09 mayo 2016Monday Report

Economía Mercados

Mercado suizo Seguimiento de valores recomendados

Expectativas de los agentes de bolsa

RendimientoGráfico del día

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En Suiza, disminución del 1,3% a/a de las ventas minoristas en mar-zo y del índice de confianza del consumidor a -15 en abril (SECO) vs -11 esperado. El índice PMI industrial sube a 54,7 (+1,5p) en abril vs 52,9 esperado. Esta mañana, la inflación es superior a las expectativas a 0,3% m/m y -0,7% a/a en abril, tras -0,9% en marzo. Las cifras de desempleo se publican mañana; deberían permanecer estables a 3,5%.

GEORG FISCHER (HR) anuncia la adquisición de PT Eurapipe So-lutions, empresa de Indonesia de c. 100 personas y 20 M USD de ventas anuales especializada en tuberías. El Grupo continúa así su estrategia de desarrollo en la parte menos cíclica y en una zona de fuerte crecimiento.

BolsaTras 2 semanas de consolidación y cifras de empleo EE.UU. que parecen excluir una pronta subida de tipos, los índices deberían recuperarse esta semana. Se seguirán de cerca la producción in-dustrial europea (jueves) y las ventas minoristas y el PPI EE.UU. (viernes). Disney, EA, Macy’s, Enel, CS, Nokia, Symrise, Alstom publican resultados.

DivisasPese a unas cifras de empleo EE.UU. decepcionantes, el $ registra un fuerte repunte vs € y pasa de €/$ 1,1614 a 1,1384, y 0,9735 vs nuestro CHF. El € no parece aprovechar las reformas fiscales y de las pensiones aprobadas por Grecia: prevemos un € más débil, próximo soporte importante €/$ 1,1217. Nuestros rangos €/$: sop. 1,1217, res. 1,1485; $/CHF: sop. 0,9660, res. 0,9835; GBP/$: sop. 1,4373, res. 1,4575; €/CHF: sop. 1,0960, res. 1,1130.

La incertidumbre de las cifras económicas unido a las tensiones políticas en Grecia y la intensa campaña sobre el referéndum británico, perturban la propensión de los inversores al riesgo. Por consiguiente, las acciones mundo caen un 1,6%; las acciones emergentes se ven más afectadas y pierden un 4,1% debido a la disminución de los precios de las materias primas (cobre: -4,7%; petróleo: -3,3%) y la apreciación del USD (índice del dólar: +0,9%). Los tipos de interés del segmento de bonos de alto rendimiento suben 28pb mientras que los tipos soberanos a 10 años caen 4pb en EE.UU. (-19pb en Reino Unido y -13pb en Alemania). Seguimiento de la semana: EE.UU., confianza de PYMES (índice NFIB), índices de precios de importación/producción y ventas mi-noritas; zona euro, producción industrial y nuevas matriculaciones; China, reservas de divisas y balanza comercial.

En EE.UU., las cifras publicadas son en cierta medida contrastadas. Si bien el ISM de servicios sube a 55,7 (de 54,5) en abril, el indus-trial no logra confirmar su reciente repunte y cae de nuevo más de lo esperado a 50,8. Las ventas de vehículos alcanzan nuevos máximos a 17,32 M de unidades y tranquilizan en cuanto a la salud del consumidor. El informe de empleo de abril no permite efectuar una lectura clara: el n.º de empleos creados decepciona (160.000 en lugar de 200.000 previstos), pero el salario por hora sube +2,5% a/a y el n.º de horas trabajadas por semana aumenta de 34,4 a 34,5. En la zona euro, el PMI final compuesto se confirma a 53, compatible con un crecimiento satisfactorio. Por último, en China los PMI oficiales (industrial: 50,1; servicios: 53,5) y de Caixin (indus-trial: 49,4; servicios: 51,8) disminuyen y decepcionan; ello indica que la estabilización sigue siendo frágil.

desde 29.04.2016 31.12.2015Suiza SMI -2.83% -12.28%

Europa Europe Stoxx 600 -2.87% -9.33%EEUU MSCI USA -0.45% 0.32%

Emergentes MSCI Emerging -4.15% 1.41%Japón Nikkei 225 -3.36% -15.38%

Al 06.05.2016CHF vs USD 0.9698 -1.16% 3.22%EUR vs USD 1.1423 -0.27% 5.16%

Tipos 10 años CHF (nivel) -0.30% -0.31% -0.08%Tipos 10 años EUR (nivel) 0.15% 0.28% 0.63%Tipos 10 años USD (nivel) 1.78% 1.82% 2.27%

Oro (USD/por onza) 1'290.38 -0.15% 21.46%Brent (USD/barril) 45.93 -3.28% 28.66%Fuente: Datastream

ABINBEV (Core Holding): Fitch rebaja la calificación 2 escalones de A a BBB+ con perspectivas negativas tras adquisición de SAB-Miller, a la espera del cierre de la operación (disminución de flujos de caja y aumento de deuda).PANDORA (Core Holding): el martes, publica resultados T1 2016. Se prevé un fuerte aumento del vol. de negocios (+22,5% a 4.350 M DKK), del EBITDA (+24% a 1.610 M DKK) y del beneficio neto (+22% a 1.160 M DKK). Ello debería alejar los temores recientes (subida oro/plata). Más allá de adquisiciones importantes de ma-terias primas del año pasado, desfase de un año como mínimo en las cuentas: podrá compensarse a largo plazo por el efecto de la subida de precios.PEUGEOT (Satellite): en abril, las matriculaciones en los 5 prin-cipales mercados europeos (80% del volumen en UE) aumentan +8,4% y +8,2% en 4 meses. Ventas de PSA: +7%, abril; +6% YTD: buen rendimiento en España (+29%) y Alemania (+10,5%), sólido en Italia (+8,3%) y Francia (+4,1%), pero más bajo en Reino Unido (-11,5%). TELECOM ITALIA (Satellite): el Consejo de Administración de Te-lecom Italia no podrá tomar una decisión sobre la venta de Inwit (torres de redes móviles), al expirar las ofertas de Cellnex-F2i y El Towers. La reunión del 13 de mayo no podrá resolver la cuestión de la cesión de activos, que forma parte de las medidas de racio-nalización del Grupo TI. WIRECARD (Core Holding): organizó la jornada de analistas la pa-sada semana en Londres. El Grupo aprovechó la ocasión para dar nuevas perspectivas 2020: ingresos de 2.100 M€ (vs previsiones, 1.860 M), es decir, un crecimiento anual medio del 20%. Wirecard prevé márgenes de Ebitda de 30-35% en 2020 (vs previsiones, 29,1%), superiores al nivel esperado para 2016 (30%).

Source: Thomson Reuters Datastream, 09/05/2016

United StatesEmployment, weekly hours and wages

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016-6

-4

-2

0

2

4

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8

-800

-600

-400

-200

0

200

400

39.0

39.5

40.0

40.5

41.0

41.5

42.0

42.5

Wage & Salary (YoY)Nonfarm payrolls, 3M MAV (rhs 1)Avg Weekly Hours Manufacturing (rhs 2)