Sistema de Desarrollo Ganadero UGRS, S.A. de C.V., SOFOM ... · sector bancario, principalmente en el área de crédito empresarial en Grupo Financiero Santander y como Director Regional

HR BB+

Comunicado de Prensa

Sistema de Desarrollo Ganadero UGRS, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.

HR Ratings ratificó la calificación de LP de HR BB+ para SIDEGAN

México, D.F., (8 de noviembre de 2012) – HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de “HR BB+” para Sistema de Desarrollo Ganadero UGRS, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. (SIDEGAN y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario económico base y uno de estrés. La perspectiva de la calificación es Estable. La calificación de HR BB+ significa que el emisor con esta calificación ofrece insuficiente seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda y mantienen un alto riesgo crediticio. El signo “+” representa una posición de fortaleza relativa dentro de la misma calificación.

Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron:

- Índice de capitalización se mantiene en niveles de fortaleza al 3T12 de 23.4% (vs. 21.4%). - Fortalecimiento del Consejo de Administración con la incorporación de un nuevo consejero independiente que le

brinda una visión diferente a SIDEGAN. - Mayor diversificación en la colocación de la cartera crediticia tanto en productos ofrecidos como en distribución

geográfica. - Fortalecimiento en la operación de la Empresa con la integración de personal capacitado para el área de

Contraloría Interna. - Adecuada razón de cartera vigente a deuda neta en niveles de 1.2x al 3T12 (vs. 1.3x al 3T11).

Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa:

- Aumento en el índice de morosidad al pasar de 3.9% al 3T11 a 4.7% al 3T12. - Concentración de la cartera se mantiene en niveles elevados con el 31.6% de la cartera vigente en los 10 clientes

principales, lo que representa 1.4x el Capital Contable al 3T12. - Deteriorados niveles de eficiencia y eficiencia operativa en 66.2% y 7.2% al 3T12 (vs. 70.1% y 8.9%

respectivamente al 3T11). - Planes de expansión agresivos por parte de la Empresa que pudieran impactar sobre la calidad de la cartera y las

métricas observadas. - Baja generación de flujo libre de efectivo con P$4.1m generados al 3T12 (vs. P$0.9m generados al 3T11).

Eventos Relevantes

Cambios en Consejo de Administración En el transcurso de los últimos 12 meses, la Empresa realizó un cambio en su Consejo de Administración. Con ello, se incorporó un consejero independiente, Nicolás Reynoso Carmelo, quien mantiene más de 23 años de experiencia en el sector bancario, principalmente en el área de crédito empresarial en Grupo Financiero Santander y como Director Regional de Grupo Financiero Banorte. De igual manera se nombró a un nuevo Comisario, C.P. Félix Octavio Chavez Peñuñuri, quien se desempeña como socio de la oficina de Obregón de Gossler, SC Auditores y Consultores. A través de estos cambios, el Consejo de Administración de SIDEGAN se fortalece y le brinda de una mayor seguridad en sus operaciones a la Empresa. Cabe mencionar que el Consejo de Administración mantiene también su fortaleza al evitar una rotación entre sus integrantes en los últimos 12 meses, mostrando así un fuerte compromiso de los consejeros hacia SIDEGAN.

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Movimiento en Organigrama Por otro lado, en los últimos 12 meses la Empresa realizó un cambio en su estructura organizacional, otorgando el puesto de Contralor Interno a la Ingeniera Adriana Zavala. La Ingeniera Zavala cuenta con más de 5 años de experiencia en temas de Sistemas de Calidad, Control Interno y un año de experiencia en áreas de compras internacionales. Dicho cambio también fortalece la estructura operativa de SIDEGAN.

Herramientas de Fondeo En el transcurso de los últimos 12 meses, SIDEGAN amplió sus fuentes de fondeo al obtener una línea con Financiera Rural por P$60.0m. De dicha línea P$20.0 millones (m) están destinados para fondear créditos Refaccionarios y los P$40.0m restantes para fondear Créditos de Habilitación y/o Avío. Asimismo, Banco del Bajío ya les aprobó una línea de fondeo de P$35.0m destinados al fondeo de créditos de Habilitación y/o Avío, por lo que actualmente la Empresa se encuentra en trámites para recibir dichos fondos. Todo lo anterior fortalece de manera importante la capacidad de fondeo de SIDEGAN y con ello las expectativas de crecimiento que puede mantener la Empresa.

Brechas de Liquidez Durante los periodos analizados, las obligaciones son cubiertas por las entradas de flujo que tendrá la Empresa del vencimiento de cartera. En este sentido, SIDEGAN cuenta con liquidez suficiente para hacer frente a futuras necesidades de capital sin la necesidad de una ampliación en su línea de fondeo en un corto plazo. Con todo lo anterior, la brecha ponderada a capital se encuentra en 84.9% al 3T12, lo cual se mantiene como una importante fortaleza para la Empresa.

Análisis de la Cartera de Crédito La cartera total gestionada por SIDEGAN al cierre del 3T12 asciende a un total de P$147.7m, lo que representa un crecimiento del 44.7% con respecto al cierre del 3T11 cuando se encontraba en P$102.0m. La concentración por tipo de fondeo que gestiona SIDEGAN al cierre del 3T12 muestra como la mayoría de los créditos otorgados por la Empresa son producto de la línea de fondeo otorgado por FIRA, con casi el 91% de la colocación total (vs. 88.8% al 3T11). Asimismo, el financiamiento con recursos propios de la Empresa representa un 8.7% de la colocación (vs. 11.2% al 3T11) y la línea otorgada por Financiera Rural, recientemente aprobada, representa solamente el 0.5%. Esto indica que ha existido poco movimiento en cuanto al tipo de fondeo obtenido para la cartera, aunque debido a las nuevas herramientas de fondeo esperamos que dicha proporción pudiera modificar para los próximos periodos. La concentración de cartera al 3T12 por el tipo de cliente que maneja SIDEGAN ha cambiado ligeramente a comparación con el cierre del 3T11, aumentando a 54.5% al 3T12 los clientes catalogados como PD3 (vs. 52.6% al 3T11) y disminuyendo en la misma proporción los clientes catalogados como PD2. Asimismo, el porcentaje de los clientes catalogados como PD1 se ha mantenido constante en el transcurso del año. En cuanto a la concentración de la cartera de crédito por zona geográfica, se puede observar un cambio a la distribución de la colocación de créditos a la observada el año pasado en las regiones Norte y Sur, con el 17.0% y el 22.4% respectivamente (vs. 26.6% y 13.0% al 3T11). Por otro lado, la Banca Empresarial (clientes que operan en 2 o más regiones del estado de Sonora) representa el mayor porcentaje de colocación con el 35.6%. Cabe mencionar que la Banca Empresarial solo está representada por 14 clientes. Durante los últimos 12 meses SIDEGAN ha buscado ampliar su cobertura de colocación, por lo que en el presente año planean abrir o ampliar sus sucursales en las zonas Norte y Sur del estado. Con ello esperaríamos que existiera algún movimiento en cuanto a la concentración geográfica, aunque no consideramos que esto pudiera cambiar la zona de influencia de SIDEGAN. Si se analiza la composición de la cartera por tipo de producto, se puede apreciar que durante los últimos 12 meses la proporción de créditos cambió ligeramente en su estructura por producto, disminuyendo a 51.0% el crédito Avío al 3T12 (vs. 53.9% al 3T11). De igual manera el crédito de tipo refaccionario aumentó a un 49.0% de los créditos concedidos al 3T12 (vs. 46.1% al 3T11). En ambos años periodos se puede observar un balance similar en cuanto al tipo de crédito

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otorgado. Por otro lado, en cuanto a la cartera por tipo de giro, cabe recordar que los créditos concedidos por SIDEGAN no solamente están destinados para el crecimiento de la industria Ganadera, sino que también son utilizados para el sector Lechero, Agrícola y Rural. En estos últimos 12 meses, el sector ganadero se ha mantenido relativamente estable en proporción al año anterior 67.3% de la cartera total (vs. 67.5% al 3T11). Los sectores que han sufrido un cambio considerable en el transcurso del año son el Sector Agrícola y el Sector de Ganado Bovino de producción de Leche con un 17.0% y un 8.5% al cierre del 3T12 (vs. 9.7% y 20.3% al cierre del 3T11). Esta situación, representa un factor favorable para la Empresa, ya que por medio de la diversificación de sus productos ofrece mayor solidez ante eventualidades en las diferentes industrias. En cuanto a la concentración de cartera, la estrategia de SIDEGAN se dirige hacia el otorgamiento de créditos menores y servicios financieros a pequeños y medianos productores ganaderos, que en su conjunto suman más de 25,000. Sin embargo, sus diez clientes principales representan el 31.6% de su cartera total al 3T12 (vs. 23.3% al 3T11), lo que expone a la Empresa a un riesgo en caso de incumplimiento de alguno de ellos. Esto significa que los diez principales clientes representan 1.4x el Capital Contable, lo cual se mantiene en un rango deteriorado dentro de la industria.

Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings toma en cuenta los estados financieros históricos de la Empresa así como las perspectivas de crecimiento y el plan de negocios. De acuerdo a esto se realizan proyecciones financieras bajo un escenario económico base y un escenario económico de estrés. El objetivo del análisis es determinar la capacidad de pago de la Empresa de acuerdo a las métricas financieras proyectadas. Los supuestos y resultados se detallan a continuación:

En relación al crecimiento de la cartera, se puede observar que la cartera de crédito vigente de la Empresa paso de P$122.8m en el 3T11 a P$140.7m al 3T12, es decir, un crecimiento del 14.6% (vs. 33.5% entre el 2T10 y el 2T11). Dicho crecimiento va de la mano con el aumento en sus herramientas de fondeo que le permitieron colocar dichos recursos. No obstante, bajo condiciones económicas adversas, se espera que el ritmo de crecimiento de cartera se vea disminuido causado por una disminución en el ritmo de la colocación de crédito por parte de SIDEGAN derivado de condiciones adversas al giro de la misma. En cuanto a la calidad de la cartera de crédito de la Empresa, esta se observa ligeramente afectada en comparación a los niveles mostrados durante el 2011 debido al menor monto nominal de cartera que lleva a

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que los indicadores de calidad se presionen. Esto llevó a que el índice de morosidad (Cartera de Crédito Vencida / Cartera de Crédito Total) cerrara al 3T12 en 4.7%, cifra ligeramente superior al 3.9% al 3T11. Bajo un escenario de estrés, se espera que los niveles de morosidad se incrementen precipitadamente, debido al deterioro en las condiciones por parte de los acreditados. Respecto a los niveles de cobertura (Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios / Cartera Vencida) con los que cuenta la Empresa, se puede observar que la razón de cobertura mejoró ligeramente para cerrar en 1.0x al 3T12 (vs. 0.8x al 2T11). Esto debido a la política de la Empresa de mantener la cobertura en este mismo rango, lo cual se mantiene en un nivel de fortaleza. Para los próximos periodos se espera que SIDEGAN mantenga niveles similares a los actuales, aún bajo una situación económicamente adversa. Por su parte, el MIN Ajustado Promedio (Margen Financiero Neto – Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios / Activos Productivos Promedio) de la Empresa presentó un aumento en el transcurso del último año, pasando de 5.2% al 3T11 a 6.9% al 3T12. Dicho aumento se debió, principalmente, a una mayor generación de ingresos a través de la tasa activa a pesar del incremento en la generación de estimaciones. En consecuencia de lo anterior, así como por un deterioro esperado en la tasa activa de la Empresa, el MIN Ajustado Promedio se mantendría en niveles deteriorados bajo un escenario de estrés. Respecto a la administración de gastos de la Empresa, al 3T12 el índice de eficiencia (Gastos de Administración / Ingresos de la Operación + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios) se ubicó en 66.2% (vs. 70.1% al 3T11), lo cual se mantiene en un rango deteriorado dentro de la industria. Esta mejoría se dio conforme la Empresa fue capaz de controlar aún más los gastos y aumentar los ingresos generados, lo que impacta directamente sobre el indicador. Asimismo el índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración / Activos Productivos Promedio) siguió una trayectoria similar a la baja en los últimos 12 meses ya que al 3T12 dicho índice cerró en 7.2% (vs. 8.9% al 3T11). Esta mejoría fue generada por el control sobre los gastos que se pudo mantener ante un menor nivel de cartera de crédito, lo que demuestra una fortaleza por parte de SIDEGAN. Bajo el escenario de estrés, se esperaría que los gastos de administración se incrementen fuertemente por las actividades de colocación y cobranza, además de la apertura de nuevas sucursales en diferentes puntos del estado de Sonora que tendría que incurrir la Empresa. Por otro lado, los niveles de rentabilidad de la Empresa mejoraron en el transcurso de los últimos 12 meses en consecuencia de un resultado neto positivo, el cual paso de P$-2.1m al 3T11 a P$0.9m al 3T12. A través de lo anterior, el ROA Promedio (Resultado Neto Acumulado 12m / Activo Total Promedio 12m) y ROE Promedio (Resultado Neto Acumulado 12m / Capital Contable Promedio 12m) cerraron en 1.9% y 9.5% (vs. -1.4% y -6.0% al 3T11), respectivamente. Lo anterior se dio conforme la Empresa fue capaz de detener el crecimiento en los gastos y al mismo tiempo incrementar el margen financiero, lo que impactó directamente sobre los resultados generados. En consecuencia de los elevados gastos de administración mencionados anteriormente, los niveles de rentabilidad se verían fuertemente disminuidos bajo un escenario de estrés debido a los altos gastos administrativos en los que incurre SIDEGAN. El nivel de solvencia de la Empresa es uno de los factores principales a considerar en el análisis de riesgos que realiza HR Ratings. Para obtener un diagnostico en relación a esto, se utilizan el índice de capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgo) y la razón de apalancamiento (Pasivo Total / Capital Contable). Al 3T12, SIDEGAN presentó un índice de capitalización de 23.4% (vs. 22.4 % al 3T11), lo cual se mantiene como una fortaleza para la Empresa. Para los siguientes periodos se espera que dicho índice se estabilice debido, principalmente, por el incremento en el resultado neto que se presentaría, el cual compensaría el continuo crecimiento que se espera en los activos sujetos a riesgo de la Empresa. Bajo el escenario de estrés, los índices de solvencia de la Empresa también se verían presionados por el continuo endeudamiento y los bajos resultados netos presentados en su Estado de Resultados. Específicamente, el índice de capitalización mantendría niveles presionados ligeramente a la baja debido al estancamiento en el Capital Contable por el resultado neto así como por el constante incremento en su deuda y activos de riesgo que mantendría SIDEGAN. Finalmente, la razón de cartera vigente a deuda neta siguió la misma tendencia decreciente que ha presentando desde el 3T11 ya que cerró en 1.2x al 3T12 (vs. 1.3x al 3T11). Esto se mantiene en niveles adecuados para hacer frente a sus obligaciones financieras. Para los siguientes periodos, se espera que dicha tendencia se mantenga debido al crecimiento de su cartera vigente que podría ser fondeado a través de sus operaciones. Se espera que en situaciones adversas la razón de cartera vigente a deuda neta tenga la misma tendencia a la proyectada en un escenario base.

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Conclusión De acuerdo al análisis de riesgos realizado por HR Ratings, se ratificó la calificación de largo plazo de HR BB+ para Sistema de Desarrollo Ganadero UGRS, S.A. de C.V., SOFOM, ENR. Esto tomando en cuenta que la Empresa cuenta con un vasto conocimiento y participación dentro del sector ganadero del estado de Sonora y cuenta con directivos altamente especializados en el tema, y con una vasta experiencia en el sector. También se puede observar que la cartera de crédito se ha diversificado en el último año, reduciendo así riesgos en la Empresa. Como factores cuantitativos positivos para la calificación se mantiene el sólido índice de capitalización que tiene SIDEGAN para hacer frente a sus obligaciones financieras así como una sana razón de cartera vigente a deuda neta. Los factores que afectaron a la calificación son la alta concentración de cartera vigente en sus 10 clientes principales, lo que podría afectar de manera importante a la Empresa si alguno de estos clientes cayera en cartera vencida. Asimismo, la cartera de la vencida de la Empresa a aumentando de manera constante los últimos periodos, por lo cual, se ha debido generar una reserva considerable, impactando así al resultado neto de la Empresa. Por otro lado, la Empresa ha mantenido elevados los gastos de administración, lo que ha impactado fuertemente la rentabilidad de la Empresa.

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ANEXOS

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Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras E-mail: [email protected]

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Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis E-mail: [email protected]

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar

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