Capítulo IX
Evaluación Económica Financiera
Profesor: Carlos Del Corral
Capítulo IX
9.1 Calculo del costo de oportunidad (COK)
9.2 Valor actual neto del flujo de caja proyectado (VANE y VANF)
9.3 Tasa interna de retorno financiera y económica (TIRE y TIRF)
9.4 Relación Beneficio/Costo
9.5 Periodo de recuperación del capital (Payback)
9.6 Análisis de Sensibilidad
Profesor: Carlos Del Corral
9.1 Costo de Oportunidad (COK)
• El COK es el rendimiento esperado de la mejor alternativa de inversión con igual riesgo.
• Sirve para tomar decisiones de inversión, se puede definir como el retorno mínimo esperado por el inversionista.
Profesor: Carlos Del Corral
9.1 Costo de Oportunidad (COK)
• Si un proyecto ofrece un rendimiento del 20%, no aceptaríamos invertir en otro con igual riesgo pero menor tasa de ganancia.
• Ejemplo: el proyecto “A” te ofrece un rendimiento del 20% anual y el banco te ofrece una tasa de 20%, ¿cuál alternativa escoges?
Profesor: Carlos Del Corral
9.1 Costo de Oportunidad (COK) Otra alternativa:
• Ejemplo: el proyecto “A” te ofrece
un rendimiento del 20% anual y el
banco te ofrece una tasa de 19%,
¿cuál alternativa escoges?
Profesor: Carlos Del Corral
9.1 Costo de Oportunidad (COK)
• Escogeríamos al banco porque
ante una tasa similar el riesgo es
“cero”.
• Así que el término COK incorpora
dos conceptos: rendimiento y
riesgo
Profesor: Carlos Del Corral
9.1 Costo de Oportunidad (COK)
• Si una empresa quiere invertir en un
proyecto US4 200,000 ¿cuál sería el
COK?
• Si la otra opción es depositar el
dinero en una cuenta a largo plazo
que generará intereses por US$
30,000, entonces:
• COK = US$ 30,000 (por invertir en el proyecto dejo de ganar US$ 30,000, por lo
que dicho proyecto debería generar mucho más que eso, porque implica riesgo y el depósito no)
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9.1 Costo de Oportunidad (COK)
El caso más simple ocurre si, en vez de invertir en el negocio que estoy considerando, deposito mi dinero en el banco o compro acciones en la bolsa de valores. Entonces tengo dos alternativas adicionales a la inversión que pretendo realizar (suponiendo que percibo un riesgo similar en cada caso).
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9.1 Costo de Oportunidad (COK) Si los resultados de la evaluación del proyecto son superiores a los de otras alternativas (el proyecto tiene mayor rentabilidad), entonces la decisión de invertir en dicho proyecto o negocio será correcta. En consecuencia, estaremos convencidos de que esta decisión es la mejor respecto a las alternativas que tenemos. De suceder lo contrario, debemos desistirnos de poner en práctica el proyecto.
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9.1 Costo de Oportunidad (COK)
La rentabilidad de estas dos opciones
alternativas debe estar contenida en el
COK. El COK será un promedio simple o
ponderado (o cualquier otro) de las
rentabilidades de las alternativas de
inversión. El COK, en consecuencia, nos
sirve para compararlo con la
rentabilidad del proyecto.
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9.1 Costo de Oportunidad (COK)
En general, es más importante calcular
correcta, precisa y minuciosamente el
Flujo de Caja que el valor del COK. En
muchos casos el sistema financiero es el
que fija el valor del COK para evaluar
proyectos. En consecuencia, utilizaremos
este COK para la evaluación de un
proyecto.
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9.1 Costo de Oportunidad (COK)
Hoja «INDICADORES»
TASA ANUAL PRÉSTAMO
TASA SEM. PRÉSTAMO
TASA SEM. MERCADO
tasa de financiamiento anual 20.00% 360
tasa financiera semestral 9.54% 180
tasa de descuento anual DEL MERCADO 30% 360
tasa de descuento semestral DEL MCDO. 14.02% 180
ES LA TASA DE DESCUENTO ESTIMADA DEL MERCADO AL
2017 EN FUNCIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN DE
CARACTERÍSTICAS SIMILARES, QUE NOS SERVIRÁ DE
REFERENCIA. Profesor: Carlos Del Corral
TASA FINANCIERA 9.54%
TASA DE DESCUENTO DEL MERCADO 14.02%
COK(COSTO DE OPORTUNIDAD) 4.47%
SI LA TASA DEL PRÉSTAMO ES 9.54% Y LO
QUE SE ESPERA DE PROYECTOS SIMILARES
ES QUE RINDAN 14.02%, LA RESTA DE
AMBOS VALORES ES LO QUE LE QUEDARÍA
A LOS ACCIONISTAS = 4.47% Profesor: Carlos Del Corral
TASA FINANCIERA 9.54%
TASA DE DESCUENTO DEL MERCADO 14.02%
COK(COSTO DE OPORTUNIDAD) 4.47%
ESE SERÍA DE MANERA SIMPLIFICADA EL
COK DE ESTE PROYECTO QUE DEBERÍA
RENDIR COMO MÍNIMO. CON ESA
EXPLICACIÓN SE ELABORARÍA EL 9.1
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9.2 VALOR ACTUAL NETO
Insertas los dos siguientes cuadros:
1. VALOR ACTUAL NETO FINANCIERO
VABN 89,564.13S/.
VAI 30,000.00S/.
VANF 59,564.13S/.
1. VALOR ACTUAL NETO ECONOMICO
VABN 124,499.17
VAI 51,598.69
VANE 72,900.48
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9.2 VALOR ACTUAL NETO
Insertas los dos siguientes cuadros:
1. VALOR ACTUAL NETO FINANCIERO
VABN 89,564.13S/.
VAI 30,000.00S/.
VANF 59,564.13S/.
1. VALOR ACTUAL NETO ECONOMICO
VABN 124,499.17
VAI 51,598.69
VANE 72,900.48
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9.3 TASA INTERNA DE RETORNO FINANCIERA Y ECONÓMICA
Insertas los dos siguientes cuadros:
TIRF 28.26%
TIRE 23.13%
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9.4 RELACIÓN COSTO BENEFICIO
Insertas :
3. RELACION FINANCIERA / COSTO BENEFICIO
VAI 30,000.00S/. Valor actual inversonistas
VAB 826,146.44S/. Valor actual beneficios
VAC 736,582.31S/. Valor actual costos
B/C 1.08
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9.5 PERÍODO DE RECUPERACIÓN
Insertas :
4.- TIEMPO DE RECUPERACION DE LA INVERSION
VAI 30,000.00 Valor actual inversonistas
BN PROMEDIO 13,710.97 beneficios netos promedio
TIEMPO DE RECUPERACION 2.18802934
SEMESTRES 2
DIAS 34
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9.6 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD Insertas :
ANALISIS DE SENSIBILIDAD
COSTO PRECIO
SEMESTREBENEFICIOS
BRUTOS
COSTOS Y
GASTOS
BENEFICIOS
NETOS8.08% 7.21%
0 -30,000.00 -30,000.00 -30,000.001 95,200.00 92,822.90 2,377.10 -5,126.71 -4,486.492 101,546.67 96,696.55 4,850.12 -2,966.83 -2,471.043 107,893.33 100,579.79 7,313.54 -817.33 -465.184 114,240.00 104,473.54 9,766.46 1,320.82 1,530.165 120,586.67 108,378.81 12,207.86 3,446.52 3,513.996 126,933.33 106,814.41 20,118.92 11,484.04 10,967.487 126,933.33 106,814.41 20,118.92 11,484.04 10,967.488 126,933.33 106,814.41 20,118.92 11,484.04 10,967.489 126,933.33 106,814.41 20,118.92 11,484.04 10,967.48
10 126,933.33 106,814.41 20,118.92 11,484.04 10,967.48
TIR 28.26% 6.60% 6.60%
6.60%TASA DE DESCUENTO SEMESTRALProfesor: Carlos Del Corral
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