Análisis de las Transferencias por Coparticipación y Fondo Sojero durante Marzo y I Trimestre de 2014

E & R

E c o n o m í a & R e g i o n e s

Tte. Gral. J. D. Perón 725 Piso 8º - Capital Federal - CP (C1038AAO) TE/Fax: (54.11) 4325.4339/4373 www.economiayregiones.com.ar - E-mail: [email protected]

03/04/13

Nº 259

INGRESOS TRIBUTARIOS MARZO 2014 y ACUMULADO I TRIMESTRE

� RECAUDACIÓN NACIONAL: Suba del 31%, impulsada por la inflación. El I

Trimestre cerró con una variación acumulada del 34%.

� TRANSFERENCIAS A PROVINCIAS: Por primera vez en el año crecieron por

debajo de la inflación, cayendo un 2% en términos reales. En el trimestre se

expandieron un 39%.

� FONDO SOLIDARIO DE LA SOJA: Desaceleró su crecimiento (+22% a/a) ante

la reducción de stocks. El I trimestre cerró con una suba del 66%.

AL 3 DE ABRIL DE 2014

Director Economistas

Alejandro Caldarelli Verónica Sosa

Diego Giacomini

Guillermo Giussi

Mario Sotuyo

Esteban Arrieta

E & R



03/04/13

Nº 259

RESUMEN EJECUTIVO

RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL

• La recaudación nacional cerró el tercer mes del año con un crecimiento del 30.6%, que si bien no deja de

ser un buen registro, mantiene la desaceleración observada en febrero. Asimismo, y al igual que para los

recursos coparticipados, se observó por primera vez en el año una contracción en términos reales. El

monto ingresado fue de $78.710 millones.

• Nuevamente, fueron los impuestos vinculados a la dinámica inflacionaria los que impulsaron la

recaudación de AFIP, junto a los provenientes del comercio exterior, que mantienen el beneficio del salto

de tipo de cambio observado en enero último. En contraposición a esto, volvieron a perder fuerza los

recursos de la Seguridad Social, lo cual respondería a la demora en el cierre de las paritarias de algunos

gremios y también podría indicar algún ruido en el mercado laboral registrado, ya sea por una mayor

morosidad en el ingreso de los aportes, la reducción en la cantidad de horas extras o incluso la pérdida de

puestos de trabajo, en el marco de un año recesivo.

• Durante los primeros tres meses del año, la recaudación acumuló $250.190 millones, equivalente al 23%

de la meta anual, y experimentando un incremento del 33.9% respecto a idéntico período de 2013

(+$63.300 millones). Si se compara contra el crecimiento estimado del IPC Congreso para el I Trimestre

(+33.9%), se pone en evidencia que la recaudación viene creciendo “a expensas” de la inflación, sin

presentar un crecimiento real positivo.

• Durante ese período, los gravámenes más dinámicos fueron el IVA DGA, Ganancias y Bienes Personales,

en todos los casos ligado al crecimiento del nivel de precios. Entre los de peor performance, se subraya el

pobre crecimiento de los impuestos de la Seguridad Social, que en ejercicios anteriores se presentaba

como el pilar más sólido de la recaudación.

COPARTICIPACIÓN A PROVINCIAS y FONDO FEDERAL SOLIDARIO

• Durante Marzo, los giros automáticos a provincias presentaron una buena performance (+34% a/a),

aunque su ritmo de crecimiento volvió a desacelerarse en el margen. Esto podría indicar que el impulso

que generó el salto devaluatorio e inflacionario de enero (básicamente sobre el IVA) estaría mostrando

signos de agotamiento. Asimismo, por primera vez en lo que va del año, los giros automáticos

observaron una caída en términos reales del orden del 2%.

• El monto ingresado se ubicó en $19.671 millones, $5.000 millones por arriba del mismo período de 2013,

aunque casi $1.500 millones por debajo de lo percibido el mes pasado.

• El fondo sojero presentó una tasa de variación positiva por decimosegundo mes consecutivo, alcanzando

en este caso un registro del 22%. Dicho valor constituye el más bajo de 2014 e incluso desde julio pasado,

y de acuerdo a nuestras estimaciones, se explicaría por una caída interanual del 26% en las exportaciones

del complejo sojero (poroto y derivados).

• Los datos del I Trimestre indican que las provincias recibieron $63.530 millones, un 38.9% por arriba del

mismo período de 2013. Incorporando los fondos provenientes de otros regímenes específicos, las

transferencias automáticas totalizan $64.923 millones, recortando la tasa de variación al 38.4%. Por

último, si se agregan los recursos del Fondo Federal de la Soja ($1.577 millones), el acumulado llega a

$66.500 millones, en tanto que la tasa de crecimiento vuelve al 38.9%.

E & R



03/04/13

Nº 259

RECAUDACIÓN TRIBUTARIA NACIONAL

DATOS MENSUALES

La recaudación nacional cerró el tercer mes del año con un crecimiento del 30.6%, que si bien no deja de ser un buen registro, mantiene la desaceleración observada en febrero. Asimismo, y al igual que para los recursos coparticipados, se observó por primera vez en el año una contracción en términos reales, lo que significa que tanto el Tesoro Nacional como las Provincias perdieron capacidad de compra a lo largo del mes. El monto ingresado fue de $78.710 millones, llevando el dato trimestral por arriba de los $250.000 millones, con una expansión del 33.9% (ver Anexo de Datos al final del apartado). Nuevamente, fueron los impuestos vinculados a la dinámica inflacionaria los que impulsaron la recaudación de AFIP, junto a los provenientes del comercio exterior, que mantienen el beneficio del salto de tipo de cambio observado en enero. En contraposición a esto, volvieron a perder fuerza los recursos de la Seguridad Social, lo cual respondería a la demora en el cierre de las paritarias de algunos gremios y también podría indicar algún ruido en el mercado laboral registrado, ya sea por una mayor morosidad en el ingreso de los aportes, la reducción en la cantidad de horas extras o incluso la pérdida de puestos de trabajo, en el marco de un año recesivo.

Fuente: E&R, en base a datos del MECON

Puesto en números, el gráfico refleja que los tributos vinculados a la suba del nivel de precios aportaron el 51% de la variación, seguidos por los provenientes del comercio exterior (23%) y en tercer lugar los recursos de la ANSeS, que explicaron apenas el 22% de la suba, frente a un 30% promedio observado durante el primer bimestre del año.

Recaudado por DGI... El Impuesto al Valor Agregado (IVA) presentó una suba del 39%, similar al promedio del primer

La

recaudación

mostró una

nueva

desaceleraci

ón. En este

caso, el

crecimiento

fue del 30.6%,

6 puntos por

debajo del

aumento de

precios del

período.

El monto

ingresado

superó en

$18.400

millones lo

recaudado

un año atrás.

E & R



03/04/13

Nº 259

bimestre del año. Si bien el IVA interno desaceleró su crecimiento respecto a febrero en 10 pp, la recaudación general del gravamen se vio beneficiada por el recorte de casi $260 millones en las devoluciones a exportadores y por el fuerte incremento observado en el IVA aplicado sobre el comercio exterior (+52%), impulsado por la devaluación. En otro sentido, el Impuesto a los Créditos y Débitos Bancarios vio reducido su crecimiento en más de 11 pp respecto a la tasa de febrero, lo cual responde a la menor cantidad de días hábiles como así también a una caída en los niveles de intermediación financiera, también en el marco de la desaceleración del nivel de actividad.

Otro impuesto que observó una caída en su ritmo de crecimiento fue Ganancias, que cerró el mes con un alza del 28%, un número más acorde con las expectativas del año. Cabe recordar que durante el primer bimestre el crecimiento promedio ascendió al 44%, y habría compensado la reducción en los anticipos observada durante los últimos tres meses de 2013. Una vez cubierta esa diferencia, la tasa de crecimiento del impuesto normaliza su tendencia, mostrando una performance negativa en términos reales. En el caso del Impuesto a los Bienes Personales, se volvió a evidenciar un sólido crecimiento, (+71% a/a), beneficiado por los revalúos inmobiliarios y la falta de actualización del mínimo exento, fijado en 305.000 pesos desde el año 2007. Los tributos a los combustibles (naftas y GNC, entre otros) también evidenciaron una suba significativa (+34% a/a), a partir de las subas en los precios de venta al público.

Comercio Exterior... Las retenciones a las exportaciones presentaron una suba del 34% respecto al mismo mes de 2013, alcanzando los $5.340 millones, el mayor ingreso desde agosto. En este punto, jugaron a favor la baja base de comparación que representa el mes de Marzo de 2013, junto a la depreciación del peso (+56% a/a). En el caso de los derechos de importación, el crecimiento se ubicó en el 28%, llevando el monto recaudado a los $2.074 millones, impulsado, entre otros factores, por las importaciones de energía. En ambos casos se advierte que el crecimiento fue inferior a la devaluación del período, lo que permite inferir una caída en los volúmenes comerciados con el exterior.

Sistema de Seguridad Social... Los impuestos recaudados por la ANSeS aportaron $20.880 millones, con una variación global del 24.3%. Los aportes personales alcanzaron los $8.334 millones, en tanto que las contribuciones patronales se acercaron a los $12.200 millones. Como se señaló anteriormente, la desaceleración del crecimiento sería un indicador del menor dinamismo del mercado laboral, aunque podría observarse un leve repunte en los próximos meses, cuando se refleje el impacto de los convenios colectivos que aún no han cerrado su negociación en lo que va de 2014 (entre ellos, bancarios, UTA y ferroviarios).

E & R



03/04/13

Nº 259

Fuente: E&R, en base a datos del MECON

Recaudación Acumulada al Primer Trimestre… Durante los primeros tres meses, la recaudación acumuló $250.190 millones, equivalente al 23% de la meta anual, y experimentando un incremento del 33.9% respecto a idéntico período de 2013 (+$63.300 millones). Si se compara contra el crecimiento estimado del IPC Congreso para el I Trimestre (+33.9%), se pone en evidencia que la recaudación viene creciendo “a expensas” de la inflación, sin presentar un crecimiento real positivo. Como se ve en la tabla, los gravámenes más dinámicos fueron el IVA DGA, Ganancias y Bienes Personales, en todos los casos ligado al crecimiento del nivel de precios. Entre los de peor performance, se subraya el pobre crecimiento de los impuestos de la Seguridad Social, que en ejercicios anteriores se presentaba como el pilar más sólido de la recaudación.

Anexo de Datos…

Fuente: E&R, base a datos de la Secretaría de Hacienda de la Nación

E & R



03/04/13

Nº 259

TRANSFERENCIAS AUTOMÁTICAS A PROVINCIAS: COPARTICIPACIÓN & FFS

COPARTICIPACIÓN DE IMPUESTOS

Durante Marzo de 2014, los giros automáticos a provincias presentaron una buena performance (+34% a/a), aunque su ritmo de crecimiento volvió a desacelerarse en el margen, al caer 3 puntos porcentuales (pp) respecto al registro de febrero y 10 pp respecto a enero. Esto podría indicar que el impulso que generó el salto devaluatorio e inflacionario de enero (básicamente sobre el IVA) estaría mostrando signos de agotamiento, dado que la pérdida de poder adquisitivo tras la aceleración inflacionaria y la postergación del cierre de las paritarias estarían repercutiendo en los niveles de consumo, y por ende, de recaudación. Asimismo, se destaca que por primera vez en lo que va del año, los giros automáticos observaron una caída en términos reales del orden del 2%.

Nota: en base a las expectativas del mercado, se estima una inflación del 3% en marzo-14.

Fuente: E&R, en base a datos del MECON El monto ingresado se ubicó en $19.671 millones, $5.000 millones por arriba del mismo período de 2013, aunque casi $1.500 millones por debajo de lo percibido el mes pasado. Asimismo, fue el menor registro del trimestre, explicado por factores estacionales en la recaudación (menores vencimientos en Ganancias). En lo que va de 2014, se acumula una suba del 38.9%, alcanzando los $63.530 millones, y observando un excedente de casi $18.000 millones respecto al mismo trimestre de 2013.

Durante marzo,

los recursos

provinciales

crecieron un

2% menos

que la

inflación.

E & R



03/04/13

Nº 259

TRANSFERENCIAS MENSUALES DE RECURSOS COPARTICIPABLES A LAS PROVINCIAS

Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica

Fuente: E&R, en base a datos del Ministerio de Economía de la Nación

FONDO FEDERAL SOLIDARIO

El fondo sojero presentó una tasa de variación positiva por decimosegundo mes consecutivo, alcanzando en este caso un registro del 22%. Dicho valor constituye el más bajo de 2014 e incluso desde julio pasado, y de acuerdo a nuestras estimaciones, se explicaría por una caída interanual del 26% en las exportaciones del complejo sojero (poroto y derivados). El comportamiento del resto de las variables que afectan la dinámica del FFS (tipo de cambio y precios FOB) se mantuvieron en línea con lo observado en el primer bimestre del año (ver gráfico). En este marco, el descenso en las cantidades exportadas respondería al agotamiento de los stocks pertenecientes a la campaña 2012/2013, lo que se revertiría a partir del próximo mes, con el inicio de las liquidaciones de la nueva cosecha. Tanto los futuros de soja como de dólar siguen operando a favor de la liquidación, ya que en el primer caso se espera una caída en las cotizaciones respecto al precio spot, en tanto que la tasa esperada de devaluación se ubica en línea con el rendimiento de una colocación a plazo fijo.

Fuente: E&R, en base a datos del MECON, BCRA y Ministerio de Agricultura de la Nación

El FFS

recuperaría

dinamismo a

partir de la

segunda

quincena de

abril, cuando

se inicien las

ventas

correspondien

tes a la

campaña

2013/2014.

E & R



03/04/13

Nº 259

APERTURA REGIONAL Y PROVINCIAL

Adicionando los giros del FFS, las transferencias automáticas a provincias se ubicaron en $20.289 millones, un 34.1% por arriba de lo ingresado en el mismo mes de 2013. En valores absolutos significa $5.157 millones adicionales. En cuanto a la asignación regional de los fondos, la principal destinataria fue la Región Centro, con el 22.7% del total distribuido. En términos de crecimiento, las tasas de expansión fueron homogéneas.

DISTRIBUCIÓN REGIONAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN MARZO 2014

EN MILES DE PESOS- INCLUYE FFS, NETO FEDEI, FONAVI, ENERGÍA ELÉCTRICA


A nivel jurisdiccional, el crecimiento más bajo se registró en la provincia de Chubut, con una expansión del 33.4%, destacándose el dato de CABA con el mayor incremento (35.1%).

DISTRIBUCIÓN PROVINCIAL DE LAS TRANSFERENCIAS EN MARZO 2014

EN MILES DE PESOS

Nota: No incluye las transferencias de FONAVI, FEDEI-Combustibles ni Régimen de Energía Eléctrica


La jurisdicción

más favorecida

resultó CABA,

con un

crecimiento del

35,1% a/a en

sus recursos,

incluyendo el

FFS.

E & R



03/04/13

Nº 259

Transferencias Acumuladas al Primer Trimestre… Los datos del I Trimestre indican que las provincias recibieron $63.530 millones, un 38.9% por arriba del mismo período de 2013. Incorporando los fondos provenientes de otros regímenes específicos (FONAVI, FEDEI y Energía Eléctrica), las transferencias automáticas totalizan $64.923 millones, recortando la tasa de variación al 38.4%, ante el menor crecimiento relativo de los gravámenes que fondean dichos regímenes (básicamente, el impuesto a las naftas). Dicho volumen representa el 23% de la meta anual presupuestada, similar al ratio alcanzado al mismo período de 2013. En el gráfico se refleja el crecimiento trimestralizado de la coparticipación, observándose un fuerte rebote respecto al IV Trimestre de 2013, que se irá “suavizando” a lo largo del ejercicio de acuerdo a nuestras previsiones.

Nota: No incluyes transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles


Por último, si se agregan los recursos del Fondo Federal de la Soja ($1.577 millones), el acumulado llega a $66.500 millones, en tanto que la tasa de crecimiento vuelve al 38.9%. En este punto, destacamos que los fondos acumulados por el FFS representan el 12% de la meta presupuestaria anual, en tanto que un año atrás dicho porcentaje no superaba el 10%, indicando una leve mejora en el ritmo de liquidación.

E & R



03/04/13

Nº 259

DISTRIBUCIÓN REGIONAL DE LAS TRANSFERENCIAS POR COPARTICIPACIÓN Y FFS EN MILLONES DE PESOS

Nota: Se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles


Se observa que la Región Centro registró el mayor incremento (+39.8%), en tanto la Región Pampeana fue la menos beneficiada (36.9%), debido al efecto del Fondo del Conurbano. Dado que esta región percibió un incremento muy inferior al consolidado (-2 pp), volvió a sufrir una caída en su participación relativa (-0.4 pp), compensada con subas en el resto de las regiones1. Por último, se presentan los montos acumulados por cada jurisdicción durante los primeros tres meses del año y su comparativo con el mismo período de 2013:

DISTRIBUCIÓN PROVINCIAL DE LAS TRANSFERENCIAS POR COPARTICIPACIÓN Y FFS En millones de pesos

Nota: se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles


1 La sumatoria de las variaciones puede ser distinta a cero por el redondeo de las cifras.

E & R



03/04/13

Nº 259

� Las provincias recibieron entre un 36% (Buenos Aires) y un 39% (Córdoba) más de recursos que en igual período de 2013. Por el efecto del Fondo del Conurbano, Buenos Aires volvió a ceder participación relativa, la cual cayó del 20.2% al 19.9%.

� Incluyendo los recursos del FFS, la provincia de Córdoba se mantiene con el mayor registro (40%), al igual que Buenos Aires en el extremo opuesto (36.6%).

News & Politics

Análisis de las Transferencias por Coparticipación y Fondo Sojero durante Marzo y I Trimestre de 2014