Supera Préstamos, S.A. de C.V. SOFOM E.N.R. · Amplia experiencia y conocimiento por parte de los directivos y personal de la Empresa en el ... de ventas considerable, los ... requerimientos

La nueva alternativa en calificación de valores.

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Supera Préstamos, S.A. de C.V. SOFOM E.N.R.

8 de diciembre de 2011 Calificación Contraparte

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Contactos Fernando Montes de Oca Director de Instituciones Financieras y Soc. Inv E-mail: [email protected] Pedro Latapí Analista E-mail: [email protected] Gabriel Martín del Campo Analista E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected]

Calificaciones Supera Préstamos LP HR BBB- Supera Préstamos CP HR3 Perspectiva Estable La calificación de largo plazo que determina HR Ratings de México, S.A. de C.V., para Supera Préstamos es “HR BBB-”, lo que significa que el emisor ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. El signo “-”, representa una posición de debilidad relativa dentro de la misma calificación. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings de México, S.A. de C.V., para Supera Préstamos es “HR3”, lo que significa que el emisor ofrece moderada capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings de México), asignó la calificación crediticia de largo plazo de “HR BBB-” y de corto plazo de “HR3” para Supera Préstamos, S.A. de C.V. SOFOM E.N.R., (Supera Préstamos y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings de México incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario económico de estrés. La perspectiva de la calificación es Estable. La calificación otorgada no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las Metodologías de HR Ratings de México, S.A. de C.V., en términos del artículo 7, fracción III, de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores.

Los supuestos y resultados obtenidos en los escenarios proyectados fueron los siguientes:

Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron:

Elevado índice de capitalización al 3T11 en 67.0% (vs. 79.9% al 3T10).

Amplia experiencia y conocimiento por parte de los directivos y personal de la Empresa en el otorgamiento de créditos y segmento de venta de tractores.

Mantenimiento del equipo directivo desde la constitución de la Empresa.

Buenos sistemas de tecnologías de información para la administración, monitoreo y reporteo de la cartera.

Bajo nivel de apalancamiento al 3T11 en 0.2x (vs. 0.0x al 3T10).

Nivel de cartera vigente a deuda neta de 7.0x al 3T11.

Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa:

Juventud de la Empresa, reflejando la falta de operatividad y uso de su capital. En caso de incrementar la operatividad de la institución, la situación financiera de la entidad podría deteriorarse.

Bajos índices de rentabilidad, con un ROA y ROE al 3T11 en -3.5% y -4.0%, respectivamente (vs. -0.1% y -0.1% al 3T10).

Alto índice de morosidad de 21.1% al 3T11 (vs. 0.0% al 3T10) debido al movimiento a cartera vencida del principal cliente que la Empresa tenía.

Índice de Eficiencia y Eficiencia Operativa en 65.7% y 18.2% al 3T11 (vs. 95.4% y 26.4% al 3T10).

Alta concentración en el otorgamiento de crédito en el Estado de Puebla, con el 77.2% de la misma en esta región al 3T11.

Alto nivel de concentración entre sus 10 principales clientes, representando el 31.8% de su cartera de crédito vigente al 3T11.

Debido a los planes de expansión agresivos que la Empresa mantiene en el corto plazo, HR Ratings de México evaluará el crecimiento y las condiciones de originación de Supera Préstamos durante los próximos trimestres, monitoreando cambios en el perfil de riesgo de la Empresa que pudieran afectar la calidad crediticia de la misma.

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Perfil de Supera Préstamos

Descripción de la Empresa Supera Préstamos, S.A. de C.V. SOFOM E.N.R. (Supera Préstamos y/o la Empresa) fue constituida el 8 de febrero de 2007 en la ciudad de Puebla, iniciando operaciones en ese mismo año. El objetivo principal de la Empresa es el de otorgar créditos comerciales, principalmente para la adquisición de bienes muebles, con un enfoque en aquellos activos requeridos en el sector agropecuario. Supera Préstamos forma parte de un conjunto de empresas relacionadas denominadas “Grupo Garay” (Grupo Garay y/o el Grupo), el cual tiene más de 30 años de experiencia en el mercado de tractores y equipo para uso agropecuario, industrial y comercial. Este grupo está conformado por Tractores y Equipos de Puebla, S.A. de C.V. (TEPSA), Nacional Agro Mecánica, S.A de C.V. (NAM), Llantera Garay, S.A. de C.V. (Llantera), Tractores y Equipos de Veracruz, S.A. de C.V. (Tractores Veracruz) y GY Moto, S.A. de C.V. (GY Moto). Cabe mencionar que Grupo Garay únicamente existe debido a que las empresas en algunos casos comparten accionistas, ya que legalmente no se encuentra conformado como tal. Por otra parte, Supera Préstamos nace con la visión de poder ofrecer productos financieros a los trabajadores tanto del sector primario de la agricultura, pecuario y la piscícola, como a las microempresas dedicadas a la agroindustria, textiles, artesanías, actividades comerciales y servicios entre otros. Estos productos financieros están destinados a la compra de maquinaria agrícola como tractores, sembradoras, trilladoras, entre otras. Es por ello que Supera Préstamos actúa como el agente financiero para las empresas relacionadas dentro del Grupo. Debido a ello, Supera Préstamos utiliza la plataforma de ventas existente de Grupo Garay, con presencia principalmente en los estados de Puebla, Tlaxcala y Veracruz. El Grupo también tienen influencia en los estados de Tabasco, Hidalgo y el Distrito Federal.


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Descripción de Grupo Garay Grupo Garay comenzó con la empresa Tractores y Equipos de Puebla hace 42 años, especializándose en la venta de maquinaria agrícola. Conforme TEPSA fue creciendo y adquiriendo un volumen de ventas considerable, los accionistas analizaron la posibilidad de incrementar los servicios ofrecidos, incrementando con ello las empresas relacionadas. Hoy en día TEPSA cuenta con más de 100 empleados y 21 puntos de venta, 15 en el estado de Puebla, 3 en Tlaxcala y 3 en Veracruz. Actualmente el Grupo está conformado por las siguientes empresas relacionadas:

Cabe resaltar que el Grupo es únicamente con fines operativos, puesto que legalmente no existe una sociedad que consolida a todas las empresas relacionadas.


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Control Accionario Los accionistas de Supera Préstamos son personas físicas que cuentan con algún tipo de parentesco o relación consanguínea, por lo que el control accionario se mantiene bajo un solo grupo de control. Los accionistas de Supera Préstamos por porcentaje accionario se detallan a continuación:

Consejo de Administración, Directivos, Comités y Organigrama Dentro de Supera Préstamos, la estructura corporativa se maneja de la siguiente manera, haciendo hincapié en la organización de gobierno corporativo que actualmente se maneja.

Consejo de Administración El consejo de Administración se encuentra conformado por 7 miembros consejeros, los cuales tienen la facultad de tomar las decisiones en torno a las políticas del otorgamiento de créditos, las estrategias de negocio y el monitoreo del desempeño de la operación diaria en donde participan.


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Todo esto con la finalidad de salvaguardar los intereses de los accionistas. A la fecha, todos los consejeros son empresarios que cuentan con algún tipo de relación con la Empresa o el Grupo.

Dirección General y Organigrama Dentro de la administración de la Empresa, el organigrama que actualmente maneja Supera Préstamos en los directivos de primer nivel, permite visualizar claramente las funciones de cada área, reflejando su propia separación conforma a las demás. Las 4 áreas en que se encuentra dividida la Empresa permiten cubrir las principales necesidades del negocio, siendo estas la originación, análisis, el seguimiento y la cobranza de los créditos. La Empresa cuenta con personal externo para llevar a cabo las funciones de Auditoría Externa, Administración de Riesgos, Jurídico y Sistemas.


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Directivos La estructura directiva de Supera Préstamos presenta una experiencia promedio acumulada de 19.5 años. Con excepción del Director del área de Administración, Tesorería y Operación, todos se han mantenido con la Empresa desde su formación. A continuación podemos ver la preparación académica y parte de la experiencia de los principales funcionarios de Supera Préstamos.

Comités En Supera Préstamos los comités tienen como objetivo apoyar al Consejo de Administración y al personal directivo en asuntos de la operación diaria y de estrategia de la Empresa, como son el manejo y administración de riesgos y el otorgamiento de créditos. Actualmente se tienen formados cuatro comités; Crédito, Activos y Pasivos, Administración de Riesgos y de Auditoria. A continuación se detallan cada uno de estos comités, así como sus principales características:


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Modelo de Negocio Como se mencionó anteriormente, el modelo de negocio de la Empresa es el otorgar financiamiento tanto a los trabajadores del sector primario de la agricultura, pecuario y la piscícola, como a las microempresas dedicadas a la agroindustria, textiles, artesanías, actividades comerciales y servicios entre otros. El objetivo principal de los créditos es el de otorgar recursos que permita a los usuarios la compra de maquinaria y transporte para el desempeño de su trabajo. El financiamiento se otorga a través de créditos desarrollados para las necesidades de cada cliente. Los plazos de los créditos van de 6 a 36 meses con pagos mensuales, trimestrales o semestrales. Los requerimientos para el otorgamiento de los créditos son:

Llenar una solicitud de crédito

Otorgar datos de un aval

Credencial de elector del solicitante y del aval

Comprobante de domicilio

Garantía (Prendaria e Hipotecaria)

Comprobante de Buró de Crédito Es importante mencionar que la mayoría de los créditos que se otorgan actualmente son para aquellos clientes que el Grupo Garay ha atendido en el pasado, lo cual incrementa el conocimiento del cliente. Estos


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clientes deben estar referenciados por las empresas hermanas del Grupo para que la Empresa pueda abrirles una línea de crédito. Productos y Servicios Supera Préstamos maneja productos estrella para sus clientes que mantienen un mejor historial de pago. Este tipo de productos son principalmente para la adquisición de tractores y equipo para trabajar el campo, así como los aditamentos requeridos. A continuación se explica este tipo de productos a detalle.

También se ofrecen otro tipo de productos tanto para clientes, como para el personal de las empresas del Grupo Garay. Estos productos se ofrecen para la compra de tractores usados, autos, llantas, motos, y equipo de cómputo.


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Garantías La Empresa toma a cuenta distintos tipos de garantías dependiendo el monto de crédito que se esté otorgando, así como la finalidad del crédito otorgado. Estas garantías son evaluadas por personal de Supera Préstamos antes de otorgar el crédito, para poder incluirlo en el expediente del cliente. Las garantías pueden ser hipotecarias, prendarias y/o con un aval, dependiendo del producto.

Proceso de Originación Supera Préstamos tiene como objetivo el otorgar productos de financiamiento para el sector agropecuario y a las microempresas relacionadas al sector que tengan principalmente necesidades para la compra de aquellos productos que ofrece el Grupo Garay. Con base en esto, la Empresa cuenta con un proceso de originación, aprobación y


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desembolso del crédito. Estos procesos están divididos entre sí en 4 etapas que la Empresa desarrolló para llevar a cabo la operación día a día, o el proceso de crédito.

Promoción La primera etapa para el otorgamiento de créditos se basa en tener el primer contacto con el cliente potencial. El área encargada para esta etapa está definido como el Área de Negocios, el cual se establece que debe realizar la promoción dirigida específicamente al mercado objetivo. De acuerdo con el Manual de Normas y Políticas de Crédito de la Empresa, la promoción se basa en la visita de clientes potenciales para el ofrecimiento de los productos existentes o el desarrollo de productos. nuevos para las necesidades específicas de cada uno de los clientes. El área también se encarga de las acciones relacionadas en la etapa de cobranza preventiva que más adelante se hablará de ello. Es importante mencionar que por ser parte de Grupo Garay, todos los clientes potenciales de las distintas empresas del Grupo, son en sí clientes potenciales de Supera Préstamos. Análisis y Decisión Dentro de este proceso se deben de analizar la información del solicitante que ha sido entregada por parte del ejecutivo de promoción. Como norma del proceso de crédito, no se iniciará ninguna evaluación de crédito en tanto no se cuente con la documentación correcta y que cumpla con los criterios de elegibilidad que se describen en el manual de crédito.

Sujetos de crédito: Son personas físicas o morales que serán principalmente productores agrícolas dedicados a la producción, industrialización y comercialización de cultivos de maíz, frijol y otros cultivos.

Actividades elegibles: Basará sus operaciones de otorgamiento de créditos a productores descritos anteriormente que se les pueda cubrir sus necesidades por medio de 3 productos; Créditos de Habilitación o Avío, Créditos Refaccionarios y Crédito Simple.

Conceptos de inversión: Se podrá apoyar a cualquier proyecto relacionado con alguna actividad de aquellas descritas en el objetivo de la Empresa.

Proyectos elegibles: Son aquellos que la Empresa considera con la necesidad de requerir financiamiento para mantener o ampliar su capacidad instalada.


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Al finalizar el proceso de análisis de la información y verificar si cumplen con los criterios anteriores, el área de Análisis de Crédito realizará la evaluación de los créditos. Este deberá de evaluar el historial crediticio del solicitante en el SUSTRAE de FIRA, el Buró de Crédito y si ha sido cliente recurrente de la Empresa o del Grupo, su historial se extrae de la base de datos. Después se aplicará una metodología desarrollada en la Empresa, en donde se realiza una evaluación paramétrica y en donde anteriormente se establecieron las distintas variables que pueden involucrar ciertos riesgos a la Empresa. Es importante mencionar que toda solicitud de crédito contará con una opinión favorable o no favorable sobre el resultado del análisis. Aquellas favorables entrarán al Comité de Crédito para su autorización final. Dentro del comité se presentarán los casos a tratar por parte del Gerente de Promoción y se decidirá el resultado por mayoría de votos. Instrumentación y Desembolso Una vez aprobado el financiamiento por el Comité de Crédito, el crédito pasará a la Mesa de Control donde se realiza una última evaluación de los documentos de del cliente y sobre las condiciones pactadas en el comité. Una vez aprobado la completa documentación, la Mesa de Control tramitará las operaciones de desembolso. Se comunicará al cliente para darle a conocer sobre las condiciones del crédito que solicitó y se le abonará el monto solicitado a la cuenta de cheques o mediante expedición de cheque nominativo. El proceso de resolución tarda aproximadamente 20 días hábiles, tomando en cuenta todos los procesos desde la gestión de promoción. Seguimiento Este proceso se lleva a cabo por el área de Supervisión y Seguimiento, que es la encargada de desarrollar las metodologías necesarias para que el proceso se cumpla debidamente. Este proceso comienza a partir de que el otorgamiento de crédito se concreta. Se lleva a cabo un programa que consiste en la visita aleatoria o específica a los acreditados para observar algún comportamiento irregular o importante que pueda significar algún deterioro en sus pagos, por ende incrementando el riesgo de la Empresa. Es importante mencionar que todos los créditos otorgados con fondos provenientes de las líneas de FIRA, invariablemente formarán parte de la supervisión específica. Una vez que se tenga conocimiento si el cliente se encuentra en atraso o pudiese atrasarse en el futuro, el ejecutivo de promoción deberá de aplicar ciertas medidas correctivas específicamente para cada acreditado, dependiendo de la gravedad del problema se les propondrá las siguientes:

1. Una negociación con el acreditado a fin de que Supera Préstamos no sufra algún riesgo crediticio.

2. La modificación o suspensión del número, monto y calendario de las disposiciones.

3. Que las garantías se amplíen o que se tomen posesión de ellas.


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4. Rescate del crédito El área de Supervisión y Seguimiento elabora reportes periódicos para cada área involucrada en el proceso, como Promoción, Crédito, Administración de Riesgos, Contraloría y al Comité de Crédito. Estos reportes, como retroalimentación, informan sobre casos irregulares que puedan ser considerados riesgosos para la operación. Cobranza El proceso de cobranza se divide en 4 fases; Preventiva, Administrativa, Extrajudicial y Judicial. Cada fase depende del periodo de atraso donde se encuentre el pago del crédito y los participantes del procedimiento son los gestores de cobranza del área de Promoción, Supervisión y Seguimiento y Jurídico.

Preventiva La cobranza preventiva se basa principalmente en llevar a cabo acciones previos al vencimiento de los créditos, tal como llamadas telefónicas, recordando a los clientes que la fecha de pago está próxima a vencer. Los ejecutivos de promoción determinan estas acciones dependiendo de los tipos de crédito que se están manejando. Administrativa y Extrajudicial El área encargada establecerá contacto con el cliente para conocer la razón del atraso del pago del crédito. Se le ofrecerá una reestructuración del crédito siempre y cuando la proporción de la garantía mejore o se mantenga, como lo visto anteriormente. Estás reestructuras deberán de pasar por ciertos pasos como un nuevo análisis, pasar por las instancias de decisión y Mesa de Control, para después darle aviso al acreditado sobre el resultado de la solicitud. Judicial Este proceso comienza a partir de 91 días de vencimiento por parte del área Jurídica. Este comenzará un juicio en contra del acreditado teniendo


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ante la autorización por parte del Comités de Crédito o del mismo Director General. Al igual los responsables de las áreas involucradas descritas anteriormente, pueden solicitar que el proceso se lleve a cabo si es necesario.

Plan de Negocio Supera Préstamos actualmente tiene planes de negocio de corto y largo plazo, de acuerdo al crecimiento continuo que ha tenido la empresa durante los últimos trimestres. Las metas a corto plazo son obtener financiamiento propio vía recursos de FIRA y la Banca Comercial. Por otro lado se tiene pensado incrementar anualmente la colocación de recursos propios. Como parte del incremento de colocación, se espera expandir aún más la cobertura a toda la zona geográfica que se tiene presencia actualmente, como Puebla, Tlaxcala y Veracruz.

Competencia Con base en la oferta de servicios que posee Supera Préstamos, se pueden identificar algunos competidores en México como empresas dedicadas al otorgamiento de crédito y de arrendamiento, que ofrecen el servicio principalmente en la industria de la agricultura. En base a esto, algunos competidores de la Empresa son los siguientes:


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Análisis de Riesgos Cualitativos

Riesgo de la Industria Debido a la exposición de la Empresa al sector agropecuario, el análisis de la industria se basa en el movimiento del sector agricultura dentro de la economía mexicana. El sector de la agricultura en México representó al 3T11 el 1.9% del Producto Interno Bruto Nacional (PIB). En este mismo periodo, el PIB y la agricultura tuvieron un crecimiento anual del 9.8% y 23.2% respectivamente.

Con base en los sectores que se enfoca Supera Préstamos, podemos observar que estos representan al 3T11 el 19.4% del total del PIB, tomando en cuenta el sector primario y el comercial. Históricamente el sector de la agricultura no presenta una alta volatilidad ni correlación con el movimiento del PIB en México, dado que es un sector que se considera básico dentro de las actividades productivas. A continuación se presenta el cambio anual del PIB en comparación de los sectores donde tiene presencia la Empresa.


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Esperamos que conforme el PIB se mantenga aumentando, el sector de la agricultura se mantenga como un sector vital para el mercado interno, por lo que no esperamos una afectación ni una posible contracción del mismo en el corto plazo. Esto beneficia a Supera Préstamos tanto en la colocación esperada de la cartera como en la calidad de la misma.

Evaluación de la Administración Supera Préstamos cuenta con un capital humano que tiene una amplia trayectoria dentro de las áreas que cada uno se desempeña. Esto le brinda una fortaleza en temas financieros y comerciales ya que cuentan con la experiencia para poder cumplir con los objetivos establecidos por la Empresa. Es importante mencionar que los años promedio que tiene los directivos y gerentes dentro de la empresa son 3.1 años, lo que menciona que llevan trabajando casi desde el comienzo de las operaciones de la Empresa. Cabe mencionar que desde la constitución de Supera Préstamos, el Consejo de Administración ha mantenido una política de no repartir dividendos y piensa mantenerla con el fin de seguir fortaleciendo la Empresa. Sistemas de Información y Tecnología Actualmente Supera Préstamos cuenta con un sistema llamado Suite GCM. Este sistema maneja 5 módulos los cuales son capaces de generar reportes específicos con información directamente de la base de datos además de incrementar el nivel de seguridad en las operaciones diarias. Estos módulos se describen a continuación:


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1. Módulo de Administración de personas y catálogos institucionales: Este módulo se encarga de la administración de todos aquellos clientes que tiene relación con la Empresa, desde su nombre hasta la clase de actividad que realizan. 2. Módulo de Evaluación Paramétrica: Este se encarga de arrojar un resultado basándose en una evaluación paramétrica donde se acepta la información entregada por el cliente sobre su situación financiera e histórica para una solicitud de crédito y de esta forma el módulo declara aceptada o rechazada. 3. Módulo de Administración y Control de Cartera: Aquí se maneja la generación y administración de la base de datos, donde se realiza el registro y control de los saldos durante la vida del crédito. 4. Módulo de Calificación Paramétrica: Este módulo toma ciertas variables de los acreditados, como su historial y los saldos registrados anteriormente, para después otorgar una calificación a ese crédito. 5. Módulo de Contabilidad: Aquí es donde se realiza el registro contable de las pólizas de garantías generadas por los sistemas operativos de manera electrónica. De igual manera, en este módulo se realiza la emisión de los estados financieros de Supera Préstamos. Esta herramienta es capaz de otorgar información contable requerida para la administración y control de las actividades financieras, convirtiéndose en una poderosa herramienta de análisis gerencial y de apoyo en la toma de decisiones. Se puede ingresar un perfil completo del cliente para conocer por completo el riesgo que representa con su rentabilidad.

Análisis de Cartera Al cierre del 3T11 Supera Préstamos tiene una cartera de crédito total de P$22.1m compuesta principalmente por los productos denominados “Estrella”. A lo largo de la vida de la Empresa, su cartera ha presentado un incremento en promedio de manera anual del 52.1%.


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Dentro de los distintos productos que actualmente se ofrecen en Supera Préstamos, el que representa una mayor concentración de cartera es el Producto Estrella (incluyendo sus distintas modalidades), representando un 94.9% de la cartera total al 3T11. Con respecto a los demás productos el segundo con más importancia es el producto de los Implementos, con un 1.9%. En la siguiente gráfica se observa la distribución de la cartera por producto.

Como se menciono anteriormente, Supera Préstamos tiene presencia en distintos estados de la República Mexicana. Su mayor influencia es en el estado de Puebla, con un 77.2% de la cartera total. Después le siguen


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Tlaxcala con un 18.5% y Veracruz con 2.4%. Esto indica un riesgo en caso de que exista alguna afectación meteorológica en la región de Puebla, lo que impactaría la producción de los clientes de la Empresa.

Uno de los principales riesgo que observo HR Ratings de México es la concentración de los 10 principales clientes dentro de la cartera. Actualmente Supera Préstamos cuenta con 206 créditos vigentes en donde los 10 principales representan el 31.8% de la cartera total. Esta situación representa una alta exposición al incumplimiento de alguno de estos clientes, como lo observado durante el 1T11, donde la morosidad de un cliente afectó seriamente las utilidades de la Empresa.


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Riesgo Contable, Regulatorio y Competitivo Supera Préstamos tiene como razón social el ser una Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, Entidad No Regulada, por lo que no se encuentra regulada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). Sin embargo se apega a la normatividad establecida en México para este tipo de empresas. La Empresa cuenta con auditorías externas e independientes por parte de la firma GLEZ MART. En cuanto a la regulación interna, la Empresa cuenta con distintos manuales de operación que establecen las reglas, políticas, criterios y procedimientos. Esto ayuda a reducir el riesgo que pueda existir en las operaciones diarias en los distintos procesos que se llevan a cabo en Supera Préstamos.

Manual de Control Interno

Manual de Contabilidad

Manual de Normas y Políticas de Crédito

Manual de Procedimientos de Crédito

Manual de Organización

Manual de Riesgos

Manual de Sistemas En cuanto a la competencia de la Empresa, actualmente no consideramos que podría existir un riesgo debido a ello dado el volumen de cartera que la Empresa maneja y la forma de operar a través de las empresas relacionadas. Sin embargo esperamos que una vez que la Empresa crezca, el mayor otorgamiento de recursos podría verse limitado.


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Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings de México incluye el análisis de métricas financieras y efectivo disponible de la Empresa bajo diferentes supuestos económicos para determinar la capacidad de pago de la misma. Para el análisis de la capacidad de pago de Supera Préstamos, HR Ratings de México realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y escenario económico de alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de la Empresa y su capacidad para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:

A continuación se detallan las características de cada uno de los escenarios planteados por HR Ratings de México.


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Escenario Base En el escenario base realizado para Supera Préstamos, esperamos un crecimiento moderado en la cartera de crédito conforme la Empresa obtenga el fondeo necesario para incrementar los activos productivos. Esto llevaría a que la cartera de crédito se incrementara de manera constante durante los periodos proyectados, llevando a que del 4T10 al 4T11 lo hiciera en un 3.8% (crecimiento real del 3T10 al 3T11 de 0.6% y de 19.7% del 4T09 al 4T10). Asimismo, del 4T11 al 4T12 y del 4T12 al 4T13, el crecimiento de la cartera vigente alcanzaría un 27.9% y 21.2% respectivamente, aprovechando las condiciones favorables de mercado bajo este escenario. Consideramos que estas tasas de crecimiento se mantendrían en niveles sanos para las condiciones de la Empresa. En cuanto al tipo de cartera que la Empresa ofrecería, no esperamos un cambio en las políticas de originación ni en el enfoque de Supera Préstamos en el tipo de cliente atendido. Esto debido a que una de las funciones principales de la Empresa es la de proveer financiamiento a los clientes que realizan alguna operación con empresas relacionadas.

Por otro lado, el índice de morosidad (Cartera de Crédito Vencida / Cartera de Crédito Total) al 3T11 se ubica en niveles elevados de 21.1% (vs. 0.0% al 3T10). Esto debido a la caída de un cliente en cartera vencida, lo que representó un fuerte impacto sobre los niveles de calidad de los activos y sobre la generación de estimaciones dentro del Balance. Sin embargo, consideramos que el cliente que se registró como cartera vencida no se encontraba dentro de las operaciones normales ni dentro de los parámetros de originación de la Empresa, por lo que no esperamos que el resto de la cartera pudiera presentar un movimiento similar. Esto


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llevaría a que el índice de morosidad cerrara el 4T11 en 20.2% (vs. 0.0% al 4T10). Cabe mencionar que aunque la Empresa no castiga cartera de manera habitual, consideramos que dadas las condiciones del crédito que se encuentra vencido, Supera Préstamos si realizaría el 100.0% del castigo durante el 1S12. Esto llevaría a que el índice de morosidad regresara a niveles de 1.3% al 4T12 y 2.8% al 4T13. Estos niveles representarían una posición de fortaleza para la Empresa en cuanto a calidad de activos. La razón de cobertura (Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios / Cartera Vencida) al 3T11 se mantiene en niveles por debajo del promedio en 0.6x (vs. 0.0x en el 3T10 debido a la nula cartera vencida en el periodo). Esto indicaría niveles por debajo del promedio de la industria, aunque debido a las condiciones de la Empresa y al historial mostrado en la cartera, se podría considerar que la cobertura es adecuada. Esperamos que conforme la cartera se incrementara, la razón de cobertura se mantendría en los mismos niveles para todos los periodos proyectados.

El MIN Ajustado (Margen Financiero Neto Promedio 12 meses – Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios Promedio 12 meses / Activos Productivos Promedio 12 meses) se mantiene en niveles sanos al 3T11 de 15.0% (vs. 27.4% al 3T10), aun cuando la generación de estimaciones preventivas se ha dado fuera de las condiciones normales para la Empresa. Esto indica la adecuada tasa activa que la Empresa maneja frente a los clientes (15.9%), así como la baja tasa pasiva (7.7%) dado el nivel de su endeudamiento. Esperamos que para los próximos trimestres bajo un escenario económico base, el MIN Ajustado mejore conforme el efecto de la alta generación de estimaciones disminuya, para


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cerrar el 4T11 en 15.5%, el 4T12 en 21.3% y el 4T13 en 29.5%. Esto indicaría niveles adecuados para la Empresa. En cuanto a la administración de gastos, la eficiencia operativa (Gastos de Administración / Activos Productivos Promedio) al 3T11 se ubica en niveles deteriorados para la industria de 18.2% (vs. 24.9% al 3T10). Esto indica los elevados gastos de administración en lo que incurre la Empresa para el tamaño de cartera que actualmente maneja. Esperamos que para los periodos proyectados bajo un escenario económico base, el índice de eficiencia operativa se mantenga en niveles similares debido a los gastos de administración que serían necesarios para poder mantener un crecimiento sano en la cartera. Esto llevaría a que al 4T11, 4T12 y 4T13, la eficiencia operativa llegue a 18.5%, 20.0% y 19.0% respectivamente.

El índice de eficiencia (Gastos de Administración Promedio 12 meses / (Ingresos Totales de la Operación Promedio 12 meses + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios Promedio 12 meses) también se mantiene en niveles deteriorados para la industria, en 65.7% al 3T11 (vs. 95.4% al 3T10). Aunque el indicador ha mejorado considerablemente durante los últimos meses, este aún indica los elevados gastos de administración necesarios para mantener un crecimiento en ingresos. Esperamos que bajo un escenario económico favorable, el índice de eficiencia se mantenga en los mismos niveles para cerrar el 4T11, 4T12 y 4T13 en 67.0%, 68.0% y 61.8% respectivamente. En cuanto a la rentabilidad de la Empresa, al 3T11 el Resultado sobre Activos (ROA, Resultado Neto Promedio 12 meses / Activos Totales Promedio 12 meses) se mantiene en niveles deteriorados de -3.5% al 3T11 (vs. -0.1% al 3T10). Esto se debe principalmente a la afectación por generación de estimaciones preventivas ocurridas durante 1T11 por un


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monto de P$2.7m, lo que afecto la generación de resultados positivos. Esperamos que conforme los ingresos se incrementen dado el incremento de cartera y el nivel de gastos se mantenga estable, la rentabilidad de la Empresa comience a mejorar, para cerrar el 4T11, 4T12 y 4T13 en -3.2%, 1.2% y 10.2% respectivamente. Estos niveles indicarían una posición de fuerte mejoría frente a los niveles actuales y aún frente a los niveles históricos de la Empresa.

El Retorno Sobre Capital (ROE, Resultado Neto Promedio 12 meses / Capital Contable Promedio 12 meses) también fue afectado debido a la generación de estimaciones preventivas, lo que lo llevó a cerrar el 3T11 en -4.0% (vs. -0.1% al 3T10). Esperamos que conforme la generación de recursos mejore bajo un escenario económico favorable, el ROE pueda llegar a -3.8% al 4T11, 1.6% al 4T12 y 15.2% al 4T13. Estos niveles indicarían una posición adecuada para Supera Préstamos. Por otra parte, el índice de capitalización (Capital Contable Promedio 12 meses / Activos Sujetos a Riesgo Promedio 12 meses) se encuentra en niveles superiores al promedio de la industria, en 67.0% al 3T11 (vs. 79.9% al 3T10). Esto indica una posición de fortaleza relativa para Supera Préstamos. Esperamos que conforme la Empresa comience a incrementar su cartera de crédito para los próximos trimestres, los activos sujetos a riesgo se eleven, llevando a que el índice de capitalización disminuya. Sin embargo, esta disminución sería en parte mitigada por la generación de utilidades como resultado de una mejoría en la rentabilidad de la Empresa. Ello llevaría a que el índice de capitalización llegara a 80.9% al 4T11, 60.4% al 4T12 y 59.6% al 4T13. Estos niveles se seguirían manteniendo muy por encima del promedio de la industria.


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En cuanto a la razón de apalancamiento (Pasivo Total Promedio 12 meses / Capital Contable Promedio 12 meses), al 3T11 se ubica en 0.2x (vs. 0.0x al 3T10). Esto indica la poca necesidad que la Empresa ha tenido de utilizar pasivos para su operación, dado el bajo crecimiento de cartera que Supera Préstamos ha mantenido durante los últimos trimestres. Esperamos que conforme esta tendencia se modifique y la Empresa comience a incrementar sus activos productivos, la necesidad de fondeo seguiría la misma tendencia, lo que llevaría a que el apalancamiento se incrementara para cerrar el 4T11 en 0.2x, el 4T12 en 0.4x y el 4T13 en 0.5x. Sin embargo, estos niveles se mantendrían muy por debajo del promedio de la industria.


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Una de las principales fortalezas de la Empresa es la razón de Cartera de Crédito Vigente a Deuda Neta (Cartera de Crédito Vigente / Deuda Neta), la cual al 3T11 se mantiene en 7.0x (vs. -52.1x al 3T10, aunque este dato no se considera debido a la deuda neta negativa). Esto indica una fuerte posición de la Empresa para liquidar los pasivos con la cartera de crédito que actualmente cuenta. Esperamos que bajo un escenario económico base, conforme el crecimiento de la cartera fuera fondeado a través de préstamos bancarios, la deuda neta se incrementaría, lo que llevaría a que la razón se viera afectada, para llegar al 4T11, 4T12 y 4T13 a 4.7x, 3.3x y 3.0x respectivamente. Sin embargo, estos niveles se seguirían manteniendo muy por encima del promedio de la industria.


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Escenario de Estrés El escenario de estrés realizado por HR Ratings de México para Supera Préstamos se sustenta en un serio deterioro en las condiciones macroeconómicas que afectan a la Empresa. Esto genera que el crecimiento planeado de cartera por parte de la Empresa se vea dificultado y que la calidad de la misma se deteriore considerablemente. Esto lleva a que el crecimiento de cartera del 4T10 al 4T11 sea de -5.5%, del 4T11 al 4T12 de 13.4% y conforme las condiciones económicas se estabilizaran el ritmo de crecimiento aumentara para cerrar del 4T12 al 4T13 en 26.0% (vs. 3.8%, 27.9% y 21.2% respectivamente en el escenario base). Este bajo crecimiento indicaría la contracción en el mercado potencial de la Empresa bajo condiciones adversas.

En cuanto a la calidad de la cartera, el índice de morosidad se mantendría en niveles elevados debido a que bajo condiciones económicas adversas esperaríamos que la Empresa se viera en dificultad para recuperar los recursos colocados. Esto llevaría a que al 4T11 el índice de morosidad se ubicara en 27.4% (vs. 20.2% en el escenario base). Aunque esperamos que el castigo del cliente que actualmente mantienen en cartera vencida se realizaría al igual que en el escenario base (durante el 1S11), consideramos que las condiciones macroeconómicas presionarían a la cartera vencida independientemente de ese crédito. Esto llevaría a que el índice de morosidad alcanzara un 12.4% y 12.8% respectivamente en el 4T12 y 4T13 (vs. 1.3% y 2.8% en los mismos periodos en el escenario base). Estos niveles indicarían una presión en cuanto a la calidad general de los activos.


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Esperamos que aún bajo condiciones económicas adversas, Supera Préstamos sería capaz de mantener la razón de cobertura en 0.6x para todos los periodos proyectados. Esto facilita la comparación entre ambos escenarios y permite evaluar el impacto real sobre resultados que un deterioro en morosidad tendría (generación de estimaciones preventivas en el Estado de Resultados por P$3.7m, P$4.9m y P$0.5m en el 2011, 2012 y 2013 vs. P$2.7m, P$2.0m y P$0.3m en los mismos periodos en el escenario base vs. P$0.1m durante el 2010).

El MIN Ajustado se ve seriamente afectado bajo el escenario económico de estrés debido a la mayor generación de estimaciones preventivas, lo que presiona al indicador de manera importante. Cabe mencionar que no esperamos un movimiento importante en las tasas activas y pasivas cobradas y pagadas por la Empresa, por lo que el MIN Ajustado se vería afectado por la generación de estimaciones y una caída en ingresos dado un menor volumen de colocación. Esto lleva a que el MIN Ajustado cierre el 4T11, 4T12 y 4T13 en 10.3%, 4.4% y 23.5% respectivamente (vs. 15.5%, 21.3% y 29.5% en el escenario base). Los niveles de MIN Ajustado bajo el escenario de estrés indicarían el serio deterioro al que estaría expuesto la Empresa. En cuanto al manejo de gastos, consideramos que el índice de eficiencia operativa se deterioraría aún más que los niveles actuales debido a un incremento en los gastos de administración por parte de la Empresa para aumentar los esfuerzos en colocación y control de calidad de la cartera. Sin embargo, esto no sería compensado con un ritmo de crecimiento similar por parte de los Activos Productivos Promedio, lo que llevaría a que la eficiencia operativa alcanzara 19.4% al 4T11, 25.6% al 4T12 y


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19.7% al 4T13 (vs. 18.5%, 20.0% y 19.0% respectivamente en el escenario de estrés). Estos niveles indicarían una posición de debilidad para la Empresa dentro de la industria.

Por otra parte, el índice de eficiencia también mostraría un deterioro con respecto a sus niveles actuales bajo un escenario económico de estrés debido al incremento en gastos que no sería compensado con un incremento en ingresos percibidos. Esto llevaría a que el índice de eficiencia alcanzara niveles de 71.3% y 98.2% al 4T11 y 4T12 y conforme las condiciones mejoraran el indicador disminuiría para cerrar el 4T13 en 77.2% (vs. 67.0%, 68.0% y 61.8% en el escenario base). Estos niveles indicarían una posición de fuerte debilidad para Supera Préstamos y consideramos que la Administración de la Empresa podría tomar medidas extraordinarias para disminuir ingresos en caso de que el deterioro planteado por HR Ratings de México se llegara a presentar. En cuanto a la rentabilidad, debido a una caída en los ingresos percibidos, aunado con un incremento en estimaciones preventivas y gastos, esta disminuiría considerablemente, inclusive a niveles nunca antes mostrados por Supera Préstamos. Consideramos que el ROA, bajo condiciones económicas adversas, podría llegar a disminuir al 4T11 hasta -9.8% para agudizar aún más su caída durante el 4T12 hasta -22.7% y posteriormente comenzar a mejorar para alcanzar 3.8% al 4T13 (vs. -3.2%, 1.2% y 10.2% en el escenario base). Esto indicaría la fuerte caída en resultados generados por parte de la Empresa.


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Asimismo el ROE se disminuye de manera considerable debido a la caída en resultados netos, lo que lleva a que el indicador alcance -12.0% al 4T11, -36.0% al 4T12 y 8.0% al 4T13 (vs. -3.8%, 1.6% y 15.2% en los mismos periodos en el escenario base). Estos niveles presentarían condiciones de estrés que la Empresa hasta el momento no ha tenido que enfrentar, e impactarían de manera importante sobre la acumulación de resultados dentro del Capital Contable. Esto llevaría a que el índice de capitalización de Supera Préstamos se redujera de manera importante, debido a los resultados negativos que se llevaría al Capital Contable y que reducirían la magnitud del mismo. Sin embargo, la caída en el índice de capitalización sería de cierta manera suavizada debido al poco aumento en los Activos Sujetos a Riesgo, lo que evitaría un decremento mayor en el indicador. Bajo condiciones económicas de estrés, esperamos que el índice de capitalización podría llegar al 4T11, 4T12 y 4T13 a 78.4%, 43.5% y 39.0% (vs. 80.9%, 60.4% y 59.6% respectivamente en el escenario base). Sin embargo, aunque estos niveles serían niveles muy por debajo de los mostrados por la Empresa, estos aún se mantendrían por encima del promedio de la industria, lo que indica la sólida posición que Supera Préstamos mantiene en Capital para hacer frente a escenarios de estrés como el planteado.


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Por otro lado la razón de apalancamiento bajo un escenario económico adverso se incrementaría de manera importante debido a la necesidad que tendría la Empresa de fondear parte de su operación a través de un mayor endeudamiento. Esto debido a la caída real en los ingresos percibidos a través de los activos productivos. El mayor uso de la deuda daría como resultado que el apalancamiento llegara a 0.2x al 4T11, 0.6x al 4T12 y 1.1x al 4T13 (vs. 0.2x, 0.4x y 0.5x respectivamente en el escenario base). Sin embargo, estos niveles se seguirían manteniendo en un rango de fortaleza relativa para Supera Préstamos.


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Por otra parte, debido a la disminución en el crecimiento de la cartera de crédito y el mayor endeudamiento para fondear las operaciones, la razón de cartera vigente a deuda neta de la Empresa se vería afectada. Esto llevaría a que el indicador alcanzara 4.0x al 4T11 y posteriormente se deteriorara rápidamente, para cerrar el 4T12 en 1.9x y el 4T13 en 1.7x (vs. 4.7x, 3.3x y 3.0x en los mismos periodos en el escenario base). Sin embargo, el indicador se seguiría manteniendo por encima del promedio de la industria.


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Conclusión Con respecto al análisis de riesgos realizado por HR Ratings de México, la Empresa tiene una buena experiencia y conocimiento por parte de los consejeros, director y gerentes en el otorgamiento de crédito para el sector primario. Asimismo, se cuenta manuales operativos completos que describen de manera puntual y clara los roles y funciones de las distintas áreas clave de la operación. La experiencia acumulada del personal directivo es una base importante de conocimiento y asesoría para los distintos comités de trabajo que se llevan a cabo. Por otra parte, el análisis de riesgos cuantitativos de Supera Préstamos se encuentra en niveles sólidos, adecuados niveles de capitalización y de apalancamiento. Sin embargo, los gastos de administración se han visto incrementados conforme a los años anteriores debido al crecimiento de cartera, lo cual refleja el poco historial de la Empresa. Asimismo, la alta concentración por cliente y por región geográfica son debilidades importantes para la Empresa, puesto que en escenarios de estrés podrían afectar los resultados de la misma. Tomando en consideración los factores mencionados anteriormente, HR Ratings de México asignó la calificación crediticia de largo plazo de “HR BBB-“ y la calificación crediticia de corto plazo de “HR3” a Supera Préstamos, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.. Esto refleja moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda, manteniendo moderado riesgo crediticio con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos de obligaciones de deuda de largo plazo.


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HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que cuenta con una experiencia integral de más de 100 años en el análisis y calificación de la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México, así como de la capacidad de administración de activos, o desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social por parte de alguna entidad. Los valores de HR Ratings son la Validez, Calidad y Servicio. www.hrratings.com

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Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades, y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio u operación. La calificación otorgada no es una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción III de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores.” HR Ratings basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias, Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar

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