Elaborado por: Aponte Salgado, Sharon.

Huayhuas Tacuri, Liliana.

Inga Sequeiros, Lisset.

Laderas Tuesta, Johana.

Oriondo Brañez, Karol.

Roque Villalobos, Susan.

Vasquez Romero, Diego.

 

Docente: Dr. Oscar Cubas Valdivia.

Tema: Riesgo Cambiario y su

Gestión

RIESGO CAMBIARIO

Expositora: Huayhuas Tacuri, Liliana

¿QUÉ ES EL RIESGO CAMBIARIO?

Es un riesgo asociado a la fluctuación en el tipo de cambio de una divisa respecto a otra.Se debe a la incertidumbre acerca de los valores futuros de los tipos de cambio.

TIPOS DE EXPOSICIÓN AL RIESGO CAMBIARIO

La Gestión de Riesgos por Exposición

La Gestión de Riesgos por Transacción

Es el impacto de los cambios inesperados en los tipos de cambio sobre el valor de la empresa, el cual depende de la capacidad de esta para generar flujos de efectivo netos y de su costo de capital.

1. La Gestión de Riesgos por Exposición

Es la sensibilidad del valor en moneda nacional de los flujos de efectivo contractuales denominados en moneda extranjeras.

2. La Gestión de Riesgos por Transacción

Esta exposición se da por: Comprar en moneda extranjera Vender en moneda extranjera Tener deudas en moneda extranjera Prestar en moneda extranjera Otras operaciones en moneda extranjera

2. La Gestión de Riesgos por Transacción

Es el impacto de los cambios inesperados en los tipos de cambio sobre los estados financieros consolidados de una empresa transnacional que tiene sucursales en varios países.

3. La Gestión de Riesgos por Traslación en las Finanzas Internacionales

CAUSAS Y EFECTOS DEL RIESGO CAMBIARIO

Expositora: Aponte Salgado, Sharon

Causa:

Se compra en moneda

extranjera y se vende en moneda

nacional o viceversa.

fluctuaciones desfavorables e inesperadas en las tasas de cambio

Inversión en moneda

extranjeraEndeudamiento

externo (deuda en moneda extranjera)

transacción en una moneda distinta a la nacional y existe un periodo de espera en el

cobro o pago

Efectos:

Sobrefacturación y subfacturación

Efectos sobre su rendimiento, flujos de efectivo.

Incremento del valor en endeudamiento externoPuede generar desequilibrios en los precios relativos, externos y fiscales.

Ejemplo:Supongamos que en la fecha en que se realiza la operación el tipo de cambio libra/euro es de 1 euro = 0,9 libras, siendo precisamente este tipo de cambio el utilizado por el exportador español a la hora de acordar el precio del producto exportado. En consecuencia, su exportación por importe de un millón de libras supondría para él un ingreso de 1.111.111 euros. Sin embargo, el tipo de cambio que va a existir tres meses más tarde,

momento en el que reciba las libras esterlinas y las cambie por euros, desconocido. Pudiendo ocurrir tres escenarios:

a) Que la cotización del euro no haya variado, en cuyo caso la rentabilidad de la transacción comercial no se verá afectada como consecuencia del riesgo cambiario.

b) Que el euro se deprecie frente a la libra (o lo que es lo mismo que la libra se aprecie frente al euro) y, por ejemplo, el tipo de cambio libra/euro pase a ser de €1 = 1 libra, en cuyo caso el exportador sólo percibirá € 1.000.000 y, por tanto, el riesgo cambiario le habría originado una reducción en la rentabilidad.

c) Que el euro se aprecie frente a la libra y, por ejemplo, el tipo de cambio libra/euro pase a ser de 1 euro = 0,8 libra, en cuyo caso el exportador percibirá € 1.250.000 y, por tanto, el riesgo cambiario origina un aumento en la rentabilidad de la transacción comercial.

Ejemplo: si una empresa importa insumos para

producir un producto y el dólar se aprecia 4% y luego se mantiene estable, los costos de los insumos se incrementarán también en similar porcentaje, afectando los flujos de la empresa a largo plazo. Asimismo, manteniendo el supuesto de que el dólar se apreció, las cuotas que debe pagar la empresa por el servicio de la deuda de un crédito que financió la adquisición de un activo fijo la afectarán por varios años.

Expositora: Roque Villalobos, Susan.

RIESGO PAÍS

por razones fuera de los riesgos usuales que surgen de cualquier relación crediticia.

¿Qué es?está relacionado con la eventualidad de

que un estado soberano se vea imposibilitado o incapacitado de cumplir

sus obligaciones con algún agente extranjero

Cuando el riesgo se refiere a un país, y quien lo mide es una entidad que busca colocar su dinero allí, ya sea como inversión financiera (préstamos) o productiva, dicha entidad buscará reconocer, a través de la rentabilidad, el nivel de riesgo en ese país. Si la rentabilidad que espera obtener al invertir no supera a la recompensa por asumir el riesgo de no poder recuperar su inversión, entonces la entidad buscará otra alternativa para invertir.

¿Cómo se expresa? Se expresa en

puntos básicos, es decir 100 unidades

equivales a una tasa de 1%

¿Cómo se mide?

El Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI, Emerging Markets Bonds

Index)

Utiliza

Creado por J.P. Morgan

Calificación crediticia otorgado por agencias

como Standard & Poors o Moody´s

Medir el grado de

“peligro” que

entraña un

país para las

inversiones

extranjeras.Mide el

diferencial de

los retornos

financieros d

e

la deuda

pública del

país

Los bonos de la FED rinden un 5,22% de interés anual y el EMBI de un país está en 931 puntos (equivalentes a 9,31%),

Ejemplo

el interés que debe exigir el inversor para invertir en este país ha de ser 14,53% como mínimo, de lo contrario, debería optar por otras alternativas.

¿Cómo nos afecta el Riesgo País?

Riesgo país genera acciones preventivas de gasto, tanto por parte de empresas como de las familias

el costo de los créditos tiende a elevarse, o también porque disminuyen las facilidades de acceso a un préstamo bancario y

también comercial.

porque

Riesgo paísMejora la liquidez del Sistema Financiero.

Suben los precios de los bonos, acciones. Disminuye el rendimiento, lo cual conduce a tornar más

atractivas otras opciones de inversión

Elevar la demanda de consumo de bienes de consumo.

¿Cómo determinar el nivel de crédito de un País?

agencias calificadoras utilizan ciertos factores políticos, sociales y económicos .

- Altos niveles de corrupción, asocian a una burocracia grande generando incertidumbre.- La inflación, parte del riesgo monetario y uno de los principales factores considerados por los

inversionistas.

- El ingreso per cápita.

- Los niveles de deuda pública externa e interna.

- Grado de autonomía del Banco Central.

- Control de precios, % de las tasas de interés, restricciones de intercambio y otro tipo de barreras al

comportamiento económico natural.- Cantidad de reservas internacionales como porcentaje del déficit en cuenta corriente, la cual refleja

la proporción de divisas disponibles para hacer frente al pago de la deuda

Expositora: Laderas Tuesta, Johana.

RIESGO SOBERANO

RIESGO SOBERANO

Medido por empresas especializadas a nivel

internacional

Juegan un papel muy importante desde el punto

de vista de los inversionistas

Se pronuncian sobre el riesgo soberano de los

países que emiten deuda en los mercados internacionales.

Standard & Poor´s

Moody´s Investor Service

RIESGO SOBERANO

Acreedores/ Inversionistas

Necesidad de modelar el riesgo soberano para administrar y reducir su exposición en un determinado país.

RIESGO SOBERANO

Suele dominar las consideraciones

de riesgo crediticio

específico de una empresa.

Realizan seguimiento indicadores de riesgo soberano para identificar tendencias y anomalías que podrían impactar sobre sus estrategias de inversión y niveles de tolerancia a este riesgo.

RIESGO PAIS RIESGO SOBERANO

*Medida amplia que incluye el estudio del riesgo soberano, político, y de transferencia. *Considera tanto a deudores públicos como privados de un país

Hace referencia a deudas o préstamos públicamente garantizados por el gobierno o por un agente del gobierno.

ANALISIS DE RIESGO SOBERANOAunque no existe consenso sobre los componentes específicos del análisis de riesgo soberano, se han desarrollado diversas metodologías que identifican:

Factores de Riesgo

CuantitativoCualitativo

EJEMPLO: La agencia evaluadora de riesgo Standard & Poor’s clasifica la solvencia de un país en función de su voluntad y capacidad de pago. En este enfoque, la capacidad de pago se mide principalmente sobre la base de indicadores económicos, mientras que la voluntad de pago se mide en función del riesgo político de un país.

ANALISIS DE RIESGO SOBERANO Los sistemas de riesgo de las agencias calificadoras son muy útiles en

el análisis de riesgo soberano debido a que permiten realizar comparaciones de los riesgos relativos de varios países y de sus respectivas emisiones sobre la base de factores de riesgo.

POR EJEMPLO, la metodología de clasificación de riesgo de bonos soberanos de Moody’s contempla cuatro factores:

FORT

ALEZ

A

ECON

ÓMIC

AFORTALEZA

INSTITUCIO

NAL

FORTALEZA FISCAL

SUSCEPTIBILI

DAD A UN EVENTO DE RIESGO

Clasificación de riesgo de bonos soberanos de Moody’s

CALIFICATIVOS DE LARGO PLAZO

Establecer un techo o máxima calidad

crediticia que puede alcanzar un emisor

dentro de su país. En el caso de la

evaluación de riesgo soberano.

Se consideran factores amplios:

• Estabilidad política

• Distribución de riqueza.

• Integración del país en el sistema económico global.

CALIFICATIVOS DE LARGO PLAZOLas principales agencias evaluadoras de riesgo tienen

sus propios sistemas de calificación, es posible establecer equivalencias entre sus calificativos.

Gracias a estos sistemas, las agencias calificadoras facilitan la toma de decisiones de inversión relacionadas a la selección de contrapartes, estimación de riesgos y pérdidas potenciales, asignación de capital, entre otros.

INDICADORES DE RIESGOSi bien es indispensable considerar la opinión de las agencias evaluadoras de riesgo, la transición de calidad crediticia puede ocurrir rápidamente,

por lo que los inversionistas pueden tomar mejores decisiones de inversión si hacen un

monitoreo continuo de los principales indicadores de riesgo y de mercado

INDICADOR DEUDA/PBI

Esta métrica hace referencia a la

capacidad de pago de un país. Un mayor

endeudamiento relativo al PBI implica mayores costos para

servir la deuda, lo cual sugiere que una parte significativa de sus ingresos serán

destinados al pago de la deuda.

Este indicador también brinda señales sobre la

dinámica del crecimiento y evalúa la resistencia de una

economía: bajos niveles de crecimiento auguran dificultades

para el pago oportuno de la deuda lo cual

podría devenir en una carga de

endeudamiento insostenible.

Los incumplimientos de Pakistán en 1998, Jamaica en 2010, y más recientemente, de Grecia

en 2012, son claros ejemplos de desbalances fiscales y externos que conducen eventualmente a

un mayor endeudamiento y a una mayor susceptibilidad a shocks.

DISTRIBUCIÓN POR PLAZO DE LA DEUDA

Por ende, una estructura de deuda favorable permite reducir la probabilidad de que una crisis de liquidez se convierta en una crisis de solvencia.

CDS SPREADS

Son instrumentos derivados que permiten a un

inversionista recibir un pago

compensatorio en el caso de

incumplimiento de un emisor. A cambio, el

inversionista paga una prima de

cobertura cuyo costo está

expresado por el CDS spread. Refleja el costo

de comprar protección en el

caso de incumplimiento de un emisor.

Se espera que emisores percibidos como más riesgosos tengan

mayores CDS spreads debido

a que se les atribuye una

mayor probabilidad de incumplimiento y/o una menor tasa de rescate

en caso de incumplimiento.

EJEMPLO: En diciembre de 2012, el CDS spread a cinco años de Venezuela alcanzó los 647 pb y el de Perú, los 97 pb; lo anterior indicaría que la deuda soberana venezolana es percibida como más riesgosa y, por ende, su costo de protección es mayor que el de la deuda peruana.

Expositora: Oriondo Brañez, Karol.

EMPRESAS CLASIFICADORAS DE

RIESGOS

Las Clasificadoras de Riesgo Son empresas dedicadas a calificar el

riesgo crediticio de todo tipo de obligaciones financieras, es decir, la probabilidad de incumplimiento.

Características:Las calificadoras estiman, con criterios cuantitativos y cualitativos, la probabilidad de que el calificado incumpla con sus obligaciones contractuales o legales.

Existen dos categorías para agrupar las deudas dependiendo del calificativo de riesgo: El grado de inversión El grado especulativo

MOODY'S CORPORATION

Es la sociedad matriz de Moody's Investors Service, una agencia de calificación de riesgo que realiza la investigación financiera internacional y el análisis de las entidades comerciales y gubernamentales.

En 1900 John Moody, considerado inventor de la calificación de crédito moderna, publicó Moody’s Manual of Industrial and Miscellaneous Securities, su primera evaluación del mercado de valores, y fundó John Moody & Company.

El número de países cubiertos por Moody’s ha pasado de 3 en 1975, a 33 en 1990 y a más de 100 en el año 2000.

CALIFICACIONES DE MOODY’S La finalidad de

las calificaciones es “proporcionar a los inversores un sencillo sistema de calificación del futuro crediticio relativo de los valores calificados.

EL PAPEL DE MOODY’S EN LOS MERCADOS

Moody’s califica el riesgo de crédito de estos bonos y su análisis son frecuentemente utilizados por bancos e instituciones financieras y de inversores individuales. Dada su amplia cuota de mercado pueden influir notablemente en la decisión de muchos inversores e influir así en los mercados.

Expositor: Vasquez Romero, Diego.

ESTÁNDAR Y POOR’S

Agencia de calificación de riesgo, división de la empresa McGraw-Hill,

dedicada a la elaboración y publicación periódica de calificación de riesgos de acciones y bonos, que fija la posición de solvencia de los

mismos. Comparte oligopolio con Moody's y 

Fith Group.

Clasificación de la deuda soberana de los distintos países del mundo (agosto de 2011).

Índices Bursátiles

500 compañías mas grandes de EEUU

Las acciones deben ser ofrecidas de manera pública bien en el NYSE (NYSE Arca o NYSE MKT) o en el NASDAQ