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1
PERSPECTIVAS PARA EL SECTOR
AUTOMOTRIZ ARGENTINO 2015
REVISIÓN TRIMESTRAL DE PROYECCIONES
03 DE FEBRERO DE 2015
1. 2
Perspectiva sectorial para 2015: Síntesis ejecutiva
La herencia de 2014 fue el ajuste de escala de ventas y producción, caída
de rentabilidad y aumento de deuda privada. Estas problemáticas se
seguirán arrastrando durante 2015.
Se estima que este año se patentarán unas 615 mil unidades, lo que
implicaría una retracción del 10,4% en relación a 2014. La demanda
continuará débil, pero la decisión del gobierno de asignación de divisas
para el sector será la que determine la dinámica comercial y productiva.
Las exportaciones alcanzarían un nivel cercano a las 350 mil unidades (-
2,1%). Los envíos a Brasil, luego de la fuerte contracción de 2014, se
mantendrían invariantes, pero habrá que monitorear de cerca el impacto
de las correcciones macroeconómicas sobre el mercado. Mientras tanto,
las exportaciones al resto del mundo volverían a caer a tasas de dos
dígitos como consecuencia del retroceso del mercado latinoamericano y
la tendencial pérdida de inserción de los vehículos argentinos, acentuada
por la profundización del atraso cambiario esperada para este año.
En este contexto, la industria automotriz se espera que mantenga en
2015 un nivel de producción similar al año pasado, en torno a las 620 mil
unidades (+0,4%).
Proyección de las principales variables del Sector Automotriz en 2015
20132014 2015 p
Unidades Var. % Unidades Var. %
Ventas mercado interno 956.826 686.263 -28,3% 615.000 -10,0%
Nacionales 364.760 293.748 -19,5% 269.670 -8,2%
(Ventas mayoristas nacionales) 358.582 272.605 -24,0% 269.670 -1,1%
Share Nacionales 38,6% 43,5% +4,9 p% 44,5% +1,0 p%
Importados 579.737 380.839 -34,3% 336.330 -11,7%
Otros Pesados sin motor (*) 12.329 11.676 -5,3% 9.000 -22,9%
Exportaciones 433.295 357.847 -17,4% 350.190 -2,1%
…A Brasil 371.961 303.786 -18,3% 303.190 -0,2%
Patentamientos en Brasil 3.767.926 3.497.811 -7,2% 3.445.344 -1,5%
Share Arg (%) 9,9% 8,7% -1,2 p% 8,8% +0,0 p%
…A Resto del mundo 61.334 54.061 -11,9% 47.000 -13,1%
Producción 791.007 617.329 -22,0% 620.000 0,4%
Var. stocks nac. en planta y red -7.048 -34.266 -
1. 3
1. El mercado doméstico
La herencia de 2014 fue el ajuste de escala de ventas y producción,
caída de rentabilidad y aumento de deuda privada. Estas
problemáticas se seguirán arrastrando durante 2015.
Se estima que este año se patentarán unas 615 mil unidades, lo que
implicaría una retracción del 10,4% en relación a 2014. La demanda
continuará débil, pero la decisión del gobierno de asignación de divisas
para el sector será la que determine la dinámica comercial y
productiva.
El mercado automotor concluyó el 2014 con 686 mil unidades patentadas (-28,3%
vs. el record de 2013), en línea con los niveles que se proyectaban. Dicho nivel es
significativamente inferior al de los últimos años, pero que no resulta crítico en
perspectiva histórica.
Sin embargo, el 2014 no fue un mal año sólo por la reducción de la
escala de ventas y de producción, sino por la aparición de una serie de
problemas serios que se seguirán arrastrando en 2015: impuesto interno
cuasi prohibitivo sobre la gama alta y media alta, u$s 2.500 de deuda externa privada e
imprevisibilidad para las operaciones externas, pérdida de rentabilidad en la cadena y
problemas de abastecimiento, que tensan la relación entre los diferentes actores.
Hacia 2015, la demanda de vehículos automotores seguirá mostrando un
comportamiento débil, en un entorno de leve recesión y con un mercado laboral
endeble. Sin embargo, hay varios indicios para pensar en que la demanda tendrá un
mejor comportamiento que en 2014.
Muchas empresas ya han hecho los ajustes en sus plantillas de personal en 2014.
Primero, luego del shock macroeconómico de ene-14 y, luego, a partir de la alta
incertidumbre generada por el default de mediados del año. En 2015, si bien
continuará la recesión y la situación laboral dista de ser favorable, las expectativas
tanto de los empresarios como de los trabajadores se perciben más estables.
Por otro lado, el gobierno ha dado claras señales de que recurrirá este año a una
receta típica de los períodos electorales: atrasar el tipo de cambio y mantener
congeladas las tarifas para dar vigor a la demanda interna.
1. 4
De cara a los próximos años, ello representará una profundización de los
desequilibrios fiscal y externo y la necesidad de mayores esfuerzos a futuro para
corregir los desbalances macroeconómicos. Pero a corto plazo, los efectos esperables
son una desaceleración de la inflación (que ya se percibe en los últimos meses), un
sostenimiento de los salarios reales, un aumento de las remuneraciones en dólares y
un abaratamiento relativo de los bienes importados o con alto contenido importado.
Según las proyecciones de abeceb.com, la inflación y los aumentos de salarios
rondarán el 30%, mientras que la devaluación del tipo de cambio oficial hasta
diciembre se aproximaría al 20%. En este sentido, un aumento del orden del 8%
del salario en dólares debería, casi indefectiblemente, incrementar la
demanda doméstica de bienes transables.
Los incrementos de los precios de los vehículos automotores en particular deberían
ubicarse entre el 22% y el 26%, considerando la proyección de las variables
mencionadas arriba y la actualización de los precios de la gama media (rezagados
durante 2014) a partir de la actualización parcial de los mínimos del impuesto interno.
Por lo tanto, es esperable que los salarios recuperen parte del terreno perdido el año
pasado contra los precios de los autos.
Ante este escenario, la confianza del consumidor para la compra de bienes
durables e inmuebles se ha ido recuperando y ya se ubica casi en los mismos niveles de
enero de 2014, previo a la devaluación. En los próximos meses debería seguir
mejorando, aunque mostrará una alta volatilidad en un año que será intenso en
noticias económicas y políticas.
1. 5
Fuentes: IPC de vehículos livianos de abeceb.com (*), INDEC, UTDT y estimaciones propias.
(*) El IPC de vehículos de abeceb.com es elaborado a partir de las guías de precios de ACARA, que cuentan con precios
sugeridos o estimados y que pueden diferir del precio transaccional.
Esquema síntesis: fundamentos del mercado automotor
21,9%
14,9%
18,4%
21,2%
43,9%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
2011 2012 2013 2014 e 2015 e
Estimador precios vehículos
Precios observados vehículos
Precios de vehículos automotores. Var dic/dic (%).* Excluye autos y SUV de alta gama
(*) Estimador precios = Cont. Nac. x Share Nac x Inflación + Share Impo x Devaluación
Actualización de precios en gama media
por Imp. Interno y efectos arrastre
+
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
feb
-07
jul-
07
dic
-07
may
-08
oct
-08
mar
-09
ago
-09
ene
-10
jun
-10
no
v-1
0
abr-
11
sep
-11
feb
-12
jul-
12
dic
-12
may
-13
oct
-13
mar
-14
ago
-14
ene
-15
Confianza del Consumidor (UTDT) - Nivel General
Confianza del Consumidor (UTDT) - Durables e Inmuebles
Confianza del Consumidor
Índice de la Universidad Torcuato Di Tella
Entorno recesivo (-0,8%) y empleo vulnerable pero con expectativas más estables
Confianza del consumidor deprimida y volátil pero en recuperación.
Con tipo de cambio anclado y menos inflación, los salarios podrían ganarle a los autos.
Tarifas de servicios públicos seguirán “planchadas”.
Menor atractivo de planes de ahorro (capacidad de ahorro, “dólar ahorro”, precios de los
autos) y reducción de las carteras
Impuestos internos: actualización para gama media se irá diluyendo hacia jul/ago.
¿Habrá Pro.Cre.Auto III? Condicionado al acceso a dólares.
DEMANDA SEGUIRÁ DÉBIL, PERO NO PEOR QUE 2014
LA RESTRICCIÓN VENDRÁ DESDE LA OFERTA (CUPOS DE ACCESO AL MULC)
1. 6
Por lo tanto, en un contexto de restricción externa, la principal limitación al
desempeño del mercado llegará por el lado de la oferta; más precisamente, de las
cuotas otorgadas a las empresas terminales para acceder al mercado oficial de
cambios y cancelar sus obligaciones externas.
Durante 2014, al enfrentarse a condiciones de acceso cada vez más restrictivas, las
empresas debieron ir “calzando” sus operaciones de comercio exterior, a través de un
agudo recorte de sus importaciones de vehículos y piezas, para detener el incremento
de su deuda en dólares con las casas matrices y sus proveedores externos. En
diciembre pasado, las terminales llegaron a tener un superávit de 21 millones de
dólares.
Terminales Automotrices. Saldo comercial. Total Mercancías.
En millones de u$s FOB.
Fuente: abeceb.com en base a datos de Aduana.
Este ajuste externo privado tiene su evidente correlato en la dinámica comercial
doméstica. Las ventas minoristas en dic-14 y ene-15 cayeron un 40% interanual,
resultando en el peor registro de enero desde 2006.
El principal factor detrás la caída de las ventas pareciera ser el faltante de
vehículos. De acuerdo a distintos concesionarios consultados, las listas de espera para
la entrega de vehículos estarían siendo significativamente más extensas que lo usual
por el faltante de oferta. Existe la percepción generalizada entre terminales y
concesionarios de que, de haber mayor disponibilidad de autos, podrían
aumentarse los niveles de ventas en las actuales condiciones del
-800
-700
-600
-500
-400
-300
-200
-100
0
100
ene
-13
feb
-13
mar
-13
abr-
13
may
-13
jun
-13
jul-
13
ago
-13
sep
-13
oct
-13
no
v-1
3
dic
-13
ene
-14
feb
-14
mar
-14
abr-
14
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-14
jun
-14
jul-
14
ago
-14
sep
-14
oct
-14
no
v-1
4
dic
-14
u$s -5.846 mill. u$s -2.311 mill.
Total 2013Total 2014
1. 7
mercado. Ello se evidencia principalmente en los vehículos importados pero también
en algunos de origen nacional, debido a la mayor demanda de Brasil de los últimos
meses.
A lo largo de 2015 es un hecho que continuará el racionamiento en el acceso a las
divisas del Banco Central para los grandes importadores.
La actual cuota de u$s 100 millones por mes para todas las terminales
automotrices más el adicional para los proyectos de inversión específicos es a todas
luces insuficiente y, de mantenerse invariante a lo largo del año, conduciría a un
mercado por debajo de 550 mil unidades.
Es que la caída de las ventas minoristas previstas para 2015 en el orden del 10%
requerirá un déficit comercial de las terminales equivalente al de 2014 (unos u$s 2.300
millones), considerando que a lo largo del año pasado se consumieron unas 115 mil
unidades que estaban en stock en la red de distribución y no debieron ser producidas
ni importadas. El 2015, en cambio, comienza ya en condiciones de abastecimiento
problemáticas.
A su vez, el mismo déficit comercial demandará una mayor absorción de divisas del
BCRA, dado que luego de haber acumulado una deuda externa de u$s 2.500 millones
durante 2014, existe un margen menor o nulo (dependiendo de la empresa) para
seguir incrementándola.
No obstante, lo más probable es que el Gobierno anuncie en las
próximas semanas un aumento de la liberación de divisas para las
terminales. Si bien la recuperación del mercado automotriz no será la máxima
prioridad de política económica durante este año, el Gobierno sabe que llevar las
ventas y la producción por debajo de las 600 mil unidades es riesgoso y recrudecería la
situación laboral en toda la cadena de valor.
Los antecedentes de lo ocurrido con el sector de motos y las ensambladoras de
Tierra del Fuego constituyen una señal positiva en este aspecto, y las expectativas de
los funcionarios de las automotrices se alínean hacia este escenario. Las fabricantes de
motos han incrementado su cupo de 19,4 a 30 millones de dólares (+55%), mientras
que las ensambladoras de electrodomésticos lo hicieron de 180 a 233 millones de
dólares (+29%).
El interrogante es de cuánto será ese incremento. Las terminales han solicitado al
Gobierno unos u$s 250 millones mensuales para poder mantener los niveles de
mercado de 2014. Pero lo más probable es que las empresas reciban el
postergado aumento a u$s 150 millones (+50%) más el adicional para los
proyectos de inversión, a partir de febrero, y el compromiso de posibles
nuevos aumentos según el nivel de reservas internacionales con el que se llegue al
momento de la liquidación de la cosecha gruesa, entre marzo y mayo.
1. 8
El Gobierno intentará llegar a esa instancia con un nivel de reservas relativamente
elevado, para luego acelerar la liberación de divisas para los sectores productivos e
impulsar la actividad económica a medida que se acerque la contienda electoral. Ello,
por supuesto, dentro del margen que brindan el stock de reservas y los flujos de las
cuentas externas, que es bastante estrecho.
Lo que es claro es que el Gobierno no obtendría ninguna utilidad política de
mantener las reservas en octubre por encima de los u$s 30.000 millones. Como
sostuvo el titular del BCRA Alejandro Vanoli, “las reservas están para usarse”.
De esta manera, se espera que las ventas de vehículos tengan un muy pobre 1º
trimestre, continuando con la tendencia de enero, y comiencen a mostrar cierta
recuperación hacia el 2º trimestre, tanto por la recomposición salarial post-paritarias
como por el mayor flujo de oferta.
El escenario base proyectado prevé unas 615 mil unidades
patentadas en 2015, un 10,4% menos que en 2014. Pero la mayor o
menor asignación de divisas para el sector automotriz será lo que en
definitiva determine los valores de importación y los volúmenes de
mercado durante este año.
Patentamientos de vehículos en Argentina y evolución proyectada
Fuente: abeceb.com en base a datos de ACARA y estimaciones propias.
Promedio diario de patentamientos
En unidades
1º trim) Derrumbe del mercado y acumulación de stocks
2º trim) Ventas tocan el piso. ajuste en la cadena de producción y comercialización
3º/4º trim) Agudización de las restric-ciones de divisas y problemas de oferta
SITUACIÓN 20145.241
3.725
4.087 4.1024.199
4.152
3.9963.920
4.036 4.042
3.088
2.823
4.951
2.9322.871
2.819 2.829
2.667
2.794
2.919
2.688
2.432
2.060
1.623
3.100
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
5.000
5.500
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
2013
2014
2015
PERSPECTIVA 2015
1º trim muy pobre, con demanda débil y desabastecimiento de los concesionarios.
2º/3º trim) Mejora de ventas a medida que se acercan las elecciones (expectativa impulso a demanda y algo más de dólares para el sector)
956 k (+13,7%)
686 k (-28,5%)
615 k (-10,0%)
1. 9
Patentamientos en el mercado interno. Forecast 2015.
En miles de unidades.
Fuente: abeceb.com en base a datos de ACARA y estimaciones propias.
Las empresas tampoco tienen mayor margen para mejorar su disponibilidad de
dólares a través de sus propias operaciones. Las opciones posibles serían:
Incrementar las exportaciones de vehículos y/o autopartes: pero Brasil no
tracciona y el atraso cambiario complicará aún más competir en el
exterior.
Sustituir importaciones de componentes: incluso asumiendo los mayores
costos en dólares, en el corto plazo esto sólo sería posible en algunos
rubros puntuales.
Conseguir mayor financiamiento inter-company: los stocks de deudas
actuales limitan esta posibilidad. No obstante, en la medida en que
aumenten los pagos al exterior, algunas corporaciones podrían ir
refinanciando la deuda de las filiales argentinas y que éstas se vayan
pagando gradualmente durante los próximos años.
En conclusión, la disponibilidad de divisas de las terminales dependerá
fundamentalmente de los cupos asignados por el Banco Central.
Y a partir de dicha dotación de dólares, las terminales deberán, por un lado ir
pagando deuda al exterior y, al mismo tiempo, decidir su mix de producción e
importaciones. Ello con el foco puesto no sólo en la rentabilidad de cada modelo sino
386
451
567
611
515
663
858 841
957
686
615
550
200
300
400
500
600
700
800
900
1.000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 e 2015 e
Esc. Base
Esc. Conservador
588 mil livianos
1. 10
también en minimizar las suspensiones en planta y cumplir con los compromisos
asumidos en los planes de ahorro. En el contexto de continuidad del impuesto interno
y racionamiento del acceso a las divisas, casi no se importarán vehículos de alta gama.
La mayor sensibilidad al acceso a las divisas vendrá por el lado de los vehículos
importados, que serán nuevamente la principal variable de ajuste. Pero los cupos de
divisas podrían afectar también a la dinámica productiva.
En este contexto, se prevé que la oferta de mercado continúe con una alta
proporción de modelos nacionales, en torno al 44,5%. Esto implicaría una
demanda de 270 mil vehículos para las terminales locales, un 8,2% menos de
patentamientos que en 2014 pero sería apenas un 1,1% inferior en términos de ventas
mayoristas.
Alternativamente, ante un escenario más pesimista en el acceso a los dólares, dicho
guarismo podría elevarse algo por encima del 46% sobre un mercado
significativamente menor, en torno a las 550 mil unidades.
Argentina - Patentamientos por origen (%)
Fuente: abeceb.com en base a ACARA
44,8%
35,2%
48,0%
44,7%
30%
32%
34%
36%
38%
40%
42%
44%
46%
48%
50%
dic
-08
abr-
09
ago
-09
dic
-09
abr-
10
ago
-10
dic
-10
abr-
11
ago
-11
dic
-11
abr-
12
ago
-12
dic
-12
abr-
13
ago
-13
dic
-13
abr-
14
ago
-14
dic
-14
-10,3%-16,5%
-15,7%
48,8%
-51,0%
-41,3%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
ago-1
1
oct-
11
dic
-11
feb-1
2
abr-
12
jun-1
2
ago-1
2
oct-
12
dic
-12
feb-1
3
abr-
13
jun-1
3
ago-1
3
oct-
13
dic
-13
feb-1
4
abr-
14
jun-1
4
ago-1
4
oct-
14
dic
-14
Importados
Nacionales
Variación interanual (%) Participación nacionales (%)
2014:
43,5%2015 e:
44,5%
> Esc. Pesimista: 46,5%
1. 11
2. Las exportaciones
Las exportaciones argentinas de vehículos automotores, que en
2014 sufrieron una caída del 17,4%, se espera que se ubiquen este año
en torno a las 350 mil unidades, lo que implicaría un leve retroceso del
2,1% en relación a 2014.
En particular, las exportaciones a Brasil se mantendrían invariantes
en niveles apenas por encima de las 300 mil unidades, mientras que
los envíos al resto del mundo se reducirían un 13,1% por el menor
dinamismo del mercado latinoamericano y la tendencia argentina a la
pérdida de inserción.
El mercado brasileño
Los patentamientos de vehículos en Brasil sufrieron en 2014 una contracción
mayor a la esperada tanto por los analistas como por los empresarios del sector. El año
cerró con 3,5 millones de unidades registradas, lo que representó una caída del 7,2%.
Los programas de la actividad preveían un 2014 de volúmenes similares a 2013, lo que
generó desajustes a lo largo de la cadena de producción y comercialización, mantuvo
los stocks elevados durante todo el año y obligó a efectuar sucesivas suspensiones de
actividades.
Los principales factores de la caída del mercado se vincularon con el
estancamiento de la actividad económica (que el consenso de mercado no alcanzó a
anticipar a priori) con inflación sobre el techo de la meta, el deterioro de la confianza
de los empresarios y consumidores en un clima de descontento económico y político y
con elecciones de por medio, y los menores niveles de financiamiento.
Por el lado de la demanda de crédito, las familias han elevado sus niveles de
endeudamiento en los últimos años y son menos propensas a embarcarse en nuevos
préstamos ante un clima económico y laboral menos favorable. Por el lado de la
oferta, los bancos han ido concentrando sus nuevos créditos sobre los deudores más
seguros y depurando de sus carteras a los más riesgosos, lo que se revela en la caída
simultánea del stock de crédito y de las tasas de morosidad. Y adicionalmente, el
1. 12
evento de la Copa Mundial de Fútbol tuvo su impacto al reducir las jornadas de
trabajo.
Brasil–Patentamientos de vehículos automotores
Fuente: abeceb.com en base a FENABRAVE.
El nivel las ventas para 2015 se estima que se ubicará levemente por
debajo del año pasado, en un contexto de estancamiento económico,
con un real más débil y tasas más altas, y señales de ajuste fiscal.
Esto último, si bien todavía no hay precisiones sobre las principales medidas que
tomará la cartera de Joaquim Levy, incluirá el desarme de los paquetes de promoción
del consumo generados durante los últimos años y que han mantenido los niveles de
consumo de los brasileños “artificialmente” por encima de lo esperable de acuerdo al
comportamiento de su economía. Entre éstos se encuentra el sector automotriz, que a
partir de enero ha retornado a los alícuotas normales de IPI, lo que implica
un incremento de 4 puntos porcentuales sobre la que regía hasta diciembre pasado,
que se irá trasladando a precios.
Al mismo tiempo, se prevé que los bancos mantengan una alta selectividad en las
concesiones de crédito, si bien la nueva Ley para la recuperación de los vehículos
morosos sin necesidad de sentencia judicial podría aumentar en alguna medida el
porcentaje de aprobaciones.
4,6%
1,1%
-10,7%-10,8%
-5,4%
21,6%
28,3%
2,2%
10,7%
-3,0%
19,4%
16,1%
-0,2%
3,9%
17,7%
10,0%
-5,3%
-10,1%
-18,1%
-7,6%
-2,8%-6,4%
0,4%
-6,2%-5,8%-3,3%
-7,2%
-17,3%
-13,9%
-8,7%-7,1%
-2,7%
-7,7%
-22,0%-25%
-15%
-5%
5%
15%
25%
Aumento de precios de los autos
Selectividad y mayor costo del crédito (aumento SELIC)
Endeudamiento de las familias
Inflación elevada (6,5%)
Estancamiento económico y baja creación de empleo
Caída de la confianza de empresarios y consumidores
Impacto del Mundial en jun/jul (menos días hábiles)
Adelanto de consumo
1. 13
Pese a este entorno económico poco propicio para la venta de autos, no se prevé
una caída fuerte debido al sobreajuste del año pasado por cuestiones de confianza y
por los menores días hábiles.
Mercado automotor brasileño. Fundamentos para 2015.
En esta línea, se estima que los patentamientos de vehículos en
Brasil caerán en torno al 1,5% este año, alcanzando un volumen de
3,45 millones de unidades. Esta proyección es levemente más conservadora
que las principales cámaras brasileñas: FENABRAVE (concesionarios) proyecta -0,5% y
ANFAVEA (fabricantes) pronostica igual nivel que 2014.
Fundamentos macro seguirán débiles: estancamiento económico (PBI +0,5%), real más débil (2,6/2,7 R$/u$s), tasas elevadas (SELIC > 12,0%) y señales de ajuste fiscal.
Confianza en mínimos históricos.
Fin del IPI promocional (aumento 4 p. %) se trasladará a precios.
Endeudamiento de las familias.
Racionamiento del crédito bancario (continúa selectividad y depuración de carteras).
Pesados: condiciones Finame PSI menos favorables
¿Por qué Brasil no va a traccionar en 2015?
De todas maneras, no sería mucho peor que 2014
Más días hábiles que en 2014 (Copa del Mundo)
Legislación para retomada de vehículos morosos podría reducir selectividad (aunque hay dudas sobre la capacidad de enforcement)
Ampliación de la oferta local
El 2014 fue muy afectado por caída de confianza de empresarios y consumidores (elecciones)
1. 14
Brasil. Patentamientos de vehículos automotores.
Millones de unidades.
Fuente: datos de ANFAVEA y estimaciones de abeceb.com
La corrección a la baja respecto a las estimaciones previas de Sep-14 (-100 mil
unidades) se debe a la mayor depreciación del real y a las señales más firmes de ajuste
fiscal post-elecciones, incluyendo la normalización total del IPI (se esperaba que la
suba fuera parcial), que aumentará los precios de los autos en 2015 y además produjo
un adelantamiento de consumo a dic-2014, que fue el 3º mejor mes de la serie
histórica y mejoró el resultado final de 2014.
La recuperación del crecimiento del mercado se espera recién hacia 2016, pero no
como un rebote “en V” sino de manera gradual.
1,71
1,93
2,46
2,82
3,14
3,523,63
3,80 3,77
3,50 3,45
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Expansión del mercado. Dinamismo económico. Nuevos
consumidores.
Inconsistencias macro y estancamiento
económico. Incentivos públicos mantienen sobredimensionadas
las ventas.
Contexto de correcciones macro
Retomada del crecimiento a
tasas ≈ 5%
Pesados: 0,156
Pesados: 0,169
-7,3% -1,5%
Pesados: 0,191
1. 15
:: LA INSERCIÓN DE LOS MODELOS ARGENTINOS EN BRASIL Y
EL DESEMPEÑO EXPORTADOR
Las exportaciones argentinas de vehículos a Brasil presentaron una merma del
18,3% en 2014 (303,8 mil unidades), lo que implica más del doble de caída que el
mercado a nivel general.
La pérdida de market share se explica en particular por los automóviles de
pasajeros, y forma parte de la tendencia observada en los últimos años. Los
automóviles argentinos, y en particular los pequeños, han ido quedando rezagados
frente al gran número de nuevos lanzamientos de origen local en Brasil.
De hecho, la caída de las exportaciones en este segmento pudo ser mayor de no
darse la discontinuación de la producción del Classic en Brasil: los envíos desde Rosario
aumentaron un 60% pese a que éste fue el modelo que sufrió la peor caída de ventas
de todo el mercado brasileño. Éste es un aporte once and for all que no estará
presente en 2015.
Y a ello hay que sumar a su vez, el impacto de la suspensión del turno tarde en PSA.
La empresa explicó el 40% de la caída de las exportaciones a este mercado en 2014.
El aumento de los cupos de libre comercio para los exportadores mexicanos
también sumó mayor competencia en este mercado.
Los vehículos comerciales, en cambio, mantienen su posición competitiva en el
mercado brasileño.
En los últimos meses del año, la mejora de las ventas en Brasil y la necesidad de las
terminales de compensar sus operaciones comerciales bilaterales ante las limitaciones
para acceder a las divisas en el mercado oficial condujeron a cierta recuperación de las
exportaciones, que permitió cerrar el año por encima de las 300 mil unidades.
1. 16
Exportaciones a Brasil y participación argentina en el mercado brasileño
En miles de unidades y porcentaje de los patentamientos
Fuente: abeceb.com en base a ADEFA y FENABRAVE.
Exportaciones argentinas a Brasil. Participación de mercado por segmentos.
En miles de unidades y porcentaje de los patentamientos
Fuente: abeceb.com en base a ADEFA y FENABRAVE.
18,1
23,124,9
30,8
43,7
37,6
34,736,2
45,0
33,1
30,7
37,3
17,6
22,4
26,3
30,6
24,8
30,6 31,3
22,0
7,2%
10,3%9,6%
11,9%
9,0%
7,8%
9,7%
5%
7%
9%
11%
13%
15%
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
nov-1
1
dic
-11
ene-1
2
feb-1
2
mar-
12
abr-
12
may-1
2
jun-1
2
jul-
12
ago-1
2
sep-1
2
oct-
12
nov-1
2
dic
-12
ene-1
3
feb-1
3
mar-
13
abr-
13
may-1
3
jun-1
3
jul-
13
ago-1
3
sep-1
3
oct-
13
nov-1
3
dic
-13
ene-1
4
feb-1
4
mar-
14
abr-
14
may-1
4
jun-1
4
jul-
14
ago-1
4
sep-1
4
oct-
14
nov-1
4
dic
-14
Expo ARG a BRA (Miles Unid.)
Share ARG en BRA (%) - MediaMóvil Trimestral
2013
371.9612012
340.5032014
303.786
10,5%
6,9%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
0
50
100
150
200
250
2010 2013 2014
17,3%
13,5%
8,5%
10,9%
0%
5%
10%
15%
20%
0
20
40
60
80
100
2010 2013 2014
43,4%
48,9%
40%
41%
42%
43%
44%
45%
46%
47%
48%
49%
50%
0
20
40
60
80
100
2010 2013 2014
3,3%
4,2%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
2010 2013 2014
Sin PSA
Autos chicos Autos medianos
Pick-ups Utilitarios
Muy baja o nula presencia en segmentos más dinámicos: Alta gama +6,7% a.a.; SUVs +9,4% a.a.
Agile. Siena Suran. Clio.
207 compact(Classic vtas)
Onix/Cobalt. HB20. Etios.Up!. Prisma.
P 208. Nissan.
40%
41%
42%
43%
44%
45%
46%
47%
48%
49%
50%
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
2010 2013 2014
Expo ARG
Inserción %
Referencias:
1. 17
En 2015, el grado de inserción de los vehículos argentinos se mantendría en niveles
similares de 2014. El tipo de cambio bilateral -si bien no es la variable más
determinante de los flujos de comercio de la Argentina con su principal socio- restará
rentabilidad a las exportaciones argentinas y pondrá un límite a la inserción.
De todas maneras, puede proyectarse un incremento marginal de 1 décima
porcentual a partir de los nuevos modelos de Honda y Mercedes-Benz que entrarán en
producción en 2014.
De esta manera, las exportaciones argentinas a Brasil se
mantendrían estables en relación a 2014, en un volumen de 303
mil vehículos.
Exportaciones a Brasil y participación argentina en el mercado brasileño
En miles de unidades y porcentaje de los patentamientos
Fuente: abeceb.com en base a ADEFA y estimaciones propias
196,5
250,8
285,2
379,0
410,7
340,2
372,0
303,8 303,2
8,0%
8,9%9,1%
10,8%
11,3%
8,9%
9,9%
8,7% 8,8%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Unidades
Share (%)
1. 18
:: Las exportaciones argentinas al resto del mundo
Luego de una década de expansión acelerada, el mercado automotor
latinoamericano está mostrando cierto retroceso. La bonanza económica y ciertas
reformas estructurales –principalmente la mayor apertura de sus mercados- les
permitieron a estos países realizar un catch-up en los volúmenes de ventas y de
motorización. Excluyendo a la Argentina y Brasil, el crecimiento anual de las ventas
entre 2003 y 2013 fue de 5,9%, o de 12,5% si se excluye a México.
Pero en 2014-2015, se está percibiendo un deterioro en las condiciones
globales para los emergentes, que está afectando a las economías latinoamericanas en
particular. Es así como las ventas de vehículos en la región se están “desinflando” a
niveles de 2010-2011. Excluyendo a los 3 grandes mercados (Argentina, Brasil y
México), las ventas pasaron de crecer al 6,1% en 2012 al 1,0% en 2013 y caer un 5,2%
en 2014. Para 2015, se espera una nueva caída de las ventas en torno al 7%. México,
en cambio, más asociado al ciclo económico norteamericano, continuaría creciendo a
tasas superiores al 5% en 2015.
Se deterioran las condiciones externas para las economías latinoamericanas
“Aterrizaje suave” chino y desaceleración de economía global
Retiro de liquidez y pronta suba de tasas en EEUU (apreciación del dólar)
Caída de los precios de las commodities(metales, agro, petróleo)
Perturbaciones en los mercados financieros internacionales y menos flujo a emergentes
Desaceleración de las economías de la región (esp. ARG y BRA)
Depreciación de las monedas y encarecimiento de los vehículos
Leve aumento del desempleo y estancamiento o caída de salarios reales
Menor dinamismo del consumo y de la inversión
Mayor restricción en acceso al crédito y presión sobre tasas
Menor confianza del consumidor, esp. para Bs durables
EN EL MUNDO EN LA REGIÓN
1. 19
Patentamientos de vehículos automotores en Latinoamérica
(excl. Argentina y Brasil). Variación interanual (%).
Fuente: abeceb.com en base a fuentes varias y estimaciones propias.
En este contexto, las exportaciones argentinas hacia la región han evidenciado
una tendencia monótonamente decreciente desde su pico de 2006, cuando México,
Chile y Uruguay representaban una porción muy relevante de los envíos de la
Argentina al exterior.
Durante 2015, se espera que se mantenga esta tendencia a la pérdida de
inserción en estos mercados, debido a la profundización del atraso cambiario y a que
no habrá lanzamientos de nuevos modelos relevantes en volúmenes destinados a la
región (la Honda HR-V será destinada al Mercosur). El deterioro de la competitividad
cambiaria pondría también un techo a las exportaciones hacia otros continentes.
En consecuencia, se estima que las exportaciones por fuera de
Brasil alcanzarán en 2015 alrededor de 47 mil unidades (-13,1% vs.
2014), manteniéndose los niveles deprimidos proyectados en el último Informe
Forecast.
2014 2015 e Var. 2015
ARG+BRA 4.181 4.060 -2,9%
México 1.173 1.236 5,4%
Resto LATAM 1.478 1.374 -7,1%
CHI 354 300 -15,1%
URU 57 55 -2,0%
COL 329 305 -7,2%
PER 187 180 -3,8%
ECU 117 95 -19,0%
PAR 37 35 -5,0%
BOL 33 30 -9,3%
VEN 24 20 -15,6%
CentroAm. (L) 341 353 3,5%
TOTAL LATAM 6.833 6.671 -2,4%
LATAM – Patentamientos de vehículos – Var. a/a (%)
-20,0%
-15,0%
-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
2011I
2011II
2011III
2011IV
2012I
2012II
2012III
2012IV
2013I
2013II
2013III
2013IV
2014I
2014II
2014III
2014IV
LATAM excl. 3 grandes
México
Traccionado por recup. de EEUU
Miles de unidades
1. 20
Exportaciones de vehículos a destinos fuera de Brasil (en unidades)
Fuente: abeceb.com en base a ADEFA y estimaciones propias.
Las exportaciones a Latinoamérica comenzarán a elevarse recién hacia 2016, a
partir de la ampliación de Toyota para sustituir a Tailandia en la región y del
lanzamiento del “Fénix” de características globales de General Motors.
113,1
73,4
54,1 51,142,8 37,7
31,0
10,1
27,0
14,8
44,6
18,616,4
16,0
0
20
40
60
80
100
120
140
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 e
Exportaciones Arg a LATAM Exportaciones Arg a RM
123,2
100,4
68,9
95,7
61,454,1
47,0
-13,1%
1. 21
3. La Producción
El año 2014 concluyó con 617,3 mil unidades producidas, lo que representó una
caída del 22,0% en relación a los volúmenes de 2013.
El derrumbe de las ventas domésticas, primero, y el progresivo deterioro de las
exportaciones, después, obligaron a las empresas automotrices y autopartistas a
reducir sus planes de producción. La situación más crítica se dio durante el 2º y 3º
trimestre del año, en que las empresas debieron aplicar numerosas paradas de planta
y suspensiones para normalizar sus stocks, verificándose también despidos y
programas de retiro voluntario a lo largo de la cadena.
Adicionalmente a la caída de la demanda, la producción cayó casi 2 puntos
porcentuales más por la reducción de los stocks en el contexto de restricciones
cambiarias a fin de minimizar el valor de importaciones. La demanda total entre las
ventas mayoristas al mercado interno (272,6 mil unidades) y las exportaciones (357,8
mil unidades) fue de 630 mil unidades, lo que implicó un desestoqueo de 13 mil
unidades. En contraste con este comportamiento, la conducta habitual es
sobreacumular stocks en las etapas contractivas del ciclo.
En el último trimestre la situación logró estabilizarse, a partir de los mayores
pedidos de Brasil, del impacto del Pro.Cre.Auto y del acuerdo de un cupo mensual de
divisas –insuficiente pero que brindó al menos cierta previsibilidad-. Pero sobre niveles
significativamente inferiores a los últimos años.
Cadencia diaria de producción y tendencia mensual proyectada (en unidades)
Fuente: abeceb.com en base a datos de ADEFA y estimaciones propias.
5%
-2,3%
16,8%
37,8%
32,2%
19,8%
9,1%
-12,2%
4,7%
-4,8%
-20,2%
-26,4%
-17,9%
0,1%
-26,2%
-21,6%
-36,0%
-19,8%
-31,4%
-34,5%
-19,5%
-9,5%
ene-1
3
feb-1
3
mar-
13
abr-
13
may-1
3
jun-1
3
jul-
13
ago-1
3
sep-1
3
oct-
13
nov-1
3
dic
-13
ene-1
4
feb-1
4
mar-
14
abr-
14
may-1
4
jun-1
4
jul-
14
ago-1
4
sep-1
4
oct-
14
nov-1
4
dic
-14
Ene-Dic 2014
617.329 u-22,0%
3.6113.713
3.112
4.160
3.775
3.618
3.330 3.437
2.647
3.240
2.545
2.242
2.766
2.871
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
2012
2013
2014
Media diaria (en unidades) Var. Interanual (%)
Corte del flujo de divisas y
reducción de stocks
Acuerdo cupos
1. 22
Para 2015, las terminales arrancarán el año manteniendo sus programas de
producción de los últimos meses. Luego, irán ajustando su cadencia para el 2º y 3º
cuatrimestre en función del comportamiento de la demanda brasileña principalmente
y dependiendo del acceso al mercado de cambios que vaya autorizando el Gobierno.
El volumen de producción esperado para 2015 se ubicaría en
torno a las 620 mil unidades, apenas por encima de los niveles de
este año (+0,4%).
Dicha cifra, que surge del análisis prospectivo de la demanda en el mercado local y
regional expuesto anteriormente, es consistente con los programas de producción de
las terminales, de acuerdo al relevamiento propio e información de proveedores.
A nivel de empresas, se espera que la mayoría de las terminales presenten en 2015
niveles similares a 2014. Ford aumentaría sus volúmenes de producción, de la misma
manera que Mercedes-Benz y Honda, que iniciarán nuevos modelos en producción.
Toyota (por el line-up para la nueva Hilux) y General Motors producirían este año
menos vehículos que en 2014.
El cuadro a continuación sintetiza las cifras proyectadas de las principales variables
del sector para el año 2015.
Proyección de las principales variables del sector automotriz argentino a 2015
20132014 2015 p
Unidades Var. % Unidades Var. %
Ventas mercado interno 956.826 686.263 -28,3% 615.000 -10,0%
Nacionales 364.760 293.748 -19,5% 269.670 -8,2%
(Ventas mayoristas nacionales) 358.582 272.605 -24,0% 269.670 -1,1%
Share Nacionales 38,6% 43,5% +4,9 p% 44,5% +1,0 p%
Importados 579.737 380.839 -34,3% 336.330 -11,7%
Otros Pesados sin motor (*) 12.329 11.676 -5,3% 9.000 -22,9%
Exportaciones 433.295 357.847 -17,4% 350.190 -2,1%
…A Brasil 371.961 303.786 -18,3% 303.190 -0,2%
Patentamientos en Brasil 3.767.926 3.497.811 -7,2% 3.445.344 -1,5%
Share Arg (%) 9,9% 8,7% -1,2 p% 8,8% +0,0 p%
…A Resto del mundo 61.334 54.061 -11,9% 47.000 -13,1%
Producción 791.007 617.329 -22,0% 620.000 0,4%
Var. stocks nac. en planta y red -7.048 -34.266 -
1. 23
(*) Corresponde a equipos pesados de carga sin motor (acoplados, remolques, semi-remolques), sin detalle de marca ni origen, que se
incluyen en los patentamientos pero que no son producidos ni importados por empresas automotrices.
Producción automotriz por empresa. En miles de unidades.
Producción automotriz en Argentina. En miles de unidades.
Fuente: abeceb.com en base a datos de ADEFA y estimaciones propias.
//
EMPRESA 2013 2014 e Var. % '14/'13 Var. % '15/'14
Ford 102,3 103,1 0,8%
Toyota 94,5 96,0 1,5%
Fiat 104,9 95,5 -8,9%
GM 111,4 86,9 -22,0%
Renault 117,6 80,9 -31,2%
VW 106,7 72,1 -32,4%
PSA 115,3 55,5 -51,9%
M-B 20,5 17,3 -15,4%
Honda 11,5 6,8 -40,6%
Iveco 6,3 3,1 -50,1%
Total 791 617,3 -22,0%620,1
(+0,4%)
319,8
432,3
544,6597,1
512,9
724,0
828,8
764,5791,0
617,3 620,0
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
-22,0%+0,4%
