Reporte de Inflación: Panorama actual y proyecciones ... · (Enero 1995 - Febrero 2016) * Aumento del índice implica una apreciación del dólar. Fuente: FED. Promedio 1995-2013

Reporte de Inflación:Panorama actual y proyecciones macroeconómicas

2016 - 2017

Julio Velarde Presidente

Banco Central de Reserva del Perú

Marzo de 2016

Entorno Internacional

Sector Externo

Actividad Económica

Finanzas Públicas

Política Monetaria

Contenido

3,4 3,63,7

0,0

5,4

4,2

3,4 3,4 3,43,1

3,33,6

0

1

2

3

4

5

6

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017*

CRECIMIENTO DEL PBI: ECONOMÍA MUNDIAL(Variación porcentual anual)

RI Dic 2015 RI Marzo 2016

2014 2015 2016* 2017*

Estados

Unidos2,4 2,4 2,2 2,3

Eurozona 0,9 1,5 1,5 1,7

Japón 0,0 0,4 0,9 0,6

Rusia 0,6 -3,7 -1,1 1,2

Brasil 0,1 -3,8 -3,5 0,0

China 7,3 6,9 6,5 6,2

América

Latina1,3 -0,1 -0,4 1,8

Mundo 3,4 3,1 3,3 3,6

3

Promedio

2001-2007:

4,4

FUENTE: FMI, Consensus Forecast.* Proyección

El año 2015 fue el de menor crecimiento mundial desde 2009, reflejando el menordinamismo de economías como China, Rusia y Brasil. Para 2016 y 2017 se prevéuna recuperación gradual.

En Estados Unidos, indicadores recientes de desempleo sugieren cierta recuperación del consumo en el primer trimestre.

4

-0,3

-2,8

2,5

1,6

2,3 2,2 2,4 2,4 2,2 2,3

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017*

CRECIMIENTO DEL PBI: ESTADOS UNIDOS(Variación porcentual anual)

Promedio 2001-2007:

2,4

FUENTE: FMI, Consensus Forecast y BCRP* Proyección

III IV I II III IV

Consumo Privado 3,5 4,3 1,8 3,6 3,0 2,0

Inversión Fija 7,9 2,5 3,3 5,2 3,7 0,1

Variación inventarios * 0,0 0,0 0,9 0,0 -0,7 -0,1

Exportaciones netas * 0,4 -0,9 -1,9 0,2 -0,3 -0,3

PBI 4,3 2,1 0,6 3,9 2,0 1,0

Nota

Tasa de desempleo ** 5,9 5,6 5,5 5,3 5,1 5,0

* Proyección.* Contribución al crecimiento.

** Fin de periodo

Fuente: BEA y BLS.

2014 2015

EUA: PBI

(Tasas trimestrales desestacionalizadas anualizadas)

Revisión del panorama macroeconómico de la FED apunta a una convergencia más lenta de la inflación hacia su meta de largo plazo

5

Dic. 15 Mar. 16 Dic. 15 Mar. 16 Dic. 15 Mar. 16 Dic. 15 Mar. 16

Crecimiento 2,3 - 2,5 2,1 - 2,3 2,0 - 2,3 2,0 - 2,3 1,8 - 2,2 1,8 - 2,1 1,8 - 2,2 1,8 - 2,1

Tasa de desempleo 4,6 - 4,8 4,6 - 4,8 4,6 - 4,8 4,5 - 4,7 4,6 - 5,0 4,5 - 5,0 4,8 - 5,0 4,7 - 5,0

Inflación (PCE) 1,2 - 1,7 1,0 - 1,6 1,8 - 2,0 1,7 - 2,0 1,9 - 2,0 1,9 - 2,0 2,0 2,0

Inflación subyacente (PCE subyacente) 1,5 - 1,7 1,4 - 1,7 1,7 - 2,0 1,7 - 2,0 1,9 - 2,0 1,9 - 2,0 -.- -.-

Nota: PCE subyacente excluye alimentos y energía.

Mediana proyecciones tasas de interés (%)* 1,4 0,9 2,4 1,9 3,3 3,0 3,5 3,3

* Incorpora 17 datos de las proyecciones individuales de los miembros de la FED a f in de periodo

Proyecciones de la FED

Tendencia Central

2016 2017 2018 Largo plazo

La probabilidad de alza de tasas implícita de los futuros indica que habría al menos un aumento de tasas este año

6

Expectativas al 17 de marzo

El crecimiento de la Eurozona se mantendría a tasas moderadas en un contexto de baja inflación.

7

0,5

-4,5

2,0

1,6

-0,8-0,5

0,91,5 1,5 1,7

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017*

CRECIMIENTO DEL PBI: EUROZONA(Variación porcentual anual)

Promedio 2001-2007:

2,0

2015 2016* 2017*

Alemania 1,5 1,5 1,5

Francia 1,1 1,2 1,6

Italia 0,8 1,1 1,2

España 3,2 2,7 2,1

Eurozona 1,5 1,5 1,7


Se asume una desaceleración en China, en línea con una reorientación del crecimiento hacia adentro

8

9,69,2

10,4

9,3

7,8 7,87,3

6,9 6,56,2

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017*

CRECIMIENTO DEL PBI: CHINA(Variación porcentual anual)

Promedio 2001-2007:

10,8


La actividad económica para la mayoría de países de la región se recuperaría en el período 2016-2017.

9

2016

Fuente: Consensus Forecast Latino América (Marzo, 2016) y BCRP.

PBI: América Latina

(Cambio porcentual anual)

2017

-8,3

-3,5

-0,9

-0,7

1,9

1,9

2,4

2,5

3,4

3,7

4,0

Venezuela

Brasil

Ecuador

Argentina

Uruguay

Chile

México

Colombia

Paraguay

Bolivia

Perú

-0,1

0,6

1,3

2,4

2,6

2,9

3,2

3,6

3,6

4,0

4,6

Venezuela

Brasil

Ecuador

Uruguay

Chile

México

Colombia

Paraguay

Argentina

Bolivia

Perú


Sector Externo


Finanzas Públicas

Política Monetaria

Contenido

Se prevé una mejora de los términos de intercambio a partir de 2017

11

Periodos de aumento

Periodos de caída

PeriodoVar. %

acumulada

Número de

años

1954-1956 11,24 3

1962-1966 26,7 5

2004-2007 61,6 4

2010-2011 29,8 2

Índices

(2007=100)

Prom.

2001-

2011

2001 2011 2012 2013 2014 2015* 2016* 2017*

Términos de

Intercambio87,0 57,1 112,8 110,5 104,2 98,5 92,3 90,1 90,3

Precio de

exportaciones80,2 37,6 143,7 140,5 132,5 123,4 105,0 99,8 102,1

Precio de

importaciones92,2 65,8 127,3 127,1 127,2 125,2 113,7 110,7 113,1

*Proyección

-0,7

6,7

1,6

13,9

6,1

28,1

4,3

-10,9

-2,4

21,0

7,2

-2,1

-5,7 -5,4 -6,3

-2,6

0,1

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

35,0

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016* 2017*

TERMINOS DE INTERCAMBIO: 2001 - 2017(Variaciones Porcentuales)

Var. %

Fuente: BCRP.

PeriodoVar. %

acumulada

Número de

años

1975-1978 -31,0 4

1984-1987 -21,4 4

1989-1993 -28,4 5

1998-2001 -11,7 4

2012-2016* -20,3 5

La economía mundial continúa registrando señales mixtas de recuperación en la

producción y empleo, así como menor volatilidad en los mercados financieros,

con tendencias a la apreciación de las monedas de las economías emergentes y a

un aumento del precio de las materias primas.

12

1,8

2,0

2,2

2,4

2,6

2,8

3,0

3,2

3,4

3,6

3,8

4,0

03-e

ne-1

303-f

eb-1

303-m

ar-

13

03-a

br-

13

03-m

ay-1

303-jun-1

303-jul-13

03-a

go-1

303-s

ep-1

303-o

ct-

13

03-n

ov-1

303-d

ic-1

303-e

ne-1

403-f

eb-1

403-m

ar-

14

03-a

br-

14

03-m

ay-1

403-jun-1

403-jul-14

03-a

go-1

403-s

ep-1

403-o

ct-

14

03-n

ov-1

403-d

ic-1

403-e

ne-1

503-f

eb-1

503-m

ar-

15

03-a

br-

15

03-m

ay-1

503-jun-1

503-jul-15

03-a

go-1

503-s

ep-1

503-o

ct-

15

03-n

ov-1

503-d

ic-1

503-e

ne-1

603-f

eb-1

603-m

ar-

16

COBRE (US$/lb.)

Cobre

Precio actual: US$/lb. 2,239

Var. año 2015: -26,1%

Acumulada 2016: 5,0%

Var. mensual: 8,7%

Var. semanal: 3,3%

Precio Dic. 16: US$/lb. 2,238

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

03-e

ne-1

303-f

eb-1

303-m

ar-

13

03

-ab

r-13

03-m

ay-1

303-jun-1

303-jul-13

03-a

go-1

303-s

ep-1

303-o

ct-

13

03-n

ov-1

303-d

ic-1

303-e

ne-1

403-f

eb-1

403-m

ar-

14

03

-ab

r-14

03-m

ay-1

403-jun-1

403-jul-14

03-a

go-1

403-s

ep-1

403-o

ct-

14

03-n

ov-1

403-d

ic-1

403-e

ne-1

503-f

eb-1

503-m

ar-

15

03

-ab

r-15

03-m

ay-1

503-jun-1

503-jul-15

03-a

go-1

503-s

ep-1

503-o

ct-

15

03-n

ov-1

503-d

ic-1

503-e

ne-1

603-f

eb-1

603-m

ar-

16

PETRÓLEO WTI (US$/bl.)

Petróleo

Precio actual: US$/bl. 37,4

Var. año 2015: -30,5%

Acumulada 2016: 0,8%

Var. mensual: 11,1%

Var. semanal: 7,8%

Precio Dic. 16: US$/bl. 43,2

85

90

95

100

105

110

115

120

125

130

135ÍNDICE CANASTA DEL DÓLAR*

(Enero 1995 - Febrero 2016)

* Aumento del índice implica una apreciación del dólar.Fuente: FED.

Promedio 2008-2013

* Aumento del índice implica una apreciación del dólar.Fuente: FED.

Promedio 2008-2013Promedio 1995-2013

Mercados cambiarios: dólar se deprecia en las últimas semanas por menor aversión alriesgo.

13

Dic. 15 Ene. 16 Feb. 16 17-Mar

Feb. 16 Año

Indice FED UM por US$ 117,97 125,33 123,92 121,42 -2,0 2,9

EURO US$ por Euro 1,086 1,083 1,087 1,132 4,1 4,2

JAPÓN Yen 120,22 121,14 112,69 111,39 -1,2 -7,3

BRASIL Real 3,961 3,999 4,016 3,628 -9,7 -8,4

CHILE Peso 709 712 696 670 -3,8 -5,5

COLOMBIA Peso 3 175 3 285 3 293 3 074 -6,7 -3,2

MEXICO Peso 17,21 18,11 18,14 17,32 -4,5 0,6

PERÚ N. Sol 3,414 3,473 3,523 3,368 -4,4 -1,3

Cobre USD/libra 213,5 206,7 212,9 228,9 7,5 7,2

Oro USD/Onza Troy 1 061 1 118 1 239 1 258 1,6 18,6

Petróleo USD/barril 39,1 35,3 33,8 40,2 19,1 2,7

Fuente: Bloomberg.

Variación porcentual del 17-Mar

respecto a

Tipos de Cambio y Precio de Commodities

Los precios de los commodities se recuperaron favorecidos además por la

depreciación generalizada del dólar.

14

300

350

400

450

500

550

600

90

100

110

120

130

Evolución del Dólar y Precio de Commodities

Indice Dólar

Indice de Commodities

Fuente: Fed y Bloomberg

La menor aversión al riesgo se ha reflejado en un aumento en las posiciones no

comerciales en commodities.

15

20,0

25,0

30,0

35,0

40,0

45,0

50,0

0

50

100

150

200

250

300

oct/15 nov/15 dic/15 ene/16 feb/16 mar/16

US

$/b

l.

N°

de c

ontr

ato

s (

mile

s)

Petróleo: Contratos no comerciales

Contratos de compraneta

1,8

1,9

2,0

2,1

2,2

2,3

2,4

2,5

-45

-40

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

oct/15 nov/15 dic/15 ene/16 feb/16 mar/16

US

$/lb

N°

de

co

ntr

ato

s (

mile

s)

Cobre: Contratos no comerciales

Contratos decompra neta

Fuente: Bloomberg.

Mayores volúmenes de exportación minera y menor caída de los términos

de intercambio permitirían reducción del déficit en cuenta corriente en

2016 y 2017.

16Fuente: BCRP

* Proyección

-4,3

-0,5

-2,4

-1,9

-2,7

-4,2-4,0

-4,4

-3,9

-3,0

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017*

Cuenta Corriente (% PBI) y variación de Términos de Intercambio

Cuenta Corriente Términos de Intercambio

R.I. Dic.15 R.I. Mar.16 R.I. Dic.15 R.I. Mar.16

1. Valor:

Exportaciones -13,6 -1,2 1,0 12,1 8,9

Productos tradicionales -16,0 -2,7 2,7 15,4 10,9

Productos no tradicionales -7,5 1,1 -2,8 5,6 4,4

Importaciones -8,7 -1,9 -3,0 5,7 5,6

2. Volumen:

Exportaciones 1,5 5,2 6,6 8,3 6,4

Productos tradicionales 5,5 6,1 9,4 10,5 7,9

Productos no tradicionales -5,7 3,4 0,5 4,1 3,4

Importaciones 0,8 0,8 -0,6 3,8 3,2

3. Precio:

Exportaciones -14,9 -6,4 -5,2 3,5 2,3

Productos tradicionales -20,4 -8,3 -6,1 4,4 2,8

Productos no tradicionales -1,8 -2,2 -3,3 1,4 0,9

Importaciones -9,2 -2,5 -2,7 1,8 2,2

R.I.: Reporte de Inflación

* Proyección

BALANZA COMERCIAL

(Variaciones porcentuales)

20152016* 2017*

17Fuente: BCRP

Revisión al alza en el valor de las exportaciones, asociado a un mayor

volumen de exportaciones tradicionales.


EXPORTACIONES 34 157 33 300 34 494 37 338 37 559

De las cuales:

Productos tradicionales 23 263 22 289 23 895 25 720 26 502

Productos no tradicionales 10 807 10 806 10 506 11 413 10 967

IMPORTACIONES 37 363 35 875 36 236 37 926 38 272

De las cuales:

Bienes de consumo 8 762 8 633 8 604 8 988 8 886

Insumos 15 932 15 588 15 405 16 642 16 510

Bienes de capital 12 006 11 453 11 895 12 201 12 715

BALANZA COMERCIAL -3 207 -2 574 -1 742 -588 -713


* Proyección

BALANZA COMERCIAL

(Millones de US$)

20152016* 2017*

18Fuente: BCRP

Se prevé que el déficit comercial se reduciría gradualmente en el

período 2016 - 2017


Sector Externo


Finanzas Públicas

Política Monetaria

Contenido

Recuperación de la actividad en sectores primarios permitiría que PBI alcance un

crecimiento de 4,0 por ciento en 2016 y 4,6 por ciento en 2017

20

5,5

4,25,0

6,3

7,58,5

9,1

1,0

8,5

6,56,0 5,8

2,43,3

4,04,6

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017*

Crecimiento del PBI(en %)

*Proyección

RI Dic.15 RI Mar.16 RI Dic.15 RI Mar.16

Agropecuario 1,9 2,8 1,6 1,6 3,7 3,7

Agrícola 0,7 1,3 0,5 0,4 3,7 3,7

Pecuario 5,8 5,3 3,3 3,4 3,6 3,6

Pesca -27,9 15,9 -1,2 1,1 27,9 25,2

Minería e hidrocarburos -0,9 9,3 10,6 14,1 10,4 8,6

Minería metálica -2,2 15,5 11,2 17,0 11,6 9,4

Hidrocarburos 4,0 -11,5 8,1 1,0 4,6 4,6

Manufactura -3,6 -1,7 1,1 -1,5 4,2 4,0

Recursos primarios -9,3 1,7 -0,1 1,0 10,6 9,4

Manufactura no primaria -1,5 -2,7 1,5 -2,2 2,5 2,5

Electricidad y agua 4,9 6,2 6,0 7,6 5,5 5,5

Construcción 1,9 -5,9 2,5 0,0 3,5 3,5

Comercio 4,4 3,9 3,8 3,6 3,8 3,8

Servicios 5,0 4,2 3,7 3,7 3,7 3,7

PRODUCTO BRUTO INTERNO 2,4 3,3 4,0 4,0 4,8 4,6

Nota:

PBI primario -2,2 6,6 6,5 8,9 9,1 7,8

PBI no primario 3,6 2,4 3,4 2,7 3,6 3,6

* Proyección


PBI POR SECTORES ECONÓMICOS

2016*2014 2015

2017*

(Variaciones porcentuales reales)

En 2015 la economía se recuperó a un ritmo mayor al proyectado en diciembre, debido a los

mejores resultados reportados por la minería metálica y el sector servicios. En los próximos dos

años, los sectores primarios continuarían siendo los más dinámicos.

21

El crecimiento de la actividad económica se elevó de 2,4 a 3,3 por ciento entre 2014 y 2015 por el

mayor impulso proveniente de los sectores primarios (6,6 por ciento), en particular de la minería.

22

23

La producción de cobre crecería por nuevos proyectos

Continúa acelerándose la producción de electricidad, en parte por la demanda de

la minería

24

11,7

9,8

16,3

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

18,0

E13 F M A M J J A S O N D E14 F M A M J J A S O N D E15 F M A M J J A S O N D E16 F*

Producción de Electricidad: 2013-2016(variaciones porcentuales 12 meses)

*Preliminar

Fuente: COES

El consumo interno de cemento alcanzó tasas positivas en los 2 primeros meses

de este año.

25

-3,0-2,3

1,31,9

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

E1

3 F M A M J J A S O N D

E1


E1


E1

6 F*

Consumo Interno de Cemento: 2013-2016(variaciones porcentuales 12 meses)

*Preliminar

Fuente: ASOCEM y empresas cementeras

26

-7,4

-2,3-4,2

5,3

2,5

8,77,0

11,1

2,4

11,2

7,7 8,4 8,39,3

-0,8

-7,9

-2,8

-7,0

-4,4-4,4-4,8

0,1

-0,9

-7,7

6,2

-0,5

14,8

18,2

9,0

15,5

19,0

13,6

22,7

17,317,7

30,7

18,6

ene

/13

feb

/13

ma

r/1

3

abr/

13

ma

y/1

3

jun/1

3

jul/13

ago

/13

se

p/1

3

oct/1

3

nov/1

3

dic

/13

ene

/14

feb

/14

ma

r/1

4

abr/

14

ma

y/1

4

jun/1

4

jul/14

ago

/14

se

p/1

4

oct/1

4

nov/1

4

dic

/14

ene

/15

feb

/15

ma

r/1

5

abr/

15

ma

y/1

5

jun/1

5

jul/15

ago

/15

se

p/1

5

oct/1

5

nov/1

5

dic

/15

ene

/16

Producción Minera Metálica (Var. % anual)

El sector minero muestra altas tasas de crecimiento desde el segundo

trimestre de 2015 y se ha acelerado en los últimos meses.

R.I Dic. 15 R.I Mar. 16 R.I Dic. 15 R.I Mar. 16

I. Demanda interna 2,1 3,0 3,0 2,5 3,8 3,8

1. Gasto privado 1,4 2,8 2,2 2,0 3,7 3,8

Consumo 4,1 3,4 3,5 3,5 3,8 3,8

Inversión privada fija -2,1 -4,3 0,0 0,0 4,0 4,0

Variación de existencias** 0,6 1,7 1,3 1,2 1,1 1,2

2. Gasto público 6,0 4,2 6,8 4,9 4,3 3,6

Consumo 10,1 9,5 5,3 4,0 4,0 3,0

Inversión -2,0 -7,5 10,9 7,4 5,0 5,0

II. Demanda Externa Neta

1. Exportaciones -0,8 3,3 5,4 6,4 7,9 6,7

2. Importaciones -1,5 2,4 1,3 0,7 4,0 3,5

III. PBI 2,4 3,3 4,0 4,0 4,8 4,6


* Proyección

** Porcentaje del PBI

2016* 2017*

DEMANDA INTERNA Y PBI

(Variaciones porcentuales reales)

2014 2015

El crecimiento de las exportaciones y recuperación de la inversión privada

impulsarán crecimiento en 2016 - 2017

27

Indicadores de empleo se vienen recuperando desde principios de 2015,

principalmente en el sector servicios

28Fuente: INEI

Periodo Var. % promedio anual

2013 2,7

2014 0,8

2015 1,4

0,9

1,9

2,82,9

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

E.1


E.1


E.1


E.1

6 F

PEA Ocupada Privada-Lima Metropolitana: Ene.2013 - Feb.2016 Trimestre móvil

(variación porcentual doce meses)

Inversión Privada

29


Sector Externo


Finanzas Públicas

Política Monetaria

Contenido

Se mantiene el escenario de reducción gradual del déficit fiscal del Reporte de Diciembre

31

2,5

-1,4

-0,2

2,02,3

0,9

-0,3

-2,1

-2,6-2,3

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017*

RESULTADO ECONÓMICO DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: 2008 - 2017

(Porcentaje del PBI)

* Proyección

32

La inversión pública aumentó 21,9 por ciento en febrero, por la

recuperación de la inversión de los gobiernos sub-nacionales.

56,5

-30,4-28,1

-3,3-6,9

-1,5

-30,7

21,9

feb

-13

abr-

13

jun

-13

ago

-13

oct

-13

dic

-13

feb

-14

abr-

14

jun

-14

ago

-14

oct

-14

dic

-14

feb

-15

abr-

15

jun

-15

ago

-15

oct

-15

dic

-15

feb

-16

Formación Bruta de Capital del Gobierno General(Variación porcentual real)

Var. real Dic-15 Ene-16 Feb-16

Nacional -11,6 -43,5 -0,7

Regional 1,5 -60,8 10,0

Local 8,8 170,3 83,0

Total -1,5 -30,7 21,9

GASTOS NO FINANCIEROS DEL GOBIERNO GENERAL

(Porcentaje del PBI)


GASTO CORRIENTE 15,5 15,8 16,0 15,7 15,7 15,3

Gobierno Nacional 10,7 11,1 11,2 10,9 10,9 10,6

Gobiernos Regionales 3,0 3,0 3,1 3,1 3,1 3,0

Gobiernos Locales 1,8 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7

GASTO DE CAPITAL 6,0 5,4 5,3 5,2 5,4 5,2

Formación Bruta de Capital 5,5 4,7 4,7 4,7 4,8 4,7




Otros 0,5 0,7 0,6 0,5 0,6 0,5

TOTAL 21,5 21,3 21,3 20,8 21,0 20,6





* Proyección

2016* 2017*2014 2015

33

El gasto de capital se mantendría estable como porcentaje del producto

en el horizonte de proyección

197

9075 70 65 56 52 51 51 48 44 43 41 39 38 36 32 30 27 23 20 19 18

Gre

cia

Egip

to

Hu

ngr

ía

Bra

sil

Ind

ia

Mal

asia

Mé

xico

Po

lon

ia

Co

lom

bia

Sud

áfri

ca

Taila

nd

ia

Ch

ina

Rep

úb

lica

Ch

eca

Taiw

án

Ko

rea

de

l Su

r

Filip

inas

Turq

uía

Qat

ar

Ind

on

esia

Pe

rú

Ru

sia

Emir

ato

s Á

rab

es

Un

ido

s

Ch

ile

Deuda pública bruta: 2015 (% del PBI)

Fuente: FMI y BCRP 34

En 2015 la deuda pública es equivalente a 23,3 por ciento del PBI


Sector Externo


Finanzas Públicas

Política Monetaria

Contenido

El Directorio elevó la tasa de referencia a 25 puntos básicos en los meses de

enero y febrero, alcanzando 4,25 por ciento. En marzo mantuvo la tasa de

referencia.

36

3,50

4,25

0,3

0,8

-0,42

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

feb

-08

ma

y-08

ag

o-0

8

no

v-08

feb

-09

ma

y-09

ag

o-0

9

no

v-09

feb

-10

ma

y-10

ag

o-1

0

no

v-10

feb

-11

ma

y-11

ag

o-1

1

no

v-11

feb

-12

ma

y-12

ag

o-1

2

no

v-12

feb

-13

ma

y-13

ag

o-1

3

no

v-13

feb

-14

ma

y-14

ag

o-1

4

no

v-14

feb

-15

ma

y-15

ag

o-1

5

no

v-15

feb

-16

Tasa de interés de referencia nominal y real*(En porcentaje)

Tasa de referencia Tasa real ex-ante Tasa real ex-post

* ex-ante: con expectativas de inflación; ex-post: con inflación realizada

37

Las expectativas de inflación para 2016 se mantienen transitoriamente por encima

del rango meta

3,43

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

ene.

-04

jun.

-04

nov.

-04

abr.

-05

sep.

-05

feb.

-06

jul.-

06

dic.

-06

may

.-07

oct.

-07

mar

.-08

ago.

-08

ene.

-09

jun.

-09

nov.

-09

abr.

-10

sep.

-10

feb.

-11

jul.-

11

dic.

-11

may

.-12

oct.

-12

mar

.-13

ago.

-13

ene.

-14

jun.

-14

nov.

-14

abr.

-15

sep.

-15

feb.

-16

Expectativas de inflación a 12 meses* (Puntos porcentuales)

* Corresponde al promedio de las expectativas del sistema financiero y analistas económicos.

Rangometa de inflación

Máximo

Mínimo

La inflación acumulada en los últimos doce meses fue 4,47 por ciento en

febrero, tasa inferior a la registrada en enero (4,61 por ciento).

38

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

feb-03 feb-04 feb-05 feb-06 feb-07 feb-08 feb-09 feb-10 feb-11 feb-12 feb-13 feb-14 feb-15 feb-16

INFLACIÓN Y META DE INFLACIÓN(Variación porcentual últimos 12 meses)

Máximo

Mínimo

Rango meta de inflación

InflaciónVariación 12 meses Febrero 2016:Inflación: 4,47%IPC sin alimentos y energía: 3,79%

IPC sin alimentos y energía

39

La mayoría de países exportadores de commodities y que siguen el esquema de

Metas Explícitas de Inflación tienen una inflación por encima del rango meta. Sin

embargo, esto no sucede para gran parte de países avanzados, cuya inflación se

encuentra por debajo del límite inferior.

Feb-16 Meta Feb-16 Meta

1 Noruega 2,3 < 2,5 1 Ghana 17,7 7,5-11,5

2 Islandia 2,0 1,0-4,0 2 Brasil 10,7 2,5-6,5

3 Canadá 1,6 1,0-3,0 3 Uruguay 9,4 3,0-7,0

4 Australia 1,7 2,0-3,0 4 Turquía 8,8 3,0-7,0

5 Corea 1,3 2,5-3,5 5 Colombia 6,8 2,0-4,0

6 Suecia 0,1 1,0-3,0 6 Sudáfrica 5,2 3,0-6,0

7 Reino Unido 0,2 1,0-3,0 7 Chile 4,4 2,0-4,0

8 Nueva Zelanda 0,1 1,0-3,0 8 Perú 4,4 1,0-3,0

9 Israel -1,0 1,0-3,0 9 Guatemala 3,1 3,0-5,0

10 Suiza -1,3 < 2,0 10 Indonesia 3,4 3,5-5,5

Fuente: Bloomberg. 11 Hungria 0,9 2,0-4,0

Elaboración: BCRP. 12 México 2,1 2,0-4,0

Países fuera del rango en 2014: 80% 13 Serbia 1,5 2,5-5,5

Países fuera del rango en 2015: 70% 14 Filipinas 1,5 3,0-5,0

15 Republica Checa 0,1 1,0-3,0

16 Tailandia -0,9 1,0-4,0

17 Polonia -0,5 1,5-3,5

18 Rumanía -0,9 1,5-3,5

Fuente: Bloomberg.

Elaboración: BCRP.

Países fuera del rango en 2014: 83%

Países fuera del rango en 2015: 83%

Inflación en países desarrollados con

esquema de metas de inflación

Inflación en otros países con esquema de

metas de inflación

(Variación porcentual 12 meses) (Variación porcentual 12 meses)

La proyección del escenario base considera que la reversión de estos efectos, la convergencia de las expectativas de inflación, junto con las medidas de política

tomadas por el Banco Central, impulsen una convergencia gradual hacia la inflación meta durante este año.

Proyección de inflación 2016 - 2018(Variación porcentual 12 meses)

40

* *

El crédito al sector privado creció 9,5 por ciento anual en enero de 2016, tasa similar a lo registrado durante el cuarto trimestre de 2015,

continuando el mayor dinamismo del crédito en soles.

41

27,8

-20,7

9,5

mar

-13

may

-13

jul-

13

sep

-13

no

v-13

ene-

14

mar

-14

may

-14

jul-

14

sep

-14

no

v-14

ene-

15

mar

-15

may

-15

jul-

15

sep

-15

no

v-15

ene-

16

Soles US$ Total

Crédito al Sector Privado por Moneda (Var. % anual)

Crédito al Sector Privado por monedas

(Var. % anual)

39 522

5 052

10 719

4 053

19 698

-

5 000

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

35 000

40 000

45 000

Crédito Depósitos Otros Reducción de Encajes Instrumentosmonetarios

Fuentes de expansión del crédito en moneda nacional de sociedades de depósitos - 2015(Flujos en millones)

Fuentes de expansión

* Proyección.

Reducción de la dolarización del crédito

42

dic-13 dic-14 sep-15 dic-15 ene-16

Empresas 52,7 48,4 38,0 35,4 35,2

Corporativo y Gran Empresa 67,1 59,8 45,8 42,7 42,4

Mediana Empresa 63,7 59,3 47,0 44,2 43,9

Pequeña y Microempresa 13,0 11,5 8,2 7,6 7,3

Personas 23,1 20,0 15,3 14,1 13,8

Consumo 10,5 9,5 7,5 6,9 6,8

Vehiculares 75,9 68,9 48,4 41,3 39,4

Tarjeta 7,2 6,6 5,8 5,6 5,6

Hipotecario 40,0 33,9 25,9 24,2 23,7

TOTAL 42,2 38,2 29,8 27,6 27,4

COEFICIENTES DE DOLARIZACIÓN DEL CRÉDITO AL SECTOR PRIVADOCoeficiente de dolarización del crédito al sector privado

dic-13 dic-14 sep-15 dic-15 ene-16

Empresas 52,7 48,4 38,0 35,4 35,2

Corporativo y Gran Empresa 67,1 59,8 45,8 42,7 42,4

Mediana Empresa 63,7 59,3 47,0 44,2 43,9

Pequeña y Microempresa 13,0 11,5 8,2 7,6 7,3

Personas 23,1 20,0 15,3 14,1 13,8

Consumo 10,5 9,5 7,5 6,9 6,8

Vehiculares 75,9 68,9 48,4 41,3 39,4

Tarjeta 7,2 6,6 5,8 5,6 5,6

Hipotecario 40,0 33,9 25,9 24,2 23,7

TOTAL 42,2 38,2 29,8 27,6 27,4

COEFICIENTES DE DOLARIZACIÓN DEL CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO

43

Al cierre de enero el saldo de créditos en ME (excluyendo comercio exterior) se

ubicó en un nivel de 69 por ciento del saldo de setiembre de 2013, por debajo

del saldo requerido a diciembre de 2016.

100%

105%

101%

91,2%

79,9%

74,4%

70,6%

70%

75%

80%

85%

90%

95%

100%

105%

110%

15 000

16 000

17 000

18 000

19 000

20 000

21 000

22 000

23 000

24 000

25 000

Crédito total en moneda extranjera excluyendo Comercio Exterior de las Empresas Bancarias

(Mill. US$)

69,0%

80,0%

Al cierre de enero el crédito hipotecario y vehicular se ubicó en un nivel de 67

por ciento del saldo de febrero de 2013, por debajo del saldo requerido a

diciembre de 2016.

44

100%

91,1%

86,4%

78,6%

72,3%

68,1%

66,7%

65%

70%

75%

80%

85%

90%

95%

100%

105%

2 000

2 500

3 000

3 500

4 000

4 500

5 000

Crédito Hipotecario y Vehicular en moneda extranjera de las Empresas Bancarias

(Mill. US$)

70,0%

El crecimiento del crédito continuaría ubicado por encima del crecimiento del

producto.

45

18 1922

24

29 31

1414

15

15

1312

3233

36

39

42 43

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Ratio Crédito / PBI(Porcentaje)

Soles Dólares

Intervención cambiaria para reducir volatilidad. En el periodo 2010-2012 se compró US$ 25 874 millones, mientras que en el periodo 2013 - 2016 se vendió

US$ 13 469 millones

Compras Netas

( Millones de US$)

2012 13 274

2013-2016 -13 439

-600

-400

-200

0

200

400

600

2,50

2,70

2,90

3,10

3,30

3,50

3,70en

e-12

feb

-20

12

mar

-20

12

may

-20

12

jun

-20

12

ago

-12

sep

-20

12

no

v-2

012

dic

-12

feb

-20

13

mar

-20

13

may

-20

13

jun

-20

13

ago

-13

sep

-20

13

no

v-2

013

dic

-13

ene-

14

mar

-20

14

may

-20

14

jun

-20

14

jul-

20

14

sep

-20

14

oct

-20

14

dic

-14

ene-

15

mar

-20

15

abr-

15

jun

-20

15

jul-

20

15

sep

-20

15

oct

-20

15

dic

-15

ene-

16

mar

-20

16

Co

mp

ras

net

asd

e U

S$

Tip

o d

e C

amb

io (

S/ p

or

US$

)

Tipo de Cambio e Intervención Cambiaria

Compras netas de dólares (mill US$) Tipo de cambio

46

Compras Netas(Millones US$)

2010-2012 25 874

2013-2016* -13 469

* Al 16 de marzo

La economía peruana cuenta con niveles de reservas internacionales elevadas a nivelde la región. Así el BCRP acumuló de manera preventiva reservas internacionalesdurante el periodo de altos precios de commodities e influjos de capitales.

47

INDICADORES DE COBERTURA DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES Como porcentaje de : 2006 2011 2016*

PBI 19,7 28,6 32,7

Deuda externa de corto plazo 1/ 165,9 470,6 581,8

Deuda externa de corto plazo más déficit en cuenta corriente 230,2 360,3 343,6

1/ Incluye el saldo de deuda de corto plazo más las amortizaciones a un año del sector privado y público * Proyección

Balance de Riesgos

48

•Volatilidad de los mercados financieros internacionales

•Desaceleración de la demanda interna

•Menor crecimiento mundial

•Choques de oferta

Reporte de Inflación:Panorama actual y proyecciones macroeconómicas

2016 - 2017

Julio Velarde Presidente

Banco Central de Reserva del Perú

Marzo de 2016

Documents

Reporte de Inflación: Panorama actual y proyecciones ... · (Enero 1995 - Febrero 2016) * Aumento del índice implica una apreciación del dólar. Fuente: FED. Promedio 1995-2013