LA ECONOMÍA ESPAÑOLA EN LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL

José Luis Malo de MolinaDirector General del Servicio de Estudios

Universidad Internacional Menéndez Pelayo

Santander, 7 de septiembre de 2009

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 2

SUCESIVAS REVISIONES A LA BAJA DE LAS PREVISIONES DE CRECIMIENTO

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

ESPAÑA UEM EEUU

NOVIEMBRE 2007 MAYO 2009

PREVISIONES DE CRECIMIENTO DEL PIB EN 2009

%

FUENTE: Comisión Europea.

a. El eje de abscisas señala el momento en que se formuló cada previsión.

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

sep nov ene2008

mar may jul sep nov ene2009

mar may

ESPAÑA UEM EEUU

PREVISIONES DE CRECIMIENTO DEL PIB EN 2009 (a)

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 3

EN EL PRIMER TRIMESTRE DE 2009 SE ALCANZÓ EL MOMENTO ÁLGIDO DE LA CONTRACCIÓN

-2

-1

0

1

2

2005 2006 2007 2008 2009

PIB: TASA DE VARIACIÓN INTERTRIMESTRAL

%

-5-4-3-2-1012345

2005 2006 2007 2008 2009

PIB: TASA DE VARIACIÓN INTERANUAL

%

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 4

ALGUNOS INDICADORES DE CONFIANZA MEJORAN, PERO SIGUEN VALORES HISTÓRICAMENTE BAJOS

Evolución de los indicadores de confianza para EspañaIndicador de confianza de los consumidores Indicador de confianza de la industria

Indicador de confianza de la construcción Indicador de confianza de los servicios

ene-93

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09

Confianza Nivel último valor observado

oct-92

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09

Confianza Nivel último valor observado

may-09

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09

Confianza Nivel último valor observado

feb-09

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09

Confianza Nivel último valor observado

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 5

TAMBIÉN LOS INDICADORES CUANTITATIVOS AMINORAN SUS RITMOS DE RETROCESO, PERO DENTRO DE TASAS MUY NEGATIVAS

-3,0

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

2004 2005 2006 2007 2008 2009

Tasa intermensual calculada sobre la tendencia

ÍNDICE DE PRODUCCIÓN INDUSTRIAL

%

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

2004 2005 2006 2007 2008 2009

Tasa intermensual calculada sobre la tendencia

ÍNDICE DE COMERCIO POR MENOR

%

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

2004 2005 2006 2007 2008 2009

Tasa interanual calculada sobre la serie ajustada deestacionalidad

ÍNDICE DE PRODUCCIÓN INDUSTRIAL

%

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

2004 2005 2006 2007 2008 2009

Tasa interanual calculada sobre la serie ajustada deestacionalidad

ÍNDICE DE COMERCIO POR MENOR

%

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 6

Y SE MANTIENE EL DETERIORO DE LA BRECHA DE PRODUCCIÓN Y DE LA UTILIZACIÓN DE LA CAPACIDAD

UTILIZACIÓN DE LA CAPACIDAD PRODUCTIVA (% SOBRE TOTAL INSTALADA) Y OUTPUT GAP

-9,0

-6,0

-3,0

0,0

3,0

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 199 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

65

70

75

80

85

GAP UCP (Esc. dcha) MEDIA UCP (Esc. dcha)

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 7

MAYOR INTENSIDAD DE LA CONTRACCIÓN DE LA DEMANDA NACIONAL

-6

-4

-2

0

2

4

2005 2006 2007 2008 2009

ESPAÑA UEM

PIB: CRECIMIENTO PER CÁPITA

%%

-10-8-6-4-20246

2005 2006 2007 2008 2009

ESPAÑA UEM

DEMANDA NACIONAL: CRECIMIENTO PER CÁPITA

%%

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 88

PROSIGUE LA DESACELERACIÓN DEL CRÉDITO

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

06 07 08 09

HOGARES. VIVIENDAHOGARES. CONSUMO Y OTROS

SOCIEDADES NO FINANCIERAS

CRÉDITO. TASA DE CRECIMIENTO INTERANUAL

%

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 9

CRÉDITO Y PIB

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09

PIB NOMINAL

CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO

CRÉDITO Y PIB.(CRECIMIENTO INTERANUAL)

%

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 10

ENDEUDAMIENTO

40

60

80

100

120

140

160

180

200

87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08

ESPAÑA UEM

REINO UNIDO ESTADOS UNIDOS

CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO EN % DEL PIB

% del PIB

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 1111

LA OFERTA Y LA DEMANDA DE CRÉDITO

-60

-40

-20

0

20

40

60

2006 2007 2008 2009

EMPRESAS%

ENDURECIMIENTO DE LA OFERTA

-60

-40

-20

0

20

40

60

2006 2007 2008 2009

OBSERVADO PREVISTO

ADQUISICIÓN DE VIVIENDA%

-60

-40

-20

0

20

40

60

2006 2007 2008 2009

CONSUMO Y OTROS FINES%

VARIACIÓN EN LA DEMANDA

-70

-50

-30

-10

10

30

50

70

2006 2007 2008 2009

EMPRESAS%

-70

-50

-30

-10

10

30

50

70

2006 2007 2008 2009

OBSERVADO PREVISTO

ADQUISICIÓN DE VIVIENDA%

-70

-50

-30

-10

10

30

50

70

2006 2007 2008 2009

CONSUMO Y OTROS FINES%

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 1212

FACTORES EXPLICATIVOS DEL ENDURECIMIENTO DE LA OFERTA DE CRÉDITO

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

SOCIEDADES HOGARES.VIVIENDA

HOGARES.CONSUMO Y OTROS

EXPECTATIVAS ECONÓMICAS GENERALESEXPECTATIVAS PARTICULARESSOLVENCIA DE CONSUMIDORESDISPONIBILIDAD Y COSTE DE FINANCIACIÓN

FACTORES EXPLICATIVOS DEL ENDURECIMIENTO DE LA OFERTA DE CRÉDITO. EPBJ UNIO 2007-J UNIO 2009

%

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 1313

ENCUESTA A EMPRESAS SOBRE ACCESO AL CRÉDITO

0

5

10

15

20

25

30

35

TODA LA MUESTRA EMPRESAS CON BENEFICIO POSITIVO Y DEUDA/RP < 20%

PORCENTAJ E DE EMPRESAS QUE NO HAN CONSEGUIDO FINANCIACIÓN

0

5

10

15

20

25

30

35

TODA LA MUESTRA

TODA LA MUESTRA50 a 200 EMPLEADOSBENEFICIO NULO O NEGATIVOMÁS ENDEUDADAS%

0

5

10

15

20

25

30

35

EMPRESAS CON BENEFICIO POSITIVO Y DEUDA/RP <20%

<50 EMPLEADOS200 o MAS EMPLEADOSCONSTRUCCIÓN E INMOBILIARIASRESTO DE SECTORES

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 14

EXPANSIÓN EXCESIVA DEL SECTOR INMOBILIARIO

PRECIOS REALES DE LA VIVIENDA: SOBREVALORACIÓN ESTIMADA EN EL AÑO 2007

(FMI: WEO Abril 08) (1)

-10-505

101520253035

Irlanda

Hola

nda

Rein

o

Unid

o

Aust

ria

Fra

ncia

Noru

ega

EE

UU

Din

am

arc

a

Bélg

ica

Esp

aña

Suecia

Italia

Japón

Fin

landia

Ale

mania

Canadá

Aust

ria

%

(1) Excepto EEUU, que se refiere al año 2006 (FMI: WEO Octubre 07)

INVERSIÓN EN VIVIENDA/PIB (REAL)

4

5

6

7

8

88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

ESPAÑA PROMEDIO 88-97 PROMEDIO 97-08

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 15

EL DIFERENCIAL DE INFLACIÓN CON LA UEM SE HA HECHO NEGATIVO

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

2007 2008 2009

DIFERENCIAL

ESPAÑA

UEM

IAPC GENERAL

%

0

1

2

3

4

5

2007 2008 2009

DIFERENCIAL

ESPAÑA

UEM

IAPC SERVICIOS

%

-3

-2

-1

0

1

2

3

2007 2008 2009

DIFERENCIAL

ESPAÑA

UEM

IAPC INDUSTRIALES NO ENERGÉTICOS

%

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 16

DISMINUYE LA NECESIDAD DE FINANCIACIÓN A PESAR DEL AUMENTO DE LAS NECESIDADES DE LAS AAPP

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

2005 2006 2007 2008 2009

AAP P SNF NACIÓN

NECESIDAD DE FINANCIACIÓN (% PIB) (acumulado 4 trimestres)

% PIB

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 17

DETERIORO DEL MERCADO DE TRABAJO

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

2005 2006 2007 2008 2009

ESPAÑA UEM

CRECIMIENTO DEL EMPLEO

%

6

8

10

12

14

16

18

20

2005 2006 2007 2008 2009

ESPAÑA UEM

TASA DE PARO

%%

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 18

LA REDUCCIÓN DE TIPOS OFICIALES SE HA TRASLADADO A LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y A LAS OPERACIONES CREDITICIAS

0

1

2

3

4

5

6

2004 2005 2006 2007 2008 2009

INTERVENCIÓN SEMANAL DEL BCE

EURIBOR A TRES MESES

EURIBOR A DOCE MESES

TIPOS DE INTERÉS DE LA ZONA DEL EURO

%

2

3

4

5

6

7

8

9

10

2004 2005 2006 2007 2008 2009

HOGARES. VIVIENDAHOGARES. CONSUMO Y OTROS FINESSOCIEDADES < 1 MILLÓN EUROSSOCIEDADES > 1 MILLÓN EUROS

TIPOS DE INTERÉS DE PRÉSTAMOS BANCARIOS(TAE)

%

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 19

EL DETERIORO DE LAS FINANZAS PÚBLICAS REQUIERE UN PROGRAMA AMBICIOSO DE CONSOLIDACIÓN

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

OBSERVADO PREVISIONES COMISIÓN EUROPEA

DÉFICIT PÚBLICO EN ESPAÑA

30

35

40

45

50

55

60

65

70

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

OBSERVADA PREVISIONES COMISIÓN EUROPEA

DEUDA PÚBLICA EN ESPAÑA

%

% PIB

DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS

LAS REFORMAS ESTRUCTURALES SON CLAVE PARA SENTAR LAS BASES DE UNA RECUPERACIÓNSÓLIDA

Las acciones de política económica deben centrarse en la creación de empleo, el relevo en las actividades productivas y la mejora de la productividad, con énfasis en:

a) El mercado de trabajo:

La reforma del sistema dual de contratación vigente, que genera alta volatilidad del empleo y desincentiva la inversión en capital humano.Los mecanismos de negociación colectiva, para conectar los costes laborales más directamente con las condiciones económicas de sectores y empresas.La eliminación de cláusulas de salvaguardaLa mejora de las políticas activas de empleo, especialmente relevante tras el fuerte aumento del paro en los últimos trimestres.

b) La liberalización de mercados:De servicios, siendo la transposición de la Directiva europea una oportunidad para mejorar la competencia en servicios profesionales y en el comercio minorista.De las industrias de red.

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DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS

LAS REFORMAS ESTRUCTURALES SON CLAVE PARA SENTAR LAS BASES DE UNA RECUPERACIÓNSÓLIDA

c) El sistema financiero:

Un sistema financiero saneado y rentable es una condición necesaria para la recuperación.

Tras la crisis se hace necesario un nuevo escenario financiero (en España y en el resto del mundo) mejor dimensionado y con instituciones más eficientes.

La reestructuración del sector bancario en España será canalizada a través del recientemente creado Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB).

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GRACIAS POR SU ATENCIÓN