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EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS
DE LA ECONOMÍA MEXICANA
Febrero 2010
Índice
ENTORNO INTERNACIONAL
EVOLUCIÓN DE LA ECONOMÍA MEXICANA
INFLACIÓN
PERSPECTIVAS 2009 Y 2010
CONSIDERACIONES FINALES
2
3
Existen señales claras de crecimiento en la mayoría de
los países, impulsado en gran parte por los estímulos
fiscales y monetarios.
Los mercados financieros internacionales se han
estabilizado, aunque continúan temas pendientes de
realizar, sobre todo en materia regulatoria.
En general, continua un nivel bajo de inflación en la
mayoría de los países.
Se observan crecimientos de la actividad manufacturera
tanto en los Estados Unidos como en nuestro país.
No obstante, existe el riesgo de que el retiro de los
estímulos, aunado a la pérdida de riqueza de los
consumidores en los países avanzados pueda resultar
en un crecimiento económico menor a lo esperado.
Entorno Internacional Las perspectivas de crecimiento en las principales
economías avanzadas para 2010 y 2011 apuntan hacia una
recuperación gradual.
4
0.4
-2.5
2.9
3.1
-6
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-4
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-2
-1
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2
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2008
*2009
*2010
*2011
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1.3
1.6
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
2008
*2009
*2010
*2011
-0.7
-5.4
1.3
1.5
-6
-5
-4
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-2
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0
1
2
3
2008
*2009
*2010
*2011
Producto Interno Bruto(Variación real, % anual)
Estados Unidos Euro Zona Japón
* Consensus Forecasts, enero 2010.
Entorno Internacional Se observan a nivel mundial una recuperación de la
producción industrial y del volumen de comercio tanto en
las economías avanzadas como en las emergentes.
300
400
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6
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7
No
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8
No
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9
Mundial
Avanzadas
Emergentes
Producción Industrial: Economías seleccionadas(Variación sobre 3 meses del promedio móvil de 3
meses anualizada, en por ciento)
Volumen de Exportaciones Mundiales(Miles de millones de dólares por mes)
Fuente: CPB Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis. Fuente: Bloomberg.
Fuente: Bloomberg.
Índice ISM de Manufacturas(Unidades)
6
Las expectativas de crecimiento de la producción
manufacturera mejoraron sustancialmente a partir del
segundo semestre de 2009.
Entorno Internacional
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9
Oct-
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-09
Estados Unidos
Euro-zona
Brasil
China
México
Expansión
Contracción
Inflación General: Países seleccionados(%)
7
Ante la todavía sustancial capacidad ociosa, la presiones
inflacionarias a nivel global se han mantenido reducidas.
Entorno Internacional
Fuente: Bloomberg, Páginas de Bancos Centrales yOficinas de estadísticas nacionales.
Tasa de Utilización de la CapacidadInstalada Manufacturera en EUA
(%)
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2
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Brasil EUA
Eurozona Japón
Chile México
Fuente: Reserva Federal, EUA.
60
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-09
El empleo en EUA continua con un rezago en su
recuperación con su consiguiente efecto en el consumo.
Entorno Internacional
8Fuente: Bureau of Labor Statistics
250
350
450
550
650
4
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7
8
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Miles% Tasa de desempleo(izq)
Solicitudes iniciales de ayuda por desempleo* (der)
Solicitudes Iniciales de Ayuda por Desempleo y Tasa de Desempleo en los EUA
(Variación anual, ajuste estacional)
Fuente: Bureau of Labor Statistics y Employment and Training
Administration, U.S. Department of Labor .
* Promedio móvil de 4 semanas (fin de mes)
98
100
102
104
106
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2000=100
Miles de personas
Nuevos empleos (izq)
Horas trabajadas (der)
Empleo No Agrícolas en los EUA(ajuste estacional)
La riqueza de las familias en EUA y, consecuentemente, el
consumo cayeron sustancialmente pero han empezado a
recuperarse.
Entorno Internacional
9Fuente: Bureau of Labor Statistics
Riqueza Neta de las Familias en los EUAGasto de Consumo, Ingreso Personal
Disponible y Sueldos y Salarios en los EUA(Variación anual en por ciento, ajuste estacional)
-6
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2
4
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No
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No
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9
Ingreso Personal Disponible
Sueldos y salarios
Gasto de consumo
420
460
500
540
580
620
45
50
55
60
65
I2007
III I2008
III I2009
III
En billones de dólares (izq)
Como % del ingreso personal disponible (der)
Fuente: U.S. Bureau of Economic Analysis (BEA)
10
Evolución de la Economía Mexicana:
Producción Manufacturera
* Manufacturas sin incluir computadoras, equipos de comunicación y semiconductores.
Indicadores de Producción Manufacturera: México y EUA(Variación anual, % promedio móvil tres meses)
-18
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México
EUA
EUA sin Alta Tecnología*
Debido a la proximidad geográfica y al TLC, la producción
manufacturera de México y la de los EUA siguen patrones
muy similares.
11
Formación Bruta de Capital Fijo(2006=100, datos desestacionalizados)
Ventas de Bienes de Consumo(variación anual, %, ajuste estacional,
promedio móvil 3 meses)
Producto Interno Bruto(Variación anual, %)
-9
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Total*
Autoservicio
Departamentales
Especializadas
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Total
Construcción
Maq y Eq Nacional
Maq y Eq Importado
Evolución de la Economía Mexicana:
Oferta y Demanda Agregadas Como resultado primordialmente de la recuperación de las
exportaciones, el PIB de México se espera que crezca entre
3.2 y 4.2% en 2010 después de una contracción de
alrededor de 7% el año previo.
3.2
4.2
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0
2
4
I 2008
II III IV I 2009
II III
Variación anual
Variación trimestral*
2010*
2011*
* Informe sobre la Inflación, Octubre-Diciembre 2009.Banco de México.
12
A pesar de que los sectores automotriz y de equipo de transporte
se mantienen en términos monetarios por abajo de los niveles
registrados antes de la crisis, se están recuperando rápidamente.
Evolución de la Economía Mexicana:
Sector Automotriz
*/ Incluye la fabricación de automóviles, camiones, carrocerías, remolques y autopartes para vehículos automotores, equipo aeroespacial, ferroviario, embarcaciones y otros.Fuente: INEGI.
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Total
Equipo de Transporte*
Producción Manufacturera(2003=100, promedio móvil 3 meses)
Exportaciones No petroleras(Millones de dólares)
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No petrolera (izq)
Automotriz (der)
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Producción Total
Exportación
Ventas Internas
Producción Total, Exportación y
Ventas Internas de Vehículos(Miles de unidades por mes, ajuste estacional)
13
Evolución de la Economía Mexicana:
Exportaciones
Exportaciones Manufactureras(miles de millones de dólares, promedio móvil tres meses)
Fuente: Banco de México con datos de INEGI.
Participación de las Exportaciones de México en las Importaciones de los EUA
(% del total, ajuste estacional, promedio móvil 3 meses)
El crecimiento de las exportaciones ha sido impulsado tanto
por la recuperación de EUA como por el incremento de
nuestra participación en ese mercado.
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Total
Sin Automóviles y Petróleo
Sin Automóviles y Petróleo (sin China)
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Estados Unidos
Resto
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No Petroleras
Automotriz
Manufacturas Sin Automotriz
14Fuente: Banco de México con datos de INEGI.
Las exportaciones manufactureras y agrícolas registran una
continua mejoría desde el segundo trimestre de 2009. Por su
parte, las importaciones de bienes intermedios y de consumo
revirtieron su tendencia negativa desde principios de 2009.
Evolución de la Economía Mexicana:
Exportaciones e importaciones
12
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Bienes de capital (izq)
Bienes de consumo (izq)
Bienes intermedios (der)
Importaciones(miles de millones de dólares, promedio móvil 3 meses)
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Petroleras (izq)
Agricultura (izq)
Manufactureras (der)
Exportaciones(miles de millones de dólares, promedio móvil 3 meses)
Evolución de la Economía Mexicana:
Turismo y Remesas Las remesas en dólares registraron una caída anual de 15.7% en
2009 y éstas en pesos constantes cayeron 2.3% en igual periodo.
Por otra parte, los ingresos por turismo han mostrado un repunte
significativo después del brote de influenza AH1N1.
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9
Flujos de Ingresos por Turismo(Variación anual, %)
Ingresos por Remesas Familiares
140
155
170
185
200
215
230
245
1,450
1,600
1,750
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2,050
2,200
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Millones de dólares (der)
Millones de Pesos Constantes (izq)
15
16
Flujos de Fondos Dedicados a Países Emergentes(Miles de millones de dólares)
Fuente: Emerging Portfolio Fund Research.
1/ Elaborada con datos semanales.Fuente: Emerging Portfolio Fund Research.
Acciones Bonos 1/
Evolución de la Economía Mexicana:
Flujos de Fondos Los flujos de fondos externos a los países emergentes,
incluyendo México, se han recuperado fuertemente.
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Dic
Mil
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s
2007
2008
2009
2010
17
Evolución de la Economía Mexicana:
Déficit en la Cuenta Corriente Cabe destacar que se espera un bajo déficit en la cuenta
corriente, menor que la inversión extranjera directa y
cómodamente financiable.
*/ Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado, enero 2010.
22.5
14.1
17.2
15.9
7.4
11.7
6
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20
22
2008 2009* 2010*
Inversión Extranjera Directa
Déficit en la Cuenta Corriente
Déficit en la Cuenta Corriente e Inversión Extranjera Directa(Millones de dólares)
18
Trabajadores Asegurados
en el IMSS (variación anual
en miles de personas)
Trabajadores Permanentes y
Eventuales Urbanos(miles de personas, promedio móvil 3 meses)
Tasa de Desempleo Nacional(Ajuste estacional, %)
-600
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-300
-150
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Evolución de la Economía Mexicana:
Empleo Los indicadores de empleo muestra una mejoría después
de una caída importante en 2009. Este ha entrado en una
fase de expansión.
5.41
3.6
4.0
4.4
4.8
5.2
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12,600
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Permanentes (izq)
Eventuales (der)
19
Tasa de interés y Tipo de Cambio
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Pesos por dólar%
Tasa de fondeo a un día (izq)
Bonos Públicos a 10 años (izq)
Tipo de Cambio (der)
Evolución de la Economía Mexicana:
Tipo de cambio y Financiamiento Gubernamental La tasa de interés de corto plazo se ha ido reduciendo por el
efecto de la política monetaria.
La deuda externa continua bien estructurada, primordialmente
a largo plazo y las tasas de interés de la deuda interna así
como el tipo de cambio se han estabilizado.Valores Gubernamentales: Tasa de Interés Implícita y
Plazo Promedio de Vencimiento(Variación anual en %)
5
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1,450
1,700
1,950
2,200
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1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
% (
pro
med
io m
óvil
6 m
eses)
Día
s
Plazo promedio de vencimiento (izq)
Tasa de interésimplícita (der)
20
INPC y sus Componentes(Variación anual en %)
Inflación La inflación anual disminuyó de 6.5% a 3.6% de 2008 a 2009
como consecuencia de la debilidad económica, la caída de los
precios de frutas y verduras, la estabilidad de los precios
administrados y a que se han disipado los efectos del choque de
oferta sufrido a principios de 2008.
1
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En
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0
INPC
Subyacente
No Subyacente
* Primera quincena. *
21
Precio del Gas LP(Pesos por litro)
El aumento en los precios de los energéticos obedece
primordialmente a que éstos están todavía muy por
debajo de su referencia internacional.
Precio de la Gasolina(Pesos por litro)
Inflación
4
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7
8
9
10
11
Ene2004
Jul Ene2005
Jul Ene2006
Jul Ene2007
Jul Ene2008
Jul Ene2009
Jul Ene2010
Promedio California-Texas (Regular)
México (Magna)
México (Ciudades Fronterizas Magna)
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
Ene2004
Jul Ene2005
Jul Ene2006
Jul Ene2007
Jul Ene2008
Jul Ene2009
Jul Ene2010
Precio de Referencia Internacional 1/
Precio de Venta Interno 2/
1/ Mont Belvieu.
2/ Pemex, precio promedio de venta de primera mano.
22
Se prevé que el efecto de los cambios tributarios sobre la
inflación será relativamente reducido, siendo en contraste mayor
el que se derive de los cambios en los precios de los bienes
administrados y de las actualizaciones anticipadas en las tarifas
y derechos locales. No obstante, se espera que sus efectos se
desvanezcan el próximo año.Estimación del Efecto de Paquete Fiscal 2010 y las Modificaciones
Supuestas a los Precios Administrados y Concertados sobre el INPC(Puntos base)
Inflación
Conceptos
1. Impuestos en la LIF-2010 (a+b+c+d) 50
a. Aumento tasa del IVA 35
b. IEPS de bebidas y tabaco 5
Cerveza 2
Bebidas Alcohólicas de más de 20°GL 1
Tabaco (cigarrillos) 3
c. IEPS Telecomunicaciones 5
d. ISR personas morales 5
2. Política de Precios y Tarifas (e+f) 76
e. Efecto Directo 62
Gasolina de Bajo Octanaje 29
Gasolina de Alto Octanaje 3
Gas Doméstico 12
Electricidad 18
f. Efecto Indirecto 14
3. Derechos y Tarifas Locales 44
Efecto Total (1+2+3) 169
Estimación
Nota: La suma de las partes puede no coincidir con el total debido al redondeo.
23
Se anticipa que la inflación en 2010 siga el patrón
mostrado en la gráfica para alcanzar niveles cercanos a la
meta de 3% a fines de 2011.
Inflación anual: Observada y Proyección (Promedio trimestral, %)
Inflación
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
I 2006
II 2
006
III 2006
IV 2
006
I 2007
II 2
007
III 2007
IV 2
007
I 2008
II 2
008
III 2008
IV 2
008
I 2009
II 2
009
III 2009
IV 2
009
I 2010
II 2
010
III 2010
IV 2
010
I 2011
II 2
011
III 2011
IV 2
011
Inflación observada
Proyección ITI IV-2009
IV-2009 IV-2010
24
Expectativas de Inflación e/
(% anual)
Inflación Como resultado del anuncio del paquete fiscal y la revisión de los
precios del sector público, las expectativas de inflación de corto
plazo se deterioraron durante el último trimestre de 2009.
Por otro lado, las expectativas de inflación para el 2011 y para
los próximos 4 años se han mantenido estables.
e/ Banco de México. Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado.
* Promedio 2009-2012 de enero a diciembre de 2008, promedio 2010-2013 de enero a diciembre de 2009 y promedio 2011-2014 a partir de enero de 2010.
3.0
3.4
3.8
4.2
4.6
5.0
5.4
En
e-0
8
Mar-
08
May-0
8
Ju
l-08
Sep
-08
No
v-0
8
En
e-0
9
Mar-
09
May-0
9
Ju
l-09
Sep
-09
No
v-0
9
En
e-1
0
Siguientes doce meses
Cierre 2010
Cierre 2011
Próximos 4 años*
25
Una contaminación del proceso de formación de precios.
Un traspaso distinto al estimado de la carga tributaria a los
precios.
Revisiones diferentes a las previstas en los precios y
tarifas públicos así como los precios de los bienes
concertados.
Afectaciones climáticas que incidan en las condiciones de
oferta de productos agrícolas.
Una mayor inflación a nivel mundial.
Una menor o más lenta recuperación económica.
La reversión de flujos de capital que pudiera incidir
adversamente sobre el tipo de cambio.
Inflación:
Balance de riesgos de la inflación
26
Considerando lo anterior, la Junta de Gobierno ha
decidido mantener la Tasa de Interés Interbancaria a un
día en 4.5%.
Sin embargo, la Junta vigilará la trayectoria de las
expectativas de inflación de mediano y largo plazo, así
como otros indicadores que pudieran alertar acerca de
presiones inesperadas y de carácter generalizado sobre
los precios.
Esto con el fin de que, en su caso, el Instituto Central
ajuste la postura monetaria para alcanzar un nivel
cercano a la meta de inflación del 3% hacia finales del
próximo año.
27
Perspectivas para 2010 y 2011
* Banco de México. Encuesta Sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía delSector Privado, enero de 2010.
Perspectivas para 2010 y 2011: Sector Privado
Producto Interno Bruto
Crecimiento Real (%) -6.9 3.3 3.5
Inflación
Dic./dic. (%) 3.6 4.9 3.9
Tipo de Cambio Nominal
promedio (pesos por dólar) 13.5 12.9 13.0
Tasas de interés (Cetes 28 días)
Nominal promedio (%) 5.4 4.9 5.9
Real (%) 1.8 -0.1 1.9
Déficit en la Cuenta Corriente
Millones de dólares 7,380 11,662 16,187
% del PIB 0.9 1.3 n.d.
Inversión Extranjera Directa
Millones de dólares 14,144 17,213 20,105
Balance del Sector Público
% del PIB -1.9 -2.3 -1.9
Variables de apoyo:
PIB EUA
Crecimiento Real (%) -2.4 2.6 2.8
Petróleo (mezcla mexicana)
Precio promedio (dls./barril) 57.4 69.1 n.d.
2011*2010*2009*
Es indispensable reforzar aquellos elementos que
han permitido a la economía mexicana enfrentar
esta crisis de manera ordenada, no obstante su
profundidad.
– Disciplina monetaria
– Deuda externa reducida y bien estructurada
– Alto nivel de reservas internacionales
28
Consideraciones Finales
Con el objeto de aprovechar el proceso de recuperación,
se deberá:
Aumentar la productividad y, consecuentemente, la competitividad
de nuestro aparato productivo;
Reforzar las finanzas públicas para reducir su dependencia de
ingresos no recurrentes; y
Continuar con las reformas estructurales y perfeccionar las
ya hechas:
Reforma fiscal
Reforma energética
Reforma laboral
Mejora regulatoria
Reforma educativa
Reforma de segunda generación
De no lograr avances en los temas antes expuestos, la
recuperación será lenta y probablemente débil.29
Consideraciones Finales
