El sistema de bandas y el riesgo cambiario

Por Lic. Gabriel Leandro, MBA

gleandro@auladeeconomia.com

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Contenido

Sistemas cambiarios y bandas

Riesgo y exposición cambiaria

Estrategias de cobertura

Pronóstico del tipo de cambio

Parte 1:Sistemas cambiarios y bandas

Sistemas cambiarios

• Un sistema cambiario establece cuales son las reglas mediante las cuales se fija el tipo de cambio.

• Existen diferentes sistemas:

Libre flotación

Tipo de cambio

fijo

Minide-valua-ciones

Bandas cambiari

as

Sistema flexible o de libre flotación

• El tipo de cambio es fijado por la oferta y demanda de divisas

• Ambas, la oferta y la demanda, establecen cual es el tipo de cambio de equilibrio que se dará en un momento dado.

La oferta de divisas

• La oferta de divisas depende de factores como las exportaciones, la entrada de capitales extranjeros y los ingresos por turismo entre otros.

La demanda de divisas

• La demanda está en función de las importaciones, las salidas de capitales, los pagos de deuda externa, los pagos de moneda extranjera, etc.

Determinación del tipo de cambioTipo de cambio

$/ ¢

Cantidad de dólares por unidad de tiempo

Oferta

TC1

Demanda

La libre interacción entre la Oferta y la demanda fija el

tipo de cambio

Determinación del tipo de cambioTipo de cambio

$/ ¢

Cantidad de dólares por unidad de tiempo

Oferta

TC1

Demanda

Por ejemplo: Ante una aumento de la demanda, se eleva el tipo de cambio

TC2

Demanda’

Sistema de tipo de cambio fijo

• El tipo de cambio no varía, sino que siempre se mantiene en el mismo valor

• El banco central debe actuar mediante la compra y venta de divisas para mantener el tipo de cambio.

• Para esto puede emplear sus reservas monetarias

Sistema de cambio fijoTipo de cambio

$/ ¢

Cantidad de dólares por unidad de tiempo

Oferta

TC1

Demanda

Por ejemplo: Ante una aumento de la demanda, el Banco

central emplea sus reservas

Demanda’

Oferta’

Sistema de tipo de cambio fijo

• El problema es que es posible que las reservas monetarias sean insuficientes.

• Esto haría que el tipo de cambio no se pueda mantener fijo durante mucho tiempo.

• Tal situación ocurrió en el país a inicios de la década de 1980.

Minidevaluaciones

• Luego de la crisis de inicios de 80´s surgió la alternativa de ir ajustando el tipo de cambio poco a poco.

• Durante los 90´s se adoptó la modalidad de pequeñas devaluaciones diarias.

Minidevaluaciones

• Es casi un acuerdo entre los economistas nacionales que el mecanismo de las minidevaluaciones ya se ha agotado

• Durante más de veinte años ha contribuido a una relativa estabilidad

• Han evitado fluctuaciones fuertes en el tipo de cambio y especulaciones desestabilizadoras contra la moneda nacional.

Minidevaluaciones

• Pero el sistema, al ser tan predecible, no le permite al país reducir sus tazas de inflación.

• Además de otras consecuencias negativas, entre ellas un efecto redistributivo adverso.

Sistemas de bandas

• Es un sistema en el cual el tipo de cambio es libre pero dentro de un rango limitado por el banco central.

• Así, se fija un “límite superior” o “techo” y un “límite inferir” o “piso”.

• El Banco Central interviene en el mercado cuando el tipo de cambio toca dichos límites.

Sistemas de bandas

• Si el tipo de cambio cae hasta llegar al límite inferior, entonces el Banco Central compra divisas para aumentar la demanda.

Intervención del Banco central

Sistemas de bandas

• Si el tipo de cambio sube hasta tocar el techo establecido, entonces el Banco Central vende divisas para aumentar la oferta y estabilizar el tipo de cambio dentro de las bandas.

Intervención del Banco central

Sistemas de bandas

• En Costa Rica las bandas iniciaron en octubre.

• Los límites se fijaron en ¢514.78/$ el inferior y ¢530.22/$ el superior.

• Es un sistema de bandas deslizantes, porque el límite inferior se ajustará ¢0.06/ día y el límite superior ¢0.14/día.

Sistemas de bandas

• Las bandas se irán ampliando poco a poco.

Tipo de cambio

Tiempo

530.22

514.78

Sistemas de bandas

• Las bandas crearán mayor incertidumbre y riesgo.

• Con el sistema de bandas predecir el tipo de cambio no será tan simple.

• Esto obligará a desarrollar estrategias de cobertura del riesgo cambiario, es decir, el riesgo derivado de un movimiento adverso e inesperado en el tipo de cambio

Sistemas de bandas

• En otro sentido, el Banco Central espera que ya no halla tanto estímulo para la dolarización que se ha venido presentando en la economía.

• En consecuencia, su política monetaria podría ser más eficaz.

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