Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.Marco Legal • Marco jurídico fundamentado, transparente, exigible y completo. – Ley 964 de 2005: crea las Cámaras de

Cámara de Riesgo Central de Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.

AMVAMVSeminario de Actualización en Materia de Derivados

Estandarizados

B tá A t 19 d 2008

Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.1

Bogotá, Agosto 19 de 2008

Agenda

• Antecedentes– Estructura de Mercado

Marco Legal– Marco Legal

• Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.– Gobierno Corporativo– Funciones principales– Gestión del Riesgo– Beneficios


Agenda





Estructura del Mercado

MERCADODE

Compensación

LiquidaciónDE

DERIVADOSControl y administración

de riesgos de contraparte

Plataforma dePlataforma de Negociación

Cámara de

Agentes

Riesgo Central de Contraparte


AgentesBVC CRCC

Estructura del Mercado

MERCADODE

Operaciones a plazo

Compensación

LiquidaciónDE

DERIVADOSControl y administración

de riesgos de contraparte

Plataforma des s Plataforma de Negociación Productos Estandarizados

(Derivados)

Pro

duct

osD

eriv

ados

Cámara de

Agentes

Futuros

Opciones

P D

Riesgo Central de Contraparte


AgentesBVC CRCC

CRCC

• “Una entidad de contrapartida central (ECC) esUna entidad de contrapartida central (ECC) es aquella que se interpone entre las partes de un contrato financiero negociado en uno o más mercados, convirtiéndose en el comprador de todo vendedor y en el

d d d t d d ”vendedor de todo comprador.”

Página 1 “Recomendaciones para entidades de contrapartida central”, Banco de Pagos Internacionales y Organización Internacional de Comisiones de Valores,

Noviembre de 2004

Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.

Noviembre de 2004

Marco Legal

• Marco jurídico fundamentado, transparente, exigible y completo.

– Ley 964 de 2005: crea las Cámaras de Riesgo Central de Contraparte

– Decreto 2893 de 2007: reglamenta las Cámaras de Riesgo Central de C t tContraparte.

– Decreto 1796 de 2008: reglamenta las operaciones con instrumentos financieros derivados y productos estructurados. Establece régimen prudencial y p g ppara los derivados.

– Decreto 1797 de 2008: regula para efectos tributarios, el régimen de las Cámaras de Riesgo Central de Contraparte y algunas operaciones sobreCámaras de Riesgo Central de Contraparte y algunas operaciones sobre derivados.


Agenda





CRCC

• Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A. – Se creó el 3 de Octubre de 2007– Licencia de funcionamiento Superfinanciera: Junio de 2008Licencia de funcionamiento Superfinanciera: Junio de 2008– Capital $29.000 millones (25 de julio de 2008)– 37 accionistas

Composición Accionaria

XM5%

Corporación Financiera

1%MEFF10%

5% 1%

Deceval10%

Comisionistas de Bolsa

32%

Bancos23%

BVC18%


Gobierno Corporativo

Junta Directiva Junta Directiva

Comité de Riesgo Comité Administrativo y Financiero Comité de Auditoría

5 Miembros de Junta (Mínimo 2 independientes) 5 Miembros de Junta 3 Miembros de Junta

(Mínimo 2 independiente)

15 miembros de Junta de los cuales 6 son independientes


Funciones Principales

MERCADOVendedor CompradorVendedor Comprador

Gestionar el Riesgo de Contraparte1. Acuerdan unas condiciones

2 Deciden celebrar una operaciónDefinir límites de operación y posición

Neteo de posiciones y de riesgo

2. Deciden celebrar una operaciónComprador Vendedor

Administrar las garantías

Compensar y liquidar diariamente las posiciones, etc.CRCCCámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.

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CRCC

Estructura de Participantes

• Modelo de Primer Escalón

– Miembros Liquidadores A di t l d• Acceso directo a los mercados

• Contraparte directa de la CRCC• Responsables de cumplir a la CRCC• Responsables de administrar el riesgo de los miembros y terceros a quienes

presta el servicio de compensación y liquidaciónpresta el servicio de compensación y liquidación

– Miembros no Liquidadores• Acceso directo a los mercadosAcceso directo a los mercados • Contraparte indirecta de la CRCC• Administrar el riesgo de los terceros por quien compensa y liquida operaciones

T– Terceros• Identificados • No Identificados (Ómnibus)


Estructura de Participantes

CRCCCRCC BVCBVC

Mi b N Li id d

Miembros: LiquidadoresGenerales

Miembros: LiquidadoresIndividuales Miembros: No LiquidadoresGeneralesIndividuales

Posición Propia

TercerosId y No Id

Posición Propia

TercerosId y No Id

Posición Propia

TercerosId y No Id

La CRCC compensa y liquida a nivel de cliente final


La CRCC compensa y liquida a nivel de cliente finalLa administración de riesgo se monitorea a nivel de cada cuenta y se gestiona a nivel de miembro liquidador

Participantes Mercado de Derivados

• Miembros Liquidadores– Bancos

C i Fi i– Corporaciones Financieras – Sociedades Comisionistas de Bolsa

• Miembros No Liquidadores– Entidades sujetas a inspección y vigilancia de la Superfinanciera– Entidades públicas legalmente facultadas– Minhacienda– BanRep


Administración de Riesgo

Gestión de riesgos y garantías Compensación y liquidaciónGESTION DE

Registro en Cuentas de Miembros EL

O

q

P&G Valores

OPERACIONES

Miembros

MO

DE CRCC

P&G ValoresGestión de operaciones

Cuentas Finales (P. Propia – Terceros)

NETEO DE POSICIONES GS: Garantía Solicitada

GS = |GR – GD|CUD

DVLDCV

GR: Garantía RequeridaGD: Garantía Depositada

Ó

EFECTIVO: NETO MULTILATERAL A NIVEL

DE MIEMBROSVALORES: NETO A


COMPENSACIÓN DE RIESGO EN GARANTÍAS

VALORES: NETO A NIVEL DE CUENTA

Gestión de Riesgo

• Riesgos Principales de la CRCC

– Riesgo de Crédito de ContraparteRiesgo de Crédito de Contraparte– Riesgo de liquidez

• Mitigados a través de los anillos de seguridad de la CRCC y de• Mitigados a través de los anillos de seguridad de la CRCC y de • Liquidación y Compensación Diaria


Gestión de Riesgo

MIEMBROS LIQUIDADORES SÓLIDOS

Anillos de Seguridad CRCCMiembros Liquidadores Sólidos

ADMINISTRACION DE LIMITES

GARANTIAS INICIALES Y DIARIAS

Miembros Liquidadores Sólidos

FONDO DE SALVAGUARDA

GARANTIAS EXTRAORDINARIAS


Patrimonio de la CRCC


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Miembros Liquidadores Sólidos

• Patrimonio Técnico Mínimo– Miembro Liquidador General : $60.000 millones

Mi b Li id d I di id l $10 000 ill– Miembro Liquidador Individual: $10.000 millones

• Evaluación Financiera y OperativaEvaluación Financiera y Operativa


Calificación Cualitativa

Subcomponentes Variable de Analisis

C b t F i l d l Á d

Componentes del Analisis

Cobertura Funcional del Área deRiesgosIndependencia

Jerarquia de Toma de Decisión

Periodicidad de la comunicación ESTRUCTURA

FORMAL Y

Definición del Esquema Organizacional

Estructura y Comunicación de Periodicidad de la comunicación. Esquema de Participación en losComité.

Valida la formalización de las Políticas y Lineamientos de

Valida la formalización de las Políticas y Lineamientos de Riesgos

FORMAL Y ESTRATÉGICA

los Comités Asociados a la Gestión de Tesorería

Riesgos.Políticas y Lineamientos de Riesgos.

ESTRUCTURA OPERATIVA

Calidad en el proceso de Administración de Riesgos

Soporte de los proceso en herramientas informaticasOPERATIVA

Plan de Contingencia

•Estándar mínimo por variable y calificación global•Plan de Seguimiento con los Miembros para evaluar


•Plan de Seguimiento con los Miembros para evaluar •Capacidad financiera y operativa periódica

Calificación Cuantitativa

C Solvencia

A

M Í

Calidad de cartera

M

E

Índice Calidad Administrativa

ROAE

LActivos Restringidos/

Activos Totales

Calificaciones Mínimas requeridas:

Bancos: Mínimo DP1- riesgo de crédito CP o su equivalente BRC2+


Sociedades Comisionistas: AA- en gestión de portafolio o su equivalente P-AA

Límites de Operación

• Cuando la CRCC acepta a un Miembro Liquidador

S i l i d– Se interpone como contraparte central en sus operaciones de Derivados Estandarizados aprobados.

– La CRCC le otorga unos límites de operación• Límite Operativo Diario• Límite de Posición Abierta

– Teniendo en cuenta recomendaciones internacionales, en la definición de los límites se ha tenido en cuenta en la definicióndefinición de los límites se ha tenido en cuenta en la definición de estos límites que la CRCC tenga el suficiente respaldo financiero para soportar el incumplimiento del Miembro con mayor posición en situación de estrés


y p

21

Gestión de Riesgo


Anillos de Seguridad CRCC


GARANTIAS INICIALES Y DIARIAS GARANTÍAS INICIALES Y DIARIAS

ADMINISTRACIÓN DE LÍMITES

Í

Patrimonio


GARANTIAS EXTRAORDINARIASGARANTÍAS EXTRAORDINARIAS

de la CRCC



• Límite Operativo Diario (LOD)– Es la máxima exposición de riesgo que un Miembro puede tener

sin garantía directa ante la CRCC durante la jornada desin garantía directa ante la CRCC durante la jornada de negociación.

LOD = 1% Patrimonio técnico + Otras garantías depositadas

• Consumo del LOD

LOD 1% Patrimonio técnico Otras garantías depositadas

Consumo del LOD

ROD = Garantías Exigidas -- Garantías Diarias

– Se consume en la medida en que va aumentando la posición de cada cuenta y se libera en la medida en que el Miembro Liquidador incremente voluntariamente o por solicitud de la CRCC su saldo de garantías


CRCC, su saldo de garantías.

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• Límite de Posición Abierta (Límite de Estrés)– Limita el importe máximo generado hacia el Miembro por un

llamado a garantías extraordinarias incluyendo todas lasllamado a garantías extraordinarias, incluyendo todas las cuentas que éste compensa y liquida.

LPA = 8% Patrimonio técnico + Garantías Extraordinarias paraAmpliación de límite

• Consumo del LPA – Riesgo de Posición Abierta (RPA) se calcula simulando el valor g ( )

de las garantías más P&G que el Miembro tendría que poner ante un cambio en los precios ante situaciones de estrés


Garantías Ordinarias

• El nivel de garantías solicitada debe ser suficiente y se debe actualizar a condiciones de mercado.

• Metodología para Calcular el valor de las garantías diariasdiarias– Volatilidad Histórica – Precios Intradía– Intervalo de Confianza: 99%– Horizonte de Tiempo: 2 días


Garantías Extraordinarias

La CRCC controlará en línea la fluctuación de precio de los activos que compensa y liquida con el fin de hacer seguimiento a la necesidad de generar un llamado a garantía extraordinaria (llamado a margen).

Último Precio

75% Fluctuación Total>=

Precio Cierre (t 1)

-1Si(t-1)


Gestión de Riesgo


Anillos de Seguridad CRCC


GARANTIAS INICIALES Y DIARIAS

Patrimonio


GARANTIAS EXTRAORDINARIAS

FONDO DE SALVAGUARDAPatrimonio de la CRCCPATRIMONIO DE LA CRCC

Capital Mínimo de una CRCC : $19.000 millones


Capital de la CRCC de Colombia S.A.: $29.000 millones

Gestión de Riesgo

• Riesgos de la CRCC

– Riesgo de liquidación bancaria y de custodiaRiesgo de liquidación bancaria y de custodia• Mitigado a través de la liquidación y compensación a través del

sistema de pagos en el BanRep.• Interfases depósitos DCV y DVL.Interfases depósitos DCV y DVL.

– Riesgo Legal• Mitigado por el Marco legal actual• Mitigado por el Marco legal actual

– Riesgo Operativo• SARO• Infraestructura Tecnológica se ha diseñado para tener los mínimos

puntos de falla.Confidencialidad integridad y disponibilidad de todos los componentes


– Confidencialidad, integridad y disponibilidad de todos los componentes tecnológicos

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Infraestructura Tecnológica

ENTES DE CONTROL(SUPERFINANCIERA

MIEMBROS

NEGOCIACION

BVC

(SUPERFINANCIERAy AMV)

DEPOSITO BANCO REPUBLICA- DCV

DERIVADOS

ros

BANCO REPUBLICA (CUD)

Mie

mbr

CIFIN

DEPOSITO CENTRALIZADO

DECEVAL

M

PUBLICO O WEB

CIFIN

INFOVALCAMARA DE RIESGO

CENTRAL DE CONTRAPARTE


Infraestructura Tecnológica

SERVIDORCENTRAL PPAL

SERVIDORDATOSPPAL

Centro de Computo PrincipalSERVIDOR

DATOSALTERNO

Centro de Computo Alterno

SERVIDORPRUEBAS

SERVIDORDATOS

PRUEBASSERVIDOR

HISTORICOS

SERVIDORHISTORICOS

SERVIDORCENTRAL PPAL

MEFFACCESS

MEFFACCESS

MEFFACCESS

MEFFACCESS

MEFFACCESS MEFF

ACCESS

Red InternaCRCC

REPLICACION X 2LAN TO LAN

ProveedoresComunicaciones

BVC

MIEMBROS

OficinaCRCC

BANCOREPUBLICA

STATION

SERVER

DECEVAL

EXTERNOS

Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.SUPERINTENDENCIA

GATE

EXTERNOS

Beneficios de la CRCC

• Mercado• Incrementa la transparencia en el Mercado• Facilita la negociación anónima• Mejora la liquidez de los mercados en los que operaj q q p• Abre múltiples posibilidades de nuevos negocios y productos.(Instrumentos de

Cobertura)

• Riesgog• Distribuye y monitorea el riesgo• Mitiga el riesgo sistémico del mercado.• Libera líneas de crédito y requerimientos de capital por las operaciones que

compensa, gracias a su riesgo de contraparte cero.• Contribuye a la valoración diaria y justa a precios de mercado de las posiciones

abiertas.• Administra el riesgo a nivel de cliente final (Titular-Cuenta).

O i• Operaciones• Garantiza el cumplimiento de todas las operaciones• Incrementa la eficiencia en la administración de efectivo al liquidar por neto.• Imprime transparencia al proceso de cumplimiento de operaciones


Situación Actual

• Mercado de Derivados estandarizadas comienza el 1 de septiembre de 2008

• Productos:Futuro sobre Bono Nocional 5 años (lanzamiento 1 de sept– Futuro sobre Bono Nocional 5 años (lanzamiento 1 de sept 2008)

– Futuro sobre COLCAP (lanzamiento 2do semestre 2008)F t b TRM (l i t di t l ió l– Futuro sobre TRM (lanzamiento pendiente regulación por el Banco de la República)


Miembros Liquidadores

• Miembros Liquidadores Generales aprobados– Bancolombia

B D i i d– Banco Davivienda– Banco de Bogotá – Banco de Occidente– BBVA Colombia– Interbolsa

• Miembros Liquidadores Individuales aprobados• Miembros Liquidadores Individuales aprobados– Afin– Alianza Valores– Correval– JP Morgan Corporación Financiera.– Serfinco


– Ultrabursátiles

Miembros en proceso de aprobación

• Miembros Liquidadores Generales– 1

• Miembros Liquidadores Individuales– 3

• Miembros No LiquidadoresMiembros No Liquidadores– 9

• Se espera que el mercado comience con 25 Miembros al 1ro de Septiembre del 2008


Oscar Leiva VillamizarG tGerente

Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A. CRCC S ACRCC S.A.

[email protected]


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