IESA Clase Macroeconomía 13-01-2018

IESA– Macroeconomía

¿Endóndeestamosycuántotiempo?

MiguelAngelSantos@miguelsantos12

www.miguelangelsantos.net

¿Dóndeestamos?

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Venezuela:*GDP*per*capita*1950<2016(1950=100)

Entre2014-2016,Venezuelaperdió29.3%desueconomía:Alcierrede2016estabaenelmismoniveldeactividadpercápitaqueen1956

Source:VenezuelaCentralBank,Reuters,author´sowncalculations.

¿Hayprecedentesaestacatástrofe?

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Venezuela:*GDP*per*capita*1950<2016(1950=100)

Ejemplosdepaísesqueperdieron29.3%delPIBpercápitaentresañosnosoncomunes,ymenosaúnsindesastresnaturalesoconflictosarmados

Source:VenezuelaCentralBank,Reuters,author´sowncalculations.

Enlahistoriamoderna(desde1960)sóloexisteunepisodiodondesehayaregistradounapérdidaaúnmayor:Cubaenelperíodoespecial

!32.8%!29.1% !29.0%

Cuba.(1991!1993) Venezuela.(2014!2016) Nicaragua.(1978!1980)

AntesdeCuba,elúnicoprecedentefuelacaídaregistradaenNicaraguaalcomienzodelaRevoluciónSandinista(1978-1980)

!32.8%!29.1% !29.0%

Cuba.(1991!1993) Venezuela.(2014!2016) Nicaragua.(1978!1980)

FueradeAméricaLatina– anivelmundial– sólocuatroepisodioshanregistradopérdidaseconómicasmayoresaVenezuela2014-2016

!60.5%

!45.9%

!36.2% !35.5%!29.1%

Libya&&&&&&&&(2009+2011)

South&Sudan&(2010+2012)

Iraq&&&&&&&&&&&(2001+2003)

Central&African&(2012+2014).&

Venezuela&(2014+2016)

LargestGDPlossworldwideinthreeyears(1985-2015)

¿Quénecesitamospararecuperarnos?¿Quéexactamentequieredecirconrecuperación?¿Cuántotendríamosquecrecerpararecuperarnos?

¿Porcuántotiempo?¿Quétanprobableeseso?

Vamosadefinir“recuperación”delPIBpercápitacomo:a)Alcanzarelpicohistórico(1977),b)alcanzarelpicoreciente(2012)

Source:VenezuelaCentralBank,Reuters,author´sowncalculations.

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Venezuela:*GDP*per*capita*1950<2016(1950=100)

209.98&

192.08&

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1982#

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1990#

1992#

1994#

1996#

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2002#

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2006#

2008#

2010#

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2014#

2016#

Conbaseenestasmetas,calculamoscuántonecesitaríamoscrecerporcuántotiempo,yquétanprobableesesodeacuerdoconnuestrahistoria

Years&required&to&achieve&target&1977&GDP&per&capita

CAGR&over&these&years&to&achieve&target&1977&GDP&per&capita

Frequency&in&Venezuelan&history&(1961C2015)&of&these&CAGR&rates&over&

these&years

5 10.3% 2.0%10 5.6% 2.2%15 4.0% 10.0%20 3.2% 5.7%25 2.7% 20.0%30 2.3% 44.0%35 1.8% 95.0%

Historical&peak&(1977)Meta:Alcanzarpico histórico(1977)

Añosrequeridos Tasadecrecimientocompuestarequerida

Frecuenciadeperíodoscreciendoaesatasaenlahistoria deVenezuela

(1961-2015)

Years&required&to&achieve&target&2012&GDP&per&capita

CAGR&over&these&years&to&achieve&target&2012&GDP&per&capita

Frequency&in&Venezuelan&history&(1961D2015)&of&these&CAGR&rates&over&

these&years

5 8.3% 2.0%10 4.6% 8.9%15 3.4% 12.5%20 2.7% 17.1%25 2.3% 50.0%30 2.0% 64.0%35 1.8% 95.0%

Most&recent&peak&(2012)

Conbaseenestasmetas,calculamoscuántonecesitaríamoscrecerporcuántotiempo,yquétanprobableesesodeacuerdoconnuestrahistoria

Meta:Alcanzarpico histórico(2012)

Añosrequeridos Tasadecrecimientocompuestarequerida

Frecuenciadeperíodoscreciendoaesatasaenlahistoria deVenezuela

(1961-2015)

¿Yelpetróleo?¡Tenemosmuchísimopetróleo!

¿Podríamoshacerloencincoaños?

Pensemosenunhorizontedetiempofijo:5 años.¿Cuántoeslomáximoennuestrahistoriaquehacrecidonuestraproducciónpetroleraen5años?

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1947

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2001

2004

2007

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Millionba

rrelsp

erday

Venezuela:Totaloilproduction(1935-2016)

Chavez-Maduro

2003-2007:0.34MBD

1994-1998:0.71MBD

(1978-2016)

(1935-2016)

1953-1957:1.01MBD

Aúnasumiendoquealcanzamoselmáximoaumentodeproducciónencincoañosdecadaperíodo,elcrecimientono-petroleroessubstancial

Picomásreciente(2012)

Picohistórico(1977)

Máximoaumentodeproducciónpetroleraen5añosduranteelchavismo(2003-2007)

340 9.4% 11.8%

Máximoaumentodeproducciónpetroleraen5añosdurantelaIVRepública(1994-1998)

712 8.8% 11.2%

Máximoaumentodeproducciónpetroleraen5añosenlahistoriadeVenezuela(1953-1957) 1,014 8.3% 10.7%

TasadecrecimientoanualdePIBnopetroleroparaalcanzarpicoen5años

Escenarios

Aumentototaldeproducciónpetroleraen5años(milesdebarrillesdiarios)

¿Quétanfrecuentesenlaexperienciainternacional(1961-2015)sonestosepisodiosdecrecimientoencincoaños?

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< -9.

5%

-8.5%

-7.

7%

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-6.

0%

-5.2%

-4.

3%

-3.5%

-2.

7%

-1.8%

-1.

0%

-0.2%

0.7

% 1.5

% 2.3

% 3.2

% 4.0

% 4.8

% 5.7

% 6.5

% 7.3

% 8.2

% 9.0

% 9.8

% 10

.7%

11.5%

12

.3%

13.2%

14

.0%

14.8%

15

.7%

>16.5

%

Frecuenciadeexperie

nciasd

ecrecim

iento

Tasadecrecimientoanualcompuestaa5años

Fallameta AlcanzaPicoMásReciente AlcanzaPicoHistórico

Escenario Distribuciónderesultados

Fallameta 91.4%AlcanzaPicoMásReciente 8.6%AlcanzaPicoHistórico 3.2%

¿Yendiezaños?

Pensemosenunhorizontedetiempofijo:5años.¿Cuántoeslomáximoennuestrahistoriaquehacrecidonuestraproducciónpetroleraen5años?

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1965

1968

1971

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1977

1980

1983

1986

1989

1992

1995

1998

2001

2004

2007

2010

2013

2016

Millionba

rrelsp

erday

Venezuela:Totaloilproduction(1935-2016)

Chavez-Maduro

1999-2008:0.20MBD

1989-1998:1.42MBD

(1978-2016)

(1935-2016)

1948-1957:1.44MBD

Enestecasoelcrecimientorequeridoenelsectorno-petrolerolucemásrazonable…

Picomásreciente(2012)

Picohistórico(1977)

Máximoaumentodeproducciónpetroleraen10añosduranteelchavismo(1999-2008)

201 5.4% 6.5%

Máximoaumentodeproducciónpetroleraen10añosdurantelaIVRepública(1988-1997)

1420 4.4% 5.6%

Máximoaumentodeproducciónpetroleraen10añosenlahistoriadeVenezuela(1946-1957) 1440 4.4% 5.6%

Escenarios

Aumentototaldeproducciónpetroleraen10años(milesdebarrillesdiarios)

TasadecrecimientoanualdePIBnopetroleroparaalcanzarpicoen10años

Aúnasumiendoquealcanzamoselmáximoaumentodeproducciónendiezaños decadaperíodo,elcrecimientono-petroleroessubstancial

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Frecuencia)of)C

AGR)in)te

n1year)se

quence

Compounded) annual)growth)rate)(CAGR))in)a)ten1year)period

Fail/target Reach/most/recent/peak Reach/historic/peak

Algunasconsideraciones…

• Hemostomadolosañosdecrecimientocomosivinierandeunamuestraaleatoria… perolahistoriaesimportante

• Nohemosevaluadoaquílacalidaddelcrecimientoparallegaralpico:

• 1961-1977:Modelodesubstitucióndeimportacionesconproductividaddecrecientedesde1970

• 2004-2012:Labonanzamásprolongadadenuestrahistoria,dondeladeudaexternasecuadruplicóenapenasseisaños(2006-2012)

• LamayoríadelosperíodosdecrecimientodeVenezuelaseregistranenlapartemáslejanadenuestramuestra(1961-1977),elhechoesquesólohemostenidodosperíodosdecuatroañosdecrecimientoconsecutivoenlosúltimoscuarentaaños

¿Quéaprendimosdeesteejercicio?

• ElpetróleoeslaúnicafuentededivisasconquecuentaVenezuelahoyen

díaydebemossacarleelmáximoprovecho…perolaclavedela

recuperaciónestáenelsectorno-petrolero

ElpetróleoselehaidoquedandopequeñoaVenezuela…

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BarrelspercapitaperyearMillionba

rrelsp

erday

Oilproduction:Totalandpercapita(1965-2016)

Oilproductionperday Barrelspercapitaperyear

Source:PODEandPDVSA,andauthor´sowncalculationbasedonpopulationreportedbyINE.

¿Quéaprendimosdeesteejercicio?

• ElpetróleoeslaúnicafuentededivisasconquecuentaVenezuelahoyen

díaydebemossacarleelmáximoprovecho…perolaclavedela

recuperaciónestáenelsectorno-petrolero

• Mientrasmástardemosenproducirunatransiciónpolíticaquedetengael

declive,máscuestaarribaseharálarecuperación

Alcierrede2017Venezuelahabíaperdido37%desuactividadeconómicapercápitaencuatroañosyhabíaentradoenhiperinflación

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2008

2010

2012

2014

2016

Venezuela:Producciónporhabitante1950-2017(1950=100)

¿Quéaprendimosdeesteejercicio?

• ElpetróleoeslaúnicafuentededivisasconquecuentaVenezuelahoyen

díaydebemossacarleelmáximoprovecho…perolaclavedela

recuperaciónestáenelsectorno-petrolero

• Mientrasmástardemosenproducirunatransiciónpolíticaquedetengael

declive,máscuestaarribaseharálarecuperación

• Volveraloqueteníamosantesnosóloesimposible,sinoquenoes

suficienteparagarantizarunarecuperación

¿Quépodemosmejorar?

• Elejercicioquehanhechoesincondicional,ynotomaencuentaque

cuandolospaísessufrenesosdesastres,suelencrecermás

aceleradamentedespués…

• NohantomadoencuentaelroldelFMIenlasprobabilidadesde

recuperación:IralFMIsepuedeinterpretarcomouncompromisode

cambioypropósitodeenmienda,queseparaalosgobiernosqueno

estabaninteresadosenrecuperarsedelosquesí

• Notomaronencuentaquelospaísespetrolerosserecuperanmásrápido…

¡Gracias!

MiguelAngelSantos@miguelsantos12

www.miguelangelsantos.net