CONSEDE, Consultores y Servicios, S.A. de C.V. SOFOM, E.N.R. · HR3 Hoja 4 de 38 CONSEDE, Consultores y Servicios, S.A. de C.V. SOFOM, E.N.R. 13 de julio de 2012 Calificación Contraparte

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CONSEDE, Consultores y Servicios, S.A. de C.V. SOFOM, E.N.R.

13 de julio de 2012 Calificación Contraparte

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Contactos

Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras E-mail: [email protected] Carlos Monroy Analista E-mail: [email protected] Rafael Aburto Analista E-mail: [email protected] Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected]

Calificaciones CONSEDE LP HR BBB- CONSEDE CP HR3 Perspectiva Estable La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para CONSEDE Consultores y Servicios, S.A. de C.V. SOFOM, E.N.R. es “HR BBB-”. El emisor con esta calificación ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. El signo “-” representa una posición de debilidad dentro de la misma escala de calificación. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings para CONSEDE Consultores y Servicios, S.A. de C.V. SOFOM, E.N.R. es “HR3”. El emisor con esta calificación ofrece moderada capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia.

HR Ratings asignó la calificación crediticia de largo plazo de “HR BBB-” y de corto plazo de “HR3” a CONSEDE Consultores y Servicios, S.A. de C.V. SOFOM, E.N.R. (CONSEDE y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto estrés. La perspectiva de la calificación es Estable. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son:

Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron: - Sólidos niveles de capitalización en 34.8% al 1T12 (vs. 22.5% al 1T11). - Adecuada razón de Cartera Vigente a Deuda Neta en 1.6x 1T12 (vs. 1.6x al

1T11). - Calidad de la cartera con un índice de morosidad de 1.2% al 1T12 (vs.

2.6% al 1T11), lo cual indica adecuados procesos de originación, seguimiento y cobranza.

- Razón de cobertura por encima de los niveles promedio de la industria en 3.8x al 1T12 (vs. 1.1x al 1T11).

- Adecuados niveles de eficiencia y eficiencia operativa en 24.8% y 3.2% al 1T12, respectivamente (vs. 92.7% y 3.6%, respectivamente al 1T11).

- Buena experiencia por parte del Consejo de Administración, contando con 113 años de experiencia acumulada (22.6 años en promedio por cada miembro).

Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa: - Riesgo inherente en cuanto a los acreditados debido al formato de

otorgamiento y el mercado objetivo buscado por la Empresa. - Alta concentración geográfica, con la totalidad de la cartera colocada en la

misma región. - Alta concentración de cartera de crédito dentro de sus diez clientes

principales, representando el 44.4% de su cartera de crédito total y 1.3x su Capital Contable.

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Perfil de CONSEDE Descripción de la Compañía CONSEDE Consultores y Servicios, S.A. de C.V. SOFOM, E.N.R. (CONSEDE y/o la Empresa) es una empresa mexicana constituida en Guadalajara, Jalisco, con el objetivo principal de otorgar recursos a personas físicas y morales cuya actividad principal sea relacionada al sector Agropecuario, Forestal y Pesquero, así como a otras actividades afines. El origen de CONSEDE tiene relación con CONSEDE Consultores y Servicios Integrales para el Desarrollo Rural, S.C., empresa que nace con el objetivo de ofrecer servicios financieros mediante tres agentes PROCREAS (ARIC Solidaridad Anáhuac, Desarrollo Agro Empresarial y Tecnología Agropecuaria). Debido a la alta demanda por los servicios de la empresa, esta se vio en la necesidad de abrir dos líneas de crédito durante el 2003 y 2004 y comenzó a planear un mayor incremento en sus operaciones. Por ello, el 23 de febrero de 2005 se constituye CONSEDE, Consultores y Servicios, S.A. de C.V. con el objeto de operar dentro del programa de Crédito por Administración (PROCREA). A partir de esta fecha, CONSEDE Consultores y Servicios Integrales para el Desarrollo Rural, S.C. deja de tener actividades y funge como socio de la Empresa. Posteriormente, el 27 de diciembre de 2007, la Empresa cambia su denominación social para pasar a ser una Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, Entidad no Regulada (SOFOM, E.N.R.).

Al 1T12, CONSEDE cuenta con una cartera de crédito total por P$130.4 millones (m), de los cuales la totalidad de su cartera se encuentra concentrada en los estados de Jalisco y Colima. Asimismo, la Empresa cuenta con seis puntos de presencia operados por veinticinco empleados. A continuación se presentan los eventos más relevantes que ha tenido la Empresa desde el inicio de sus operaciones hasta la fecha.

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Control Accionario La Empresa inició con un capital social de P$13.7m. Sin embargo, los accionistas han realizado inyecciones de capital con el objetivo de contar con mayores recursos para las operaciones de la Empresa y contar con un respaldo financiero. A continuación se muestran las inyecciones de capital que han realizado los accionistas desde la creación de la Empresa hasta la fecha.

Al 1T12, la Empresa cuenta con un capital social por P$30.3m, de los cuales el 42.0% del total del control accionario lo representa la empresa Consultores de Servicios Integrales para el Desarrollo Rural, S.C. Asimismo, el 26.0% del control accionario lo conforman dos personas físicas que laboran en la Empresa y el resto de las acciones están conformados por dieciséis accionistas más. A continuación se desglosa el control accionario de la Empresa al 1T12.

Consejo de Administración, Organigrama y Directivos Consejo de Administración El órgano supremo para la toma de decisiones de CONSEDE es el Consejo de Administración, el cual está encargado de dirigir a la Empresa con base a

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las normas, políticas y procedimientos establecidos en sus manuales. Dicho Consejo se encuentra conformado por un Presidente, un Secretario y un Consejero Independiente. A continuación se hace una breve descripción de cada uno de los miembros que conforman actualmente el Consejo de Administración.

Organigrama El Organigrama de CONSEDE muestra una estructura horizontal que permite un funcionamiento eficaz dentro de la Empresa. Asimismo, CONSEDE cuenta con un manual de Organización en donde se encuentran establecidos las funciones, roles y limitantes de cada uno de los Empleados.

Directivos La Administración de CONSEDE se encuentra conformada por un Gerente General, quien es el encargado de supervisar seis gerencias. A continuación se hace una breve descripción del principal cuerpo directivo de la Empresa.

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Comités de Trabajo CONSEDE cuenta con cuatro comités auxiliares de trabajo que le permite complementar las decisiones que toma el Consejo de Administración: Comité de Créditos Mayores, Comité de Créditos Menores, Comité de Riesgo y Comité de Auditoría. A continuación se hace una descripción de los principales objetivos de cada una así como también los miembros que la conforman.

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Modelo de Negocio CONSEDE ofrece productos financieros a personas que su actividad principal sea dentro del sector agopecuario, silvícola, pesquero, agroindustrial y actividades relacionadas. La Empresa cuenta con créditos de tipo Avío, Refaccionarios y Personales o Específicos con el objetivo de cubrir las necesidades de los productores, a continuación se detallan los ocho productos con los que cuenta actualmente CONSEDE.

Al contratar un crédito con CONSEDE, la Empresa les ofrece un seguro de vida a cada acreditado. Asimismo, la cosecha de todos sus acreditados se encuentran aseguradas desde el momento del sembradío hasta la cosecha del mismo. Asimismo, la Empresa cuenta con una garantía FEGA, el cual es un fideicomiso que tiene como objeto proporcionar asistencia técnica y otorgar garantías a las instituciones de Banca Múltiple. Para cumplir con sus funciones FEGA utilízalos recursos humanos y materiales de FIRA. CONSEDE tiene el derecho de ejercer dichas garantías en caso de que algún acreditado caiga en incumplimiento.

Cobertura Geográfica Actualmente la Empresa cuenta con seis sucursales o puntos de presencia, ubicados en los estados de Jalisco y Colima. A continuación se nombran los municipios en donde CONSEDE se encuentra presente.

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Zapopan, Jalisco

Ahualulco de Mercado, Jalisco

Tototlán, Jalisco

San Martín Hidalgo, Jalisco

Jocotepec, Jalisco

Colima, Colima.

Proceso de Originación, Seguimiento y Cobranza CONSEDE cuenta con un tren de cobranza establecido en su Manual de Normas y Políticas de Crédito, el cual se encuentra dividido en cuatro grandes etapas (desde la originación hasta la cobranza). A continuación se detalla cada etapa del proceso de originación, seguimiento y cobranza para todos los productos.

Etapa I: Desarrollo de Negocios Durante la etapa de desarrollo de negocios se llevan a cabo todas las actividades relacionadas a la planeación y promoción de producto. Dicho proceso inicia con identificar el cliente objetivo a recibir el crédito así como todos los tipos de productos que se le pueden ofrecer al consumidor. Asimismo este proceso de planeación les permite a los promotores detectar todos los ciclos productivos. Posteriormente, se realiza el proceso de promoción, en el cual se pone en ejecución el plan de promoción y la colocación de los productos financieros a los acreditados. En este proceso, los promotores recaban información sobre los clientes que deseen recibir el crédito. Posteriormente, los promotores realizan un preanálisis con el objetivo de analizar al cliente, conocer sus necesidades y determinar si dicho cliente es sujeto a crédito o no. Los promotores le dan a conocer al cliente las propuestas y se realiza una negociación preliminar, así como los tipos de crédito que la Empresa ofrece. Posteriormente, si el cliente acepta las condiciones de crédito, se abre un expediente de crédito.

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Etapa II: Análisis y Decisión Esta etapa inicia con la recopilación de mayor información de los clientes y corroborar que se cuente con toda la información para su análisis. Asimismo, el promotor realiza una visita física con el objetivo de verificar la existencia del negocio, la situación de sus instalaciones y los inventarios. Posteriormente, con la información recabada y la visita realizada, se lleva a cabo un pre análisis de dos tipos: paramétricas o individuales, dependiendo del monto a financiar y/o si es un cliente recurrente. Dicha evaluación se presentará ante el comité de crédito, el cual tendrá la facultad de decidir si el cliente es sujeto a crédito o no.

Etapa III: Instrumentación y Desembolso Una vez autorizada la solicitud de crédito, se formaliza la decisión a través de un contrato y se establecen los términos y condiciones del crédito, así como también se determina el tipo de crédito, plazo, tasa, entre otros y se envía al área jurídica. Posteriormente se envía toda la información al área jurídica para que posteriormente se pueda realizar el desembolso. CONSEDE cuenta con una mesa de control la cual tiene como objetivo revisar y verificar todas las operaciones de desembolso. Una vez realizado el desembolso se abre un expediente de crédito para cada cliente, se custodian en un Guarda Valores y se coteja que todos los documentos solicitados anteriormente se encuentren en forma.

Etapa IV: Seguimiento y Recuperación En esta etapa se mantiene un control sobre la cartera de crédito mediante seguimientos a los acreditados y su búsqueda de una adecuada cobranza. A partir del desembolso del crédito se realizan las operaciones contables así como el descuento de la parte pasiva de la Empresa. CONSEDE realiza visitas periódicas con el objetivo de cotejar que el destino de los recursos haya sido conforme a lo establecido inicialmente, así como

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también se actualiza la información del acreditado. La Empresa cuenta con tres tipos de cobranza de acuerdo al número de días vencidos:

Recuperación Preventiva: Son todas las acciones de cobranza realizadas antes del vencimiento y hasta treinta días posteriores a su vencimiento.

Recuperación Extrajudicial: Dichas acciones se realizan cuando un crédito presenta entre treinta y noventa días de atraso.

Recuperación Judicial: Son todas las acciones de cobranza cuando un crédito se encuentra con más de noventa días de atraso.

Herramientas de Fondeo Al 1T12 CONSEDE cuenta con una línea de crédito autorizada por FIRA por un monto de P$146.0m, de los cuales, se han utilizado el 50.6%. Por otro lado, CONSEDE cuenta con obligaciones que fueron aportadas por los accionistas por un monto que asciende a P$52.1m.

Competencia HR Ratings considera que la competencia directa de CONSEDE son aquellas empresas que ofrecen créditos al sector agropecuario en la zona occidente del país. A continuación se describen los principales competidores de la Empresa.

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Análisis de Riesgos Cualitativos

Riesgo de la Industria CONSEDE es una empresa que ofrece financiamiento a personas dedicadas al sector agropecuario de la zona occidente del país, enfocándose principalmente a los cultivos de maíz, ganado y caña de azúcar. Al 1T12 el sector de la agricultura representa el 1.8% del Producto Interno Bruto (PIB), mientras que el sector Ganadero y Forestal representan el 1.1% y 0.3%, respectivamente. A continuación se muestra la distribución del PIB por sectores económicos.

Fideicomisos Instituidos en Relación a la Agricultura (FIRA) Actualmente, CONSEDE utiliza como fuente de fondeo a FIRA, la cual coloca sus recursos a través de Bancos de Desarrollo, Bancos Comerciales, SOFOLES, SOFOMS, Arrendadoras Financieras, Almacenes Generales de Depósitos, Agentes PROCREA, Empresas de Factoraje y Uniones de Crédito. Al cierre de 2008, aproximadamente el 80% del total del financiamiento al campo con recursos de FIRA fue canalizado a través del sector bancario y el 20% fue distribuido por otros agente financieros bancarios. Sin embargo, como consecuencia de la crisis financiera de 2008, FIRA decidió enfocarse a los pequeños productores rurales a través de intermediarios financieros no bancarios. En 2010, FIRA otorgó financiamiento total por P$102,945m, con lo que se logró atender a alrededor de 1.7 millones de productores. El financiamiento total a la rama agrícola tuvo un incremento, pasando de P$64,656.0m en

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2009 a P$68,918.0m. Para las actividades ganaderas se destinaron P$20,262.0m y para las actividades pesca P$3,408.0m. En cuanto al programa de “Financiamiento Rural”, el cual fomenta la inversión productiva en las poblaciones con menos de 50 mil habitantes, se destinaron P$8,904.0m lo que representó crecimiento de 3.0% con respecto al 2009. A continuación se observa la distribución del financiamiento otorgado por FIRA durante 2010.

FIRA ha establecido como prioridad ampliar el financiamiento en zonas con muy alto grado y alto grado de marginación. Dicha situación ha permitido que se incremente el financiamiento en los últimos años. Esto se debe a la innovación de productos financieros, la ampliación de canales de crédito y la inducción para que los intermediarios financieros privados adecúen productos, procesos y sistemas para atender las diferentes necesidades. Específicamente para los Intermediarios Financieros No Bancarios se destinaron P$18,410m durante 2010, teniendo un incremento del 3.0% con respecto al 2009.

Principales Productos Financiados Maíz El maíz de grano en México ocupa el primer lugar en superficie cosechada a nivel nacional, representando el 35.4% de la superficie cosechada. Específicamente, el Estado de Jalisco produjo P$9,537.2m de maíz de grano, monto que representa el segundo lugar en la producción nacional de este cultivo con una participación del 14.5%, solo por debajo de Sinaloa con

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el 18.4%. A pesar de que la producción de maíz de grano en el Estado de Jalisco sigue la misma tendencia que la producción nacional, los cambios no son tan precipitados. A continuación se muestra la evolución que ha tenido la producción nacional del maíz de grano tanto a nivel nacional como en el Estado de Jalisco.

Otro sector que atiende CONSEDE es el sector Ganadero. Dentro de los cinco estados con mayor nivel de producción ganadera se encuentra Jalisco en segundo lugar con un 11.7%. En este sentido, la Empresa se ve beneficiada por la solidez con la que cuenta el Estado en dicho sector.

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Evaluación de la Administración

Los directivos que actualmente laboran en CONSEDE han laborado en empresas relacionadas al sector agropecuario, por lo que cuentan con una amplia experiencia y alto conocimiento en el mercado. Asimismo, el cuerpo directivo que labora en la Empresa cuenta con 4.3 años en promedio dentro de la Empresa (la Empresa cuenta con siete años de antigüedad). Cabe destacar que más del 25.0% de los miembros del Consejo de Administración que tienen voz y voto son independientes, brindándole a CONSEDE una visión que complementa los intereses de los accionistas. Asimismo, dichos miembros cuentan con alta experiencia y conocimiento en el mercado, contando con 113 años de experiencia acumulada, siendo 22.6 años en promedio por cada miembro.

Procesos y Sistemas El sistema con el que actualmente administra todos los créditos se denomina Sistema Integral de Administración de Cartera Crediticia (SIAC), el cual es una herramienta que permite tener un mayor control de la cartera desde la originación de créditos, pasando por su administración y hasta la cobranza de la misma. Este programa se encuentra dividido en cinco módulos generales:

Crédito

Instrumentación

Consolidación y cobranza

Interfaz contable

Administración de fondos. Adicionalmente a este programa, la Empresa cuenta con otros paquetes de software que le permiten complementar las operaciones de la misma. A continuación se hace una breve descripción los paquetes utilizados por CONSEDE.

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Análisis de Cartera La cartera de crédito de CONSEDE muestra un comportamiento altamente cíclico, es decir, existen periodos durante el año en donde dicha cartera se contrae, mientras que para los próximos periodos existe un crecimiento sostenido. Particularmente para la Empresa, en los primeros trimestres del año la cartera se contrae debido a que es una época donde no se requiere invertir en el campo para la cosecha próxima. Sin embargo, una vez que pasa este periodo, la cartera de crédito total muestra un fuerte crecimiento dado los recursos requeridos entre los clientes.

Al 1T12 el 72.0% de los créditos otorgados por CONSEDE son de tipo avió, de los cuales la mayoría cuentan con una garantía hipotecaria y prendaria. El resto de los créditos son de tipo refaccionario, representando el 26.9% del total de la cartera al 1T12, mientras que el 1.1% son créditos de tipo personal. Cabe destacar que más del 75.0% de los créditos otorgados por CONSEDE son hacia clientes que ya habían sido acreditados por parte de la Empresa anteriormente. A continuación se muestra el desglose de la cartera por tipo de crédito así como el tipo de producto al 1T12.

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El destino principal de los créditos otorgados por CONSEDE es para financiar la producción del maíz en la región de Jalisco, representando el 58.1% del total de la cartera al 1T12. Asimismo, una buena parte de la cartera de crédito es destinada a la ganadería, representando el 14.4% al 1T12. Además de los productos mencionados anteriormente, CONSEDE otorga créditos destinados a la producción de caña de azúcar, chile, papaya, jitomate, zarzamora, sandía, aguacate, camarón, trigo, fresa, entre otros. A continuación se muestra el desglose de la cartera por el destino de producto al 1T12.

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Por otro lado, debido a que la Empresa cuenta con sucursales dentro de los estados de Jalisco y Colima, su concentración de cartera por la zona geográfica es alta. Esto representa un alto riesgo de un deterioro colectivo de la cartera en caso de que exista algún imprevisto en la región de Jalisco y Colima.

Concentración por Acreditado de Cartera de Crédito Al 1T12 la Empresa cuenta con 427 clientes de los cuales presentan un saldo promedio de P$0.3m por acreditado. A la misma fecha, CONSEDE cuenta con una concentración de cartera del 44.4% dentro de sus diez clientes principales, representando 1.3x su Capital Contable. Cabe mencionar que varios de estos clientes son Sociedades para la Producción Rural (SPR), las cuales representan entre 100 y 400 productores, por lo que los montos se encuentran de cierta manera pulverizados, así como también dichos clientes ya han tenido créditos previos con la Empresa. Dicha concentración representa un alto riesgo en cuanto a que algún cliente caiga en incumplimiento, por lo que sus métricas financieras se pudieran ver afectadas.

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Riesgo Contable y Regulatorio CONSEDE es una empresa que tiene como razón social el ser una Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, Entidad No Regulada, por lo que no se encuentra supervisada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). Para los estados financieros dictaminados de 2011, se contrató al Contador Público Ramón Palacios Martínez, estableciendo en dichos estados financieros lo siguiente: “En mi opinión, los Estados Financieros antes mencionados presentan razonablemente, en todos los aspectos importantes, la situación financiera de la Empresa CONSEDE, CONSULTORES Y SERVICIOS, S.A. DE C.V., Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, Empresa no Regulada, al 31 de diciembre del año 2011, y de los ingresos y gastos, por el año terminado en esa fecha, de conformidad con las Normas de Información Financiera mexicanas”. Esto lleva a que el riesgo contable sea disminuido de manera importante.

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Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y efectivo disponible por parte de CONSEDE para determinar su capacidad de pago. Para el análisis de la capacidad de pago de CONSEDE, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de la Empresa y su capacidad para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:

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Escenario Base

El escenario base planteado por HR Ratings para CONSEDE incorpora condiciones macroeconómicas favorables que se traducen en un entorno de estabilidad y crecimiento sostenido en los mercados financieros, lo que impacta de manera positiva en la originación y otorgamiento de crédito por parte de la Empresa. Como se mencionó anteriormente, el crecimiento de la cartera de crédito depende directamente de los productos financiados por CONSEDE, por lo que el comportamiento de la cartera es de forma cíclica. Durante el primer trimestre de cada año, la cartera de crédito de CONSEDE se contrae mientras que para los próximos periodos existe un crecimiento sostenido de la cartera. Del 1T11 al 1T12, la Empresa presentó una tasa de crecimiento anual del 0.9% (vs. una tasa de crecimiento de 22.9% del 1T09 al 1T10). Para los próximos periodos proyectados en el escenario base, consideramos que el crecimiento de la cartera seguiría siendo de forma cíclica, sin embargo, el crecimiento de la cartera año contra año seguiría siendo sostenido. Del 4T11 al 4T12 la Empresa tendría un crecimiento de cartera de crédito total de 15.5%, del 4T12 al 4T13 de 14.5% y del 4T13 al 4T14 12.1% (vs. un crecimiento de -1.6% del 4T09 al 4T10 y 28.2% del 4T10 al 4T11). Para fondear el crecimiento de la cartera, la Empresa tendría que recurrir a utilizar completamente la línea autorizada por parte de FIRA. En el escenario base, consideramos que FIRA aumentaría la línea de crédito de la Empresa, así como también la existencia de una nueva línea con una institución de banca múltiple con el objetivo de diversificar su fondeo y no estar concentrados en sus fuentes de fondeo. Esto llevaría a que el crecimiento anual de préstamos bancarios fuera de 13.3% del 4T11 al 4T12, 14.6% del 4T12 al 4T13 y 10.7% del 4T13 al 4T14 (vs. un crecimiento de 32.6% del 4T10 al 4T11). Adicionalmente de la utilización de sus pasivos, consideramos que la Empresa seguiría utilizando recursos propios con el objetivo de seguir originando cartera.

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Uno de los factores que beneficiaron la calificación de la Empresa es la calidad de la cartera con la que cuentan. Al 1T12 la Empresa cuenta con un índice de morosidad (Cartera de Crédito Vencida / Cartera de Crédito Total) en niveles de 1.2% (vs. un índice de morosidad de 2.6% al 1T11). Lo anterior se debe principalmente al conocimiento que tiene CONSEDE sobre el sector en el que opera, así como la adecuada relación que mantiene con cada uno de sus clientes. Para los próximos periodos consideramos que la calidad de la cartera comenzaría a deteriorarse ligeramente; sin embargo, esta se mantendría en niveles de fortaleza dentro de la industria llegando a 1.4% al 4T12, 2.2% al 4T13 y 2.9% al 4T14 (vs. un índice de morosidad de 2.4% al 4T10 y 2.8% al 4T11). Durante los trimestres anteriores, la Empresa no ha tenido la necesidad de incurrir a castigar cartera, lo cual se debe a las adecuadas políticas de recuperación. Para los periodos proyectados en el escenario base, consideramos que la Empresa no realizaría ningún tipo de castigo de cartera. Por otro lado, debido a que la Empresa recuperó cartera vencida durante el 1T12, la razón de cobertura (Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios / Cartera de Crédito Vencida) se incrementó considerablemente, alcanzando niveles de 3.8x al 1T12 (vs. 1.1x al 1T11). Para los próximos periodos, consideramos que su razón de cobertura bajaría de manera paulatina hasta llegar a los niveles que anteriormente se encontraban, por lo que su razón de cobertura llegaría a niveles de 3.0x al 4T12, 2.0x al 4T13 y 1.5x al 4T14 (vs. 1.1x al 4T10 y 4T11). Para alcanzar dichos niveles de cobertura, CONSEDE tendría que generar menores Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios en relación a la cartera de crédito vencida, por lo que para los próximos periodos, la

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Empresa presentaría en su Balance General Estimaciones Preventivas por P$8.7m, P$10.3m y P$11.7m al 4T12, 4T13 y 4T14 (vs. Estimaciones Preventivas por P$3.7m al 4T10 y P$5.3m al 4T11).

El MIN Ajustado ((Margen Financiero Neto Promedio 12 meses – Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios Promedio 12 meses) / Activos Productivos Promedio 12 meses) al 1T12 presenta un nivel de mejoría comparado con el que anteriormente presentaba CONSEDE de 8.5% (vs. 2.2% al 1T11). Lo anterior es derivado de unos ingresos por intereses extraordinarios por parte de la Empresa que tuvo que reconocer durante el 1T12. Sin embargo para los meses de abril y mayo de 2012, el margen financiero vuelve a ser similar al de los trimestres anteriores. Para los próximos periodos proyectados, consideramos que el MIN Ajustado mejoraría derivado de la poca generación de Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios, por lo que dicho indicador alcanzaría niveles de 4.7% al 4T12, 5.3% al 4T13 y 5.4% al 4T14 (vs. 5.0% al 4T11 y 3.4% al 4T10). En cuanto a la administración de gastos, CONSEDE mantiene un índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración promedio 12 meses / Activos Productivos Promedio 12 meses) en niveles adecuados para la industria en la que se encuentra en 3.2% (vs. 3.6% al 1T11). Esta baja de dicho indicador se debe principalmente al aumento de la Cartera de Crédito y el mantenimiento de los Gastos de Administración. Para los próximos periodos, consideramos que la Empresa realizaría inversiones en dos nuevas sucursales con el objetivo de captar a mayores clientes, por lo que el índice de eficiencia operativa comenzaría a deteriorarse en niveles de 3.6% al 4T12, 3.8% al 4T13 y 4.1% al 4T14 (vs. 3.4% al 4T11 y 3.7% al 4T10).

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Asimismo, el índice de eficiencia (Gastos de Administración Promedio 12 meses / (Ingresos Totales de la Operación Promedio 12 meses + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios Promedio 12 meses)) se encuentra en niveles adecuados en comparación con la industria en la que se encuentra en 24.8% al 1T12 (vs. 92.7% al 1T11). El mejoramiento en los niveles de eficiencia se deriva principalmente de los ingresos extraordinarios recibidos por la Empresa al 1T12. Para los próximos periodos proyectados en el escenario base, esperaríamos que dicho indicador comenzaría a deteriorarse debido a la inversión en nuevas sucursales y el menor reconocimiento de ingresos, llevando a que alcanzara niveles de 38.3% al 4T12, 44.1% al 4T13 y 47.1% al 4T14 (vs. 37.4% al 4T11 y 82.5% al 4T10). En cuanto a la rentabilidad de la Empresa, CONSEDE se mantiene en niveles por encima de la industria debido a los ingresos percibidos al 1T12, beneficiando directamente el resultado neto trimestral. Lo anterior lleva a que el ROA Promedio (Resultado Neto Promedio 12 meses / Activos Totales Promedio 12 meses) de la Empresa se encuentre en niveles de 7.1% (vs. 0.0% al 1T11). Asimismo el ROE Promedio (Resultado Neto Promedio 12 meses / Capital Contable Promedio 12 meses) se encuentra en niveles superiores a los de la industria de 33.7% (vs. -0.1% al 1T11).

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Para los próximos periodos proyectados en el escenario base, consideramos que el desempeño de la Empresa seguirá siendo similar al de los últimos trimestres, por lo que esto se verá reflejado en adecuados resultados netos trimestrales. Debido a lo anterior, los niveles de rentabilidad se verían beneficiados, alcanzando niveles de ROA promedio de 3.5% al 4T12, 4T13 y 4T14 (vs. un ROA promedio de 3.4% al 4T11 y 0.4% al 4T10). De la misma manera, el ROE promedio se vería beneficiado alcanzando niveles de 15.0%, 15.6% y 14.8% al 4T12, 4T13 y 4T14, respectivamente (vs. un ROE promedio de 18.2% y 2.3% al 4T11 y 4T10, respectivamente).

En cuanto a niveles de solvencia, la Empresa presenta un sólido índice de capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgos Totales) de 34.8% al 1T12 (vs. 22.5% al 1T11). Dicho incremento de métrica se deriva principalmente a una inyección de capital realizada durante el 1T12, así como los resultados netos trimestrales generados durante ese mismo periodo. Para los periodos proyectados en el escenario base, el índice de capitalización comenzaría a presionarse debido a la originación de cartera de crédito, por lo que alcanzaría niveles de 23.1% al 4T12, 23.6% al 4T13 y 24.5% al 4T14 (vs. 19.7% al 4T11 y 21.0% al 4T10). Aunque dicho indicador comenzaría a reducirse, los niveles de capitalización aún se mantendrían en niveles sólidos.

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La razón de apalancamiento (Pasivo Total / Capital Contable) se mantiene en niveles promedio dentro de la industria en la que se encuentra CONSEDE, presentando niveles de 3.8x al 1T12 (vs. 3.9x al 1T11). Esto indica una adecuada administración de pasivos frente a su Capital Contable. Para los periodos proyectados, consideramos que dicha razón se verá reducida derivado principalmente por los resultados netos trimestrales presentados por la Empresa, que se verá reflejado en un aumento de Capital Contable. Para el 4T12, 4T13 y 4T14, esperaríamos que la razón de apalancamiento llegara a presentar niveles de 3.3x, 3.5x y 3.3x, respectivamente (vs. 4.1x al 4T10 y 4.3x al 4T11). Por otro lado, la razón de cartera vigente a deuda neta (Cartera de Crédito Vigente Promedio 12 meses / Deuda Neta Promedio 12 meses) se encuentra en niveles superiores en comparación con la industria en la que se encuentra CONSEDE en 1.6x al 1T12 (vs. 1.6x al 1T11). Esto indica una adecuada posición por parte de la Empresa para hacer frente a sus pasivos con su cartera de crédito. Para los próximos periodos proyectados, consideramos que la Empresa se endeudaría conforme aumente su cartera de crédito, por lo que dicha razón se mantendría en niveles similares en los que se encuentra actualmente en 1.6x al 4T12, 4T13 y 4T14 (vs. 1.6x al 4T11 y 1.5x al 4T10).

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Escenario de Estrés El escenario de estrés planteado por HR Ratings para CONSEDE considera que las condiciones macroeconómicas serán adversas y debilitarían de manera importante el entorno en donde la Empresa realiza sus operaciones. Lo anterior lleva a que la Empresa presentaría dificultades para colocar recursos a través de cartera de crédito así como un serio deterioro en la capacidad de pago por parte de los acreditados actuales de la Empresa para cumplir con sus obligaciones en tiempo y forma. Bajo el escenario de alto estrés, el crecimiento de la cartera de crédito sería menor que en el escenario base derivado principalmente a que la Empresa presentaría dificultades para originar nuevos créditos. De igual manera que en el escenario base, la cartera presentaría un crecimiento de forma cíclica. Lo anterior conlleva a que CONSEDE presentaría una tasa crecimiento de Cartera de Crédito Total de 11.8% del 4T11 al 4T12, 9.8% del 4T12 al 4T13 y 6.2% del 4T13 al 4T14 (vs. 15.5%, 14.5% y 12.1% para los mismos periodos proyectados en el escenario base). De igual manera, el crecimiento de sus pasivos con costo sería menor debido al menor crecimiento de la cartera de crédito. Para los próximos periodos proyectados bajo el escenario de estrés, el crecimiento anual de sus pasivos con costo sería de 10.9% del 4T11 al 4T12, 8.3% del 4T12 al 4T13 y 5.8% del 4T13 al 4T14 (vs. 13.3%, 14.6% y 10.7% para los mismos periodos proyectados en el escenario base). Bajo un escenario de estrés, consideramos que la Empresa no tendría la necesidad de incrementar su línea de crédito por parte de FIRA ni tampoco abrirá la línea de crédito con una institución financiera de banca múltiple.

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Una de las mayores afectaciones para la Empresa bajo un escenario de estrés sería el deterioro de la calidad de la cartera y su capacidad de pago de sus acreditados. Bajo este escenario consideramos que dos de sus más grandes clientes caerían en incumplimiento por lo que su índice de morosidad se incrementaría considerablemente alcanzando niveles de 6.5% al 4T12, 8.0% al 4T13 y 8.9% al 4T14 (vs. 1.4%, 2.2% y 2.9% para los mismos periodos proyectados en el escenario base). De igual manera que en el escenario base, la Empresa no realizaría ningún tipo de castigos con el objetivo de poder recuperarla. Dentro del escenario de estrés, consideramos que la razón de cobertura disminuiría de forma más rápida que en el escenario base con el objetivo de generar menores Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios, alcanzando niveles de 1.5x para el 4T12, 4T13 y 4T14 (vs. 3.0x en el 4T12, 2.0x en el 4T13 y 1.5x en el 4T14 en el escenario base). Debido a lo anterior, la Empresa tendría que generar mayores Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios que en el escenario base, presentando en su Balance General niveles de P$19.5m al 4T11, P$26.2m al 4T12 y P$31.1m al 4T14 (vs. P$8.7m, P$10.3m y P$11.7m en el escenario base).

Las altas generaciones de Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios traerán como consecuencia una afectación directa en la razón del MIN Ajustado. Bajo el escenario de estrés, las Estimaciones Preventivas serían mayores que los ingresos percibidos por la Empresa. Asimismo, bajo este escenario consideramos que la tasa activa comenzaría a reducirse ligeramente con el objetivo de captar mayores créditos. Lo anterior trae como consecuencia que dicho indicador se presionaría presentando niveles

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de -1.6% al 4T12, 2.2% al 4T13 y 2.9% al 4T14 (vs .4.7% al 4T12, 5.3% al 4T13 y 5.4% al 4T14 en el escenario base). Bajo el escenario de alto estrés, consideramos que la Empresa realizaría las mismas inversiones en las sucursales que en el escenario base por lo que el índice de eficiencia operativa sería similar que el del escenario base. Para los periodos proyectados en el escenario de estrés dicho indicador llegaría a niveles de 3.5%, 3.7% y 4.2% para el 4T12, 4T13 y 4T14 (vs. 3.6%, 3.8% y 4.1% para los mismos periodos en el escenario base). Por otro lado, el índice de eficiencia se vería deteriorado derivado principalmente por la generación de las Estimaciones Preventivas, alcanzando niveles de 39.3% al 4T12, 46.8% al 4T13 y 57.0% al 4T14 (vs. 38.3%, 44.1% y 47.1% para los mismos periodos en el escenario base).

Bajo un escenario económico adverso, la rentabilidad de la Empresa se vería deteriorada principalmente por la menor originación de cartera de crédito, así como el aumento considerado de su cartera de crédito vencida y su generación de Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios. Lo anterior llevaría a que la Empresa alcanzara niveles de ROA Promedio de -1.4% al 4T12, 0.8% al 4T13 y 0.8% al 4T14 (vs. 3.5% al 4T12, 3.5% al 4T13 y 3.5% al 4T14). De la misma manera, bajo un escenario de alto estrés, el ROE Promedio se deterioraría alcanzando niveles de -6.6%, 4.7% y 5.2% al 4T12, 4T13 y 4T14 (vs. 15.0% al 4T12, 15.6% al 4T13 y 14.8% al 4T14).

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En cuanto a la solvencia de la Empresa, el índice de capitalización se vería fuertemente afectado por la baja disminución de resultados llegando a niveles de 20.2% al 4T12, 19.7% al 4T13 y 19.7% al 4T14 (vs. 23.1% al 4T12, 23.6% al 4T13 y 24.5% al 4T14 en el escenario base). Cabe mencionar que aún bajo condiciones de estrés, el índice de capitalización se mantendría en niveles sólidos, por lo que la Empresa se vería en una situación de fortaleza frente a sus obligaciones crediticias.

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Por otro lado, la razón de apalancamiento se vería afectada debido a la reducción del Capital Contable dados los resultados trimestrales obtenidos. Debido a lo anterior, bajo el escenario de estrés, la razón de apalancamiento se incrementaría alcanzando niveles de 3.6x, 4.1x y 4.3x al 4T12, 4T13 y 4T14 (vs. 3.3x, 3.5x y 3.3x para los mismos periodos en el escenario base).

En cuanto a la razón de cartera vigente a deuda neta los niveles se mantendrían, ya que suponemos que CONSEDE aumentaría su deuda conforme origine mayor cartera, manteniéndose en niveles de 1.6x para el 4T12, y 1.5x para el 4T13 y 4T14 (vs. 1.6x para los mismos periodos proyectados en el escenario base). Dichos niveles indican una sana capacidad de cubrir la deuda neta a través de su cartera de crédito. La liquidez de CONSEDE no representa un riesgo en el análisis de riesgos por parte de HR Ratings. Dicha situación es como consecuencia del tipo de negocio y que su única fuente fondeadora es FIRA. Por lo tanto, la parte activa de la Empresa se encuentra calzada con la parte pasiva.

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Conclusión De acuerdo al análisis realizado por HR Ratings, se asignó la calificación de largo plazo de “HR BBB-” y de corto plazo de “HR3” a CONSEDE, Consultores y Servicios, S.A. de C.V. SOFOM, E.N.R. Esto tomando en cuenta su sólido nivel de capitalización, otorgándole seguridad ante situaciones inesperadas. Asimismo, la Empresa cuenta con una adecuada razón de cartera vigente a deuda neta, por lo que la Empresa se encuentra en una posición de fortaleza para hacer frente a un deterioro frente a su cartera de crédito. Por otro lado, la buena calidad de la cartera indica el adecuado tren de crédito y la adecuada cobranza realizada por Empresa. En cuanto a niveles de eficiencia, la Empresa presenta gastos de administración saludables, por lo que dichos indicadores se encuentran en niveles sanos. Por otro lado, los miembros del Consejo de Administración y el cuerpo directivo de la Empresa cuentan con alta experiencia y conocimiento en el mercado. Sin embargo, la Empresa cuenta con una alta concentración de la cartera entre sus principales clientes, lo cual incrementa el riesgo en caso de que alguno de sus clientes caiga en incumplimiento. Asimismo el total de la cartera se encuentra concentrada en los estados de Jalisco y Colima, lo cual incrementa el riesgo en caso de que exista algún tipo de desastre natural en aquella región. Al 1T12, la Empresa cuenta limitadas fuentes de fondeo, limitando así el crecimiento y originación de cartera de crédito. En cuanto a gobierno corporativo, la Empresa cuenta con reducido número de miembros en su Consejo de Administración. Tomando todo lo anterior, HR Ratings considera que CONSEDE ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos.

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HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que cuenta con una experiencia integral de más de 100 años en el análisis y calificación de la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México, así

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La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009

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CONSEDE, Consultores y Servicios, S.A. de C.V. SOFOM, E.N.R. · HR3 Hoja 4 de 38 CONSEDE, Consultores y Servicios, S.A. de C.V. SOFOM, E.N.R. 13 de julio de 2012 Calificación Contraparte