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El desarrollo actual del sistema
financiero mexicano y el
mercado de derivados
Trabajo Final que Para Obtener el Título de:
Licenciado en Economía
Presenta:
Morales Castro Josue Daniel
Matricula:
203309861
Asesor:
Dr. Javier Juan Froilán Martínez Pérez
Area de Concentración:
Crecimiento y Desarrollo Economico.
Fecha de Terminación del Trabajo Terminal:
10 de Noviembre 2013
1
2
Índice
Introducción 41.El sistema 8
bancariomexicano en laactualidad
2.Evolución del 49sistema financieromexicano
3.Productos 82derivados.
Conclusiones 114
Bibliografía 117
3
Introducción
La empresa depende de la banca como fuente de financiamiento para los
negocios, para disfrutar de una amplia gama de servicios, que representa la fuente
de crédito dominante a corto plazo.
Para las empresas pequeñas y mediana, los préstamos bancarios representan la
fuente más importante de crédito a corto y mediano plazo, no así para las
empresas mayores que con frecuencia obtienen financiamientos mediante la
emisión de obligaciones, colocación de acciones en bolsa, aceptaciones
bancarias, etc.
En el transcurso de los últimos 56 años, no obstante que se han presentado
periodos de crisis, nuestra economía se ha modernizado, logrando ubicarse en la
posición número 10 por la importancia del tamaño de su producción y en la
posición número 22 por su competitividad. Cambió en buena medida su carácter
especialmente rural por otro urbano y moderno; y hace poco más de una década
adoptó el nuevo modelo de desarrollo radicalmente diferente al que había
prevalecido entre 1940 y 1970. En este proceso el sistema financiero también ha
cambiado, aunque es preciso mencionar que su evolución no ha sido un modelo
de cambio gradual; sino acelerado y hasta dramático, como ha sido la inserción de
México en la globalización. Se hace necesario hacer una revisión de varias de las
etapas por las que ha transitado México, con el objeto de distinguir los rasgos más
importantes de cada una de ellas e identificar aquellos aspectos que han
enmarcado la modernización de nuestro sistema financiero y que sin duda ha
incidido en el proceso de intermediación financiera del país.
Comenzaremos desagregando de manera minuciosa los componentes y
regulaciones del sistema financiero mexicano, de igual manera realizaremos una
presentación bastante analítica del sistema financiero mexicano.
4
La intención de este estudio es sentar las bases del funcionamiento tanto del
sector financiero mexicano, como del sistema financiero mexicano, dar al lector un
panorama completo de la forma en que se relacionan los distintos componentes
tanto de gobierno como sector privado, para hacer funcionar la maquinaria de los
mercados financieros y la inserción de México en estos mercados.
Como punto final de este estudio, nos centraremos en los productos derivados,
analizando desde su creación, su historia, su funcionamiento, componentes y la
importancia que estos productos derivados tienen para México, considerando al
mercado de derivados un indicador del desarrollo del sistema financiero por su
complejidad y sofisticación.
Para alcanzar el objetivo de este trabajo terminal, se realizará un análisis
situacional de los mercados de derivados en México, en virtud de que la literatura
disponible en este sentido resulta escasa, así como la importancia que ha cobrado
la operación de dichos instrumentos y sus riesgos potenciales, partiendo de sus
orígenes y evolución, sus principales actores, a la luz de diversos ensayos teóricos
económicos, considerando las variables de esquemas de regulación y supervisión;
volúmenes de operación y resultados contables con miras a lograr un diagnóstico
actual, amén de las perspectivas
La tendencia hacia la globalización de los mercados de dinero y capitales, ha
incrementado el interés en la utilización de instrumentos derivados (conocidos
como fuera de balance) tanto como el uso de portafolios de capitales. Esto ha
conducido a la generación de conceptos en el área de optimización de riesgos y
generación de ganancias en la confección de portafolios. La venta al por mayor de
fondos de mercado se ha extendido de manera impresionante a todos los bancos
e inversionistas institucionales. Entre las desventajas de esta extensión de los
mercados destaca el riesgo de crédito, el cual conduce a una necesaria reducción
de las líneas de crédito. Por lo que ahora se ha puesto énfasis en la eficiencia del
uso de capital —particularmente con la introducción de los acuerdos de capital del
Comité de Basilea, desde 1988, los cuales han inducido a la Banca a establecer
bajos niveles de rendimiento en las líneas de depósito interbancario, derivado de
5
la liga entre la exposición al riesgo de crédito y el resultado de los requerimientos
de capital en función a la toma de riesgos.
Entre mediados y finales de la década de 1980, el debilitamiento de los bancos y
otras compañías, a las cuales no les resultaba fácil obtener recursos de
instituciones, recurrieron a los llamados bonos chatarra (The Junk Bunds Markets).
En los que numerosos bancos actuaron como prestamistas y esto condujo a la
crisis de préstamos y ahorros en instituciones norteamericanas, a lo que se ha
denominado economía internacional de endeudamiento con fuentes no oficiales de
financiamiento.
En la década de 1990 las desventajas sobre la forma tradicional de obtención de
recursos impulsaron a la utilización masiva de instrumentos derivados, tanto para
administrar emisiones de fondos y hacia la economía internacional de
especulación. Todo esto se realizó sobre la base del dinero electrónico, la
titularización, bursatilización del crédito, los fondos mutuales y de pensiones, así
como la generalización de la reforma de corte neoliberal. Según lo que apunta
Arenas, integración que tornó más global el sistema financiero mundial. De tal
suerte que hoy los acontecimientos financieros y monetarios de una nación
industrializada o en desarrollo inciden de inmediato en las demás y, asimismo, ha
aumentado grandemente el volumen y la volatilidad de los mercados financieros, a
la vez que señalar que el crecimiento espectacular del mercado de derivados es
un hecho indiscutible en la fase de desregulación financiera, sin que se haya
consolidado un mercado financiero más estable, sino que más bien ha propiciado
todo lo contrario: un sistema monetario internacional más frágil, especulativo y
proclive a una crisis generalizada. Concluye, indicando que la entrada de capitales
externos en sumas considerables por la comercialización de acciones, por ejemplo
en los mercados domésticos, puede desencadenar burbujas especulativas y la
revaluación de las monedas débiles. La consecuente baja de precios en el
mercado de valores, puede asimismo provocar grandes salidas de capital,
depreciación cambiaria y, peor aún, inestabilidad monetaria de naturaleza
estructural.
6
En los años recientes, las operaciones en mercados fuera del mostrador (Over the
Counter, OTC) y la negociación de derivados cambiarios para cubrir y tomar
riesgos de tasas han tenido un amplio crecimiento. Su utilización ha contribuido a
reducir el uso de las líneas interbancarias utilizadas comúnmente como fuentes
tradicionales de obtención de recursos, por el empleo de instrumentos derivados,
entre los que se puede señalar como ampliamente utilizados los swaps de tasas
de interés seguidos de los futuros de tasas y más recientemente de las opciones,
extendiéndose en un principio de banco a banco, a través de operaciones
interbancarias para llegar a inversionistas institucionales de compañías de seguros
o fondos de pensiones.
El principal problema del empleo de los derivados es que no han encontrado una
contraparte acreditada, por lo que pretenden entender el riesgo asociado. Sin
embargo, de acuerdo con Chorafas y Steinmann "son pocos los bancos que
realmente conocen sus riesgos". Así, si consideramos producto por producto,
daría lugar a un nudo ciego en el mundo de la industria financiera, más aún si se
toman en cuenta los créditos interbancarios. Por lo que los jugadores se enfrentan
a los reguladores en derivados, por el significativo riesgo sistémico que podría
generarse.
De acuerdo con lo anterior, es necesario establecer medidas que de alguna
manera puedan contrarrestar los constantes ataques especulativos a los países
con monedas débiles, a través, quizá, de reglas a la especulación financiera que
permitan contar con instrumentos de control y compensación de flujos de
capitales.
7
1. El sistema bancario
mexicano en la actualidad.
En una economía existen personas o empresas que por alguna razón sus ingresos
son superiores a sus gastos y por lo tanto producen un excedente de dinero el
cual buscan ahorrar con diferentes propósitos y que además genere beneficios
adicionales, también existen personas o empresas que requieren de recursos
financieros para realizar distintas actividades tanto productivas como de consumo,
para poder satisfacer las necesidades de ambas partes se debe contar con un
intermediario quien sirva como un enlace y se encargue de administrar los
recursos excedentes; es por esta razón por la que existe la banca, la cual tiene
como funciones principales administrar el ahorro y transformar el ahorro en
créditos para apoyar los proyectos productivos de las personas o empresas que lo
requieran.
1.1 Definición.
Para poder satisfacer la necesidad de servicios de banca y crédito en una
economía determinada se requiere de una estructura conformada por entidades o
instituciones que se encarguen de prestar estos servicios, a esta estructura se le
denomina sistema bancario. En otras palabras, podemos definirlo como el
conjunto de instituciones públicas y privadas que captan, administran, norman y
dirigen tanto el ahorro como la inversión y dirigen tanto el ahorro como la inversión
y el crédito en el contexto económico del país.
De acuerdo al artículo 3 de la Ley de Instituciones de Crédito (LIC) el sistema
bancario está integrado por el Banco de México (Banco Central), las instituciones
8
de banca múltiple, las instituciones de banca de desarrollo, el Patronato de Ahorro
Nacional, y los fideicomisos públicos constituidos por el Gobierno Federal para el
fomento económico, así como para aquellos que para el desempeño de las
funciones que la ley encomienda al Banco de México.
1.2 Antecedentes de la Banca en México.
En los primeros años del México Colonial no existían instituciones de crédito, ya
que todo tipo de transacciones se hacían por medio del trueque. El pago en
especie predominaba entre los mercaderes y los artesanos y el pago con trabajo
agrícola era esencial para la economía.1
El gobierno tenía una fuerte participación en la economía, ya que controlaba los
recursos fundamentales: tierra, trabajo, proceso productivo, y redistribución de la
riqueza, se distribuía a través de ceremonias y fiestas, tenían sus primitivos
medios de pago, muy parecidos a los que conocemos hoy como de préstamo,
deuda, e intereses.2
Esta época se caracteriza con el fuerte papel rector del Estado en la economía,
así como el despilfarro en celebraciones que en esa época se celebraban con
fines religiosos y redistributivos.3
Las funciones bancarias surgen junto con el comercio, las funciones bancarias
como una necesidad de administración y el comercio nace como una necesidad
de organización y dicha organización incluye actividades bancarias en su más
simple expresión.4
1 Villegas, Eduardo. 2003 Sistema Financiero de México. Mc Graw Hill. México. Pág. 7 2 Op. Cit. Page. 83 Idem.4 Idem.
9
En 1782, se fundó el Banco Nacional de San Carlos, ramificación del de España,
creado por el Rey Carlos III. Esta institución fue creada para fomentar el comercio
en general y de España en particular. Después se encuentra como institución
bancaria más antigua que se tiene noción y que se reporta es la creación en 1784,
del novohispano Banco de Avío y Minas, esta institución se creó para financiar a
los mineros de escasos y medios recursos.5
En 1864, se funda en México el primer Banco, y fue la sucursal de un Banco inglés
bajo la denominación de Banco de Londres, México y Sudamérica. El Banco de
México abrió sus puertas el 1 de Septiembre de 1925.6
A partir del año 1810, comenzaron las guerras interminables de independencia
sobre regiones del virreinato de la Nueva España, lo cual significó conflicto de los
sistemas de crédito. Fue la época de la anarquía: guerras, desigualdad,
fragmentación política; desde 1810 a 1821, México tuvo el período con mayor
depresión en la economía.7
Se abrió una brecha de rupturas de los circuitos de comercialización tradicionales,
la caída de la producción minera y la banca rota del gobierno central, posterior a la
independencia.8
En esta época la materia mercantil se consideró de jurisdicción local, de manera
que cada Estado tenía facultad de fundar sus propios bancos de emisión. La
mayoría de los bancos que surgieron en esta época se conformaron con capital
extranjero.9
El México independiente tuvo propósitos en los cuales continuó atendiéndose el
crédito a la extracción y producción de bienes, administración, custodia y consumo
5 Op. Cit. Pág 86 Op. Cit. Pág 87 Villegas, Eduardo. 2003. Sistema Financiero de México. Mc Graw Hill. México. Pág. 9 8 Op. Cit. Pág. 119 Op. Cit. Pág. 13
10
de los recursos, hubo mayor desenvolvimiento en las formas de préstamo
hipotecario y prendario.10
En el periodo de 1940-1955 se caracteriza por un fuerte crecimiento económico
del 6.7% promedio anual, sin precedente desde el inicio del siglo; altas tasas de
inflación de 9.7% promedio anual y la aparición de un importante desequilibrio
externo.
En el año de 1990 se creó el FOBAPROA con el antecedente de sucesivas crisis
económicas, las cuales llevaban a la falta de liquidez del sistema bancario, este se
crea como un fondo de contingencia para enfrentar problemas financieros
extraordinarios tras el anuncio de la desincorporación de las instituciones de
crédito. La función del FOBAPROA será el asumir las carteras vencidas y
capitalizar a las instituciones financieras.
La reprivatización de la Banca fue en 1991 en donde se vendieron 18 bancas, así
mismo se pública la Ley de Instituciones de Crédito que sustituye a la Ley
Reglamentaria del Servicio Público de Banca y Crédito; de esta manera queda
concluido el proceso de reprivatización de la banca comercial mexicana.
En 1994 se dio origen a la crisis económica, el tipo de cambio se sobrevaluó y
repercutió en déficit comercial, endeudamiento externo, reducción de reservas
internacionales y especulación en el mercado de valores. Eso tuvo como
consecuencia la devaluación del peso y un alza en las tasas de interés, las
empresas dejaron de cumplir con sus obligaciones ante los bancos y se
registraron retiros de capital ante la desconfianza hacia las instituciones de crédito.
Los bancos no tenían solvencia económica.
La crisis provoco sobreendeudamiento de empresas y familias con los bancos, por
lo que el Gobierno Aplico el FOBAPROA para absorber las deudas ante los
bancos, capitalizar el sistema y garantizar el dinero de los ahorradores. En 1998 el
FOBAPROA fue sustituido por el Instituto para la Protección del Ahorro Bancario
10 Op. Cit. Pág. 16
11
(IPAB), dicho sustituto surgió con la promulgación de la Ley de Protección del
Ahorro Bancario.
En 1999 bancos de México fueron comprados por grupos extranjeros y se fundó la
CONDUSEF (Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de
Servicios Financieros.
A partir de 2000 a 2006 la Banca Mexicana entra en una etapa de apertura y
consolidación, se crea la Ley del Ahorro y Crédito Popular y Las Leyes de
Sociedades de Inversión. México tuvo el ingreso nacional bruto per cápita más alto
de Latinoamérica; la economía mexicana, en término del PIB fue la decimocuarta
más grande del mundo en valores nominales y la duodécima en paridad del poder
adquisitivo.
Actualmente el panorama económico de México cambio debido a la crisis
hipotecaria de los Estados Unidos, especulaciones de empresas con divisas
ocasionando una depreciación en el peso mexicano y la baja del precio del
petróleo.11
1.3 Banco de México
El Banco de México, es el banco central del Estado Mexicano. Por mandato
constitucional, es autónomo en sus funciones y administración. Su finalidad es
proveer a la economía del país de moneda nacional y su objetivo prioritario es
procurar la estabilidad del poder adquisitivo de dicha moneda, controlar la inflación
por medio de la aplicación de la política monetaria. Adicionalmente, le corresponde
promover el sano desarrollo del sistema financiero, mantener la estabilidad de
precios, garantizar el buen funcionamiento de los sistemas de pago, proveer un
medio de intercambio seguro y confiable para que los usuarios puedan realizar sus
transacciones económicas.
11 Villegas, Eduardo. 2003. Sistema Financiero de México. Mc Graw Hill. México. Pág. 17-25
12
Inflación.
La inflación es el aumento sostenido y generalizado de los precios de los bienes y
servicios de una economía a lo largo del tiempo. El aumento de un sólo bien o
servicio no se considera como inflación. Si todos los precios de la economía
aumentan tan solo una vez tampoco eso es inflación.
La inflación afecta negativamente el desarrollo económico, ya que altera el
adecuado funcionamiento de los mercados, lo que a su vez interfiere en la
asignación eficiente de los recursos. Por lo tanto es oportuno conocer sus
determinantes de largo y corto plazo, así como las implicaciones que estos tienen
en la estabilidad de precios. Asimismo, es importante mencionar que la distinción
entre los determinantes de largo y corto plazo se encuentra en función del
horizonte de tiempo que éstos tardan en impactar la inflación; de esta manera, los
determinantes de corto plazo tienen un impacto sobre la inflación en periodos
menores a un año, en tanto que los de largo plazo demoran más tiempo.
Determinantes de Corto Plazo Determinantes de Largo Plazo
Contracción de la Oferta Agregada Exceso de Dinero
Incremento de la Demanda Agregada Déficit Fiscal
Tasa de Interés Políticas Inconsistentes
Política de Inflación Creíble
Fuente: Banco de México.
Política Monetaria.
La política monetaria es el conjunto de acciones que el Banco de México lleva a
cabo para influir sobre las tasas de interés y las expectativas inflacionarias del
público, a fin de que la evolución de los precios sea congruente con el objetivo de
mantener un entorno de inflación baja y estable. Al procurar el objetivo de
13
mantener un entorno de inflación baja y estable, el Banco de México contribuye a
establece condiciones propicias para el crecimiento económico sostenido y, por lo
tanto, para la creación de empleos.
Resulta imposible controlar directamente los precios de todos los productos y
servicios de la economía, por esta razón, para poder mantener la estabilidad de
precios, todos los bancos centrales definen un conjunto de metas, acciones e
instrumentos. A este conjunto de metas, acciones e instrumentos se le conoce
como política monetaria.
El esquema de política monetaria, se basa en alcanzar una meta de inflación y
tiene las siguientes características.
La estabilidad de precios es el objetivo principal de la política monetaria, este es
el mandato principal del Banco de México.
El Banco Central debe ser autónomo, debe tener la libertad para tomar las
decisiones de política monetaria que considere pertinentes.
Se debe dar a conocer al público los objetivos de inflación de mediano plazo.
Se debe hacer un análisis de todas las causas de la inflación para poder prever
su comportamiento en el futuro.
Conviene tener medidas alternativas de Inflación como la “Inflación Subyacente”.
Esta medida de inflación quita todos los precios de bienes y servicios que afectan
a la inflación de manera temporal para así identificar su tendencia.
Sistemas de Pago.
Los sistemas de pagos están constituidos por un conjunto de instrumentos,
procedimientos y normas para transferir recursos financieros entre sus
participantes. Dichos sistemas son indispensables para que el sistema financiero
funcione eficientemente. Algunos de ellos son especialmente críticos ya que si su
diseño no es adecuado, pueden magnificar la transmisión de problemas de
14
liquidez de un participante a los demás y perturbar la estabilidad del sistema
financiero. Por estas razones, uno de los objetivos del Banco de México es
propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pago del país.
Un sistema de pagos es un conjunto de instrumentos, procedimientos bancarios y,
por lo general, sistemas interbancarios de transferencia de fondos que aseguran la
circulación del dinero.Los sistemas de pagos tradicionalmente se clasifican en dos
grupos, los de alto valor y los de bajo valor.
Hay un consenso amplio para que los sistemas de pago de alto valor se liquiden el
mismo día, y la práctica general es que los pagos se liquiden tan pronto sea
posible. Originalmente, estos sistemas fueron desarrollados para liquidar los
mercados financieros, para liquidar las obligaciones que se generan en otros
sistemas de pago y para que los intermediarios financieros liquiden sus
obligaciones, por lo que el monto promedio de los pagos era muy alto. No
obstante, los avances tecnológicos y financieros han hecho posible que los
intermediarios financieros ofrezcan los servicios de estos sistemas a sus clientes
para pagos menores.
Por otro lado, un gran número de pagos se liquidan en sistemas con esquemas de
liquidación diferida, que son los sistemas de pago de bajo valor. Las empresas
usan estos sistemas para pagos comerciales, para pagar nóminas y otros pagos
que no son urgentes o que pueden ser programados previamente. El monto
promedio de los pagos es bajo.
Los sistemas de pago de alto valor en México son, SPEI, DALI, SIAC; mientras
que los de bajo valor son, cheques, transferencias electrónicas de fondos,
domiciliaciones y tarjetas bancarias.
Billetes y Monedas.
Con el propósito de dar cumplimiento al mandato constitucional de proveer a la
economía del país de moneda nacional, el Banco de México emite billetes, ordena
15
la acuñación de moneda metálica, y pone ambos signos en circulación.
1.4 Banca Múltiple.
Para comprender lo que es el servicio de banca y crédito, La Ley de Instituciones
de Crédito en su artículo 2, define al servicio de banca y crédito como la captación
de recursos del público en el mercado nacional para su colocación al público;
quedando el intermediario obligado a cubrir el principal y, en su caso, los
accesorios financieros de los recursos captados.
La captación, consiste en recibir dinero de las personas y empresas. Este dinero,
dependiendo del tipo de cuenta que se tenga (cuenta de ahorros, cuenta corriente,
certificado de depósitos a término fijo, etc.), gana unos intereses (intereses de
captación) puesto que a los bancos les interesa que a las personas o las
empresas pongan su dinero en sus manos, razón por la cual los bancos les pagan
una cierta cantidad de dinero por el hecho de que hagan uso de su banco.
La colocación es lo contrario a la captación. La colocación permite poner dinero en
circulación en la economía; en otras palabras, los bancos toman el dinero o los
recursos que obtienen a través de la captación, y con estos otorgan créditos a las
personas, empresas u organizaciones que los soliciten. Por dar estos préstamos,
el banco cobra, dependiendo del tipo de préstamo, una cantidad determinada de
dinero que se llama intereses, que son diferentes a los que el banco paga a sus
clientes. Tales intereses reciben el nombre de intereses de colocación.
Adicionalmente en el artículo 2 de la Ley de Instituciones de Crédito nos menciona
que el servicio de banca y crédito sólo podrá prestarse por instituciones de crédito
que podrán ser: Instituciones de Banca Múltiple, e Instituciones de Banca en
Desarrollo.
Las instituciones de banca múltiple, son sociedades anónimas facultadas para
realizar operaciones de captación de recursos del público y de colocación de éstos
16
en el propio público. A estas instituciones se les conoce también como bancos
comerciales.12
También podemos considerar a la banca múltiple como entidades mercantiles que
se ocupan de comerciar con el dinero, considerado como mercancía, y por ello
reciben y custodian depósitos y otorgan préstamos.
El objeto de las instituciones de banca múltiple será realizar operaciones pasivas y
activas, así como prestar servicios complementarios para el usuario, al servir
como intermediario y responsable.
Las operaciones pasivas se consideran a aquellas mediante los cuales los bancos
resultan deudores de recursos, en relación con las personas físicas y morales que
se los depositan ya sea a la vista o en diferentes instrumentos a plazo.
Las operaciones pasivas son las siguientes:
1. Recibir depósitos bancarios de dinero:
a) A la vista.
b) Retirables en días establecidos.
c) De ahorro.
d) A plazo o con previo aviso.
2. Aceptar préstamos y créditos.
3. Emitir obligaciones subordinadas.
Las operaciones activas son aquellas mediante las cuales los bancos resultan
acreedores de recursos; esto es, las otorgan a terceros, registrando dichas
operaciones como un activo que, les genera un ingreso mediante el cobro de
intereses o comisiones, o ambos.
12http://www.banxico.org.mx/sistemafinanciero/inforgeneral/intermediariosfinancieros/institucionesdeban mul.html
17
Estas operaciones son conocidas comúnmente como otorgamiento de créditos.
Las operaciones activas son las siguientes:
1. Constituir depósitos en instituciones de crédito y entidades financieras del
exterior.
2. Efectuar descuentos y otorgar préstamos o créditos.
3. Expedir tarjetas de crédito con base a contratos de apertura de crédito en
cuenta corriente.
4. Asumir obligaciones por cuenta de terceros con base en créditos
concedidos.
5. Operar con valores en los términos de las disposiciones de la Ley de
Instituciones de Crédito y de la Ley del Mercado de Valores.
6. Promover la organización y transformación de toda clase de empresas o
sociedades mercantiles.
7. Operar con documentos mercantiles por cuenta propia.
8. Realizar por cuenta propia o de terceros operaciones con oro, plata y
divisas, incluyendo reportes sobre estas últimas.
De acuerdo con la Asociación de Mexicana de Bancos, las siguientes son las
instituciones de banca múltiple que operan en México.13
ABC Capital, S.A. Banco Multiva, S.A.
Agrofinanzas, S.A. Banco Regional de Monterrey, S.A.
American Express Bank (México), S.A. Banco Santander, S.A.
Banamex, S.A. Banco Ve por Más, S.A.
Banca Afirme, S.A. Banco Walt-Mart, S.A.
Banca Mifel, S.A. BanCoppel, S.A.
Banco Actinver, S.A. Bank of America México, S.A.,
Institución de Banca Múltiple
Banco Ahorro Famsa, S.A. Bank of New York Mellon, S.A.
Banco Autofin México, S.A. Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ (México)
13 http://www.abm.org.mx/bancos/asociados.html
18
S.A.
Banco Azteca, S.A. Bansí, S.A.
Banco Base, S.A. Barclays Bank México, S.A.
Banco Bicentenario, S.A. BBVA Bancomer, S.A.
Banco Compartamos, S.A. CIBanco, S.A.
Banco Credit Suisse (México), S.A. Consubanco, S.A.
Banco del Bajío, S.A. Deutsche Bank México, S.A.
Banco Inbursa, S.A. HSBC México, S.A.
Banco Interacciones, S.A. Inter Banco, S.A.
Banco Invex, S.A. Scotiabank, S.A.
Banco J.P. Morgan, S.A. The Royal Bank of Scotland, S.A.
Banco Mercantil del Norte, S.A. UBS Bank México, S.A.
Banco Monex, S.A. Volkswagen Bank, S.A.
1.5 Banca de Desarrollo.
El sistema financiero mexicano, incluye instituciones como instrumento
fundamental del Estado para apoyar la mejora integral del país con mecanismos
financieros, técnicos, de impulso a sectores, regiones y actividades prioritarias a
través de la prestación del servicio de banca y crédito, dichas instituciones son las
que integran la Banca de desarrollo.
La banca de desarrollo es una entidad de la administración pública federal con
personalidad jurídica y patrimonio propio, con carácter de sociedad nacional de
crédito, misma que está integrada por instituciones para su servicio que en
términos de sus correspondientes leyes orgánicas y de la ley de instituciones de
crédito (LIC), atiende las necesidades de infraestructura y de mayor riesgo en las
que participa como principal y único socio accionista, el propio gobierno federal. La
19
banca de desarrollo busca el crecimiento de los sectores económicos sin fines
lucrativos, proporcionando créditos y fideicomisos que promuevan el desarrollo
integral del país.
Actualmente la banca de desarrollo proporciona sus servicios a través de
instituciones que están constituidas con el carácter de sociedades nacionales de
crédito (art. 30 Ley de Instituciones de Crédito) regidas por sus respectivas leyes
orgánicas o en su defecto, por la Ley de Instituciones de Crédito (art. 6 de
Instituciones de Crédito). Estas Instituciones, como empresas de participación
estatal mayoritaria integrantes de la administración pública paraestatal (art. 46
fracción I de la Ley Federal de Entidades Paraestatales y con la finalidad de que
se pueda llevar a cabo la intervención que conforme a las leyes corresponde al
ejecutivo federal en la operación de estas (art.48 de la Ley Orgánica de la
Administración Pública Federal) se encuentran sectorizadas bajo la coordinación
de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) (art. 12 de la Ley Federal
de Instituciones Paraestatales y Diario Oficial de la Federación.
Las instituciones de banca de desarrollo tienen como fin:
Facilitar al público el acceso a beneficios de los servicios públicos de banca
y crédito.
Canalizar eficientemente los recursos financieros.
Procurar el desarrollo equilibrado del sistema bancario
nacional. Fomentar el ahorro nacional.
Promover la adecuada participación de la banca mexicana en los mercados
financieros internacionales, es decir, reorientar las relaciones económicas
con el exterior.
Impulsar y financiar las actividades y sectores que determine el congreso
de la unión como especialidad de cada institución de banca de desarrollo y
por lo que establezcan sus respectivas leyes orgánicas.
20
Las instituciones de Banca de Desarrollo deberán seguir normas y leyes que las
lleven a la obtención de los principales objetivos, para ello contara con actividades
y facultades a las que tendrá derecho mismas de las cuales mencionaremos las
más destacadas:
Actuar como agente financiero de los gobiernos, federal, estatal y
municipal, así como consejero en la emisión, contratación y colocación de
valores y bonos públicos.
Ser agente financiero del sector público en la negociación, contratación y
colocación de valores y bonos públicos.
Promover el mercado de valores para canalizar recursos en el sector
industrial.
Apoyar a las micro y pequeñas empresas, además de impulsar y financiar
actividades prioritarias para el gobierno federal, los estados y municipios.
Dar impulso inicial a la expansión económica en aquellos campos
productivos donde el sector privado, o bien está ausente, o se encuentra
rezagado con respecto al resto de la economía.
Participar en actividades de promoción, como sugerir mejoras a proyectos,
ayudar a encontrar socios técnicos empresariales y realizar estudios de
viabilidad para proyectos específicos.
Cabe destacar que los programas se plantean conforme a los lineamientos y
objetivos del plan nacional de desarrollo y los programas sectoriales derivados del
propio plan.
Sus operaciones son, además de las comunes a toda institución de crédito, las
que sean necesarias para la adecuada atención de cada sector económico
nacional y el cumplimiento de sus funciones y objetivos, conforme a las
modalidades legales.
El capital social de estas instituciones está formado por títulos de crédito
denominados certificados de aportación patrimonial dividida en dos series: Serie
“A” que está representada por el 66% del capital y sólo podrá ser suscrito por el
21
gobierno federal. Serie “B” que se compone con el 34% restante, cada persona
física o moral podrá adquirir hasta el 5%. No obstante la SHCP puede autorizar
que entidades de la administración pública federal, los gobiernos de los estados y
municipios puedan adquirir certificados en una proporción mayor.
Por otra parte, no podrá participar de ninguna manera en el capital de las
instituciones de banca de desarrollo personas físicas o morales extranjeras y
mucho menos, sociedades mexicanas en cuyos estatutos no figure la cláusula de
exclusión directa o indirecta de extranjeros.14
1.6 Administración y Vigilancia.
La conducción de las instituciones de la banca de desarrollo estará encomendada
a un consejo directivo y a un director general, en los términos de sus propias leyes
orgánicas.
Entre las principales facultades indelegables del consejo se encuentran las
siguientes:
Nombrar y remover a los servidores públicos de la institución que ocupen
cargos o jerarquías administrativas inferiores a la del director general, como
delegados, fiduciarios, secretario y prosecretario del consejo, así como de
otorgar licencias.
Aprobar el establecimiento, reubicación y clausura de sucursales y oficinas
en el país y en el extranjero.
Aprobar previo dictamen de los comisarios, el balance general anual de la
institución y autorizar la publicación de los estados financieros.
Acortar la creación de comités regionales consultivos y de crédito.
Aprobar la constitución de reservas y la constitución de utilidades.
Aprobar los programas operativos y financieros, los presupuestos generales
de gastos e inversiones y las estimaciones de ingresos anuales.
14 Regulación Art. 23, 34 y 35 de la Ley de Instituciones de Crédito (LIC)
22
El director general someterá a la consideración del consejo directivo, proyectos y
programas relacionados con las facultades que el propio consejo le confiere.
En cuanto al órgano de vigilancia de las instituciones de banca de desarrollo
estará integrado por dos comisarios, nombrados por la SECODAM y otro por la
comisión consultiva de la propia institución.
1.7 Bancas de Desarrollo.
Entre las instituciones de banca de desarrollo encontramos:
1. Banco Nacional de Ejército, Fuerza Aérea y Armada (BANJERCITO).
2. Banco Nacional de Comercio Exterior (BANCOMEXT).
3. Banco Nacional de Crédito Rural (BANRURAL).
4. Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos (BANOBRAS).
5. Banco del Ahorro Nacional y Servicios Financieros, S.N.C., ahora (BANSF)
(antes Patronato del Ahorro Nacional).
6. Financiera Nacional Azucarera, S.N.C. (FINA).
7. Nacional Financiera, S.N.C. (NAFIN).
8. Nacional Hipotecaria, S.N.C. (NH).
Banco Nacional de Ejército, Fuerza Aérea y Armada (Banjercito).
Es una institución que otorga a poyos financieros a los miembros del Ejército,
Fuerza Aérea y Armada mexicanos que tiene su propia ley orgánica la cual
establece el objetivo de sus operaciones y la explicación de las mismas.
“La sociedad en su carácter de banca de desarrollo, prestara el servicio público de
banca y crédito con sujeción a los objetivos y prioridades del plan nacional de
desarrollo y en especial del programa nacional de financiamiento del desarrollo,
para promover y financiar las actividades y sectores que le son encomendados”.15
15 Artículo 2. Ley Orgánica de BANJERCITO, http//www.banjercito.com.mx
23
El domicilio del Banco Nacional del Ejército, Fuerza Aérea y Armada, Sociedad
nacional de crédito será el que se fije en su ley orgánica, el cual podrá establecer
o clausurar sucursales, agencias o cualquier otra clase de oficinas y nombrar
corresponsables en el país o en el extranjero, previo autorización de la Secretaría
de Hacienda y Crédito Público.
La sociedad tendrá como facultades las que a continuación se mencionan, con el
fin de procurar el desarrollo y competitividad del sector encomendado en el
ejercicio de su objeto.16
Apoyar financieramente a las fuerzas armadas, para el ejercicio de sus
profesiones o actividades productivas incompatibles con la función militar.
Actuar como agente financiero de las empresas y sociedades con las que
opere.
Administrar los fondos de ahorro y de trabajo de los militares.
Promover asesoría técnica a favor de las entidades señaladas en los 2
puntos anteriores, con el objeto de proporcionar el incremento de la
producción.
Proporcionar acciones conjuntas de financiamiento y asistencia con otras
instituciones de crédito, fondos de fomento, fideicomisos, organizaciones
auxiliares de crédito y con los sectores social y privado.
En el ejercicio de sus atribuciones, el Banco Nacional del Ejército, Fuerza Aérea y
Armada, Sociedad Nacional de Crédito, institución de banca de desarrollo,
ajustara sus programas a las políticas financieras que establezca el gobierno
federal y se coordinara en sus actividades con las entidades que tengan a su
cargo la elaboración y ejecución de dicha política.
16 Artículo 6. Ley Orgánica de BANJERCITO.
24
Banco Nacional de Comercio Exterior (BANCOMEXT).
El 8 de junio de 1937 se constituyo el Banco Nacional de Comercio Exterior,
S.N.C. (BANCOMEXT). Como una institución nacional de crédito, con la
encomienda de promover, desarrollar el comercio exterior en México. En 1995 se
transforma en un banco de desarrollo e inicia, ya en 1996 con operaciones de
primer piso para complementar a la banca comercial en el apoyo de proyectos
viables de pre exportación y exportación.
El Banco Nacional de Comercio Exterior, S.N.C., es una institución que otorga
apoyo integral a las empresas mexicanas, vinculadas directa o indirectamente con
la exportación y/o sustitución de importaciones, mediante la prestación de
servicios en capacitación, información, asesoría, coordinación de proyectos y
financiamiento, para incrementar su competitividad.
Sus principales facultades, son las que a continuación se enlistan y que con el fin
de procurar la eficiencia y competitividad del comercio exterior comprendiendo la
pre exportación, exportación y sustitución de importaciones de bienes y servicios
en el ejercicio de su objeto llevará a cabo:
I. Otorgar apoyos financieros.
II. Otorgar garantías de crédito y las usuales en el comercio exterior.
III. Proporcionar información y asistencia financiera a los productores,
comerciantes, distribuidores y exportadores en la colocación de sus
artículos y la prestación de servicios en el mercado internacional.
IV. Cuando sea de interés promover las exportaciones mexicanas, podrá
participar en el capital social de empresas de comercio exterior, consorcios
de exportación y en empresas que otorguen seguro de crédito al comercio
exterior.
BANCOMEXT, cuenta con programas de financiamiento que se clasifican como
sigue:
Reexportación
25
Ventas de exportación
Proyectos de inversión
Unidades de equipo
Participación temporal en el capital social de las empresas
Otorgamiento de garantías de pre embarque
Mesa de dinero
Compra-venta de dólares americanos, spot y a futuro
Banco Nacional de Crédito Rural (BANRURAL).
Se presume que la iniciativa de la ley para transformar el Banco Nacional de
Crédito Rural fue enviada al congreso hasta marzo del 2002, toda vez que
primero es necesario fortalecer a la institución y mejorar su delicada situación
financiera.
En las bancas cooperativas se tiene el principio de solidaridad, se tienen los
mecanismos de capacitación de la instauración que son diferentes, la forma de
participación de los productores es diferente, en estos modelos se cuida mucho
que no exista conflicto de intereses.
Las sociedades nacionales de crédito, integrantes del sistema BANRURAL, en
su carácter de instituciones de banca de desarrollo, prestaran el servicio
público de banca y crédito con sujeción a los objetivos y prioridades del
sistema nacional de planeación, específicamente del programa nacional de
financiamiento del desarrollo de los programas de alimentación y de desarrollo
rural integral, para promover y financiar las actividades y sectores que le son
encomendados.17
El sistema BANRURAL tendrá por objeto el financiar la producción primaria
agropecuaria y forestal, las actividades agropecuarias de beneficio,
17 Artículo 2 Ley Orgánica de BANRURAL, http//www.banrural.gob.mx
26
almacenamiento y transportación, industrialización y comercialización que
lleven a cabo los productores acreditados, además de las siguientes:
Organizar, reglamentar y supervisar el funcionamiento de los bancos
regionales de crédito rural.
Apoya a los bancos regionales de crédito rural mediante el otorgamiento
de líneas de crédito y operaciones de descuento y redescuento de su
cartera.
Auspiciar la constitución, organización y capacitación de los sujetos de
crédito en los términos de las disposiciones aplicables.
Financiar, con base en programas operativos, las adquisiciones de
insumos, maquinaria y equipo que requieran los acreditados para sus
actividades productivas.
Fijar las bases de los programas operativos conforme a los cuales los
consejos directivos de los bancos regionales podrán autorizar el
financiamiento de insumos.
Las sociedades nacionales de crédito, integrantes del sistema BANRURAL, en el
ejercicio de su objeto estarán facultadas para:
Procurar que los apoyos y recursos que se canalicen, propicien el desarrollo
integral de los productores acreditados.
Promover y realizar proyectos que tiendan a satisfacer necesidades del
sector rural en las distintas zonas del país o que propicien el mejor uso de
los recursos de cada región.
Promover el desarrollo tecnológico, la capacitación y el incremento de la
producción y de la productividad de las empresas del sector rural.
Gestionar y, en su caso, obtener concesiones, permisos y autorizaciones
para la presentación de servicios públicos o para el aprovechamiento de
recursos naturales.
Financiar la adquisición de los insumos, maquinaria y equipo que requieran
los acreditados para sus actividades productivas, con el objeto de
aprovechar las condiciones del mercado.
27
Banca Nacional de Obras y Servicios Públicos (BANOBRAS).
En 1933 se constituye el Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos
(BANOBRAS) siendo un banco de desarrollo, que se especializa en el
financiamiento de proyectos de inversión en los renglones de infraestructura,
servicios públicos y medio ambiente.
La sociedad, en su carácter de banca de desarrollo, prestará el servicio público de
banca y crédito con sujeción a los objetivos y prioridades del Plan Nacional de
Desarrollo y en especial del programa nacional de financiamiento y desarrollo de
acuerdo a los programas regionales y sectoriales con los planes estatales y
municipales, para promover y financiar las actividades y sectores que le son
encomendados.18
La sociedad, con el fin de procurar la eficiencia y competitividad de los sectores
encomendados en el ejercicio de su objeto, estará facultada para:
Coadyuvar, en el ámbito de su competencia, el fortalecimiento de pacto
federal y del municipio libre en los términos del artículo 115 constitucional y
lograr el desarrollo equilibrado del país y la descentralización de la vida
nacional con la atención eficiente y oportuna de las actividades regional o
sectorialmente prioritarios.
Promover y financiar la dotación de infraestructura, servicios públicos y
equipamiento urbano.
Financiar y proporcionar asistencia técnica los municipios para la
formulación, administración y ejecución de sus planes de desarrollo urbano,
para la creación y administración de reservas territoriales y ecológicas.
Otorgar asistencia técnica y financiera para la mejor utilización de los
recursos crediticios y para el desarrollo de las administraciones locales.
Apoyar los programas de vivienda y el aprovechamiento racional del suelo
urbano.
18 Artículo 2 Ley Orgánica de BANOBRAS, http//www.banobras.gob.mx
28
Operaciones activas o de captación de recursos de BANOBRAS. Por su
naturaleza BANOBRAS ha operado como banco de primer piso. Para ello,
cuenta con la estructura administrativa y organizacional necesaria para
entender a su clientela de manera directa.
Sus clientes son:
El gobierno federal y sus entidades, organismos y empresas.
Los gobiernos del Distrito Federal, de los estados y municipios, así como
sus organismos y empresas paraestatales y paramunicipales.
El sector privado, bajo programas especiales promovidos por los
gobiernos o proyectos derivados de una concesión, permiso o contratos
otorgados por una instancia gubernamental.
Existen programas en los que BANOBRAS opera como un banco de segundo
piso. Es el caso del programa crediticio para el equipamiento del transporte urbano
de pasajeros, en el que BANOBRAS financia las empresas privadas
concesionarias o permisionarias de transporte a través de la banca comercial.
Existen los programas de crediticios de “mezcla de recursos”, fiscales y bancarios
aplicados en coordinación con diversas instancias gubernamentales, en lo que se
aprovecha a BANAOBRAS como instrumento de apoyo de las políticas
gubernamentales de desarrollo y se fortalece su misión como banco de desarrollo.
Los programas de “mezcla de recursos” estructurados directamente con los
estados y municipios se pueden establecer en las siguientes áreas:
Agua potable, drenaje y saneamiento.
Recolección y confinamiento de residuos sólidos.
Reservas territoriales e infraestructura urbana para vivienda.
Equipamiento escolar y hospitalario.
Registros civiles y registros públicos de la propiedad.
Alumbrado municipal.
Fortalecimiento de catastros.
29
Generación y evaluación de proyectos.
Desarrollo de administradores municipales.
Banco del Ahorro Nacional y Servicios Financieros, S.N.C. (BANSEFI)
(antes Patronato del Ahorro Nacional).
Uno de los ejes de la política de financiamiento para el desarrollo consiste en
completar y proveer profundidad al sistema financiero mexicano de manera que se
puedan ofrecer productos y servicios financieros a la mayoría de la población,
particularmente a los de menor ingreso, en condiciones competitivas y de mayor
seguridad y certeza jurídica. Un componente estratégico de esta política es el
desarrollo del Sector de Ahorro y Crédito Popular, para ello en abril del 2001 el
Congreso de la Unión aprobó la Ley de Ahorro y Crédito Popular y la Ley Orgánica
que transforma el Patronato del Ahorro Nacional (PAHNAL) en el Banco del
Ahorro Nacional y Servicios Financieros S.N.C. (BANSEFI).
BANSEFI podrá emitir, garantizar valores y obligaciones de terceros mediante
programas particulares o masivos de garantías y contraer créditos para sus
funciones de fomento.
También proporcionará sus financiamientos a través de entidades de ahorro y
crédito popular y sus organismos de integración (federaciones y confederaciones)
que asumen el riesgo total o parcial de recuperación de estos apoyos, y estará
facultado para proporcionar financiamientos que provean de liquidez a las
entidades de ahorro y crédito popular. Estos financiamientos deberán quedar
garantizados por el fondo de protección y saneamiento que las entidades tengan
constituido, el gobierno federal responderá en todo tiempo por las operaciones de
BANSEFI.
Al igual que la actual banca de desarrollo, esta institución recibe garantía ilimitada
y por tiempo indefinido del gobierno federal.
30
El patronato del ahorro nacional era un organismo descentralizado del gobierno
federal, con personalidad jurídica y patrimonios propios, cuyo principal objetivo era
fomentar el ahorro nacional, sus operaciones que ahora están absorbidas por el
BANSEFI son:
Emitir bonos del ahorro nacional.
Emitir estampillas de ahorro nacional.
Establecer planes de ahorro para la formación de capitales pagaderos a
plazo.
Otorgar préstamos a las instituciones de los bonos del ahorro nacional y de
otros planes de ahorro hasta por el valor de rescate de los mismos.
Recibir depósitos en administración, custodia o en garantía, por cuenta de
terceros de los títulos que emita.
Constituir depósitos en el Banco de México y en instituciones de crédito.
Practicar las operaciones de fideicomisos a las cuales se refiere la ley
general de títulos y operaciones de crédito y efectuar mandatos y
comisiones.
Otorgar financiamiento a las instituciones de banca de desarrollo, a fondos y
fideicomisos públicos del fomento.
Financiera Nacional Azucarera, S.N.C. (FINA).
Fina se fundó como institución privada, financiera y fiduciaria, el 1 de febrero de
1943, bajo la razón social de Financiera Industrial Azucarera, S.A. con un capital
social de 4 millones de pesos. Diez años después, el 22 de agosto de 1953, se
transformo en institución nacional de crédito confiriéndole el carácter de institución
de banca de desarrollo.
La finalidad primordial de FINA es “dedicarse al fomento de la industria azucarera,
procurando la satisfacción de los sectores relacionados con dicho ramo”, y fungir
31
como fiduciaria, por encargo del gobierno federal en fideicomisos relacionados con
la agroindustria azucarera.
Así también realiza otras operaciones y presta otros servicios, acorde con su
función crediticia y bancaria, con las modalidades que expresamente le autoriza su
coordinadora, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público proporciona los
servicios a los que se refieren los artículos 46 y 47 de la Ley de Instituciones de
Crédito (los mismos de la banca múltiple).
FINA otorga créditos a la agroindustria azucarera en forma integral para:
La apertura de tierras destinadas al cultivo.
Habilitación del campo.
Capital de trabajo.
Operación, modernización y rehabilitación de los ingenios azucareros.
Comercialización de los productos y subproductos que los ingenios
azucareros obtienen.
Nacional Financiera, S.N.C. (NAFIN).
Nacional financiera (NAFIN), fue constituida mediante su propia ley orgánica el 24
de abril de 1993, misma que ha tenido una serie de modificaciones con objeto de
adaptar su operación a las necesidades que plantea el desarrollo económico del
país.
Con el fin de fomentar el desarrollo integral del sector industrial y promover su
eficiencia y competitividad, en el ejercicio de su objeto, canalizara apoyos y
recursos, y estará facultada para:
I. Promover, gestionar y poner en marcha proyectos que atiendan las
necesidades del sector en las distintas zonas del país o que
propicien el mejor aprovechamiento de los recursos de cada región.
II. Promover, encauzar y coordinar la inversión de capitales.
32
III. Promover el desarrollo tecnológico, la capacitación, la asistencia
técnica y el incremento de la productividad.
IV. Ser agente financiero del gobierno federal en lo relativo a la
negociación, contratación y manejo de créditos del exterior, cuyo
objetivo sea fomentar el desarrollo económico.
V. Gestionar, y en su caso, obtener concesiones, permisos y
autorización para la prestación de servicios públicos vinculados con
la concesión de su objeto para el aprovechamiento de los recursos
naturales.
De esta manera el objetivo general de NAFIN es coadyuvar a la preservación de la
planta productiva e impulsar la realización de proyectos de inversión viables que
estimulen la generación de empleo y crecimiento económico.
Nacional Hipotecaria, S.N.C. (NH).
El fondo de operación y financiamiento bancario a la vivienda (FOVI) se
transformo en el banco denominado Nacional Hipotecaria (NH), cuyo objetivo es
impulsar el desarrollo de los mercados primario y secundario de crédito a la
vivienda mediante el otorgamiento de garantías destinada a la construcción,
adquisición y mejora de vivienda preferentemente de interés social.
Nacional Hipotecaria será fiduciario sustituto del FOVI. El gobierno federal
garantizará las obligaciones que el FOVI haya contraído, y además, responderá
dentro de un plazo de 12 años por las obligaciones que NH contraiga con
terceros.
La creación de este banco y su respectiva ley orgánica fue aprobada por la
cámara de diputados y quedo pendiente la aprobación por parte del senado.
33
Fondos de Fomento.
El gobierno federal ha resuelto impulsar mediante el otorgamiento de
financiamientos diversas actividades de las denominadas primarias, así como
aquellas que generen empleos y tecnología propia; que generen y ahorren divisas,
que aprovechen racionalmente los recursos naturales y mejoren el medio
ambiente, es así como se crean los fondos de fomento.
Es un tipo de financiamiento que se ha estructurado a través de diversos
fideicomisos, los cuales son administrados y operados por nacional financiera, por
el Banco de México y por el banco nacional de comercio exterior. Son esquemas
de financiamiento a tasas de interés preferenciales que el gobierno federal ha
diseñado en apoyo a las diversas actividades económicas del país, que ha
catalogado como prioritarios para impulsar su desarrollo. A continuación
trataremos a más profundidad cada uno de ellos:
a) Fondo de Operación y Financiamiento Bancario de la Vivienda (FOVI).
Para inducir al financiamiento privado a la vivienda de interés social y promover su
desarrollo y constante modernización, la Secretaría de Hacienda de México el 10
de abril de 1963, el fideicomiso denominado Fondo de Operación y Descuento
Bancario a la Vivienda, hoy Fondo de Operación y Financiamiento Bancario a la
Vivienda.
FOVI es un fideicomiso público que otorga apoyos financieros y garantías para la
construcción y adquisición de vivienda de interés social, canalizando los recursos
a través de los intermediarios financieros, siendo éstos las instituciones de banca
múltiple y las Sociedades Financieras de Objeto Limitado (SOFOLES) del ramo
hipotecario e inmobiliario.
Para detonar la oferta vivienda, los promotores, mediante subastas, pueden
obtener la asignación de derechos sobre los créditos de largo plazo para los
futuros adquirientes de las viviendas que edificarán.
34
El crédito puente se fija en unidades de inversión (UDIS), para evitar la
amortización acelerada del principal. Por el mismo motivo, el crédito individual
también se fija en UDIS, pero el pago está ligado a la devolución del salario
mínimo para facilitar el cumplimiento del deudor.
Los derechos sobre crédito derivados de las subastas, sólo podrán ser
ejercidos por los promotores e intermediarios financieros que hayan recibido
asignación de derechos, para canalizarlos a los acreditados finales, una vez
que estos hayan cumplido con los requisitos establecidos por el FOVI y por los
intermediarios financieros.19
b) Fondo para el Desarrollo Comercial (FIDEC).
Se trata de un fondo dirigido a comerciantes individuales, mayoristas y
detallistas, productores y fabricantes que comercializan directamente sus
productos y que requieren de un financiamiento en condiciones preferenciales.
Tiene como objetivo fomentar la modernización del comercio, principalmente el
que maneja productos básicos y de consumo generalizado, para lograr mayor
eficiencia en el abasto de bienes y la prestación de servicios, requeridos por
los consumidores.
El FIDEC puede garantizar a los bancos intermediarios la recuperación parcial de
los préstamos que otorguen, en una proporción que tome en cuenta las
características del crédito en particular y cobrará una prima anual sobre saldos
insolutos.
c) Fideicomisos Instituidos en Relación con la Agricultura (FIRA)
La FIRA es una entidad financiera cuyo objetivo consiste en crear valor en las
redes productivas de los sectores rural y pesquero, con criterios de eficiencia y
rentabilidad, mediante el desarrollo de los mercados financieros, de tecnología y
servicios. Funciona de acuerdo con la política nacional de desarrollo, para
19 Requisitos para promotores: Registro de promotor actualizado del FOVI, registro del proyecto, carta de intención del intermediario financiero que operará el crédito, documentación señalada en la convocatoria de la subasta correspondiente.
35
propiciar, mediante un enfoque integral de fomento, una mayor productividad,
rentabilidad y competitividad de las actividades del medio rural y del sector
pesquero.
La administración de este fideicomiso es llevado por el Banco de México en
calidad de fiduciario del propio gobierno y sus principales fuentes de recursos
financieros con los que se fondean los programas operativos de organismos
internacionales de desarrollo como el Banco Mundial y el Banco Interamericano de
Desarrollo.
d) Fondo Nacional de Fomento de Turismo (FONATUR)
El turismo se distingue en nuestro país como una actividad prioritaria: es un sector
altamente generador de empleos y divisas, un importante captador de inversión
extranjera directa y un detonador del desarrollo regional por su efecto multiplicador
en otras actividades económicas.
De esta forma FONATUR, con sus instrumentos de promoción a la inversión en el
sector turístico, coadyuva al desarrollo económico, social y cultural de México,
teniendo como objetivos el fomento del desarrollo regional por su efecto
multiplicador en otras actividades económicas.
De esta forma FONATUR, con sus instrumentos de promoción a la inversión en el
sector turístico, coadyuva al desarrollo económico, social y cultural de México,
teniendo como objetivo el fomento del desarrollo regional sustentable, generar
empleos, captar divisas, promover la imagen en el exterior y fortalecer la identidad
nacional.
Actuando como banco de segundo piso y, por lo tanto, requiriendo una institución
financiera comercial que se haga cago de la administración de los recursos,
FONATUR puede apoyar a empresas en proyectos cuyo objetivo sea crear y
operar establecimientos de servicios turísticos, así como desarrollar, moderniza y
consolidar los ya existentes.
36
El destino del crédito puede ser: construcción, remodelación, equipamiento,
adquisición de inmuebles, reestructuración de pasivos y obtención de capital de
trabajo para cubrir la operación normal de la empresa solicitante. Se puede otorgar
hasta 70% del valor de la inversión total para realizar, excluyendo el valor del
terreno, tanto en moneda nacional como en dólares americanos por un plazo
máximo de 12 años, en el que se pueden considerar hasta 3 años como período
de gracia para empezar a pagar el capital y bajo esquemas de tasas
preferenciales de interés.
e) Fondo de Capitalización e Inversión del Sector Rural (FOCIR).
El FOCIR promueve, en el marco de la política de financiamiento para el desarrollo
rural, acciones tendientes a complementar la capacidad económica de los
productores rurales y sus organizaciones económicas, con el fin de incrementar la
producción, constitución y consolidación de empresas rurales; para ello, fomenta
la creación de empleos mediante la operación del instrumento “capital de riesgo”,
el financiamiento para la elaboración de estudios de factibilidad y diseño de
proyectos rentables, así como la capacitación y asistencia técnica por proyecto. Su
objetivo es canalizar los recursos federales aprobados por la Cámara de
Diputados en el presupuesto de egresos de la federación o bien, hasta la
disponibilidad de recursos del patrimonio de FOCIR, para apoyar con
financiamientos el proceso de capitalización del sector rural e impulsar proyectos
rentables que tengan un evidente impacto social y que promuevan tecnologías
modernas y agro asociaciones como instrumentos detonadores del desarrollo.
f) Fondo de Fomento y Garantía para el Consumo de los Trabajadores
(FONACOT).
Por decreto publicado en el Diario oficial de la Federación el 2 de mayo de 1974,
el ejecutivo federal ordenó constituir un fideicomiso para la operación del Fondo de
Fomento y Garantía para el Consumo de los Trabajadores, entre los usuarios de
este sistema crediticio destacan los trabajadores, entre los usuarios de este
37
sistema crediticio destacan los trabajadores de menores ingresos, dado que no
cuentan con una fuente alterna de financiamiento.
El FONACOT ofrece crédito a los trabajadores de México para que puedan
adquirir bienes de consumo duradero y servicios básicos, sin enganche, sin fiador
y con la tasa de interés más baja del mercado, este crédito se otorga a todo
trabajador.
La capacidad de crédito del trabajador estará en función de sus percepciones
netas mensuales en efectivo y permanentes, y no podrá exceder de un monto
cuyo pago mensual requiera de una retención del 10% para un salario mínimo
mensual y de 23% cuando perciban un salario superior al mínimo, con un límite de
crédito equivalente al importe de 14 salarios mínimos como máximo en un período
de 12 meses.
Los plazos para el pago del crédito FONACOT serán, doce y dieciocho meses o
en programas especiales de hasta 24 meses, cuando así se especifique. Los
créditos causarán interés sobre saldos insolutos, tomando como base la tasa fija
de interés aprobada por el comité técnico y por la distribución de fondos al rango
salarial al que pertenezca el trabajador al momento de contratar el crédito.
g) Fondo de Apoyo al Mercado de Valores (FAMEVAL).
El FEMEVAL fue fusionado con FOBAPROA y sus funciones fueron traspasadas
al IPAB, aunque ya no tiene la misma cobertura que tenía anteriormente.
Anteriormente, las casas de bolsa y los especialistas bursátiles debían participar
en el mecanismo preventivo y de protección al mercado de valores, cuya
organización y funcionamiento se sujetaba a lo siguiente:
El Banco de México administraba un fideicomiso que se denominaba Fondo
de Apoyo al Mercado de Valores, que tenía la finalidad de preservar la
estabilidad financiera de los participantes, así como procurar el
cumplimiento de las obligaciones contraídas por las casas de bolsa y
especialistas bursátiles con su clientela, provenientes de operaciones y
38
servicios propios de su actividad profesional, objeto de protección expresa
del fondo.
A partir de 1998 el Fondo de Apoyo al Mercado de Valores dejó de proteger el
patrimonio de los inversionistas que gustaban de intervenir en el sector bursátil.
Protección que se ofreció cuando las casas de bolsa incurrían en problemas
administrativos.
El fondo de Apoyo al Mercado de Valores y su similar para el sector bancario, el
Fondo Bancario de Protección al Ahorro (FOBAPROA) desaparecieron, pero
heredaron sus estructuras financieras al instituto de Protección al Ahorro Bancario
(IPAB), institución que protege a los usuarios que quieren ahorrar en las
instituciones bancarias.
1.6 El crédito y las instituciones auxiliares.
En la teoría monetaria, utilización de los fondos de otra persona a cambio de la
promesa de devolverlos (normalmente con intereses) en una fecha posterior. Los
principales ejemplos son los préstamos a corto plazo de un banco, los créditos
extendidos por los proveedores y el papel comercial. En la contabilidad de la
balanza de pagos, partida, como las exportaciones, que genera divisas a un
país.20
Actualmente tiene un papel importante en la economía mundial y también en la
mexicana, hoy en día el crédito no solo está siendo utilizado por personas
morales, también las personas físicas están haciendo uso de este recurso en las
diferentes formas en que se les presenta.
Se considerará al crédito, el derecho que tiene una persona acreedora a recibir de
otra deudora una cantidad en numerario entre otros; en general es el cambio de
una riqueza presente por una futura, basado en la confianza y solvencia que se
concede al deudor.
20 Economía, Paul A. Smuelson, William D. Nordhaus. Mc Graw Hill 2002.
39
El crédito, según algunos economistas, es una especie de cambio que actúa en el
tiempo en vez de actuar en el espacio. Puede ser definido como “el cambio de una
riqueza presente por una riqueza futura”. En la vida económica y financiera se
entiende por crédito, por consiguiente, la confianza que tenemos en la capacidad
de cumplir, en la posibilidad, voluntad y solvencia de un individuo, por lo que se
refiere al cumplimiento de una obligación contraída.
Instituciones Auxiliares de Crédito
Dentro de los diferentes tipos de crédito, también existen políticas y esto va a
depender de cada empresa que va a establecer sus lineamientos para otorgar un
crédito a un cliente. No debe de ocuparse la empresa de establecer normas sino
en aplicar correctamente tales normas al tomar decisiones. Además la empresa
debe impulsar el desarrollo de las fuentes de información de crédito y los métodos
de análisis de dicha información.
Se consideran organizaciones auxiliares del crédito las siguientes: almacenes
generales de depósito; arrendadoras financieras; sociedades de ahorro y
préstamo; uniones de crédito; empresas de factoraje financiero, y las demás que
otras leyes consideren como tales. Para efectos de la Ley General de
Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito (LGOAAC), se considera
actividad auxiliar del crédito, la compra venta habitual y profesional de divisas. Las
sociedades que autorice la SHCP para operar como organizaciones del crédito y
casas de cambio, a excepción de las sociedades de ahorro y préstamo, deberán
constituirse en forma de sociedad anónima.
Almacén General de Depósito.
Tiene por objeto el almacenamiento, guarda o conservación de bienes o
mercancías y la expedición de certificados de depósitos y bonos de prenda. Sólo
40
los almacenes generales de depósito están facultados para expedir certificados de
depósito y bonos en prenda.21
La Secretaría de Hacienda y Crédito Público, en una lista que al efecto formule
para conocimiento de los almacenes, señala expresamente los productos, bienes
o mercancías que no podrán ser objeto de su depósito fiscal en los almacenes a
que se refieren los puntos antes mencionados.22
Arrendadoras Financieras.
Son empresas que arrendan activos fijos a los agentes económicos, bajo
esquemas de arrendamiento puro o financiero, otorgando la opción de compra de
activo al vencimiento del contrato.
Sociedades de Ahorro y Préstamo.
Son personas morales con responsabilidad jurídica y patrimonio propios, de capital
variable, no lucrativas, en las que la responsabilidad de los socios se limita al pago
de sus aportaciones. Tendrán por objeto la captación de recursos exclusivamente
de sus socios, mediante actos causantes de pasivos directos o contingentes,
quedando la sociedad obligada a cubrir el principal y, en su caso, los accesorios
financieros de los recursos captados. La colocación de los recursos captados se
hará únicamente en los propios socios o en inversiones en beneficio mayoritario
de los mismos.
Unión de Crédito
Es una organización que agrupa a socios con una actividad común (agrícola,
ganadera, industrial, etc.), con el fin de facilitar el uso de crédito a sus socios por
21 Artículo 11 de la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito. 22 Artículo 12 de la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito.
41
medio de préstamos entre éstos o bien por medio de bancos, aseguradoras,
proveedores u otras uniones de crédito, mediante el otorgamiento de su garantía o
aval.
Factoraje
Es la actividad en la que mediante un contrato que celebra la empresa de factoraje
financiero con sus clientes, personas morales o físicas que realicen actividades
empresariales, la primera adquiere de los segundos derechos de crédito
relacionados con la proveeduría de bienes, de servicios o de ambos, pudiendo o
no, absorber la responsabilidad del cobro mediante el pago de un diferencial.
Casa de Cambio.
Una casa de cambio es una organización o centro que permite a los clientes
cambiar una divisa por otra. El término en francés “bureau de change” es
ampliamente usado en Europa. También se anuncia con el término en inglés
“Exchange”.
Las casas de cambio son instituciones financieras dedicadas a la compra-venta de
divisas de diferentes países y que pueden, o no, estar vinculadas a los grupos
financieros, las casas de cambio son reguladas y supervisadas por la Comisión
Nacional Bancaria y de Valores.
Las casas de cambio están usualmente ubicadas dentro de bancos o agencias de
viajes, como así también en aeropuertos internacionales, estaciones de trenes,
etc. Generan su ganancia y compiten manipulando dos variables: la tasa de
cambio o cotización que usan para calcular transacciones, y una comisión explícita
por su servicio.
Existen diferentes casas de cambio o empresas que se dedican al cambio de
divisas, tal es el caso de México en donde se podrán encontrar los denominados
42
centros bancarios, que son empresas comerciales que tienen como objetivo
principal, atender al transeúnte común y las casas de cambio que en ese país se
trata de instituciones financieras que son reguladas por las mismas entidades del
gobierno federal que regulan a los bancos y casas de bolsa.
Almacén General de Depósitos.
Los almacenes facultados para recibir mercancías destinadas al régimen de
depósito fiscal, podrán efectuar en relación a esas mercancías, sus procesos en
los términos de la Ley Aduanera.
Los certificados podrán expedirse con o sin bonos de prenda, según lo solicite el
depositante, pero la expedición de dichos bonos deberá hacerse simultáneamente
a la de los certificados respectivos, haciéndose constar en ellos,
indefectiblemente, si se expide con o sin bonos.
El bono o bonos expedidos podrán ir adheridos al certificado o separados de él.
Los almacenes llevarán un registro de los certificados y bonos de prenda que se
expidan, en el que se anotarán todos los datos contenidos en dichos títulos,
incluyendo en su caso, los derivados del aviso de la institución de crédito que
intervenga en la primera negociación del bono. Este registro deberá
instrumentarse conforme a las reglas de carácter general que emita la Comisión
Nacional Bancaria y de Valores.
Los almacenes generales de depósito podrán expedir certificados de depósito por
mercancías en tránsito, en bodegas o en ambos supuestos, siempre y cuando
esta circunstancia se mencione en el cuerpo del certificado. Estas mercancías
deberán ser aseguradas en tránsito por conducto del almacén que expida los
certificados respectivos, el cual deberá asumir la responsabilidad del traslado
hasta la bodega de destino, en donde seguirá siendo depositario de la mercancía
hasta el rescate de los certificados de depósito y los bonos de prenda, en el caso
de que los productos hayan sido pignorados.
43
Para los efectos de aseguramiento de la mercancía en tránsito, según se prevé en
el párrafo que antecede, el almacén podrá contratar directamente el seguro
respectivo, apareciendo como beneficiario en la póliza que al efecto fuere
expedida por la compañía aseguradora correspondiente, o bien en el caso de
mercancía previamente asegurada, podrá obtener el endoso en su favor de la
póliza respectiva.
Los documentos de embarque deberán estar expedidos o endosados a los
almacenes.
Arrendadoras Financieras
Las sociedades que disfruten de autorización para operar como arrendadoras
financieras, sólo podrán realizar las siguientes operaciones:
Celebrar contratos de arrendamiento financiero a que se refiere el Artículo
25 de la Ley que regula dichas instituciones;
Adquirir bienes, para darlos en arrendamiento financiero;
Adquirir bienes del futuro arrendatario, con el compromiso de darlos a éste
en arrendamiento financiero;
Obtener préstamos y créditos de instituciones de crédito, de seguros y de
fianzas del país o de entidades financieras del exterior, destinados a la
realización de las operaciones que se autorizan en este capítulo así como
de proveedores, fabricantes o constructores de los bienes que serán objeto
de arrendamiento financiero;
Emitir obligaciones subordinadas y demás títulos de crédito, en serie o en
masa, para su colocación entre el gran público inversionista;
Obtener préstamos y créditos de instituciones de crédito del país o de
entidades financieras del exterior, para cubrir necesidades de liquidez,
relacionadas con su objeto social;
44
Buró de Crédito.
Cada que hacemos uso de alguna tarjeta de crédito bancaria, tarjeta de
crédito de un centro comercial, compramos un auto o una casa a crédito,
estamos generando un historial crediticio, el cual en un futuro servirá para
que otras compañías otorgantes de crédito decidan si somos o no personas
sujetas a crédito. Esta información es concentrada en expedientes
personales por una sociedad de la cual la conocemos con el nombre de
Buró de Crédito.
El buró de crédito es un marco de referencia para el otorgamiento de crédito en
México y el cual cuenta con expedientes crediticios de Personas Físicas y
Personas Morales. Tiene la información crediticia de más de 27 millones de
personas físicas e información de más de 48 millones de créditos.23
El Buró de Crédito es una empresa que ofrece un servicio para agilizar el proceso
de evaluación de riesgo y asignación de crédito, fomenta empresas más rentables
y procura un manejo transparente de la información entre consumidores e
instituciones otorgantes de crédito.24
El Buró de Crédito es una empresa privada orientada a integrar y proporcionar la
información crediticia más completa, confiable y oportuna de personas y
empresas, con estricto apego a valores éticos y profesionales, apoyando así la
actividad económica de México.
El Buró de Crédito se compone de 3 socios internacionales y por la banca
comercial mexicana por lo cual tiene una gran experiencia y un respaldo de que
sus servicios están garantizados de una gran calidad y seguridad. Los socios del
Buró de Crédito son: Banca Comercial, Trans Union Corp., Dun & Bradstreet Corp.
Y Fair Isaac Corp. Fair Isaac Corp.
Banca Comercial. Las instituciones bancarias del país que con su experiencia
financiera probada, otorgan un sólido respaldo a Buró de Crédito.
23 www.burodecredito.com.mx 24 www.cnbv.gob.mx
45
Trans Union Corp. Es el líder mundial en el desarrollo de Burós de Crédito y su
función es aportar tecnología para la integración, administración y uso de bases de
datos de personas físicas.
Dun & Bradstreet Corp. Es el líder mundial en servicios de información comercial
y su función es aportar tecnología para la integración, administración y uso de
bases de datos para empresas y personas físicas con actividad empresarial.
Fair Isaac Corp. Es el líder mundial en el desarrollo de modelos estadísticos de
predicción de riesgo y su función es la evaluación de comportamiento crediticio.
La misión del Buró de Crédito es ser líder en proveer soluciones a otorgantes de
crédito y consumidores para administrar el riesgo crediticio, que faciliten la toma
de decisiones para la generación de negocios, contribuyendo al desarrollo
económico del país.
La visión del Buró de Crédito es ser líder en proveer soluciones para la
administración del riesgo crediticio, creando valor para nuestros clientes,
colaboradores y accionistas y facilitando el acceso al crédito a los mexicanos.
Los valores y principios con los que opera el Buró de Crédito son los siguientes:
integridad, compromiso, creatividad, trabajo en equipo, servicio y liderago.
Información Estadística del Sistema Bancario Mexicano
Principales Rubros del Balance General y Estado de ResultadosMillones de pesos
Activo TotalAgo 2012 Jul 2013 Ago 2013
mdp % mdp % mdp %
Sistema */ 5,859,06 100.0 6,188,67 100.0 6,277,64 100.02 0 8 0 2 0
1,254,16 1,302,51 1,332,31BBVA Bancomer 0 21.41 4 21.05 0 21.22
1,059,66 1,132,60 1,157,52Banamex 8 18.09 5 18.30 9 18.44
46
Santander 771,990 13.18 815,031 13.17 801,192 12.76Banorte 607,447 10.37 780,303 12.61 782,937 12.47HSBC 486,575 8.30 472,051 7.63 478,269 7.62Inbursa 236,757 4.04 243,654 3.94 250,566 3.99Scotiabank 213,817 3.65 227,871 3.68 232,268 3.70Deutsche Bank 208,122 3.55 196,609 3.18 200,237 3.19Banco del Bajío 95,660 1.63 113,316 1.83 113,452 1.81Interacciones 90,130 1.54 111,720 1.81 110,907 1.77Afirme 98,537 1.68 97,841 1.58 103,766 1.65Banco Azteca 80,548 1.37 96,279 1.56 94,751 1.51Banregio 68,741 1.17 85,402 1.38 85,276 1.36Monex 36,556 0.62 38,859 0.63 56,819 0.91Bank of America 67,683 1.16 64,506 1.04 52,148 0.83Invex 42,626 0.73 36,268 0.59 45,852 0.73Multiva 26,281 0.45 40,295 0.65 42,932 0.68Barclays 21,832 0.37 36,310 0.59 40,142 0.64Banco Credit Suisse 47,510 0.81 42,577 0.69 38,259 0.61JP Morgan 46,180 0.79 33,052 0.53 33,313 0.53CIBanco 21,965 0.37 29,843 0.48 30,063 0.48Ve por Más 22,377 0.38 20,239 0.33 20,940 0.33Bancoppel 17,292 0.30 19,542 0.32 19,915 0.32Compartamos 16,277 0.28 19,385 0.31 18,822 0.30Inter Banco 18,625 0.32 15,383 0.25 16,371 0.26Banco Ahorro Famsa 14,007 0.24 15,944 0.26 16,100 0.26Actinver 10,812 0.18 15,071 0.24 14,877 0.24Bank of Tokyo-Mitsubishi
11,476 12,689 14,169UFJ 0.20 0.21 0.23
11,881 12,899 13,825Bansí 0.20 0.21 0.22American Express 12,354 0.21 13,349 0.22 13,723 0.22Banco Base 9,197 0.16 10,876 0.18 10,649 0.17Banco Wal-Mart 5,849 0.10 6,158 0.10 6,257 0.10ABC Capital 4,875 0.08 5,718 0.09 5,589 0.09Consubanco 128 0.00 5,526 0.09 5,564 0.09Volkswagen Bank 5,155 0.09 4,736 0.08 4,811 0.08UBS 6,150 0.10 4,788 0.08 3,665 0.06Autofin 4,761 0.08 3,094 0.05 3,150 0.05The Royal Bank of
5,967 2,121 2,022Scotland 0.10 0.03 0.03
n.a 1,816 1,775Agrofinanzas n.a 0.03 0.03Bicentenario n.a n.a 1,197 0.02 1,216 0.02The Bank of New York
802 801 771Mellon 0.01 0.01 0.01
47
Forjadores n.a n.a 439 0.01 441 0.01ING 12,308 0.21 n.a n.a n.a n.aIxe 85,986 1.47 n.a n.a n.a n.a
Fuente: Banxico
48
2. Evolución del sistema
Financiero mexicano.
Podemos definirlo como un conjunto de personas y organizaciones, tanto públicas
como privadas, por medio de las cuales se captan, administran, regulan y dirigen
los recursos financieros que se negocian entre los diversos agentes económicos,
dentro del marco de la legislación correspondiente. Asimismo, constituye el gran
mercado donde se contactan oferentes y demandantes de recursos monetarios.
Globalmente, está conformada por un conjunto de organismos rectores y por los
subsistemas de intermediación bancaria y no bancaria; mismos que serán
analizados estructural y demandantes de recursos más adelante.
A través del Sistema Financiero Mexicano (SFM) se equilibran los recursos
monetarios, estableciendo precios por el intercambio de estos, buscando activar el
desarrollo económico del país, por medio de dos actividades, se captan los
excedentes del efectivo y se transfieren los ahorros a los demandantes de
recursos, así como corrigiendo las descompensaciones en el gran flujo
económico.
El origen de nuestro Sistema Financiero se remonta a finales del siglo XVIII,
cuando la Nueva España fortaleció sus controles políticos y financieros,
estableciendo las primeras instituciones de crédito, la Casa de Moneda y el
Nacional Monte de Piedad.
Ya en el siglo XIX surgen: el Banco de Avío, primera institución de promoción
industrial (1830); la caja de ahorros del Nacional Monte de Piedad (1849); el
Código de Comercio (1854), y en 1864, la primera institución de banca comercial,
el Banco de Londres, México y Sudamérica, S.A. Más tarde se elaboró el Código
49
de Comercio de 1884, el cual confiere al Banco Nacional Mexicano las
atribuciones de Banco Central.
Por otra parte, en 1887, la Ley General de Instituciones de Crédito impone
limitaciones en cuanto a las reservas monetarias y la emisión de papel moneda.
Otro hecho relevante ocurre el 31 de Octubre de 1894 cuando se constituye la
Bolsa de México, que deja de funcionar pocos años después.
En 1907 se creó la Bolsa Privada de México, la cual cambió su denominación a
Bolsa Privada de México, S.C.L., tres años después. Ésta opero hasta 1933,
cuando se transformó en la Bolsa de Valores de México, S.A. de C.V., y obtuvo la
autorización para operar como institución auxiliar de crédito. Posteriormente a la
promulgación de la Constitución Política de 1919, el sistema financiero sufre
algunas modificaciones; pero no es hasta 1924 cuando la primera Convención
Bancaria replantea la estructura que permanece casi inmutable hasta 1976. Los
hechos más relevantes de esta etapa son los siguientes:
1931. Se emite la Ley Orgánica del Banco de México.
1933. La Bolsa de Valores cambia su denominación a sociedad anónima.
1934. Se crea Nacional Financiera como principal Banco de Fomento.
1946. Se publican reglamentos y ordenamientos legales para que la Comisión
Nacional Bancaria y de Valores (CNV) regule la actividad bursátil.
1975. Se promulga la Ley del Mercado de Valores, dándose un importante paso
para la consolidación de la actividad bursátil. El panorama económico de México
en la década de los setenta se caracteriza por la aparición del fenómeno
inflacionario. En este periodo el agravamiento del déficit público y el consiguiente
endeudamiento externo concluyó con la devaluación de agosto de 1976. En los
primeros años de la siguiente administración, los descubrimientos de grandes
50
yacimientos de petróleo y la gran liquidez en el sistema financiero internacional,
permite al gobierno hacer frente a sus requerimientos financieros basándose,
primordialmente, en un fuerte endeudamiento externo.
1976. Publicación del reglamento sobre Banca Múltiple, sentándose las bases
para la concentración del capital bancario.
1977. Emisión de nuevos instrumentos de financiamiento e inversión: Petrobonos.
1978. Emisión de nuevos instrumentos de financiamiento e inversión:
Aceptaciones Bancarias.
Establecimiento de la sociedad de inversión conocida como Fondo México
(FOMEX) y constitución del Fideicomiso de Promoción Bursátil.
1982. Durante el primer trimestre: Retiro del Banco de México (Banxico) del
mercado de cambios, suspensión de compras al exterior y autorización de la
formación de sociedades de inversión de mercado de dinero.
El 1° de septiembre: Decreto de nacionalización de la Banca Privada, con
excepción del Banco Obrero y CityBank. Establecimiento del control de cambios,
conforme al cual Banxico es el único autorizado para realizar la importación y
exportación de divisas.
1990. Autorización de la figura del Especialista como Intermediario del Mercado de
Valores.
Trato discriminativo en la presentación de servicios, con excepción del Banco
Obrero y CityBank.
Aprobación de la Ley para reprivatizar la Banca.
Consolidación en la Ley la formación de grupos financieros que podrán estar
integrados por al menos tres diferentes instituciones, como son: Casas de Bolsa,
Almacenadoras, Arrendadoras Financieras, Casas de Cambio, Empresas de
Factoraje, Afianzadoras, Operadoras de Sociedades de Inversión y Aseguradoras.
51
Estos grupos se constituirán a través de Sociedades Controladas, las cuales
deberán poseer cuando menos el 51% del capital pagado de cada uno de sus
integrantes, en acciones con derecho a voto.
Nueva Ley de Instituciones de Crédito.
1992. Primera emisión de títulos opcionales denominados “Warrants”.
1993. Reforma al artículo 28 de la Constitución, dándole Autonomía al Banco de
México.
Integración del Sistema Internacional de Cotizaciones a la Ley del Mercado de
Valores.
Facultad de realizar Arrendamiento a las Instituciones de Crédito.
Se otorga facultad de realizar Fideicomiso a Casa de Bolsa.
Se permite establecer Filiales en Territorio Nacional a Entidades Financieras del
Extranjero que tengan Acuerdo Comercial con México.
Reconocimiento de la Figura de Asesor de Inversiones.
1994. El consejo de la BMV aprobó el desarrollo de un Mercado de Futuros y
Opciones en México (MexDer).
Reglas para establecimiento de filiales de instituciones financieras del exterior.
Sistema de pagos electrónicos de uso ampliado (SPEUA).
1995. Autorización para la liquidación de TESOBONOS en dólares.
Admisión de pasivos en moneda extranjera para la banca múltiple.
Autorización para invertir en mercados de compraventa de dólares a futuro y de
opciones de compraventa de dólares, así como la celebración de contratos de
futuro sobre pesos mexicanos, negociados en mercado de futuros de Chicago,
reconocidos por el Banco de México.
Establecimiento de la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio (TIIE).
Creación de Unidades de Inversión (UDIS), como medida de reestructuración de
créditos bancarios.
52
Sistema interactivo de Valores (SIDV) (INDEVAL).
Programas de apoyo crediticio entre el Gobierno Federal y las instituciones de
crédito.
Introducción del BMV-SENTRA títulos de deuda. La totalidad de este mercado es
operado por medios electrónicos.
Modificación a la estructura accionaria del capital social de las controladoras de
grupos financieros, permitiendo una mayor participación de personas morales
mexicanas y extranjeras.
Optimización de la difusión de información económica por parte del Banco de
México.
1996. Inicio de operaciones en BMV-SENTRA Capitales, con emisiones de baja
bursátilidad.
Nuevo sistema de pensiones, Ley CONSAR.
1998. Inicio de operaciones de MexDer con contratos de futuros sobre el dólar.
2001. Nueva Ley del Mercado de Valores.
Nueva Ley de Sociedades de Inversión.
Fusión del grupo Banamex y Citygroup la compañía de servicios financieros
globales más importante del mundo.
2.2 Organismos de Regulación, Supervisión y Control.
El Sistema Financiero Mexicano agrupa a diversas instituciones interrelacionados
que se caracterizan por realizar una o varias de las actividades tendientes a la
captación, administración, regulación, orientación y canalización de los recursos
económicos de origen nacional e internacional. En la actualidad el sistema
financiero se encuentra integrado básicamente por las instituciones de crédito, los
intermediarios financieros no bancarios que comprenden a las compañías
53
aseguradoras y afianzadoras casas de bolsa y sociedades de inversión,
organizaciones auxiliares de crédito.
Las actividades de regulación y control son efectuadas por instituciones públicas
que reglamenten y supervisan las operaciones y las actividades que se llevan a
cabo y, por otro lado, definen en práctica las políticas monetarias y financieras
fijadas por el gobierno. Su función es regular el desempeño del mercado de
valores, intentando preservar la integridad del mercado.
Un rasgo que caracteriza al sistema financiero mexicano es su bajo desarrollo, lo
que se manifiesta en primer lugar en su ilimitado tamaño. Esto se puede
comprobar si lo comparamos con el número de instituciones que integran el
sistema financiero de los Estados Unidos de América y el sistema financiero de
Canadá, los dos socios comerciales del Tratado de Libre Comercio de
Norteamérica, aun mas si vemos la cantidad de actividades financieras que se
realizan en dichos países.
Dentro de los organismos que regulan, supervisan y controlan el Sistema
Financiero Mexicano, se mencionan las siguientes Instituciones: La Secretaria de
Hacienda y Crédito Público (SHCP); El Banco de México (BANXICO); La Comisión
Nacional Bancaria y de Valores (CNBV); La Comisión Nacional de Seguros y
Fianzas (CNSF); La Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro
(CONSAR); La Comisión Nacional para la Defensa de los Usuarios de Servicios
Financieros (CONDUSEF); y el Instituto de Protección al Ahorro Bancario (IPAB)
Para una comprensión más amplia de lo que significa cada uno de los organismos
mencionados anteriormente, daremos una breve descripción de cada uno de ellos.
Cabe mencionar que estos a su vez serán explicados a detalle en las páginas
subsecuentes.
1. Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP). Es la autoridad
máxima del Sistema Financiero Mexicano que ejerce sus funciones de
supervisión y control por medio de la Subsecretaría de Hacienda y Crédito
Público, así como de las comisiones nacionales correspondientes.
54
2. Banco de México (BANXICO). Es el banco central del país, encargado de
la política monetaria. A partir de 1993 goza de autonomía. Sus funciones
principales son regular la emisión y circulación de la moneda, los cambios,
la intermediación y los servicios financieros, así como los sistemas de pago;
operar con las instituciones de crédito como banco de reserva y prestar
servicios de tesorería al gobierno federal.
3. Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). Es un órgano
desconcentrado de la SHCP, con autonomía técnica y facultades
ejecutivas. Su objeto es supervisar y regular a las entidades financieras de
su competencia, (instituciones de crédito, organizaciones y actividades
auxiliares de crédito y organismos bursátiles) a fin de procurar su
estabilidad y correcto funcionamiento, así como mantener y fomentar el
sano y equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto, en
protección de los intereses del público.
4. Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF). Es un órgano
desconcentrado de la SHCP y goza de las facultades y atribuciones que le
confiere la Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas de
Seguros, la Ley Federal de Instituciones de Fianzas, así como otras leyes,
reglamentos y disposiciones administrativas aplicables al mercado
asegurador y afianzador mexicano.
Su misión es garantizar al público usuario de los seguros y las fianzas, que los
servicios y actividades que las instituciones y entidades autorizadas realizan, se
apeguen a lo establecido por las leyes.
5. Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR). Es
un órgano desconcentrado de la SHCP y goza de las facultades y
atribuciones que le confiere la Ley General de Instituciones y Sociedades
Mutualistas de Seguros, la Ley Federal de Instituciones de Fianzas, así
como otras leyes, reglamentos y disposiciones administrativas aplicables al
mercado asegurador y afianzador mexicano. Su misión es garantizar al
público usuario de los seguros y las fianzas, que los servicios y actividades
55
que las instituciones y entidades autorizadas realizan, se apeguen a lo
establecido por las leyes.
6. Comisión Nacional para la Defensa de los Usuarios de Servicios
Financieros (CONDUSEF). Es un organismo Público Descentralizado,
cuyo objeto es promover, asesorar, proteger y defender los derechos e
intereses de las personas que utilizan o contratan un producto o servicio
financiero ofrecido por las Instituciones Financieras que operen dentro del
territorio nacional, así como también crear y fomentar entre los usuarios una
cultura adecuada respecto de las operaciones y servicios financieros.
7. Instituto de Protección al Ahorro Bancario (IPAB). El instituto para la
Protección al Ahorro Bancario (IPAB) es un organismo descentralizado de
la Administración Pública Federal, con personalidad jurídica y patrimonio
propio, creado con fundamento en la Ley de Protección al Ahorro Bancario
el 21 de mayo de 1999. Tiene como prioridad el mantener la confianza y la
estabilidad del sistema bancario, además de establecer los incentivos
necesarios para que exista mayor disciplina en el mercado.
2.3 El funcionamiento de las instituciones del sistema financiero
mexicano.
Por otro lado, puede apreciarse que a nivel operativo, las actividades del sistema
financiero básicamente están divididas de acuerdo con el tipo de actividades que
realizan en: 1) Institución de Crédito, 2) Sistema Bursátil, 3)Instituciones de
Seguros y Fianzas, 4) Organismos y Actividades Auxiliares de Crédito, 5) Sistema
de Ahorro para el Retiro, y 6) Grupos Financieros.
A su vez, a nivel de las organizaciones auxiliares se les puede dividir en los
siguientes grupos: 1) Asociaciones de Instituciones Financieras, 2)Asociaciones
de Clientes de la Funciones Financieras, 3) Organizaciones Dedicadas al Estudio
de Determinadas Actividades, y 4) Fondos de Fomento.
56
En cuanto a la legislación según la Constitución Política de los Estados Unidos
Mexicanos a continuación se enlistan las principales disposiciones legales que se
ocupan del sistema financiero mexicano.
1. Ley de Instituciones de Crédito.
2. Ley Reglamentaria del Servicio Público de Banca y Crédito.
3. Ley del Banco de México.
4. Ley para regular las Agrupaciones Financieras.
5. Las Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito.
6. El Sistema Bancario.
7. Las Instituciones de Seguros y Fianzas.
8. El Sistema de Ahorro para el Retiro.
9. Los Grupos Financieros.
10.Organizaciones de apoyo.
Secretaria de Hacienda y Crédito Público (SHCP).
El 8 de noviembre de 1821 se expidió el Reglamento Profesional para el Gobierno
Interior y Exterior de las Secretarias de Estado y del Despacho Universal, por
medio del cual, se creó la Secretaria de Hacienda y Crédito Público.
La Secretaria de Hacienda y Crédito Público se puede definir como la máxima
autoridad financiera en el país. Es responsable de las actividades financieras de
México, ya que dirige y controla al Sistema Financiero Mexicano, este último es el
principal ejecutor de las actividades financieras que son llevadas a cabo en
territorio mexicano, además la SHCP, planea, coordina, evalúa y vigila el Sistema
Bancario de México.
La Secretaria de Hacienda y Crédito Público establece las normas generales de
política financiera, los criterios normativos y de control de las Instituciones del
Sistema Financiero, entre otras.
57
La SHCP de manera directa, ejerce funciones de control y vigilancia del Sistema
Financiero Mexicano, en forma indirecta a través del Banco de México y de la
Dirección de Banca de Fomento y Dirección de Banca Múltiple, antes
Subsecretaria de la Banca Nacional, otorgando concesiones a las Instituciones
Privadas de Crédito. La SHCP ejerce las atribuciones que en materia de seguros,
fianzas, valores y de organizaciones auxiliares de crédito, señalan las leyes
respectivas.
Estructura de la SHCP.
Secretaria deHacienda y Crédito
Público (SHCP)
Subsecretaria de Subsecretaria de Procuraduría FiscalHacienda y Crédito de la Federación
Ingresos (SSI)Público (SSHCP) (PFF)
Subsecretaría de Oficialía Mayor Tesorería Fiscal dela Federación
Egresos (SSE) (OM) (TESOFE)
Fuente: SHCP
58
De igual forma atiende el conjunto de actividades generales que se relacionan con
las Direcciones Generales de Banca de Desarrollo, de Banca Múltiple y de
Seguros de Valores, las cuales están relacionadas con el Mercado Bursátil. Así
mismo el Instituto Nacional de Estadística Geografía e Información depende de la
SHCP, aunque sin injerencia directa en los aspectos hacendarios.
Como vimos anteriormente la SHCP cuenta con el apoyo de diversas instituciones
para la consecución de sus objetivos:
Subsecretaria de SHCP. A esta le corresponde originalmente el trámite y
resolución de los asuntos que sean correspondientes de las unidades
administrativas.
Subsecretaría de Ingresos (SSI). Su principal objetivo es ejercer las facultades
de recaudación y administración en materia de ingresos Estatales y Federales en
los términos de los convenios de coordinación celebrados entre el gobierno del
Estado y la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Las funciones que realizara
se establecen en el Capítulo III, Artículo 7 de la Fracción I a la XX del Reglamento
Interior de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.
Subsecretaria de Egresos (SSE). Conduce la determinación de la normatividad
en materia de programación-presupuestarían, contabilidad, administración y
desarrollo de personal, e inversión de la Administración Pública Federal, y demás.
Las funciones que realizara se establecen en el Capítulo III, Artículo 7 de la
Fracción I a la XX del Reglamento Interior de la Secretaría de Hacienda y Crédito
Público.
Procuraduría Fiscal de la Federación.
Es también una unidad integrante de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público,
la cual ayuda a llevar a cabo sus funciones a la Procuraduría Fiscal de la
Federación está orientada principalmente al área jurídica de dicha Secretaría.
Tesorería de la Federación.
59
El objetivo de la Tesorería es dirigir la administración de los sistemas y
procedimientos en la parte que le corresponda en materia de recaudación de
fondos federales; prórrogas y pagos diferidos de créditos fiscales; ejecución de
pagos; administración de fondos y garantías del gobierno federal, manteniendo
dentro de las disposiciones legales vigentes las funciones y servicios de Tesorería.
Oficialía Mayor.
Es el último organismo de la SHCP y al igual que con los otros 5 mencionaremos
sus principales funciones:Programar, organizar, dirigir y evaluar las actividades de
las unidades administrativas a él adscritas, conforme a los lineamientos que
determine el Secretario; Recibir en acuerdo a los titulares de las unidades
administrativas a su cargo y resolver los asuntos de su competencia, así como
conceder audiencia al público; Proporcionar en el ámbito de su competencia el
apoyo administrativo que las unidades administrativas de la Secretaría requieran
para programar, presupuestar, organizar y controlar el presupuesto aprobado
correspondiente a los asuntos de su competencia; Expedir certificaciones de
constancias de los expedientes relativos a los asuntos de su competencia, y las
demás que le señalan otras disposiciones legales y las que le confiera
directamente el Secretario.25
Banco de México.
Existe una institución autónoma de fundamental importancia cuyas disposiciones y
funciones son la base de la actividad económica en México, nos referimos al
Banco de México, quien es el encargado de realizar las funciones del Banco
Central en nuestro país.
Un banco central es una institución que tiene a su cargo el control de la oferta de
dinero, el crédito en la economía y como objetivo prioritario el lograr y mantener la
estabilidad de los precios. A continuación mencionamos algunas de las principales
funciones de los bancos centrales:
25 Artículo 8 del Reglamento de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.
60
Administrar el flujo de dinero y de crédito, es decir, influir sobre las tasas de
interés;
Manejar en forma independiente o de forma conjunta, el tipo de cambio y
las reservas de divisas;
Propiciar el crecimiento económico;
Promover la solidez y el sano desarrollo del sistema
financiero; Participar en el sistema de pagos;
Actuar como banquero del gobierno;
Colaborar en el mensaje de la deuda pública;
En la actualidad encontramos una diversidad de bancos centrales en los
diferentes países del mundo y cada uno adaptado a las características y
necesidades del país al que pertenecen.
En nuestro país el Banco de México abrió sus puertas el 1° de enero de 1925,
pero no fue hasta el 1° de septiembre de ese mismo año cuando comenzó a
operar; este acontecimiento ocurrió durante el gobierno del presidente Plutarco
Elías Calles.
En sus inicios al Banco de México se le encomendó, en exclusiva, la acuñación de
monedas y piezas metálicas, así como la emisión de billetes, al mismo tiempo
regulaba la circulación de la moneda, establecida los tipos de interés y de los
cambios hacia el exterior. Igualmente se le consideró como el agente, el asesor
financiamiento y el banquero del gobierno federal.
Durante sus primeros años de funcionamiento el Banco de México experimentó
diversos cambios y problemas, por lo que el 23 de diciembre de 1993 fue
publicada la Ley Orgánica del banco de México, con esta ley se le provee al Banco
de México de independencia, tanto en su administración como en su actuar, la
cual es de vital importancia ya que impide que el poder público emplee crédito del
Banco Central, para financiar su gasto y también evita que se de lugar a diversas
presiones sobre los funcionarios del Banco de México.
61
Para el Banco de México pueda llevar a cabo su objetivo, deberá desempeñar
varias funciones se entre las cuales destacan las siguientes:26
Regular la emisión y circulación de la moneda, crédito y fijar los tipos de
cambio en relación con las divisas extranjeras;
Operar con las instituciones de crédito como banco de reserva y acreditante
de última instancia;
Regular el servicio de la cámara de compensación de las instituciones de
crédito;
Prestar servicios de tesorería al gobierno federal, y actuar como agente
financiero del mismo en operaciones de crédito interno y externo;
Fungir como asesor del gobierno federal en materia económica
particularmente financiera;
El ejercicio de las funciones y administración del banco de México, estarán
encomendadas, en el ámbito de sus respectivas competencias, a una Junta de
Gobierno y a un Gobernador.
La Junta de Gobierno estará integrada por cinco miembros, designados conforme
a el artículo 28 de la Ley. Dentro de estos cinco el gobierno Federal designará al
Gobernador del Banco, quien presidirá la Junta de Gobierno, a los demás
miembros se les dominará Subgobernadores.
El Banco de México podrá realizar los actos siguientes de acuerdo al artículo 7 de
la Ley Orgánica de ésta institución:
Operar con valores,
Otorgar crédito al Gobierno Federal, las instituciones de crédito, así como a
los Fondos de Protección al Ahorro y de Apoyo al Mercado de Valores;
Otorgar crédito a las instituciones como el Fondo Monetario Internacional,
organismos de cooperación financiera internacional, bancos centrales;
Construir depósitos en instituciones de crédito o depositarias de valores, del
país o del extranjero;
26 Artículo 3° de la Ley Orgánica del Banco de México
62
El Banco de México llevará una cuenta corriente a la Tesorería de la Federación
que se ajustará a lo que convengan las partes, pero en todo caso a lo siguiente
conforme al artículo 12° de la Ley Orgánica de esta institución:
Sólo podrán hacerse cargos o abonos a esta cuenta mediante instrucción directa
del Tesorero de la Federación al Banco, que este último reciba con antelación de
por lo menos un día hábil bancario a la fecha en que debe efectuarse el respectivo
cargo o abono; el Banco de México podrá, sin autorización del Tesorero de la
Federación, cargar a la cuenta para atender el servicio de la unidad interna del
Gobierno Federal; con cargo a esta cuenta no podrán liberarse cheques u otros
documentos a favor de terceros; el saldo que en su caso obre a cargo del gobierno
Federal no deberá exceder de un límite equivalente a 1.5 % de las erogaciones del
propio Gobierno Federal previstas en el Presupuesto de Egresos de la Federación.
Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
Hoy en día la supervisión y control de las entidades financieras a fin de procurar
su estabilidad y correcto funcionamiento, así como mantener y fomentar el sano y
equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto, está a cargo de la
Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).
La Comisión Nacional Bancaria y de Valores es un órgano desconcentrado de la
Secretaría de Hacienda y Crédito Público con la autonomía técnica y las
facultades ejecutivas que le confiere su propia ley. Tiene por objeto supervisar y
regir a las entidades financieras bancarias y bursátiles, con el fin de mantener el
funcionamiento y equilibrio de este subsistema para proteger el interés de los
ahorradores inversionistas. También debe supervisar y regular a quienes realicen
las actividades previstas en las leyes relativas al sistema financiero.
Las entidades financieras que supervisa y regula, son las sociedades controladas
de grupos financieros, las instituciones de crédito, las bolsas de valores, las casas
de bolsa, las sociedades de inversión, los almacenes generales de depósito, las
uniones de crédito, las arrendadoras financieras, las empresas de factoraje
financiero, las sociedades de ahorro y préstamo, las casas de cambio, las
63
sociedades financieras de objeto limitado, los organismos de soporte bursátiles,
las emisoras de valores, las sociedades de información crediticia y las
instituciones y fideicomisos públicos que realicen actividades financieras,
“respectó de las cuales la comisión ejerza facultades de supervisión”.
Las facultades que tiene por desempeñar la Comisión Nacional Bancaria y de
Valores, se encuentran establecidas en el artículo 4° de la Ley de dicha comisión.
La Comisión Nacional Bancaria y de Valores está conformado por diferentes áreas
para lleva a cabo sus funciones y alcanzar sus objetivos, dichas áreas llevan a su
vez una jerarquía para tener un mejor control de la información y maximizar la
eficiencia de nuestra institución. Esta integración la podemos apreciar en el
organigrama que se presenta a continuación:27
Presidencia
órgano Interno de Dirección GeneralControl. de Métodos
Procesos y Calidad.
Vicepresidencia de Vicepresidencia de Vicepresidencia de Vicepresidencia de Vicepresidencia de Vicepresidencia Vicepresidencia deVicepresidencia de
Vicepresidencia deSupervición de Supervisión de Supervisión de Supervisión de AsuntosSupervisiónInstituciones Instituciones Instituciones Instituciones Jurídica Normatividad Internacionales y AdministraciónBursátilFinancieras "1" Financieras"2" Financieras "3# Financieras "4" Difusión
Comisión Nacional de Seguros y Fianzas.
Uno de los organismos con los que cuenta el Sistema Financiero Mexicano para la
regularización, supervisión y control para la canalización de los recursos
económicos es la Comisión Nacional de Seguros y Fianzas que se define como un
27 De la página de Internet de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores
64
órgano desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público cuyas
funciones son: la inspección y vigilancia de las instituciones y de las sociedades
mutualistas de seguros, así como de las demás personas y empresas que
determinan la ley sobre la materia.28
Tiene como misión supervisar, de manera eficiente, que la operación de los
sectores asegurador y afianzador se apegue al marco normativo, preservando la
solvencia y estabilidad financiera de las instituciones, para garantizar los intereses
al público usuario, así como promover el sano desarrollo de estos sectores con el
propósito de extender la cobertura de sus servicios a la mayor parte posible de la
población y su objetivo es facilitar el establecimiento de una efectiva coordinación
entre las unidades administrativas y la visualización de su intervención en el
esquema global de la comisión, para la consecución de los objetivos
institucionales, así como orientar posteriores esfuerzos de análisis, diseño,
instrumentación y evaluación parcial o total de adecuaciones que permitan
conformar cada vez con mayor precisión la estructura funcional de la comisión.
Como bien sabemos todo órgano tiene una serie de actividades que desempeñar,
para así poder justificar su existencia, en el caso de la CNSF en el artículo 68 de
la Ley Federal de Instituciones de Finanzas se establecen las siguientes
funciones:
Actuar como cuerpo de consulta de la S.H.C.P. en los casos a que se
refieran al régimen afianzador y en los demás que la ley determine.
Hacer estudios y sugerencias a la S.H.C.P. con respecto al régimen
afianzador
Coadyuvar con la S.H.C.P. en el desarrollo de políticas adecuadas para la
asunción de responsabilidades y aspectos financieros en relación con las
operaciones del sistema.
28 Esta Comisión no participa directamente en el mercado de Valores, puesto que el organismo gubernamental que actúa en él es la Comisión Nacional Bancaria de Valores. Sin embargo, se consideró prudente incluir a esta autoridad, ya que su participación es importantes al momento de regular a quienes intervienen en dicho mercado (Grupos Financieros).
65
Toda organización debe tener bien definida su integración, es decir cómo y
quienes conforman a dicha institución para el caso de la CNSF su estructura se
representa en el siguiente organigrama:29
Junta de Gobierno Presidente
Coordinador Técnico de Presidencia
Coordinador Técnico de Presidencia
Asesor de Presidencia
Vicepresidente Vicepresidente Vicepresidentede Operación Jurídico de Análisis YInstitucional Estudios
Dir. Gral. De Dir. Gral. Dir. Gral.Supervisión Jurídico y De
Actuarial Contenciosos Desarrollo Director Titular dely de e General de Órgano InternoSanciones Investigaci Administración de Control
ón.
Dir. Gral. Dir. Gral. Dir. Gral.De Jurídico y DeSupervisió Consultivo y Informátin del de
29 Internet Nacional de Seguros y Fianzas, el organigrama esta actualizado aoctubre de 2008 Intermediari
osDir. Gral. 66De
Supervisió Dir. Gral. Den Supervisión de
Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR).
Pensando en generar la confianza entre los trabajadores y proporcionar mejores
pensiones de retiro se crea la CONSAR en el año de 1992.
La CONSAR es el órgano encargado de regular todo lo relativo a la operación de
los sistemas del ahorro para el retiro, la recepción, depósito, transmisión y
administración de las cuotas y aportaciones correspondientes a dichos sistemas,
así como la transmisión; manejo e intercambio de información entre las
dependencias y entidades de la Administración Pública Federal. Los institutos de
seguridad social y los participantes en los referidos sistemas, determinando los
procedimientos para su buen funcionamiento.
Para poder describir las funciones que tiene este órgano nos basaremos en el
capítulo segundo de la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro, el cual en su
artículo 5° establece las siguientes facultades:
Regular, mediante la expedición de disposiciones de carácter general, lo
relativo a la operación de los sistemas de ahorro para el retiro, la recepción,
depósito, transmisión y administración de las cuotas y aportaciones
correspondientes a dichos sistemas, así como la transmisión, manejo e
intercambio de información entre las dependencias y entidades de la
Administración Pública Federal, los institutos de seguridad social y los
participantes en los referidos sistemas, determinando los procedimientos
para su buen funcionamiento.
Expedir las disposiciones de carácter general a las que habrán de sujetarse
los participantes en los sistemas de ahorro para el retiro, en cuanto a su
constitución, organización funcionamiento, operaciones y participación en
los sistemas de ahorro para el retiro, tratándose de las instituciones de
crédito esta facultad se aplicará en lo conducente;
67
Emitir reglas de carácter general para la operación y pago de los retiros
programados;
La Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro está integrada por
cuatro órganos principalmente, los cuales son: una junta de gobierno, la
presidencia y un comité consultivo y uno de vigilancia. La junta de Gobierno
cuenta con un secretario y está integrada por el secretario de Hacienda y Crédito
Público, el presidente de la CONSAR nombrado por el mismo secretario, dos
vicepresidentes y 11 vocales.
En el siguiente organigrama podremos visualizar mejor como está conformada
esta organización
Junta de Gobierno
Comité de ComitéVigilancia Consultivo
Presidencia
Vicepresiden Vicepresidencia de Vicepresidencia Secretario
cia Jurídica Operación de Planeación Técnico
Dirección Dirección General Dirección DirecciónGeneral de Inspección General de General deJurídica Planeación Comunicación
Financiera y Vinculación.Dirección Generalde Vigilancia
Dirección DirecciónGeneral de General deConsultas Información y
Estadística
DirecciónGeneral de 68Conciliacióny Arbitraje
Administradoras de Fondos Para el Retiro (AFORES).
Anteriormente en el esquema de pensiones de la Ley del Seguro Social las
aportaciones del patrón y trabajador se administraban en un fondo común del cual
se otorgaban las pensiones, siempre y cuando el trabajador cumpliera con los
requisitos de jubilación; actualmente y a raíz de los cambios elaborados en dicha
ley, surgen entidades financieras llamadas Afores, las cuales administran de forma
tripartita (gobierno federal, patrón y trabajador) y depositan en un fondo o cuenta
individual el monto que cada trabajador haya ahorrado para su retiro.
Son instituciones encargadas de administrar los ahorros que se destinan a una
cuenta individual por parte de los trabajadores. La cual tiene como finalidad contar
con recursos cuando los trabajadores se retiren del trabajo.
Existen dentro de la cuenta individual un rubro que es el de aportaciones
voluntarias, en este rubro, el trabajador puede retirar cada seis meses su monto si
lo desea.
Las administradoras deben hacer las gestiones necesarias para que las
inversiones que administren sean rentables y seguras. Deben velar por los
intereses de trabajadores y verificar que todas las operaciones en las que inviertan
los recursos ahorrados por los trabajadores tengan ese objetivo. Sus actividades o
funciones son:
Abrir, administrar y operar las cuentas individuales.
Proporcionar material informativo sobre el sistema (SAR).
Contar con una Unidad Especializada de Atención al Público para atender
quejas y reclamaciones.
Efectuar los traspasos de recursos SAR 92-9/ a la cuenta
individual. Proporcionar estados de cuenta.
Contar con una SIEFORE a través de la cual los trabajadores podrán
obtener mejores rendimientos para sus ahorros y con muy poco riesgo. A
través de ella la AFORE podrá recibir y tramitar retiros totales o parciales.
69
Llevar el registro de los recursos correspondientes a la subcuenta de
vivienda.
La CONSAR tiene la obligación de velar en todo momento porque los sistemas de
ahorro para el retiro presenten condiciones adecuadas de competencia y
eficiencia. Para ello establecerá los mecanismos necesarios para que no se
presenten prácticas monopólicas absolutas o relativas como resultado de la
conducta de los participantes o por una concentración del mercado. Para efectos
de lo anterior, ninguna administradora puede tener más del 20% de participación
en el mercado de los sistemas de ahorro para el retiro.
Las administradoras cobran a los trabajadores cuotas fijas y comisiones con cargo
a sus cuentas y aportaciones voluntarias de acuerdo con las reglas de carácter
general expedidas por la CONSAR. Tiene prohibido emitir obligaciones, gravar su
patrimonio, otorgar garantías y adquirir el control de empresas.
Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos de Ahorro para el Retiro
(SIEFORES).
Para invertir el ahorro para el retiro de los trabajadores y conseguir así mejores
rendimientos, existen Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos para el
Retiro, mejor conocidas como Siefores. Cuando un trabajador elige su
Administradora de Fondos para el Retiro (Afore) ésta opera con dos fondos en los
que se invierten recursos de las cuentas individuales.
Tradicionalmente, cada administradora tenía una Siefore donde se llevaba a cabo
todo el proceso de inversión, pero desde 2005 entró en vigor un nuevo tipo de
Siefore, con lo que se amplían las operaciones para manejar estos recursos.
Las SIEFORES son sociedades de inversión especializadas en lo que respecta a
los fondos de ahorro para el retiro, cuya finalidad es recibir los recursos de los
trabajadores y canalizarlos a la inversión productiva mediante la adquisición de
instrumentos y valores financieros.
70
Cada sociedad de este tipo debe estar ligada a una AFORE y cumplir con los
siguientes requisitos:
1. Contar con personalidad jurídica y patrimonio propios, diferentes a los de la
Afore
2. Tender fondos exclusivamente pertenecientes a los trabajadores
3. Poseer autorización de la CONSAR para constituirse, funcionar y apegarse
a las disposiciones del SAR en lo concerniente a las inversiones,
información y publicidad.
Para organizarse y operar como Siefore se requiere autorización de la CONSAR,
que le otorgará discrecionalmente, oyendo la opinión de la Secretaría de Hacienda
y Crédito Público, a los solicitantes que presenten propuestas que satisfagan los
requisitos previstos en la ley.
Estas sociedades deben ser constituidas como sociedades anónimas de capital
variable y no pueden ostentar nombres con expresiones en un idioma extranjero ni
títulos de alguna asociación política o religión.
Como ya hemos visto todas las organizaciones tienen funciones o actividades que
deben cumplir, para las SIEFORES las actividades a realizar son:
Individualizar las cuotas y aportaciones de los trabajadores, así como los
rendimientos derivados de la inversión de las mismas en una sola cuenta.
Recibir las aportaciones voluntarias de los trabajadores o patrones.
Prestar servicios de administración a las sociedades de inversión
Pagar los retiros parciales con cargo a las cuentas individuales de los
trabajadores en los términos de las leyes de seguro social.
Entregar los recursos a la institución de seguros que el trabajador haya
elegido para su seguro de pensiones o rentas viaticas.
Prestar servicios de compra y venta de acciones que representen el capital
social de las SIEFORES que administran.
71
La Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de
Servicios Financieros (CONDUSEF).
Pensando en procurar la equidad en las relaciones entre las instituciones
financieras y sus usuarios y otorgando a los segundos elementos para fortalecer la
seguridad jurídica en las operaciones que realicen, es como surge la Comisión
Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros.
Es un Organismo Público Descentralizado, cuyo objeto es promover, asesorar,
proteger y defender los derechos e intereses de las personas que utilizan o
contratan un producto o servicio financiero ofrecido por las Instituciones
Financieras que operan dentro del territorio nacional, así como también crear y
fomentar entre los usuarios una cultura adecuada respecto de las operaciones y
servicios financieros.
La CONDUSEF se dedica principalmente a dos tipos de acciones: Preventivas
(orientar, informar, promover la educación financiera), y Correctivas (atender y
resolver las quejas y reclamaciones de los usuarios de servicios y productos
financieros) pero para ser más precisos, enunciaremos las facultades que tiene
dicha comisión con base en la Ley de Protección y Defensa al Usuario de
Servicios Financieros, que son las siguientes:
Atender y resolver consultas que presenten los usuarios, sobre asuntos de
su competencia.
Resolver las reclamaciones que formulen los usuarios.
Llevar a cabo el procedimiento conciliatorio, ya sea en forma individual o
colectiva, con las Instituciones Financieras.
Actuar como árbitro en amigable composición y en estricto derecho.
72
Estructura
Junta de Gobierno
VicepresidenciaTécnica
Dirección General de Análisis y Evaluación de Instituciones y Servicios Financieros
Dirección General de Estudios de Mercad
o
Dirección General de Promoción de la Cultura Financiera
ConsejoConsultivoNacional
Vicepresidencia
Jurídica
DirecciónGener
al deConciliación yArbitraje
DirecciónGeneral deAtención aUsuarios yOrientación
DirecciónGeneral deDefensoría
DirecciónGeneralJurídicoConsultiva
DirecciónGeneralContenciosa
Presidencia
Vicepresidencia de Delegaciones
Dirección General de Delegaciones Centro
Dirección General de Delegaciones Norte-Sur
Secretaría de laJunta deGobierno
Ó
r
g
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Vicepresidencia
de Planeación y Administración
D
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ci
ó
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G
e
n
eral
de
Recu
rsos
Hum
anos
Dirección General de Programación Organización y Presupuesto
Dirección General de Recursos Materiales y Servicios Generales
73
Direcci ón Genera l de Comun icación
Unida d de Enlac e Interi nstitu cional
Instituto de Protección al Ahorro Bancario (IPAB).
Las crisis bancarias no son eventos desconocidos para las sociedades modernas.
Sin embargo en los últimos años éstas han vuelto a capturar la atención de
economistas y público en general, situación que nos lleva a la creación de
sistemas que protejan los excedentes de inversiones, comúnmente llamados
ahorro.
Debido a lo mencionado en el párrafo anterior, a lo largo de este apartado
conoceremos el sistema implementado por el gobierno federal para la protección
del ahorro en México, mismo que tiene sus orígenes, desde la Ley Bancaria de
1897 la cual establecía ya la posibilidad legal de quiebra de las instituciones de
crédito, sin embargo, en la práctica no se produjo quiebra alguna en la banca
debido a los apoyos económicos que otorgó el Gobierno Federal, por tanto
presentamos una breve historia de este sistema, así como de su concepto y
principales funciones, el cual adopto el nombre de instituto para la Protección al
Ahorro Bancario (IPAB).
En 1981 se previó en la Ley General de Instituciones de Crédito y Organizaciones
Auxiliares, la constitución del fondo de protección de créditos a cargo de
instituciones bancarias, dicho fondo enfrentaría los problemas individuales de
bancos pero no los riesgos del sistema que serían atendidos por el Banco Central.
Este fondo nunca se constituyó formalmente en virtud de la problemática
financiera de la época y la posterior nacionalización de la banca.
Más adelante, en 1986, en cumplimiento de lo dispuesto por la Ley Reglamentaria
del Servicio Público de Banca y Crédito de 1984, el Gobierno Federal constituyó
en el Banco de México un fideicomiso denominado Fondo de Apoyo Preventivo a
las Instituciones de Banca Múltiple (FONAPRE), el cual tenía la finalidad de
apoyar la estabilidad financiera de las instituciones de banca múltiple y evitar que
los problemas que enfrentasen resultaran en perjuicio del pago oportuno de los
créditos a su cargo.
74
En 1990 fue promulgada la Ley de Instituciones de Crédito (LIC) que abrogó la Ley
Reglamentaria del Servicio Público de Banca y Crédito. En el artículo 122 del
nuevo ordenamiento, quedó prevista la constitución del Fondo Bancario de
Protección al Ahorro (FOBAPROA) cuya finalidad era la siguiente:
“La Realización de operaciones preventivas tendientes a evitar problemas
financieros que pudieran presentar las instituciones de banca múltiple, así como
procurar el cumplimiento de obligaciones a cargo de dichas instituciones, objeto de
protección expresa del Fondo”30
El patrimonio del FOBAPROA se integraba básicamente con las aportaciones
ordinarias y extraordinarias que las instituciones de banca múltiple estaban
obligadas a efectuar, los recursos provenientes de financiamientos obtenidos por
el Fondo y los demás derechos y obligaciones que adquiera o contrajera el
FOBAPROA por cualquier título legal.
Durante 1991 y 1992 se llevó a cabo el proceso de privatización bancaria en un
ambiente sumamente optimista en cuanto a las expectativas futuras del país.
Durante el mencionado proceso de privatización existió el problema de
información limitada sobre la solvencia moral de los postores, ello impidió que los
filtros que estaban diseñados para dicho proceso tuvieran éxito y produjo que
algunas instituciones fueran asignadas a personas sin la adecuada solvencia
moral. Ante un ambiente altamente competitivo y con un número limitado de
bancos a la venta se pagaron cantidades y múltiplos extremadamente elevados
que llevaron a los nuevos administradores a prácticas poco sanas con el afán de
obtener el retorno de sus inversiones.
Con la privatización de la banca buscaron aumentar su participación de mercado
otorgando el crédito de manera extremadamente agresiva y que a el postre resultó
imprudente. En algunos casos esta expansión fue acompañada de operaciones
irregulares o hasta fraudulentas poniendo en riesgo la solvencia de las
instituciones.
30 www.ipab.gob,mx
75
Ya para finales de 1993, los índices de cartera vencida se habían incrementado de
manera importante, ubicándose en aquellos momentos el índice de morosidad en
13.9%. Las reservas de cartera a cartera vencida ascendían al 14.5%, lo que
claramente mostraba una insuficiencia importante. Po su parte, el índice de
capitalización de 9.9% era claramente insuficiente y la calidad del capital era
cuestionable.
La crisis económica que se revela a partir de diciembre de 1994 agravó aún más
la situación del sector bancario. En el primer trimestre de 1995, el peso se devaluó
frente al dólar en un 96%, las tasas de interés se dispararon del 20% al 110% y el
ingreso cayó en forma abrupta. Esta situación fue particularmente grave para:
Los individuos endeudados cuyo salario real disminuyó;
Las empresas que tenían un endeudamiento excesivo;
Los sectores más sensibles a la contracción del mercado interno, y
Las empresas que se habían endeudado en moneda extranjera sin contar
con ningún tipo de cobertura.
A raíz de la crisis financiera en México de 1995 el Gobierno Mexicano, a través de
las autoridades financieras, adoptó una serie de principios a seguir durante la
crisis, los que en forma enunciativa fueron:
Reducir el riesgo de una corrida bancaria y el consecuente colapso del
sistema financiero;
Proteger los depósitos de los ahorradores y a los acreedores bancarios;
Mantener la integridad del sistema de pagos;
Apoyar la solvencia y la liquide de las instituciones;
Apoyar al mayor número posible de familias y empresas evitando la cultura
del no pago;
Minimizar el impacto fiscal distribuyéndolo en el tiempo;
Fomentar la participación de bancos extranjeros de primer orden para
mejorar la competitividad y solvencia del sistema así como para disminuir
el riesgo país;
76
Promover la confianza pública, y
Conservar los bancos en el sector privado.
La consecución de estos principios se dificultó por el entorno legal en el que
operaba la banca y la optimización de la crisis, es así como el Poder Ejecutivo
envió al Congreso de la Unión en marzo de 1998 varias iniciativas de ley que
buscaban reducir el riesgo asumido por los bancos, la probabilidad de que volviera
a suscitarse a una crisis, buscando reducir en la medida de lo posible el costo
fiscal asociado.
En diciembre de 1998 el Congreso de la Unión aprobó la Ley de Protección al
Ahorro Bancario (LPAB) y fue publicada por el Ejecutivo Federal en el Diario
Oficial de la Federación el 19 de enero de 1999, entrando en vigor el 20 de enero
del mismo año, dando origen al Instituto para la Protección al Ahorro Bancario
(IPAB). La LPAB significó diferencias significativas en materia de protección al
ahorro con respecto a la legislación anterior, en las que se destaca la cobertura
limitada y explícita del seguro. El IPAB entró en operación en mayo de 1999.
IPAB, según sus siglas significa, Instituto para la Protección al Ahorro Bancario y
es la institución encargada de asegurar los depósitos de los ahorradores en los
Bancos de México. El IPAB forma parte de la red de seguridad del Sistema
Financiero Mexicano y es responsable, en coordinación con otras autoridades
financieras, de dar seguimiento y de definir la situación de los bancos con
problemas de insolvencia, en dado caso, liquidando sus activos y pagando sus
activos y pagando sus obligaciones garantizadas.
El Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB), es un organismo
descentralizado de la Administración Pública Federal, con personalidad jurídica y
patrimonio propio.31 El IPAB es regido por una Junta de Gobierno, la cual se
constituyo el 6 de mayo de 1999 y está conformada por siete vocales; el
Secretario de Hacienda y Crédito Público, el Gobernador del Banco de México, el
presidente de la Comisión Bancaria y de Valores y cuatro vocales independientes
31 Concepto extraído de la Ley de Protección al Ahorro Bancario.
77
designados por el Ejecutivo Federal y aprobados por las dos terceras partes de los
miembros del senado. La Junta de Gobierno, es presidida por el titular de la
Secretaría de Hacienda y Crédito Público y en su ausencia por su suplente.
El objetivo del Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB) es garantizar
y pagar los depósitos bancarios de los pequeños y medianos ahorradores, y
resolver al menor costo posible bancos con problemas de solvencia,
contribuyendo a la estabilidad del sistema bancario y a la salvaguarda del sistema
nacional de pagos. Asimismo, tiene la responsabilidad de establecer los
mecanismos para resolver a estos bancos, actuando de manera oportuna y
eficiente en la entrega de recursos al resto de los acreedores.32
El IPAB contribuye en varias formas a consolidar la confianza en el sistema
financiero mexicano ya que al proteger el ahorro de los depositantes, se elimina el
riesgo de las corridas bancarias ya que los depositantes tienen garantizado el
pago de cuando menos una parte de sus recursos por el gobierno mexicano,
limitado así, la probabilidad de una falla general en el sistema de pagos. En una
corrida bancaria, los depositantes, preocupados por la solidez financiera de una
institución, deciden retirar sus ahorros de manera generalizada. El IPAB también
promueve confianza al ser una agencia con poderes y cursos de acción definidos
y explícitos para la disolución de bancos en peligro de quiebra, reduciendo la
incertidumbre.
Otra forma en la que el IPAB constituye a la posibilidad del Sistema Financiero en
México es a través de su cultura de prevención, el IPAB conjuntamente con
autoridades del sistema financiero, posee los recursos humanos con la capacidad
técnica y practica para detectar riesgos de quiebra en las instituciones en una
frase razonablemente temprana, así como para dar seguimiento a la evolución
financiera del sistema bancario para advertir la presencia de posibles riesgos
emergentes de naturaleza macroeconómica. Modelos financieros, actuariales y
estadísticos son constantemente probados por el personal del IPAB para verificar
su aplicabilidad al mundo real.
32 Artículo 67 de la LPAB y www.ipab.gob.mx
78
Mediante el seguimiento de riesgos de los mecanismos de disolución de bancos
en problemas, al menor costo posible, el IPAB está en una mejor posición para
garantizar el pago de las obligaciones garantizadas y contribuye, en coordinación
con otros participantes de la red de seguridad financiera, a la existencia de una
banca sana y competitiva.
La experiencia de 1995, insto al gobierno mexicano a replantear sus políticas
públicas en materia de protección al ahorro, mediante el giro hacia la instauración
gradual de un sistema de cobertura explicita y limitada con la sanción de la Ley de
Protección al Ahorro Bancario en 1999, el IPAB inicio el proceso de asunción de
los derechos y las obligaciones del FOBAPROA y del FEMEVAL (fondo de apoyo
al mercado de valores), originados con motivo de la crisis de 1995 bajo un nuevo
ordenamiento legal sustancialmente diferente al anterior.
79
Estructura.
Junta de Gobierno
SecretaríaEjecutiva
Secretaría Adjunta de Protección al Ahorro Bancario
Dirección General
de Operación de Protección y Resoluciones Ban
carias
Dirección General de Planeación e Investigación Financiera
Dirección G
eneral de Finanzas
Secretaría Adjunta de Recuperación de Activos
Dirección General de BienesCorporativos
Dirección General de Recuperación de Bienes Muebles e Inmuebles
DirecciónGeneral deCarterasCrediticias
Dirección General de
Supervisión de Fideicomisos y Administrador as
SecretaríaAdjunta Jurídica
Dirección General Jurídica de Protección alAhorro
Dirección General Jurídic
a de Recuperación.
Dirección General Jurídica de lo Contencioso
Dirección General Jurídica de lo Consultivo
Secretaría Adjunta de Administración Presu
puesto y Sistema
Dirección General de Administración y Presu
puesto
Dirección General de Información y Sistemas
Órgano Interno de Control
Dirección General de Normatividad y Evaluación
Dirección General de Comunicaci
ón Social y Enlace Institucional
80
Información Estadística del Sistema Financiero Mexicano
Activos totales
SOCIEDADESCASAS DE BOLSA
SEGUROS Y FIANZAS5%
DE INVERSIÓN SOFOLES Y7%12% SOFOMES
3%OTROS
1%
SIEFORES 15%
BANCA MULTIPLE 48%
INSTITUCIONES DEFOMENTO
9%
81
3. Los productos derivados
3.1 Introducción a los Mercados de futuros y opciones.
Es difícil establecer con exactitud cuándo tuvo lugar la primera operación tipo
“bolsa”, como las que conocemos en la actualidad. Algunos autores plantean que
la primera operación comercial para entrega futura tuvo lugar en Japón, en el siglo
XVI. En esa época los señores feudales imponían a los cosechadores de arroz
una renta para el uso de sus tierras, que se pagaba en especie al concluir la
cosecha arrocera. De manera que, durante el período de cosecha, el señor feudal
recibía grandes cantidades de arroz, que podía vender sólo en forma gradual
durante el año. Pero las necesidades de efectivo del señor feudal no siempre se
ajustaban al flujo de ingreso que recibía por la venta gradual de su arroz.
En un esfuerzo por adquirir efectivo cuando fuera necesario, se hizo costumbre
entre los señores feudales emitir documentos de venta, “volantes de arroz”. Estos
le otorgaban al portador el derecho de extraer una cantidad específica de arroz de
los almacenes del señor feudal a su conveniencia. Aunque originalmente fueron
emitidos como contratos bilaterales entre vendedor y comprador, los “volantes de
arroz” se convirtieron en documentos transferibles que cambiaban de mano contra
pago hasta su vencimiento.
En el siglo XVI los balleneros holandeses concibieron un sistema para financiar su
empresa y garantizar un precio justo para su mercancía, aún no capturada,
contrayendo un compromiso de entrega a precio fijo al final de sus viajes. Las
ventajas que podían derivarse de tales contratos sobre la base de entregas de
mercancías “por llegar” fueron rápidamente apreciadas por los vendedores y
compradores de otros productos. Los importadores europeos e ingleses de grano
y algodón norteamericano se exponían a los riesgos de los cambios de precios
inherentes a la posesión de la mercancía, desde el momento en que sus agentes
82
compraban los bienes en los Estados Unidos hasta que éstos eran recibidos y
finalmente vendidos en Europa.
A fin de disminuir los riesgos de los precios, los importadores organizaron un
sistema mediante el cual sus agentes de Norteamérica podían adelantar detalles
del contrato, conjuntamente con las muestras de los medios por medio de rápidos
veleros, mientras que toda la carga se enviaba a bordo de buques más lentos. De
esta manera, los comerciantes podían vender sus productos sobre la base de
entregas de mercancías “por llegar”.
Los mercados de futuros o bolsas para grano y algodón se formaron en Chicago y
Liverpool a mediados del siglo XIX cuando estas ciudades no eran más que un
modesto establecimiento a orillas del lago Michigan y un conocido pero discreto
puerto Inglés. En la segunda mitad del siglo XIX las bolsas de futuros, como las
conocemos hoy, se establecieron en el Reino Unido y los Estados Unidos.
Conforme los colonizadores se abrieron paso por las bastas llanuras del medio
oeste y en la medida que crecieron las redes ferroviarias, comenzó la compra y
venta de granos en mercados organizados en Chicago.33
Los agricultores y procesadores de granos se enfrentaban al enorme riesgo de
variaciones inesperadas en los precios. A menudo, los agricultores cosechaban su
producto y lo enviaban en ferrocarril a Chicago, para después descubrir que la
oferta en el mercado era de tal magnitud que no podían venderlo al precio
necesario para cubrir los costos. De hecho cuando la oferta superaba
ampliamente la demanda, el grano era arrojado al lago Michigan. Po otra parte, los
compradores de grano descubrían con frecuencia que los precios estaban muy por
encima de lo que esperaban pagar. Ante la necesidad de eliminar los riesgos de
precio en la compra y venta del grano, se establecieron el Chicago Board of Trade
y el Chicago Produce Exchange- posteriormente llamado Chicago Mercantile
Exchange-, cuyo propósito era manejar las transacciones al contado y realizar
33 Manual sobre comercialización internacional del azúcar, México, Geplacea, 1989, p. 348, citado en Orlando E. Pereztol Valdés, “Ventajas en la utilización de los mercados de futuros como cobertura para la producción azucarera mexicana”, tesina de especialización en finanzas, México, FCA, UNAM, octubre de 1994, p.4.
83
contratos al arribo. Dichos contratos, en esencia, eran contratos adelantados que
especificaban la cantidad del grano y su precio para entrega en una fecha futura.
Sin embargo, estas operaciones dieron lugar a otro problema: si los precios subían
durante la época de cosecha, los agricultores se enfrentaban a la enorme
tentación de incumplir su contrato al arribo, ya que éste exigía vender el grano a
un precio menor del que podían pedir en el mercado al contado. Además cuando
el alza de precios se debía a sequías o plagas, muchos agricultores no tenían la
mercancía que se habían comprometido a entregar, no obstante que estuvieran
dispuestos a plegarse a las condiciones del contrato. Asimismo, cuando los
precios caían, a menudo los compradores no cumplían con el contrato de arribo,
pues preferían adquirir el grano a precios más bajos en el mercado al contado.
Los empresarios de Chicago reconocieron que para beneficio de todos –tanto de
agricultores como de procesadores- era necesario encontrar una forma que
permitiera estandarizar y hacer valederos estos contratos adelantados. Para
lograrlo establecieron bolsas de granos y una institución con procedimientos de
arbitraje para resolver las disputas, conocida como casa de compensación, que
además garantizara financieramente el cumplimiento de todos los contratos y de
las obligaciones derivadas del mismo. Su función sería romper el vínculo entre el
comprador y el vendedor de un contrato a futuro, quedando como comprador legal
frente a cada vendedor y ante los vendedores como comprador.34
Jaime Díaz Tinoco35explica que el mercado de futuros, en su forma actual, se
inició en 1865 en la Bolsa de Chicago. Las operaciones que se realizaban eran
principalmente de granos y las principales innovaciones se han dado en las
últimas décadas.
Así en 1972 tuvo lugar la iniciación de contratos de futuros en moneda extranjera.
La Bolsa de Chicago fue la primera en negociar con estos contratos.
34 Catherine Mansell Carstens, Las nuevas finanzas en México, México, Milenio, 1993, p.277, citado en Orlando E. Pereztol Valdés, op. Cit, pp.5-6 35 Jaime Díaz Tinoco, “El mercado de futuros en México”, en Ejecutivos de Finanzas, año XXIV, núm 4,
pp. 10- 11
84
Una innovación sobresaliente se produjo en 1976, al iniciarse operaciones en
activos financieros, tales como pagarés sobre créditos hipotecarios o bonos del
tesoro, estas operaciones también se iniciaron en la Bolsa de Chicago. En 1981
este tipo de contratos de futuros se extendió a depósitos en eurodivisas y
especialmente en eurodólares.
En 1982 se iniciaron negociaciones de contratos de futuros sobre índices
accionarios en las Bolsas de Nueva York y Chicago. Por primera vez en un
contrato de futuros no se contempló inicialmente la posibilidad de entrega final del
activo objeto del contrato.
3.2 Operación y Participantes del Mercado de Futuros.
Es preciso distinguir entre un mercado de físicos y uno de futuros. El primero de
ellos siempre ha existido. El propósito de los participantes es comprar o vender
bienes que se entregan. En el mercado de futuros no se tiene siempre el objetivo
de llegar a la entrega material; de hecho, casi nunca se hace. La finalidad del
mercado es protegerse de las fluctuaciones de los precios, o bien especular con
estas fluctuaciones.
Para que haya un mercado de futuros se necesitan dos participantes: El
coberturista (hedger) y el especulador. El coberturista quiere eliminar o reducir
el riesgo del precio que representa la tenencia o requerimiento futuro de la
mercancía para el mercado de físicos. La cobertura es una especie de seguro de
precio que no contemplan las aseguradoras y que disminuye la volatilidad de los
precios. La cobertura se logra comprando un contrato de futuros, los que se
conoce como tomar una posición larga, o vendiendo un contrato de futuros, que
es la posición corta.
Toman la posición larga las personas o empresas que producen a partir de una
materia prima o insumo que no tienen, pero que deben comprar en el futuro para
operar; se dice que están cortas. La cobertura consiste en efectuar la operación
85
contraria. En este caso, les interesa garantizar el precio del producto para poder
comprarlo; así están en posición de trazar planes y presupuestos con las bases
más sólidas de unos precios estables.
En cambio, las personas o empresas que tienen la mercancía física toman la
posición corta, es decir, están “largas” en sus inventarios y protegen la fluctuación
del precio con una venta de contrato de futuro.
Las actividades del mercado de futuro, repetimos, son operaciones financieras que
pueden desembocar o no en la entrega de la mercadería. Por lo regular casi
nunca se hace la entrega, pues hay un magnífico mercado secundario en el que
se cancelan los contratos realizando la operación contraria antes del vencimiento.
Ahí se obtiene una utilidad o pérdida que se compensa en la operación del
mercado de físicos.
El otro participante, el especulador da liquidez al mercado de futuros y ayuda a
garantizar el precio, por lo que resulta indispensable. A cambio de esta labor
fundamental de garantizar los precios, el especulador espera tener una ganancia y
por eso corre el riesgo de las fluctuaciones de precios.
En resumen un contrato de futuro es un acuerdo entre dos partes a través del cual
se comprometen a “entregar” cierto producto de calidad y cantidad específica en
determinada fecha futura fijada previamente y a determinado precio, también
pactado de antemano. En estos contratos estandarizados, lo único que varía es el
precio que se pacta.
Para que los contratos se cumplan debe haber una cámara de compensación o
casa de compensación (clearing house), que es la institución que realiza en
forma centralizada las compras de futuros para los vendedores y las ventas de
futuros para los compradores. Los compradores y vendedores no se ponen en
contacto directo, sino que la cámara actúa como comprador o vendedor. Además,
la cámara de compensación exige a los participantes que para garantizar el
cumplimiento del contrato depositen una cantidad en dinero o valores llamada
86
aportación (margen), la cual es, de acuerdo con la volatilidad de los precios, de 2 a
10% de la operación.
La operación tiene 2 componentes: el inicial (aportación inicial), que es el depósito
que se exige al participante cuando emprende la operación y el de mantenimiento
(liquidación diaria), que es el que debe quedar en depósito como garantía de la
operación. Para calcular la aportación inicial se utiliza el valor de la operación. En
el caso de la liquidación diaria, la cámara de compensación actualiza todos los
días los contratos y exige a los participantes, según la fluctuación y sus pérdidas o
utilidades, que aporten otra cantidad para mantener la garantía o les informa que
pueden retirar una suma, ya que su garantía está sobrada.
Cuando el precio en el mercado se mueve en sentido adverso al inversionista,
éste recibe un aviso de margen (margin call) o liquidación diaria para que aumente
el valor de su garantía. Si no lo hace, la cámara liquida el contrato y salda la
cuenta. De esta forma se garantiza la existencia y solidez del mercado de futuros.
La información sobre los precios de los mercados de futuros se encuentra en
periódicos como The Wall Street Journal. El Financiero o Reforma de México. En
general, la información que proporcionan es el tipo de bien, la fecha de entrega,
los precios máximos, mínimos y de cierre. Falta en algún caso el precio de
apertura y el número o volumen de contratos que permanecen abiertos (open
interest).
A continuación se presentara un cuadro comparativo entre el Mercado de
Futuros y el Mercado Anticipado.
Mercado de Futuros Mercado Anticipado
Contratos estandarizados Contratos no estandarizados
Hay casa de compensación Operación privada
Se puede abandonar la posición Solo se puede abandonar la posición
realizando la operación contraria. con el vencimiento del contrato o
mediante un acuerdo difícil
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Hay un magnífico mercado secundario No hay un buen mercado secundario
No importa mucho la entrega física Se requiere la entrega física
No se corre el riesgo de no cobrar Es constante el riesgo de no cobrar
Hay una garantía Puede o no haber garantía.
La Base
A la diferencia entre el precio de contado y el precio de futuro se le llama base. Tal
diferencia puede ser sustancial o insignificante, además positiva o negativa,
dependiendo de si el precio de contado es mayor o menor al precio del futuro.
Conforme el precio de contado se acerca al precio de futuro se dice que la base se
angosta y es difícil predecirla, ya que depende de dos componentes
fundamentales que abarcan toda una serie de factores: 1) los costos de transporte
y 2) los costos de almacenamiento. Estos componentes incluyen, entre otros, las
diferencias de tiempo, disponibilidad y costo del transporte, las condiciones de
oferta y demanda de bienes sustitutos y las expectativas de precios. Conforme se
acerca el vencimiento de un contrato, el precio de contado o de mercado de físicos
y el precio de futuro tienden a ser el mismo.
El Mercado de Opciones
La historia de las opciones es mucho más corta que la historia de los mercados de
futuros, pues según Pereztol,36se remonta a 1968. Sin embargo, Hull37 señala que
“las primeras transacciones de opciones de venta y de compra tuvieron lugar en
Europa y Estados Unidos en el siglo XVIII”. En esencia una opción es la
adquisición del derecho, más no la obligación de comprar o vender determinando
36 Op, cit. 37 John C. Hull, Introducción a los mercados de futuros y opciones, México, Prentice Hall, 2ª. Ed., 1995, p.5.
88
el volumen de un bien subyacente. De aquí se desprende que existen dos tipos de
opciones: las de compra (calls) y las de venta (puts). Los participantes son cuatro:
1. Los compradores de opciones de compras (posición larga en una opción de
compra).
2. Los vendedores de opciones de compras (posición corta en una opción de
compra).
3. Los compradores de opciones de venta (posición larga en una opción de
venta).
4. Los vendedores de opciones de venta (posición corta en una opción de
venta).
Algunos autores comparan las opciones con las pólizas de seguros para
automóviles, ya que al adquirirlas se tiene la opción de recibir cierta cantidad de
dinero en caso de un accidente. Por supuesto, nadie quiere ejercer esta opción,
pero se cubren las eventualidades.
Las opciones de compra confieren al tenedor el derecho a comprar cierto
volumen de un bien subyacente a determinado precio. Se utilizan cuando se
espera que el precio de ese bien subyacente aumente.
Las opciones de venta brindan al tenedor el derecho a vender un volumen de un
bien subyacente a determinado precio. Se solicitan cuando se espera que el
precio del bien subyacente disminuya.
Estilos de opciones
Además de los dos tipos de opciones, de compra o venta, hay dos estilos, el
americano y el europeo. La opción estilo americano permite a su tenedor el
ejercicio del derecho de compra o venta en cualquier momento durante la vigencia
de la opción. La opción estilo europeo sólo permite ejercer la opción al
vencimiento. Por lo demás los dos estilos son iguales.
89
Terminología
Como vemos en el mundo de las opciones se emplean términos técnicos que son
de suma importancia. Antes de proseguir nuestro estudio, vamos a definir los
principales.
Opción.38Derecho pero no obligación, de comprar o vender una cantidad
determinada de un bien antes de una fecha de vencimiento a determinado precio
de ejercicio. Por este derecho se paga una prima. En el glosario que difunde el
Mercado Mexicano de Derivados (Mexder) se define de la siguiente manera:
Contrato(s) de Opción. Aquel contrato estandarizado en el cual el Comprador
mediante el pago de una Prima adquiere del Vendedor el derecho, pero no la
obligación, de comprar (CALL) o vender (PUT) un Activo Subyacente a un precio
pactado en o antes de la fecha de vencimiento, y el Vendedor se obliga a vender o
comprar, según corresponda, el Activo Subyacente al precio convenido. El
Comprador puede ejercer dicho derecho según se haya acordado en el contrato
respectivo.
Fecha de Ejercicio (vencimiento) Último día en que puede ejercerse el derecho
que otorga la opción. Mexder lo define como “Día Hábil en el cual el Comprador
del Contrato de Opción se encuentra facultado a ejercer su derecho”.
Período de Vigencia de la Opción. Tiempo que se mantiene vigente la opción.
Precio de ejercicio. Precio al que el comprador de una opción de compra puede
adquirir el bien subyacente que ampara la emisión de dicha opción. También,
precio al que el comprador de una opción de venta puede colocar el bien
subyacente que ampara la emisión. Su nombre en inglés es strike Price. Precio al
que se tiene el derecho de compra o vender el bien subyacente.
38 Utilizaremos indistintamente opción, título opcional o warrant.
90
Prima de emisión. Precio que el comprador inicial de una opción paga al emisor o
vendedor primario a cambio de los derechos establecidos en la opción. En caso de
conservar la opción hasta su vencimiento, será la máxima pérdida posible. Mexder
lo define como: “Valor de referencia pactado como contraprestación por la
celebración de un Contrato de Opción, pudiendo estar expresado en unidades
monetarias o calculado sobre tasas de rendimiento, índices o cualquier otra
unidad”.
Precio del bien subyacente. Precio al que se cotiza el bien que ampara la
opción. La comparación de este precio con el precio de ejercicio sirve para
conocer si la opción tiene un valor intrínseco. Mexder define al activo subyacente
como: “aquel bien o índice de referencia, objeto de un Contrato de Futuro o de un
Contrato de Opción concertado en la Bolsa”.
Valor Intrínseco. La diferencia positiva entre el precio del bien subyacente y el
precio de ejercicio. Dicho de otra forma, cantidad que se puede obtener al ejercer
la opción a un precio de ejercicio dado. Si no vale la pena ejercer el derecho
porque el valor intrínseco es menor o igual a cero, se dice que la opción no tiene
valor intrínseco. En el glosario de Mexder se define como:
Tratándose de un Contrato de Opción de compra, es el valor positivo de la
diferencia entre el Precio de Liquidación Diaria o al vencimiento y el Precio de
Ejercicio, cuando esta diferencia sea negativa, el Contrato de Opción de compra
no tendrá valor intrínseco.
Tratándose de un Contrato de Opción de venta, es el valor positivo de la diferencia
entre el Precio de Ejercicio y el Precio de Liquidación Diaria o al Vencimiento,
cuando esta diferencia sea negativa, el Contrato de Opción de venta no tendrá
valor intrínseco.
Precio de la Opción. Precio al que se cotiza la opción en el mercado. Comprando
con el valor intrínseco, determina si la opción posee un valor en el tiempo.
Además, es la máxima pérdida que puede tener el que invierte en la opción, en
caso de que la conserve hasta su vencimiento.
91
Dentro del Dinero. Dícese de lo que ocurre si la opción tiene valor intrínseco,
esto es, que el precio de ejercicio es menor que el del bien subyacente para una
opción de compra, o que el precio del ejercicio es mayor que el del bien
subyacente para una opción de venta. En inglés se llama in the money.
Fuera del Dinero. Dícese de lo que ocurre si el precio del ejercicio es mayor que
el del bien subyacente para una opción de compra, o si el precio de ejercicio es
menor que el del bien subyacente para una opción de venta. En este caso, la
opción no tiene valor intrínseco. En inglés se llama in the Money.
En el dinero. Dícese de lo que ocurre si el precio de ejercicio es igual al del bien
subyacente. Significa además que la opción no tiene valor intrínseco. En inglés se
conoce como at the Money.
Valor en el Tiempo. Cuando el precio de mercado es mayor que el valor
intrínseco, se dice que la opción tiene valor en el tiempo. Las opciones que están
fuera del mercado tienen valor en el tiempo, dada la esperanza de los
inversionistas de que el precio se recupere. Dos variables principales influyen en
el valor en el tiempo: 1) el período de vigencia de la opción y 2) la volatilidad de los
precios del bien subyacente.
Volatilidad de Precios del Bien Subyacente. Hull39 la define como “la desviación
estándar de la rentabilidad proporcionada por las acciones en un año cuando la
rentabilidad se expresa utilizando la capitalización continua”.
El Modelo de Black y Scholes
Este modelo creado por Fischer Black y Myron Scholes sirve para valorar las
opciones (C), en función del periodo de vigencia de la opción (T), la tasa de interés
39 Op. Cit., p. 289.
92
libre de riesgo (i), el precio de ejercicio de la opción (Pe), el precio del bien
subyacente (S) y la tasa de rendimiento instantánea (R):
C = S x N(d1) – Pe x e-i x T x N(d2)
Donde:
C = Valor de la opción
S = Precio del bien subyacente
N(di) = Función de distribución de la variable normal aleatoria de desviación
estándar unitaria y de media = 0
Pe = Precio de ejercicio de la opción
i = Tasa libre de riesgo en el corto plazo
T = Periodo de vigencia de la opción
El modelo parte entre otras, de las premisas siguientes:
1. Que el precio del subyacente (S) cambia suave y continuamente con una
tasa de rendimiento instantánea (R) en un tiempo corto (Dt). Entonces, el
crecimiento del subyacente (Ds) se explicaría con la siguiente fórmula:
Ds = S x R x Dt
Esta fórmula implica certeza y, por ende, resulta irreal. Para adaptarla a la realidad
es necesario agregarle un componente impredecible que depende de la volatilidad
del precio subyacente y de un componente aleatorio distribuido normalmente.
Entonces, el cambio aleatorio (Ds2) está dado por la multiplicación del precio del
subyacente (S), por la volatilidad elevada al cuadrado (V2) por un número aleatorio
normal (Z)
Ds2= S3 V2 x Z
93
Sumando las dos ecuaciones, resulta que una acción se mueve de acuerdo con la
siguiente fórmula:
Ds = (S x R x T) + (S x V2 X Z)
2. Que la acción subyacente no paga dividendos.
3. Que la volatilidad es conocida y constante durante la vigencia de la opción.
4. Que la tasa de interés libre de riesgo (i) se mantienen también constante
durante la vigencia de la opción.
5. Que no hay costos de transacción para las acciones o las opciones.
6. No considera el aspecto impositivo.
7. Que la opción es estilo europeo, es decir, sólo se puede ejercer a
vencimiento.
El modelo matemático es muy utilizado, ya que el valor teórico de la opción se
calcula con una sola fórmula y únicamente se requiere la estimación de la
volatilidad, que es, en la definición de Hull40, ”la desviación estándar de la
rentabilidad proporcionada por las acciones en un año cuando la rentabilidad se
expresa utilizando la capitalización continua”. En términos prácticos, la volatilidad
se obtiene en las casas de bolsa, de cálculos personales o de los indicadores
bursátiles publicados por la bolsa Mexicana de Valores y, en algunas ocasiones, a
partir del precio, como la volatilidad implícita, que se convierte en la variable que
hay que encontrar.
Dada la dificultad para calcular el valor de una opción o warrant con la fórmula de
Black y Scholes, y debido que es un modelo estático ya que considera que la
volatilidad y la tasas de interés son constantes durante la vida de la opción,
algunas personas que conocen los riesgos y beneficios de este mercado y tienen
experiencia con el análisis técnico prefieren aplicar esta herramienta de manera
genérica, siempre restringida a las opciones o warrants europeos.
40 Op, cit, p289.
94
Como quiera que sea, el modelo establece ciertos indicadores de opciones que
pueden resultar muy útiles para calcular modificaciones en el precio de las
opciones o warrants.
Permutas Financieras o Swaps.
Díez y Mascareñas41 definen las permutas financieras como “un producto
financiero utilizado para reducir el costo y el riesgo de la financiación de la
empresa, o para superar las barreras de los mercados financieros”.
Hull42 ofrece otra definición que completa la de Díez y Mascareñas: “Los swaps
son acuerdos privados entre dos empresas para el intercambio de flujos de
tesorería conforme a una fórmula preestablecida.”
Para explicarlo veremos algunos casos concretos, en México en 1983, a través del
Ficorca (fideicomiso para cobertura sobre riesgos cambiarios) se reestructuraron
los pasivos en moneda extranjera de las empresas y se extendió el vencimiento de
corto a largo plazo: se permutó deuda nueva por deuda antigua, Asimismo en la
década de 1990 la deuda externa de México se permutó por una nueva deuda de
un valor nominal y a un mayor plazo. Esto es un swap o permuta financiera: el
acuerdo en que dos partes intercambian, como señala Hull, flujos de efectivo o
monetarios para reducir el efecto de las tasas de interés o del tipo de cambio.
Este acuerdo surgió en la década de 1980, originando en la globalización y el
desarrollo de los mercados internacionales en los que, como señala Levi:43
41 Luis Díez de Castro y Juan Mascareñas, Ingeniería Financiera, la gestión en los mercados financieros internacionales, España, McGraw Hil, Interamericana, 2ª, ed, 1994, p.291. 42 Hull, op.cit., p, 161. 43 Maurice D, Levi, Finanzas Internacionales. Un estudio del mercado y la administración financiera de empresas multinacionales, México McGraw Hill Interamericana, 3ª, ed., 1997, p.5.
95
1. Ha ocurrido una liberalización del comercio y de las inversiones a través de
las reducciones en las tarifas, en las cuotas, en los controles monetarios y
en otros impedimentos para el flujo internacional de bienes y capitales.
2. Ha ocurrido un encogimiento sin precedente del “espacio económico” a
través de rápidos mejoramientos en las tecnologías de comunicaciones y
transportes, y se han observado las reducciones consecuentes en los
costos.
Todo esto, que aparentemente es bueno para la economía mundial, ha traído
aparejada una fuerte volatilidad en los tipos de cambio y en las tasas de interés, lo
que genera inestabilidad y problemas financieros. Los productos derivados y, entre
éstos, son una forma de responder a este agresivo entorno.
Para entender las permutas financieras, se parte de un intercambio de tasas de
interés en el que dos empresas permutan, en un caso, de una tasa fija a una
variable y, en el otro, de una tasa variable a una fija, en una situación en la que
ambas se benefician.
3.3 Productos Derivados en México
Evolución
El primer antecedente de derivados en México fue el petrobono, en 1977, cuyo
precio se encontraba ligado a los precios del pétroleo y a las tasas de cambio del
dólar44. Sin embargo, sus resultados no fueron satisfactorios.
Entre 1978 y 1982 se listaron en el Chicago Mercantile Exchange (CME) futuros
del peso45, pero a causa de la alta volatilidad de nuestra paridad se suspendió su
cotización. Entre 1983 y 1987 se listaron futuros sobre acciones en la Bolsa
44 G. Güemez, "The development of local financial Markets: The Mexican Experience", México, MexDer, ponencia presentada en el evento de la Bolsa Mexicana de Valores y MexDer en NY en octubre de 2008.Consultado el 1 de junio de 2009 en http//:www.mexder.com.mx/mex.presentaciones.html, p. 12.45 Idem
96
Mexicana de Valores pero por su bajo volumen no se continuó con su
negociación46.
Entre 1987 y 1994 el Banco de México diseñó un mecanismo denominado
mercado de coberturas cambiarias de corto plazo, el cual se operó a raíz de la
abrogación del decreto de control de cambios y estatización de la banca, como un
mecanismo de apoyo en la planificación de operaciones cambiarias, en 1991,
aunado a un proceso de liberación financiera. Este se estableció47 como un
mecanismo que ofreció a las personas físicas y morales, nacionales y extranjeras,
un instrumento que les permitiera protección de los riesgos que implica las
fluctuaciones cambiarias, al otorgar a los participantes la certeza de un tipo de
cambio frente al dólar de Estados Unidos para realizar sus operaciones en el
futuro, conociendo de antemano los costos e ingresos de sus transacciones en el
extranjero.
De esta manera, se buscaba trasladar el riesgo cambiario de aquellos agentes
económicos que no deseaban estar expuestos a él a otros que tienen el riesgo
opuesto o que deseaban asumirlo para obtener ganancias mediante su exposición
controlada. Lo anterior era semejante a una combinación de operaciones de
opción y futuros sobre tipos de cambio, pese a que existe la creencia de que los
reportes también constituyen una especie de derivados y cuyos antecedentes son
mucho más remotos.
Para operarlas únicamente se les solicitaba a los bancos el apego a determinados
contratos marco y el establecimiento de un manual de políticas y procedimientos.
En la década de 1990, se publicaron las disposiciones relativas a warrants títulos
opcionales cuya regulación quedó a cargo de la Comisión Nacional Bancaria y DE
Valores.
En julio de 1994, el Comité técnico de la organización Internacional de las
Comisiones de Valores publico una guía de los principios y recomendaciones del
46
47IdemVéase Banco de México, Circular 2008/94, actualmente abrogada.
97
Comité de Basilea48 sobre supervisión bancaria para derivados, a raíz de diversos
quebrantos financieros mundiales, tales como el del Banco Inglés Baring. Dicha
guía, entre otros aspectos establecía la necesidad de medir el riesgo de dichos
instrumentos; establecer límites; elaborar informes y realizar una evaluación
administrativa, así como una revisión periódica mediante controles internos y
auditorías, asimismo, prácticas sanas de administración de cada tipo de riesgo, a
saber: I) de crédito, incluyendo el de asignación; II) de mercado; III) de liquidez; IV)
operacional y V) legal.
En 1994.1995, la crisis financiera en México, caracterizada por la entrada de
enormes flujos de capital (casi (% del PIB) y un alto crecimiento del crédito
bancario (se cuadruplicó), un fuerte déficit en cuenta corriente (7% del PIB), lo que
produjo un fuerte endeudamiento por parte de empresas, hogares e instituciones
financieras sin mecanismos adecuados de supervisión y regulación con una toma
excesiva de riesgos ante un ciclo alcista de tasas de interés internacionales y
desconfianza, detonaron la crisis financiera, caracterizada por una depreciación
pronunciada de nuestra moneda y salida masiva de capitales49.
En 1995 la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) delega en la CNBV y
en el Banco de México, la facultad de supervisar y regular estas operaciones
dando lugar a una modificación del artículo 46 de la Ley de Instituciones de
Crédito. Se vuelven a negociar derivados en el Chicago Mercantile Exchange
(CME), Podría decirse que en ese año, con el requisito de cumplimiento de
determinados requerimientos establecidos por el Banco de México, los cuales
tenían como finalidad fomentar la cultura de riesgos y evitar quebrantos en
operaciones derivadas, se autorizó gran parte de los bancos y casas de bolsa su
operación, retomando las recomendaciones establecidas por el IOSCO.
48 El Comité de Supervisión Bancaria está formado, desde 1975, por autoridades de supervisión del grupo de los 10 (G–10). Sus miembros son Bélgica, Canadá, Francia, Alemania, Italia, Japón, Luxemburgo, Países Bajos, Suecia, Suiza, Reino Unido y Estados Unidos, y su objetivo es establecer acuerdos internacionales para evitar crisis bancarias. 49 G. Ortiz, "La crisis mexicana de 1994–95 y la actual crisis financiera", revista Este País, "Tendencias y opiniones", México, noviembre de 2008, pp. 16–23.
98
En 1996 se negocian derivados de tasas en el CME sobre bonos Brady50. Se
emite regulación para realizar operaciones a futuro por parte de los bancos y
casas de bolsa en mercados extrabursátiles (OTC).
En 1997, se presenta la crisis asiática en derivados51. En 1998 se funda el
Mercado Mexicano de Derivados (MexDer) con la finalidad de crear un mercado
organizado de derivados en nuestro país, y así ofrecer mecanismos de cobertura
sobre las principales variables económicas que afectan a la empresa mexicana
(divisas, índices, acciones, tasas de interés sobre títulos de deuda). Uno de los
problemas que enfrentó, fue la falta de instrumentos financieros y la falta de
profundidad de los mercados que permitiese a los participantes la diversificación
de sus portafolios y la cobertura de riesgos52. Actualmente, es el mercado más
dinámico en cuanto a la operación de derivados sobre la Tasa de Interés
Interbancaria de Equilibrio a 28 días.
Cabe señalar que en ese mismo año se realizo una revisión a la norma
internacional de Contabilidad (Internacional ACCounting Standard) IAS 22, en la
que se incluye el precepto de valor razonable o justo (fair value) y la norma
contable NIC 39, la cual señala mecanismos de valuación, inclusive para
derivados combinados (híbridos), solicitando su contabilización como derivados
independientes y se introducen mecanismos de valuación para los derivados que
no corresponden a operaciones de cobertura. En México, no fue sino hasta la
reciente publicación de la Norma C10, por parte del Instituto Mexicano de
Contadores Públicos, en la que se incorporaron dichos conceptos, siendo
necesario diferenciar entre derivados de especulación y los de cobertura, ya que
su tratamiento sería distinto.
La CNBV emite la circular 1423 de administración de riesgos el 25 de enero de
1999, la cual en parte retoma los lineamientos de Basilea, siendo de mayor
alcance que los requerimientos establecidos por el Banco de México ya que es de
50 G. Güemez, op. cit. 51 D. Randall, The role of derivatives in the East Asian Financial Crisis, Oxford University Press, 2008. 52 G. Güemez, op. cit., p. 14.
99
cumplimiento obligatorio y no como requisito para operar determinados productos
financieros y es para toda la institución y no sólo para determinadas áreas.
En enero de 2001, el Comité de Basilea II realizó recomendaciones tendientes a
adoptar modelos de riesgo operacional y de crédito aunados al esquema de
capitalización; es decir, ahora los bancos tendrán que crear reservas preventivas e
incrementar capital ante cualquier tipo de riesgo, lo cual quedó de manifiesto en
las Reglas para los requerimientos de capitalización de las instituciones de Banca
Múltiple emitidas por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.
En octubre de 2003 la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económicos
(OCDE) estableció, a raíz de diversos acontecimientos como las quiebras de
ENRON y la publicación de la Ley Sarbanes Oxley, determinados principios de
Gobierno Corporativo a efecto de que las instituciones utilicen su capital de
manera eficaz, bajo las premisas de respeto de los derechos de los accionistas y
trato equitativo, con la finalidad de mantener la confianza de los inversionistas, y
con ello atraer capitales; sin embargo poco se ha hecho en este sentido en
nuestro país.
El 26 de diciembre de 2002, Banco de México y la CNBV emiten la Circular 10–
266, dirigida a las instituciones de crédito y a las casas de bolsa a fin de regular el
régimen de operaciones financieras derivadas, permitiendo la realización de mayor
número de operaciones derivadas y desregulando dicha actividad, siguiendo los
esquemas adoptados en países como Estados Unidos.
El 26 de diciembre de 2002, Banco de México y la CNBV emiten la Circular 10–
266, dirigida a las instituciones de crédito y a las casas de bolsa a fin de regular el
régimen de operaciones financieras derivadas, permitiendo la realización de mayor
número de operaciones derivadas y desregulando dicha actividad, siguiendo los
esquemas adoptados en países como Estados Unidos.
En diciembre de 2006 se realizan una serie de reformas a la legislación financiera,
y específicamente, el 26 de diciembre de 2006, el Banco de México emite la
Circular 4/2006, actualmente en vigor, mediante la cual se dan a conocer las
100
Reglas a las que deberán sujetarse las instituciones de banca múltiple, las casas
de bolsa, las sociedades de inversión y las sociedades financieras de objeto
limitado, en la realización de operaciones derivadas con el propósito de:
a) Simplificar el esquema de autorizaciones que otorga el Banco de México para
celebrar las citadas operaciones; es decir, al amparo de una autorización es
posible llevar a cabo otras operaciones.
b) Suprimir dictámenes de auditores y consultores, con motivo de la experiencia
señalada en el inciso anterior.
c) Establecer un régimen de autorizaciones indefinidas y generales para la
celebración de este tipo de operaciones.
d) Incorporar la posibilidad de que las instituciones de banca múltiple, realicen
operaciones de derivados de crédito, las cuales no operan en estas instituciones,
quizá por el costo que representa en términos de las nuevas Reglas de
Capitalización de la Banca Múltiple o por la limitante de llevarlas al cabo con otros
intermediarios financieros.
e) Adicionar nuevos subyacentes, siendo los actualmente autorizables: i) acciones,
un grupo o canasta de acciones, o títulos referenciados a acciones, que coticen un
una bolsa de valores; ii) índices de precios sobre acciones que coticen en una
bolsa de valores; moneda nacional, divisas y Unidades de Inversión (UDIS), índice
de precios referenciados a la inflación; oro o plata; tasas de interés nominales,
reales o sobretasas, en las cuales quedan comprendidos cualquier título de deuda;
préstamos o créditos y operaciones a futuro, de opción y de swap sobre los
subyacentes referidos en los incisos anteriores.
f ) Con el fin de obtener autorización para actuar como intermediario, por parte del
Banxico se confía en una carta expedida por su comité de auditoría en la que
manifieste que la entidad cumple con los requerimientos previstos en el anexo de
las reglas antes citadas para los subyacentes que pretende operar y al amparo de
101
la misma autorización pueden llevar a cabo operaciones derivadas sobre otros
subyacentes únicamente con dar aviso previo.
g) A las Sociedades financieras de Objeto Limitado reguladas (Sofoles) se les
limita a realizar operaciones únicamente para cubrir riesgos propios.
Cabe señalar que tratándose de operaciones de cobertura, ningún intermediario
requiere de autorización para operar derivados (el problema es que resulta difícil
identificar cuáles son las operaciones de cobertura), en tanto que los derivados de
crédito son exclusivos para los bancos. Tratándose de Sociedades de Inversión
quedan sujetas a unas reglas especiales expedidas por la Comisión Nacional
Bancaria y de Valores.
En enero de 2008 se modificaron las Reglas para los requerimientos de
capitalización de las instituciones de crédito, con lo cual a partir de dicho mes los
activos sujetos a riesgo total se integran de tres componentes: activos sujetos a
riesgo de crédito, activos sujetos a riesgo de mercado y activos sujetos a riesgo
operacional. Las modificaciones a las Reglas también afectaron la metodología de
cálculo de los activos sujetos a riesgo de crédito, con el fin de obtener una
medición más adecuada del nivel de riesgo a través de sistemas de calificación de
la calidad crediticia de los deudores.
En diciembre de 2008, año de la crisis financiera internacional, se reportaron
pérdidas significativas en este mercado por el abuso de estos instrumentos,
básicamente por parte de personas morales, cuyo impago ha generado pérdidas
por incumplimiento de pago (riesgo de crédito) a diversos bancos, como es el caso
de la Comercial Mexicana (2 300 millones de dólares), con lo cual queda de
manifiesto la necesidad, no de relajar, sino reorientar la estrategia en el uso de
estos instrumentos y en el movimiento de flujos de capitales que ha derivado en
fuertes incrementos en la volatilidad de los mercados financieros, sobre todo en
economías débiles como la nuestra.
Para el 2009, las expectativas de crecimiento, tanto para las economías
avanzadas como para las emergentes, se han revisado significativamente a la
102
baja, acentuándose esta tendencia particularmente a partir de la quiebra de
Lehman Brothers. En términos de inflación, coincidiendo con el mismo evento, se
observa también una disminución abrupta en las expectativas de inflación. Una
característica importante de este episodio de recesión es que ha afectado de
manera significativa a la producción industrial mundial.
Los índices de consumo interno, muestran cómo la actividad manufacturera se ha
venido contrayendo de manera importante en los últimos meses de 2008 y
primeros de 2009 tanto en las economías avanzadas como en las emergentes. En
Estados Unidos, el consumo privado ha continuado debilitándose. La última cifra
de noviembre mostró un crecimiento real de 0.6% en relación con octubre, como
resultado de la cifra negativa que registró el deflactor del consumo (1.1%), a su
vez derivado de la fuerte caída en los precios de los combustibles. No obstante, el
consumo en términos nominales ha continuado disminuyendo.
Lo anterior, aunado a la alta volatilidad de los mercados pone de manifiesto la
urgente necesidad de evitar quebrantos por la vía del manejo de productos
derivados, en lo que ha sido considerado como la peor crisis financiera desde la
Gran Depresión
3.4 Situación actual del mercado de derivados mexicano
Autorizaciones Otorgadas
Actualmente, los bancos más importantes y en general la mayoría de instituciones
financieras cuentan con autorización para actuar como intermediarios en este
mercado, siendo 25 bancos privados (64% del total), al igual que las casas de
bolsa más importantes, de las cuales casi 50% del total de las existentes en
nuestro país también cuentan con esta autorización.
Operativa en el Otorgamiento de Autorizaciones para Operar Derivados.
103
En el caso de la banca gran parte de autorizaciones han sido otorgadas desde
1998, lo que implica el cumplimiento de las disposiciones de determinados
requerimientos mínimos consistentes en disponer de unidades de administración
de riesgos, comités y esquemas de valuación y medición de riesgos, y manejo de
contratos similares a la práctica internacional, sin embargo, dicho requerimiento se
sustenta únicamente en el dictamen del auditor interno, tal y como lo indica la
propia disposición. Aunado al cumplimiento de coeficientes de capitalización por el
riesgo que se asume en estas operaciones. Lo cual, ha permitido que se realicen
con cierta prudencia y que no se hayan presentado quebrantos significativos por
parte de esas instituciones en el empleo de derivados.
Prácticas Internacionales
En los países desarrollados como Estados Unidos [Q regulación] el marco
normativo aplicable a derivados obedece a un esquema de "autorregulación", en
donde los mercados organizados establecen determinados requisitos para
participar y únicamente en los mercados fuera del mostrador (OTC), el agente
regulador establece reglas de operación, reservándose el derecho de supervisión
y suspensión de sus operaciones, aunado a la práctica internacional del empleo
de contratos marco, generalmente aceptados como el ISDA o IFEMA.
Lo anterior, sujeto a un esquema de imposición de fuertes sanciones por la razón
de la autorregulación, pese a ello, se ha trabajado en dos vías, una de
reforzamiento de la supervisión, y otra de la capitalización en función a los riesgos
asumidos. No obstante, dicha estrategia no ha dado los resultados esperados,
sobre todo por el factor moral, como es el caso de las calificadoras de valores y
quiebra de instituciones ocurrido a fines de 2008.
104
Contratos Listados en el Mex Der.
Contratos de Futuro Clave
Divisas Dólar de los Estados DA
Unidos de América
Euro EURO
INDICES Índice de Precios y IPC
Cotizaciones de la BMV
DEUDA TIIE de 28 días TE28
CETES de 91 días CE91
Bono de 3 años M3
Bono de 5 años M5
Bono de 10 años M10
Bono de 20 años M20
Bono de 30 años M30
UDI UDI
Swap de TIIE 10 años SW10
(Liquidables en Especie)
Swap de TIIE 2 años SW02
(Liquidables en Especie)
ACCIONES América Móvil L AXL
Cemex CPO CXC
Femsa UBD FEM
Gcarso A1 GCA
GMEXICO GMEX
Walmex V WAL
BRTRAC 10 BRT
ILCTRAC ISHRS ILC
MEXTRAC 09 MEX
105
COMMODITIES Futuro del Maíz Amarillo MAÍZ
Volumen Operado en Agosto de 2013
FUTUROS VOLUMEN PART.
Dólar $1,596,216.00 62.56%EURO $638.00 0.03%Cete 91 $0.00 0.00%IPC $47,655.00 1.87%TIIE 28 $717,001.00 28.10%Swap 10 $0.00 0.00%Swap 02 $100.00 0.00%UDI $0.00 0.00%Bono M3 $20,600.00 0.81%Bono M5 $0.00 0.00%Bono M10 $31,802.00 1.25%Bono M20 $87,199.00 3.42%Bono M30 $47,312.00 1.85%Acciones $2,800.00 0.11%
Mercancías $0.00 0.00%TOTAL $2,551,323.00 100.00%
106
Bono M3 Volumen Operado1%UDI Bono M50% 0%Bono Bono Bono Acciones Mercancías
Swap 02 M10 M20 M30 0% 0%0% 1% 3% 2%
Swap 100%
TIIE 2828%
Dólar63%
IPC2%
Cete 910%
EURO 0%
Acumulado Anual (hasta Agosto 2013)
FUTUROS VOLUMEN PART.Dólar 9,385,893.00 54.29%Euro 6,900.00 0.04%Cete 91 426,000.00 2.46%IPC 566,257.00 3.28%UDI 0.00 0.00%TIIE 28 5,387,118.00 31.16%Swap 10 1,600.00 0.01%Swap 02 700.00 0.00%Bono M3 176,800.00 1.02%Bono M5 2,621.00 0.02%Bono M10 271,831.00 1.57%Bono M20 843,885.00 4.88%
107
Bono M30 206,895.00 1.20%Acciones 13,300.00 0.08%Mercancías 0.00 0.00%
TOTAL 17,289,800.00 100.00%
10,000,000.00
9,000,000.00
8,000,000.00
7,000,000.00
6,000,000.00
5,000,000.00
4,000,000.00
3,000,000.00
2,000,000.00
1,000,000.00
0.00
3.5 El desarrollo del mercado de derivados en perspectiva
Aglietta, señala que con el valor en riesgo los mercados de derivados tienen un
desarrollo espectacular y adquieren importancia crucial en la gestión del riesgo y
en la obtención de liquidez. Ellos ligan los mercados de capitales de diversos
plazos y clases de riesgos (swaps); modifican los perfiles de riesgo (opciones);
crean efectos de apalancamiento muy importantes (mercado a término OTC);
agregan que la organización financiera en la que los mercados de derivados han
108
adquirido un lugar preponderante, da una gran importancia a las posiciones fuera
de balance, cuyos montos y riesgos son muy poco conocidos ya que esta finanza
de mercado tiene una lógica muy diferente a la finanza intermediada. Los
inversionistas institucionales, que reúnen los fondos de ahorro, tienen mayor poder
y buscan la mejor relación de retorno-riesgo de los portafolios ejerciendo una
fuerte presión sobre los prestatarios. Agrega, que la búsqueda de una muy
elevada rentabilidad del ahorro acarrea una fuerte dependencia recíproca entre las
variaciones del precio de los activos financieros y el efecto de apalancamiento del
crédito con un fuerte componente especulativo, bajo la influencia de la
competencia de gestores de fondos y de bancos que regulan los mercados de
derivados. Entre mayores son las compras de contratos por parte de los clientes
para modificar sus perfiles de riesgo, mayor es la concentración de riesgos de los
hacedores de mercados. Esta concentración se vuelve involuntaria ante
movimientos imprevistos de precios en los mercados subyacentes, que precipitan
transacciones, en el mismo sentido, en los mercados de derivados.
En presencia de dinámicas especulativas, la liquidez de los mercados secundarios
depende de la confianza de los inversionistas en su capacidad para liquidar sin
pérdida sus posiciones por lo que los mercados secundarios se ven sometidos a
un vaivén entre frases eufóricas y se subestima el riesgo de liquidez existente.
Asimismo, define la fragilidad financiera como la combinación de tres elementos
cruciales, la subvaluación de riesgos interdependientes y endógenos, los
apalancamientos de deuda que precipitan la inquietud acerca de la liquidez y la
correlación de riesgos que desencadena los procesos de contagio (riesgo
sistémico).
Por otra parte, el desregular la actividad de forma que no sea necesaria la
autorización para operar, podría significar un riesgo, si se considera la experiencia
de la práctica bancaria nacional de adoptar esquemas de alto apetito al riesgo, así
como de la lentitud de los mecanismos de conciliación con otras autoridades, por
lo que podría postergarse para una segunda etapa.
109
Desde el punto de vista de competitividad Berger (et al.)39 señalan que existe un
debate entre los efectos de la competencia y la estabilidad de los bancos, bajo lo
que se ha denominado competencia–fragilidad, donde se parte de la premisa de
que a mayor competencia se erosiona el poder de mercado, decrecen los
márgenes de utilidad y se reduce el valor de franquicia —la preocupación entre la
diferencia del valor de mercado contra el valor en libros de esas instituciones. Con
lo que se fomenta a las organizaciones bancarias a la toma de mayores riesgos.40
Sin embargo, señala que recientemente la literatura se ha enfocado al binomio
competencia–estabilidad. Boyd y De Nicolo41 sostienen que a mayor poder de
mercado, en el mercado de préstamos puede resultar un riesgo bancario mayor tal
como altas tasas de interés a los acreditados, lo que podría conducir a problemas
de pago y fomentar el riesgo moral de los prestamistas a tomar proyectos de
inversión más riesgosos. A su vez, indican que el índice de riesgo (medido a
través del denominado Z–Index o HHI, desarrollado por Herfindahl–Hirschman)
señala que el riesgo de quebrantos se incrementa en mercados que presentan
una alta concentración de mercado. En adición, Schaeck (et al.),42 bajo un modelo
lógico y de análisis de duración, encontraron que los sistemas de mercado más
competitivos (usando el modelo de Panzar y Rosse denominado H–statistic)
presentan menor probabilidad de fracasos financieros y son más estables que los
sistemas monopólicos.
Se advierte que no necesariamente estas teorías son antagónicas; sin embargo, si
se utiliza una estrategia de poder de mercado se conduce a la obtención de
portafolios de inversión más riesgosos donde podrían protegerse mediante el
empleo de derivados u otras técnicas de mitigación de riesgos o de capitalización.
Sin embargo, en economías con sistemas de negocios débiles y deficientes
sistemas legales, encuentran serias dificultades para expandir sus portafolios y
cubrir sus riesgos. A la vez que señalan la necesidad de emplear nuevos
indicadores de mercado, distintos a los tradicionales de concentración.
110
En síntesis, considerando que nuestra economía es inestable, se plantean
determinadas acciones, que pudiesen mejorar el manejo de derivados con miras a
prevenir malos manejos por parte de los bancos con alto apetito al riesgo.
Con base en la experiencia de desregulación gradual y a la adopción de nuevos
requerimientos y principios de gobierno corporativo, la pregunta sería ¿cuál ha
sido el verdadero beneficio de instrumentar estos productos bajo la perspectiva de
que ayudan a mitigar riesgos cuando se utilizan de forma prudente?; ¿realmente
se utilizan de esa forma como cobertura?; ¿representan un mecanismo detonador
de mayores presiones de liquidez en los mercados secundarios?
Algunos planteamientos pueden ser fácilmente contestados con el simple hecho
de visualizar los estados financieros de los principales bancos, en los que se
denota que tales instrumentos son utilizados, sobre todo, para efectos de
especulación, por lo tanto presentan todavía gran vulnerabilidad, por lo que valdría
la pena cuestionar la posibilidad de limitar su operación a la realización de
operaciones de cobertura, a la vez de considerar que las instituciones de crédito
en su mayoría trabajan con recursos ajenos, de lo contrario deberá establecerse
un verdadero reforzamiento de las prácticas de supervisión y establecimiento de
gobierno corporativo, así como una mayor transparencia en la operación de los
derivados, en adición al establecimiento de reglas de especulación financiera e
imposición de impuestos a los movimientos de capital especulativo como el caso
Tobin43 propuesto a raíz del crack bursátil estadounidense o inclusive explorar la
conveniencia de realizar esfuerzos hacia la confección de un sistema de capital
social,44 hacia el denominado riesgo moral.45
Lo cual podría ser logrado mediante la adopción de medidas con miras a lo
siguiente: 1. Disminuir los riesgos sistémicos o de contagio al limitar sus
operaciones especulativas; 2. Disminución de autorizaciones irrelevantes,
modificación de mecanismos automáticos; 3. Mejora de las prácticas operativas en
las instituciones de crédito y casas de bolsa; 4. Mayor transparencia en el
desarrollo de estos mercados; divulgación de información financiera y moral.
111
Retomando lo señalado por Ibarra,46 un buen sistema financiero debe cumplir con
lo siguiente: a) ser eficiente, b) no ser caro, c) oportuno en sus servicios, d) debe
ofrecer calidad y servicio en la atención al cliente, e) otorgar facilidad para su
acceso (bancarización), f ) debe ofrecer seguridad en todas las transacciones, y g)
mostrar solvencia para pasar de ser una economía de rentas a una economía de
producción.
Alternativas de Acción.
Considerando los antecedentes en el desarrollo de esta actividad aunada al
fomento de la cultura de administración de riesgos y a las prácticas internacionales
prevalecientes, así como la elevación de los niveles de volatilidad en los
mercados, se plantean las siguientes premisas:
1. Establecer un mecanismo de autorregulación de derivados no ha sido una
estrategia que genere confianza en el desarrollo de este mercado, ya que los
derivados son una navaja de doble filo.
Se hace necesario evaluar la conveniencia de establecer una regulación que limite
la realización de operaciones especulativas, es decir, sin propósitos de cobertura,
sobre todo en los mercados extrabursátiles donde adicionalmente existe el riesgo
de impago, quizá orientando su realización al tipo de contraparte de que se trate,
es decir, si se desea realizar una operación con divisas, que ésta sea realizada
con empresas que tengan relación con operaciones de comercio exterior.
2. Establecer un mecanismo de fomento y trasparencia de operaciones en
mercados reconocidos.
Se considera que es necesario evaluar la conveniencia de reforzar el monitoreo de
sus operaciones, así como el establecimiento de nuevos límites tales como plazo
máximo de realización y el uso forzoso de garantías y colaterales, divulgación de
112
la información fuera de bolsa y de las sanciones a intermediarios por dicho
concepto. Aunando a lo anterior y considerando que la actividad de riesgos
obedece a una regulación prudencial, respecto de la cual la CNBV es el ente
facultado, por razón de tratarse de una regulación prudencial, debiendo considerar
además de la necesidad de fortalecerla con aspectos de riesgo operativo y de
gobierno corporativo, los requerimientos establecidos.
3. Reforzar las actividades de supervisión y capacitación de supervisores.
4. Realizar un esfuerzo por reorientar la actividad bancaria al desarrollo de un
entorno competitivo, en contra del carácter oligopólico, caracterizado por altos
márgenes de intermediación (grandes diferenciales entre tasas activas y pasivas)
y el alto monto de ingresos no financieros, hacia el abaratamiento de los costos de
transacción. En este sentido vale la pena mencionar las acciones emprendidas por
Banco de México en el establecimiento del Costo Anual Total y en comisiones y
tarjetas de crédito.
113
Conclusiones
Con la investigación acerca del sistema financiero y de los mercados bancarios y
de derivados, presentamos un cúmulo de conceptos que permiten comprender
mejor la estructura y funcionamiento del sistema, así como su importancia.
Es clara la complejidad de la que se compone el sistema del cual dependen las
principales actividades económicas de nuestro país. Como sabemos para
cualquier tipo de sistema funcione de manera correcta, se necesitan que existan
subsistemas para que éstos se les deleguen las tareas principales de acuerdo a
su clasificación y de esta manera se logren alcanzar satisfactoriamente los
objetivos del sistema.
Son precisamente éstos (los subsistemas bancarios, el patronato del ahorro
nacional, y las aseguradoras) quienes a través de sus múltiples funciones
procuran la regulación de las operaciones financieras. El mal funcionamiento o el
atraso de cualquiera de ellos traería con ello irregularidades que tal vez sean difícil
de controlarse, ya que en sus manos está velar por el desarrollo y otorgamiento de
créditos del cual dependen si no todas, la mayoría de las operaciones financieras
de la totalidad de las empresas.
El sistema bancario es una parte importante del sistema bancario mexicano ya
que gracias a él podemos realizar diversas actividades de transacciones en la
banca múltiple, podemos evaluar adecuadamente los prestamos que otorguemos
114
y los que solicitemos, puesto que apoyándonos en el buró de crédito apreciamos
en qué grado una empresa p persona es sujeta de crédito.
Aprendimos que instituciones intervienen en la banca de desarrollo y como el
gobierno a través de los fondos de fomento impulsa el desarrollo del país, ya que
para tener una buena economía es necesario que nuestro país se desarrolle
adecuadamente.
Ahora sabremos distinguir un intermediario financiero bancario de uno no
bancario, así como sus funciones y las instituciones que están autorizados para
fungir como estos últimos, identificamos las diferentes secciones en que se divide
el mercado Mexicano de Valores y la importancia de este ya que es en el que se
unen oferentes y compradores, ahorradores e inversionistas que son los
principales participantes para un mejor desarrollo financiero del país.
Los mercados de dinero internacionales surgen debido a la necesidad de los
oferentes y demandantes de llevar a cabo actividades comerciales en las cuales
se puedan realizar movimientos de emisión y negociación de activos y títulos de
crédito. Dimos a conocer al lector cuales son los principales instrumentos del
mercado de dinero internacional, los beneficios que pueden otorgar, pero así
mismo que existe un riesgo factible en cada una de las operaciones que se
realizan.
El conocimiento del Sistema Financiero mexicano, nos permite tener una visión
general sobre sus diferentes componentes que intervienen en la economía de
nuestro país y también es una oportunidad para conocer las oportunidades que
brinda nuestro sistema mediante los diferentes mercados existentes, entre ellos el
mercado de derivados, ahora que conocemos su origen y la forma en que
funciona, así como los distintos tipos de instrumentos que se manejan en este
mercado, contamos con una opción más en la gama de posibilidades que
podemos utilizar de acuerdo a nuestras necesidades y objetivos.
El conocimiento del Sistema Financiero Mexicano, nos permite tener una visión
general sobre sus diferentes componentes que intervienen la economía de nuestro
115
país y también es una oportunidad para conocer las opciones que brinda nuestro
sistema mediante los diferentes mercados existentes, entre ellos el mercado de
derivados, ahora conocemos su origen y la forma en que funciona, así como los
distintos tipos de instrumentos que se manejan en este mercado, contamos con
una opción más en la gama de posibilidades que podamos utilizar de acuerdo a
nuestras necesidades y objetivos.
De acuerdo con lo establecido en el objetivo del estudio sobre el mercado de
derivados en México, es posible afirmar que el crecimiento de dichos
instrumentos, como en otros países ha sido muy significativo, gracias, a su vez, a
la adecuada conducción del esquema regulatorio establecido no se han
presentado crisis bancarias derivadas de la operación de este tipo de instrumentos
y, a juzgar por los ensayos teóricos relacionados con las experiencias en la
evolución y desarrollo de estos instrumentos, los efectos de la globalización
financiera, las características de alta concentración de operaciones, regulación
establecida y sus efectos en economías en vías de desarrollo, así como la
utilización que se les ha dado en México ha sido adecuada; sin embargo, se
aprecia que la mayor parte de operaciones realizadas por los bancos obedecen a
actividades de especulación por lo que se juzga necesario reforzar las medidas de
control y transparencia en su utilización considerando la alta vulnerabilidad que se
tiene ante ataques especulativos, pese a que en esta crisis se cuente con
variables económicas más solidas que las de la crisis de 1994 (bajo
endeudamiento externo, alto nivel de reservas, finanzas públicas sanas, tipo de
cambio flexible, baja inflación y, bajo déficit en cuenta corriente, alineación con
recomendaciones del Comité de Basilea en el manejo de riesgos financieros) , los
ataques especulativos continúan deteriorando la actividad económica, lo cual se
ha visto reflejado en los niveles de crecimiento del PIB y en otras variables como
el tipo de cambio y tasas de interés, por lo que se plantean las alternativas de
acción antes citadas.
116
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