómica actual, HR Ratings esperaría que, el ritmo de crecimiento del mercado de créditos al consumo no se viera disminuido en el corto plazo por lo que, en este sentido, BAZ no enfrentaría alguna barrera que pudiera limitar el crecimiento esperado en su cartera de crédito en los próximos periodos.

En cuanto a la calidad crediticia de este sector, se puede observar que, desde principios de 2011, el índice de morosidad de la cartera de crédito al consumo ha incrementado ligeramente, no obstante, se ha mantenido en niveles manejables para este nicho de mercado ya que al 4T12, este cerró en 4.6% (vs. 4.0% al 4T11). Estos niveles de morosidad se pueden relacionar con la tasa de desempleo que enfrenta el mercado laboral mexicano, la cual, en general, ha mostrado una tendencia a la baja desde septiembre de 2009. En relación a esto, HR Ratings esperaría que, esta

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tendencia se mantenga durante los próximos periodos por lo que, este factor, no impactaría sobre los niveles de morosidad de la cartera de consumo, los cuales se mantendrían en niveles adecuados para las operaciones de los intermediarios financieros que participan en este mercado dadas las tasas cobradas por los mismos.

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Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y efectivo disponible por Banco Azteca para determinar su capacidad de pago. Para el análisis de la capacidad de pago de Banco Azteca, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago del Banco y su capacidad para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:

A continuación se detallan las características de cada uno de los escenarios planteados por HR Ratings, así como una comparación entre los resultados reales obtenidos por el Banco y los proyectados en el reporte de calificación anterior.

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Comportamiento Real vs. Proyectado En el reporte de revisión anual de calificación de BAZ publicado el 3 de abril de 2012, HR Ratings realizó proyecciones tanto para un escenario económico base como para uno de estrés. A continuación se muestran los resultados proyectados para el 4T12 en dicho reporte y se contrastan con los resultados reales obtenidos por el Banco al mismo trimestre.

Como se puede observar en la tabla anterior, tras el mayor incremento en las operaciones de BAZ respecto al esperado en las proyecciones realizadas en la calificación anterior, los niveles de rentabilidad y el MIN Ajustado se vieron beneficiados dado que la mayor parte de la cartera se concentró en el sector consumo. No obstante, derivado de esto, la calidad de la cartera se vio deteriorada respecto a lo esperado bajo el escenario base y los niveles de solvencia se presionaron en consecuencia del fuerte incremento en los activos sujetos a riesgo del Banco. Por otro lado, como se esperaba en ambos escenarios, los indicadores de eficiencia se mantuvieron en niveles deteriorados, mismos que se encuentran por encima del promedio de la industria. Finalmente, la razón de cartera vigente a deuda neta se mantuvo en los mismos niveles esperados, misma situación para el índice de cobertura.

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Escenario Base El escenario base proyectado por HR Ratings para Banco Azteca toma en consideración un entorno macroeconómico favorable, el cual impulsaría el mercado laboral mexicano, por lo que, los ingresos tanto presentes como futuros percibidos por los hogares mexicanos mostrarían cierta estabilidad. En consecuencia, los mercados de crédito, principalmente al sector consumo, mantendrían un sano crecimiento por lo que, dado el modelo de negocios de BAZ, los indicadores financieros del Banco se verían impulsados. Asimismo, HR Ratings espera que la participación de mercado de BAZ continúe en aumento y la operación del Banco se vea paulatinamente fortalecida tras la mayor experiencia que el personal tendría. En relación a la cartera de crédito total de BAZ, se puede observar que, entre el 1T12 y el 1T13, esta mostró un elevado crecimiento del 54.2% promedio anual (vs. 49.0% entre el 1T11 y el 1T12), cerrando en P$62,273.0m al 1T13 (vs. P$43,023.0m al 1T12). Esto como consecuencia de la agresiva estrategia de colocación de recursos en el sector consumo, principalmente en el mercado de las microfinanzas. Para los siguientes periodos, bajo el escenario base, HR Ratings esperaría que, la cartera siguiera creciendo a una tasa promedio anual de 17.8%, tasa considerablemente por debajo a las mostradas el durante el último año de 54.2%. Esto tras las expectativas de colocación del Banco, así como el potencial esperado del mercado de crédito mexicano. Esto llevaría a que, al cierre del 4T13, 4T14 y 4T15, la cartera de crédito total del Banco se ubique en P$69,809.0m, P$83,099.0m y P$94,532.0m. Aunque dicho crecimiento se mantiene en niveles por debajo de lo observado anteriormente, consideramos que esto representaría un aumento importante en las operaciones del Banco.

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En cuanto a la calidad de la cartera de crédito de BAZ, se puede observar que, esta mostró un deterioro considerable entre el cierre del 1T12 y el 1T13. Esto como consecuencia de los mayores niveles de morosidad en la cartera de consumo tras el agresivo plan de colocación mantenido durante el último año, situación que llevo a que esta cartera concentra el 70.1% de la cartera total y mostrara un índice de morosidad del 10.6% al 1T12. Con ello, el índice de morosidad de la cartera total (Cartera Vencida / Cartera Total) se ubicó en 8.2% al mismo trimestre (vs. 4.8% al 1T12). Es relevante mencionar que, tras las bajas probabilidades de recuperar algunos créditos que se encontraban dentro de la cartera vencida, BAZ decidió realizar diversos castigos durante 2012, mismos que ascendieron a P$2,442.0m aproximadamente. Por lo anterior, HR Ratings calculó un índice de morosidad ajustado ((Cartera Vencida + Castigos) / Cartera Total) con la finalidad de analizar con mayor precisión la calidad de la cartera de crédito de BAZ. Al cierre del 1T13, este indicador se ubicó en 9.8% (vs. 5.7% al 1T12), cifra elevada para el promedio de la industria. Para los próximos periodos, HR Ratings esperaría que los niveles de morosidad continúen deteriorándose ligeramente durante los primeros periodos y, posteriormente, muestren una ligera mejoría, manteniéndose en niveles similares a los mostrados actualmente. Asimismo, el volumen de castigos mantendría una proporción similar respecto a la cartera vencida de 27.2% por lo que, al cierre del 4T13, 4T14 y 4T15, el índice de morosidad y el índice de morosidad ajustado se ubicarían en 7.7% y 9.8%, 6.8% y 8.6% y 6.6% y 8.4%, respectivamente. En cuanto al índice de cobertura (Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios / Cartera Vencida), se puede observar que, entre el 1T12 y el 1T13, a pesar de la volatilidad mostrada, estos se mantuvieron en niveles sanos cerrando en 1.3x al 1T13 (vs. 1.8 x al 1T12). Esto se mantiene en una posición de fortaleza respecto al promedio de la industria. Para los siguientes periodos, HR Ratings esperaría que estos niveles de cobertura no muestren alguna modificación, manteniéndose en 1.3x. Respecto al MIN Ajustado (Margen Financiero Ajustado 12m / Activos Productivos 12m) de Banco Azteca, se puede observar que, en el transcurso de los últimos 12 meses, este mantuvo un ritmo de crecimiento importante, cerrando en 47.1% al 1T13 (vs. 40.5% al 1T12), manteniéndose en niveles por encima del promedio de la industria. Esto como consecuencia del agresivo crecimiento en la cartera de crédito destinada al sector consumo mencionado anteriormente, el cual incrementó considerablemente el spread de tasas (tasa activa – tasa pasiva), pasando de 40.4% a 46.5% entre el 1T12 y el 1T13. El incremento en el spread de tasas se debe a una sustitución sobre la mezcla de activos, donde las inversiones en valores disminuyeron hasta representar 4.6% del Activo Total al 1T13 (vs. 13.6% al 1T12), mientras que la cartera de crédito total aumentó para representar el 67.0% del Activo (vs. 55.4% al 1T12). Esto llevó a una sustitución de activos con menor margen a activos con mejor rentabilidad. Lo anterior impactó directamente sobre el margen financiero de BAZ, el cual fue capaz de mantener niveles de fortaleza aún con la generación de

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estimaciones extraordinaria en este periodo. Con esto, el margen financiero ajustado logró crecer a tasas por encima de los activos productivos promedio, impulsando el crecimiento de esta métrica. Para los siguientes periodos, HR Ratings esperaría que este indicador se estabilice en los niveles mostrados actualmente como consecuencia de la madurez de su cartera y la mezcla de activos, situación que estabilizaría el spread de tasas en niveles superiores al mercado. Por esto, al cierre del 4T13, 4T14 y 4T15, el MIN Ajustado de BAZ se ubicaría en 43.3%, 44.9% y 45.6%, respectivamente. Por otro lado, respecto al índice de eficiencia (Gastos de Administración 12m / (Ingresos Totales de la Operación 12m + Estimación Preventiva 12m), se puede observar que, en el último año, este indicador mostró una ligera mejoría pasando de 82.8% a 81.5% entre el 1T12 y el 1T13. Esto como consecuencia del fuerte incremento mostrado en el denominador de la métrica, el cual fue impulsado por el crecimiento en los ingresos de la operación derivado de los mejores márgenes obtenidos por BAZ. Por su parte, el índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración 12m / Activo Total 12m) mantuvo un constante deterioro, cerrando en 46.3% al 1T13 (vs. 39.3% al 1T12) ya que, el incremento en los gastos de administración no se han visto contrarrestados con el crecimiento de los activos del Banco. Esto debido a que más que un incremento sobre los activos, existió una recomposición de los mismos.

Para los siguientes periodos, bajo el escenario base proyectado, HR Ratings esperaría que, el índice de eficiencia oscile en los mismos niveles mostrados durante los últimos periodos, mismos que se encuentran por encima del promedio de la industria. Lo anterior en consecuencia de que el crecimiento en los ingresos de la operación se vería compensado por los elevados

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gastos de administración que mantiene el Banco para su operación por lo que, al cierre del 4T13, 4T14 y 4T15, este índice se ubicaría en 81.2%, 82.3% y 81.5%, respectivamente. Similarmente, dado que el crecimiento esperado en los activos productivos ya no estaría basado en un traslado de activos, el crecimiento en los gastos de administración mantendría una tasa ligeramente por debajo a la de los activos, manteniendo al índice de eficiencia operativa en niveles similares a los actuales por lo que cerraría en 41.8%, 43.0% y 43.2% a los mismos periodos. En cuanto a los niveles de rentabilidad del Banco, se puede observar que, al cierre del 1T13, tanto el retorno promedio sobre los activos (ROA Promedio, Utilidad neta 12m / Activo Total Promedio 12m) como el retorno promedio sobre el capital (ROE Promedio, Utilidad neta 12m / Capital Contable Mayoritario Promedio 12m) se mantuvieron en niveles adecuados, ligeramente por debajo de los mostrados un año anterior, cerrando en 1.8% y 18.6% (vs. 2.0% y 25.4% al 4T11). No obstante, si observamos los primeros tres trimestres de

Para los siguientes periodos, HR Ratings esperaría que, los niveles de rentabilidad se mantengan en niveles similares a los mostrados actualmente. Por un lado, el ROA Promedio se mantendría ya que, a pesar de las mayores utilidades que generarían las operaciones crediticias del Banco, el crecimiento proyectado en sus activos limitaría el crecimiento de esta métrica. Por otro lado, el ROE Promedio también se mantendría en niveles similares ya que, la constante generación de utilidades por parte del banco incrementarían directamente el Capital Contable del Banco, manteniendo el rendimiento del capital. Por lo anterior, el ROA Promedio y ROE Promedio cerrarían en 1.7% y 16.4%, 1.8% y 16.2%, y 2.0% y 17.0%, respectivamente

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al 4T13, 4T14 y 4T15. Estos niveles mantendrían a BAZ en una posición de fortaleza relativa a la industria. Uno de los factores que HR Ratings considera dentro de su análisis de riesgos crediticios son los niveles de solvencia del Banco. En relación a esto, se puede observar que, durante el último año, el índice de capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgo) osciló en niveles cercanos a los mostrados el año anterior, cerrando en 13.9% al 1T13 (vs. 12.8% al 1T12). Estos niveles se mantienen presionados respecto al promedio de la industria. Dado que el crecimiento en las utilidades generadas por el Banco no eran suficientes para mantener los niveles de capitalización ante el agresivo crecimiento en activos sujetos a riesgo, Grupo Elektra realizó aportaciones de capital por P$1,340.0m durante 2012. No obstante, es relevante mencionar que, la política de Banco Azteca es mantener un nivel de capitalización por encima del 12.0% por lo que, en caso de que este indicador se encuentre cercano a estos niveles, BAZ cuenta con el soporte de los accionistas para realizar las aportaciones de capital pertinentes. Para los siguientes periodos, HR Ratings esperaría que este índice mantuviera un crecimiento constante tras el incremento en las utilidades, mismo que impactaría el Capital Contable de BAZ creciendo a una tasa promedio de 23.0% contra una tasa de 15.4% en los activos sujetos a riesgo por lo que, el índice de capitalización cerraría en 14.4%, 14.7% y 15.5% al 4T13, 4T14 y 4T15, respectivamente.

Por su parte, la razón de apalancamiento continúo disminuyendo durante el último año ya que, entre el 1T12 y el 1T13, la generación de utilidades, así como las constantes aportaciones de capital por parte de los accionistas del Banco, incrementaron de forma importante el capital del Banco. Asimismo, el Banco contaba con una cantidad importante de inversiones en valores que

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permitieron fondear el elevado crecimiento de la cartera de crédito por lo que, en consecuencia, BAZ no se vio en la necesidad de incrementar fuertemente su endeudamiento. Por lo anterior, se puede observar que, el Capital Contable Promedio creció 43.1% contra el 12.1% del Pasivo Total Promedio de Banco Azteca, situación que impactó sobre la razón de apalancamiento, la cual pasó de 11.9x a 9.3x en el mismo periodo. Para los siguientes trimestres, HR Ratings esperaría que esta tendencia se mantenga tras la generación de utilidades esperadas para el Banco por lo que, al cierre del 4T13, 4T14 y 4T15, esta razón se ubicaría en 8.6x, 8.1x y 7.5x, respectivamente.

Finalmente, al cierre del 1T13, la razón de cartera vigente a deuda neta cerró en los mismos niveles mostrados el mismo trimestre del año anterior de 1.0x. No obstante, es relevante mencionar que, los primeros tres trimestres de 2012, esta métrica se mantuvo en niveles por encima, alcanzando 1.2x; sin embargo, durante el 4T12, Banco Azteca contrató un pasivo con costo con Nacional Financiera para fondear operaciones de micronegocios y, por otro lado, disminuyeron las disponibilidades por lo que, estos factores impactaron sobre esta razón. Para los siguientes periodos, HR Ratings esperaría que, el sano crecimiento de la cartera vaya incrementando ligeramente esta razón, con lo cual cerraría en 1.0x al 4T13, 4T14 y en 1.1x 4T15.

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Escenario de Estrés El escenario de estrés planteado por HR Ratings considera un constante deterioro en la cartera de crédito de BAZ, derivado de las malas condiciones macroeconómicas esperadas, situación que impactaría en los ingresos de las familias y en su capacidad de pago. Asimismo, se espera una alta competencia dentro del sector consumo por lo que, el ritmo de colocación del Banco se vería limitado, impactando sus indicadores financieros. Respecto a la cartera de crédito total de Banco Azteca, HR Ratings esperaría que, bajo un escenario de estrés, esta siga creciendo dadas las expectativas del Banco. Sin embargo, dicho crecimiento se daría a tasas menores a las observadas actualmente y a las proyectadas bajo el escenario base. Esto como consecuencia tanto de la mayor competencia como por la contracción esperada en los mercados de crédito bajo este escenario. El ritmo de crecimiento promedio anual para los periodos proyectados ascendería a 14.3% (vs. 17.8% bajo el escenario base y 54.2% entre el 1T12 y el 1T13). Con esto, la cartera de crédito total de BAZ cerraría en P$68,381.0m, P$78,002.0m y P$86,166.0m al 4T13, 4T14 y 4T15, respectivamente (vs. P$76,470.1m, P$95,127.5m y P$112,357.1m bajo el escenario base y P$62,273.0m al 1T13)

Derivado de las condiciones de mercado mencionadas anteriormente, la calidad de la cartera de crédito de BAZ continuaría deteriorándose durante los primeros periodos y, una vez que los mercados de crédito se estabilicen y los procesos de originación y cobranza se vean fortalecidos, los niveles de morosidad comenzarían a disminuir ligeramente. Con ello, el índice de morosidad de Banco Azteca se mantendría en niveles elevados dentro del

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mercado de 9.3%, 9.6% y 8.2% al 4T13, 4T14 y 4T15, respectivamente (vs. 7.7%, 6.8% y 6.6% bajo el escenario base y 8.2% al 1T13). El escenario de estrés considera la aplicación de castigos en la misma proporción de cartera vencida que el escenario base de 27.2% trimestral. Con ello, el índice de morosidad ajustado, mostraría la misma tendencia que el índice de morosidad por lo que, al cierre de los mismos trimestres se ubicaría en 11.7%, 12.1% y 10.4%, respectivamente (vs. 9.8%, 8.6% y 8.4% bajo el escenario base y 9.8% al 1T13). Por otro lado, HR Ratings esperaría que, bajo una situación financieramente adversa, Banco Azteca mantenga sus niveles de cobertura en 1.3x, mismos bajo el escenario base. Esto con la finalidad de proteger sus operaciones antes los riesgos generados por el incremento en los niveles de morosidad. Esta situación impactaría directamente sobre la generación de estimaciones preventivas dentro de su Estado de Resultados por lo que, al cierre del 4T13, 4T14 y 4T15, este rubro ascendería a P$7,725.0m, P$9,036.0m y P$7,265.0, respectivamente (vs. P$6,898.0m, P$7,432.0m y P$8,766.0m bajo el escenario base y P$5,966.0m al 4T12).

En relación a lo anterior, el MIN Ajustado del Banco se vería ligeramente presionado tras la mayor generación de estimaciones para mantener los niveles de cobertura, situación que impactaría directamente el margen financiero ajustado. Aunado a esto, los activos productivos continuarían creciendo, presionando aún más la métrica. No obstante, dado que el spread de tasas se mantendría en niveles por encima del promedio del mercado, el MIN Ajustado de Banco Azteca se mantendría como una de sus fortalezas. Al 4T13, 4T14 y 4T15, este indicador cerraría en 47.1%, 43.4% y 43.6%, respectivamente (vs. 47.9%, 47.2% y 46.5% bajo el escenario base y 47.3% al 4T12).

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En cuanto al control de gastos, HR Ratings esperaría que, durante los primeros periodos proyectados bajo el escenario de estrés, estos incrementen en mayor proporción a los activos y a los ingresos de la operación por lo que, derivado de esto, los indicadores de eficiencia de Banco Azteca se verían deteriorados en un principio y, una vez pasada la situación de estrés, dicho deterioro se detendría, manteniendo estos indicadores por encima del promedio de la industria. Este incremento en los gastos sería consecuencia de los mayores egresos destinados tanto a mejorar los procesos de originación como para reforzar la cobranza dados los niveles de morosidad que tendría la cartera de crédito del Banco. Por lo anterior, tanto el índice de eficiencia como el de eficiencia operativa cerrarían en 82.2% y 47.1%, 82.1% y 45.3% y 81.3% y 44.0% al 4T13, 4T14 y 4T15, respectivamente (vs. 81.2% y 41.8%, 82.3% y 43.0%, y 81.5% y 43.2% bajo el escenario base y 85.4% y 4.3% al 1T13).

Derivado de lo anterior, los niveles de rentabilidad de Banco Azteca se verían fuertemente presionados durante los periodos de mayor estrés y, posteriormente, mostrarían una paulatina recuperación hasta recuperar niveles adecuados dentro del mercado. Este deterioro se debería, por un lado, a los altos niveles de morosidad mostrados en la cartera de crédito, mismos que impactarían directamente sobre los flujos entrantes al Banco y, por otro lado, con la finalidad de mantener los niveles de cobertura, la generación de estimaciones presionaría considerablemente el margen financiero ajustado de BAZ. Aunado a esto, las actividades de cobranza se verían reforzadas para lograr la recuperación de las cuentas emproblemadas lo antes posible por lo que, los gastos de administración deteriorarían aún más el resultado de la operación. Por lo anterior, bajo el escenario de estrés, tanto el ROA Promedio como el ROE Promedio se ubicarían en 0.3% y 2.5%, -0.7% y -7.8%, y 0.9% y 10.1%, respectivamente al cierre del 4T13,

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4T14 y 4T15 (vs. 1.7% y 16.4%, 1.8% y 16.2%, y 2.0% y 17.0% bajo el escenario base y 1.8% y 18.6% al 1T13).

En cuanto a los niveles de solvencia de Banco Azteca, se puede observar que, bajo un escenario de estrés, dadas las políticas del Banco de mantener el Capital Contable en niveles ligeramente por encima de lo establecido en las regulaciones mexicanas con la finalidad de maximizar su uso, la sensibilidad de los niveles de solvencia ante una situación financieramente adversa es considerablemente elevada. Por ello, HR Ratings esperaría que, bajo este escenario, el índice de capitalización se vea fuertemente presionado durante los periodos de mayor adversidad y, posteriormente, se mantenga en los niveles presionados ligeramente por encima de los mínimos regulatorios. Esto como consecuencia de las bajas utilidades e incluso pérdidas que Banco Azteca tendría en algunos periodos por lo que, en este sentido, el Capital Contable no se vería reforzado. Asimismo, los activos sujetos a riesgo mantendrían un constante crecimiento por lo que este indicador se vería aún más presionado. Con ello, el índice de capitalización cerraría en 11.4%, 10.7% y 11.3% al 4T13, 4T14 y 4T15 (vs. 14.4%, 14.7% y 15.5% bajo el escenario base y 13.9% al 1T13).

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Asimismo, bajo el escenario de estrés, HR Ratings esperaría que la razón de apalancamiento vaya desacelerando su caída y, posteriormente, entrando los periodos de mayor estrés, esta comience a incrementar en consecuencia de la necesidad de endeudamiento para para continuar con el crecimiento en sus activos. Con ello, la razón de apalancamiento cerraría en 8.9x, 10.0x y 10.7x al 4T13, 4T14 y 4T15, respectivamente (vs. 8.9x, 10.0x y 10.7x bajo el escenario base y 9.3x al 1T13).

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Por último, la razón de cartera vigente a deuda neta se mantendría similares a los mostrados actualmente. Esto tras + Por ello, esta razón se ubicaría en 1.0x durante los periodos proyectados (vs. 1.0x al 4T13, 4T14 y en 1.1x 4T15 bajo el escenario base y 1.0x al 1T13).

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Conclusión De acuerdo al análisis de riesgos realizado, HR Ratings ratificó la calificación crediticia de largo plazo de “HR AA-” y de corto plazo de “HR1” para Banco Azteca. Asimismo, ratificó la calificación crediticia de largo plazo de “HR A+” para la Emisión de Obligaciones Subordinadas No Preferentes de Banco Azteca con clave de pizarra BAZTECA 08. Lo anterior tomando en cuenta el constante soporte por parte de los accionistas para realizar aportaciones de capital en situaciones necesarias, el elevado MIN Ajustado del Banco, situación que impacta sobre los altos indicadores de rentabilidad. Asimismo se observó un robustecimiento del equipo directivo durante el último año, así como sanos niveles de cobertura y los adecuados procesos realizados por el Banco para su operación. No obstante, el agresivo crecimiento en su cartera durante el último año, principalmente en el sector consumo, pudiera impactó sobre su posición financiera. Por lo anterior, los niveles de capitalización se mantienen presionados y la calidad de la cartera se vio fuertemente deteriorada. Aunado a esto, los indicadores de eficiencia se mantienen deteriorados y la concentración en sus principales acreditados aún es elevada.

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Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR AA- | HR1 | HR A+ | Estable

Fecha de la última actualización 3 de abril de 2012

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

del 1T09 al 1T13

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información interna, pública y dictaminada del Banco

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

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La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:

Metodología de Calificación para Bancos (México), Mayo 2009 Adendum - Metodología de Calificación para Obligaciones Subordinadas (México), Septiembre 2012

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar

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