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La indisciplina fiscal y el mito de las pensiones
5 de noviembre de 2015
Contenido
I. Contexto
II. Mitos
III.Sostenibilidad
I. Contexto
Crecimiento Real del PIB (%)
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Centroamérica (promedio) El Salvador
Fuente: SCMCA y FMI
Déficit fiscal (porcentaje del PIB)
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Fuente: elaborado con datos del BCR
Período de deterioro fiscal
II. Mitos
Mito 1: “El sistema de AFP es deficitario” ¿Por qué se realizó la reforma de 1996? • Insostenibilidad financiera del sistema público gestionado por el ISSS e INPEP
(de reparto): – Deuda previsional: alrededor de US$7,370 millones; reservas: US$365.7 millones – Descenso de la relación afiliado activo/pasivo (de 10.9 en 1986 a 8 en 1996; se
proyectaba 4.9 para 2004) – Deficiente manejo de los recursos financieros
• La reforma de 1996 puso límite a la acumulación de deuda pública previsional, pero se aumentó con las reformas de 2003 y 2006
• Se introdujo el SAP -la pensión se financia con el ahorro del trabajador, el aporte del empleador más la rentabilidad-
Mito 2: “No hay dinero para pagar las pensiones” Factibilidad del pago del costo de la transición: ingresos versus costos Incremento de ingresos por impuestos y gasto en pensiones del ISSS e INPEP
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US$
mill
on
es
incremento por impuestos respecto a 2000 pensiones
Fuente: BCR y cálculos propios. Nota: El incremento de impuestos es a partir de los ingresos tributarios netos
Mito 3: “La deuda crece por las pensiones” Fungibilidad y estructura de la deuda pública: apariencias y realidades Estructura deuda SPNF (porcentajes)
39%
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5% 3% 3% Abril 2015
Eurobonos y bonos externos MultilateralFOP Deuda interna bonificadaDeuda bonificada con BCR LetesBilateral Préstamos internos
Estructura del gasto público (porcentajes)
Rubros de Gasto 2000 2014
Educación (MINED) 14.5 15.5
MINSAL 8.3 9.8
Órgano Judicial 4.1 3.8
Gobernación y Seguridad Juntos 7.9 6.7
Ramo de defensa 4.5 2.8
Subisidios 1.2 5.6
Pensiones 0.0 8.3
Programas del Sistema de Protección Social 0.0 3.2
Intereses 8.2 10.8
Resto 51.3 33.5
Gastos y Concesión Neta de Préstamos 100.0 100.0
Fuente: Ministerio de Hacienda y Banco Central de Reserva.
Fungibilidad y estructura de la deuda pública: apariencias y realidades Estructura deuda SPNF (porcentajes)
39%
24%
21%
5%
5% 3% 3% Abril 2015
Eurobonos y bonos externos MultilateralFOP Deuda interna bonificadaDeuda bonificada con BCR LetesBilateral Préstamos internos
Educación (MINED)
15.5%
MINSAL 8.8%
Pensiones 7.6% Órgano
Judicial 3.9%
Gobernación y
Seguridad Juntos 6.8%
Ramo de defensa
3.3% Subisidios 5.9%
Prog. del Sist. de
Protección Social 1.5%
Intereses 10.6%
Resto 36.1%
Mito 4: “El déficit crece por las pensiones” Los gastos que más aumentan son las remuneraciones en el período de deterioro fiscal
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Carga Fiscal Remuneraciones Transferenciascorrientes
Bienes yservicios
Pensiones Gastode capital
Intereses
Fuente: BCR
Rubros de gasto público -variación 2007-2014 (porcentajes del PIB)
Mito 5: “El Estado subsidia las pensiones del SAP” ¿Cuál ha sido el impacto del desempeño fiscal en las pensiones de los trabajadores?
• Obligación de los fondos de pensiones de invertir en CIP para financiar las pensiones del ISSS e INPEP y sustitución de CTC
• Tasa de interés inferior a la que corresponde a otros títulos de características similares desde 2008 (LIBOR a 6 meses + 0.75%)
• Pérdida para los fondos de pensiones: – Entre 2006 y 2012 US$566.8 y US$599.8 millones* – Entre 2007 y junio 2013 US$938.15 millones**
*Bolaños, 2014 **Serpas de Portillo, 2014
III. Sostenibilidad
Trayectoria deuda SPNF es insostenible, ajuste fiscal es imprescindible
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Deu
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SPN
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PIB
Escenario base
Escenario todos los CIP a tasainterés mercado
Nota: escenario base supone tasa interés promedio sube por cond. internacionales, incluyendo nuevas emisiones CIP Otro escenario tasa interés todos los CIP: bono EEUU 10 años + EMBI; gradualmente llega a 6.41% en 2019, y luego se mantiene fijo. Fuente: elaboración propia
Erogaciones netas del Estado para pago pensiones (% del PIB) bajo distintos escenarios; con reversión total situación a largo plazo empeora
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Pago
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PIB
Escenario base Reversión parcial Reversión total
Reversión total al comienzo mejora flujo, pero a largo plazo empeora y pasivos se mantienen por tiempo indefinido Reversión parcial (optados se transfieren al SPP) implica una erogación alta al principio
Valor presente del pago neto pensiones por parte del Estado bajo tres escenarios Revertir total o parcialmente el sistema pensiones eleva el costo
13,533.3 16,776.1
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Escenario base Reversión parcial Reversión total
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Trayectoria de deuda SPNF bajo tres escenarios. Con reversión total, al inicio disminuye deuda por borrón de saldo, pero a largo plazo es mayor. En los tres escenarios trayectoria es insostenible, pero con las reversiones se agrava
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Escenario base
Escenario Reversión parcial
Escenario Reversión total
Fuente: elaboración propia
Ajuste en déficit primario para mantener el porcentaje de la deuda igual a la del año anterior (% PIB), va aumentando cada año a medida se posterga
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Ajuste requerido (situación actual + CIPS a tasa mdo.)
Ajuste requerido situación actual
Fuente: elaboración propia
Comentarios de organismos internacionales
• FMI: “…Toda solución del sistema de pensiones también debe evitar “parches
contables” que maquillan la posición fiscal y la mejoran a corto plazo, pero no alteran los desequilibrios subyacentes.” (Informe del personal técnico
sobre la consulta del artículo IV correspondiente a 2014, pg.14. FMI. Enero de 2015).
• Santiago Levy: “Cerrar a la brevedad los sistemas que causan desbalances fiscales. Acotado el pasivo correspondiente, ver su servicio como un tema de finanzas públicas, separado del problema de diseño del sistema de
pensiones deseado”. (Las pensiones de retiro en América Latina: ¿A dónde vamos? Presentación. Mayo de 2015)
Conclusiones y recomendaciones
• El país desde hace varios años, afronta dos problemas macroeconómicos significativos: deterioro fiscal recurrente y bajo crecimiento económico
• Las pensiones del ISSS e INPEP le corresponde pagarlas al Estado con recursos del fondo general
• Los sistemas de pensiones público y privado se pueden mejorar, pero sus reformas no deben efectuarse para resolver problemas fiscales, sería positivo establecer una mesa técnica, a semejanza de la Comisión Bravo de Chile
• El ajuste fiscal es ineludible
La indisciplina fiscal y el mito de las pensiones
5 de noviembre de 2015
