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Marcelo RaffinBanco Central de la República Argentina
Octubre de 2009
Reconstruyendo la Estabilidad Financiera Luego de una Crisis: el Caso Argentino
Seminario “Preparación de Informes de Estabilidad Financiera”CEMLA – Banco Central de Bolivia
22
AGENDA
� Reconstruyendo el SF desde la crisis de 2001-2002
� Impacto de la crisis actual y rol del BCRA
� Desafíos para el SF
� Análisis de Estabilidad Financiera en el BCRA
� Proceso de Evaluación
� Estrategia de comunicación (BEF)
33
� La crisis 2001-2002
Origen y Diagnóstico
• Shocksexternos recurrentes
• Descenso de precios de las commodities, suba de tasa de interés en EEUU, menor apetito por emergentes, depreciaciones de monedas de socios comerciales
• Acumulación de inconsistencias macroeconómicas
• Sostenibilidad del déficit del sector público consolidado
• Descalce de monedas asociado a la dolarización financiera
• Apreciación del tipo de cambio real
• Profundización del período recesivo
• Limitaciones en las herramientas de política económica
• Régimen cambiario
• Inexistencia de un Prestamista de Última Instancia en dólares
• Fragilidades en el Sistema Financiero
44
Medidas de Política Económica y Cambios en el Marco Jurídico para Afrontar la Crisis
• Abandono del régimen de Convertibilidad
• Mercado único y libre de cambios
• Control de Capitales
• Reprogramación de Depósitos
• Pesificación asimétrica, ajuste CER y regulación de tasas de interés
• Suspensión de ejecuciones judiciales
5
El Rol del BCRA ante la Crisis de 2001-2002
• Débil actividad del mercado
Estrategia: Medidas para reactivar el crédito y recomponer la rentabilidad
• Inexistencia de aportes oficiales para capitalizar bancos
Estrategia: Recapitalización vía acccionistas
• Alta exposición al sector público
Estrategia: Límites, requerimientos de capital y convergencia en valuación
• Solvencia comprometida
Estrategia: Readecuación del marco de requerimientos de capital
66
El Rol del BCRA ante la Crisis de 2001-2002
• Alto descalce de moneda extranjera
Estrategia: Límites en las financiaciones en divisas
• Alta irregularidad de familias y empresas
Estrategia: se incentiva la reestructuración de obligaciones
• Asistencias de liquidez
Estrategia: Flexibilización de herramientas y de plazos de devolución
77
El Rol del BCRA ante la Crisis
Evolución del Sistema Financiero
50
60
70
80
90
100
Feb-01 Jun-01 Sep-01 Dic-01 Mar-02 Jun-02 Sep-02 Dic-02 Mar-03 Jun-03 Sep-03
Indice
Depósitos Totales - Indice Base 100 = 28-Feb-01
Liberalización
del CorralitoCorralito Baja de Encajes
88
Estrategia del BCRA para su esquema de política monetaria y financiera:
el enfoque de risk managementy en cuatro pilares
1. UNA POLÍTICA MONETARIA ROBUSTA (ASEGURANDO LA CONVERGENCIA ENTRE LA OFERTA Y LA DEMANDA DE DINERO).
2. POLÍTICAS FINANCIERAS CONTRACÍCLICAS (CONSTRUYENDO “AMORTIGUADORES” DE LIQUIDEZ).
3. UN RÉGIMEN CAMBIARIO DE FLOTACIÓN ADMINISTRADA.
4. POLÍTICAS REGULATORIAS Y DE SUPERVISIÓN QUE PROMUEVEN LA FORTALEZA DEL SISTEMA FINANCIERO, LIMITANDO LA EXPOCISIÓN AL RIESGO.
Amortiguadores de liquidez y solvencia para:
• Proveer estabilidad Monetaria y Financiera
• Minimizar las vulnerabilidades externas
9
La política financiera del BCRA impulsó la normalización de activos…
Argentina. Consolidación del Activo
29
38
13
2022 21
41
16
0
15
30
45
% del activo Crédito al sector
públicoActivos líquidos
(incluye tenecia de
Lebac y Nobac)
Crédito al sector
privado
Otros activos
Dic-04 Jul-09 Dic-04 Jul-09 Dic-04 Jul-09 Dic-04 Jul-09
10
…y la consolidación de la estructura de pasivos
Argentina. Consolidación del Pasivo
Sistema financiero
22
1917
10 10
29
24
21
3
00
5
10
15
20
25
30
35
1 2 3 4 5
% del pasivo
Dic-04 Jul-09 Dic-04 Jul-09 Dic-04 Jul-09 Dic-04 Jul-09 Dic-04 Jul-09
Depósitos a plazo
del sector privadoDepósitos a la
vista del sector
privado
ON, OS y líneas
de crédito del
exterior
Depósitos del
sector público
Obligaciones
con el BCRA*
*Nota: Matching
11
La irregularidad se redujo considerablemente
Irregularidad del Crédito al Sector Privado
Cartera irregular en % de las financiaciones
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
Dic-96 Ago-02 Jun-03 Abr-04 Feb-05 Dic-05 Oct-06 Ago-07 Jun-08 Abr-09
Total sistema
Bancos públicos
Bancos privados
%
12
El descalce de balance de moneda extranjera se acotó, impulsado por las medidas prudenciales del BCRA
Descalce de Moneda Extranjera
20
26
32
38
44
50
56
62
68
I-02 II-02 I-03 II-03 I-04 II-04 I-05 II-05 I-06 II-06 I-07 II-07 I-08 II-08 I-09
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20Variación semestral del tipo de cambio peso-dólar nominal (eje der.)
(Activo - Pasivo) / PN
% del PN %
280
13
Así como el descalce CER
Descalce CER
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Dic-08 Jun-09
50
60
70
80
90
100
110
120
130
Activos Pasivos (Activos - Pasivos) / PN (eje der.)
miles de
millones de $ %
(Activos - pasivos) / PN (eje der.) - luego del canje (proyectado a
14
Se profundizó el proceso de capitalizaciones
Capitalizaciones
0
1
2
3
4
5
6
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
miles de
millones de $
EFNB
Bancos privados extranjeros
Bancos privados nacionales
Bancos públicos
Participación %
2002-2009
17%
22%
54%
7%
15
ROE
Sistema financiero
6,33,9
1,70,0
-0,2
-22,7
-4,2
7,0
14,3
11,013,4
17,7
-30
-20
-10
0
10
20
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
% del PN
*Anualizado a julio
-60-59,2
Se recuperó la rentabilidad de los bancos
16
Ambos factores aportaron a la consolidación de la solvencia
Solvencia
Sistema financiero
13
14
15
16
17
18
19
20
Dic-04 Jul-05 Feb-06 Sep-06 Abr-07 Nov-07 Jun-08 Ene-09
3
4
5
6
7
8
9
10
Integración de capital
Activo neteado / Patrimonio neto (eje der.)
Activo rentable neteado/ Patrimonio neto (eje der.)
% de los activos
ponderados por riesgo veces
17
• Estabilizar el mercado de divisas
• Apuntalar la demanda de dinero
• Proveer la liquidez necesaria, actuando como prestamista de última instancia en moneda local
1. Julio - Octubre 2007
2. Abril - Julio 2008
3. Septiembre – Diciembre
2008
1. Marzo - Mayo 2009
Respuesta del BCRA: unaestrategia secuencial
Cuatro episodios en los últimosdos años
� Impacto de la crisis actual y rol del BCRA
Las respuestas del BCRA frente a amenazas de estabilidad probaron que el esquema monetario y financiero es resistente a shocks de diferente tipo
18
Tasas de Interés
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
25
27
Jun-07 Nov-07 Mar-08 Ago-08 Dic-08 Abr-09 Sep-09
%
Call a 1 día kábil
Minorista (Hasta $100 mil) Bcos. Privados
BADLAR Bcos. Privados
1° Episodio 2° Episodio 3° Episodio 4° Episodio
18
Cuatro episodios de stress
1919
Flotación administrada: operaciones en el mercado cambiario
Mercado de Cambios
2,8
3,0
3,2
3,4
3,6
3,8
Jul-07 Nov-07 Feb-08 Abr-08 Jul-08 Sep-08 Dic-08 Mar-09 Jun-09
millones
de u$s
-600
-500
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
Operaciones del BCRA en el mercado de cambios spot (eje der.)
Tipo de Cambio
Fuente: BCRA
1° Episodio 2° Episodio 3° Episodio$/u$s4° Episodio
20
Manejo de la crisis: principales medidas
Liquidez en pesos– Nuevas líneas de pases activos (a tasas de interés fijas y variables) – Recompras anticipadas de LEBAC y NOBAC: mercado secundario, facilidad automática y opción put– Operaciones de Mercado Abierto (bonos del gobierno)– Ventanilla de liquidez usando colaterales no tradicionales (Bogar y PG)– Ventanilla de descuento: precalificación de garantías, que incluye todas las fuentes de fondeo (no sólo
depósitos)– Se permite computar el efectivo en bancos en su totalidad para la integración de efectivo mínimo – Posiciones bimestrales para los requisitos mínimos de liquidez– Licitaciones de opciones de acceso a pases activos.
Liquidez en dólares– Intervenciones en el mercado cambiario– Pases activos en dólares, junto con una línea específica de pases activos en dólares para bancos que
hayan dado préstamos al sector exportador– Menores requisitos de encajes en dólares– Swapsde monedas con el Banco Popular de China y con el Banco Central de Brasil
Otras– Licitaciones de swapsde tasas de interés fija por variable a fin de ayudar a los bancos a prevenir
descalces de tasas de interés fija y variable.
– El BCRA comenzó a promover el mercado de tasas de interés futuras.
Como consecuencia, la intermediación mantiene crecimiento, si bien a un ritmo menor
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
Jul-07 Dec-07 Jul-08 Dec-08 Jul-09
Credits
Deposits
Financial Intermediation with the Private Sector
Change % y.o.y. - Financial system
%
Note: Dec-08 deposits stocks are adjusted by the transfers of AFJP accounts to the ANSES.
2222
� Desarrollos y desafíos pendientes del Sistema Financiero
• Incrementar la profundidad del sistema financiero
. En términos de estratos socioeconómicos y geográficos
. Canales de transmisión de la política monetaria
• Desarrollar el crédito a la inversión – Empresas y familias
. Alargamiento de plazos
. Instrumentos de cobertura de riesgos de las entidades financieras
. Mejoras en la estructura del fondeo
• Redefinir el rol de la banca de inversión y la banca pública
• Consolidar el marco regulatorio. Migración al monitoreo macroprudencial
23
Profundidad del sistema financiero
Créditos y Depósitos del Sector Privado No Financiero
Como % del PIB
22
24
23
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12
8 89
10
12 12 12
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2526
25
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17 17 17 17
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25
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Jul-98 Jul-99 Jul-00 Jul-01 Jul-02 Jul-03 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Jul-07 Jul-08 Jul-09
Créditos a PIB Depósitos a PIB
% del PIB
24
Profundidad del crédito
0
50
100
150
200
250
300
Grecia
Irlanda
España
Inglaterra
Portugal
Suiza
Hong Kong
Australia
Canadá
Francia
Alemania
Italia
Japón
EEUU
China
Corea
Singapur
Malasia
Tailandia
Israel
Chile
Sudafrica
Hungría
Tunez
India
Polonia
Rep Checa
Egipto
Brasil
Colombia
Rusia
Rum
ania
Ecuador
Turquía
Bolivia
Islandia
Venezuela
Paraguay
Indonesia
Perú
Uruguay
Mexico
Argentina
Credito al sector Privado
Como % del PIB - Último dato disponible%
Fuente: FMI
25
Infraestructura financiera
Cobertura Regional del Sistema FinancieroMiles de habitantes por cajero automático
Diciembre 2004 Junio 2009
High access (less than 5 thousand inhabitants per ATM)
Medium access (between 5 and 10 thousand inhabitants per ATM)
Low access (more than 10 thousand inhabitants per ATM)
2626
� Análisis de Estabilidad Financiera
• Necesidad de cambios a partir de crisis 2001-2002
• Procesos de monitoreo interno continuo
• Áreas involucradas en el BCRA
• Esquema de trabajo
• Instituciones financieras bajo análisis
• Relación con otros reguladores
• Reporte interno y externo (estrategia de comunicación)
2727
� Análisis de Estabilidad Financiera
• Evaluación del marco en que se desenvuelve el SF
• Análisis de riesgos a nivel sistémico
. Crédito
. Liquidez
. Tasa de interés
. Mercado
• Análisis de la posición de solvencia
• Monitoreo de Sistema Nacional de Pagos
• Instrumentos: ISF, Pruebas de tensión, Proyecciones
• Desafíos (información y tecnología)
2828
Boletín de Estabilidad Financiera (BEF)
• Objetivo
• Cobertura
• Frecuencia
• Fuentes
• Conflictos
• Desafíos
2929
Boletín de Estabilidad Financiera
Contenido
• Visión Institucional
• Entorno Internacional
• Entorno Local
• Situación de Deudores
• Sector Financiero
• Riesgos del Sistema Financiero
• Sistema de Pagos